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Análisis de Ciclos Económicos

Diego Ascarza

UNI

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Introducción

Ciclos Económicos: Fluctuaciones de corto plazo de la economı́a en


torno a la senda de crecimiento de largo plazo.

Tradición Keynesiana:
Cambios en la demanda agregada generan desequilibrios temporales en
la economı́a.
Modelos estáticos de corto plazo (IS/LM) + Curva de Phillips.
Análisis de episodios concretos.
Tradición Neoclásica:
Fluctuaciones son reacciones en equilibrio de la economı́a ante choques
exógenos (de oferta o demanda).
Se trabajan como extensiones del modelo de crecimiento neoclásico con
choques estocásticos.
Análisis de regularidades de las series de tiempo.

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Representación de los Ciclos Económicos

Se debe distinguir el crecimiento de largo plazo (tendencia) de


fluctuaciones de corto plazo (ciclos) en los datos.

En particular, podemos descomponer a una serie Yt de la siguiente


manera:

Yt = Ytg Ytc t = 1, ..., T


Ytg : componente de tendencia.
Ytc : componente cı́clico. Luego tomando logaritmos:

yt = ytg + ytc

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Filtro de Hodrick-Prescott

Consiste en hallar una serie ytg que minimice:


T T
2
ytg )2
 g
(yt+1 − ytg ) − (ytg − yt−1
g
X X
(yt − +λ )
t=1 t=1

El parámetro λ mide el peso que se le da a la suavidad de ytg en


relación a su cercanı́a a yt .

Si λ = 0, ytg = yt .

Si λ → ∞, ytg tiende a una lı́nea recta.

Para datos trimestrales, se recomienda el valor λ = 1600. Una vez


hallado ytg , el componente cı́clico se encuentra usando ytc = yt − ytg

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Filtro de Hodrick-Prescott

Podemos escribir el anterior problema de optimización como:


T T
(yt − ytg )2 + λ ((L−1 − I )ytg − (I − L)ytg )2
X X

t=1 t=1

T T
(yt − ytg )2 + λ ((L−1 − 2I + L)ytg )2
X X
=
t=1 t=1
T T
ytg )2 (L−1 − 2I + L)2 ytg 2
X X
= (yt − +λ
t=1 t=1
T T
(yt − ytg )2 + λ (L−2 − 4L−1 + 6I − 4L + L2 )ytg 2
X X

t=1 t=1

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Filtro de Hodrick-Prescott

Derivando respecto a ytg e igualando a cero tenemos:

λ(L−2 − 4L−1 + 6I − 4L + L2 )ytg + ytg = yt


Note que la elección del parámetro λ es importante para la estimación
de la tendencia.

Elecciones convencionales de λ son: λ = 100 para data anual


λ = 1600 para data trimestral y λ = 14400 para data mensual.

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Propiedades Estadı́sticas de los Ciclos

El siguiente paso es encontrar regularidades en el comportamiento de


los componentes cı́clicos de las principales variables macro.

Denotemos por x̃ al logaritmo del componente cı́clico de X. Ası́:


1 Varianza relativa al producto: S.D. x̃t /ỹt indica si la variable X fluctúa
más o menos que el producto.
2 Correlación con el producto: Corr (x̃t , ỹt ) indica si la variable X es
procı́clica o contracı́clica.
3 Correlaciones con retardos: Corr (x̃t±s , ỹt ) indica si la variable X se
anticipa o retrasa con respecto al ciclo económico.

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Ejemplo USA

En USA se encuentran las siguientes estadı́sticas:

S.D.(y ) = 0,0172
S.D.(c) = 0,0127
S.D.(i) = 0,0824
S.D.(l) = 0,0159
Corr (y , c) = 0,83
Corr (y , i) = 0,91
Corr (y , l) = 0,86

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Ejemplo USA

Kydland y Prescott (1990) encuentran para Estados Unidos las


siguientes regularidades:
1 El consumo, la inversión, el empleo y el salario real son procı́clicos.
2 El consumo y el salario real son menos volátiles que el producto.
3 La inversión es más volátil que el producto y el empleo tiene la misma
volatilidad que el producto.
4 El nivel de precios es contracı́clico.
5 Los agregados monetarios son procı́clicos, pero no se adelantan al ciclo
económico.

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Ejemplo Paı́ses en Desarrollo

Agenor, McDermott, Prasad (1999) hacen el mismo estudio para


paı́ses en desarrollo y encuentran que:
1 Las fluctuaciones son en promedio mayores que en paı́ses desarrollados
2 El salario real es procı́clico.
3 Los ciclos de paı́ses desarrollados y en desarrollo están fuertemente
sincronizados.
4 La tasa de interés mundial y los términos de intercambio son
procı́clicos.
5 No hay una correlación evidente entre agregados monetarios y el
producto, ni entre el tipo de cambio y el producto.

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Economı́as Abiertas

En economı́as abiertas (España, Chile, Perú, México) se suele


encontrar un resultado paradójico:
1 Si bien la inversión es procı́clica y fluctúa más que el producto, el
consumo, que también es procı́clico, fluctúa más que el producto.
2 En estos paı́ses la cuenta corriente es contracı́clica y volátil.

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Un modelo simple de ciclos económicos

Modelo de Crecimiento Neoclásico con:


Decisión de Ocio-Consumo.
Cambio técnico exógeno.
Choques tecnológicos que afectan la función de producción.
El modelo es consistente con los hechos estilizados del crecimiento
para USA - Kydland y Prescott (1982): ¿Puede este modelo también
reproducir las fluctuaciones?

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Un modelo simple de ciclos económicos

Función de Producción:

Yt = e zt F (Kt , At Lt )
zt : es un choque tecnológico que afecta la productividad total de los
factores y sigue un proceso AR(1):

zt+1 = ρzt + t+1


donde t es un ruido blanco con media cero y vatianza σ 2
At : nivel tecnológico que afecta la productividad del trabajo. Crece a
la tasa exógena g.
Lt : Tamaño de la Población (Lst ≤ Lt ). Crece a la tasa exógena η

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Un modelo simple de ciclos económicos

Expresando el modelo en unidades efectivas de trabajo:


1 Función de Producción:

ŷt = e zt F (kˆt , lt )
2 Función de Utilidad Intertemporal:

X
β t u(ĉt , 1 − lt )
t=0
3 Restricción presupuestaria:

ĉt + iˆt = ŵt lt + rt k̂t

4 Regla de acumulación de capital:

(1 + η)(1 + g )k̂t+1 = (1 − δ)k̂t + iˆt

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Problema de Planificador Social

Es el siguiente:

X
Max β t u(ĉt , 1 − lt )
t=0
s − t−
ĉt + iˆt = e zt F (k̂t , lt )
(1 + η)(1 + g )k̂t+1 = (1 − δ)k̂t + iˆt
zt+1 =t +t+1 t ∼ (0, σ 2 )
La solución del problema del planificador social nos da planes contingentes
para las variables, que dependen de las realizaciones de los choques
tecnológicos.

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EGC Determinı́stico

Un EGC determinı́stico se obtiene eliminando la incertidumbre, es


decir, imponiendo zt = 0. ∀t.

Un estado estacionario determinı́stico es un EGC determinı́stico en el


cual las variables en unidades efectivas de trabajo, la oferta de trabajo
per-cápita y la tasa de retorno de capital permanecen constantes a lo
largo del tiempo.

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Restringiendo el Modelo

El modelo anterior es difı́cil de resolver analı́ticamente. Vamos a


asumir las siguientes funciones:

F (K , L) = K α L1−α
Función de utilidad separable en ocio y consumo:

u(c, 1 − l) = (1 − φ)logc + φlog (1 − l)

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Restringiendo el Modelo

Con estas formas funcionales, nos quedan las siguientes ecuaciones


caracterı́sticas:
1 Ecuación de Euler:

ĉt+1 rt+1 + (1 − δ)
=
β ĉt (1 + η)(1 + g )
2 La Ecuación Ocio-Consumo:
 
1
1 φ 1−l t
(1 − φ) =
ĉt ŵt

3 La condición de Factibilidad:

ĉt = ŷt − (1 + η)(1 + g )k̂t+1 + (1 − δ)k̂t

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Calibración del Modelo

Falta escoger valores para los parámetros del modelo: α, φ, β, δ, η, g , ρ


y σ. Tenemos dos enfoques:
1 Estimación Estructural: Econometrı́a que toma en cuenta las
restricciones del modelo (máxima verosimilitud, método de momentos,
estimación bayesiana).
2 Calibración: Ajusta los parámetros del modelo para que la senda de
crecimiento balanceado determinı́stica (zt = 0, ∀t) sea consistente con
algunas observaciones de largo plazo para la economı́a.
El enfoque adecuado depende de la pregunta. El método de
calibración permite aprender de las deficiencias empı́ricas del modelo.

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Calibración del Modelo

Calibrando el modelo anterior:


1 Obtener η como la tasa de crecimiento promedio de la población.
2 Obtener g como la tasa de crecimiento promedio del producto
per-cápita (mejor si es producto por trabajador).
3 Dados η y g, obtener β usando la tasa de interés real y la relación de
estado estacionario:

(1 + η)(1 + g )
= r + (1 − δ) ≡ 1 + i
β
4 Obtener α usando la participación del retorno al trabajo (salarios más
otras compensaciones) en el producto total:
wL
1−α=
Y
I
5 Dados η, g, α y β, obtener δ usando la tasa de ahorro s ≡ Y y la
relación de estado estacionario:
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Calibración del Modelo

K α
s = (η + δ + g + ηg ) = (δ + η + g + ηg )
Y r
α(δ + η + g + ηg )
= (1+η)(1+g )
β − (1 − δ)
Dado α, obtener φ usando la tasa de ahorro s y la proporción del
tiempo destinado al mercado de trabajo (l = 0,3) y la relación de
estado estacionario:
     
φ 1−l 1−l wl y
= ŵ =
1−φ ĉ l y c
   
1−l 1
= (1 − α)
l 1−s

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Calibración del Modelo

Nos queda calibrar el proceso estocástico para los choques


tecnológicos (parámetros ρ y σ).

Dada su especificación AR(1), los principales momentos de zt están


dados por:

E (zt ) = 0
σ2
E (zt2 ) =
1 − ρ2
ρσ 2
E (zt zt−1 ) =
1 − ρ2
En los datos, zt corresponde al residuo de Solow:

zt = logYt − (1 − α)log [A0 (1 + g )]t − αlogKt − (1 − α)logLt

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Calibración del Modelo

Obteniendo series para el stock de capital y el empleo, podemos


calcular una serie para zt , observar sus momentos muestrales y
encontrar los valores de A0 , ρ y σ que sean consistentes con dichos
momentos.

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Principales Resultados

Una vez obtenidas las formas funcionales y los valores de los


parámetros, se puede simular trayectoras de equilibrio para las
variables de interés (iteración de la función de valor y linearización en
torno al estado estacionario).

El modelo se simula por un número grande de periodos (10,000),


descartando las 1000 primeras observaciones a fin de aproxiamr el
estado estacionario estocástico.

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Principales Resultados

Los resultados obtenidos simulando el modelo RBC para la economı́a


de USA se resume en lo siguiente:

Todas las variables (tanto en datos como en simulación) fueron


ajustadas mediante filtro HP para aislar el logaritmo del componente
cı́clico.
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Principales Resultados

El modelo con choques tecnológicos reproduce bien:


Las correlaciones entre las principales variables observadas en los datos
(consumo, inversión y horas trabajadas son fuertemente procı́clicos).
El 70 % de la variabilidad del producto.
Algunas volatilidades relativas (inversión más volátil que el consumo y
horas trabajadas). Pero las horas trabajadas fluctúan mucho menos que
en los datos.

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Intuición - Choque Positivo

Aumenta la productividad de los factores, luego el ingreso y el


consumo.

Aumenta la rentabilidad del capital, por lo que los agentes


incrementan su inversión (sustitución intertemporal del consumo).

Al aumentar los salarios, hay mayor oferta de trabajo (sustitución


intertemporal del ocio).
Estos patrones generan las correlaciones entre las variables.

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Horas Trabajadas

¿Por qué las horas trabajadas fluctúan tan poco en el modelo? Tarea:
Con la función de utilidad trabajada, probar que el efecto sustitución
y el efecto ingreso sobre la oferta de trabajo se cancelan.

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Crı́ticas al Modelo

¿Qué es un choque tecnológico? ¿Son estos exógenos? ¿cómo


interpretar un choque negativo?

Los mecanismos de propagación son débiles.

¿Qué pasa con las variables nominales?

¿Qué ocurre con otras fuentes de fluctuaciones como choques de


demanda?

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Crı́ticas al Modelo

Algunos trabajos posteriores al paper de Kydland y Prescott han


intentado mejorar las predicciones del modelo RBC:
1 Hansen (1985): Trabajo indivisible y loterı́as. El choque tecnológico
actúa sobre el margen de personas empleadas, aumentando la
elasticidad de sustitución intertemporal de ocio. El modelo consigue
reproducir las fluctuaciones en horas trabajadas en los datos.
2 McGrattan (1994): Choques fiscales- gasto de gobierno, impuestos. Los
impuestos distorsionan las decisiones de los hogares. Estos choques
generan mayor variabilidad de las variables, para el mismo choque
tecnológico.

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