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CAPÍTULO 3: MERCADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES: Euromercados y renta fija
INDICE
•A principios del siglo XX, EEUU, comienza una expansión internacional que
busca altas rentabilidades (por ejemplo en China), y facilita el desarrollo de su banca.
Restricciones en Londres
Mercado de eurodólares
mercado EEUU París
1.‐ Origen y evolución de los MFI
82=>440
Crisis del petróleo 1973 Petrodólares
La consecuencia financiera
más notable de la crisis
reducción de la liquidez.
•Desintermediación financiera,
•Innovación financiera,
•Titulización, globalización,
•Desregulación de los mercados financieros nacionales,
•Liberalización de los flujos financieros entre países
•Avances tecnológicos,
•Crisis de la deuda de 1982 y global de 2007
Impulsa la búsqueda
de financiación directa en el mercado
4.‐ El mercado de eurocapitales a largo plazo:
eurobonos y bonos extranjeros
•Desintermediación financiera,
•Innovación financiera,
•Titulización, globalización,
•Desregulación de los mercados financieros nacionales,
•Liberalización de los flujos financieros entre países
•Avances tecnológicos,
•Crisis de la deuda de 1982 y global de 2007
•Bonos extranjeros,
extranjeros Extraterritoriales
Yankee (EEUU), Samurai (Japón), Bulldog (G.B.) y Matador (España).
4.1.‐ Tipos de eurobonos y bonos extranjeros
¾Anuncio
¾Oferta
¾Cierre
ICMA
promueve la normalización de procedimientos de emisión, negociación
y liquidación de valores internacionales y realiza recomendaciones.
Instrumentos:
•Euronotas
•Euronotas a medio plazo
•Europapel comercial.
Facilidades o programas
5.‐ El mercado de eurocapitales a corto y medio plazo
Euronotas
Europapel comercial
Emisiones netas de deuda internacional en mercados de renta fija de instrumentos de corto, medio y largo plazo 2008-2009 (en millardos de dólares
1.Para bonos y notas a medio plazo
Fuente:Informe trimestral del BIS
6.‐ Riesgos Internacionales
Definición
Definición
Los servicios prestados por las agencias de calificación pueden ser remunerados
por una doble vía:
Emisor, del que obtienen información que no ha estado disponible para el público.
Las calificadoras aplican unas tarifas a cambio de una opinión de calificación, lo que
permite extender la publicación gratuita de las calificaciones al público en general.
Suscriptor, al que cobran una cuota de suscripción a cambio del acceso a las
calificaciones.
Conflictos de intereses
Solicituddede Reunióncon
Reunión conlala
Solicitud Evaluacióninicial
inicial administracióndel
del
calificaciónde
de Evaluación administración
calificación emisor
parte del emisor emisor
parte del emisor
Revisiónyyvoto
votopor
por
Notificaciónalal Revisión
Notificación el Comité
el Comité de de Análisis
emisor calificación Análisis
emisor calificación
Publicaciónyy Seguimientode de
Publicación Seguimiento
diseminaciónde delas
las emisoresyy
diseminación emisores
opiniones de emisiones
opiniones de emisiones
calificación calificadas
calificación calificadas
Activos calificados:
•Riesgo soberano
•Riesgo de transferencia
6.2.‐ El riesgo‐país
Afecta a todos los activos financieros y riesgos de firma de una entidad sobre un país.
c) Los que, a su vez, estén garantizados por residentes de otro país mejor
clasificado o por CESCE u otros residentes en España, por la parte garantizada.
clasificado,
Riesgocomercial
Riesgo comercial
Riesgo-país
Riesgo-país
Riesgo
Riesgo Riesgo Restantesriesgos
Restantes riesgosde
de
Riesgo
soberano
soberano transferencia lalaactividad
actividad
Deuda
transferencia financiera
financiera
Deuda externa soberana Deuda externa privada sin gtía. internacional
internacional
pública
Riesgosde
Riesgos delalaIED
IED Capital
. El riesgo-país
Fuente: IRANZO, S. (2008). Introducción al riesgo país. Documentos ocasionales, nº0802, Banco de España, p.14
6.2.‐ El riesgo‐país
Producto Nacional 1 1 1 1
Bruto
Deuda Pública a 2 2 2 2
corto plazo
Posición 4 3 5 3
financiera
Antecedentes 3 6 3 5
económicos
Políticas 5 4 6 4
financieras
Desempeño 6 7 4 7
presupuestario
•Prima de riesgo
6.3.‐ Índice de libertad económica
En 2010 cubre 183 países en una escala de 0 a100 a través de 10 libertades específicas,
tales como:
•Libertad de comercio,
•Libertad de negocios,
•Libertad de inversión,
•Libertad fiscal,
•Tamaño del Gobierno,
•Libertad monetaria,
•Libertad financiera,
•Libertad de corrupción,
•Libertad laboral y
•Derechos de propiedad.
7.‐ La crisis de deuda soberana en la Unión Europea
•El riesgo de un efecto contagio hace que el FMI, la Comisión Europea y el BCE
se planteen la creación de una serie de mecanismos y fondos que posibiliten
la ayuda financiera.