El examen para la obtención de la certificación de European Financial Advisor (EFA) constará de

dos partes: la primera, tipo test, compuesta por unas 50 preguntas. Para pasar este examen será
requisito el haber respondido bien al menos al 70% (35 preguntas). Res puestas incorrectas o en
blanco no restan puntos. La segunda parte, consistirá en la resolución de un ejercicio práctico sobre
distintos aspectos contemplados en el temario EFA.

A continuación se detalla un modelo de examen.

PARTE PRIMERA

Preguntas tipo test (Duración: 125 minutos)

1. Un título con una rentabilidad esperada del 10% Y una volatilidad del 6% que siga una Ley
Normal tiene una probabilidad aproximada del 68% de que su rentabilidad oscile entre:

a. Un 4% y un 16%.
b. Un -8% y un 48%.
c. Un -2% y un 22%.
d. Un 0% y un 34%.

2. Es característico de los Seguros Patrimoniales:

a. El principio indemnizatorio.
b. El principio de no discriminación.
c. El principio discriminatorio.
d. Los valores garantizados: reducción, rescate y anticipo.

3. La duración de un bono es una función de:

a. Cupón.
b. TIR.
c. Vencimiento.
d. Todas las anteriores.

4. Cuál de las siguientes afirmaciones sobre el riesgo de una inversión es incorrecta:

a. La Beta mide el riesgo no diversificable.

b. La volatilidad es una medida de riesgo total de una activo.
c. El Riesgo especifico de una acción se mide por la beta.
d. En un Fondo de Inversión el riesgo relevante es el riesgo de mercado.

5. Los activos A y B tienen una desviación estándar de 10% Y 20% respectivamente. La correlación
entre el activo A y B es de -1. ¿Cuál será la desviación estándar de una cartera compuesta por la
mitad del activo A y por la mitad del activo B?

a. 10%.
b. 15%.
c. 5%.
d. 30%.
6. Cuál de las siguientes afirmaciones sobre la desviación estándar es correcta.

a. Es la raíz cuadrada de la varianza.

b. Puede ser positiva o negativa.
c. Es la media aritmética de las observaciones.
d. Ninguna de las anteriores es correcta.

7. Un inversor adquiere una acción cuya desviación estándar es 23,90% y una covarianza con el
mercado de 0,03. La rentabilidad esperada del activo sin riesgo es de 4,5%. Asumiendo que las
expectativas de rentabilidad del mercado son del 14% y su desviación estándar de 24,90%. ¿Cuál
será la rentabilidad esperada de la acción si tiene una correlación' con el mercado de 0,552?

a. 13,768%.
b. 9,097%.
c. 16,683%.
d. 5,720%

8. El Sr. Pérez lee en un periódico que los tipos de interés van a disminuir y él desea aprovecharse
de esta previsión. ¿Cuál de las siguientes combinaciones entre vencimientos y tipo de interés del
cupón le representa mayor atractivo para poder capitalizar la posible bajada en los tipos de interés?

Vencimiento Cupón
a. 2015 0%.
b. 2015 12%.
c. 2030 0%.
d. 2030 10%.

9. Juan está considerando la posibilidad de adquirir acciones de la empresa ABC y para ello
dispone de la siguiente información: El ROE de la empresa es 20%. El Pay-Out es 30%. La
rentabilidad esperada es 16%. El tipo de interés libre de riesgo es 5%. ¿Cual será el PER de la
acción?

a. 3,5
b. 15,0
c. 7,0
d. 4,0.

10. Entre los diferentes modos de prestación en los Seguros de Vida existe la entrega de una renta,
esta puede ser exclusivamente:.

a. Vitalicia diferida o inmediata.

b. Temporal diferida.
c. Vitalicia (diferida o inmediata) o Temporal (diferida o inmediata).
d. Temporal diferida o inmediata.

11. En los mercados a plazo o forward, los términos de los contratos:

a. Están estandarizados.
b. Suelen ser variables.
c. Depende de la Cámara de Compensación.
d. Ninguna de las anteriores.
12. ¿Cuál es el valor máximo de una opción call ?

a. El precio del activo subyacente.

b. El precio de ejercicio.
c. Cero.
d. Su valor será negativo.

13. La hipótesis de eficiencia débil implica que:

a. El análisis té cnico no tiene valor.

b. El análisis fundamental no tiene valor.
c. Lo importante es el insider trading.
d. Ninguna de las anteriores

14. Cuanto más bajo sea el coeficiente de correlación entre dos activos de una cartera.

a. Mayor será la varianza de la cartera.

b. Mayor será la rentabilidad de la cartera.
c. Menor será la varianza de la cartera.
d. No depende de la correlación.

15. Una medida relativa de riesgo es:

a. Desviación estándar.
b. Varianza.
c. Coeficiente de variación.
d. La alpha.

16. El ratio de Treynor utiliza como medida de riesgo:

a. La desviación estándar o típica.

b. La beta.
c. La covarianza.
d. Ninguna de las anteriores.

17. Cuando la delta de una opción de compra tiene un valor de 1, es posible afirmar qué:

a. La opción está in the money

b. La opción está at the money.
c. La opción está out the money.
d. La información es insuficiente para responder.

18. Se entiende por tracking error.

a. La desviación típica de los diferenciales de rendimiento de una cartera

respecto a la de su benchmark.
b. El error que comete un gestor al sobreponderar la cartera de un valor.
c. La evolución, histórica, medida como volatilidad de una cartera.
d. Una forma de medir el riesgo sistemático según el CAPM.
19. Un rating de fondos mide:

a. La rentabilidad del fondo.

b. El riesgo del fondo.
c. La consistencia en los resultados del fondo.
d. Ninguna de las anteriores.

20. En una fase de recesión económica. los mercados financieros se caracterizan por la siguiente
tendencia general:

a. La bolsa cae.
b. El tipo de interés oficial baja.
c. El tipo de interés a largo plazo se mantiene inalterado.
d. La a y la b.

21. El número de períodos que tardará un inversor en recuperar su inversión sobre la base del
beneficio se denomina:

a. Pay-Out.
b. Yield.
c. PER.
d. TIR.

22. Una medida de sensibilidad del precio de un bono en relación a variaciones en el tipo de interés
es:

a. Duración modificada o corregida.

b. Convexidad.
c. La Beta.
d. Ninguna de las anteriores.

23. El PER de una acción hay que relacionarlo con:

a. La calidad de los beneficios.

b. La proyección de crecimiento de beneficios.
c. Con los beneficios extraordinarios.
d. La a y b son correctas.

24. Un activo financiero con vencimiento dentro de tres años y abono de intereses mensual tiene
una reducción en ellRPF del:

a. 30%.
b. No tiene reducción.
c. 65%.
d. 75%.

25. Los planes de pensiones del sistema individual solo pueden ser de:

a. Aportación indefinida.
b. Prestación definida.
c. Prestación indefinida.
d. Aportación definida.
26. En un mercado se ha determinado que la línea SML que recoge la relación lineal en equilibrio
entre la rentabilidad esperada y el coeficiente beta viene dada por la ecuación Ek =4%+12%'Pk'
¿Cómo considera Vd. que se encuentra en dicho mercado un título con un coeficiente beta igual
a 0,6 si se espera obtener de el una rentabilidad del 12,5%?

a. Esta sobrevalorado y, por tanto, aconsejaría comprar.

b. Esta sobrevalorado y, por tanto no aconsejaría comprar.
c. Esta infravalorado y, por tanto, no aconsejaría comprar
d. Esta infravalorado y, por tanto, aconsejaría comprar.

27. ¿El nivel de precios a partir del cual el interés del vendedor supera al del comprador se llama:

a. Resistencia.
b. Soporte.
c. Tendencia.
d. Media.

28. El horizonte temporal de la inversión depende fundamentalmente de:

a. La edad del individuo.

b. El tiempo que debe transcurrir desde la inversión y el objetivo entendiendo este como el
momento en el que prevemos usar el capital.
c. El tiempo que debe transcurrir hasta que modifiquemos la estructura de la cartera.
d. Todas las anteriores.
J

29. Si un gestor de un FIM de renta fija tiene expectativas de una disminución en el tipo de interés
¿qué estrategia implementaría?

a. Aumentar la duración del fondo.

b. Disminuir la duración del fondo.
c. Duración = HT.
d. Vender contratos de futuros.

30. El Financial Planning es:

a. Un producto.
b. Un proceso.
c. Un evento.
d. Un estilo.

31. La gestión alternativa sirve para:

a. Incrementar la rentabilidad de la cartera.

b. Diversificar la cartera.
c. Para aumentar el riesgo
d. La a y b.
32. Las donaciones no se acumulan en el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones si:

a. Ha transcurrido más de un año.

b. Han transcurrido más de dos años.
c. Han transcurrido más de tres años.
d. Han transcurrido más de cinco años.

33. El tipo de análisis que tiene en cuenta el entorno de la inversión desde lo más general hasta lo
más particular de los mercados y valores se denomina:

a. Bottom-up.
b. Técnico.
c. Patrimonial.
d. Top- down.

34. Un inversor suscribió un Unit Linked en 1999 y lo rescata en el año 2002. El beneficio obtenido
tendrá la consideración fiscal de:

a. Rendimiento del capital mobiliario generado en más de un año, por lo que el tipo impositivo será
el 18%.
b. Rendimiento del capital mobiliario generado en más de dos años, que, una vez aplicada
la reducción del 30%, se integrará en la parte general de la base imponible deIIRPF.
c. Ganancia patrimonial, por la diferencia entre el valor de reembolso y el coste de la prima
satisfecha.
d. Rendimiento del capital mobiliario generado en más de dos años, sujeto al tipo impositivo del
30%.

35. Señale que afirmación es verdadera respecto a la sociedad de inversión mobiliaria de capital
variable (SIMCAV).

a. Las ampliaciones de capital son siempre liberadas.

b. No existen derechos preferentes en la ampliación de capital.
c. La cotización en Bolsa es optativa, pero muy conveniente para evitar la
transparencia fiscal.
d. Una vez escriturado no existen limites en el capital de estas Sociedades.

36. Qué podemos afirmar de un título cuyo coeficiente beta es igual a -1,5.

a. Que es agresivo.
b. Que es defensivo.
c. Que tiene un comportamiento independiente del mercado.
d. Que tiene un comportamiento igual que el mercado.

37. A largo plazo cuál de los siguientes factores explica la mayor parte de la rentabilidad de una
inversión.

a. Asignación de Activos.
b. Selección de valores.
c. Timing.
d. Selección de la divisa.
38. Las siglas GIPS corresponden a:

a. Asociación de analistas de inversión.

b. Normas internacionales sobre presentación de resultados.
c. Un ratio de rentabilidad ajustada al riesgo.
d. Una técnica de asset allocation.

39. ¿Cuánto vale una letra del tesoro, en tanto por ciento de nominal, si calculamos su valor al 3%
de interés y faltan 45 días para su vencimiento?

a. 97,20.
b. 99,63.
c. 98,30.
d. 100.

40. ¿En qué nivel de cotización ex-cupón suelen situarse las cotizaciones de las participaciones
preferentes con cupón variable?

a. Próximas a la par.
b. Muy por encima de la par.
c. Muy por debajo de la par.
d. Ninguna de las anteriores.

41. Si las tasas de interés interbancario a 3 meses del euro y del dólar son 3,5% y 1,75%
respectivamente y el tipo de cambio spot dólar/euro es de 0,90 dólares por euro. El tipo de cambio a
plazo a tres meses será:

a. 1,578 $/Euro.
b. 0,896 $/Euro.
c. 0,9348 $/euro.
d. La información que tengo es insuficiente para responder la pregunta.

42. ¿Qué actitudes se pueden adoptar frente a los riesgos?

a. Obviarlos.
b. Reducirlos o eliminarlos.
c. Asumir su ocurrencia o transferir sus consecuencias económicas.
d. Todas las anteriores son correctas.

43. Un inversor adquirió en 1987 unas acciones cotizadas por 60.000 euros, y unas participaciones
en un fondo de inversión por 90.000 euros. En el año 2002 transmite ambas inversiones,
percibiendo por las acciones 48.000 euros, y por las participaciones en el fondo de inversión
150.000 euros. De su declaración del IRPF 2002 resultará, respecto a estas dos transmisiones, lo
siguiente:

a. Base liquidable especial: 48.000 euros.

b. Base liquidable especial: 60.000 euros. Pérdidas generadas en más de un año a compensar en
los próximos 4 años: 12.000 euros.
c. Base liquidable especial: O euros. Pérdidas generadas en más de un año a
compensar (en la misma declaración o en los próximos 4 años) :12.000 euros.
d. Base liquidable especial: O euros. Pérdidas generadas en más de un año a compensar en los
próximos 4 años: O euros.
44. Para una base imponible del IRPF de 60.000 euros, una cuota íntegra de IRPF de 18.000 euros
y una cuota íntegra del impuesto sobre el Patrimonio de 84.000 euros, la cantidad a ingresar por el
impuesto sobre el Patrimonio será:

a. 12.000 euros.
b. 16.830 euros.
c. 24.000 euros.
d. 30.000 euros.

45. Un fondo de inversión que tenga una alfa de +1,2, significa que:

a. El Fondo de Inversión tiene 1,2 veces más riesgo sistemático que el mercado.
b. El gestor del Fondo de Inversión ha obtenido 1,2% de rentabilidad adicional sobre el mercado.
c. El gestor del Fondo de Inversión ha obtenido 1,2% de rentabilidad adicional después de
tener en cuenta el riesgo sistemático.
d. La volatilidad del Fondo de Inversión fue del 1 ,2%.

46. La rentabilidad anual de una cartera ha sido la siguiente: 1er año: 14%. 2° año: 19%. 3er año: -
10%. 4° año: 14%. Calcular la rentabilidad geométrica de la cartera durante estos 4 años.

a. 8,62.
b. 9,25.
c. 14,25.
d. No puede ser calculada debido a que la rentabilidad del tercer año fue negativa.

47. Cuál es el efecto de una disminución en el precio del subyacente sobre el valor (prima) de una
opción cal!.

a. La prima aumenta.
b. La prima disminuye.
c. Permanece inalterada.
d. Ninguna de las anteriores.

48. Cuál de las siguientes expresiones algebraicas define el "ratio de información" .

a. Rendimiento en exceso respecto al activo libre de riesgo / desviación

estándar del activo.
b. Rendimiento en exceso respecto al benchmark / tracking error.
c. Rendimiento en exceso respecto al activo libre de riesgo / downside risk.
d. Rendimiento en exceso respecto al benchmark / beta.

49. Según Markowitz, ¿en qué consiste diversificar?

a. En construir una cartera con muchos títulos de cualquier tipo.

b. En construir una cartera con títulos muy correlacionados positivamente entre si.
c. En construir una cartera con títulos correlacionados negativamente entre si.
d. En construir una cartera con todos los títulos existentes en el mercado.
50. La principal ventaja de los productos estructurados es:

a. Alta rentabilidad y liquidez.

b. Flexibilidad del producto y diversificación.
c. Escaso riesgo y las garantías.
d. Ninguna de las anteriores.
Ejercicio práctico (Duración: 40 minutos \

En la información suministrada en la tabla 1. Se pide:

1. Calcular el precio y las duraciones del bono 1 y 2.

2. Estimar, utilizando el concepto de duración, la variación relativa que experimenta el precio del
bono 1 ante un aumento en su TIR de 1 p.p.

TABLA 1: CARACTERíSTICAS DE LOS BONOS

BONO 1 BONO 2
Cupón (anual) 5% 7%
Vencimiento 3 Años 3 Años
TIR 5,00% 6,00%

SOLUCiÓN AL EJERCICIO:

Bono 1:

AÑOS FLUJOS V.A. FLUJOS V.A. FLUJOS PONDERADOS

1 5 4,76 4,76
2 5 4,54 9,08
3 105 90,70 272,10
100,00 285,94

Bono 2:

AÑOS FLUJOS V.A. FLUJOS V.A. FLUJOS PONDERADOS

1 7 6,60 6,60
2 7 6,23 12,46
3 107 89,84 269,52
102,67 288,58

BONO 1:

PRECIO = 100,00
DURACIÓN CORREGIDA = 285,94/100 = 2,85

BONO 2:

PRECIO = 102,67
DURACiÓN CORREGIDA = 288,58/102,67 = 2,81

Si el tipo de interés sube 1 p.p la variación relativa en el precio del bono 1 será:

(-2,86) x (0,01) = - 2,86%