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APUNTES DE CLASES

MACROECONOMÍA
Manuel “Slow Hand” Délano Icaza

Basado en diversos textos de Macroeconomía


Manuel Délano Icaza
Relator

1.- Sector Externo: Model IS, LM, BP con Cuenta de Capitales Cerrada

1.1. Instrumental Analítico

Para poder analizar el impacto sobre las políticas de demanda agregada de la introducción
del sector externo, agregaremos a nuestro esquema de análisis IS-LM el saldo de la balanza
de pago (exportaciones netas con cuenta de capitales cerrada).

Anteriormente establecimos gráficamente el nivel de renta interna para la cual, dado Y* y


, se produce un equilibrio en el sector externo, es decir Y=YNX=0 => NX=0 (ver gráfico
superior). A partir de lo anterior podemos definir en el plano (Y,i) un programa NX=0 para
Y= YNX=0 que referencia el nivel de ingreso para le cual existe un equilibrio externo en la
economía (BP=NX=0).

NX

NX>0

YNX=0 NX<0 Y

NX(Y*, )
i
NX=0

E’ E E’’

Y1 Y0=YNX=0 YPE Y2 Y

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Manuel Délano Icaza
Relator

De los gráficos anteriores, en el inferior hemos dibujado el programa NX=0 y además hemos
agregado el programa YPE. Este último constituye una renta referencial a la cual la economía
se encuentra funcionando a un nivel de pleno empleo, situación en el cual todo el desempleo
que existe es voluntario, es decir, al salario de mercado vigente no existen recursos
productivos dispuestos a emplearse. Una situación de pleno empleo representa el límite de
respuesta de la capacidad productiva de la economía antes de generar presiones
inflacionarias. Para hacer crecer el nivel de producto se requiere mayor empleo de recursos
y para inducir a los recursos disponibles a emplearse se requiere un aumento de su retribución
para obtener sus servicios s i existe pleno empleo. Lo anterior lleva a presiones de costo que
se traspasan, al menos en parte, a mayores precios.

En el gráfico inferior, también hemos identificado distintos puntos de equilibrio interno


(intersección de IS y LM). El punto E representa una situación de equilibrio interno al nivel
de renta Y0 que además coincide con el nivel de renta al cual se equilibra el sector externo
(Y0= YNX=0). De lo anterior, el punto E representa un equilibrio interno y externo con
desempleo (Y0<YPE).

Por otro lado el punto E´ representa una situación en que existe un equilibrio interno con
desempleo (Y1 < YPE) y de superávit externo (Y1< YNX=0). Finalmente E´´ representa una
situación de equilibrio interno con sobre empleo (Y2 > YPE) y déficit externo (Y2 > YNX=0).

1.2. Objetivos de Política y Dilema

La autoridad macroeconómica en una economía abierta posee dos metas de mediano y largo
plazo que son Pleno Empleo de Recursos y Equilibrio Externo. El pleno empleo constituye
un objetivo de política ya que al existir necesidades insatisfechas en la sociedad esos recursos
podrían producir bienes que aumentarían el nivel de satisfacción social y por tanto su
bienestar.

Respecto al objetivo de equilibrio externo podemos decir que este es deseable en el mediano
y largo plazo ya que un superávit permanente en la BP implica que estamos entregando bienes
reales que poseen un valor intrínseco por papeles como es el dólar que pueden desvalorizarse.
Un déficit externo permanente tampoco es deseable ya que agotaría nuestra reserva de dólares
que son necesario para poder importar bienes (en el exterior no podemos comprar con pesos
chilenos ya que no son aceptados).

No obstante lo anterior, en el corto plazo el manejo coyuntural de la economía puede llevar


a inducir a desempleo o desequilibrios en la BP.

En función del esquema de análisis establecido en la sección anterior revisamos a


continuación las posibles opciones de política en distintos escenarios.

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Relator

i I II III
NX=0 YPE

E’ E E’’

Y1 Y0 Y2 Y

En el gráfico anterior se identifican tres zonas de análisis en las que se definen tres situaciones
de equilibrio externo. Analizamos a continuación las zonas I y III que no presentan
contradicciones en el uso de políticas de demanda agregada (fiscales o monetarias) para
cumplir los objetivos de política macroeconómica. Posteriormente se analiza la zona II que
presenta lo que denominaremos un dilema de política

Zona I : Se caracteriza por un equilibrio interno con desempleo y superávit externo. En este
caso la aplicación de políticas de demanda agregada expansivas => +Y, estimulan el empleo,
tendiendo al pleno empleo; y por otro lado estimulan un +Q, que tiende a eliminar el
superávit. En este caso las políticas expansivas de demanda agregada tienden a alcanzar los
objetivos de política.

Zona III : Se caracteriza por un equilibrio interno con sobre empleo y déficit externo. En
este caso la aplicación de políticas de demanda agregada contractivas => -Y, disminuyen el
empleo, tendiendo al pleno empleo; y por otro lado desincentivan las importaciones, que
tiende a eliminar el déficit. En este caso las políticas contractivas de demanda agregada
tienden a alcanzar los objetivos de política.

Zona II : Se caracteriza por un equilibrio interno con desempleo y déficit externo. En este
caso la aplicación de políticas de demanda agregada expansivas => +Y, estimulan el empleo,
tendiendo al pleno empleo; y por otro lado estimulan un +Q, que tiende a eliminar agravar
el déficit externo. Por otro lado, la aplicación de políticas de demanda agregada contractivas
=> -Y, disminuyen el empleo, alejándonos más del pleno empleo; y por otro lado
desincentivan las importaciones, que tiende a eliminar el déficit. Esto es lo que se denomina
un Dilema de Política, en que la aplicación de políticas en una sola dirección no logra
alcanzar ambos objetivos.

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Relator

En este caso las políticas expansivas de demanda agregada tienden a alcanzar los objetivos
de política.

1.2. Aplicación de políticas bajo distintos tipos de escenarios en economía abierta y con
cuenta de capitales cerrada

Con sector externo el análisis de políticas de demanda agregada debe definir el escenario en
que se aplica dicha política ya que la dinámica de ajuste y sus efectos serán totalmente
distintos dependiendo del sistema cambiario en el que se apliquen. A su vez la dinámica de
ajuste depende de la situación inicial del empleo y del saldo del sector externo.

El ajuste frente a un desequilibrio, por otro lado, puede ser solucionado sin ningún tipo de
intervención de las autoridades. Esto es lo que se denomina el ajuste automático en el cual
las fuerzas del mercado determinan la dinámica del ajuste.

A continuación analizaremos distintos escenarios y en cada uno de ellos analizamos el ajuste


automático y alternativamente la intervención de la autoridad para acelerar el ajuste.

Escenario 1

- Equilibrio inicial con déficit externo y desempleo


- Tipo de cambio fijo
- Analizamos ajuste automático

LM’

NX=0 NX’=0
i E’ LM = LM’’
E’’

IS’

IS
Y
Y1 Y0 YPE=Y2=YNX=0

El gráfico anterior refleja en el punto E una situación como la descrita en el primer supuesto
de nuestro escenario, equilibrio inicial con déficit externo y desempleo. La dinámica de ajuste
automático considera un ajuste del sector externo que es determinado por el sistema
cambiario (fijo en este caso) y un ajuste del nivel de empleo vía ajuste de precios. En nuestro

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Manuel Délano Icaza
Relator

análisis supondremos que en el corto plazo se realiza el ajuste del sector externo y en el
mediano o largo plazo reaccionan los precios.

Ajuste de corto plazo: Frente al déficit del sector externo se produce un exceso de demanda
de dólares (EDUS$) que, con tipo de cambio fijo, el Banco Central absorbe vendiendo
dólares => - (M/P)of (vende dólares y retira $ de la economía), gráficamente la LM se
contrae. Lo anterior provoca un ED$ => +i => - qLd que ajusta mercado monetario, por
otro lado el +i => -I => -A =>- Y => -Q => +NX, la dinámica continua hasta eliminar
el déficit externo en el punto E’.

En el punto E’ el mercado ha alcanzado un equilibrio externo pero se ha agravado el


desempleo interno.

El ajuste de corto plazo es contractivo.

Ajuste de largo plazo: A partir de E’, donde existe equilibrio interno y externo con
desempleo, este último genera una caída en el costo de los factores productivos => -costos
de producción => -P (proceso deflacionario).

-P => +(M/P) en el mercado monetario y por otro lado, relacionado al sector externo, la
caída de los precios => -. Analizamos a continuación estos dos efectos por separado.

-P => +(M/P)of => EO$ => -i => +qLd Equilibra Mercado monetario; por otro lado el -
i => +I => +A => EDA => +Y que tiende a eliminar el desempleo. Gráficamente la LM
comienza a desplazarse a la derecha a partir del punto E’.

Por otro lado, -P => + => +X y -Q => +NX => +YNX=0, es decir desplaza a la derecha
el programa NX=0. La dinámica de ajuste descripta continúa hasta el punto E’’ en que el
equilibrio interno => YNX=0= YPE, ,es decir existe equilibrio interno y externo en pleno
empleo. Lo anterior constituye un equilibrio estable ya que no existen presiones ni en el
sector externo ni por parte del nivel de empleo.

Escenario 2
Idéntico al escenario 1 pero en vez de ajuste automático aplicaremos política económica para
acelerar el ajuste automático, esto es entonces:

- Equilibrio inicial con déficit externo y desempleo


- Tipo de cambio fijo
- Se aplica política cambiaria expansiva.

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Relator

Gráficamente:

NX=0 NX’=0
i
LM
E’

IS’

IS

YNX=0 Y0 YNX=0=YPE=Y1 Y

Para orientar la aplicación de política podemos verificar lo que sucede en el ajuste


automático, el ajuste de corto plazo fue recesivo y en el largo plazo fue vía un +(M/P)of y
+. Con tipo de cambio fijo se puede emular dicho ajuste devaluando el tipo de cambio
(política cambiaria expansiva).

+e, dados P y P* =>+ => +X y -Q =>+NX (desplaza a la derecha programa NX=0)
=> +YNX=0, hasta que YNX=0=YPE => nuevo programa NX’=0. Simultáneamente el +NX,
en respuesta al +, provoca una aumento en el gasto autónomo de la economía (+A0 =
+NX0), gráficamente desplaza la IS a la derecha. La dinámica de ajuste converge a un
equilibrio como el punto E’, en que existe equilibrio interno y externo con pleno empleo, por
lo tanto constituye un equilibrio estable.

Escenario 3
Idéntico a escenario 1, pero con tipo de cambio flexible:

- Equilibrio inicial con déficit externo y desempleo


- Tipo de cambio flexible
- Analizamos ajuste automático

El gráfico siguiente, refleja en el punto E una situación como la descrita en el primer supuesto
de nuestro escenario, equilibrio inicial con déficit externo y desempleo.

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Manuel Délano Icaza
Relator

NX=0 NX’=0
i
LM
E’

IS’

IS

YNX=0 Y0 YNX=0=YPE=Y1 Y

Ajuste de corto plazo:


El déficit del sector externo genera un EDUS$, que en este caso se traduce en un +e, dados
P y P* =>+ => +X y -Q =>+NX (desplaza a la derecha programa NX=0) => +YNX=0,
hasta que YNX=0=YPE => nuevo programa NX’=0. Simultáneamente el +NX, en respuesta
al +, provoca una aumento en el gasto autónomo de la economía (+A0 = +NX0),
gráficamente desplaza la IS a la derecha. La dinámica de ajuste converge a un equilibrio
como el punto E’, en que existe equilibrio interno y externo con pleno empleo, por lo tanto
constituye un equilibrio estable.

Ajuste de largo plazo


En este caso el ajuste vía precio no se da ya que la economía se ajusta totalmente, hasta un
equilibrio, sólo por sector externo.

Escenario 4
Idéntico a escenario anterior pero aplicando política de demanda agregada para acelerar el
ajuste automático:

- Equilibrio inicial con déficit externo y desempleo


- Tipo de cambio flexible
- Analizamos política fiscal expansiva

En este caso el desempleo puede ser solucionado vía política de demanda agregada expansiva
que nos acerque al pleno empleo. El sector externo mediante requiere para su ajuste una
depreciación real (+), para ello, después de aplicar la política que corrige el empleo,
podemos dejar algo de desempleo de modo que exista una deflación por disminución del
costo de los factores productivos que => -P y a su vez + => +NX hasta eliminar déficit
externo.

Aplicaremos una política fiscal expansiva vía gasto público.

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Manuel Délano Icaza
Relator

NX=0 NX’=0
i
LM
E’
LM’
E
E’’

IS’

IS

YNX=0 Y0 YNX=0=YPE=Y1 Y

+G0 => +A0 => +A => EDA => +Y hasta alcanzar equilibrio interno en E’, donde se ha
disminuido el desempleo pero se ha agravado el déficit externo. El desempleo que aún
persiste, provocará una disminución en los costos de producción por una caída en el precio
de los factores => -P =>+ => +X y -Q => +NX hasta eliminar déficit externo en punto
E’’ donde existe equilibrio interno y externo en pleno empleo, el que constituye un equilibrio
estable.

Los escenarios anteriores reflejan las múltiples posibilidades de ajuste dependiendo de las
condiciones iniciales de equilibrio externo y nivel de empleo y del sistema cambiario que se
aplique.

Por otro lado, cabe destacar que en los escenarios en que se aplicó política de demanda
agregada para acelerar el ajuste, sólo se analizó una de las múltiples aplicaciones de política.

Lo importante es conocer la dinámica del modelo para poder el predecir el ajuste automático
o sugerir políticas, a partir de cualquier escenario inicial.