Opciones Exóticas

Introducción

Opciones financieras exóticas

Son todas aquellas opciones que tienen una mayor complejidad en comparación con las
opciones más comunes o tradicionales. Por lo general, estos derivados se negocian en el
mercado over-the-counter (OTC, que es la negociación directa entre las partes en lugar de
utilizar un intermediario, por lo que se realiza fuera de los mercados organizados) e
incluyen diversas variantes, también denominadas “exoticidades”, que en algunos casos
pueden complicar significativamente el cálculo para valorar la opción. Para valorar las
opciones exóticas se emplean métodos como la generación de números aleatorios con base
en el método de Montecarlo.

Tipos de opciones
Opciones exóticas basadas en el cálculo del pago que ofrecen

Opciones “Parisinas”: Son opciones cuyo valor depende del periodo de tiempo que el
precio del activo subyacente esté arriba o abajo del precio strike.

Opciones “Lookback”: Son opciones exóticas en las cuáles el pago se calcula como
función del máximo o el mínimo alcanzado por el precio del activo subyacente durante un
periodo de tiempo determinado. Existen variantes como las opciones rusas que son
opciones lookback que se mantienen operativas indefinidamente.

Opciones exóticas basadas en la fecha o forma de ejercicio

Opciones binarias o digitales: Son opciones exóticas cuya popularidad se ha

incrementado sustancialmente durante los últimos años. En este caso, dependiendo del
resultado de la operación, el pago ofrecido puede ser una cantidad fija y predeterminada (o
de un activo) si la opción expira In The Money o por el contrario, ser igual a cero sin la
opción vence Out The Money.
Opciones oscilantes: Es un tipo de opción exótica en el cual el operador puede “oscilar” el
precio del activo subyacente. Se emplea principalmente para operar con activos del sector
de energía.
Opciones Asiáticas: En este tipo de opciones, el pago depende de la media del valor del
activo subyacente durante un periodo de tiempo específico.

Debido a las condiciones de fecha de ejercicio, barreras y otras pueden ser más
complejas

Opciones Up-and-out: Son opciones Knock Out en las cuáles el precio se mueve por
debajo de la barrera y si llega a alcanzarla o cruzarla antes del vencimiento de la opción,
esta deja de existir inmediatamente.
Opciones con barrera: Son opciones exóticas las cuáles de dejan de existir o finalizan
(opciones Knock Out) o comienzan a existir o se activan (opciones knock-in) una vez que
el precio del activo subyacente alcanza o atraviesa un determinado nivel de precios o
barrera. Dependiendo de la relación de la barrera con el precio se pueden tener distintas
combinaciones de combinaciones como las siguientes:

Opciones “Bermuda”: Son opciones exóticas que pueden ser ejercidas en distintos
momentos a través del tiempo, los cuáles están espaciados de manera discreta, como por
ejemplo de forma trimestral o cuatrimestral. Existen variantes de este tipo como las
opciones canarias que son básicamente una combinación de las opciones europeas clásicas
y las opciones bermudas, ya que pueden ser ejercidas en varios momentos, pero nunca antes
de un periodo fijo predeterminado, como por ejemplo, seis meses o un año.

Opciones Down-and-out: Son opciones de tipo Knock-out en las cuáles el precio se

mueve por encima de la barrera y si llega a alcanzarla o cruzarla antes del vencimiento de
la opción, esta deja de existir inmediatamente.

Opciones Down-and-in: Son opciones Knock-in en las cuáles la barrera se coloca bajo el
precio del activo subyacente y son activadas en el momento en que este alcanza o atraviesa
la barrera.

Opciones Up-and-in: Es un tipo de opción Knock-in en el cual la barrera se ubica sobre el

precio del activo subyacente. La opción se activa en el preciso momento en que el precio
alcanza la barrera.

Opciones de estilo cap: Son opciones exóticas que se ejecutan de forma automática una
vez que el precio del activo subyacente alcanza un nivel de precios determinado, con lo
cual se marca lo que se conoce como un nuevo mark to market. A pesar de su
denominación, estas opciones no tienen nada que ver con el interst rate cap.

Opciones compuestas: Estas opciones complejas, consisten básicamente en opciones sobre

otras opciones en las cuáles se supone por supuesto, que cuentan con modalidades y fechas
de ejercicio diferentes.

Opciones “grito” (shout option): Son opciones que cuentan con dos fechas de ejercicio
diferentes. En este caso, el comprador de la opción puede indicar (a esto se le denomina
“gritar”) una fecha en la cual el precio del activo subyacente le resulte de interés. En el
momento en que se produce el vencimiento de la opción cuando se está alcanzando el final
de su madurez, el operador tiene la posibilidad de decidir si le conviene más el pago al
precio de la fecha final del contrato, o por el contrario le resulta mejor el precio del activo
financiero durante la fecha de “grito” que especificó previamente al adquirir la opción.

Opciones exóticas basadas en el activo subyacente

Son opciones que se basan en el activo subyacente del contrato.

Opciones cesta (basket options): Son opciones exóticas que están en función de una
media ponderada de los distintos activos subyacentes en que se basa el contrato de la
opción. Existen distintas variantes de este tipo de opción, entre las que podemos destacar
las opciones arco iris las cuáles se basan en un conjunto o “cesta” en el que la ponderación
de los distintos activos que la componen dependen del comportamiento final del precio. Por
ejemplo, existe un caso o variante especial muy común de opción arco iris en la cual el
contrato se basa en el activo subyacente que haya tenido el peor comportamiento dentro de
la cesta. Otras variantes comunes de las opciones cesta son las opciones “Mountain Range”
y las opciones Himalaya entre otras.

Opciones de intercambio: Se trata de opciones en las cuáles se intercambia un activo

financiero por otro.

Opciones exóticas basadas en la divisa

Dentro de esta categoría el tipo más común es el siguiente:

Opciones cruzadas: En este tipo de opciones, el activo subyacente es negociado en una

divisa mientras que el precio strike se encuentra denominado en otra. Una variante bastante
común de este tipo de opción son las opciones quanto, en las que el tipo de cambio para las
dos divisas (la divisa para le negociación del subyacente y la del strike) es fijado desde el
inicio.

Otros tipos de opciones exóticas

Existen muchos tipos de opciones exóticas, algunos de los cuáles son conocidos solo por
traders especializados. Los siguientes tipos de opciones exóticas no se agrupan en las
categorías anteriores pero ofrecen distintas posibilidades para operar en el mercado:

Opciones Game/Israelí: Son opciones en las que el operador tiene la posibilidad de

cancelar la opción adquirida, con lo cual se afecta el rendimiento o pago ofrecido que afecta
el pago o se tiene que pagar algún tipo de multa definida previamente.

Opciones “Chooser”: Es un tipo de opción exótica en el cual el inversor tiene la

posibilidad de decidir si la opción será de tipo Call o Put.

Opciones “Forward Starting”: En estas opciones, la característica más destacable es que

el precio strike se decide en el futuro y no en el inicio del contrato cuando la opción es
adquirida. Una variante de este tipo de opción, son las opciones cliquet que consisten en
una secuencia de opciones Forward Starting.

Opciones “Reoption”: Son opciones que le brindan al inversor la posibilidad de renovar

una opción que ha vencido sin que haya sido ejercida.