Ingeniería

Económica

Ing. Ferly Urday Luna

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Capítulo III: Evaluación de
alternativas de inversión

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 OBJETIVOS
• El estudiante conocerá y aplicará los
métodos y criterios de la ingeniería
económica para tomar decisiones de
inversión.
• El estudiante conocerá los diversas
técnicas de evaluación de alternativas
como el VAN, TIR, CAUE, PRI, entre otras
 Introducción
• Todos los estudios de ingeniería económica de los
proyectos de capital deben tomar en cuenta el rendimiento
que un proyecto determinado producirá, o debería
producir. Una pregunta básica es si la propuesta de una
inversión de capital y los gastos asociados con ella
pueden recuperarse por medio de ingresos (o ahorros) a lo
largo del tiempo además del rendimiento sobre el capital,
que tendrán que ser suficientemente atractivos, en
comparación con los riesgos que se corren y los usos
potenciales alternativos.

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Tipos de Alternativas
Mutuamente Excluyentes

Independientes
La opción de no hacer (NH) regularmente se
entiende como otra opción al momento de la
evaluación. 5
 Tasa mínima atractiva de rendimiento
• La tasa mínima atractiva de rendimiento (TMAR), es la
tasa de interés a la que se actualizan los flujos en las
diversas alternativas evaluadas.
• Desde el punto de vista académico en este curso, la
TMAR simplemente se indica, en la evaluación de
proyectos, generalmente se calcula tomando en cuenta lo
siguiente:

Intereses
promedio del
TMAR =
sistema + Inflación + Riesgo (Medida
del Riesgo país)
financiero

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 El Valor Actual Neto
• El valor presente simplemente significa traer del futuro al
presente cantidades monetarias a su valor equivalente.

FNE2 FNEn
FNE1 FNE3 FNEn-1

0 1 2 3 …. n-1 n

P
FNE1 FNE2 FNEn
VAN = - p + + + ... +
( 1 + TMAR ) ( 1 + TMAR ) ( 1 + TMAR )
1 2 n

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 Regla de decisión
• Si se trata de evaluar una sola alternativa, se decidirá su
ejecución si el VAN es positivo.
• Si se trata de dos o mas alternativas se decidirá aquella
que el VAN sea el más elevado, si se puede seleccionar a
la vez mas de una se escoge las de mayor VAN en orden
descendente.

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 Ejemplo N° 1
• Supóngase que se ha hecho cierto estudio que tomó en
cuenta la posibilidad de invertir en una industria
metalmecánica. Se calculó una inversión inicial de $1000
con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de año
que se muestran en la gráfica siguiente:

310 330 400 505

260

0 1 2 3 4 5

1000
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 Continuación de ejemplo
• Se tiene a 5 inversionistas interesados en dicho proyecto,
para ello cada uno tiene una TMAR diferente…

Inversionista TMAR VAN

1 5% 538.63
2 10% 327.27
3 15% Hallando 157.25
el VAN
4 20% 18.77
5 25% -95.32
6 30% -190.30

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Solución en excel
En la celda E15, se colocó:
=VNA(C15,$C$6:$C$10)+$C$5
Donde la función VNA tiene la
sintaxis:
VNA(tasa;valor1;[valor2];...)
Y sus argumentos son:
Tasa: La tasa de descuento a lo
largo de un período.
Valor1; valor2... Valor1 es
obligatorio, los valores siguientes
son opcionales.
Valor1; valor2; ... deben
tener la misma duración y
ocurrir al final de cada
período.

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 Alternativas con vidas iguales
Ejemplo N° 2
• Realizar un análisis para elegir una máquina, si la TMAR =
10% anual a continuación se presentan los costos y se
espera que los beneficios sean los mismos:

A base de A base de A base de

electricidad gas energía solar
Costo inicial, $ –2 500 -3 500 –6 000
Costo de operación anual (COA),
$/año –900 –700 –50
Valor de rescate, $ 200 350 100
Vida, años 5 5 5

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 Solución

• Se selecciona la máquina con energía eléctrica, ya que su

VAN es mayor

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 Alternativas con vidas diferentes
• El VAN de cada alternativa deberá compararse sobre el
mismo número de años
• Suposiciones:
– El servicio ofrecido por las alternativas será necesario para
el MCM de los años.
– La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de
vida del MCM exactamente en la misma forma.
– Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en
cada ciclo de vida.

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 Ejemplo N° 3
• A un ingeniero de proyectos se le asigna poner en marcha
una nueva oficina en una nueva ciudad donde ha sido
finiquitado el contrato para tomar y analizar lecturas de
niveles de ozono. Dos opciones de arrendamiento están
disponibles:

Ubicación A Ubicación B
Costo inicial ($) -15000 -18000
Costo de -3500 -3100
arrendamiento($)
VR ($) 1000 2000
Vida útil 6 9
• Si la TREMA es de 15%, ¿Qué alternativa se debe elegir?

15
Solución…

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PA = -15,000 – 14,000 (P/F, 0.15, 6) – 14,000 (P/F, 0.15, 12) + 1000 (P/F, 0.15, 18) -
3,500(P/A, 0.15,18)
= -15,000 – 14000 (0.4323) – 14000 (0.1869) + 1000 (0.0808) - 3,500 (6.1280)
= - 45036 + 80.80 = - $45,036
PB = -18,000 - 16,000 (P/F, 0.15, 9) + 2,000 (P/F, 0.15, 18) - 3,100(P/A, 0.15, 18)
= -18,000 - 16,000 (0.2843) + 2,000 (0.0808) - 3,100(6.1280)
= -$41,384
Se elige la ubicación B, ya que el costo es menor en términos del VP, es
decir, VPB es mayor, en términos numéricos, que el VPA.
 Costo Capitalizado
• El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una
alternativa cuya vida útil se supone durará para siempre. Algunos
proyectos de obras públicas tales como puentes, diques, sistemas de
irrigación y vías de ferrocarril se encuentran dentro de esta categoría.
Además, los fondos permanentes de universidades o de
organizaciones filantrópicas se evalúan utilizando métodos de costo
capitalizado.

Si el numerador y
denominador se
n
divide entre (1+i)
Y si n se aproxima a ∞, el
término entre corchetes se
convierte en 1/i

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 Procedimiento del Costo Capitalizado
1. Se elabora un diagrama con todos los flujos de efectivo no
recurrentes (los que suceden una vez) y al menos dos ciclos de
todos los flujos de efectivo recurrentes (periódicos).
2. Se encuentra el valor presente de todas las cantidades no
recurrentes. Éste es su valor de CC.
3. Se calcula el valor anual uniforme equivalente (valor A) durante un
ciclo de vida de todas las cantidades recurrentes (éste es el mismo
valor en todos los ciclos de vida subsecuentes) Se agrega a todas
las cantidades uniformes (A) que tienen lugar del año 1 hasta el
infinito. El resultado es el valor anual uniforme equivalente total (VA).
4. Se divide el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para
obtener el valor CC.
5. Se suman los valores del CC obtenidos en los pasos 2 y 4.

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 Ejemplo de aplicación
• La autoridad autónoma del agua del valle de Majes, acaba de instalar
un software nuevo para cobrar y registrar las cuotas de todos los
agricultores. El director quiere conocer el costo total equivalente de
todos los costos futuros en que se incurre por la compra del sistema
de software. Si el nuevo sistema se utilizara por un tiempo indefinido,
encuentre el valor equivalente a) actual y b) por cada año de aquí en
adelante.
• El sistema tiene un costo de instalación de $150000 y un costo
adicional de $50000 después de 10 años. El costo del contrato de
mantenimiento es de $5000 por los primeros cuatro años y $8000
después de éstos. Además se espera un costo de actualización
recurrente de $15000 cada 13 años. Suponga que i = 5% anual para
los fondos del condado.

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 Solución
1. Elaboración de un flujo de efectivo para dos ciclos:

2. Valor presente de los costos no recurrentes

CC1 = -150 000 - 50 000(P/F,5%,10) = $-180 695

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3 y 4. Convertir el costo recurrente de $15000 a un valor
anual A durante 13 años, y calcular el costo
capitalizado CC2 a 5% anual

A = -15 000(A/F,5%,13) = $ -847

Como hay unCC 2 = -847/0.05
costo = $ -16 de
de mantenimiento 940$5000 los primeros
4 años y de allí se eleva a $8000, este último flujo se
desglosará en: 8000 = 5000 + 3000, y se considerará un
solo flujo continuo de 5000.
CC3 = -5000/0.05 = $ -100000

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El costo de mantenimiento de $3000 a un costo capitalizado
CC en el año 4, y calcular el valor presente en el año 0

El costo capitalizado total CCT para la Autoridad Autónoma

de Majes es la suma de los cuatro valores de CC.

Entonces el VA = -346997x0.05 = $-17349.85

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