Número 573 - 30 de Enero de 2017

Proteccionismo comercial de Trump,

un riesgo para los mercados
Las promesas y medidas que ha empujado el presidente
Donald Trump (ver sección Principal del Weekly del 16 de
enero) para el desarrollo de la economía estadounidense
hacia adentro siguen siendo compradas de manera
anticipada por los mercados accionarios y de bonos de
Estados Unidos (ver gráficos).
Las proyecciones del PIB de los trimestres de 2017 y 2018
siguen revisándose al alza, debido a la percepción de que
los estímulos fiscales (reducciones de impuestos) y el gasto
de gobierno en infraestructura contribuirán de manera
importante al crecimiento económico.
Ahora el Centro de Estudios del Presupuesto de Estados
Unidos señala que el tamaño del estímulo de Trump
empujaría entre 1 y 1.5 puntos porcentuales adicionales al
PIB en los próximos 10 años.

La mayor euforia continúa siendo en el sector financiero

por la promesa de la flexibilización de la Ley Dodd – Frank.

Faltan los anuncios específicos, los números concretos, que

deben mandarse al Congreso para su aprobación.

Las bolsas y los treasuries norteamericanos han aflojado las

últimas dos semanas, a la espera de hechos que validen las
expectativas.

En la parte externa, las medidas que Trump considera

necesarias para proteger a Estados Unidos, sobre las que ha
centrado sus discursos y decretos desde que tomó
posesión, son comercio y migración.

En cuanto al comercio externo, ha declarado una lucha por

redefinir las condiciones de comercio con aquellos países
con los que Estados Unidos tiene déficits comerciales
anuales superiores a los 60 mil millones de dólares –mdd–
(ver gráfico).

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 3
Tipos de Cambio 5
Internacional 7
Escenarios Weekly 8
Encuestas 9
Deuda Privada 11
Noticias Relevantes 12
Encuesta Inflación 14
Agenda Económica 15
Mercado en Cifras 18

1
Las medidas y agresiones se han centrado contra México en la parte comercial y migratoria, lo que ha mantenido presiones
contra el peso.

Sólo que México es el cuarto país con el que Estados Unidos tiene déficits comerciales de 60 mil mdd anuales o más.

Si el gobierno de Trump toma la misma estrategia proteccionista con China, Japón y Alemania, –las primeras tres economías con
las que su país tiene déficits comerciales– estaría incubando una futura recesión en Estados Unidos (ver gráfico).

Sería un escenario extremo, pero es importante tenerlo presente como un riesgo si el presidente Trump generaliza su
agresividad por protecciones arancelarias.

A los riesgos de sobrecalentamiento económico, Finanzas Públicas e inflación, a lo que se le llama Trumponomics sobre los
mercados, ahora debe adicionarse que el peligro de un exceso de proteccionismo comercial puede llevar a un cuadro de
estanflación.

2
 Tasas, Bonos y Revisables

Tasas
El precio del dólar es estratégico
para la inflación
El dato de la inflación de la primera quincena de enero fue
mucho mayor al esperado, debido a que todos
subestimamos el traspaso de la depreciación del peso a los
precios al consumidor.
Las revisiones de los precios de las gasolinas durante
febrero y una mayor depreciación pueden seguir
deteriorando la inflación esperada; por ahora con los datos
conocidos se acercaría al 6% en el 2017 (ver cuadro y
gráfico).

La liberalización de los precios de las gasolinas deja en

manos de ésta y del tipo de cambio las posibilidades de una
inflación muy alta en el 2017 (ver gráfico y cuadro).

Los datos de la primera quincena, hasta el momento, se ajustan

a los escenarios más pesimistas de inflación que corrimos
en diciembre, con cierres en 2017 cercanos al 6%
El fuerte aumento se explica claramente por el incremento
de los precios de los energéticos y de un mayor
traspaso de la depreciación cambiaria

3

De hecho, las expectativas del mercado, medidas por los
breakeven, ubican una inflación muy alta para 2017 (ver
gráfico).
Queda totalmente validada el alza de cuando menos 50
puntos base de la tasa de referencia para el anuncio de
política monetaria de febrero de nuestro Banco Central
mexicano.
Bonos
Dos influencias en la curva
La parte corta y media de la curva están respondiendo de
manera directa al ciclo monetario fuertemente restrictivo
del Banco de México (Banxico); sin embargo, la parte larga
se mueve con mucha volatilidad por las primas al riesgo que
se alteran en función de las negociaciones comerciales y
migratorias entre México y Estados Unidos (ver gráfico).
La idea de que el alza de la tasa de referencia seguirá de
manera violenta y de que las negociaciones comerciales y
migratorias serán complicadas, debe mantener la idea de
que podremos seguir viendo desplazamientos hacia arriba
de la curva.
El proceso puede ser menos violento por las recompras de
deuda que hará Banxico con los remanentes que recibirá de
la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
4
 Tipos de Cambio

Notable revaluación del peso

no elimina los riesgos
A pesar de los altibajos en el tipo de cambio durante la
semana pasada, por los constantes tuits del presidente
Trump acerca de México, el dólar ha bajado de precio de
manera sustancial contra el peso mexicano (ver gráfico).
Es importante no perder de vista que aún no hay datos
específicos de los términos con que se renegociará el
Tratado de Libre Comercio (TLC) o un nuevo acuerdo
bilateral, ni de las medidas migratorias que tomará Estados
Unidos y las posibilidades de cobros a las remesas.

Las exportaciones automotrices son estratégicas y las

remesas generan más flujos que las exportaciones
petroleras (ver gráficos).

Prácticamente el precio del dólar contra el peso ha

regresado a niveles de inicio de año, en gran parte por la
reducción del exceso de nerviosismo en las negociaciones
de México con Estados Unidos en comercio exterior y
migración (ver gráfico).

5
Cualquier modificación en el comercio y la migración tiene que ser compensada con un precio del dólar más alto, por eso el peso
mexicano es la moneda emergente más golpeada en el 2017 y en los últimos años (ver gráfico).

6
 Internacional

¿Qué esperar de la Fed?

Esta semana hay reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal (Fed)
sólo que no es lo que llamamos premim, en donde hay gráfico de puntos, cambio de pronósticos y conferencia de Janet Yellen
(ver gráfico).

No se espera ningún movimiento de la tasa, pero es importante ver el comunicado para observar el peso que se le dará a los
estímulos fiscales a la economía.

Sobre todo revisar si aparecen advertencias acerca de posibles efectos inflacionarios por esa razón.

Debemos recordar que el desplazamiento hacia arriba de la curva del ciclo de alza en el diagrama de puntos del FOMC de
diciembre obedeció a la preocupación de algunos de sus miembros por los estímulos fiscales del nuevo gobierno (ver gráficos).

Por: Joel Martínez

7
Escenarios Weekly

8
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

9
Expectativas de Inflación en México

10
Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
AEROLINEAS
Delta Air Lines y Aeroméxico nombraron a Nicolas Ferri como Vicepresidente del negocio conjunto entre ambas aerolíneas. En este nuevo
cargo, Ferri supervisará la actividad comercial de Delta en México y la ejecución del acuerdo comercial conjunto basado en el principio del
“mejor en cada uno de nosotros”, impulsando la innovación y la velocidad en el nuevo negocio.
ALSEA
Publicó sus expectativas de crecimiento para 2017, año en el que la compañía estima presentar un incremento de doble dígito bajo medio en
el Ebitda, así como un margen de este indicador similar al presentado en 2016. La operadora de restaurantes considera que sus ingresos
consolidados presentarán un avance similar al del Ebitda, en tanto que el número total de aperturas podría ubicarse entre las 220 y 250
unidades.
ALTAN REDES
Contempla la instalación de entre siete y ocho torres para el despliegue inicial de la Red Compartida, esto como parte de la primera etapa del
proyecto, que superaría las tres mil en un año. La obra contempla que en marzo de 2018 la Red Compartida tenga una cobertura del 30% de la
población y el 25% de los pueblos mágicos.
ASOCIACION NACIONAL DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES
Publicó sus estadísticas de ventas correspondientes a diciembre y las cifras acumuladas de 2016, las cuales superaron las expectativas
presentadas por dicho organismo. Los comercios afiliados a la ANTAD presentaron un crecimiento anual de 6.3% en el indicador de Ventas
Mismas Tiendas (VMT), en tanto que las Ventas a Tiendas Totales (VTT) mostraron un avance de 9.7%, cifras que superaron las expectativas
del organismo de 3.9 y 6.9%, respectivamente, en comparación con 2015. En diciembre, las VMT mostraron un incremento de 5.3%, en tanto
que las VTT registraron una mejora de 8.5%.
AUTOMOTRIZ
La compañía alemana Hirschvogel Automotive inició la construcción de una planta en San Juan del Río, Guanajuato, con una inversión de 30
mdd. La firma prevé generar 200 empleos directos y fabricará juntas homocinéticas y ejes de transmisión para la industria automotriz.
AXTEL
Buscará ser el primer operador que brinde servicios de cuádruple play (telefonía fija, Internet, televisión de paga y telefonía móvil) en el
sector de telecomunicaciones tras la reforma, pues para finales de 2017 alista una solución tanto de habilitador (MVNA, por sus siglas en
inglés) como de Operador Móvil Virtual (OMV) a partir de la Red Compartida.
CEMENTERAS
Cemex y Grupo Cementos de Chihuahua anunciaron que comenzarán ofertas por un monto de hasta 76.4 millones de acciones comunes,
actualmente en propiedad de Cemex, a un rango de precio entre 95 y 115 pesos por cada título. De acuerdo con la empresa, la oferta será
realizada a través de la Bolsa Mexicana de Valores en una colocación privada paralela a inversionistas elegibles fuera de México y autorizada
por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La operación se encuentra en línea con la estrategia de la empresa de monetizar activos con
la finalidad de reducir el nivel de apalancamiento.
CEMEX
Dio a conocer que la oferta pública lanzada a través de su subsidiaria Sierra Trading, para adquirir hasta 132,616.942 acciones ordinarias de
Trinidad Cement Limited (TCL) avanza con éxito. A la fecha los accionistas han depositado 67.39% de los títulos totales en circulación de TCL.
COCA COLA FEMSA
De acuerdo con medios, la compañía se encuentra evaluando su estrategia de precios para 2017, como resultado del incremento en el precio
de las gasolinas y por la depreciación del peso frente al dólar. Esta noticia se da a conocer luego del incremento que la compañía llevó a cabo
en el precio de sus productos a finales de 2016.
DAIMLER FINANCIAL SERVICES MEXICO
Indicó que en 2017 planea colocar créditos para camiones, autobuses y vanes por un monto de 11 mil mdp, cifra 8% mayor a lo registrado en
2016; con ello, la firma automotriz busca financiar seis de cada 10 unidades vendidas, cifra 4% superior respecto a 2016.
FIBRA INN
Ratificó la creación de un fondo de recompra de certificados para comprar hasta 5% de sus propios instrumentos. La compañía aprobó esta
decisión en la Asamblea de Tenedores del pasado 20 de enero.
FRESNILLO PLC
Según medios, la minera subsidiaria de Peñoles podría reducir de entre 3 y 7% su producción de oro respecto a 2016, debido a ajustes
operativos en algunas de sus minas. En contraste, la empresa espera extraer este año entre 58 a 61 millones de onzas, lo que significaría un
aumento de entre 15 a 21% comparado con 2016.
GRUPO AEROMEXICO
Informó que su Director Ejecutivo de Operaciones y Mantenimiento, Corneel Koster, decidió dejar el cargo en la empresa por causas
personales. En sustitución, Mike Medeiros asumirá dicho cargo hasta marzo, para asegurar una transición impecable.

12
GRUPO FAMSA
Indicó que será cobrada la garantía por cinco mil 91 mdp respaldada por Humberto Garza González, accionista mayoritario de la compañía,
relacionada con un error de varios años en la valuación de su cartera de crédito. Garza creará dos fideicomisos a partir de sus empresas
inmobiliarias para asegurar el pago del 100% de la garantía.
GRUPO FINANCIERO MULTIVA
Finalizó la venta de su negocio de seguros a Grupo Financiero Ve por Más, tras siete meses de espera desde que la transacción fue
formalmente anunciada.
GRUPO GIGANTE
Petco, la cadena de productos destinados a mascota perteneciente a Gigante, informó que en 2017 esperan llevar a cabo la apertura de 16
sucursales, con lo cual cerraría el año con 50 unidades en total. El plan de crecimiento de la compañía considera inversiones por 50 mdd
desde 2013.
GRUPO HOTELERO SANTA FE
Firmó un contrato de operación de un hotel cuatro estrellas de 168 habitaciones, ubicado en un centro de usos mixtos que está siendo
desarrollado en Valle Oriente, Monterrey. Dicho hotel será operado por la compañía bajo la franquicia de una reconocida marca
internacional una vez terminada la construcción, estimada para el segundo trimestre del 2019. Esta operación está en línea con la estrategia
de expansión de la compañía, la cual contempla un crecimiento en el segmento de hoteles de ciudad en las categorías de cuatro y cinco
estrellas.
GRUPO POSADAS
Pronosticó que el flujo de turistas a los destinos de playa se incrementará 15% durante el primer trimestre del año, crecimiento que se vería
impulsado por la depreciación del peso frente al dólar.
HOTELES CITY EXPRESS
Anunció su entrada a los índices IPC Sustentable e IPC Sustentable RT a partir del 1 de febrero de 2017. La participación en dichos índices es
resultado de la ejecución de la estrategia de sostenibilidad de la compañía.
INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA
Se encuentra a un paso de iniciar las operaciones del proyecto San Isidro-Samalayuca, el cual será el primer gasoducto en comenzar a
trabajar en 2017. Este proyecto fue adjudicado en julio pasado a través de una licitación por parte de la Comisión Federal de Electricidad
(CFE) a la emisora mexicana, cuyo monto de inversión asciende a 147.5 mdd. La construcción y desarrollo del gasoducto consiste en un ducto
de 42 pulgadas que transportará gas natural proveniente de la región de Waha (Texas) hasta la Central de Ciclo Combinado Norte III, que se
ubicará en Samalayuca, Chihuahua.
JOSE CUERVO
Anunció oficialmente su salida al mercado accionario mexicano, con lo cual llevará a cabo una Oferta Pública Inicial del 100%, en la que
buscará colocar 476.6 millones de acciones. La empresa busca recaudar aproximadamente 15 mil 251.6 mdp, considerando el rango medio,
ya que espera el precio de los títulos se encuentren entre 30 y 34 pesos por acción. Los agentes colocadores de esta oferta son Morgan
Stanley, JP Morgan, Santander y GBM y la fecha estimada de la oferta será el próximo 8 de febrero.
PEMEX
Inauguró oficialmente el Centro de Formación Tula, en la Refinería Miguel Hidalgo, donde se capacitará a los trabajadores petroleros, esto
como parte de la estrategia de Pemex para fortalecer su capital humano. Este Centro es la primera planta escuela que formalmente se crea
en la historia de la compañía. El objetivo es facilitar la profesionalización teórica y práctica del personal proveniente de instalaciones
petroleras de todo México.
PROMOTORA AMBIENTAL
Concretó la adquisición del 50% del capital social de la compañía Descont, con sede en Bucaramanga y Bogotá, Colombia. Descont es una
empresa dedicada al manejo integral de residuos peligrosos con capacidad para brindar los servicios de recolección, transporte,
almacenamiento, tratamiento y disposición final de residuos industriales, hospitalarios y de manejo especial. También informó que concretó
la adquisición del 30% del capital social de Environmental Management Group Inc., el cual estaba en manos de sus socios panameños, para
convertirse en propietario del 100% de la empresa panameña Environmental Management.
SERVICIOS CORPORATIVOS JAVER
Informó que Eugenio Garza y Garza se retirará de la Dirección de la empresa para dedicarse a proyectos personales. René Martínez, Director
de Operaciones de la compañía, será quien releve a Garza, a más tardar el 31 de marzo, cuando el Consejo de Administración vote su
nombramiento.
VIVA AEROBUS
Dio a conocer que hacia finales de la primera mitad de 2017 llevará a cabo el inicio de operaciones de sus nuevas rutas Cancún-Querétaro y
Ciudad Juárez-Cancún.

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Encuesta Inflación

14
Agenda Económica

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16
17
Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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