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Universidad Interamericana de Panamá

Maestría en Gestión de Proyectos


Gestión Financiera I

Asignación # 5: ANÁLISIS DEL VALOR AGREGADO

Grupo N° 3
Integrantes:
Jorge Miranda Ced.4-761-163
Melida Valderrama Ced.2-732-694
Moisés Guerrero Ced.3-727-321
Moisés Camacho Ced.8-741-1339
Sandra Moyano Pas. AR 956466
Edwin Rodríguez Ced. 9-734-477

Profesor: Anselmo Hilton

Sandra Moyano AR946566

Fecha: 22 de mayo de 2017

Gestion Financiera Profesor Anselmo Hilton Grupo 3


Capítulo 7 Análisis del Valor Agregado EVA
CASO PARA RESOLVER: CADENA DE ALMACENES EL TRIUNFO, S.A.
A continuación s encuentran los estados financieros de la cadena de Almacenes El Triunfo S.A.
para los años 1 y 2. Tomando como financiación con costo: el patrimonio, las obligaciones
financieras de corto y largo plazo, los bonos y los pasivos con socios y relacionados, se solicita:
a. Calcular el EVA básico para cada uno de los periodos
b. Interpretar los resultados del EVA
c. Proponer estrategias para mejorar los resultados

Cadena de Almacenes El Triunfo, S.A.


Balance General
Año 1 Año 2
Activos circulantes
Efectivo $13,393.0 $327,012.0
Inversiones temporales $0.0 $0.0
Cuentas por cobrar $69.0 $855.0
(clientes)
Deudores no $5,395.0 $14,805.0
comerciales
Menos: Provisión de $0.0 $0.0
Cartera
Inventarios
Productos Terminados $141,451.0 $139,157.0
En proceso $0.0 $0.0
Materia prima $0.0 $0.0
Materiales en Tránsito $0.0 $0.0
Menos: Prov. $0.0 $0.0
Protección Inventarios
Depósitos en Garantía $370.0 $25.0
Total de activos $160,678.0 $481,854.0
circulantes
Activos fijos
Terrenos $0.0 $0.0
Edificios $344,580.0 $379,787.0
Maquinaria & equipos $0.0 $0.0
Muebles y enseres $0.0 $0.0
Vehículos $0.0 $0.0
Gastos de $0.0 $0.0
organización
Suma: Activo fijo bruto $344,580.0 $379,787.0
Más: Depreciación $5,489.0 $9,052.0
diferida
Menos: Depreciación ($88,785.0) ($122,421.0)
acumulada
Total de activos fijos $261,284.0 $266,418.0
netos
Otros activos
Activos diferidos $129,894.0 $98,570.0
Préstamos de vivienda $0.0 $0.0
Inversiones $53,446.0 $194,550.0
Otros activos $3,061.0 $3,122.0
Valorizaciones $140,394.0 $202,142.0

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Total otros activos $326,795.0 $498,384.0
Total de activos $748,757.0 $1,246,656.0
Pasivos circulantes
Obligaciones $38,303.0 $129.0
bancarias
Cuentas por pagar $121,929.0 $144,745.0
(proveed.
Nacionales)
Cuentas por pagar $0.0 $0.0
(proveed.
Extranjeros)
Documentos y $0.0 $0.0
cuentas por pagar
Impuesto de renta $0.0 $0.0
Cesantías $0.0 $0.0
consolidadas (parte
corriente)
Pasivos socios y $6,225.0 $8,529.0
vinculados
Otros pasivos $31,862.0 $35,112.0
circulantes
Total de pasivos $198,319.0 $188,515.0
circulantes
Pasivos de largo plazo
Obligaciones $30,000.0 $30,000.0
bancarias de L. P.
Pasivos laborales
Cesantías (menos $0.0 $0.0
parte circulante)
Provisión para $0.0 $0.0
jubilaciones
Impuesto de la renta $0.0 $0.0
diferido
Otros pasivos de $16,725.0 $19,369.0
largo plazo
Total de pasivos de $46,725.0 $49,369.0
largo plazo
Total de pasivos $245,044.0 $237,884.0
Patrimonio
Capital pagado $117,194.0 $504,149.0
Reserva legal $58,287.0 $68,596.0
Superávit de capital $0.0 $0.0
Revalorización del $144,995.0 $185,667.0
patrimonio
Utilidades retenidas $0.0 $0.0
Utilidades del $42,843.0 $48,218.0
ejercicio
Valorizaciones $140,394.0 $202,142.0
Total de patrimonio $503,713.0 $1,008,772.0
Total de pasivos y $748,757.0 $1,246,656.0
patrimonio

Utilidad del ejercicio $42,843.0 $48,218.0

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Datos adicionales para el cálculo del costo promedio ponderado de capital:

Tasa de rendimiento de obligaciones financieras 6.5%


Tasa de interés de oportunidad (TIO) 10%

a.) Calcular el Valor del EVA para los dos periodos

DESARROLLO

Utilidad neta ajustada $56,123.0 $84,038.0


Activo neto financiado $578,241.0 $1,047,430.0
Obligaciones financieras $74,528.0 $38,658.0
Total de patrimonio $503,713.0 $1,008,772.0
Tasa de rendimiento de obligaciones financieras 6.5% 6.5%
Tasa de interés de oportunidad (TIO) 10% 10%
Participacion de obligaciones financieras 0.129 0.037
Participación del patrimonio 0.871 0.963
Costo promedio ponderado de capital 9.5% 9.9%
Valor económico agregado (EVA) $ 907.38 ($ 19,351.97)

b.) Interpretación de Resultados

Para el año 1 se obtuvo un EVA de B/. 907.38, lo que nos indica que la empresa tiene una
rentabilidad del capital superior al costo del mismo, es decir se está generando mayores ingresos
a los accionistas, superior al rendimiento esperado.

Para el año 2, según los estados financieros, observamos diferencias en ciertas cuentas de los
activos, pasivos y patrimonio. Más en concreto, vemos como el efectivo creció en B/. 313,619.0,
sin presentar cambios en ventas ni en movimiento de cuentas por cobrar.

Se tuvo un incremento en la inversión de activos equivalente a B/. 141,104.0 además de una


considerable disminución en las obligaciones bancarios, donde el valor de las mismas se redujo
de un valor de B/. 38,303.0 a una cifra casi despreciable de B/. 129.0.

Teniendo en cuenta estos datos, vemos que el EVA para el segundo año es un valor negativo
de B/. 19351.97. Este valor negativo nos indica que las acciones que se tomaron para el segundo
año están teniendo como consecuencia una destrucción de la riqueza y una disminución del
rendimiento de los accionistas.

Se observa un incremento en el capital pagado de B/. 386,955.0 del año al año 2, lo que nos
puede decir que los accionistas realizaron inversiones considerables, las cuales pudo haber

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utilizado la empresa para invertir en sus instalaciones o compra de activos y para amortizar las
obligaciones bancarias a corto plazo.

c.) Propuestas de mejora

Analizando el comportamiento del EVA y los datos mostrados en los estados financieros,
podemos recomendar las siguientes acciones.

 La empresa debe orientar sus acciones a mejorar el rendimiento de las ventas, buscando
mejorar su utilidad; ya sea aumentando los costos de venta o reduciendo los costos de
venta.
 Invertir en activos que contribuyan a mejorar la productividad de la empresa o bien, la
imagen de la misma ante los clientes.
 Una estrategia valedera sería transformar las obligaciones a corto plazo a deudas de
largo plazo, sin tener que utilizar recursos directamente para amortizar estas deudas a
corto plazo.
 Tener en cuenta los fondos para cesantías, provisión para jubilación y otros pasivos
labores, que podrían tener repercusiones negativas a futuro.

 Las cuentas por cobrar han aumentado 100.74%, es importante tomar acciones en la
recuperación de la cartera ya que eso afecta directamente al activo corriente de la compañía y
su desempeño inmediato.
 Tenemos una merma en la producción del 0.02%
 Aumentaron las inversiones de un 2.64% entre un año y el otro y al mismo tiempo aumentaron
el costo de las ventas evidentemente esas inversiones fueron directamente a la afectación de
los costos sobre las mismas en el primer año encontramos un costo de 988.867 y en el segundo
año 1.037.633. Estas inversiones de aumentaron el Total del Patrimonio haciendo mas atractiva
la empresa para los agentes externos llegado el momento de necesitarse una auditoria externa
como apreciamos en el primer años el Patrimonio era de 503.713 y en el segundo año de
1.008.772 un 100% de incremento.
 La Utilidad Neta ajustada ha tenido un crecimiento del 0.50% en el primer año fue de 56.123 y
al segundo año 84.038.
 Del valor que se ha determinado se puede mencionar que en los años de evaluación se ha
genera valor para los accionistas, notándose que este valor se ha incrementado en un 50% con

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respecto al primer año. Si bien es cierto que la exigencia de generación de rentabilidad sobre el
capital invertido es del 9.5% para el primer año y para el segundo de 9.9% donde encontramos
dos aspectos uno que la empresa ha crecido un 0.04% aunque este valor pareciere poco vemos
que si está siendo rentable ya que el valor de la tasa de rendimiento de las obligaciones
financieras 6.5% es menor al porcentaje del crecimiento de la empresa 9.5%.
 Otro punto importante en el análisis es que la empresa ha disminuido sus obligaciones
financieras haciendo aumentando su rentabilidad al disminuir el riesgo del mismo,
evidentemente la entrada de los Ingresos bastante elevados en comparación de un año con otro
de 200.82, está dado por sus accionistas con el objeto de bajar el apalancamiento financiero. Es
una buena estrategia ya que los intereses en Colombia son muy buenos y la empresa puede
comenzar a dar dividendos a sus accionistas.

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