Apunte EFE

José A.
Olivares Facultad de Economía y Negocios – Universidad de Chile
Apunte de Contabilidad Empresarial

José A. Olivares
I. Estado de Flujo Efectivo
A. Qué es el Estado de Flujo Efectivo
El Estado de Flujo Efectivo muestra la variación del Efectivo y

Equivalente de Efectivo de una empresa. En 1988, US GAAP (FASB # 95)
estableció la obligatoriedad de la confección del Estado de Flujo Efectivo en
reemplazo del Estado de Cambios en la Posición Financiera, el cual definía
flujos de fondos como capital de trabajo. La forma de estructurar ese estado
era despejar Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes y la variación en
el capital de trabajo se explicaba por cambios en pasivos no corrientes,
patrimonio y activos no corrientes. De igual forma, el Estado de Flujo
Efectivo define fondos como Efectivo y Equivalente de Efectivo. La ventaja
de adoptar este estado financiero, a diferencia del Estado de Cambios, es
que se identifica de inmediato la obtención y usos de dinero de la empresa,
no de capital de trabajo como era antes. ¿Por qué es útil el flujo efectivo? La
contabilidad descansa en el principio del devengado, es decir, los ingresos y
gastos se reconocen en el momento de la transacción independiente si estos
han sido cobrados o pagados y por tanto, el resultado operacional no
necesariamente refleja una ganancia medida en caja. El flujo de caja es
vital en la empresa. Con esos fondos se pagan los pasivos y los sueldos y no
con ganancias que pueden recibirse cuando los clientes paguen la venta al
crédito. La IAS # 7 establece que el estado de flujo efectivo mostrará la
variación en el efectivo y efectivo equivalente clasificada en flujos
provenientes de las Operaciones, Financiamiento e Inversiones. El concepto
efectivo y efectivo equivalente se refiere al efectivo que tiene la empresa más
aquellas inversiones de corto plazo de fácil liquidación como depósitos a
plazo y cuotas de fondos mutuos menores a 90 días. Las Actividades de la
Operación son la principal fuente generadora de ingresos de una entidad.
Es la clave para determinar la capacidad de producir internamente flujos
para pagar sus deudas, solventar los gastos operacionales y pagar
dividendos sin obtener fondos desde fuentes externas. Los flujos de la
Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

José A. Olivares Facultad de Economía y Negocios – Universidad de Chile
Operación se originan por la cobranza de las ventas y cuentas por cobrar

menos los pagos de proveedores, de los sueldos e impuestos de la empresa.
El segundo componente de la estructura del Estado de Flujo Efectivo es la
actividad de Inversiones que corresponde a la adquisición del activo fijo, de
inversiones en sociedades relacionadas. El último componente es la
actividad de Financiamiento. Este corresponde a la contratación de
obligaciones con terceros o aumentos de capital destinados a financiar
inversiones. Las disminuciones de financiamiento ocurren por pagos de
obligaciones y por pagos de dividendos. Así, al saldo inicial de Efectivo y
Efectivo Equivalente se le suman estos 3 componentes y se obtiene el saldo
final del año de ese efectivo.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 31-dic-14 31-dic-13

FASA S.A.
MM$ MM$
Cobros a clientes 986.860 870.265
Pagos a Proveedores y Empleados (919.672) (811.067)
Otros Flujos de Efectivo (16.386) (26.749)
Flujo de Efectivo Procedente de Actividades de 50.802 32.449

Operación
Compras de Activos Fijos (10.429) (14.690)
Venta de Activos Fijos 0 143
Otros Flujos de Efectivo (1.921) (6.066)

Flujo de Efectivo Procedente de Actividades de
(12.350) (20.613)
Inversión
Obtención de Préstamos 26.696 52.927
Pago de Préstamos (37.330) (60.957)

Pago de Dividendos (14.798) (743)

Flujo de Efectivo Procedente de Actividades de
(25.432) (8.773)
Financiamiento
Cambio de Efectivo del Período Antes de Tasa de
13.019 3.062
Cambio
Efecto por Tasa de Cambio 527 1.034
Efectivo a Principio de Año 30.653 26.555
Efectivo al Final del Ejercicio 44.199 30.653
El Estado de Flujo Efectivo de FASA muestra que los Flujos Operacionales

son de MM$ 50, superiores a los MM$ 38 del año anterior. Dentro de esta
sección está el cobro en efectivo a los clientes que es de MM$ 986. Nótese
que es diferente de los Ingresos por Venta del Estado de Resultados ¿Por
qué? La empresa cobra en efectivo la venta al contado de este año y las
cuentas por cobrar que aparecen en el Balance del período pasado. A pesar
de que el Costo de Venta es de MM$ 701, el pago a proveedores por esos
medicamentos es de MM$ 919 en el Flujo Operacional. La empresa paga
más del costo de los bienes vendidos a proveedores, debido a que FASA
tiene cuentas por pagar por sobre MM$ 279 ¿Por qué ocurre esto? La
empresa cuando compra medicamentos registra aumento de inventario y
aumento de cuentas por pagar. Cuando un cliente compra, se registra una
un aumento del costo de venta y una disminución del inventario, pero la
empresa puede vender y vender y agotar el inventario y aún deberlo a los
proveedores. Entonces, en el Estado de Flujo Efectivo aparece el pago a
proveedores que es el pago principalmente de las cuentas por pagar que se
han acumulado en el pasivo. Por eso, ambas cifras no coinciden. Un gasto o
costo de venta no es un egreso de efectivo, como tampoco una venta es
igual al flujo de caja vendido, debido a que el Estado de Resultados se
construye sobre base devengada y el Estado de Flujo Efectivo representan
ingresos y egresos de caja.
El Flujo de Inversión indica que la empresa efectúa compras netas de
activos fijos por MM$ (12). Los Flujos de Financiamientos muestran que la

empresa obtuvo préstamos por MM$ 26 y realizó pagos de préstamos por

MM$ (37) y de dividendos a sus accionistas por MM$ (14), mostrando un
flujo negativo por ser los egresos mayores que los ingresos por MM$ 25. Así
la variación del efectivo durante el año fue de MM$ 13,5. El saldo inicial del
flujo efectivo es de MM$ 30,6 más la variación de MM$ 13,5; arrojando un
saldo final de MM$ 44,1. Qué saldos aparecen en la cuenta Efectivo y
Equivalente Efectivo del Estado de Situación Financiera de la empresa? El
Estado de Flujo Efectivo muestra la variación del efectivo de la empresa,
¿cierto?
B. Confección del Estado de Flujo de Efectivo
Para poder confeccionar este estado, se comenzará con la ecuación contable

para describir la naturaleza y génesis del Estado de Flujo de Efectivo:
1 = +
La ecuación (1) es el Balance General.
2 +
= + +
+
2´ + = + + + 1
2´ + = + + + 0 + !!!!!"!!!!!#

$%&'() (* +*%,-&'()%
La ecuación (2´) es el Balance General agregando ahora el Estado de

Resultados, en donde las utilidades acumuladas representada como
ecuación y cuenta T son:
&. = &/ + &. −1 &.

Utilidad Acumulada
Saldo Inicial
Utilidad Ejercicio
Dividendos
Saldo Final
Ahora, continuando con la ecuación (2), se reorganizan los términos y se

tiene la definición de capital de trabajo:
3 !
!"!
− !# = + + −
3'45&'- (* 67'8'9)
3´ ∆ !!!"!
− !!# =∆ +∆ +∆ −∆
∆3'45&'- (* 67'8'9)
La ecuación anterior ilustra que las variaciones o cambios en el capital de
trabajo es efecto de los cambios en PNC, Capital, Utilidades y ANC. Si se
emiten bonos, entonces aumenta el PNC y con ello aumenta el AC y el
capital de trabajo. Si las empresas logran aumentar sus utilidades del
negocio, se traduce en un aumento del capital de trabajo. Aumentar las
ganancias, aparte de mejorar el ROE, mejora la liquidez de la empresa. Por
eso, uno de los objetivos de las empresas es incrementar el EBIT, pues se
mejora el ROA, mejora el capital de trabajo y el flujo operacional. Si se
compra inventario al crédito a proveedores, esta operación no produce
efecto en el capital de trabajo. Cuando las empresas emiten bonos lo hacen
para invertir en activos fijos o refinanciar pasivos. Esta operación implica
que aumenta el capital de trabajo por la emisión que entra en caja, pero
luego cae el capital de trabajo al comprar activos fijos o prepagar otro
pasivo largo plazo. Sin embargo, si con la emisión de bonos la empresa
prepaga pasivos de corto plazo, entonces incrementará el capital de trabajo
pues aumenta el PNC y cae el PC.
Si se vende activo fijo, entonces cae ANC y aumenta el capital de trabajo, ya
sea porque se recibe una cuenta por cobrar o efectivo en el AC. Note que si
se vende a crédito aumenta el capital de trabajo, pero no el efectivo de la
empresa. Por tanto, aumentar el capital de trabajo no es sinónimo
aumentar el flujo de caja. Por tanto, de ahí reviste la importancia del
Estado de Flujo de Efectivo, de mostrar la generación del efectivo

operacional de la empresa, de la forma en qué lo invierte y qué fuentes de

financiamiento adicional emplea para financiar las inversiones. La siguiente
ecuación descompone el activo corriente en dos partes en, AC Afectivo y AC
no Efectivo.
4 < + < − = + + −
En esta ecuación (4), el AC Efectivo es el efectivo de la empresa, la primera

cuenta del Balance General y AC No Efectivo es el resto de los activos
corrientes como cuentas por cobrar, inventarios y gasto pagados por
adelantado. Lo que se busca es explicar de qué depende el incremento y
descenso del efectivo de una empresa de forma similar al capital de trabajo:
4´ < = + + + − − <
4´ ∆ !!"!
< !# = ∆ +∆ +∆ +∆ −∆ − ∆ <
$%&'() =-,9) $>*?&5@)
El Efectivo de la empresa es consecuencia de los efectos del PC, PNC,

capital, utilidades y AC no Efectivo. Esta forma de medirlo es llamado
método indirecto pues se analizan todas las partidas “no efectivo”. Dado que
es una igualdad contable, la suma de las variaciones de esas partidas “no
efectivo” es igual al cambio en el efectivo de la empresa. Eso es lo que mide
el Estado de Flujo Efectivo. Si aumentan las cuentas por cobrar, entonces
cae el efectivo de la empresa pues no se está cobrando. Si aumentan las
cuentas por pagar, entonces sube el efectivo porque no está pagando las
deudas. Si hay una emisión de bonos de largo plazo, entonces aumenta el
efectivo. Ahora, si se vende una maquinaria al crédito, el efecto sobre el
efectivo se anula al aumentar la cuenta por cobrar y caer el activo fijo, pero
sube el capital de trabajo. El formato de presentación del Estado del Flujo
Efectivo es el Método Directo. En él se presentan, como se explicó antes, los
Flujos Operacionales, Flujos de Inversión y Flujos de Financiamiento. El
formato de presentación del Método Indirecto del formato del Estado de
Flujo de Efectivo comienza con la utilidad del ejercicio y se suman gastos
que no son movimientos de caja como depreciación, amortización
intangibles menos utilidad por inversiones y luego se agregan las

variaciones en las cuentas del Balance. Este método de presentación no se

usa, pues no es ilustrativamente claro en explicar los flujos de efectivo. Si
se usa la presentación del Estado de Flujo Efectivo por método indirecto
mostrará que: la utilidad del ejercicio más los gastos por depreciación es el
flujo operacional, lo cual es diferente a decir por el método directo que:
cobros a clientes menos pagos a proveedores es flujo operacional. Por esa
razón se usa la presentación del método directo. A continuación, se
presenta un ejemplo con la forma de calcular y presentar el Estado de Flujo
de Efectivo del Método Directo.
Ejemplo 1
La empresa Leasing Operacional S.A. (LOSA) comercializa inventario terminado y

presenta sus estados financieros 2015 – 2014. La información adicional ocurrida en
el 2015 es:
a.- Todas las compras y ventas de inventario son al crédito.
b.- Hubo una compra de maquinaria. No hubo compra de Inversión en Filial.
c.- La depreciación del ejercicio se registra en el Costo de Venta y no en el Gasto
por Administración.
d.- Las otras compras y ventas son al contado.
e.- Otras transacciones implícitas ocurrieron.
2015 2014 2015 2014

ACTIVO PASIVO
Efectivo 500.000 200.000 Préstamo Banco 150.000 150.000
Cuentas por cobrar 1.500.000 1.600.000 Cuentas por Pagar 2.000.000 1.800.000
Existencias 450.000 400.000 Impuesto renta 40.000 50.000
Activo Corriente 2.450.000 2.200.000 Pasivo Corriente 2.190.000 2.000.000
Terreno 1.200.000 800.000 Préstamo Banco 700.000 600.000

Maquinaria y Equipos 1.000.000 700.000 Pasivo no Corriente 700.000 600.000
Depreciación Acumulada (300.000) (200.000)
Capital 1.500.000 1.000.000
Inversión Filial 450.000 400.000 Utilidades Acumuladas 410.000 300.000
Activo no Corriente 2.350.000 1.700.000 Patrimonio 1.910.000 1.300.000
Total Activo 4.800.000 3.900.000 Total Pasivo 4.800.000 3.900.000

Estado de Resultados
Enero – Diciembre 2015
Ventas 1.500.000
Costo Venta (1.150.000)
Margen bruto 350.000
Gastos Administración (200.000)
Resultado Operacional 150.000
Gastos Financieros (40.000)
Utilidad x Inversiones Filial 70.000
Resultado antes de
impuesto 180.000
Impuesto Renta (45.000)
Utilidad del Ejercicio 135.000
Se pide:
Confeccionar el Estado de Flujo de Efectivo 2015.
Solución:
Para construir el Estado de Flujo Efectivo (EFE) se trabaja con todas las
cuentas T que no son Efectivo. Sin embargo, el resultado final del Flujo de
Efectivo es la variación de la cuenta Efectivo.
Paso 1: Determinación de la variación del Efectivo. En este ejercicio, el
saldo inicial es de 200.000 y el saldo final es de 500.000, por ende, el
aumento del efectivo es de 300.000. Ese número es la variación del Efectivo
del período. Al construir el EFE, el resultado de los flujos del período,
operacional menos inversión más financiamiento debe ser 300.000. En
resumen, la cuenta T del efectivo es el Estado de Flujo de Efectivo, por
tanto, la variación del EFE es la suma de esas 3 partidas.
EFE EFE
200.000 200.000
Flujo Operacional Flujo Inversión
ΔEFE 300.000 Flujo Financiamiento
500.000 500.000

Paso 2: Cuentas de Activos y Resultados. La forma de confeccionar el EFE

es analizar todas las cuentas del Balance y de Estado de Resultados. La
diferencia de todas ellas da como resultado la variación del EFE. La forma
de hacerlo es linkear cada cuenta del Balance con su correspondiente del
Estado de Resultados, cuenta por cuenta. Para comenzar el análisis de las
variaciones de las cuentas Activo Corriente no Efectivo, se inicia en el orden
que aparece debajo de la cuenta Efectivo que son cuentas por cobrar y así
sucesivamente.
La variación de cada cuenta del Balance es un aumento o disminución en
el EFE. Se presenta con una “x” la variación que tiene impacto en el EFE o
un comentario en la cuenta T explicando el movimiento.
El primer análisis de variaciones se inicia con las cuentas por cobrar e
inventario al mismo tiempo ¿Por qué? Ambas cuentas condensan la venta y
el costo de venta. Se trabaja con la partida doble. Si existe una cuenta por
cobrar, entonces hubo una venta al crédito. Su hubo una venta, entonces
existe un costo de venta.
Se construye la cuenta T de cuentas por cobrar con los saldos inicial y final
de ella y se explica la variación. Como las ventas son al crédito y son por
1.500.000 (al debe cuentas por cobrar y al haber ingreso por venta)
entonces, debió existir una cobranza por 1.600.000 para que cuadren los
saldos. Se infiere eso. Entonces, la primera línea del Flujo Operacional del
EFE es “Cobros a clientes” por 1.600.000.
Cuentas x Cobrar Depreciación Acumulada

S.I. 1.600.000 200.000
Ventas 1.500.000 1.600.000 Cobros =x 100.000 Depreciación Ejerc.
S.F. 1.500.000 300.000
Si existe una venta debe existir un costo de venta. Sin embargo, el ejercicio
menciona que la depreciación del ejercicio se registra en el costo de venta.
Los asientos contables registrados fueron:
Costo de Venta 1.150.000
Inventario 1.050.000
Depreciación Acumulada 100.000
EFE 1.600.000

Cuentas por Cobrar 1.600.000

Eso implica que para concatenar el costo de venta se debe analizar el
inventario. A su vez, el inventario es adquirido al crédito a proveedores y
eso implica analizar la cuenta por pagar también.
Inventario Cuentas x Pagar

400.000 1.800.000
X= 1.100.000 1.050.000 Sin Deprec. X= 900.000 1.100.000 Compras
450.000 2.000.000
El inventario tiene un saldo inicial y final de 400.000 y 450.000,

respectivamente. El costo de venta atribuido al inventario vendido es sólo
1.050.000 porque los otros 100.000 corresponden a la depreciación, lo que
permite inferir que las “compras” de inventario al crédito suman 1.100.000.
La contrapartida de la compra es la cuenta por pagar. Los asientos
contables fueron:
Inventario 1.100.000
Cuentas por Pagar 1.100.000
Cuentas por Pagar 900.000

EFE 900.000
Por tanto, el pago de cuentas por pagar es la diferencia en la cuenta T por
900.000. Así termina el análisis de las ventas y costo de venta, amarrando
ya cuentas por cobrar, inventario y cuentas por pagar para el flujo de caja.
El resultado en EFE es “Pago a proveedores” por 900.000. Ahora se
continúa con las siguientes cuentas del Balance.
Terrenos Maquinaria
800.000 700.000
X= 400.000 X= 300.000
1.200.000 1.000.000
Del análisis del activo fijo se infiere que hubo compras de terrenos por
400.000 y de maquinarias por 300.000. Estas transacciones significan que
en EFE existirán “Compras de Terrenos” por 400.000 y de Maquinaria por
300.000 en la sección de Flujos de Inversión. Se continúa con la cuenta
inversiones en filiales y pasivos. El asiento contable registrado fue :
Terrenos 400.000

Maquinaria 300.000
EFE 700.000
Inversión Filial Préstamo Banco
400.000 150.000
Utilidad 70.000 20.000 =X 0
450.000 150.000
En el caso de inversiones en filiales, la cuenta tiene saldos inicial y final de
400.000 y 450.000, respectivamente. Sin embargo, del Estado de Resultado
se aprecia que existe una utilidad perciba desde la filial por 70.000. Se
infiere entonces que, la cuenta disminuye por 20.000 producto de un pago
de dividendos de la filial que hace que caiga el patrimonio de ella. Se
recuerda que las inversiones en filiales se reconocen al método de
participación sobre el patrimonio de la filial. Si la filial logra una utilidad, la
cuenta aumenta. Si la filial disminuye las utilidades por dividendos, la
cuenta cae. Como la filial paga un dividendo de 20.000, entonces la
empresa reconoce un aumento del efectivo por 20.000 y el impacto en EFE
es aumento del Flujo Operacional o de Financiamiento por 20.000,
dependiendo de cómo sea tratada la cuenta. El asiento contable fue:
EFE 20.000
Inversión en Filial 20.000
Paso 3: Pasivos y Gastos. El préstamo con Banco corto plazo no tiene

variación y, por tanto, no se registra monto alguno. Las siguientes cuentas
que vienen son Impuesto por Pagar y Préstamos con Bancos L.P.
Impuesto Renta Préstamo Banco LP

50.000 600.000
X= 55.000 45.000 40.000 intereses
40.000 60.000 =X
700.000
De Estado de Resultado se tiene que el Impuesto a la Renta o Gasto por
Impuesto devengado es de 45.000. Sin embargo, considerando los saldos
inicial y final de la cuenta, existe un pago de impuesto del período por
55.000. En EFE se registra como una disminución del Flujo Operacional
por 55.000. En el caso del préstamo L.P., la variación es de 100.000, sin
embargo, existe un gasto financiero en el Estado de Resultados por 40.000

imputable a esa cuenta, lo que implica que existe un aumento por

préstamo de banco L.P. por 60.000. Se registra en el Flujo de
Financiamiento como “Obtención de Préstamos” por 60.000. Los asientos
fueron:
Impuesto por Pagar 55.000
EFE 55.000
EFE 60.000
Préstamo Banco L.P. 60.000
Las siguientes cuentas son Capital, Utilidades Acumuladas y se termina el
análisis del Balance General.
Capital Utilidad Acumulada
1.000.000 300.000
500.000 =X X= 25.000 135.000 Ut ejercicio
1.500.000 410.000
El capital muestra un aumento por 500.000 producto de una emisión de

acciones. Se traspasa la utilidad del ejercicio a la utilidad acumulada por
135.000. Eso implica que existe un cargo en la cuenta producto de un
dividendo por 25.000. En EFE se registra en la sección Flujo de
Financiamiento “Emisión de Acciones” por 500.000 y “Pago de Dividendos”
por 25.000. Los asientos contables fueron:
EFE 500.000
Capital 500.000
Utilidades Acumuladas 25.000
EFE 25.000
Finalmente, queda una última cuenta del Estado de Resultados que no se

ha analizado que es el Gasto por Administración. La contrapartida contable
del gasto de administración es efectivo. Si fuese al crédito debería volverse a
la cuenta por pagar y registrar al haber el gasto por 200.000 y recalcular el
pago a proveedores que subiría desde 900.000 a 1.100.000, pero es más
simple asumirla como pagada al contado como dice el ejercicio.
Gastos Administración
200.000

Gasto de Administración 200.000

EFE 200.000
Después de haber finalizado el análisis de las cuentas del Balance General

y del Estado de Resultados, el Estado de Flujo Efectivo sería:
Estado de Flujo Efectivo Efectivo

Cobros a Clientes 1.600.000 200.000
Pago a Proveedores (900.000)
Pago Impuestos (55.000) 1.600.000 900.000
Pago Gastos Administración (200.000) 55.000
FLUJO OPERACIONAL 445.000 200.000
445.000 Flujo Operacional
Compra Terrenos (400.000)
Compra de Maquinaria (300.000) 400.000
FLUJO INVERSION (700.000) 300.000
Flujo Inversión 700.000
Recepción Dividendo 20.000 20.000
Obtención Préstamos 60.000 60.000
Emisión de Acciones 500.000 500.000
Pago de Dividendos (25.000) 25.000
FLUJO FINANCIAMIENTO 555.000 555.000 Flujo Financiamiento
Variación EFE 300.000 500.000
Saldo Inicial 200.000

Saldo Final 500.000
Ejemplo 2
Se presentan los estados financieros de Berna S.A. para los años 2014 y
2015. Todas las compras y ventas de inventario son al crédito.
BERNA S.A. Estado de Situación Financiera

2015 2014 Variación
Efectivo 60.000 40.000 20.000
Inversiones Financieras 10.000 50.000 (40.000)

Cuentas x Cobrar 20.000 90.000 (70.000)

Inventario 60.000 20.000 40.000
Plantas y Equipos 50.000 30.000 20.000
Depreciación Acumulada (20.000) (10.000) (10.000)
Total Activos 180.000 220.000
Obligaciones con Bancos 10.000 88.000 (78.000)

Cuentas x Pagar 50.000 52.000 (2.000)
Sueldos por Pagar 45.000 30.000 15.000
Capital 40.000 35.000 5.000
Utilidades Retenidas 35.000 15.000 20.000
Total Pasivos y Patrimonio 180.000 220.000
Estado de Resultados Enero - Dic 2015

Ingresos x Venta (neto) 500.000
Costo de Venta (300.000)
Gastos por Sueldos (45.000)
Gastos x Depreciación (10.000)
Otros Gastos (45.000)
Utilidad Antes de Impuestos 85.000
Impuestos (17.000)
Se pide: Confeccionar el Estado de Flujo de Efectivo
Solución
Estado de Flujo Efectivo 2015
Cobros a Clientes 570.000

Pagos a Proveedores (342.000)
Pago Impuesto (17.000)
Pago Otros Gastos (45.000)
Pago de Sueldos (30.000)

FLUJO OPERACIONAL 136.000
Venta Inversiones Financieras 40.000

Compra Plantas y Equipos (20.000)
FLUJO INVERSIONES 20.000
Pago de Préstamos (93.000)

Emisión Acciones 5.000
Pago Dividendos (48.000)
FLUJO FINANCIAMIENTO (136.000)
Variación EFE 20.000

Saldo Final 60.000
Desarrollo
Cuentas por Cobrar Inventario

90.000 20.000
Costo
500.000 570.000 = X X= 340.000 300.000 Venta
20.000 60.000
Cuentas por Pagar Inversiones Financieras

52.000 50.000 40.000
X= 342.000 340.000
50.000 10.000
Plantas y Equipos Obligaciones Bancos

30.000 88.000
20.000 93.000 15.000
50.000 10.000
Sueldos por Pagar Capital

30.000 35.000
X= 30.000 45.000 Gasto 5.000

45.000 40.000
Utilidades Retenidas
15.000
Dividendo = 48.000 68.000 = UT. Ejercicio
35.000
Ejemplo 3
BREXIT S.A. le presenta su Estado de Situación Financiera 2014 - 2015 y el

Estado de Resultados 2015. La información adicional del 2015 que se tiene es la
siguiente:
i) Las inversiones financieras son acciones de empresas con una participación

menor al 20% del patrimonio de las sociedades y se transan en Bolsa. Dentro
de su cartera del 2014 estaban COPEC y CCU. En el 2015, sólo existen
acciones de COPEC cuyo valor se ha mantenido constante entre ambos años.
ii) Todas las ventas y compras de inventario son al crédito y la empresa tiene
provisión de deudores incobrables y castigos.
iii) Durante el 2015, se pagaron anticipadamente $ 30.000 de gastos por
adelantado.
iv) Las Inversiones en Asociadas corresponde a compras de acciones de
SALFACORP. Estas son más del 20% y menos del 50% de las acciones
emitidas.
v) Las Inversiones en Filiales del 2015 corresponden a CCU y CSAV con más del
50% de las acciones emitidas. En el 2014 sólo existían acciones de CSAV en
esta cuenta. Durante 2015 se compran más acciones de CCU clasificándose
ahora como Inversiones en Filiales.
vi) Durante el 2015, hubo compras de PPE por valor de $ 110.000.
vii) Durante el 2015, la empresa pidió préstamos por $ 25.000 y vencieron bonos
por $ 20.000 que fueron pagados. Los gastos financieros son pagados al
contado.
viii) Otras operaciones implícitas ocurrieron durante el 2015.
Estado de Situación
BREXIT S.A. Financiera
2015 2014
Efectivo 40.000 70.000
Inversiones Financieras 10.000 40.000

Cuentas x Cobrar 20.000 60.000

Provisión Deudores (7.000) (18.000)
Inventario 60.000 20.000
Gastos Pagados x Adelantado 30.000 40.000
Inversiones en Asociadas 80.000 50.000
Inversiones en Filiales 120.000 40.000
Plusvalía 30.000 10.000
Plantas y Equipos (neto) 50.000 10.000
Total Activos 433.000 322.000
Obligaciones con Bancos 10.000 120.000

Cuentas x Pagar 50.000 52.000
Obligaciones x Bonos 163.000 100.000
Capital 110.000 30.000
Utilidades Retenidas 100.000 20.000
Total Pasivos y Patrimonio 433.000 322.000
Estado de Resultados Enero - Dic 2015

Ingresos x Venta 900.000
Costo de Venta (540.000)
Gastos de Administración -
Sueldos (35.000)
Gastos x Depreciación (30.000)
Otros Gastos (45.000)
Utilidad x Inversiones 40.000
Pérdida x Venta Plantas (30.000)
Utilidad Antes de Impuestos 200.000
Impuestos (40.000)
Se pide:
a) Confeccionar el Estado de Flujo de Efectivo

b) Realizar los asientos contables de gastos pagados por adelantado, venta de
Plantas y Equipo y compra de Inversiones en Filiales.
Solución

Estado de Flujo Efectivo 2015
Cobros a Clientes 929.000

Pagos a Proveedores (582.000)
Pago Impuesto (40.000)
Pago Otros Gastos (5.000)
Pago de Sueldos (35.000)
Pago Gastos Anticipados (30.000)
FLUJO OPERACIONAL 237.000
Compras Plantas (110.000)

Venta Plantas 10.000
Compra Inversiones Salfa (30.000)
Compra Inversiones Filial CCU (30.000)
FLUJO INVERSIONES (160.000)
Obtención de Préstamos 25.000

Pago de Préstamos (135.000)
Emisión Bonos 83.000
Pago de Bonos (20.000)
Emisión Acciones 75.000
Pago Dividendos (75.000)
Pago Intereses (60.000)
FLUJO FINANCIAMIENTO (107.000)
Variación EFE (30.000)

Saldo Final 40.000
Desarrollo
Cuentas por Cobrar Provisión Incobrables

60.000 18.000
900.000 11.000 Castigo 11.000
929.000 =X

20.000 7.000
Inventario Cuentas por Pagar

20.000 52.000
X= 580.000 540.000 Costo Venta X= 582.000 580.000
60.000 50.000
GPPA Inversiones Financieras

40.000 40.000 30.000
30.000
40.000 =X 10.000
30.000
Inversiones Asociadas PPE

50.000 30.000 10.000 30.000 Depreciación
110.000 40.000 x
80.000 50.000
Plusvalía Inversiones Filiales CSAV - CCU

10.000 40.000
20.000 Inv. Finan CCU 30.000
30.000 Utilidad Inv. 40.000
X= 10.000
120.000
Obligaciones Bancos Obligaciones Bonos

120.000 100.000
X= 135.000 25.000 Nuevo 20.000 83.000 =X
10.000 163.000
Capital Utilidades Retenidas

35.000 15.000
75.000 75.000 160.000 UT. Ejercicio
110.000 100.000
Otros Gastos EFE 10.000

GPPA 40.000 Pérdida vta 30.000

X= 5.000 Plantas 40.000

45.000

II. EBITDA
La palabra EBITDA proviene de la palabra en inglés earnings before

interests and taxes plus depreciation and amortization. La palabra
amortización tiene dos acepciones en el área financiera corresponde a (i) la
disminución de un pago. La cuota pagada por el préstamo o por el leasing
financiero engloba a 2 componente, el gasto financiero y la amortización del
saldo insoluto y (ii) es la amortización de los activos intangibles. Como el
asiento contable es un cargo a resultados y un abono a amortización
acumulada, entonces es un gasto que no implica desembolsos de caja.
Mismo efecto se aprecia en el gasto por depreciación. Ambas partidas se
agregan al EBIT como D y A para formar el EBITDA. EBITDA es el
Resultado Operacional (EBIT) más el Gasto x Depreciación (PPE) y Gastos x
Amortización (Intangibles). Sin embargo, estrictamente hablando, el
concepto de EBITDA es tomar el EBIT y agregar estos dos tipos de gastos
que no son egresos de caja y restar los ingresos que no con ingresos de
caja, de tal forma, de dejar al EBITDA como Flujo de Caja que genera la
empresa. Partir del EBIT, se asume que las Ventas son cobradas al contado
y Costos Venta, al igual que los Gastos de Administración (GAV) son
pagados al contado, salvo los gastos por depreciación y amortización, que
se registran en GAV.
¿Es posible qué?
a. Resultado Operacional (+) y Utilidad Ejercicio (-)
b. Resultado Operacional (+) y EBITDA (-)
c. Resultado Operacional (-) y EBITDA (+)
d. EBITDA (+) y Flujo de Caja (-)
e. EBITDA (-) y Utilidad Ejercicio (+)
A partir del Estado de Resultados, se forma el EBITDA y las siguientes
combinaciones de presentación son 3:
Forma A
Ingreso x Venta $ 200
Costo Venta (100)
Gastos Administración (50)
Gasto Depreciación y Amortización (20)
EBIT – Resultado Operacional $ 30

Más: Gasto Depreciación 20

y Amortización Intangible
EBITDA $ 50
Gastos Financieros (15)
Utilidad Ejercicio ?? 15
Forma B
Costo Venta (100)
Utilidad Ejercicio 15
EBITDA: 30 + 20 = 50.-
Sin embargo, los gastos por depreciación y amortización no tienen

incidencia alguna en el EBITDA. Si los gastos por depreciación y
amortización de intangible fuesen de $ 40, entonces el EBITDA sería igual a
EBIT = 10 más DA = 40, EBITDA = 50. No cambia la cifra, por tanto, estos
dos gastos no tienen efecto alguno en el EBITDA. Bajo la siguiente forma C,
se aprecia el nulo efecto en forma directa de la depreciación y amortización.
Forma C

Costo Venta (100)
EBITDA $ 50
Utilidad Ejercicio 15

Con esta última definición, queda claro al lector que los gastos por
depreciación y amortización de intangibles no tiene efecto alguno en el
EBITDA, pues están antes de esos gastos.
Ejemplo 1
Asuma que existen las siguientes cuentas:
a.-Gastos de publicidad $3.000
b.- Gastos de depreciación del equipo de oficina administración $2.000
c.- Gastos de depreciación maquinarias productivas $6.000
d.- Gastos por intereses sobre préstamos bancarios $3.000
e.- Gastos por arriendo planta productiva $8.000
f.- Sueldos de los operarios de las máquinas $4.000
g.-Sueldo del gerente de ventas $7.000
h.-Impuesto a la renta ($5.000)
i.- Pérdida por siniestro fortuito en una de las máquinas $6.000
j.- Ingreso por ventas $140.000
k.- Diferencia de cambios ($6.000)
l.-Costo de venta $70.000
m.-Ingresos financieros $20.000
n.- Préstamos bancarios $50.000
o.- Amortización de intangibles $4.000
p.- Dividendos declarados y pagados $12.000
q.- Utilidad por venta de máquinas $9.000
r.- Sobreprecio en colocación (prima por emisión) de acciones $2.000
s.- Gastos por cuota de leasing operativo $7.000
t.- Gastos por intereses de arrendamiento financiero $5.000
Se pide:
a) Presente el Estado de Resultados en donde aparezca Ingreso por Venta,
el EBITDA después, luego el EBIT, luego EBT y finalmente la Utilidad
del Ejercicio. Muestre claramente la ubicación de las cuentas.
b) ¿Qué explicación da a las partidas P, Q, R, S y T en el cálculo del
EBITDA? ¿Forman parte de él? ¿Por qué? Explique cada partida en 5
líneas máximos.
Solución
(a) El estado de resultados desagregado sería el siguiente:
Ítem de Ingresos y Costos Monto

Ingresos por ventas $ 140.000

Costo de venta ($ 70.000)
Margen Bruto $ 70.000
Gastos: Arriendo planta productiva ($ 8.000)
Sueldos de los operarios ($ 4.000)
Gastos por arriendo ($ 7.000)
Gastos de publicidad ($ 3.000)
Sueldo gerente de ventas ($ 7.000)
EBITDA $ 41.000
Depreciación maquinarias ($ 6.000)
Depreciación equipo oficinas ($ 2.000)
Amortización de intangibles ($ 4.000)
Utilidad Operacional (EBIT) $ 29.000
Ingresos financieros $ 20.000
Utilidad por venta de máquinas $ 9.000
Pérdida por siniestro fortuito ($ 6.000)
Gastos por intereses ($ 3.000)
Gastos por leasing financiero ($ 5.000)
Diferencia de cambios ($ 6.000)
Utilidad Antes de Impuestos
$ 38.000
(EBT)
Impuesto a la renta ($ 5.000)
Utilidad del Ejercicio $ 33.000
(b) P, (Dividendos Declarados), no tienen nada que ver porque los

dividendos pagados pues es una caída de utilidades retenidas.
Q, (utilidad por venta de máquina), es una partida no operacional

porque la firma no se dedica a vender máquinas, por lo cual no afecta
el EBITDA.
R, (sobreprecio en acciones), es una partida de Patrimonio y no de

Resultados.
S, (gasto leasing operativo), es la única que influye en el EBITDA

porque es un gasto de administración y ventas y del giro del negocio.
T, (gastos intereses por arrendamiento financiero), no influye en el

EBITDA porque un resultado fuera de explotación (no operacional)
dado que corresponde al costo del financiamiento.


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José A.

Olivares Facultad de Economía y Negocios – Universidad de Chile

Apunte de Contabilidad Empresarial

I. Estado de Flujo Efectivo

A. Qué es el Estado de Flujo Efectivo

El Estado de Flujo Efectivo muestra la variación del Efectivo y

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

Operación se originan por la cobranza de las ventas y cuentas por cobrar

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 31-dic-14 31-dic-13

Cobros a clientes 986.860 870.265

Pagos a Proveedores y Empleados (919.672) (811.067)

Otros Flujos de Efectivo (16.386) (26.749)

Flujo de Efectivo Procedente de Actividades de 50.802 32.449

Compras de Activos Fijos (10.429) (14.690)

Venta de Activos Fijos 0 143

Otros Flujos de Efectivo (1.921) (6.066)

Obtención de Préstamos 26.696 52.927

Pago de Préstamos (37.330) (60.957)

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

Pago de Dividendos (14.798) (743)

Efecto por Tasa de Cambio 527 1.034

Efectivo a Principio de Año 30.653 26.555

Efectivo al Final del Ejercicio 44.199 30.653

El Estado de Flujo Efectivo de FASA muestra que los Flujos Operacionales

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

empresa obtuvo préstamos por MM$ 26 y realizó pagos de préstamos por

B. Confección del Estado de Flujo de Efectivo

Para poder confeccionar este estado, se comenzará con la ecuación contable

La ecuación (1) es el Balance General.

La ecuación (2´) es el Balance General agregando ahora el Estado de

&. = &/ + &. −1 &.

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

Ahora, continuando con la ecuación (2), se reorganizan los términos y se

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

operacional de la empresa, de la forma en qué lo invierte y qué fuentes de

En esta ecuación (4), el AC Efectivo es el efectivo de la empresa, la primera

El Efectivo de la empresa es consecuencia de los efectos del PC, PNC,

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

variaciones en las cuentas del Balance. Este método de presentación no se

La empresa Leasing Operacional S.A. (LOSA) comercializa inventario terminado y

2015 2014 2015 2014

Terreno 1.200.000 800.000 Préstamo Banco 700.000 600.000

Total Activo 4.800.000 3.900.000 Total Pasivo 4.800.000 3.900.000

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

Paso 2: Cuentas de Activos y Resultados. La forma de confeccionar el EFE

Cuentas x Cobrar Depreciación Acumulada

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

Cuentas por Cobrar 1.600.000

Inventario Cuentas x Pagar

El inventario tiene un saldo inicial y final de 400.000 y 450.000,

Cuentas por Pagar 900.000

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

Paso 3: Pasivos y Gastos. El préstamo con Banco corto plazo no tiene

Impuesto Renta Préstamo Banco LP

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

imputable a esa cuenta, lo que implica que existe un aumento por

El capital muestra un aumento por 500.000 producto de una emisión de

Finalmente, queda una última cuenta del Estado de Resultados que no se

Apuntes para ser usados exclusivamente por alumnos – FEN – U.Chile

Gasto de Administración 200.000

Después de haber finalizado el análisis de las cuentas del Balance General

Estado de Flujo Efectivo Efectivo

Variación EFE 300.000 500.000