Función Financiera 12/03/2012

La función financiera
Asignatura: Administración
Financiera

Bibliografía: “La función financiera” – Alberto Macario -

Cr. Julio César Torres

Profesor Titular Regular
Facultad de Ciencias Económicas y Jurídicas
Universidad Nacional de La Pampa

Cr. Julio César Torres -

Administración financiera 1

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Proceso de Proceso de
cobranza
Dinero Compras

• Materias primas
Cuentas a • Materiales varios
•Sueldos y Jornales
cobrar • Fuerza motriz
• Etc.

Proceso de Almacén de Proceso de

Productos
venta terminados producción
1. Ciclo básico de la empresa u operativo o d.m.d.

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Diferencias entre Contabilidad y Finanzas

Concepto Finanzas Contabilidad
Cómputo de una Criterio de lo
Criterio de lo percibido
transacción devengado
Cómputo del valor del En algunos hechos o
Fundamental
dinero en el tiempo situaciones
Niveles de rendimiento a) Nivel económico Análisis para determi-
del capital invertido b) Nivel financiero nadas situaciones
Ke : medio ponderado Capital propio en
Costo de Capital
Kp : capital propio algunas situaciones
Cómputo del riesgo Fundamental No lo considera
Tipo de información Proyectada Histórica

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Situación económica Vs. Situación financiera

La situación económica se relaciona con el nivel de utilidades

La situación financiera se vincula con la disponibilidad de
recursos financieros
Una empresa puede atravesar por las siguientes situaciones:
a. Buenas situaciones financiera y económica
b. Buena situación económica y un mal estado financiera
c. Mala situación económica y buen estado financiero
Entre ambas debe prevalecer la económica sobre la financiera
La situación económica se corrige mediante el análisis de la rela-
ción costo-utilidad-volumen. La situación financiera con una pro-
yección de flujos de fondos (presupuesto financiero o de caja

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Concepto de función financiera

La función financiera tiene por misión la evaluación
sobre decisiones en la asignación y reasignación de
fondos, a usos presentes y futuros, adoptadas en:

su propio ámbito o

en otras áreas de la organización;
midiendo en, cada caso, la incidencia que tienen –o
tendrán– sobre:

la rentabilidad de la empresa y

los flujos de fondos;
verificando siempre, sobre dichas aplicaciones de
fondos,

el riesgo que implican,

el rendimiento que se obtendrá, y

el costo de las fuentes.
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Objetivos de la Función Financiera

 Decisiones básicas de la Función Financiera
Preguntas a responder Tipo de decisión
¿En qué invertir? Decisiones de inversión
¿Cómo financiar? Decisiones de financiamiento
¿Cuánto y cómo distribuir las Decisiones sobre distribución de
utilidades? utilidades
 Objetivos de la Función Financiera
Un objetivo aceptado, comúnmente en el área económica –e incluso
en la teoría contable y otras disciplinas afines- es la maximización
de las utilidades.
Cabe preguntar: ¿Qué engloba el término “utilidades”?

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 Objetivos de la Función Financiera (continuación)

Es conveniente aclarar que:

Es un término impreciso pues no aclara:
 En relación con el tiempo: si son las de corto,
mediano o largo plazo.
 Con respecto a sus destinatarios: si comprende a la
totalidad de la empresa (U.A.I.I. o U.N.O.) o a sus
propietarios (U.D.I.I. o U.N.)

No tiene en cuenta el valor financiero del tiempo.

No considera la calidad de los beneficios en relación
con la incertidumbre o riesgo asociado a las utilidades
esperadas.

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 Objetivos de la Función Financiera (continuación)

Objetivo básico: Maximización del valor actual de la
empresa, a nivel propietarios
Es un objetivo de planeamiento y este concepto implica
elevar al máximo, tanto como sea posible, el valor actual de
los probables futuros flujos de fondos descontados a una
tasa que refleje el valor financiero del dinero en el tiempo y
satisfaga los requerimientos de rentabilidad exigidos por
sus propietarios. En este último debe estar contemplado el
riesgo asociado y la pérdida del poder adquisitivo del signo
monetario (efectos de la inflación).
Ello se logra haciendo:
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Objetivos de la Función Financiera (continuación)

t=n
FFN 1 FFN 2 FFN t FFN t
VA = + + ... + = ∑
(1 + k) 1 (1 + k) 2 (1 + k) t t=1 (1 + k) t
[1] en donde:
FFNt: representa el flujo de fondos netos del período “t”, igual a:
FFNt: = FFB – (R + I + IG) = FI – FE – (R + I + IG)
en donde:
FI: Flujo de ingreso
FE: Flujo de egreso
R: importe de las reinversiones necesarias para mantener, en
actividad, la fuente de flujos de fondos brutos (FI – FE)
I: Intereses que se abonan sobre la deuda de terceros
IG: Impuesto a las ganancias
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 Objetivos de la Función Financiera (continuación)

Objetivo operativo: Equilibrar la incompatibilidad existente
entre maximizar rentabilidad y liquidez
a. Rentabilidad: Escogida una alternativa de inversión es necesario
medir –en períodos cortos– cómo se está cumpliendo con el objetivo
de maximizar el valor actual de la empresa.
Se utiliza el indicador de la rentabilidad entendiéndose, por ésta,
a la capacidad de un capital u activo para generar beneficios o
utilidades y se la expresa como la relación entre estos últimos y ese
capital. Para trabajar con este indicador es menester dejar de lado el
principio de lo percibido y emplear la información contable, que
trabaja con el devengado- para su determinación.
La rentabilidad a medir puede hacerse a dos niveles:

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Objetivos de la Función Financiera (continuación)

Objetivo operativo: Equilibrar la incompatibilidad, existente,
entre maximizar rentabilidad y liquidez

Rentabilidad del activo total (RAT):
UAII i
RATi =
ATi

Rentabilidad del patrimonio neto (RPN):
UAII i − Ii − IG i UDII i
RPN i = =
PN i PN i
b. Liquidez: Se entiende como tal la capacidad de una organización
para hacer frente a sus compromisos en tiempo y forma oportunos.
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 Objetivos de la Función Financiera (continuación)

Objetivo operativo: Equilibrar la incompatibilidad, existente,
entre maximizar rentabilidad y liquidez
b. Liquidez: Se entiende, como tal, a la capacidad de una
empresa u organización para hacer frente a sus compromisos,
en tiempo y forma oportunos.
Por ello se considera al análisis del fluir de fondos, a través
de los presupuestos financieros, como la única herramienta
válida para medir la liquidez.
c. Incompatibilidad entre los objetivos de maximizar liquidez y
rentabilidad: La principal tarea del Administrador Financiero es,
precisamente, lograr un equilibrio entre ambos objetivos,
totalmente opuestos.
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 Áreas de interés
En cada tipo de decisión existen áreas sobre las cuales se sustenta
la información, a recabar, para elaborar las diferentes alternativas.
Ellas se exponen en los siguientes cuadros:
Distribución de
Inversión Financiación
Utilidades
1. Magnitud de a inver- 1. Sistema financiero local 1. Tasa de crecimiento
sión 2. Estructura financiera de la empresa
2. Estructura de la inv- 3. Proyección y control de 2. Políticas de distribu-
versión flujos de fondos ción de utilidades
3. Tasa de crecimiento 4. Tasa de costo de capital
de la empresa 5. Políticas de distribución
4. Tasa de costo de de utilidades
capital 6. Titulización
7. Finanzas internacionales

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La función financiera como sistema

1. Flujo de fondos
2. Valor tiempo dinero
Elementos del 3. Incremento de valor Evaluación de
4. Riesgo proyectos de
Cálculo financiero
inversión
Decisiones de
inversión Administración
Elementos de del capital de
Estadísticas y La función trabajo
Teoría de la financiera
Costo de capital
Decisión Rentabilidad
Riesgo
Decisiones de
financiamiento
Elementos del Estructura de

análisis financiero Financiamiento

Contexto interno - Contexto internacional - Globalización

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