Soma Parre ‘PROTECION A InvERBONSTA ¥ Gosuxwo CORPORATIO‘La Resronsasiioad DERWVADA DE LAS OPERACIONES EN ‘et MeRcaoo o& VaLones"? Reynaide Antonio Guarnizlequlerdo toda poi Prien iach Pars tarot Oee CM) pra Unveide Came 4. Introduccion Aunque pareza il de ear una de las consecuencis mis i= bios gels ess bursile ce or bmos aos one Pera sid dos ‘dar una profundagnorancia especo dele consecuencis legals elas opraonasrealzadas en blsa Los ncumpimients en operaciones al conta, en operaciones de reports en las operacones dob cntadoplazo que s transaban tenia Mera de Negocaian hasta hace unos fos, han dad ugar 3 {esorentadas dennciesorelaoe forulados tants via aarine trata come judi y digsoe conta as mas dvoreas personas de ‘guna manera mvelutzasas nls operaciones. ncluyendo aa Boa 6s Vores de Lima, 2 Caval OLY Sy 2 CONASEV presente artiulo pretende abrdar un concept muy basin ave lanra aparece como de nocasaiayugenite expend las ope- factones evel ercado de valor a Yesponabiides que compete a ‘Sea no de on ntevnontes ens msmas. 1 ea STEN $00.2. Mateo conceptual Para explcaradecuadamant las esponsabicades que competen ‘os partepantes en une operactn burst, es necesar defi pre ‘amonte guns concepts elementals del mercado d valves Que {eran de utioos par ol aris. El marcado de valor come cualquier mercadono es un gar fico en a que oo lvan a cabo taneaccones sino la eoncurenie te cenaries y demanaans por un mam ben © sevico. En ele ‘iso elen Yansado eso anero da hoy os se pratere, el serie ‘raneao or ol sence de fnancamentsfepresertade gn valves > bance No obstnte eta ampla dois del eino mercado, on ot mee cat de valores te ha desarolago tsiomas expecice So nope ‘asen que pretnden dotr do mayor eftoncis ala realzacion co \faneacclones. Tales temas se deneminan ersados orenzecce ‘> mecanismos conaizados de negociacon’tmin ula po lepsincon ponsra. Sendo el mas mporanie de los la Tuesa Se ots La reda de bolea es un mecaisme centtaizade de negoiacisn necesarmente aminsadn pox una lea Se vars, en au se Hansen valores mebilarce coyaifomaion esta @ sposicon de Cuaique’partpanta oot mercado mediate la prov Iorpodn de {ce miros en un rapist publco™ Esto tipe de mocansmo cota ‘ado de ragocacaneoresponde,probablemra, lace Maso Sente que tone el cudadane comin espeto dl mercado de valores {ensten coleaciones i nagosatcén se realzaa waves de coradors, ‘stray esol Abie en que suslen reaizare ln Varsuecones ‘nas mpotartes. Sus ices son oe que susienfomarse como pulso ‘ela evoustn burly de desompato de as empresas tacos ——— Se acces ES eos See 0 Li rida de bles es un mecanim certralzado de negociaién que procura ema los supuests dl modelo eeandmica se compe {Snot prtcin. Por lo tant, através de ous vegas pretend la por ‘oca usin de toda la omacn leva, pretense eatabeoer ta |gusida oe! ben o sonicooreciso © demandago por tds lo a= ‘paras, trgariberad de acceso sala del mereade,oentivar 2 presencia de un gran nimero de pariopants, Imposialta Que ‘unguera ee parcparls pues run prea can prescndonca ‘ln volntns dees dems, festa” Adams dea rue de bis, pueden exist ors mecanimos oan- sraleados de negociacon sytosargias distri, Tan disnias Que oe oes macanmos cntaleadoa de negocio pubden no Seminstacoe por ina bola Se valores. Enel Pari no ast Sem es de mecanismos cantatzados ae negli de valores mobi Pos que hayen ad asin por une eid sna da alsa SeValores de Lma sn embarge, esa mismainsucion Na eonduciso ‘ros mecancmos aistos dela ruesa de ble, como la "meta de regoctadén" ye "mecassmo de insrunenics de enesion no masiva (en La mesa de negoeaién tue ceada en 1982 mediante Rasoliién CCONASEY No. 180-82-€F/04 10 con el stad tensa valores que nose encatrarannscries para su negoiacss on a rue Gobo En este mecanimo se negocinon Sonos y. pincpaments,eoctos comerciales (tras de cambio y pages) Fue frmalmente desac- tage ene afo 1999 can la aprobasn del Ropiamento Se Opera lone en ued de Bolsa doa Blea do Valores de Lima aprebado ‘mediante Resolusén GONASEV No, 62-39-6784 10) ale los duos foros vtlados par su funconaminto Gono de fa ‘veda de boea Eimacenismo deinsrumentos de emisin no aciva, por su pat, tue creado 08 do mayo do 2001 mediante ‘Getenla Go: eral No. O45-2001-EFI4 1, con el blo de lena el vaio exter tntelaelimnaién dela mesa do nogocacion Alvatarse do un mcs: Iisme de nogciaion de navumorios de omisé0 no masa, exsuye |s postbidad de nepecacion de boos y, pre tanto, seha seh ©) Scent aden gets tn A oe Teexcusvarente parala negociacion oe efectos comerciales. Se supe fe que. ademas de esta arena, se tngve dela argos nese Ge nageciocion pr cuanto eu orenacen een princaorte posse ‘cone’ un acceso alas pequeta y medanss empress pars dus den quer a certos valores en canera, No queda care, o1 evtare ‘ies son los mecansmos a eaves de los ovles podria conaezueg tan amacieso ajewo"™ ‘A cuando todos estos mecanismos enalzaos de nepeciacin son sminitaces por na bla de sles no fos elas en ugaey poracoree buaitas Habualmete se cenonsnaoperscign de “fe manera mpropia- a cualque:operaconrealzada saves dena bose ce valores. No obstant, eta Getic ex erénea por oar ‘mine operacn bursa vo debe relerae alas operaciones re 2zadas on fusca de blsa, En corsecuercn noon enealded os as ransacconesrealzadas ena ang mesa de negea38n 9 fn almacanimo ce insurers de emsen no asia aun cana ‘sean Estos mecaismoe admmcraaos po una blea de valores En el present atu intr comprender no slo ala ransac- ‘Songs buteabize sine ala ansaeconee realzadae en oon ce. hitmos canvaizases de negecacin Enotes palabras. ! arias 1 efecusse preter se apeable tanto ala naeda de bles coma 4 la anigeafresa de regocacien y el mecanmo de neumenos fe emiion no masva al como, en genera. eign mocanna rvazad de egocacion-de valores mbilron, deeae ego: 29 ‘quo se Yeatcenvensacclones waver Go termesarie y suas ¢ Undeber de rasan ee 2 Relacin inversionistasintermediaio Eariculo 173 dela Loyd Mercado de Vator daclra que a e- lacenas ene ls agente se ntemesrann y us coments se raen orl regis ef carion moearl. en mlepnin esta deciacen Eine defetes de fora y 3 endo. En cuanto ala oma, se rata de una proosicin redundant uss ‘ex evden qo sine Sociedad aponte de bole sveta con come Seti sina te ven as orgie ase con exis personas un rac de cami te oes son lca dno coral puede naire Se a Esco aa aualas acon eee compere onan se igen porn amas oa conpraveta. er la ndcada afrmasén también contene un defacto de fondo, pa cana no poste sostanerse Que las faacones ee iat soc Bi erie oe ola y sus caros obo os, odos sus cleies- se etn ing vara de lacomieon ereant Una sfimacon de ie toe smi un eror conceptual muy grande, pes os agentes SS sbmmesicon tenon muchos tpes de chests can os que pueden Sunenar gran cantdad y varios de elsconos juicas dias, (Gans ns cal no punoon se compronsasyexpleadss pore! on ‘De acuord con al atiodo 184 dela Loy del Mercado de Valores, los apetes oe mtommedacen on el mercado de valores tabi 8. [an ccbaades tls como la Se postr asesota, leva cabo ope- Fecones de underwring @ smplorente, compra vender menede ‘Gevanyore, Es evaante que nln scticadoe no constiuyen comin ‘feral Porlo tate los aleanens dl acuta 173 doa Ley dt Met ‘iodo Veen na pueden extendetee a todas las reaciones ene {ta socedoa agente de say sus cers. Sinembargo fa cain meant aparece como ua gua a= cate a relation en a sosecos agente de ola y el clene que (Pane la eecucon de ona eperacion en un mecansmo cen ‘aso denegonocn, sea dat a rupsa de boca mocanso de insrumentos de emsion no mati” o,cuanoo ens, ls-mesa de resosacen" nett, dchas mecanismos comparen com caacerisica Ine aids para bs stormed ena regodacén. Esto quite dec Gus soo los ntemedaroepreviamente autrizados pueden realzar ‘arsacconas en alos de manera deca Por sro, ovsndo asa {oor ove poreona dese realizar una Vansaccn on ‘dichos meca- Fomos cefralzados de negastcion require encargarsla a algun> sos rterediarossutorads ara uel fete on suas. A tsa funn de os lermadarios, que conse en ecu operacio- os sncorgadas por trceres, e alo que a doctna lama coretae eoPuede obsevatse,entonces, que ls funciones de carta mine ‘etalevadae a cabo polos ntomedarcegeneran Una elacen ents ‘Shemediara y sient que correspond con dtcion da un eantats Se comidn mercantile corrtacion que fealza wna porsona de: rominada carrie con oF persona denorsnada corisioista pare ‘be eta ins real dlernads ats lucas an este cata Tansacctn eslctuarsa en un mecanamo centaizado de neqoca (ane rts a primers Es probable que sland la funn de cota mina la ns c- ‘acteristics de fos itermecaos en el mercado do valores, a oc ‘omertada haya ncaa en eis nadeciada goneralzacion espete ela apalided da as normas de comision mecanl, No costa, (la atvidad de corataye minrsta, als que (Seber inerpretarse ‘e) aie ol ariculo 173 sla Ley dl Mercado de Valores cuando ‘stable suscon alas nomas do comsen mercant Eo no impo, desde ueg, que oot de relaiones ave pusiera tener un agenie de intermeciaclon con aus cles fmt puedan fer caif\easae como una onsen mercants Suan naturleza 3 Ia demande Lo upotante os no beara etm de pretense ue todas lan poses rlaconee ene una sobedad apeno de ols y ‘Sus chonoscomespondn sna soni eter ‘Avra bien, para establcer as responsabildases que compston a los parcparies en una aperacén de earretye minosta-habensose eteminaae qu en estos casos exist un conato de comsion me ‘ani enveomlomarhariy el lente que snp sens re ‘Sbesableoe qu cla de comin mercal eal Queene aren [Se operaciones en mocanismos conrazadoe do negoinion, Como 0 sabe, la comiion means puede eotar 9 na con el moro do ‘epresentacee.dependione de si el comisionsta acta @ nombre ‘pio s nombre dl content Esta reresentacén ola ausenca oe la misma es un factor eave para la aigractn de ln esponuabidades Sevadss do una oper fn en mecansmes cantalzados do nogosiaen. En caco de {ominase que ensterepresericen por parte intermedia, los {eroeror con quenes dst celabraae actos jurdios en sje do [a comision quodan dectamoni relaccnados con elcome ae ‘parila orden, no exotendo ‘tenes toe responsabilidad algae a iby Geitsreada de Vio Elo 0 face dio que atc 17S de a Ley dt Mercado do Valores estabece que las rlaciones eels agentes de intermedis- ‘ony sve comsentes se igen pis feglas dls camaienmarcanly or etabccdo en la presenta oy. Por To tanto, a dece de esta t= fin nn rot roman amin ral ro aia que a acon rds efctnament sea una comsion Mereart ‘Sno solamente que se fa pr sus regis cana mpcta daveua een lo que sea apleabe Asimisme, v6 soatine qu la redaccion do artic pti evar a pensar qus de ama normatviaes plates. las amas decomén mercaniltendianpreaminensa sobre lat dl mercado do val tes Esta nterpretacin ecuria oqavocada gobi aus ls ves ‘de mercado de valores debengora de pesmanencia po raconcs de ‘especidad principal mato por que se sea gue las norms el com ‘sn meteartil son insures pra ropa ln laciones ete Iediais en el mercado do ates y sorties ee Que alo ent ‘un elemento de represertacn, os banes (en ete caso valores no ‘lrios)adguridos pr el iarmessaro en eecucen dela comion Ingresarian en el patimoni de est oro tanto, nemacaoco- ‘msonsiarequertia de un ato jric poster para vane pro edad a su comer coinsose a gece oo esta pce en un revensedor Talfoma ce aca de revendes no caespande con art dare la remeciocn eno macado de valores prea Las sace aes ages do bolero esan a su panons bs eee Ss ‘os para taste ponosomant aunt Ge us contra Eats fueee conor a's ln ae curiae Get woseenes apes fc basa que regu os egjoroscontatos cue clas metmesasa Sebo rsa! ingeto de ox benesadgurdoe a patinans del intemedarosenclamars to sae por cur 8 mone e igadacon de una peracen on Bana tendo coponsen ltl os formed de Serta econ ald inonsorenca arecaerte one ss parr deasupuesta no aectacin pation delntemediro on las operaciones reaizadas on macarons contaieagoe de nagooe ‘tn se constray une igura gues bien septa en a modo dl (Canta a favor de erear repusaa en el Codigo Ci, eradicate or cuanto nose coniera al nteradario coro pave dl eonte fn nngin momento. Srepresamos a Daprama Ci on ext ec, las reaconasurcas we estblocon director ete Comte A ¥ Comers 8 sn quo os itamecsaroe SAB Xy SAH Yostntene” ‘egun moments ia eaidad de pare de cota. Finsmerte, se sfala quo pase a stare de un corral caleba 4o eto ls partes Comtente A y Conant Bos rormodaros so ‘mantecrian obigados a volar por su cmplminta an atanion als ‘onmatvided del mercado de valores. Espaccaene, canoe 5 tindo 198 into de la Ley el Mercado de Valores etabece que es Solgocen J reaponsabidad os temesarios aur el pago de [Ge varee cue sles ordene venderyInorvegadelos valores. ques Ibs erdene comprar Considere que esa tora es ered, Es ben clo quel ormatidad dl mercado de valores os api cate alae operaciones que gcutan foe agentes de niemedicién, fro loca en tant a ata ol nepodo do jacuon de este conrato Eo comatén mercai en parteular Elo ro porte a configracion de Un nue tipo contractual por la conknaigh de a normatvidad de I ‘lmsion mama dela del negeco de ejcucton Results nadecua pretender que la comin mecani se jurte al regooe de secon an un slo contato puso quo, des a, nu {extra ls comisin meres propamorto dena sno tno pos ‘iractale como negosos ae gjocucen pueda haber. Es de, nf fos. La eomsin mereatlque tenga por bjt la comeravent sera Un to contrat! Ia que lang por eben [a ealzacion de transac- ‘Sones bureties tar oF, la que tenga por obato el arrendamiento ‘home, etdtra La nomativcad gpteabe negocio de eecucion a puode nepal aluraaza del cortate de emsn marca De marae snoga as blgacones aconaes ave ley npor- a's un tev contac dbo a tusdonespateuares re eean Eh rucre toa conrecual, Cuando sy por pmo enblecs ue it venta ce sran co fmgo av econ sft © srzason ee {Sue aus e vendor enueeaangoca a vege rome Eras comrade no cnwane a ents transac an conta thal orn. ona ends can e cmp ‘Te aay he agogado sn emtorge,obigneonesasconacs (2 areas ele) en atncon a ten Rati econ Ot tise met, ommaeslconals ue pues ext feapect do {Doms merean env ager do remain nt mercado de very tus cenos mo espn cont do bu ntsaeea do conn mera Por ot lado, ne resuita bastante duseso que pueda etabecerse \aexatncin de un to contractual sobre a ase deo esiulaco en ate 6 de a Loy dol Mereado de Voes. En efecto, a ndcads ‘noma dessrbe in rirmediacn evo! merado de vlres come ac ‘od economea ya hace sobre la base dea erumsraion de varios 53‘otros tics ue, seg eta era, se conan an oe contrato tambien pic denaminado de mtemediacon bursa acon. a concoct enna tenombrasr en arcu dels ey cl occ eabre San de er cos tos coneculs pra carve eno eam ‘Seritr rat ncaa dartase Soren aaron tes de vles qu er aorta elsan po curt ropa cone oe {8 coecao utetomene ene ol punicny pec un ets fel predo, Eatore conttuyun cra, por gue nsirrerte to pose contrse ucla & dels Ley el Merete dave, tre et nomandon tuvo tp areca ‘No ostantarerr,o precioconisrarl robin dea afec- ‘an atl seme En fc, eormeinne Sea comin reveal sin epeeeriscn es qv, conc la operat Sete es doe tarnish egies enatater cla mitma es obigan mtuament les colgasones re reyon Sos comers. Por ato, el eres compres: yh su Ckonte cuen deviene enacted dea propedad es wales ad ‘unces gambar ete oun pens am ce) eau ue mo falleva una consecuecia tan seers come nega anal 2ade comin mercantil sinrepresetacion en ifeactn one soo ‘aes aneies de bola y clones. Exsln musts posbldades para ‘xpicar esta suacion oe mado que qedentaueados le tenet elas paras mismo tompe, Se a una corespondencia ei a teorayla paca oo mercado de valores, £' problema del ngeso de os anes aus al painono de numer ou Br en uo, av Go ues a proposto dear stun espe que se esata on ‘Ss conratse de comisen marca eh ropesenaan “= Asc dea propia ona cain de cage. Supedo de estepraiona es uc comsonsn an ens pope oh tt contrat ecompravrta arieus 246) Loe derechos slgoco. tes acs do oe cna rego de atacon els ears) 2 anaan sa persona del comcast Perla conaon vende o> Sto trea procure elconteie a popadad dean cose com 32 ie vas or eeomisrsta so mediate esa vanstrnc poi {Silas puss dcr caneumata Tacoma El comers gasqacre ‘Escape ropa condo el comonsta eben cam con fross? Es 8 camsonata quien adauere pero a popedad ue Wag vont ol comire, mesante una nurs asison? Desde fant de vita inmates gua domna reso Codgo de Conese, {a saucn cepa alana exe consintta en sore ox ‘GSvoneie os reco daa el conte de spect, on {ees puede vst es dereco Se seata como desde punto Sta elceoch el La velunad el vender a ga mben rant a popedad a conorssconprad’y nos conto, tays enter gore, Pero esta soucién nose coaspande conlaveraderastusién de lop noreses en juage Edel comtente exe la iedata aoqusiion {propiedad ecbelas cosas comrades rcidas po elamslons- fp le cuses quedarlan ala eavo en caso de aucbra dol comions {a Por ester ese ners se rue a aioe de constutopo- Sesoro, qu peta conesera al contents propane as coFas "saunas a uo de comisen,concsclendol. por conseovenca, un Gevcho de separscin de eas cae en caso de qulbra decors Fite esta solu ga sumo 4 el aril 909 del Codigo de Comoro qv sare tas exigncis del ines dl contents, aun ‘Gettarando ls coneecueniag eas dela construccion formas Gel aricw 246 Los artclos 90 y 902 de Cig Ci establocen que a radciin éeun ben pode nares a cabo de mane fia meant laontoga ‘el misma a aun debe rect 0 mediante Vascion fla, Esto es taruo ese ao habers eaizado una enreg isa, ia erton- ‘ereataada para todos ls efectos legals. El const posesoio eo une de las modaidades detain fe- ta En ente cael raion se conser fetzada cuando carla 1 sla poeesoa de quien se enconvaca posoyenco Es a Yavée le esta fue que Gamguesconnidera subsanado at rebera de a {ats de ngreso del ben aqui al pation ot rtermedano. Aun ‘emanetendo en poder oe rfemediaro, el en acqurtao a sido (cmc ootanto a comtente debi a que al uo del itor e de comisnista, De esta forma, cama eu ttle posstoro, Esta ee ‘expieanién posible, Por mipare, estime queen el caso antado no exis una asin fa sino una tracicen rel contre al aru S01 del Codigo Cat En elect, i norma dol Céigo Cv extabiece la posesion ce os bienes we adauere por treicion, que conse ena ete ol bens |uen dota reciae ef persona cessed poo Enlas ransacciones en mecanismoscerralzados de nepocain, st ben las ebigaiones servacns dela aperacion-enboge de Sous ¥ ago del precio. wneulan als intermadiarce gue las eecron Y no a aus Ceres, ol ntrmesao comprador design al moms ola iqudacin a rca a que el ben abr de ervegaee Ta ‘esigncin, clstamerto, ne os comunicada ala cra parte sn a inttucion de compensaion y lauaacin de valores que fetca Itansfereniadretamerte de a sania del comnts vended 4 el comer comprade: Por anal intmediaovendedot = Diagram ceria SAB X- cumple con eu obliga rr alee: ‘dao comprar -en lDiaprama O seria SAB Y-maaarteinontage ‘elbien aun tecro designas pr este sno trcarevendia a srel CComiene 8 cumplendo as con el supueste dela adlén corm ado en el ruta Sot ae Codigo Ct. Como puese verse, en la vadcén madiats la entrega dl ben 2 un tere designado por el scroedor el tercer que redo el bien “en ese caso e! Comitero B- auirecrectaments a propiedad Sl ‘amo en vtud dela preva velaion de comisgn mercant!eestnte {on el hiemedare SAB. Porlo tanta, peso ature de na co ‘lin mercant sin rpreentaion en qua ntermeciarc no clige su comiente ert al freee, el en adguce pa doviamor 8} pation dal comiterte si ingtesr en ingin moment a a tered No quo dejar de mencionay, sn embargo, ls ors etgumertos imencorados fa esponsablded Se! inermadiato emanace cela ‘lo 18 0) dea Loy del Maresdo de Vloree ye hecho do ue los bines adgurdos no ngresen al patimon dl interno pot ‘no consar sien su conabiad se ha afrmado que aun cuando el nermedario no fora pate del conato de compraventa-cuyas pares, somore ene Dagrama 1, (Bian Cormtonte Ay Comitene & permanecoraebigodo al cum: ‘Sono dela operacén en wud def establecdo por al aticuo 185 [icno de lay del Mercado de Valores Elo es pexato po cuanto ‘npimianio de a opeacn sigiica que & comprado: pague © race polos Denes acrid y quel veer enregue ios ones nates Et ado eeu, port parte, estetiece qu el nermedia o's encuaia obigado a asuni al pape de [os valores que sles CGrdene vende’) fm ertega de lo ares que Seles orden comprar. Lapreguna es a quién debe pagar elintrmediavo por os valores que tele ondeno vo’? Eadatement,no 022 au corvapane po {ie set imvermediae vend, eno paga ano que pagan. Cuando S'Saisuo des gue ntrectva aoe asumi el pago Geos valores {22 le orden vender serfs aa obigacn dal nermediario de hope a su content e produto dela vera Tealzaca en cum ono us oaeres La misma lle se praseta cuando a norma glosada se refer 2 laobigaclon oe rterediaro de ontogarls valores qu el orden’ Gonpas cA quan debe entrar el lemme los valores que ‘eden comorar?Indusatement, no esa su contapate por, frauen, os de ela de quen og revo Einermaciare tee, en rea (ae, sigan de enregar a su comet oe valores adqudos no conseevenca dela compra sjocvada en cunpimieni de sus ‘nes, Pro tant, de acuerdo con su redaccén actual el aniclo 190 inesec) dela Ley del Mercado de Valores no Tesponsabiza a t- ‘emedara por el cmplmsete dela operaion que acuta. Slo te Shige a verso al coments el esac ae la operation orsonada ir. an aso a le nays ooerado vender ls valores, e caso Selehaye ordenado compar La responsabigad de ntcrmodiaro por { campimento de a oparacén, en consecuenca, proven sto dela ‘lac de comin mereant antes comeriaday no de a lagiiacin (elmereade de valores segundo toma ot el de los reistos contables. En mi opin ‘es corte que los Bienes aoqurdos or el nermadiaro en ejecuctin ‘Se endan ce au lente no ngrecan en ringun momento a su pati- 535fre Sinema vse cot Sip Sa ange rine un Se ee tiga as se aes tance cmoanastnsearemiec ene annem Saeco cane ee Nie rece eerie tia Sse . Esta ciferencia entre lo legal y contable esta expresaments tratada plier ery eer tne tener sient “Poitoas Conta teas conatos, do modo que #8 esadoslnanletos carols con {odos fs requetinienos deta Norma tamasonal de Cortada’ Spleabley con as nerpretaconesemitdas pool Com Permanen- {de nerprtacones. Deno naborequorinintos expeciics la ge- ‘ena debe decal a pleas neceearae para aseguar au los {stad inanierospropreonenntaracion que sea ta (b) Conte en cuanto os wa i Refljan la esencla econdca de los nachos y ransaciones no maramnte su fom ga En efecto ebetivo det con las consecsencas le Desde ogo, eto no significa en mode algo que lo conable se ‘nouenve por encima dele egal ovcoversa. ial espto das nor ‘mas eleracinaes de colabidad es enfin es preosamente bor mandate diay El Consejo Nermato do Coriabéadna sido Inside por ley como la maxima autres nacional en materia do rormatva cerabe. Perl ano, prueba las noes de contabiied (qe son de obsenvancia gala ene Pet | rf tant, no 9s que haya una subordinacin de lo corabe ao legal vcovora. Lo quo ocure en realidad esque pese als conse ‘once lgale ce una ansaeaén lo tgif conabies pusdon ‘etgar algo dota, de acuerdo con las nermas emacenaes de Cortallaaa Es por esta raze quo [ano obigatoriedad de un reisto sor.coral no puede aun arguret para decree a- los de una operacién 9 un cana 7. elsistema: arantas on el Mercado de Valores Un ttm aspect relate aa responsstildad de os iteniniotes lenlas operacones en mecansmes certalzades de negoctacgn ose Alas garage que respasan ates responsabedades. El rercado do valores peruano cuenta con un sistema de garantos ‘ue 6, por deco meres, compl. Esta complajidad ha matvado ‘ue on rumareeasorasiones,corntesperuseados pore insu Dlmioro ch operaciones ealzadas on el mercado de valores eokcton Inaetdament a eecuion de las Svorsas ganas estetes Esta a razon pola que me referé brovemente a cada une de as go Fania provi porla Lay dal ereado de Valores, Aries e ll, quisiera sola que bien extas garantie puden sreectatas para car compliant aos cases o abil. 2. ‘an dead para sar ocala pncpalmente come coneacuenaia rocesosadmisvatnos Elprocadmiantoadrinitsveexstete ‘ara su elecuién -aue Ince una prenera insta admvstaba fart la basa de valores yuna eign on segunda y ma rstanca ‘aronisabve por pare de CONASEV- es un seu complado que amectara orc mismo wn aia, de modo qus nome tle [Baste con sealar queso encuenta reguado pr el Reglamarto de Solucion de Conroversas ena Bolsa ae Valores do La, aprabade or Resolcin CONASEV No, 087-08 F784 10, pend con fecha 27 domaye de 1098 E! sistema do garatia en e! mercado de valores comprende ot Fondo de Garant a garanta pes operaciones fara dels, el For- ‘o de Gontngene. of Cerca de Partpacon a ae las de ‘alors y ol Fongo de iuidecnes, Fondo de Granta un gationo atinstrdo poral de valoes qu se crformapncpanene prs ape menus las soiedeesapetes dele, prodit dea muta quo inpor th bia excepooraone lo panes vohrtats qe see propia bolsa de valores. * Este fondo tone gor tte rapa rsarcinionto de os dafos cocesionados por los ermedaros a sus fespectvos coments por ‘SFeraconestealeades en aun de le mecarisnes canalzades Se tegocacon admnrados po espoctva ota ce valores. No Sore‘sh embargo, tds le posiblos aos. Para sor esarcbes fan carga Fondo de Garata ls dace suis por el comierte fdebon cova de un hecho lies dl ntrmeciare, de una iracoon ‘Tiarormavvidad get mercado de valores Por Itanf, ro puede ser ‘pound per el simple neamplmiate eno ago de una coeracén, ‘Asim, e! Fondo de Garanla estbleco lines pare su sje cede Dato uo seta Se una gaan global que respalia a todo ‘aslo se tate se un sal fondo qu cuivelaresponsabicad de {bios oe asocados ala respecte bola do valores sha estblec {Go en cad ocaso no posse ulzarae hs dl 30% dl pation sponse de endo para cub dato eacsase or una misma soce dad agente ae bla Sin erbarg, cuando se rata de ecacr dafoscausados po una coved aporie de bolsa quo te encuentra fara del mercado o en ‘roceso tesa ¢l-por evecacon desu auzacion de undone ‘into, stuacss de reolvencia een proceso de deouien ytd ‘re lite portamesaro se reduce a 20% dl patnmono ete ‘io dol endo. Adama se agrega lite por contented tan so UUSs 300000, Porlo tint, cuando el retmaaarta sale Gl mercado te resarcrd a cada coment peyudcado con un maximo de USS 3 ‘60.00 hasta lanza 20% el patimons elect da fondo, En ol cato de cafes causades par operaciones reatzadas fuera eos mecarsmoe santazados se negocacor adminsados or isis devel saremert pss ele en cl 0 Ia ara que los niermsaros conctuyen a favor de CONASEY. Eats goraria se ancuenira extableida an al areulo 180 dala Ley del Mercese do Valores, La garatia pr operaciones fuera de bole se conse indi mente, Puede constr medanie dopo en eecive,polza Se ‘Sugeno cata forza 8 favor de CONASEY, Sendo esta tims a frodalied mas coman, Eta garanlia ascionée un impore que se {ileus seresfaimente an funeen dl mono delat operaciones fuera fe ota realzade por coda intermediate cart el comeste prece dente.Dado que sta gratis constitu niente por a iy teenaciar, ro existe mis primed pase a poz shan eis ntaconer de meni a coe a ran en muchos cases eta guranaha Ss Proms utlizada para pagar a un solo comitente, me Fondo de Contngenia cumple un papel scans resid respelo dln arate nes Nencorouea Es secs fas S22 das produits taro on opeacones Breton camo exe: Bursdies. Ne obs, o fequtopravo pare cu eecuson esse siguna de as gaantasetoere haya sid electa hase ue Bess ime Endres pbs Fonte Carnac {apa cancel eee pogo a cmt, lege de ue So 10 ha pci ser tgraertoresaraso con ergo sls gure amercioadas el Forde do Gataria la gua poropaecen Korn eb “ 5! Fondo de Contingent a iat cue Fondo de Garant ex wea garni Sa! Petal acta eet se pa {rar de 30% cet pavmane Slfonde, unit mae So ‘SI. 50 000,00" por comitente, ; we Si emarge, et fondo oe ealnenio especial pox cuts esestanatra So conse porumpaze servo ates con ape de CONASEVy de nln se res ina en cupiniono 9. ts uirtaDisgesenTrnstora def Ley det Measo 3 aoe Prbaement parla ech de pbcaol de se aco yes haya produce su hqudacon, que se encuorta previa para 3 tine de 2001 pews . El Ceriicad de Parcipacion amido por las balsas de valores ne 9s propiamerte una gararla sino in atv de tds let tcleSadee agentes de teen sista una ogdasin saps De acuerdo can a Ley de Mercado de Vos vient 4 vlores son arocaceet en soslonos pee wehccae, Serie do ba scodedn a an. ial Sef el Gevenoo So Fratcpacin nes no eater omits orlabaan devas ere, (2 Sno a pes gmeaei 510. ‘iva, que representa la calidad de asociada dea sociedad agente de boa tulad misma. Cetiiad de Partipacin ha sito obj de un ataminto muy epoca po parte de ln ey dl Maree devas Este acvo dela Scoedades agentes de bola es consaerad como un bien desinago | responder oxlustamenta pore obigasiongs que e deve de ia Saripacen se a especva sociedad agente se basa on el meread evolves. No puede ter cba de mechs castles ogravarenes, io puode ser Yanslend en roads de bola-taj sani de nusiad- {sto posse oo subasado por resuucin da CONASEV cua ls {arate cnsttudas rosutanirsufiomrees para cube las respons ‘Saades do especiva soredad agente de bose, Sin embargo, os precio considera que el Cariicado de Papa: cién an vot emg por una la de waives que, 9 acuerdo con [Coy del Mercado oe Valores, una asocacen i. Por lo ato, Se encueita mpedida de dato duldandoso de benefit 8 8s ‘Ssados con ts vemananos go ona eventual bgidacion En conse atone el valor dol Grenade Parsipascn depence cola exs- foncia de una peraona inresada en esouaree a a respeciva bol Us volres, eco ese ensenla de un ptoncia nueva intermedia: fe. Esta croanetane lo hace un valor sumarente guide No ota ene eee hac ais y hasta a acta! pro yerto de camwatra las boas do valves en socedaces anonmas, BS Teatearse al cambio lpia, fos Coriados de Parinanién passrian a ser aceonee por lta, Danes valosos cnsierando [ue lnbulea go vars eros monopole La especuacionespecto ‘Sieh cambio a gonerado an pasado tansacclnes con Cette {ados de Parcpanin »presios my varados-aigunos de os ales, ‘Garon sumamenteatos-prolo seta es que ete ya no depende de Linens legal sn palitoa Esto actos pose sr muy valsos st realzara on combi logiave que Tee dlara de derechos a pereir ‘Gc monopioos mgrecoe dela basa de valores. Finalmente se ercuenta el Fondo do Ligudaciones Ete fondo, e0 resided lene wna nauralza completamente asta a oda a8 9‘ania atrores Nose encuenira rlaconad con a actuacén ota ‘els intamatlaios su eecuion noes slctada por los crate. tee. Se trata de un fondo marten porlainstucn de compensacion quai cone bite de agra el pogo de Ins operaciones a ‘ontado realzadas pros intermedia. Como he mencionado anerinmente, as operaciones al contaso no uelen presear problemas ena lqudeclen pola stematva de Sandone ola operacié, por lo que este fonde aparece come 30 fexzasauidad No cure las operaciones e report que ao I que ‘istncamerta han genera es ncumplantoe mae martes en lmorca da valores peruano rifas nuevas operaccnes que puedan Srplemenrse, come tas vers descuetas oon cai. 8. Amod de concusion Muchos factors intananen en el desarolo de los marcados. La seguridad prise es ono de elok Aunque te sacona eae ence fon muchas cosas disteas,nomamone ext un consenso en ue Ta seguridad on materia tone quo vor con qu la apcaion dl Derecho soa cara y predoce paras parouares Enel caso del mercado de vars, a card respect de tas res ponaabiaades que devan do las operaciones reatzadas es uno de los aspactos mas mparartes para su desaolo. Esta sogurdad ro ‘lo depend de la noma sino des consists apieass por pa tel ent eguador ys entendimento por pata dees parboulares. De estos mos, le que se require os aligencia para quo aralcan las consecusncins legals Gels operaciones que realan ares de Invelucare en elas oul noha ado necaeararante a rgla en el Pow 542. EL Mencabo DE VALORES Y LA PROTECCION DE Los iversionsras"” José Antonio Payet Puccio tout pari Poi nid Cals Po torn Domo Lr Fut pra Une Hanes Soc alte Ppt Boy Can 4. Funeidn dal Mercado de Valores para el inversion térrino mercado de valor sbara tanto los meeados para a sisioucen de musics valores al pba came los marcas pare Ia regodlecn do valores ya emados El primero os conecocome me (ado pear ye segundo come mercado eecunsaa, Desde a punto de visa residual, mercado de capitals pete las rensforencas de quar a raves dl empo. Es smpemonta un imereago en el que la gnte las empresas nercambian soles do iy por soles furs, Be eaa forma, el mercado de capiaes hace ‘osles parones de consume no necewalamente sean guaies que fe Prone de ingress, Uno puede gastar menes doo que gana en un Fromento dado nvitendolacferencis o puede gaster ms do Io g00 perabe prestandose a fata Li importanca del meteado de valores en a economia cbedoce daa fncanes qu canpie. De un aco, moreado parte fo de capes hacia ln erprosas proporionangofnanciamignto para ol desaroio do las actividades producva. Esto capil es su- (3. bres peta ws ton re 18 543.