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1
Docente Investigador del Instituto de Altos Estudios Nacionales, Máster en Economía, Instituto T. Di Tella,
Máster en Administración y Gerencia Pública, INAP-Universidad de Alcalá. Candidato doctoral (PhD) en
Economía por la Universidad de Alcalá.
1
CREDIBILIDAD DE LA POLITICA FISCAL EN EL ECUADOR
CONTENIDO / INDICE
RESUMEN
1. ANTECEDENTES
2. INTRODUCCION
2
5.5. Las Causas de la Variación del Precio del Petróleo
7. CONCLUSIONES
8. BIBLIOGRAFIA
3
CREDIBILIDAD DE LA POLITICA FISCAL EN EL ECUADOR
Resumen:
Según el Código Orgánico de las Finanzas Públicas, que rige en el Ecuador desde el mes de
septiembre del 2010, los gastos fiscales permanentes se financian con ingresos
permanentes, decisión relevante en el sentido de que desplaza a los ingresos petroleros, que
han oscilado entre el 20 y el 40% de los ingresos totales del presupuesto del Estado
ecuatoriano, dejándolos fuera del financiamiento de los gastos permanentes. Efectivamente,
los ingresos petroleros depende en gran medida de los precios internacionales del crudo,
fuera del control de la autoridad, siendo además, estos precios, altamente volátiles en el
corto plazo, lo que puede ocasionar, en un momento determinado, el desfinanciamiento del
Presupuesto General del Estado, lo que ocasionaría un problema de liquidez de la caja
fiscal, dejando de pagar especialmente en rubros sensibles como son los gastos
permanentes que contemplan el pago de remuneraciones a los funcionarios públicos, entre
los que se cuenta a los médicos, profesores, policías, militares, etc.
Frente a esta norma o regla de política fiscal, los agentes económicos deberían mostrar
satisfacción y disminuir su incertidumbre ya que el presupuesto fiscal en lo que se refiere a
los gastos permanentes, estarían financiados con los ingresos genuinos, que son los
tributarios también definidos como ingresos permanentes. El documento que a
continuación se analizará, forma parte de la Tesis doctoral en Economía que se presentará
en la Universidad de Alcalá y pretende describir el impacto en los agentes económicos, de
la norma (Código Orgánico de Finanzas Públicas) aprobada en un contexto de economía
dolarizada y altamente dependiente de los recursos petroleros, como es la ecuatoriana. En
este caso se establecerá la relevancia que tiene la regla frente a la discrecionalidad.
xdavalos2011@gmail.com
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1. ANTECEDENTES:
La economía ecuatoriana durante los últimos años se ha mostrado vulnerable a los shocks
externos, debido fundamentalmente a su gran apertura frente al mercado internacional y
también a la gran dependencia, del sector fiscal, de los recursos provenientes de las
exportaciones de petróleo, además de otras debilidades de carácter institucional que se
hacen evidentes en períodos de crisis; una de las mayores crisis económica y financiera que
tuvo el Ecuador fue la experimentada en el año 1999, que trajo como consecuencia la
pérdida de la moneda nacional y la adopción del dólar como moneda de circulación. Entre
las causas de la quiebra del sistema financiero ecuatoriano de fines de la década del
noventa, que obligó al país a caer en problemas no solo de liquidez sino de solvencia se
pueden sintetizar en tres:
2. Caída en el precio del petróleo, ya que en el año 1998 este precio cayó a niveles por
debajo de mínimos jamás antes experimentados por esta variable.
Sin embargo, en dolarización tampoco todo ha sido un camino lleno de rosas, también
tambaleo no solo el sistema económico, sino también el gobierno en el primer trimestre del
año 2009, al experimentarse durante ese período una caída abrupta del precio del petróleo.
En este contexto y frente a la necesidad de disminuir la vulnerabilidad de la economía
nacional a la volatilidad de los shocks externos, especialmente a los cambios del precio del
petróleo, el Código de las Finanzas Públicas plantea la necesidad de contar con reglas
fiscales que serán discutidas a lo largo de este trabajo. La idea principal es desplazar al
petróleo como columna vertebral de la economía ecuatoriana y darle un rol secundario en la
estructura económica tanto privada, pero principalmente fiscal.
2
En el caso argentino, la convertibilidad (régimen de tipo de cambio fijo) de la moneda nacional frente al
dólar, hizo que fuera vulnerable frente a shocks externos como la devaluación del real brasileño en el año
2001, que provocó la salida de la dolarización y la renuncia del Presidente De la Rua de ese entonces.
6
2. INTRODUCCIÓN
DECISION RELEVANTE:
La decisión de promulgar la regla en el sentido de que sean los ingresos fiscales los
que única y exclusivamente financien los egresos permanentes es relevante porque
desplaza la importancia de los ingresos petroleros no permanentes, que han
representado entre el 20 y el 40% de los ingresos totales del Presupuesto
Los ingresos petroleros dependen en gran medida de los precios internacionales del crudo,
que no están bajo el control de la autoridad nacional, sino que más bien dependen de las
variaciones del mercado internacional, siendo el Ecuador un tomador de precios del
petróleo.
La dependencia histórica ecuatoriana del precio del petróleo ha estado signada por
las siguientes características: El precio del petróleo tiene alta volatilidad en el corto
plazo
7
Frente a la norma (citada en el Código de las Finanzas Públicas) de política fiscal, que
consiste en destinar prioritariamente los ingresos permanentes, es decir los ingresos
tributarios al financiamiento de los gastos permanentes como son los sueldos y salarios o
remuneraciones de la burocracia, los agentes económicos deberían mostrar “satisfacción” o
credibilidad a las decisiones de política fiscal provenientes del gobierno. La razón
fundamental de esta actitud de los agentes se debe a que estos disminuirán su incertidumbre
respecto a la estabilidad de carácter social y por lo tanto política que deviene en estabilidad
económica y le da certezas y confianza a los diversos sectores sociales y económicos de la
sociedad, respecto a la estabilidad especialmente económica.
3
Larrea, Ana María (2010): “La Disputa de Sentidos por el Buen Vivir como Proceso Contra hegemónico”, En:
Los Nuevos Retos de América Latina: Socialismo y Sumak Kawsay, Memorias, Secretaría Nacional de
Planificación y Desarrollo, SENPLADES, Quito.
4
Según la cual la política es óptima, únicamente si beneficia a alguien sin perjudicar a ninguno. O desde una
perspectiva más reciente, la política permite beneficiar a alguien y con ello compensar a los que pierden y
aún generar beneficios.
5
Francois Houtart (2010): “La Crisis del Modelo de Desarrollo y la Filosofía del Sumak Kawsay”, En: Los
Nuevos Retos de América Latina, Socialismo y Sumak Kawsay, Memorias, SENPLADES, Quito.
9
incertidumbre en ciencias sociales cuando afirma la existencia de este paradigma
fundamental que se encuentra también en el mundo físico, biológico o antropológico, es
decir el paso constante del desorden a la auto-reorganización, o la continuidad de la vida.
Otra rama de la teoría económica, muy relacionada con la ciencia política, estudia cómo
actúan realmente las autoridades, es la teoría positiva de la política económica. Los teóricos
positivos tratan de explicar porqué las autoridades económicas actúan en la forma como lo
hacen. Sus acciones se sujetan a distintas influencias: presiones políticas, restricciones
institucionales, teorías económicas y metas prácticas cambiantes. Los teóricos positivos
estudian la formulación de la política fiscal desde éstas y otras perspectivas. Por esta razón
se puede comprender las razones por las que la política económica establecida con la
finalidad de alcanzar objetivos óptimos, realizadas desde un escritorio, muchas ocasiones
alcanzan solamente metas sub-óptimas.
La teoría de la política económica fue analizada por primera vez a comienzos de los años
50 por el economista holandés Jan Tinbergen6, quién intenta conceptualizar cómo deben
actuar las autoridades económicas, por lo que tiene un carácter normativo, Tinbergen
delineó los siguientes pasos que deben seguir los tomadores de decisiones: Primero, las
autoridades deben especificar las metas de la política económica, usualmente en términos
de una función de bienestar social que la autoridad está tratando de maximizar; Segundo,
deben especificar los instrumentos de políticas de que se dispone para alcanzar los
6
Tinbergen, Jan: On the Theory of Economic Policy, North Holland, Amsterdam, 1952.
10
objetivos; Tercero, deben tener un modelo de la economía que conecte los instrumentos con
los objetivos, para así poder escoger el valor óptimo de los instrumentos de política.
Entre las metas que la autoridad ecuatoriana se plantea obtener, están: la mejora de la
distribución del ingreso, elemento central en la Constitución ecuatoriana vigente, la
composición del producto entre el sector público y el privado, la cuenta corriente en
equilibrio, alcanzar el pleno empleo e inflación cero, entre otras. De estas, las dos últimas
son incontrovertibles aunque para varios analistas están en disyuntiva (trade off). Si
suponemos que generalmente existen dos objetivos que son aumentar el producto
conjuntamente con el empleo y/o disminuir la inflación, en el punto óptimo el nivel del
producto estará a su valor potencial (Q = Q*) y la inflación será cero ( P = 0 ).
Supongamos que la economía pasa por una recesión, de modo que la meta de la política es
hacer subir el producto y el único instrumento es la política fiscal, ya que no es posible usar
la política monetaria, como en efecto en el caso ecuatoriano ocurre. La meta de la política
es hacer subir el producto ∆Q* > 0. El nuevo “modelo” de la economía se específica de la
forma siguiente.
7
Constataciones que son señales que reflejan restricciones como por ejemplo, la inconsistencia temporal.
12
La política fiscal en el Ecuador constituye sino el único, el principal instrumento de política
económica, que también es crucialmente afectada por las restricciones de credibilidad o
políticas, como las hemos reseñado, por lo que se vuelve relevante el estudio de las
preferencias de los agentes y el nivel de institucionalidad (tecnología, dotaciones humanas
y materiales) del Estado.
Esta teoría, parte del reconocimiento de que el proceso de diseño de la política fiscal es en
realidad un proceso político. Por lo tanto los agentes que toman las decisiones de política
fiscal actúan guiados por dos móviles: maximizar su popularidad y satisfacer las
preferencias de sus votantes, lo que equivale a reconocer que el proceso electoral y los
partidos políticos influyen de manera inevitable en la orientación de la política fiscal.
13
es contar con reglas flexibles que se retroalimentan; tomando en cuenta que las reglas
establecidas en leyes pueden incluso ser cambiadas a lo largo del tiempo8.
Una política consistente temporalmente9 es aquella en la que las autoridades optimizan cada
vez que deben adoptar una política. Como hemos visto, la conclusión es que esta
optimización período a período puede ser muy perjudicial – simplemente hay demasiada
discrecionalidad-. La política óptima (consistente en el tiempo) permite seleccionar un plan
o una regla que alcance los objetivos deseados en un comienzo y adherir a este plan o regla
a lo largo del tiempo, sin sucumbir a la tentación de desviarse de la regla.
Conviene realizar en este punto una acotación en el sentido de que todos los partidos
políticos están en su derecho de perennizarse en el poder, es un derecho que otorga el
sistema democrático, por lo que en los adjetivos utilizados no hay un afán peyorativo, es
mas se reconoce la existencia de posiciones tanto de izquierda como de derecha; Para
ambas tendencias existen históricos ejemplos, vale mencionar que con una posición
definida de izquierda, en los últimos años países como Bolivia, Venezuela y Ecuador han
logrado triunfos electorales consecutivos y abrumadores.
Otra restricción de credibilidad que impacta en las expectativas de los agentes económicos
y por lo tanto en los niveles de producto y empleo, es la volatilidad del precio del petróleo y
del tipo de cambio.
8
Un ejemplo aleccionador es la regla presupuestaria Gramm – Rudman – Hollings para eliminar el déficit
fiscal. Para una discusión del contexto político en que se aprobó esta ley, ver Darrell West “Gramm –
Rudman – Hollings and the Politics of Debt Reduction”, Annals of American Academy of Political and Social
Sciences, Septiembre de 1988.
9
Sachs, Jeffrey y Larraín, Felipe: IBID, p. 606.
10
Cuadrado Roura, Juan R; et. al.: Política Económica, Objetivos e Instrumentos; Mcgraw Hill, segunda
edición, Impreso en España, 2000, p.122.
14
En el caso ecuatoriano, el tipo de cambio que constituye una preocupación es la del dólar,
como se manifestó esta divisa considerada “moneda dura” tenderá a mantener la capacidad
adquisitiva de la población, sin embargo la historia reciente ha demostrado, en general a un
dólar débil que en contrapartida ha favorecido la competitividad de nuestra producción
exportable.
Respecto a la volatilidad del precio del petróleo que a la final afecta las expectativas de los
agentes y el nivel de producto serán profundizados más adelante.
Cabe señalar que estas restricciones de credibilidad mencionadas no están bajo el control
del tomador de decisiones, como sabemos tanto el precio internacional de barril de crudo
como la cotización del tipo de cambio del dólar dependen de las características de oferta y
demanda económica a nivel internacional, así como de aspectos políticos que involucran a
todos los países del globo. Sin embargo la incertidumbre generada por la volatilidad
impacta en el nivel de gasto fiscal y de producto constituyéndose en una restricción de
credibilidad.
3.4. La Idea General11
El siguiente es un modelo simple con dos períodos de tiempo, t-1 y t, suficientes para
describir el problema. En el período t-1, un gobierno quiere alcanzar el mejor resultado
posible para los agentes económicos en el período t. Los resultados económicos en el
período t depende no solo sobre la política emprendida en el período t, sino también sobre
las decisiones del sector privado hechos en el período t-1 (determinando, por ejemplo,
ahorros o salarios en el período t). Las decisiones del sector privado en el período t-1
dependen de las expectativas sobre la política en el período t. Estas expectativas están
racionalmente formadas. En el período t-1, los agentes del sector privado entienden y
conocen las determinantes de la política del gobierno en el período t, y basan sus
pronósticos sobre este conocimiento. No hay incertidumbre, en el modelo, así que las
11
Kungl. Vet Ens Kaps Akademien, The Royal Swedish Academy of Sciences: IBID, p. 5.
15
expectativas racionales implican previsión perfecta sobre la parte de los agentes del sector
privado.
En el caso con compromiso, el gobierno escoge su política del período t en el período t-1,
sin la posibilidad de cambiar esta política después. Claramente luego, la elección óptima de
la política al período t tiene que tomar en cuenta sus efectos sobre las decisiones del sector
privado en el período t-1. Porque la política de equilibrio en el período t se sujeta a las
expectativas en el período t-1 hasta que esta política se dé, esto influye en las decisiones del
sector privado hecho en el período t-1 que afecta a los resultados económicos del período t.
En el más realista caso sin compromiso, por ejemplo, con política discrecional, en el
período t-1 el gobierno no puede tomar decisiones obligatorias sobre política en el período t
hasta que arribe t. En este caso, por contraste, la política seleccionada en el período t no
tomará en cuenta como las decisiones del sector privado han sido hechas en el período t-1,
porque cuando está política seleccionada es implementada, las decisiones del sector privado
en el período t-1 ya han sido hechas y puede no alargar esta influencia. Esto generalmente
conducirá a seleccionar diferentes políticas en el período t que en el caso de compromiso.
Como resultado, los productos económicos conducirán a bajar el bienestar más que si
estuvieran las políticas bajo compromiso. Esto sigue desde el hecho que con expectativas
racionales, la política en el período t es perfectamente anticipada, pero debido a que la
secuencia del tiempo de tomar la decisión, aquí no es manera para que el gobierno influya
en estas expectativas. Cuando se decide la política en el período t, el gobierno así resuelve
un problema de optimización que no considera todos los efectos de su política seleccionada.
Ver como la inconsistencia temporal emerge en este ejemplo, supone un gobierno que no
puede hacer compromiso en el período t-1 anunciando su intención de adoptar la misma
política en el período t como la política óptima esta podría (hipotéticamente) haber sido
seleccionada bajo compromiso. Este anunció podría no ser creíble, porque cuando el
período t arriba y el gobierno hace la selección actual de su política, este podría descubrir
que es óptimo renegar de su anunció.
16
3.5. Métodos12
12
Kungl. Vet Ens Kaps Akademien, The Royal Swedish Academy of Sciences: IBID, p.6.
13
En un modelo estacionario con un horizonte temporal infinito, un equilibrio perfecto de Markov es
formalmente encontrado como un punto fijo en el espacio: la estrategia de equilibrio (regla) tiene que
representar el comportamiento corriente óptimo cuando las expectativas del comportamiento futuro está
dado por la misma regla. Bajo un horizonte temporal infinito, todos los tipos de equilibrio son también
posibles. Para una discusión detallada, ver Maskin and Tirole (2001).
17
consideramos un problema de política impositiva, similar en espíritu a lo tratado por
Kydland y Prescott pero simplificada por razones de exposición14.
14
Sala-i-Martin, Xavier: Apuntes de Crecimiento Económico, segunda edición, Antoni Bosch editor,
http://www.antonibosch.com, Barselona, España, 1999, p. 61.
Gasto Público e Impuestos: el tamaño óptimo del gobierno. Aquí suponemos que la producción de la
economía es una función del stock de capital privado, , y del flujo de bienes públicos suministrados por el
gobierno, :
Donde es una constante que mide la fracción de la renta que se queda el capital (a menudo esta fracción
se denomina participación del capital). Para financiar el gasto público, G, el gobierno pone un impuesto
sobre la renta (o, lo que es lo mismo, sobre la producción). Para simplificar el análisis, consideraremos que el
impuesto es proporcional y el tipo impositivo es constante en el tiempo. Este tipo impositivo será denotado
con la letra . La renta disponible de los individuos es, pues,
Donde se omiten los subíndices temporales para simplificar la notación. Suponemos que los consumidores
ahorran (e invierten) una fracción constante de la renta disponible. La ecuación fundamental de Solow Swan
nos dice que el aumento en el stock de capital es la diferencia entre el ahorro y la depreciación. La ecuación
fundamental de Solow-Swan para este modelo se puede escribir como:
Dividiendo los dos lados por obtenemos una expresión para la tasa de crecimiento del capital por persona:
18
3.5.1. Impuestos Óptimos15
La ecuación última indica que la tasa de crecimiento depende positivamente del gasto público, , y
negativamente del tipo impositivo, . Podemos obtener la restricción presupuestaria del gobierno
(entérminos per cápita) como
15
Kungl. Vet Ens Kaps Akademien, The Royal Swedish Academy of Sciences: IBID, p. 7.
16
Por simplicidad, se fijan los precios de ambos, capital y servicios laborales en uno.
17
Los supuestos sobre K y L puede derivarse desde los primeros principios: suponga que la función de
utilidad del consumidor (cuasilineal) se lee Aquí, µ y ν son funciones estrictamente
crecientes y cóncavas, y 1-lt es interpretado como tiempo de ocio, donde 1 es el la dotación de tiempo total.
Con la restricción presupuestaria y , donde y
representan ingresos desde otras fuentes en el período t-1 y t, respectivamente, dada la maximización de
utilidad estrictamente decreciente de las funciones de capital y oferta laboral similar a las que se encuentran
en el texto.
19
Luego, se asume que los agentes privados deciden sobre la oferta de capital en el período t-
1, mientras que ellos deciden sobre la oferta de trabajo en el período t. Consideramos dos
casos.
Primero: Suponga que el gobierno puede fijar la tasa de impuestos y en el período t-1,
por ejemplo con full compromiso. El comportamiento óptimo, permite que el gobierno
maximice la utilidad de equilibrio del consumidor representativo, siguiendo el principio de
elasticidad de Ramsey. En particular, las tasas impositivas óptimas pueden ser resueltas
desde la restricción presupuestaria del gobierno y la ecuación
La que puede ser usada para resolver la tasa de impuesto sobre el trabajo en el período t 18.
Claramente este resultado es peor que el resultado bajo compromiso (donde ambas tasas
impositivas son más altas, la utilidad del consumidor debe ser más baja).
Fischer (1980)20: Problemas de Consistencia Temporal han sido examinados en otras áreas
de las políticas del gobierno. Importantes ejemplos tempranos en la literatura sobre política
18
En general, (al menos) dos valores de resuelve la ecuación Como el gobierno optimiza,
este escogerá el más bajo de estos sobre la porción de la pendiente hacia arriba de la “curva de Laffer”
19
Kungl. Vet Ens Kaps Akademien, The Royal Swedish Academy of Sciences: IBID, p. 10.
20
Fischer S (1980): “Dynamic inconsistency, cooperation, and the benevolent dissembling government”, En:
Journal of Economic Dynamics and Control, 2, 93 – 107.
21
fiscal son este análisis de la imposición al capital y trabajo. Una variante, puede hacerse a la
relación entre ingresos permanentes y no permanentes.
Lucas y Stockey (1983)21: Hacen un análisis de la deuda del gobierno y el timing de los
impuestos.
Subsecuentes investigaciones teóricas y empíricas han estudiado como las reglas del
equilibrio presupuestario u otras restricciones sobre política fiscal influyen en el gasto del
gobierno, del déficit presupuestario y el endeudamiento internacional.
22
las expectativas racionales del sector privado, respecto a la política del gobierno, los
impuestos serán mayores o no. El gobierno puede calcular el nivel óptimo de la tasa de
impuestos, como se vio anteriormente, ahora bien, el problema es si el sector privado
responderá a la política del gobierno.
Como sabemos el gobierno financia sus gastos fiscales con ingresos fiscales.
impuestos realizado por parte del gobierno de manera periódica y permanente y que tanto
para los modelos de crecimiento Solow –Swam, como para el de Ramsey, visto más arriba,
el gobierno puede optimizar la tasa de impuestos. Mientras que los ingresos no permanentes
, se refiere a los ingresos provenientes de los recursos petroleros; está clasificación es
muy importante para países cuya fuente de ingresos relevante proviene de la explotación
de algún mineral o hidrocarburo. Por su parte el gasto permanente , se refiere
básicamente a los gastos que permiten ofrecer bienes y servicios públicos a la sociedad, a
través del pago de sueldos y salarios, insumos, gasto corriente, etc. Por otro lado el Gasto
no permanente, se refiere al gasto de inversión en vías, carreteras, hospitales,
edificaciones, etc.
aplicada por parte del gobierno. Con estos antecedentes se plantean los dos casos en los que
el gobierno se compromete o es discrecional frente a la opción de que los gastos
permanentes sean o no cubiertos por los gastos no permanentes.
Primero: Supongamos que el gobierno puede comprometerse a que el pago de los gastos
permanentes los haga con los ingresos permanentes23, si es así el sector privado ahorrará
23
tomando en cuenta que los gastos permanentes de no ser cubiertos total y oportunamente, genera
inestabilidad no solamente económica sino también política.
23
con confianza sus recursos y permitirá que se recaude impuestos como resultado del capital
ahorrado. De acuerdo al modelo Solow Swam la tasa impositiva óptima sería:
Si los ingresos no permanentes, dada la volatilidad se hacen cero, el sector privado conoce
que los gastos permanentes que cubren el pago de los bienes y servicios públicos ofrecidos,
estarán garantizados por el compromiso del gobierno. Por lo que el sector privado ahorrará
su capital y generará los recursos para el Estado respectivo.
Segundo: Ahora supongamos que el gobierno no puede comprometerse a que los gastos
permanentes sean financiados con los ingresos permanentes, lo que trae consigo el
problema de credibilidad, por lo que el sector privado dudará en ahorrar y por lo tanto en
invertir ese año, consecuentemente las recaudaciones por concepto de impuestos al capital
se reducirán, el ingreso permanente financiará tanto el gasto permanente como el no
permanente, no se alcanzará a financiar el gasto permanente puesto que tiene la obligación
de financiar ambos gastos, sin alcanzar a cubrir por completo ninguno de ellos. Se agravaría
la situación, si no se contará con ingresos no permanentes provenientes del petróleo, como
resultado de la caída del precio del crudo, esto traería consigo que por un lado las personas
que tienen capacidad de ahorro y por lo tanto de inversión disminuya, puesto que aparece
como una política fiscal no sostenible.
24
3.7. Revisión del Problema de Inconsistencia Dinámica24
Un ejemplo más domestico puede señalarse, al citar el caso de los exámenes. La política
óptima al comienzo del curso es a planear tener un examen al final. Sin embargo, a la
mañana del examen, una vez que los estudiantes han preparado ellos, la política óptima es a
cancelar el examen, ahorrando a los alumnos el problema de escribir, y al instructor el
24
Fischer, Stanley (1980): “Dynamic inconsistency, cooperation, and the benevolent dissembling
government”, En: Journal of Economic Dynamics and Control, Massachusetts Institute of Technology,
Cambridge, MA 02139,USA, 2, 93 – 107.
25
problema de calificar. La política consistente, optimizando hacia atrás, reconoce que el
examen no sería rendido. Pero el resultado del curso claramente será inferior en este caso.
El propósito de este artículo es investigar las circunstancias bajo las cuales el problema de
inconsistencia dinámica emerge, y discutir sus implicaciones para la teoría del control y la
política óptima. El mayor énfasis es el cálculo óptimo, consistente y otras soluciones en una
versión de bajo perfil del problema de impuestos óptimos estudiados por Kydland y
Prescott sobre este tema. El modelo es conveniente fijar sobre cual colgar ambas
discusiones porque esta es el más simple sistema que producirá inconsistencia dinámica
pudiendo ocurrir aún cuando la política maximizadora del bienestar del consumidor
representativo, quien es un maximizador racional.
Esta parte se focaliza principalmente en los aspectos intertemporales de política fiscal, tal
como la deuda del gobierno y el impuesto a la riqueza. Existe otro resumen de políticas de
la investigación sobre problemas estáticos de finanzas públicas. El principal hecho
estilizado, establecen los aspectos intertemporales de la política fiscal de posguerra en los
países industrializados en los que incluye:
25
Mendoza, Milesi, Ferretti y Asea (1996), construyen un trabajo inicial por Mendoza, Razin y Tesar (1994),
en el que computan la tasa impositiva efectiva para una muestra de 14 países industriales, durante el
período 1965-91. Para el período más reciente de seis años, la tasa de impuesto promedio al capital para
estos países fue cercano al 40%, más alta que ambas la tasa de impuestos al trabajo promedio y la tasa
impositiva al consumo promedio. Además, la tasa promedio del impuesto sobre el capital fue más alta que
sobre el trabajo y el consumo durante cada período desde los cinco años en 1965, y se mantiene
aumentando en el tiempo.
26
Muchos países tienen acumuladas largas deudas, aún en tiempos de paz. Para
muchos países, la deuda acumulada en el período de posguerra comenzó
tempranamente a comienzos de los 70s. El patrón seccional cruzados de déficit
es de lejos homogéneo; algunos países han estado en déficits endémicos y
aumentan las deudas masivas, mientras otros no tienen.
Grandes déficits y deudas han sido más comunes en países con sistemas
electorales presidenciales proporcionales más que mayoritarios, en países con
gobiernos de coalición y frecuentes rotaciones, y en países con clemente más
que rigurosos procesos presupuestarios del gobierno.
Es difícil contar para esta regularidades con la teoría de impuestos óptimos o mas
generalmente, alguna teoría que asuma políticas a ser fijadas por un planificador social
benevolente. De acuerdo a Chamley (1986), el impuesto al capital óptimo debería declinar
en el tiempo, asintóticamente aproximándose a cero, debido a que la elasticidad de largo
plazo de la inversión es muy alta comparada a otras bases impositivas. Similarmente, Barro
(1979) en el modelo de suavización de los impuestos de déficits puede exitosamente
explicar el déficit en tiempos de guerra pero no la persistente acumulación de deuda que
debe ocurrir en muchos países industriales desde los setentas. Además, las correlaciones
entre las políticas y las instituciones políticas sugieren que los factores políticos e
institucionales juegan un importante rol en la formación de la política fiscal.
27
3. Definir y regular la gestión integrada de las Finanzas Públicas para los distintos
niveles de gobierno.
Entre los principios están el de la sostenibilidad fiscal, entendida como la capacidad fiscal
de generación de ingresos, la ejecución de gastos, el manejo del financiamiento, incluido el
endeudamiento, y la adecuada gestión de los activos, pasivos y patrimonio, de carácter
público, que permitan garantizar la ejecución de las políticas públicas en el corto, mediano
y largo plazos, de manera responsable y oportuna, salvaguardando los intereses de las
presentes y futuras generaciones.
Para evaluar la sostenibilidad fiscal, se señala en el texto de la ley, que con el objeto de
analizar el desempeño fiscal y sus interrelaciones con los sectores real, externo, monetario
y financiero, se realizará la evaluación de la sostenibilidad de las finanzas públicas en el
marco de la programación económica, para lo cual se analizará la programación fiscal anual
y cuatrianual, así como la política fiscal.
Por su parte el artículo 78 de la mencionada Ley clasifica a los ingresos fiscales en ingresos
permanentes y no permanentes, y podrán clasificarse en otras categorías con fines de
análisis, organización presupuestaria y estadística.
Los ingresos permanentes provienen de recursos públicos que el Estado a través de sus
entidades, instituciones y organismos públicos reciben de manera continua, periódica y
previsible. La generación de ingresos permanentes no ocasiona la disminución de la riqueza
nacional. Por ello, los ingresos permanentes no pueden provenir de la enajenación,
degradación o venta de activos públicos de ningún tipo o del endeudamiento público.
Los ingresos no-permanentes provienen de recursos públicos que el Estado a través de sus
entidades, instituciones y organismos, reciben de manera temporal, por una situación
específica, excepcional o extraordinaria. La generación de ingresos no-permanentes puede
ocasionar disminución de la riqueza nacional. Por ello, los ingresos no permanentes pueden
provenir, entre otros, de la venta de activos públicos o del endeudamiento público.
28
En el artículo 79 se clasifica los egresos fiscales en egresos permanentes y no permanentes,
y éstos podrán clasificarse en otras categorías con fines de análisis, organización
presupuestaria y estadística.
Son egresos permanentes de recursos públicos que el Estado a través de sus entidades
instituciones y organismos, efectúan con carácter operativo que requieren repetición
permanente y permiten la provisión continua de bienes y servicios públicos a la sociedad.
Los egresos permanentes no generan directamente acumulación de capital o activos
públicos.
Son egresos no-permanentes de recursos públicos que el Estado a través de sus entidades,
instituciones y organismos, efectúan con carácter temporal, por una situación específica,
excepcional o extraordinaria que no requiere repetición permanente. Los egresos no-
permanentes pueden generar directamente acumulación de capital bruto o activos públicos
o disminución de pasivos. Por ello, los egresos no permanentes incluyen los gastos de
mantenimiento realizados exclusivamente para reponer el desgaste de capital.
El artículo 81 señala la regla fiscal, expresando que para garantizar la conducción de las
finanzas públicos de manera sostenible, responsable, transparente y procurar la estabilidad
económica; los egresos permanentes se financiarán única y exclusivamente con ingresos
permanentes. No obstante los ingresos permanentes pueden también financiar egresos no
permanentes.
Se añade en el mismo artículo 81 que los egresos permanentes se podrán financiar con
ingresos no permanentes en las situaciones excepcionales que prevé la Constitución de la
República, para salud, educación y justicia; previa calificación de la situación excepcional
realizada por la Presidenta o el Presidente de la República.
29
de las entidades y organismos del sector público, en ningún caso podrá sobrepasar el
cuarenta por ciento (40%) del PIB. En casos excepcionales, cuando se requiera
endeudamiento para programas y/o proyectos de inversión pública de interés nacional, y
dicho endeudamiento supere el límite establecido en este artículo, se requerirá la
aprobación de la Asamblea Nacional con la mayoría absoluta de sus miembros. Cuando se
alcance el límite de endeudamiento se deberá implementar un plan de fortalecimiento y
sostenibilidad fiscal.
Una segunda regla fiscal, señala en el artículo 125 que los límites al endeudamiento para
gobiernos autónomos descentralizados en los siguientes términos:
Los ingresos petroleros dependen de las variaciones de oferta y demanda de los mercados
internacionales, a cuyos cambios el país no tiene posibilidades reales de incidir por ser un
país pequeño, abierto y con una cantidad pequeña de producción petrolera que es su aporte
a la gran demanda mundial; pero que sin embargo, según estimaciones provisionales en el
ámbito fiscal constituyó en el año 2009, el 27.7% de los ingresos totales del fisco, siendo la
totalidad proveniente de las exportaciones petroleras. En los años 2000 y 2008, los ingresos
de las exportaciones petroleras significó para la caja fiscal el 35.39% y el 40.11%
respectivamente; siendo en toda la década, el aporte de las exportaciones a los ingresos
superior al 21%.
30
No habría razón de peso para que en los próximos cinco años esta tendencia cambie. Sin
duda este ha sido el rubro más importante dentro de la estructura de ingresos fiscales, tanto
por el significativo monto que ha representado para el erario nacional, ya que las
exportaciones petroleras han representado, en promedio, el 29.4% del ingreso total y una
desviación estándar así mismo de las más altas, ya que alcanzó el 7.8%; esto quiere decir
que se esperaría que en el futuro el aporte del petróleo, al menos en los próximos cinco
años, estaría entre el 21.5% y el 37%.
Como se ha dicho, los ingresos petroleros han sido claves para comprender el
comportamiento de los ingresos y consecuentemente la estabilidad y sustentabilidad no
solamente de la programación fiscal, sino que ha tenido un papel determinante en la
economía en su conjunto; por lo que el precio del petróleo, es una variable clave que da
cuenta del comportamiento general de los recursos fiscales y por lo tanto, realizar un
seguimiento y establecer escenarios factibles es el camino obligado para definir las
perspectivas de financiamiento de la política fiscal en el Ecuador, por lo que se estimará
las proyecciones, tanto de oferta como de demanda, existentes en los principales centros de
decisión internacional del precio de crudo, contando con las perspectivas de crecimiento de
los principales países demandantes, las reservas existentes y que proyectan obtener, hasta
las tendencias de la oferta que realizaran los países exportadores, para lo que se requiere
contar con información relevante de organizaciones como la OPEP entre otras fuentes.
Los precios del petróleo han subido significativamente durante el período (2004 – 2005),
con un impacto moderado pero real, sobre la economía mundial.
32
de US$ 140 a US$ 30 dólares el precio del barril del petróleo referencial (WTI). Es
probable que el crecimiento mundial se modero a fines del 2008, en el que se sintió con
mayor fuerza la crisis internacional, en parte como resultado del último auge en los precios.
Esta moderación económica implicaría cierto repliegue en los precios del petróleo a corto
plazo.
Aún cuando se puede realizar un análisis exhaustivo del precio internacional del petróleo, el
mismo que puede complicarse, debido a que no solo intervienen variables de tipo técnico
como pueden ser los costos por la tecnología usada para extraer el petróleo, sino también
existen otras causas de tipo político que inciden en el precio. Por el momento realizaremos
un análisis observando el gráfico que a continuación se detalla.
33
Precio Internacional del Petróleo (WTI)
Período mensual: 1990 - 2010
160,00
140,00
120,00
100,00
US dólares / barril
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
1991/02
1992/09
1993/01
1994/08
1996/02
1996/07
1998/01
1999/08
2001/07
2003/06
2005/05
2006/12
2008/06
2008/11
2010**
1990/05
1990/10
1991/07
1991/12
1992/04
1993/06
1993/11
1994/03
1995/05
1995/10
1996/12
1997/04
1997/09
1998/06
1998/11
1999/03
2000/05
2000/10
2001/02
2001/12
2002/04
2002/09
2003/01
2003/11
2004/03
2004/08
2005/10
2006/02
2006/07
2007/04
2007/09
2008/01
2009/03
2009/08
2010/5
1995*
2000*
2005*
1990 *
En él podemos encontrar que en la década del 90, los precios del petróleo referencial
internacional estuvieron en torno a los US 20 dólares por barril, luego en el lustro 2000 –
2005 este precio se ubico en la banda entre los US20 y US 40 dólares por barril. En el
período 2004 – 2008 creció con una pendiente significativa comparada con los quince años
anteriores, sin embargo a fines del 2008 y comienzo del 2009 empezó a descender de forma
abrupta, luego de que se reventará la burbuja del precio del crudo. En los últimos dos años
como se puede apreciar en la gráfica este precio se encuentra en la parte superior de la
banda entre US 60 y US 80 dólares.
Ahora la gran incógnita es: ¿a qué rango de precios volverá a mantenerse relativamente
estable durante algún tiempo –como por ejemplo, en 20 dólares durante el período 1990 –
2000? ¿Entre 20-30 dólares/bbl? ¿O entre 40-50 dólares/bbl? Aunque el precio del crudo
puede seguir subiendo a corto plazo hasta 90 dólares /bbl o más- es probable que esta
moderación se mantenga durante el verano del hemisferio norte a medida de que el
crecimiento económico mundial se vaya incrementando –por los déficit externos y los tipos
de cambio-.
34
Pero hay motivos para dudar que el piso del precio efectivo y estable descienda por debajo
de los 50 – 55 dólares el barril. Primero, porque una caída de la demanda probablemente
sería de naturaleza transitoria. Segundo, porque el factor clave en estimar un nuevo piso del
precio del crudo tiene que ver con la política y con el comportamiento de los países de la
OPEP.
Desde 1999 hasta 2010, el precio del barril de petróleo, mas que se ha cuadruplicado, en
términos reales el crecimiento de los precios en términos reales, ha sido el siguiente:
Año 1974: 185%
Año 1978 – 1979: 158%
Año 2003: 74%
Año 2003 – 2010: 163%
La OPEP ofrece el 40% del petróleo mundial, bombeando 29.4 millones de barriles diarios
(mbd), con capacidad ociosa de ofertar otros 5.5 mbd de acuerdo con los datos compilados
por Bloomberg. La capacidad de reserva estuvo en 2mbd en julio del 2008, cuando los
precios del petróleo alcanzaron su punto máximo, antes de la caída como resultado de la
recesión global. Arabia Saudita cuenta con casi el 60% de la capacidad de reserva de la
27
Ver: Monthly Oil Report y Global Oil Report del Centre for Global Energy Studies de Londres publicados en
2004 y 2005.
35
OPEP, de acuerdo a las estimaciones de Blommberg28. El país está invirtiendo cerca de 30
mil millones de dólares en nuevas ofertas en los siguientes cinco años, para mantener una
mínimo de 1.5 a 2 mbd de capacidad ociosa.
Según un estudio de las Fuerzas Armadas de los Estados Unidos, en el que incorporan una
perspectiva más amplia, es decir en temas relativos a la demografía, economía, alimentos,
agua, pandemias, desastres naturales y otros fenómenos, para el 2012, la capacidad ociosa
de producción podría desaparecer por completo y en el 2015 el déficit de producción sería
de casi 10 millones de barriles diarios29. En cualquiera de los dos escenarios la tensión en el
mercado petrolero aumenta, por lo que se puede prever una tendencia al alza del precio
internacional del petróleo. La disminución de las reservas provocaría la ampliación de las
oscilaciones del precio de petróleo.
El incremento de los precios del barril de petróleo durante el último lustro se debió a que el
mercado mundial de petróleo se encuentra, desde entonces, en una situación muy tensa.
Con dificultades para lograr un nivel de producción que satisfaga la demanda creciente, y
con poca capacidad ociosa para tranquilizar a los mercados. Por eso, cualquier noticia sobre
cambios en la demanda o la oferta influyó rápidamente en los precios del petróleo.
Desde la demanda:
Se espera que el aumento del precio del crudo no se vea acompañado por fuertes subidas en
la inflación o por incrementos notables en los tipos de interés, debido a que en los últimos
28
Ver en: http://www.businessweek.com/news/2010-06-28/oil-swings-may-widen-as-spare-capacity-shrinks-
energy-markets.html.
29
US Join Forces Command: Join Operative Environment 2010, en:
http://www.crisisenergetica.org/article.php?story=20100412132907504
36
años no han crecido estas variables como lo hacían antes. Esto hará que el impacto negativo
sobre la economía mundial del aumento del precio del petróleo sea mucho más suave30.
Es probable que un fuerte crecimiento del precio del crudo de aquí en adelante, provoque
una desaceleración en el crecimiento de la demanda y a una corrección en el precio del
crudo.
Pero hay motivos para dudar de que el piso del precio efectivo y estable descienda por
debajo de los 70 dólares el barril. Primero, porque una caída de la demanda, experimentada
en los últimos años 2008, 2009 y de los que va del 2010, probablemente sería de naturaleza
transitoria. Segundo, porque el factor clave en estimar un nuevo piso del precio del crudo
tiene que ver con la política y con el comportamiento de los países de la OPEP. Sin
embargo, las probabilidades de mantener el piso de este precio, disminuye en la medida en
que nos alejamos del verano del hemisferio norte.
Los mercados saben que el mundo – incluso la OPEP -, tiene poca capacidad para
compensar rápidamente una interrupción de cualquier índole en la producción de cualquier
país, debido a que los productores tienen una capacidad ociosa casi nula; se prevé que para
el 2012 la capacidad ociosa desaparecería por completo. Los mercados son sensibles
cuando la capacidad ociosa de la OPEP comienza a caer debajo de los 3 mbd. El
30
Kenneth Rogoff: “A Survey of Oil”, The Economist, 30/04/2005.Ex economista jefe del FMI.
37
incremento de los precios del barril de petróleo durante el último lustro se debió a que el
mercado mundial de petróleo se encuentra, desde entonces, en una situación muy tensa, esta
tensión se atenuará por la disminución del crecimiento de Europa dada la crisis de deuda
por la que atraviesa y afectará su crecimiento económico.
Entre las razones para establecer que el fuerte aumento del precio del petróleo en años
recientes se debió al importante crecimiento de la economía mundial, como a una amplia
gama de factores que limitan la oferta. Por el contrario, uno de los factores clave en la
desaceleración de la economía mundial desde mediados del 2008, se debió al fuerte
crecimiento del precio del crudo durante esos meses y, por tanto, que esta desaceleración
probablemente condujo a la desaceleración en el crecimiento de la demanda y a una
corrección en el precio del crudo.
Cabe señalar que víspera del desplome del precio del petróleo en el año 2008, fue
precisamente el aumento inusitado que en ese período hubo y que elevó al precio hasta casi
los 140 dólares el barril. Luego bajo hasta menos de 30 y se equilibró entre los 60 y los 80
dólares el referencial. Es decir que un aumento fuerte del precio del petróleo, provocó una
caída en la demanda lo que luego devino en una caída del precio del crudo. Esto explicaría
la volatilidad del precio de los últimos años.
Entre el 2002 y el 2003, la banda de precios de petróleo se ubicaba entre 22-28 dólares/bbl,
en el 2005 debido a que la demanda se ha ido incrementando de forma notable desde
mediados de los años 90, y especialmente en los últimos años 2004 - 2005, la OPEP ha
subido la banda entre 40 y 50 dólares/bbl. Para los años 2010 – 2012 los precios estarían en
la banda de 75 - 100 dólares, prácticamente el doble del período anterior; debido a que se
daría un proceso de recuperación de la demanda por el incremento del crecimiento
económico mundial. Por otro lado, un número creciente de países de la OPEP tienen niveles
de deuda pública y deuda externa cada vez más difíciles de manejar, además estos
regímenes (en general no democráticos) deben enfrentarse a sus exigencias internas de
reforma política y económica.
38
Otro criterio que rige las decisiones de la OPEP es la evolución de los inventarios y stocks
de petróleo mantenidos por los grandes países consumidores. La OPEP ha confirmado que
existe una relación inversa entre los niveles de inventarios globales (particularmente entre
los países avanzados, incluido los niveles asiáticos que ahora son muy importantes) y el
precio del crudo.
Cuando los inventarios aumentan con fuerza, la OPEP ha recortado bien el nivel de su
producción real, bien el nivel de sus cuotas. Esta tendencia ha sido notable en sus reuniones
de fines de año cuando, con anticipación al tradicional aumento de inventarios del segundo
semestre, recorta su producción o sus cuotas para evitar un desplome del precio durante la
primavera (segundo trimestre). Esta estrategia ha buscado aumentar el piso del precio del
crudo en los mercados y el resultado ha sido un notable incremento de los precios en los
últimos años.
A continuación veremos que los ingresos totales en el año 2008, con respecto al año 2009
tenga un decrecimiento no solo en términos relativos sino en términos absolutos, al pasar de
21.6 mil millones de dólares en el año 2008 a 18.4 mil millones de dólares en el año 2009.
Esta variación se explica por la volatilidad de los ingresos petroleros, que caen en el año de
la crisis, es decir en el 2009; por otro lado, si bien los ingresos tributarios o no petroleros o
permanentes se morigeran, sin embargo no caen, aún en el año más importante de la última
crisis internacional, como veremos más adelante.
39
INGRESOS TOTALES DEL SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO (BASE
DEVENGADO) millones de dólares
25.000,0
23.185,7
21.627,6
20.000,0
18.378,4
15.000,0
13.450,7
11.262,6
10.000,0
9.145,7
8.176,5
6.910,2
6.360,9
5.000,0 4.954,7
4.126,1
0,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (p) 2009(p) 2010 (p)
9.000,0
8.675,3
8.000,0
7.845,0
7.000,0
6.000,0
millones de dólares
5.211,5
5.000,0
4.000,0
3.235,0 3.318,0
3.000,0
2.115,4 2.211,6
2.000,0
1.663,7
1.460,1 1.351,8 1.392,8
1.000,0
0,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (p) 2009(p) 2010 (p)
40
Como ya se anticipó en los ingresos petroleros del sector público no financiero caen en el
año de la crisis financiera internacional al pasar de 8.7mil millones de dólares en el 2008 a
5.2 mil millones de dólares en el 2009.
Como se anticipó, los ingresos no petroleros del sector público no financiero o los ingresos
tributarios o también los ingresos permanentes, garantizarán la sostenibilidad de la política
fiscal, al ser los responsables de financiar a los gastos permanentes, considerados los más
sensibles por razones no sólo socio - económicos sino incluso políticos. Pese a la crisis en
el 2009, no solamente que no decrecen sino que incluso son mayores en el año 2009
respecto al anterior, al pasar de 11.9 mil millones de dólares en el 2008 a 12.4 mil millones
en el 2009.
14.000,0 13.994,3
12.372,7
12.000,0 11.995,7
10.000,0
9.557,6
millones de dólares
8.333,1
8.000,0
6.870,5
6.000,0
5.824,8
5.155,9
4.780,9
4.000,0
3.497,0
2.516,4
2.000,0
0,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (p) 2009(p) 2010 (p)
Los ingresos tributarios más importantes son los ingresos por el impuesto al valor agregado
(IVA), como se puede constatar en el gráfico siguiente, el cambio de tendencia es
41
imperceptible en el año de la crisis internacional 2009, ya que crece esta recaudación de 3.1
mil millones en el 2008 a 3.3 mil millones en el año es decir crece esa recaudación en 180
millones de dólares, esta tendencia muestra la consistencia de este tipo de impuesto,
respecto a lo que se puede esperar en términos de recaudación de los próximos años,
tomando en consideración que aunque es iun impuesto regresivo, facilita la gestión de
recaudación.
3.759,5
3.500,0
3.288,2
3.103,8
3.000,0
2.752,7
2.500,0
2.444,9
millones de dólares
2.166,9
2.000,0
1.886,8
1.737,1
1.669,8
1.500,0
1.456,8
1.000,0
893,4
500,0
-
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (p) 2009(p) 2010 (p)
Sin embargo, en el año 2010, la brecha entre los ingresos permanentes y los gastos
permanentes son de casi 4 mil millones de dólares, ya que los ingresos permanentes llegan
a 13.9 mil millones, mientras que los egresos corrientes llegan a 16.9 mil millones. Según
la información para el año 2011, los ingresos permanentes alcanzan los 9.4 mil millones de
dólares, mientras que los gastos permanentes, para ese año, llega a 10.9 mil millones, es
decir una brecha de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares, por lo que es de esperar
que por un lado el gobierno trate de disminuir la diferencia a través de permanentes
reformas tributarias que acorten el desfinanciamiento establecido por la diferencia que
42
marca la regla fiscal; y por el otro lado los agentes económicos privados se sientan con
menor incertidumbre frente a cambios o shocks externos que se pueda experimentar.
16.905,0
16.000,0
15.094,1
14.000,0 13.930,2
12.000,0
millones de dólares
10.000,0
9.148,0
8.000,0 7.984,1
7.048,9
6.000,0 5.885,3
5.126,2
4.579,7
4.000,0
3.539,4
3.094,5
2.000,0
0,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (p) 2009(p) 2010 (p)
7. CONCLUSIONES
Los ingresos no petroleros del sector público no financiero o los ingresos tributarios o
también los ingresos permanentes, garantizarán la sostenibilidad de la política fiscal, al ser
los responsables de financiar a los gastos permanentes, considerados los más sensibles por
razones no sólo socio - económicos sino incluso políticos.
La brecha entre los ingresos permanentes y los gastos permanentes hacen esperar que por
un lado el gobierno trate de disminuir la diferencia a través de permanentes reformas
tributarias que acorten el desfinanciamiento establecido por la diferencia que marca la regla
fiscal, a partir de la creación de nuevos impuestos o el aumento en las tarifas de los
43
existentes; y por el otro lado los agentes económicos privados se sientan con menor
incertidumbre frente a cambios o shocks externos.
8. BIBLIOGRAFIA
Larrea, Ana María (2010): “La Disputa de Sentidos por el Buen Vivir como Proceso Contra
hegemónico”, En: Los Nuevos Retos de América Latina: Socialismo y Sumak Kawsay,
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Hill, segunda edición, Impreso en España, 2000, p.122.
Kungl. Vet Ens Kaps Akademien, www.The Royal Swedish Academy of Sciences.com.
45
9. ANEXOS: CONSOLIDADO DEL PRESUPUESTO GENERAL DEL ESTADO
2011
46