AOT News Comment

17 กุมภาพันธ 2560

AOT : สรุปสาระสําคัญจากการประชุมนักวิ เคราะห์วานนี้

 หากถูกกรมธนารักษ์เรียกเก็บค่าเช่าเพิม่ ขึน้ อย่างมีนยั สําคัญ AOT จะปรับเพิม่ ค่าธรรมเนียมสนามบินเพือ่ ชดเชยรายจ่ายทีเ่ พิม่ ขึน้ หรือ
อาจเข้าอนุ ญาโตฯ ในกรณีทค่ี ดิ ว่าไม่เป็ นธรรม (กรณีน้ีโอกาสไม่มาก)  ทัง้ นี้การปรับเพิม่ ค่าธรรมเนียม Passenger Charge พิจารณา
โดย การบินพลเรือน ซึง่ ประธานคือ กระทรวงคมนาคม ซึง่ เป็นคนละหน่วยงาน และหลักในการพิจารณาส่วนหนึ่ง จะดูถงึ ภาระทีต่ กแก่
ประชาชน รวมถึงเทียบเคียงกับอัตราทีเ่ รียกเก็บทีส่ นามบินใกล้เคียงในภูมภิ าค ดังนัน้ ประเด็นนี้เรามองว่ามีโอกาสที่ AOT จะปรับเพิม่
Passenger Charge ไม่ได้ระยะสัน้ แม้ถูกขึน้ ค่าเช่าจากกรมธนารักษ์
 ความพยายามในการคิดค่าเช่าเป็ นแบบ %ของมูลค่าทรัพย์สนิ มีมา ตัง้ ช่วงปี 2550-2553 แต่เรือ่ งได้เงียบไป และมีการมาเรียกเก็บอีกครัง้
ธค. ทีผ่ า่ นมา โดย AOT เชือ่ ว่าครัง้ นี้จะสามารถเจรจาได้
 การเจรจาครัง้ นี้ AOT จะเสนอ พร้อมๆ กับแผน airport city (การใช้ประโยชน์เชิงพาณิชย์ในพืน้ ทีว่ า่ งเปล่ารอบข้าง) โดยการเจรจาทีเ่ ร็ว
ทีส่ ดุ จะเกิดขึน้ ในสัปดาห์หน้า  ประเด็นนี้ Airport City มีความพยายามในการผลักดันตลอดราว 10 ปีทผ่ี า่ น โดยเรามองว่าโอกาสเกิด
มากทีส่ ดุ ในรัฐบาลชุดนี้ (ถ้าพิจารณาทัน)
 ผูบ้ ริหารมแง่ดวี า่ ค่าเช่าทีเ่ พิม่ ขึน้ จะไม่เกิน 1 พันล้านบาท/ปี (กระทบกําไรไม่เกิน 4%) อย่างไรก็ตาม AOT จะมีคา่ ใช้จา่ ยย้อนหลังอีกอย่าง
น้อย 2 พันล้านบาท (หักจาก retain earning) สําหรับสนามบินเชียงใหม่และภูเก็ตทีค่ า้ งจ่ายอยู่ ขณะทีค่ า่ ใช้จา่ ยย้อนหลังสําหรับสนามบิน
สุวรรณภูม ิ ทีถ่ ูกเรียกร้องมาที่ 2 หมืน่ ล้านบาท AOT เชือ่ ว่าไม่น่าจะต้องจ่าย โดยเชือ่ ตามสัญญาว่า ให้นบั ตัง้ แต่วนั ใช้ประโยชน์สนามบิน
(ธนารักษ์คาํ นวณตัง้ แต่วนั สร้าง)  เราเห็นไปในทางเดียวกันว่าประเด็นการเก็บค่าเช่าย้อนหลัง 2 หมืน่ ล้านบาท โอกาสเกิดมีไม่มากนัก
โดยหากเป็ นประเด็นจริง ธนารักษ์ควรส่งหนังสือเรียกเก็บมาตัง้ แต่ปี 56 ทีธ่ นารักษ์นิยามว่าเป็ นปีทค่ี รบสัญญา อย่างไรก็ตาม Looking
Forward ตัวค่าเช่าทีจ่ ะต้องเพิม่ ขึน้ ในอนาคตมีโอกาสเกิดสูง ขึน้ อยูก่ บั การเจรจา แต่กรณี Worst Case คือค่าเช่าส่วนเพิม่ 4,100 ล้าน
บาท/ปี โอกาสเกิดไม่มากนัก

บริ ษทั หลักทรัพย์ ไอร่ า จํากัด (มหาชน) 319 อาคารจตุรัสจามจุรี (จามจุรีสแควร์) ชั้น 17 ถนนพญาไท แขวง/เขตปทุมวัน กรุ งเทพฯ 10330 โทร 0-2684-8888 โทรสาร 0-2160-5400 www.aira.co.th