936 Ec 05 A 87 F 98 C 192509

RFM
金融商品設計與評價期末報告
第六組計財所簡湘澤陳怡妙莫玲玲
第七組計財所劉亭利葉柏辰陳威融
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RFM
-Run For Money
TRF 外溢保單
(目標可贖回遠期契約)
報告流程
PART 1 動機
PART 2 金融商品內容
PART 3 程式碼實作
PART 4 商品優勢分析
PART 5 結論
動機
眾安保險步步保上線2
年授權用戶數破千萬
外溢保單
外溢保單係金ㄟ？
 外溢保單保費
每天運動1萬步，
收入去年增
賺回10%保費回饋！
61%
台灣人壽步步盈富邦人壽天行健
重大疾病終身險保單險種重大疾病定期險

終身保障年期定期20年
年繳20年期繳費期間年繳20年期
「健康手環」計步器計步方式健康計步器與「健康正動力」APP
1.當年度最多步數之180天&平均10,000步以
1.平均每天步行次數12,000步，回饋保險金4% 上，續期保險費折扣10%
2.平均每天步行次數9,000-12,000步，回饋保 2.當年度最多步數之150天&平均8,000步以上，
險金2% 回饋方式續期保險費折扣5%
(以上步行次數一年皆須達180天) 3.當年度最多步數之120天&平均6,000步以上，
續期保險費折扣3%
1.繳費期間健康管理回饋保險金
2.重大疾病保險金
1.重大疾病保險金
3.特定重大疾病保險金
2.身故保險金或喪葬費用保險金
4.身故保險金給付項目
3.完全殘廢保險金
5.完全殘廢保險金
6.祝壽保險金
在政府鼓勵保險公司發行鼓勵保戶自
行管理健康可回饋保費的“外溢保單”
的情況下，我們相信外溢保單的規模
會越來越大。因此，我們想要設計以
TRF組成內容為基礎來改革，並與外
溢保單掛鉤的創新型金融產品。
金融商品
內容
內容
回顧:TRF(目標可贖回遠期契約)
TRF為一種衍生性金融商品，中央銀行將其分類為選擇權類的商品。交易
方式為由銀行與客戶對「未來匯率走勢」進行押注。主要是客戶和銀行買一
個選擇權、賣一個選擇權，國內銀行盛行銷售以人民幣為標地的TRF商品。當
客戶進行匯率單邊走勢的押注，押對方向，獲利為「本金X匯差」；猜錯方向，
虧損除了價差乘上本金外，還須乘上槓捍倍數，也就是「本金X匯差X槓桿倍
數」。TRF設計為客戶的累積獲利達一定條件，銀行不玩時，就可以出場，但
是當客戶賠錢時，必須等到合約到期才能結束。
TRF合約期通常分為12個月或24個月，每月進行一次結算作業，交易門
檻多在100萬美元(亦為投資人的本金)，同時會約定一個比現貨價格低的執行
價、距離現價格更遠的上方保護價，以及虧損時須乘上的槓桿倍數(目前市場
最常見的為2倍槓桿倍數)，有些銀行會再加設一個中止價用以保護莊家，只
要匯率觸及此價位，契約自動終止。
RFM 參數部分
概念上類似目標可贖回遠期契約(Target
RFM價格(一單位) 1萬
Redemption Forward；TRF)一種衍生性金
內容
融商品，在產品定性上通常將其歸類為選擇
權(Options)之一種。期限為六個月或一年期。保護步數 5,000步
客戶對平均步數(有買保險人數之總步數/買保
本質
險人數)單邊走勢的押注。執行步數(下限步數) 6,000步
結算每月進行一次結算作業。
由發行證券商與客戶對「未來平均步數走勢」中止步數 9,000步

交易方式
進行買賣。
每個月投保人的平均步數有購買RFM的可得報酬
獲利一定比例(等差級距) ×購買RFM金額
6001-7000步月報酬率0～1%
7001-8000步月報酬率1～2%
虧損每個月投保人實際平均步數 −下限步數
×
(低於5,000 100,000
步)
購買𝑅𝐹𝑀金額 ×2 8001-9000步月報酬率2～3%
程式碼實作
% AssetPaths
function SPaths=AssetPaths(S0,mu,sigma,T,NSteps,NRepl)
SPaths = zeros(NRepl, 1+NSteps);

SPaths(:,1) = S0;
dt = T/NSteps;
nudt = (mu-0.5*sigma^2)*dt;
sidt = sigma*sqrt(dt);
for i=1:NRepl
for j=1:NSteps
SPaths(i,j+1)=SPaths(i,j)*exp(nudt + sidt*randn);
end
end
% pv function
function x =pv(y,n,C)
x=0;
d=1+y;
for i=1:n
x=x+C(i)/d;
d=d*(1+y);
end
% 蒙地卡羅定價
randn('seed',0);
paths=AssetPaths(6000,0.1,0.3,1,12,10); %模擬出合約為1年期下，每個月的路徑步數，
模擬10條(假設步數走勢為幾何布朗運動)
plot(1:length(paths),paths(1,:))
hold on
hold on
hold on
hold on
hold on
hold on
hold on
hold on
hold on
title('未來12個月的模擬步數走勢')
e = mean(paths,1); %算出每個時點下的模擬步數平均值，把10條路
徑相加/10即可得到
X1=5000 %保護步數
X2=6000 %執行步數(下限步數)
K=1000
long_call = max(e-X2,0)
short_put_2 = -2.*(max(X1-e,0))
%short cash or nothing*2
for i=1:length(e)
if e(1,i)>X1
short_cash_or_nothing(i)=0;
else
short_cash_or_nothing(i)=-2*K;
end
end
x1=pv(1.07*0.01,12,long_call) %把long_call未來12個月的現金流量做折現
x2=pv(1.07*0.01,12,short_put_2) %把short_put_2未來12個月的現金流量做折現
x3=pv(1.07*0.01,12,short_cash_or_nothing) %把short_cash_or_nothing未來12個月的現
金流量做折現
RFM = x1+x2+x3 %把上述的折現值相加
可得
RFM =
5.9312e+03
% Run for money
X1=5000
X2=6000
K=1000
e=[2000:50:9000]
%long call
plot(e,max(e-X2,0),'--');
grid on;
hold on;
%short put*2
plot(e,-2.*(max(X1-e,0)),'--');
%short cash or nothing*2
for i=1:length(e)
if e(1,i)>X1
short_cash_or_nothing(i)=0
else
short_cash_or_nothing(i)=-2*K
end
end
plot(e,short_cash_or_nothing,'--')
%payoff
for i=1:length(e)
RFM(1,i)=max(e(1,i)-X2,0)-2.*(max(X1-e(1,i),0))+short_cash_or_nothing(i);
end
plot(e,RFM,'-');
title('RFM');
xlabel('e');
ylabel('payoff');
legend('long call','short put*2','short cash or nothing*2','RFM')
商品優勢
分析
 直接影響
買方
賣方
 間接影響
金控公司旗下保險公司
金控公司整體
外溢保單保戶
賣方角度 1.更多人可能會透過這個創新的金融商品去了解到外溢保單，
對外溢保單的銷售和宣傳有利。
2.因此金融商品而購買外溢保單的保戶也會因為期望獲得保費
減免的優待，會更加運動，使出險機率下降，保險公司經營利
潤增加。
3.透過外溢保單這些設計，可以收集到更多保戶生活習慣的資
料，變成保險公司未來了解客戶、進行銷售的利器。
證券公司金控旗下金控公司

保險公司整體
1.損失有限，具有契約中止功能(用以保護莊家）。 1.外溢保單在保險公司的獲利以及此商品在證券公司的
2.因為此商品和TRF類似，可能間接促進TRF的銷售。獲利或是虧損可以累加或是相消。
3.購買外溢保單的保戶可能為此商品投資人的大宗， 2.收集到更多保戶生活習慣的資料，變成保險公司及其
理專的推銷負擔可以稍減輕。他子公司未來了解客戶、進行銷售的利器。
3.打亮此金控公司名號。
買方角度基於保險科技的趨勢，外溢保單的風氣愈來愈盛行，導致平均
運動的頻率以及時間上升，使平均步數的上升，投資人可能於
此金融商品獲利。
外溢保單非外溢
前述兩者
保戶保單保戶
直接：
若每個保戶期望未來獲得保險費率的下降優待或是回
饋金，還有期望在此金融商品上獲利，那麼平均步數
一張契約金額低，適合給小額投資戶，利於年輕一代的
可能上升，買方盡而獲利。除此之外，保戶自己也可
人投資。
以影響選擇權獲利因素。
間接：
1.可以改變人民生活習慣，增加其運動頻率與時間，創造更健康優良的子代。
2.民眾會多走路，減少搭乘汽機車，減少碳排放量。
3.國民運動風氣盛行以後，就醫需求減少，使醫療支出減少，政府財政壓力減輕。
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結論
隨著金融科技發展，大數據、區塊鏈技術漸成熟，促成外溢保單的
推出。我們利用外溢保單在市面上暢銷這點，加上以TRF為基礎來做延伸，
來創新此商品。由於這個選擇權的風險小，獲利並不高。我們想透過這個
選擇權的推出間接使外溢保單保單銷售量提高，使保戶變健康，保險公司
的外溢保單或是額外保健康險的保戶出險機率降低。
我們認為此商品具有發展性、獲利性和可行性，對全國國民、政府，
以及金控公司與其旗下的保險公司，證券公司等皆有正面影響，創造多贏
局面。
謝謝大家
Thank you!

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重大疾病終身險保單險種重大疾病定期險

由發行證券商與客戶對「未來平均步數走勢」中止步數 9,000步

SPaths = zeros(NRepl, 1+NSteps);

RFM = x1+x2+x3 %把上述的折現值相加

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重大疾病終身險 保單險種 重大疾病定期險

由發行證券商與客戶對「未來平均步數走勢」 中止步數 9,000步

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