Contenido I. MANEJO BALANCEADO DE LA MACROECONOMÍA Y GASTO PÚBLICO. ............... 3 1.1. Una macroeconomía menos volátil y severa con los sectores vulnerables. ........... 3 I. MANEJO BALANCEADO DE LA MACROECONOMÍA Y GASTO PÚBLICO. 1.1. Una macroeconomía menos volátil y severa con los sectores vulnerables. En el período 2003-2007, un manejo fiscal, cambiario y monetario en favor del crecimiento dio, resultados positivos y ayudó a construir un espacio fiscal más holgado. Esto ha permitido a casi todos los, países ejercer el gasto público de forma contra cíclica frente a una economía global incierta y volátil, especialmente tras la crisis financiera mundial desatada a fines de 2008. En un contexto internacional incierto, y pese a las presiones provenientes de la economía mundial (volatilidad de los precios de los alimentos y las materias primas, y de los flujos financieros mundiales), la inflación y el saldo de la balanza de pagos se mantuvieron en márgenes manejables A diferencia de las coyunturas adversas que se presentaron en décadas anteriores, en esta ocasión, América Latina y el Caribe mostró mayor resistencia y capacidad de respuesta, poniendo de manifiesto la importancia de que la política macroeconómica cumpla una función estabilizadora y contenga los excesos del ciclo económico, ya sea en su etapa de auge o contracción. Un ciclo económico recesivo en el que bajan las ventas lleva a que las empresas realicen ajusten en sus planes de inversión y en su personal, reduciendo las horas trabajadas y despidiendo trabajadores. Esto, a su vez, produce un nuevo ciclo de ajuste al contraerse el consumo de los trabajadores ante la pérdida del ingreso de los que fueron despedidos y el mayor riesgo de perder el empleo de los que lograron conservarlo. Por lo tanto, una política fiscal que atenúe la fase contractiva modera las pérdidas de empleo directo, así como su efecto indirecto a través del consumo. En términos generales, en el cuadro II. Se recoge la orientación predominante de la política fiscal, monetaria, cambiaria y macro prudencial para enfrentar las coyunturas desfavorables desde 2007 (CEPAL, 2012d). Entre ellas, la política fiscal quizás fue la que más contribuyó al importante grado de resiliencia que mostró la región ante la crisis mundial de 2008-2009. Además de las transferencias y los programas específicos en el área social, orientados a mitigar el impacto en los sectores más vulnerables, también se destacan los programas de inversión en infraestructura, vivienda y apoyo a pymes, así como otros cuya finalidad era contrarrestar los efectos negativos de la crisis sobre la actividad económica y el empleo.