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TÉCNICAS PARA EVALUAR PLANES

DE INVERSIÓN
Aplicados en Excel

Centro de Investigación y Capacitación


Empresarial
Ing. Walter Andía Valencia

Ing. Walter Andía Valencia


El Valor del Dinero en el Tiempo

Tasa de Interés
Se denomina a la medida porcentual del valor del dinero en el
tiempo.

Vi Vf

Vf - Vi
i= * 100
Vi

0 n

Ing. Walter Andía Valencia


Clasificación

Tasa de Interés Corriente Ejemplo


Es aquella tasa de interés que contiene los La tasa de interés de un déposito durante
tres componentes básicos: tasa pura, los meses de febrero – mayo fue del 4% y
prima por riesgo, cobertura por inflación. la inflación en ese periodo 1.5%. Hallar
la tasa de interés real.
Tasa de Interés Real
Esta tasa excluye el factor inflación

1 + 0.04
Tasa Real = -1
1 + T. Corriente
Tasa Real = -1 1 + 0.015
1 + inflación
= 0.0246

Ing. Walter Andía Valencia


Tasa de Interés Nominal Ejemplo
Es una tasa de interés simple, en donde el • El Banco A paga un interés del 8%
capital inicial no varía en el tiempo. anual capitalizado semestralmente.
Halle la tasa efectiva anual.
Vf = Vi ( 1 + n*i )

Tasa de Interés Efectiva


Es aquella que toma en cuenta el efecto de la
ie = ( 1+ 0.08
) 2
– 1
2
capitalización, ademas incluye comisiones y
= 8.16 %
cualquier otro tipo de gastos que se genere.

• El Banco B paga un interés del 15%


in
ie = ( 1+ )m -1
efectivo anual. Halle la tasa efectiva
mensual.
m

12 1/ 12
iea = ( 1 + iem ) -1 iem = ( 1 + 0.15 ) -1

= 1.17% mensual

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Tasa de Interés Adelantada
P-I
Se denomina aquella tasa donde los intereses P
se reconocen al inicio del periodo.

ia
iv = 0 n
1 - ia

Ejemplo
Se adquiere un préstamo a una tasa de interes semestral de 5%, cobrandose los
intereses por adelantado. Cuál es el costo efectivo del crédito.

0.05
iv = = 5.26%
1 – 0.05

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Equivalencia de Flujos de Caja

Fórmula del Valor Futuro Ejemplo


Dada una cantidad presente P se puede Se realiza un depósito en una
hallar su valor futuro F al final de n institución financiera la cantidad
períodos a un interés compuesto i de S/. 3000 a plazo fijo de 90 días
a una tasa de 1% mensual. Cuánto
P F retirará vencido el plazo.

0 n F = 3000*(F/P,1%,3)
F = 3000 *(1.030 )
F = P(1 + i)n = P(F/P,i%,n) F = 3090.9
F = P + compensación aplazar consumo

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Fórmulas de Serie Uniforme
Ejemplo
Se utiliza para hallar la serie futura de
Se recibe un préstamo por
pagos A al final de cada período, que
S/.20000 a pagar en 18 cuotas
permita recuperar una cantidad actual P
mensuales a una tasa de 3%.
sobre n períodos a interés compuesto i.
Hallar el monto de la cuota a
pagar

P
A

A = 20000*(A/P,3%,18)
0 1 n
A = 20000*( 0.0727 )
A = 1454
A = P(A/P,i%,n)

P = A(P/A,i%,n)

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Fórmulas de Serie Uniforme
Ejemplo
También podemos hallar el valor
Una persona piensa depositar
acumulado F en n pagos a interés
semestralmente S/. 1000 en un
compuesto i dado una serie
fondo que paga 6% por período
uniforme de pagos de final del
durante 4 años. Cuánto recibirá al
período A.
final si decide hacerlo.
F

A F = 1000*(F/A,6%,8)
F = 1000*(9.897 )
0 1 n
F = 9897

F = A(F/A,i%,n)

A = F(A/F,i%,n)

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MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE
ALTERNATIVAS ECONÓMICAS

Ing. Walter Andía Valencia


Técnicas de Evaluación de Alternativas de
Inversión:

• Análisis del Valor Presente


• Análisis del Flujo de caja Anual
• Análisis de la Tasa de Rendimiento
• Análisis Incremental
• Período de Recuperación de Capital

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Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento (TMAR)
Todo inversionista deberá tener una tasa de referencia sobre la cual
basarse para hacer sus inversiones Está tasa de referencia es la base de
comparación y de cálculo en las evaluaciones económicas.
“ La TMAR debe ser igual o mayor a los
siguientes costos: de capital y de oportunidad”

Costo de Capital
Se refiere al costo de las fuentes de financiamiento posibles del
proyecto
D C *K
K= * Kd (1-T) + c
D+C D+C
Costo de Oportunidad
Tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa rechazada de
similar riesgo
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Análisis del Valor Presente

I1
F1 F2 F3 F4
Alternativa 1

0 1 2 3 4

I2
F1 F2 F3 F4
Alternativa 2

0 1 2 3 4

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Conceptos Básicos

• Período de Análisis

Lapso de tiempo en el cual el proyecto va estar sujeto a estudio


• Vida Útil
Tiempo estimado de duración del proyecto según sus
condiciones

Alt. 1
0 1 n

Alt. 2 0 1 m

P. A.

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Situaciones en problemas de Análisis
Económico
• La Vida útil de cada alternativa es igual al período de análisis
• Las alternativas tienen vidas útiles distintas al período de
análisis
• Existe un período de análisis infinito
Ejemplo
Se tiene dos alternativas:

Alternativa 1 Alternativa 2
Inversión 25000 38000
Costo anual 3000 2000
Vida del proy. 6 años 6 años

Ing. Walter Andía Valencia


Alternativa 1
VPC = 25000 + 3000(P/A,10%,6)
= 38066

Alternativa 2
VPC = 38000 + 2000(P/A,10%,6)
= 46711
El critero de selección es el de menor costos.

Ing. Walter Andía Valencia


Análisis del Flujo de caja Anual

Se utiliza especialmente cuando las alternativas tiene


vidas útiles diferentes.
I1
F1 F2 F3 F4

0 1 2 3 4

FCA

0 1 2 3 4

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Alternativa1 Alternativa2

Inversión 10000 12000


Beneficios netos 3500 3000
Vida del proyecto 5 años 8 años

Alternativa 1:
BAUN = 3500 – 10000(A/P,10%,5)
= 862
Alternativa 2 :
BAUN = 3000 – 12000(A/P,10%,8)
= 751

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Análisis de la Tasa de Rendimiento

VAN = 0

V. P. Beneficios – V. P. Costos = 0

VAN

TIR

0
i

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Ejemplo
Se tiene el siguiente flujo de caja de una inversión:

0 1 2 3 4
Flujo de caja -30000 6000 8000 12000 15000

Si : 6000 8000 12000 15000 -- 30000 = 0


+ + +
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)4

TIR = 11.74%

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Período de Recuperación de Capital

“Es el tiempo requerido para que los beneficios generados


por el proyecto igualen a los costos incurridos”.
“Mas que un indicador de rentabilidad es un indice de
liquidez del proyecto”

0 1 2 3 4
Alt. 1 -5000 2000 1500 1500 2000
Alt. 2 -6000 3000 3000 100 100

PRC 1: 3 años PRC 2 : 2 años


VAN 1: 550 VAN 2: 200

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ANÁLISIS INCREMENTAL

“En la evaluación de proyectos se debe tener en cuenta la


información relevante, osea la diferencial”
“Para empresas en marcha es necesario diferenciar la
situación sin proyecto y con proyecto”

Ejemplo:

Sin proyecto Con proyecto


Inversión - 50000
Costos 8000 5500

Ing. Walter Andía Valencia


Beneficio de la inversión : ahorro de costos(mes)
= 8000-5500 = 2500
Si el proyecto tiene una duración de 3 años y TMAR
de 1% mensual.

TIR : 2500(P/A,1%,36) – 50000 = 0


TIR = 3.6% mensual.

Ing. Walter Andía Valencia


CASO

Institución Educativa
Actualmente realiza sus actividades en un local
alquilado por el monto de S/. 60 000 semestrales. Se
esta analizando la adquisición de un local más amplio,
ello generará ingresos adicionales de S/. 170 000,
costos adicionales de mantenimiento y servicios S/. 13
200 y el pago de profesores adicionales de S/. 50 000.
Si el costo del local es de S/. 800 000, la tasa de
descuento de 12% semestral y el tiempo de análisis es
de 5 años. ¿Es recomendable la adquisición del local?

Ing. Walter Andía Valencia


FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
0 1-10
Beneficios
Ingresos adicionales 170000
Ahorro pago de alquiler 60000
Costos
Pago adicional de profesores 50000
Pago adicional de manten. 13200
Inversión 800000
Flujo de Caja Neto -800000 166800

VAN (12%) = 142 457

Ing. Walter Andía Valencia


TIPOS DE ANALISIS

1. Análisis Costo Beneficio


Este análisis se utiliza en aquellos proyectos en donde se
pueden valorar los beneficios ya sea en forma directa o
indirecta; los indicadores más usados son el VAN y la TIR
Ejemplo:
Para el caso de la institución educativa perteneciente a una
entidad pública, con la información del flujo de caja neto del
ejemplo anterior, los indicadores son los siguientes:

0 1-10
Flujo de caja neto -800000 166800

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Si la tasa de descuento es del 14% anual.
VAN = 166800 + 166800 + ...... + 166800 - 800000

(1+0.14) (1+0.14)2 (1+0.14)10

VAN = 70048

Para hallar la TIR:

TIR: 166800 + 166800 + ...... + 166800 - 800000 = 0

(1+i) (1+i)2 (1+i)10

Si se halla i de la ecuación se obtiene:

TIR = i = 16.21%

Ing. Walter Andía Valencia


2. Análisis Costo Eficiencia
Se utiliza en los siguientes casos:
• Costo Mínimo: Cuando el beneficio generado por el
proyecto es el mismo para las distintas alternativas
identificadas, la decisión se sustenta en elegir aquella que
represente el menor costo, aquí se utiliza el valor presente de
los costos (VPC) o el costo anual uniforme equivalente
(CAUE).
Ejemplo: se dispone de la siguiente información:
Inversión Costos
operativos
1- 5 años

Alternativa 1 10000 40000


Alternativa 2 115000 5000

Ing. Walter Andía Valencia


Alternativa 1:

VPC1 = 10000 + 40000 + 40000 + ...... + 40000

(1+0.14) (1+0.14)2 (1+0.14)5

VPC1 = 147323

Alternativa 2:

VPC1 = 115000 + 5000 + 5000 + ...... + 5000

(1+0.14) (1+0.14)2 (1+0.14)5

VPC2 = 132165

Ing. Walter Andía Valencia


• Costo por unidad
Cuando las alternativas tienen beneficios difíciles de valorar pero
es el mismo para todas, diferenciándose solo en el volumen de
beneficiarios, es recomendable utilizar el costo por "unidad de
beneficio" como parámetro de decisión. Para ello, se divide el valor
presente de los costos entre los beneficiarios totales del proyecto,
o también se puede dividir el costo anual uniforme equivalente
entre el numero de beneficiarios del proyecto durante el año.

Alternativa 1 Alternativa 2

VPC 807751 599853


Beneficiarios 3500 2250
Costo por unidad 230.8 266.6

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3. Análisis Costo Efectividad
Se utiliza cuando el proyecto tiene beneficios difíciles de medir y/o
valorar en términos monetarios, para ello se utilizan indicadores
que reflejen las bondades del proyecto. Este tipo de análisis se
utiliza principalmente en los proyectos sociales en los sectores de
educación, salud, etc., y en los proyectos ambientales.
Ejemplo:
Un proyecto cuyo objetivo es el desarrollo integral infantil
presenta la siguiente información:

Alternativa 1 :

El costo anual de inversión es S/. 667 521 y el impacto de


reducción de pandillaje es de 5% cada año

C-E = 667521/5 = 133 504

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Lo cual indica que para reducir 1% de casos de pandillaje en
la zona de influencia del proyecto se necesita S/. 133 504.

Alternativa 2 :

Esta alternativa considera otros componentes con un costo


anual de S/ 543 925 y el impacto en promedio es de una
reducción del pandillaje en 3%.

C-E = 543925/3 = 181 308

Lo cual indica que para reducir en 1% los casos de pandillaje


en la zona de influencia del proyecto se necesita S/. 181 308.

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EL FLUJO DE CAJA

• Es una herramienta que permite sintetizar en forma


ordenada información de tipo cuantitativa, generada
por el proyecto; según el objetivo de su elaboración
se pueden presentar:

 Flujo de Caja utilizado en el área financiera

 Flujo de Caja utilizado en la evaluación de


proyectos

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El Flujo de Caja usado en Proyectos
0 1 2 3 N
Ingresos

Egresos
FCN -I B1 B2 B3 BN

El Flujo de Caja usado en Finanzas


Ingresos

Egresos
Saldo periodo -I B1 B2 B3 BN
Saldo Inicial
Saldo Final

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DIFERENCIAS

• El Flujo de Caja utilizado en Finanzas representa


salidas reales de dinero, en cambio en la
evaluación de proyectos se registran aquellos que
no necesariamente son salida de dinero.
• El Saldo obtenido en el Flujo de Caja en Finanzas
es acumulativo, en proyectos no hay razón, dado
que uno de los principios es el valor del dinero en
el tiempo.

Ing. Walter Andía Valencia


¿FLUJO DE FONDOS?

0 1 2 3 N
Ingresos
(-) Costos
(-) Depreciación
Utilidad Antes de Impuestos
(-) I. Renta
Utilidad Neta
(+) Depreciación
(-) Inversión
FCN -I B1 B2 B3 BN

Ing. Walter Andía Valencia


EL FLUJO DE CAJA ECONOMICO Y FINANCIERO

Situación 1
Inversión S/. 50 000
Aporte de los Socios S/. 50 000
Flujo de Caja
Ingresos 90 000
Egresos 25 000
Beneficio Neto 65 000

Rentabilidad del Proyecto 30.0 %


Rentabilidad de los Socios 30.0 %
Ing. Walter Andía Valencia
EL FLUJO DE CAJA ECONOMICO Y FINANCIERO

Situación 2
Inversión S/. 50 000
Aporte de los Socios S/. 25 000 Costo
Financiamiento S/. 25 000 18%

Ingresos 90 000
Egresos 25 000
Pago del préstamo 25 000
Intereses 4 500
Beneficio Neto 35 500
Rentabilidad del Proyecto 30.0 %
Rentabilidad de los Socios 42.0 %
Ing. Walter Andía Valencia
INTERPRETACION

• La rentabilidad del proyecto (económica) se


obtiene dividiendo el beneficio neto generado
por el proyecto entre la inversión total. Su tasa
de descuento es el costo promedio de capital.
• La rentabilidad del aporte de los socios
(financiera) se obtiene dividiendo el saldo
resultante entre el aporte de los socios. La tasa
de descuento es el costo de oportunidad del
aporte de los inversionistas.

Ing. Walter Andía Valencia