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MFG.

Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

Nombre Matrícula:
Espinosa Salazar Gabriel
Nombre del curso: Nombre del profesor:
Administración de Inversiones Dr. Eric Geraldo Torres Flores
Módulo: Actividad:

Fecha: febrero 2018


Bibliografía:

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

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INEGI. (2017). Manufacturas > Encuesta mensual de la industria


manufacturera (EMIM) > Valor de ventas de los productos elaborados > 312
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(2010). Grand strategy Matrix of Coca-Cola. Febrero 6, 2018, de MBA Lectures
Sitio web: Sin Autor. (2010). Febrero 6, 2018, de MBA Lectures Sitio
web:http://mba-lectures.com/management/strategic-
management/1106/grand-strategy-matrix-of-coca-cola.html

(2010). SWOT analysis of the Coca-Cola company. Febrero 6, 2018, de MBA


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Febrero 6, 2018, de MBA Lectures Sitio web: http://mba-
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binarias 20 Sitio web: http://opcionesbinarias20.com/que-es-el-analisis-de-la-
accion-del-precio/

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Soporte MiniTab 18. (2018). Interpretar todos los estadísticos y gráficas para
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https://support.minitab.com/es-mx/minitab/18/help-and-how-to/modeling-
statistics/time-series/how-to/moving-average/interpret-the-results/all-
statistics-and-graphs/#mape

Soporte Minitab 18. (2018). Ingresar los datos para la Suavización


exponencial individual. 08/02/2018, de Minitab Sitio web:
https://support.minitab.com/es-mx/minitab/18/help-and-how-to/modeling-
statistics/time-series/how-to/single-exponential-smoothing/perform-the-
analysis/enter-your-data/

Soporte Minitab 18. (2018). Seleccionar las opciones de análisis para


Suavización exponencial individual. 08/02/2018, de Minitab Sitio web:
https://support.minitab.com/es-mx/minitab/18/help-and-how-to/modeling-
statistics/time-series/how-to/single-exponential-smoothing/perform-the-
analysis/select-the-analysis-options/

Miranda A. (Sin año). ¿Funciona el Impuesto a las bebidas azucaradas?.


Febrero 10, 2018, de CONACYT Sitio web:
https://centrosconacyt.mx/objeto/funciona-el-impuesto-a-las-bebidas-
azucaradas/

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Contenido
1.1. Análisis Fundamental 8
1.1.1. Análisis Macroeconómico 10
1.1.1.1. Análisis del PIB del Sector Bebidas No Alcohólicas México vs
Variación en Coca-Cola FEMSA SAB de CV 11
1.1.2. Composición del sector 13
1.1.2.1. Análisis de ingresos anuales del sector 14
1.1.2.2. Crecimiento del sector vs empresa 17
1.1.2.3. Análisis FODA Sectorial vs Empresa 18
1.1.3. Análisis de Estados Financieros 24
1.1.3.2. Liquidez 29
1.1.3.3. Solvencia 31
1.1.3.4. Rentabilidad 32
1.1.3.5. Crecimiento 35
1.1.4. Análisis Técnico 38
1.1.4.1 Análisis del precio de la acción 39
1.1.4.2 Análisis con longitud optima 41
1.1.4.3 Pronósticos en series de tiempo con media móvil, suavización
exponencial, regresión simple 42
RSI (Índice de Fuerza Relativa) = 99% 55

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1. Análisis Fundamental y Análisis Técnico de Coca-Cola,
SAB de CV (México)

El presente documento de investigación responde a la necesidad de

selección de una empresa que cotice en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV),

y, que. a juicio del equipo, tenga ciertas características, como estabilidad,

existencia a largo plazo en México, así como cierto prestigio. De ahí que la

empresa seleccionada es Coca-Cola FEMSA SAB de CV (En adelante, Coca-

Cola o FEMSA). Su clave de pizarra es KOFL (ó KOFL.MX en yahoo finanzas).

Es interesante desde el punto de vista académico y profesional el análisis

de dicha empresa, ya que la percepción de la misma a priori es una alta

profesionalización en las áreas de Operación, Financieras, Mercadológicas,

Expansión de mercado, etc.

Para efectos de ahondar y verificar la percepción de que dicha empresa

en efecto es una empresa no sólo con las características mencionadas, sino una

empresa líder en el mercado, se llevan a cabo análisis fundamental y técnico de

la misma, mediante las técnicas propias de cada análisis, a saber:

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Por parte del análisis fundamental: Análisis Externo: Crecimiento y

posición de la empresa vs cifras macroeconómicas conducentes, de acuerdo a

la realidad nacional en la que se encuentra inserta la empresa, así como la

cobertura en el mercado de Bebidas no Alcohólicas, que es el sector en el que

participa; adicionalmente el análisis de FODA (Fortalezas, Oportunidades,

Debilidades y Amenazas de la empresa en el sector y en el país), y finalmente la

realidad interna de la empresa expresada y analizada en sus estados financieros

anuales, de los últimos tres años.

Por parte del análisis técnico: Se analiza y se proyectan los precios de la

acción pública, para efectos de inversión / desinversión en la misma, desde un

punto de vista externo, como potenciales inversores temporales de la misma,

buscando en esencia lo mismo que se espera del análisis técnico, es decir, el

conocimiento del mejor momento de compra o venta del instrumento en la bolsa.

Para los efectos de proyección de datos, se utilizan diversas técnicas de

forecast, abarcando desde media móvil, cortes de tiempo para analizar el

desempeño de la acción, identificando patrones de comportamiento, suavización

exponencial, regresión simple, RSI

La finalidad ulterior del análisis técnico es saber A) Si el precio de la acción

se encuentra sobrevaluada o infravalorada y B) El mejor momento para comprar

o vender de acuerdo al punto A), así como las necesidades y requerimientos de

los inversores en la empresa

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La estructura del presente documento está en función del análisis general

al particular, iniciando en el punto 1.1 con el análisis fundamental, segmentando

el mismo en análisis macroeconómico en la Sección 1.1.1, posteriormente

analizando el sector y FODA de la empresa en el mismo en la sección 1.1.2.,

para cerrar el análisis fundamental con el análisis de Estados Financieros

(Liquidez, Solvencia, rentabilidad y Crecimiento a corto plazo y Estratégico) en

la Sección 1.1.3.

No menos importante, la sección de análisis técnico inicia en 1.4., Con

una introducción al tema, continuando en la parte 1.4.1 con el análisis del precio

de la acción, y en la siguiente sección 1.4.2 se analiza el precio, con cortes en el

tiempo, avanzando en grado de complejidad los análisis, para ya en la sección

1.4.3 realizar pronósticos en series de tiempo (media móvil, suavización

exponencial, regresión simple). Esta sección cierra con la parte de osciladores

(RSI en este caso particular), en el punto 1.4.4

1.1. Análisis Fundamental

Marco Teórico

De acuerdo con Villegas y Ortega1, el análisis fundamental es la escuela

de análisis que considera a la empresa de forma holística,

1
Villegas, E. & Ortega, R. (1997). 1. Inversión operativa y precautoria. En Administración de

Inversiones (31-36). México: McGRAW-HILL.

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evaluando a la empresa y pronosticando utilidades, esto en función del

entorno externo e interno, entendiéndose por dichos entornos:

Entorno externo: Entorno económico, Social, Político, otras empresas del

mismo sector

Entorno Interno: La empresa en sí misma, incluyendo a aquellos que

conforman el consejo de administración, el liderazgo de la dirección y ejecutivos

de la empresa, qué tipo de relaciones laborales existen (sindicatos, por ejemplo),

control sobre proveedores, origen de sus insumos relevantes, destino de sus

productos, situación financiera (Propiedades, Deudas – en particular en moneda

extranjera-, Capital) y resultados de la misma , incluyendo flujos de efectivo, así

como su planeación estratégica , por ejemplo , el análisis FODA (Fortalezas,

Oportunidades, Debilidades y Amenazas)

En relación con la planeación estratégica, ésta es importante para generar

una visión holística de la empresa, iniciando desde la administración estratégica,

considerando todo lo anterior, y llegando finalmente al análisis de estados

financieros

Una de las desventajas de este análisis, es que la información está

disponible, y dado que en esencia cualquier persona podría realizarlo, no hay

ventaja alguna en él.

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
El objetivo esencial del análisis fundamental es determinar en qué invertir

o qué vender.

En relación con ello, se puede aplicar a acciones, mismas que al emitirse

por vez primera, participan en mercado primario, y una vez que

de ellas se realiza una compra o venta en segunda instancia, lo que se

realiza en el mercado secundario.

1.1.1. Análisis Macroeconómico

Marco Teórico

El Análisis macroeconómico consiste en el análisis de la macroeconomía,

siendo ésta la

“[…] detección y descripción de un conjunto de medidas, entre las cuales

destacan las siguientes:

• La relación déficit/PIB de una nación;

• La tasa de desempleo;

• La tasa de inflación;

• La tasa de crecimiento económico.

[…] Se trata de datos que pueden estar en contraste con la evidencia

microeconómica derivada de los activos individuales; aun así, deben de

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revisarse cuidadosamente para evitar cualquier sorpresa inesperada u otros

imprevistos a largo plazo. […]”2

Por lo que, en la siguiente sección se toma del INEGI el PIB del sector de

bebidas no alcohólicas, comparándose vs los ingresos de la empresa Coca-Cola

FEMSA SAB de CV, ya que no se considera que los demás factores

mencionados incidan significativamente en el crecimiento o consumo de las

bebidas producidas por la parte operativa de esta empresa

1.1.1.1. Análisis del PIB del Sector Bebidas No Alcohólicas México vs

Variación en Coca-Cola FEMSA SAB de CV

Gráfica 1.1.1 Ingresos Coca-Cola Vs PIB Sector Bebidas No Alcohólicas

Elaboración Propia, con base a datos de la empresa 3 y al INEGI4

2
Calicchio,S. (Sin Año). El análisis de los datos macroeconómicos. En El análisis fundamental del

trading de una forma sencilla (41-43). Sin Lugar: Sin Editorial.

3
(2008). Coca-Cola FEMSA, S.A.B. de C.V. (KOFL.MX). Febrero 9, 2018, de Yahoo Finanzas Sitio
web: https://es-us.finanzas.yahoo.com/quote/KOFL.MX?ql=1&p=KOFL.MX

4
INEGI. (2017). Manufacturas > Encuesta mensual de la industria manufacturera (EMIM) > Valor de
ventas de los productos elaborados > 312 Industria de las bebidas y del tabaco > 3121 Industria de las

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

Se grafican los datos en Excel (Gráfica 1.1.1), tomando en cuenta que el

crecimiento año con año del PIB sectorial5 (graficado en el eje de las x) explica

al eje de las y (el cambio anual en el ingreso de Coca-Cola FEMSA SAB de CV6).

El coeficiente de correlación calculado para la Gráfica 1.1.1 es de 88.53%,

es decir, el cambio en el PIB del Sector explica en esta misma proporción el

crecimiento en ingresos de Coca-Cola FEMSA SAB de CV, siendo un 11.47%

del crecimiento del ingreso debido a causas distintas al crecimiento del Sector

El coeficiente de determinación R2 en la Gráfica 1.1.1 , significa que el

78.37% de la variación en el cálculo de los ingresos de acuerdo con la ecuación

mostrada en la Imagen 1 se explica por la variación del PIB del sector. El año

2015 el crecimiento fue de (Sector, Empresa): (3.21%, 3.44%), 2016:

(10.04%,16,64%), 2017: (14.58%,15.52%). Se observa que el crecimiento de la

empresa ha sido arriba del sector en estos años.

bebidas > 312112 Purificación y embotellado de agua. Febrero 5, 2018, de INEGI Sitio web:
http://www.inegi.org.mx/sistemas/bie/

5
El PIB del sector 312111 correspondiente a diciembre de 2017 se estimó utilizando la relación de
crecimiento entre los meses de noviembre y diciembre, dada la estacionalidad registrada por el mes de
diciembre. Dicho factor es de 1.05en promedio por los años 2007 a 2017

6
Se estima el dato de ventas del Cuarto Trimestre de 2017 para Coca-Cola FEMSA SAB de CV, pues no
se ha publicado a la fecha de emisión del presente documento. Para ello, se toman los datos de ingreso
trimestral de 2015 a 2017, utilizando la ecuación resultante para predecir el ingreso en dicho trimestre,
agregando dicha predicción a los trimestres conocidos

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La línea de la ecuación de regresión lineal simple mostrada en la Gráfica

1.1.1 , corresponde con la ecuación obtenida: Pronóstico anual de Ingresos del

sector= 0.0136 + 1.1328x

Donde los posibles valores de x a reemplazar en dicha ecuación es el PIB del

sector del año

Ejemplo de Pronóstico anual para el año 3:

Pronóstico anual de Ingresos del sector para 2017= 0.0136 +

1.1328(0.1458) = 17.87%

Donde 17.87% es el último valor en la línea de regresión estimada en la

Gráfica 1.1.1

1.1.2. Composición del sector

La empresa FEMSA participa en el sector de Bebidas no

Alcohólicas, junto con otros participantes como Pepsi (Empresa: Organización

Cultiba, S.A.B. De CV), Big Cola (Ajegroup), y otras (Refrescos Pascual, grupo

Peñafiel, Consorcio AGA, Fersa, Gugar, Ditribuidora Mezgo)7

Imagen 1.1.2.1 Asociados de la ANPRAC (Asociación Nacional de Participación de

Productores de Refrescos y Aguas Carbonatadas)

7
Asociación Nacional de Productores de Refrescos y Aguas Carbonatadas (ANPRAC). (Sin año).
Asociados. Febrero 9, 2018, de ANPRAC Sitio web: http://anprac.org.mx/nosotros/asociados/

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

Fuente: ANPRAC

1.1.2.1. Análisis de ingresos anuales del sector

Gráfica 1.1.2.1.1 Mercado de Bebidas No alcohólicas en México 2016

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
Participación de Mercado de la Industria Refresquera. Elaboración propia, en base a

información de la agencia Euromonitor publicada en Expansión, Milenio, y datos

fundamentales de Pepsi y Coca-Cola

La información en la Imagen 1.1.2.1.1 se elaboró en a base a la

información a 2016 de la agencia Euromonitor sobre el sector de bebidas no

alcohólicas en México (Industria refresquera) publicada en Milenio8 y

Expansión9, así como los datos de ingresos de Coca Cola Femsa SAB de CV

(Coca-Cola) y de Organizacion Cultiba, S.A.B. De CV (Pepsi), consultados en

las páginas de Investing y Yahoo finanzas, con las claves de pizarra KOFL.MX y

CULTIBAB, respectivamente. Dicha información se cotejó en base a Coca-

Cola10, tomando como base una participación de mercado de 68% de acuerdo

con dichos estudios, adicionando los ingresos de Pepsi reportados en 2016, y

ajustando los valores de Big Cola y de Otros en base a estas dos cifras conocidas

(Ver Tabla 1.1.2.1.1 e Imagen 1.1.2.1.1)

8
Ramírez, M. (2016). Los refrescos dejan atrás su trago amargo. Febrero 5, 2018, de Milenio Sitio web:

http://www.milenio.com/negocios/refrescos-dejan-trago-amargo_0_742125799.html

9
Sánchez, S. (2016). Big Cola, el error de pensar en grande. Febrero 5, 2018, de Expansión Sitio web:

https://expansion.mx/empresas/2016/12/26/big-cola-el-error-de-pensar-en-grande

10
Se toma a Coca Cola como pivote con 68%, por proporción directa se determina el 100%. Se modifica
además el valor relativo de Pepsi y de los demás participantes para que dichos valores coincidan por relación
lineal con el 100%, ya que hay ligeras variaciones contra los porcentajes de la agencia Euromonitor

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Tabla 1.1.2.1.1

Empresa Millones de pesos % de captura de Mercado

Coca-Cola $177,718 68.00%

Pepsi 43,345 16.59

Big Cola 13,673 5.23

Otros 26,614 10.18

Total $261,350 100.00%


Empresa y participación de mercado. Elaboración propia, en base a información de la

agencia Euromonitor publicada en Expansión, Milenio, y datos fundamentales de Pepsi y

Coca-Cola

En la Tabla 1.1.2.1.1 se muestran los resultados de la investigación

relativa a la composición del sector Industria Refresquera en México, destacando

la participación de mercado de Coca-Cola con un 68%, Pepsi con un 17%, Big

Cola con 5%, así como otros 10%. Esta misma información se encuentra en la

gráfica en la Imagen 1.1.2.1.1

En dicha tabla se observa que el líder del sector es Coca-Cola, sin

embargo, en 2016 Big Cola (Empresa peruana) aumentó su participación en el

sector, incrementando de 2 a 3 puntos porcentuales, quedando en ese año su

participación en un 5% del mercado

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1.1.2.2. Crecimiento del sector vs empresa

Para efectos de crecimiento del sector bebidas no alcohólicas en México,

de tomar los datos del INEGI, expresados en términos porcentuales, podemos

ver que Coca-Cola se ha desempeñado por arriba del crecimiento del sector, en

+ 0.23% en 2015, +6.60% en 2016 y +0.95% en 201711 (Ver Imagen 1.1.1 y

Tabla 1.1.2.2.1)

Tabla 1.1.2.2.1

Variación de Ingresos año con año del Sector Bebidas no Alcohólicas en México

Año Ingresos Coca-Cola en PIB del Sector Crecimiento Diferencial


porcentaje de en porcentaje Coca-Cola vs
crecimiento vs año de crecimiento Crecimiento anual
anterior vs año anterior porcentual del Sector

2017 15.52% 14.58% 0.95%

2016 16.64 10.04 6.60

2015 3.44 3.21 0.23


Crecimiento Diferencial de Ingresos de FEMSA vs PIB sectorial. Elaboración Propia, en

base a INEGI e información fundamental de FEMSA

Para la Tabla 1.1.2.2.1, el cálculo del Coeficiente de Correlación es de

88.53%, y el del Coeficiente de Determinación es de 78.37%. Referirse a la

Imagen 1.1.1 para mayor detalle respecto a la interpretación de estos cálculos.

11
Referirse a las notas 5 y 6 en páginas previas de este documento, respecto a proyecciones para completar
la información referente a 2017

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1.1.2.3. Análisis FODA Sectorial vs Empresa

A continuación, se presenta para Coca-Cola (a nivel Mundial) tanto el

análisis FODA (Fuerzas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas), y el análisis

de las 5 Fuerzas de Porter (Amenaza de Nuevos Participantes, Poder de

Negociación de los compradores, Poder de Negociación de los proveedores,

Amenaza de productos o servicios Sustitutos, Rivalidad entre empresas). Dichos

análisis son complementarios entre sí, estando incompleto uno sin el otro. Para

facilidad de lectura se presenta una tabla por cada uno de los elementos

mencionados

La fuente de información de las siguientes tablas del FODA es IFE Matrix

of the Coca-Cola company del sitio web MBA Lectures12 así como Coca-Cola

SWOT analysis , del autor Dudovskiy, del sitio web Research Methodology13; las

tablas de las 5 fuerzas de Porter tienen su origen en Butler, Analyzing Porter's 5

Forces on Coca-Cola (KO)14 y en Dudovskiy: Coca Cola Porter’s Five Forces

Analysis15

Tabla 1.1.2.3 FODA: Fortalezas de Coca-Cola a nivel Mundial

12
(2010). IFE Matrix of the Coca-Cola company. Febrero 6, 2018, de MBA Lectures Sitio web:
http://mba-lectures.com/marketing/swot-analysis-marketing/1079/swot-analysis-of-coca-cola-
company.html
13
Dudovskiy, J. (2015). Coca-Cola Swot Analysis. febrero 6, 2018, de Research Methodology Sitio web:
https://research-methodology.net/coca-cola-swot-analysis/

14
Butler A. (2017). Analyzing Porter's 5 Forces on Coca-Cola (KO). Febrero 9, 2018, de Investopedia
Sitio web: https://www.investopedia.com/articles/markets/120915/analyzing-porters-5-forces-
cocacola.asp

15
Dudovskiy, J. (2015). Coca Cola Porter’s Five Forces Analysis. febrero 6, 2018, de Research
Methodology Sitio web: https://research-methodology.net/coca-cola-porters-five-forces-analysis/

Página | 18
MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

FODA: Fortalezas de Coca-Cola a nivel Mundial

1. Propiedad de marcas líderes en el segmento de mercado de refrescos (Coca-Cola,


Diet Coke, Fanta, Sprite)

2. Valor de marca (Tercera marca con mayor valor mundial). Beneficios en términos de
lealtad del cliente y poder de negociación con los proveedores. Es una confirmación de
la eficiencia de la ventaja competitiva y también proporciona motivos para aumentar el
margen de beneficio

3. Canal de distribución altamente sofisticado que permite la venta de más de 2 mil


millones de cajas unidad de productos en 28 países y tres continentes. Sus productos
se distribuyen a través de grandes distribuidores y muchos centros de distribución
manual en todo el mundo. Además, gracias a su avanzado sistema de distribución, la
empresa genera ingresos adicionales a través de la distribución de marcas de terceros,
que incluyen marcas DPSG, productos Nestea y otros.

4. Sólida posición financiera.Que brinda oportunidades para aumentar aún más la


ventaja competitiva mediante el desarrollo de nuevos productos, marketing y de muchas
otras maneras.

5. Alianza Estratégica con Nestlé generó la asociación BPW (Beverage Partners


Worldwide)

6. Altos niveles de publicidad y promoción

7. Gran número de clientes leales y marcas bien posicionadas en el mundo


Fuente: Dudovskiy y MBA Lectures

Tabla 1.1.2.4 FODA: Oportunidades de Coca-Cola a nivel Mundial

FODA: Oportunidades de Coca-Cola a nivel Mundial

1. Centrarse en la salud y el bienestar

2. Involucrarse en la diversificación de productos y la extensión de marca

3. Innovación de envases

4. Compromiso en adquisiciones

5. Incremento en consumo de agua embotellada

6. Los consumidores prefieren tomar bebidas en nuevas y más pequeñas


presentaciones, que no son vendidas en empaques en masa

7. Una de las más grandes oportunidades es la diversificación hacia bebidas no

Página | 19
MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

carbonatadas, como café, jugos, agua, etc.

8. Mercados Chino y Europeo presentan un gran potencial de crecimiento


Fuente: Dudovskiy y MBA Lectures

Tabla 1.1.2.5 FODA: Debiliidades de Coca-Cola a nivel Mundial

FODA: Debilidades de Coca-Cola a nivel Mundial

1. Falta de clara ventaja competitiva sobre PepsiCo que es el principal competidor de


Coca Cola. No existen grandes diferencias entre los indicadores de desempeño clave
de estas dos compañías. La cartera PepsiCo posee una gama de marcas de valor
mundial como Gatorade, Tropicana, Lipton y Starbucks RTD. La ausencia de una clara
ventaja competitiva está asociada con un riesgo constante de perder participación de
mercado y que lo gane PepsiCo.

2. La imagen de marca está asociada con los carbonatos 'con alto contenido de azúcar'.
La imagen de la marca Coca Cola está estrechamente relacionada con los carbonatos
de alto contenido de azúcar y esto no resuena bien con la creciente obesidad y las
preocupaciones de salud entre el creciente número de población en todo el mundo.
Además, la compañía también ha desarrollado bebidas bajas en calorías y cero, puede
tomar una cantidad considerable de tiempo y esfuerzo para desvincular a Coca Cola
Company de las bebidas con alto contenido de azúcar carbonatadas

3. Falta de diversificación de productos

4. Publicidad negativa
Fuente: Dudovskiy y MBA Lectures

Tabla 1.1.2.7 FODA: Amenazas de Coca-Cola a nivel Mundial

FODA: Amenazas de Coca-Cola a nivel Mundial

1. Evitación del consumo de refrescos debido a consideraciones de salud (Azúcar y


obesidad)

2. Pérdida de cuota de mercado para PepsiCo

3. Publicidad negativa debido a los patrones de uso del agua

4. Afectación negativa por tipos de cambio de divisas

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

5. hay un problema que tiene Coca-Cola respecto a elevar sus precios de forma
paulatina de forma tal que le permita seguir el ritmo de la inflación

6. Existe un alto número de productos sustitutos (jugo, cerveza, café, agua, etc.) a los
consumidores finales

7. Pepsi es el competidor más fuerte, con alta diferenciación y alto nivel de publicidad

8. Muchos pequeños competidores son competidores voluntariosos, que hacen más


severa la competencia

9. Los precios de commodities como azúcar y los metales usados en las latas se
incrementan muy rápidamente

10. Pepsi tiene productos de alimentos y bebidas más diversificados


Fuente: Dudovskiy y MBA Lectures

Tabla 1.1.2.8 5 Fuerzas de Porter (Nivel Mundial) para Coca-Cola: Amenaza de

nuevos participantes

5 Fuerzas de Porter para Coca-Cola: Amenaza de nuevos participantes

Si bien Coca-Cola y sus rivales tienen acuerdos especiales de licencia, que incluyen la
venta de sus productos en cadenas de comida rápida y diferentes acuerdos de
distribución, otra empresa podría afianzarse si llega a las tendencias en el momento
adecuado. Tendría que tener una imagen muy positiva y muy viral o gastar una fortuna
para crear el tipo de reconocimiento de marca que disfruta Coca-Cola, pero no es
imposible.
Fuente: Dudovskiy y Butler

Tabla 1.1.2.9 5 Fuerzas de Porter (Nivel Mundial) para Coca-Cola: Poder de

Negociación de los Compradores

5 Fuerzas de Porter para Coca-Cola: Poder de Negociación de los Compradores

En el mercado de bebidas embotelladas, los compradores tienen una buena cantidad


de poder de negociación, y esto afecta directamente a los resultados de Coca-Cola.
Coca-Cola no vende directamente a sus usuarios finales. En cambio, se trata
principalmente de empresas de distribución que prestan servicio de cadenas de comida

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

rápida para servicios de fuentes, compañías de máquinas expendedoras, campus


universitarios y tiendas de comestibles. La demanda lidera las compras, pero Coca-Cola
también debe vigilar cuál será el precio final. En última instancia, Coca-Cola tiene que
vender sus productos a redes de distribución y otros clientes a precios lo
suficientemente bajos como para poder venderlos al usuario final a un precio que los
haga volver.
Fuente: Dudovskiy y Butler

Tabla 1.1.2.10 5 Fuerzas de Porter (Nivel Mundial) para Coca-Cola: Poder de

Negociación de los Proveedores

5 Fuerzas de Porter para Coca-Cola: Poder de Negociación de los Proveedores

A pesar de lo grande que es la compañía de bebidas, y tantos contratos como


probablemente tenga con sus proveedores asegurando los precios, los proveedores
aún tienen algo de poder, y algunos de ellos pueden estar fuera de sus manos.
Después de todo, el azúcar es un producto básico; al igual que otras mercancías, su
precio varía con el tiempo y con la disponibilidad. Algunos desastres naturales podrían
afectar las cosechas de caña de azúcar e impactar los costos de las materias primas de
Coca-Cola. Gracias a los contratos que la compañía probablemente haya
implementado, el efecto sería mínimo a menos que esos desastres ocurrieran
repetidamente a lo largo de varios años.
Fuente: Dudovskiy y Butler

Tabla 1.1.2.11 5 Fuerzas de Porter (Nivel Mundial) para Coca-Cola: Amenaza de

Productos o Servicios Substitutos

5 Fuerzas de Porter para Coca-Cola: Amenaza de Productos o Servicios Substitutos

A medida que los consumidores avancen hacia opciones más saludables, no


necesariamente tendrá que ser un nuevo participante que cause un problema al gigante
de las bebidas. Varios nuevos participantes en la industria a la vez podrían fragmentarlo
hasta el punto de afectar el resultado final de Coca-Cola. A medida que las compañías
más pequeñas intentan ingresar al mercado de bebidas, esta amenaza se vuelve más
una posibilidad. Puede que no sea muy probable, pero cualquiera que invierta en Coca-
Cola debería al menos vigilar el panorama competitivo.

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

Los compradores también pueden elegir bebidas como batidos o jugos recién hechos en
lugar de las bebidas embotelladas de Coca-Cola. A medida que más personas se vuelven
conscientes de la salud, la posibilidad de que se forme una tendencia en la que los
compradores sustituyan una bebida diferente por los productos de Coca-Cola se vuelve
una posibilidad
Fuente: Dudovskiy y Butler

Tabla 1.1.2.12 5 Fuerzas de Porter (Nivel Mundial) para Coca-Cola: Rivalidad

entre empresas

5 Fuerzas de Porter para Coca-Cola: Rivalidad entre empresas

Ambas empresas han competido entre sí desde fines del siglo XIX. Tienen ingredientes
muy similares en sus productos de marquesina y algunas ofertas muy similares: Coca-
Cola y Pepsi. Las dos compañías también tienen intereses similares sin soda, como el
jugo de naranja y el agua embotellada. Pepsi también es propietaria de Doritos, Quaker
Oats y Rice-A-Roni, lo que cambia la forma en que compite. En particular, si las
tendencias van en contra de las bebidas gaseosas y embotelladas, Pepsi puede ser
capaz de cubrir sus apuestas con sus otras líneas. Coca-Cola no tiene la misma
oportunidad.

Coca-Cola también compite directamente contra el Dr. Pepper Snapple Group. Mientras
que Dr. Pepper Snapple no tiene una cola, sí cuenta con algunas grandes marcas en
los mercados de bebidas gaseosas y jugos, incluidos sus homónimos Dr. Pepper y
Snapple, así como A & W Root Beer y Sunkist. De alguna manera, no tener una cola
podría ser beneficioso para el Dr. Pepper Snapple Group. Tan popular como es Coca-
Cola, una tendencia hacia las bebidas con menos cafeína podría dejar sus ventas en
esa línea de productos deprimidas.

A medida que las tendencias del consumidor cambian, Coca-Cola podría quedar
vulnerable, pero la compañía de bebidas sí tiene seguidores leales. El riesgo en esta
área es moderado.
Fuente: Dudovskiy y Butler

Actualización: Coca-Cola adquirió ya Jugos del Valle, así como Hades en

México

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
1.1.3. Análisis de Estados Financieros

De acuerdo a Villegas y Ortega, el análisis de Estados Financieros como

parte del análisis fundamental se refiere a la aplicación de procedimientos

analíticos a las cifras contenidas en dichos documentos, en búsqueda de

relaciones entre rubros y detalle de estos, para obtener información que sirva a

la toma de decisiones. Como componente del análisis fundamental, podría

funcionar como herramienta para diversos usos, a saber: 1) Como pronóstico:

Para selección de inversiones, 2) Como diagnóstico: De problemas de operación

o gerenciamiento, 3) Como medida de riesgo: En aquellos rubros como

generación de efectivo, o créditos.

Adicionalmente, el análisis de estados financieros es útil para examinar y

tomar decisiones sobre el corto y largo plazo, basándose en los resultados,

posición financiera, flujo de efectivo y algunos otros estados, siendo éstos tres

los básicos y mínimos requeridos para efectos de dicho examen crítico.

Retomando el tema del corto plazo, en éste usualmente se mueven las

decisiones relativas a capital de trabajo, ciclo de operación, deudas con

proveedores, inventarios, clientes, etc. Se dice usualmente, porque mucho

dependerá de las características de la empresa y del sector en el que se

desenvuelva. Por otra parte, en relación al largo plazo, las deudas con esta

característica, los resultados de operación interanuales, la generación de flujo de

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
efectivo y algunos otros elementos determinan la capacidad de pago, por

ejemplo.

Independientemente del plazo, es importante para aquellos a los que la

empresa debe, asegurar la recuperación de la cobertura de intereses y /o

principal requerido por los acreedores que la empresa que solicitó el préstamo

haya generado en sus decisiones de financiamiento de corto o largo plazo; en el

primer caso, se enfatiza en la posición financiera corriente y la liquidez de activos

circulantes enfrentados con su contraparte de deuda también de corto plazo, y

en el largo plazo, la generación de utilidades y la obtención de efectivo a través

del cash-flow son muy importantes.

Adicionalmente, la estructura de capital y la forma de financiamiento en la

empresa siempre serán importantes para conocer el grado de apalancamiento,

y de dónde proviene el mismo, de terceros o del capital de la empresa.

Otros temas a considerar son la rentabilidad de la empresa, frente a

competidores, frente al sector en el que se desenvuelve, o bien frente a opciones

de inversión, tal como instrumentos de renta fija o variable, para considerar el

costo de oportunidad de dejar de colocar el dinero en alguna otra inversión, así

como el riesgo intrínseco de invertirlo en la empresa, o en alguna otra opción.

La racionalidad del análisis financiero radica en las interrelaciones entre

rubros del mismo estado financiero, o entre estados financieros, buscando

siempre la parte lógica y que tenga relevancia para los efectos de liquidez,

solvencia, rentabilidad, capacidad de generación de flujos de efectivo, capacidad

de gerenciamiento, apalancamiento, etc.

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
En el análisis financiero, es usual el análisis de ratios entre rubros, así

mismo el análisis de ratio de todo un estado financiero, mejor conocido como

análisis vertical, siendo uno de los más relevantes para este último caso, el

estado de resultados o de ingresos y egresos.

En la tabla 1.1.3.1 se presenta el análisis vertical de Coca-Cola FEMSA,

donde es de notar la ausencia de datos extraordinarios, es decir, el

comportamiento de la empresa es relativamente estable, manteniendo en el

tiempo márgenes de costo de ventas y gastos, por ejemplo, lo cual se explica

por el sector relativamente estable en el que se encuentra, así mismo esto

implica entre otras cosas la capacidad gerencial de mantener el estado de las

cosas.

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
Tabla 1.1.3.1. Análisis Vertical del Estado de Resultados de Coca-Cola FEMSA

SAB de CV

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
Fuente: Elaboración Propia, en base a información de estados financieros

anuales de la empresa en Yahoo! Finanzas

Es notable el crecimiento del costo de ventas en 2016 y 2017, aún y cuando

es sólo un punto porcentual, al tratarse de millones de pesos, el efecto en

números absolutos es relevante.

Por otra parte, el crecimiento de las ventas ha sido en estos dos últimos

años mayor al incremento en costos, ver la imagen 1.1.3.2.1, donde en 2016 y

2017 el crecimiento de las ventas ha sido de 17 y 16%, mientras que los costos

se han incrementado en un 22 y 16%, así como un incremento en gastos de

operación similar.

Finalmente, la utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) en 2016 y

2017 ha sido de 2% y de 10% respectivamente, como crecimiento vs el año

anterior

Tabla 1.1.3.2.1 Tasas de Crecimiento

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
Fuente: Elaboración Propia, en base a información de estados financieros

anuales de FEMSA en Yahoo! Finanzas

1.1.3.2. Liquidez

La liquidez se refiere a la capacidad de realizar pago de deuda en el corto

plazo. Las razones más comunes son las de liquidez propiamente, así como la

prueba del ácido. En la Tabla 1.1.3.2.2. se presentan dichas razones:

Tabla 1.1.3.2.2 Razones de Liquidez

Fuente: Elaboración propia, en base a información de estados financieros

anuales de FEMSA en Yahoo Finanzas

Se observa en las razones 1 y 2, Liquidez y prueba del ácido

respectivamente en la Tabla 1.1.3.2.2., que por cada peso (2013-2015) de

deuda, la empresa mantenía 1.2x veces en activos de rápida convertibilidad en

relación a la deuda exigible a corto plazo. Para 2016 se muestra el ratio 1 a 1,

es decir, por cada peso de deuda la empresa mantenía un peso para pago. En

2017, este ratio es de 0.99 pesos por cada peso de deuda, existiendo ya una

palanca de 0.1 sobre la que la empresa está dependiendo en el corto plazo en

los proveedores/terceros, esto es, son 0.1 centavos por cada peso que se debe

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
a corto plazo que no se tiene, y que son financiados por los proveedores

totalmente, sin respaldo a corto plazo.

En cuanto a la razón del ácido, antes de dividir el activo circulante entre

el pasivo a corto plazo, se deduce el inventario, ya que la convertibilidad del

mismo no es similar a la de las demás partidas del activo a corto plazo. Esta

razón arroja 0.9x para 2013 y 2014, siendo de 1 a 1 en 2015. Para 2016 y 2017,

la ratio es 0.7x

De lo anteriormente expuesto, se denota una postura paulatinamente más

agresiva en el manejo del cash-flow, sin embargo sigue siendo una postura

dentro de los cánones. Inclusive si se llegara a 0.5 pesos de tenencia de activos

circulantes por cada peso de pasivo a corto plazo, se estaría aún en términos

“seguros”.

En la opinión del equipo que redacta el presente documento, es mejor

tener apalancada esta parte, para llevar a cabo un mejor uso del dinero de forma

temporal.

En cuanto al inventario, la razón 3, rotación de inventario, muestra 0.1 en

promedio de 2013 a 2017. Esto indica que el costo de ventas anual representa

sólo alrededor del 10% de los inventarios, quedándose el 90% sin movimiento.

Esto parece excesivo, manteniéndose dinero inmovilizado que podría destinarse

a inversión, por ejemplo.

En la razón 4, edad promedio del inventario, muestra arriba de 3 mil días

en promedio, lo que significa que cada tres mil días se vende y se repone dicho

inventario , en incremento: más de 4 mil días para 2017. No se cuenta con

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
información o evidencia de que se requiera tener tal cantidad de inventario por

contingencias/seguridad, sin embargo, parecería ser la única razón factible para

mantener inventarios tan elevados

Las razones 5 y 6 muestran los periodos promedio de cobro a clientes y pago a

proveedores en días, siendo para 2017 de 34 los días de cobro, y de 88 el pago

a proveedores, en promedio. Se encuentra bastante bien el mix de dichas

razones, cobrando a un mes a los clientes y pagando a tres meses a los

proveedores.

1.1.3.3. Solvencia

Por solvencia se entiende la capacidad de endeudamiento total o a largo

plazo que tiene la empresa, es decir, la capacidad de hacer frente a las

obligaciones, tanto de capital como de interés, así como la relación de pasivos

(deuda) totales con el activo total

Tabla 1.1.3.2.1 Razones de Solvencia

Fuente: Elaboración propia, en base a información de estados financieros

anuales de FEMSA en Yahoo Finanzas

En la Tabla 1.1.3.2.1 se muestra como índice 8 la relación de pasivos

totales a activos, iniciando en 0.48 en 2013 hasta 0.58 en 2017, lo cual significa

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
que esa misma proporción es con la que los acreedores están financiando a la

empresa, esto es, la empresa apalanca cada vez más en base a deuda los

activos en la empresa, con lo que se utiliza el dinero de otros para estos efectos.

Tanto la situación descrita en párrafos anteriores sobre la solvencia, como

la de la sección anterior sobre liquidez, parecen separarse de una postura

conservadora en años anteriores, hacia una postura más dependiente de

recursos de terceros.

En la misma tabla se observa el índice 9, respecto a la capacidad de pago

de intereses, una relación negativa, que indica que la empresa en vez de pagar

intereses los está recibiendo, es decir, esto habla de excedentes de capital

invertidos que generan intereses a favor, situación verificable en el signo

negativo que muestran dichos montos en el estado de resultados, indicando un

ingreso y restándose del resultado contable para efectos del cálculo de impuesto

sobre la renta en el renglón respectivo. Esto indica un buen manejo de la

tesorería en la empresa

Por esta razón es por la que no se calcula la razón 10, ya que no hay pago

de interés

1.1.3.4. Rentabilidad

Las razones de rentabilidad miden el beneficio o retorno (utilidad) en

función de un rubro en los estados financieros. Estos rubros son: Capital, Activos,

Ventas. En la Tabla 1.1.3.3.1 se muestran dichas relaciones:

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

La razón 12 en la Tabla 1.1.3.3.1, se refiere al margen de rentabilidad

bruta, calculado como el porcentaje de utilidad después de rentar de las ventas

el costo de ventas, dividido entre las ventas. Esta razón de 2013 a 2015 era de

47% en promedio, cayendo a 45% en 2016 y 2017. Esto indica ya sea in

incremento en los costos directos, o bien un decremento en la venta, o una

combinación de ambos. Esta razón se puede interpretar como el porcentaje que

queda para cubrir los demás costos, gastos, intereses y utilidad a repartir.

La razón 13 es el margen de rentabilidad operativa. A la venta ya se

dedujeron hasta aquí los costos y gastos, pero no se han excluido los intereses,

impuestos y otras deducciones a realizar. Dicho margen ha ido de 14% en 2012

y 2013, a 15% en 2014, reduciéndose a 13% en 2016 y 2017. El 2% disminuido

es posiblemente heredado desde el decremento en el margen bruto en la razón

12, también de 2%.

La razón 14, margen de utilidad neta, refiere a la resta de la venta menos

costos, gastos, intereses, impuestos y otros, es decir, es ya la utilidad libre de

repartirse a accionistas. Esta razón ha ido en descenso, de 7% en 2013-2015, a

6% en 2016 y 5% en 2017.

El margen de utilidad de operación (razón 13) y el margen de utilidad neta

(razón 14) se ven afectados en 2016 por un incremento en depreciación de activo

fijo por 1,522 millones de pesos, correspondientes a un incremento en activo fijo

bruto por 28,823 millones de pesos en el mismo año (depreciación que sigue

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
afectando en años posteriores, en este caso también a 2017). Esto explica

parcialmente la baja en rentabilidad de operación y en la utilidad neta.

La razón 16, rendimiento sobre activos totales, va de 5% en 2013-2015,

a 4% en 2016 y 2017, afectada también por el incremento en activos mencionado

en el párrafo anterior (al incrementarse el activo fijo, se incrementa en automático

el activo total, y ya que el activo fijo se espera mantenga servicio durante varios

años, es decir, en el largo plazo, afecta al dividir este monto de largo plazo entre

la utilidad obtenida en el corto plazo de un año, afectando así a la baja la

rentabilidad medida en función a los activos, ya que también dicha utilidad se ve

disminuida por la depreciación adicional cargada a los resultados del año)

Por último, en esta sección, la razón 17, Rendimiento sobre el patrimonio,

muestra decremento en 2017 por un punto porcentual respecto de 2013 a 2015,

que mostraban 10% cada año, quedando en 9%. En 2016 fue del 8%. Esto se

explica en parte porque el Capital aumentó de un promedio de alrededor de 105

mil millones de pesos en 2015 y 2016, a alrededor de 122 mil millones de pesos

a 2016, y decrece a cerca de 118 mil millones de pesos en 2017, es decir, hay

afectación del ratio por los movimientos del capital contable, al ser el numerador

más grande que el denominador, que se refiere a la utilidad neta

Tabla 1.1.3.3.1 Razones de Rentabilidad

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

Fuente: Elaboración propia, en base a información de estados financieros

anuales de FEMSA en Yahoo Finanzas

1.1.3.5. Crecimiento

Para efectos de análisis de crecimiento, se toman tres enfoques:

Crecimiento de Flujo de Efectivo (Tabla 1.1.3.3.4.1.), Crecimiento Estratégico

(Tabla 1.1.3.3.4.2), y Crecimiento año con año (Tabla 1.1.3.3.4.3).

Se dice que en las empresas el flujo de efectivo es el rey, remarcando

este dicho común que, a falta de tal, la empresa corre el riesgo de desaparecer.

En la Tabla 1.1.3.3.4.1 Se aprecia un flujo de efectivo libre en incremento,

exceptuando el año 2016, donde disminuyó. De cualquier forma, el flujo no fue

negativo en año alguno. En el año 2016 es donde se realizaron incrementos en

el activo fijo, lo cual podría explicar parte de esta baja en el flujo de efectivo

Por otra parte, en base a Villegas & Ortega, el crecimiento estratégico

consiste en comparar un año reciente (valor presente) vs un año base, aplicando

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
fórmula de interés compuesto, para medir así el crecimiento a largo plazo o

estratégico. En la Tabla 1.1.3.3.4.2 se realiza tal análisis para 4 años, hallando

incremento de 2017 vs 2013 en los rubros de venta, generación de efectivo (dato

obtenido de la Imagen 13), Activo Total, Activo a Largo Plazo, Pasivo a Largo

Plazo, y Capital Contable, demostrándose con ello una buena administración de

los recursos, no así con la rentabilidad de 2017 con la de 2013, mostrando una

reducción de -1.4%, en base a la fórmula de interés compuesto. En la Tabla

1.1.3.3.4.3, variaciones de resultados y rentabilidad año con año, se puede

encontrar la razón de esta disminución de la rentabilidad de 2017 en relación a

2013, ya que si bien la venta se ha incrementado, se han incrementado también

de forma proporcional a la venta o inclusive arriba del incremento marginal los

costos y gastos, ver por ejemplo el año 2016, donde la venta en relación a 2015

se incrementó un 16%, así también los costos se incrementan en 16%, y los

gastos de operación en 22%. Algo similar ocurre para 2017 en relación con 2016.

En secciones anteriores se comenta el incremento de gastos de operación en

ese año por cargos de depreciación por capitalización de activos fijos, lo cual

fomenta el desarrollo de estrategia a largo plazo, afectando de forma temporal el

corto plazo

Tabla 1.1.3.3.4.1 Razones de Crecimiento (Flujo de Efectivo)

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
Fuente: Elaboración propia, en base a información de estados financieros

anuales de FEMSA en Yahoo Finanzas

Tabla 1.1.3.3.4.2 Razones de Crecimiento (Crecimiento de largo plazo-

Estratégico)

. Fuente: Elaboración propia, en base a información de estados financieros

anuales de FEMSA en Yahoo Finanzas, tomando fórmula de interés compuesto

(Villegas & Ortega)

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
Tabla 1.1.3.3.4.3 Razones de Crecimiento (Año sobre Año)

Fuente: Elaboración propia, en base a información de estados financieros

anuales de FEMSA en Yahoo Finanzas

1.1.4. Análisis Técnico

Marco Teórico

Como comenta Amat, el análisis técnico se basa en la observación de las

cotizaciones y volúmenes de contratación que ha tenido la empresa hasta el día

de hoy con el fin de identificar patrones de comportamiento que pueden utilizarse

para prever la evolución futura de la cotización de las acciones.16

En la siguiente gráfica de series de tiempo de Coca Cola se observa el

comportamiento de las acciones del año 2008- 2017, donde es evidente ver las

altas y bajas. Sin duda a partir del año 2012 su tendencia ha ido a la baja, sin

16
Amat O. & Nombela V. (2015). Manual de análisis de empresas cotizadas. España: ACCID.

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
poder recuperarse. Tomando en cuenta los siguientes motivos que podría haber

causado esta tendencia a la baja:

● El impuesto a los refrescos que entró en el año 2014.

● Cierre de la planta en Arcelia Guerrero por motivos de delincuencia

organizada en el año 2015.

● México el primer lugar en obesidad en el año 2014.

Grafica 1.1.4 de series de tiempo, cierre Coca cola periodo 2008-2017

Fuente: Elaboración por minitab con la base de datos de Coca Cola (2008-2017)

1.1.4.1 Análisis del precio de la acción

Marco Teórico

El análisis de la acción del precio es el análisis del movimiento de un mercado a


lo largo del tiempo. Si aprendemos a interpretar la acción del precio de un
mercado, podemos determinar la desviación direccional de un mercado, así

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
como operar según organizaciones o patrones repetitivos de la acción del precio
que reflejen cambios o prolongaciones en el sentimiento del mercado.17

Para tener una mejor visibilidad del comportamiento de las acciones de Coca
Cola, se tomó un rango del año 2013-2017 para identificar su movimiento. Con
ayuda de la línea de tendencia podemos visualizar en la gráfica de análisis de
tendencia de Coca Cola que efectivamente va a la baja.

Gráfica 1.1.4.1 de análisis de tendencia de Coca Cola periodo 2013-2017

Fuente: Elaboración por minitab con la base de datos de Coca Cola (2013-2017)

Obteniendo las siguientes medidas de exactitud:

● MAPE: 10.651, error de pronóstico.

● MAD: 15.500, desviación absoluta media.

● MSD: 351.366, desviación cuadrática.

17
(2014). ¿Qué es el análisis de la acción del precio?. 7/2/2018, de Opciones binarias 20 Sitio web:
http://opcionesbinarias20.com/que-es-el-analisis-de-la-accion-del-precio/

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
1.1.4.2 Análisis con longitud optima

Se realizaron los análisis a través de promedio móvil con las longitudes de 5, 10,

20, 50, 100 y 200, se decidieron estas longitudes de acuerdo con las que muestra

Investing.com, en base al precio de cierre de la acción por medio de Minitab; de

dichos análisis se consideró que la longitud de 5 es el la longitud más óptima del

precio de cierre de la acción.

Gráfica 0.0.3.2-1 Longitud 5

La gráfica 0.0.3.2-1 muestra un análisis del cierre de la acción de FEMSA, con

longitudes de 5 días dentro del periodo del 2008 al 2018, lo cual indica que la

acción tiende al alza, en periodos de 5 días, lo cual es bueno para los tenedores

y es un buen momento de vender.

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
1.1.4.3 Pronósticos en series de tiempo con media móvil, suavización

exponencial, regresión simple

1.1.4.3.1 MARCO TEÓRICO

LONGITUD DEL PROMEDIO MÓVIL:

La longitud del promedio móvil es el número de observaciones consecutivas que

Minitab utiliza para calcular los promedios móviles. Por ejemplo, para datos

mensuales, un valor de 3 indica que el promedio móvil de marzo es el promedio

de las observaciones de marzo, febrero y enero.

La longitud del promedio móvil ajusta el nivel de suavización. Por lo general,

usted debería suavizar los datos suficientemente para reducir el ruido

(fluctuaciones irregulares) para que el patrón sea más aparente. Sin embargo,

no es recomendable suavizar tanto los datos, debido a que perderá detalles

importantes. Valores más bajos producen una línea menos suave. Valores más

elevados producen una línea más suave.

MEDIDAS DE EXACTITUD

Ø MAPE: El error porcentual absoluto medio (MAPE) expresa la exactitud como

un porcentaje del error. Debido a que el MAPE es un porcentaje, puede ser más

fácil de entender que otros estadísticos de medición de exactitud. Por ejemplo,

si el MAPE es 5, en promedio, el pronóstico está errado en un 5%.

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV
Sin embargo, es posible que algunas veces observe un valor de MAPE muy

elevado, aunque el modelo parezca ajustarse a los datos adecuadamente.

Examine la gráfica para ver si los valores de los datos se aproximan a 0. Debido

a que MAPE divide el error absoluto entre los datos reales, los valores que se

aproximan a 0 pueden aumentar significativamente el MAPE.

Interpretación

Utilice para comparar los ajustes de diferentes modelos de series de tiempo.

Valores más pequeños indican un mejor ajuste. Si un modelo individual no tiene

los valores más bajos para las 3 medidas de exactitud, MAPE es generalmente

la medición más recomendable.

Las medidas de exactitud se basan en residuos de un período por delante. En

cada punto en el tiempo, se utiliza el modelo para predecir el valor Y

correspondiente al siguiente período en el tiempo. La diferencia entre los valores

pronosticados (ajustes) y los reales son los residuos un período por delante. Por

tal motivo, las medidas de exactitud proporcionan un indicio de la exactitud que

usted pudiera esperar al pronosticar 1 período proveniente del final de los datos.

Por lo tanto, no indican la exactitud al pronosticar más de 1 período. Si está

utilizando el modelo para realizar pronósticos, no debería basar su decisión

únicamente en las medidas de exactitud. Usted también debería examinar el

ajuste del modelo para garantizar que el modelo sigue los datos de manera

estrecha, particularmente al final de las series.

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Ø MAD: La desviación absoluta de la media (MAD) expresa exactitud en las

mismas unidades que los datos, lo que ayuda a conceptualizar la cantidad del

error. Los valores atípicos tienen menos efecto en MAD que en MSD.

Interpretación

Utilice para comparar los ajustes de diferentes modelos de series de tiempo.

Valores más pequeños indican un mejor ajuste.

Las medidas de exactitud se basan en residuos de un período por delante. En

cada punto en el tiempo, se utiliza el modelo para predecir el valor Y

correspondiente al siguiente período en el tiempo. La diferencia entre los valores

pronosticados (ajustes) y losreal son los residuos un período por delante. Por tal

motivo, las medidas de exactitud proporcionan un indicio de la exactitud que

usted pudiera esperar al pronosticar 1 período proveniente del final de los datos.

Por lo tanto, no indican la exactitud al pronosticar más de 1 período. Si está

utilizando el modelo para realizar pronósticos, no debería basar su decisión

únicamente en las medidas de exactitud. Usted también debería examinar el

ajuste del modelo para garantizar que el modelo sigue los datos de manera

estrecha, particularmente al final de las series.

Ø MSD: La desviación cuadrática media (MSD) mide la exactitud de los valores

ajustados de las series de tiempo. Los valores atípicos tienen mayor efecto en

MSD que en MAD.

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Interpretación

Utilice para comparar los ajustes de diferentes modelos de series de tiempo.

Valores más pequeños indican un mejor ajuste.

Las medidas de exactitud se basan en residuos de un período por delante. En

cada punto en el tiempo, se utiliza el modelo para predecir el valor Y

correspondiente al siguiente período en el tiempo. La diferencia entre los valores

pronosticados (ajustes) y Y real son los residuos un período por delante. Por tal

motivo, las medidas de exactitud proporcionan un indicio de la exactitud que

usted pudiera esperar al pronosticar 1 período proveniente del final de los datos.

Por lo tanto, no indican la exactitud al pronosticar más de 1 período. Si está

utilizando el modelo para realizar pronósticos, no debería basar su decisión

únicamente en las medidas de exactitud. Usted también debería examinar el

ajuste del modelo para garantizar que el modelo sigue los datos de manera

estrecha, particularmente al final de las series.18

18
Soporte MiniTab 18. (2018). Interpretar todos los estadísticos y gráficas para Promedio móvil.
07/02/2018, de Mini tab Sitio web: https://support.minitab.com/es-mx/minitab/18/help-and-how-
to/modeling-statistics/time-series/how-to/moving-average/interpret-the-results/all-statistics-and-
graphs/#mape

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Ponderación que se utilizará en suavización

Las ponderaciones ajustan el nivel de suavización al definir la reacción de cada

componente ante las condiciones actuales. Por lo general, usted desea suavizar

los datos suficientemente para reducir el ruido (fluctuaciones irregulares) para

que el patrón sea más aparente. Sin embargo, no es recomendable suavizar

tanto los datos, debido a que perderá detalles importantes.

Si no dispone de una ponderación adecuada, seleccione ARIMA óptimo. A

continuación, puede aumentar o disminuir la ponderación después de examinar

la gráfica de series de tiempo. Las ponderaciones más bajas producen una línea

más suave y las ponderaciones más elevadas producen una línea menos suave.

Utilice ponderaciones más pequeñas en el caso de datos que produzcan mucho

ruido para que los valores suavizados no fluctúen a causa del ruido.

ARIMA óptimo

Minitab utiliza la ponderación que minimiza la suma de los residuos cuadrados

en un modelo ARIMA (0,1,1). Un modelo ARIMA (0,1,1) calcula las diferencias

de los datos e incluye un término de promedio móvil de orden 1.

Utilizar

Por lo general, una ponderación entre 0 y 1 funciona adecuadamente. Utilice

ponderaciones más pequeñas en el caso de datos que produzcan mucho ruido

para que los valores suavizados no fluctúen a causa del ruido. Las

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ponderaciones más bajas ofrecen menos ponderación a los datos recientes, lo

cual produce una línea más suave. Las ponderaciones más elevadas ofrecen

más ponderación a los datos recientes, lo cual produce una línea menos suave.

Para calcular pronósticos ingenuos, utilice una ponderación de 1.19

IMAGEN 1.1.4.3.1

SELECCIONAR LAS OPCIONES DE ANÁLISIS PARA SUAVIZACIÓN

EXPONENCIAL INDIVIDUAL

Establecer valor suavizado inicial:

En Utilizar promedio de primeras observaciones de K K =, ingrese un valor para

K. El valor predeterminado es apropiado para la mayoría de las situaciones.

Minitab utiliza el promedio de las primeras (K) observaciones para el valor inicial

suavizado.20

19
Soporte Minitab 18. (2018). Ingresar los datos para la Suavización exponencial
individual. 08/02/2018, de Minitab Sitio web: https://support.minitab.com/es-
mx/minitab/18/help-and-how-to/modeling-statistics/time-series/how-to/single-
exponential-smoothing/perform-the-analysis/enter-your-data/
20
Soporte Minitab 18. (2018). Seleccionar las opciones de análisis para Suavización
exponencial individual . 08/02/2018, de Minitab Sitio web:

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1.1.4.3.2 GRAFICAS DE SERIES DE TIEMPO

PRONÓSTICOS EN SERIES DE TIEMPO CON MEDIA MÓVIL

Fuente: Elaboración por minitab con la base de datos de Coca Cola (2008-2017)
GRÁFICA 1.1.4.3.2.1

Con este modelo estadístico “Promedio Móvil con Longitud de 5” se obtiene

un pronóstico de 144.476, un residuo de 0.088 y unas medidas de

exactitud:

https://support.minitab.com/es-mx/minitab/18/help-and-how-to/modeling-
statistics/time-series/how-to/single-exponential-smoothing/perform-the-
analysis/select-the-analysis-options/

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*MAPE: 1.79495

*MAD: 1.95815

*MSD: 7.02613

Se correrá nuevamente este modelo estadístico, pero ahora con una

Longitud de 10. Y así poder concluir con que intervalo de datos de puede

obtener mayor exactitud

Fuente: Elaboración por minitab con la base de datos de Coca Cola (2008-2017)
GRÁFICA 1.1.4.3.2.2

Al correr nuevamente el modelo estadístico “Promedio Móvil”, pero ahora

con una Longitud de 10 se obtiene un pronóstico de 143.799, un residuo

de 1.4230 y unas medidas de exactitud:

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*MAPE: 2.3364

*MAD: 2.5625

*MSD: 11.4581

En este modelo se puede concluir que, a mayor intervalo en los datos, se

tiene menor precisión, por lo que es mejor utilizar un intervalo de 5 que uno

de 10

PRONÓSTICOS EN SERIES DE TIEMPO CON SUAVIZACIÓN


EXPONENCIAL

Fuente: Elaboración por minitab con la base de datos de Coca Cola (2008-2017)
GRÁFICA 1.1.4.3.2.3

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Con este modelo estadístico “Suavización Exponencial”, con una constante de

suavización α = 0.2 se obtiene un pronóstico de 143.399, un residuo de 1.5890

y unas medidas de exactitud:

*MAPE: 1.99698

*MAD: 2.18658

*MSD: 8.47716

A pesar de que con este modelo se obtiene mayor precisión que con el de

“Media móvil y longitud de 10”. Sigue siendo más preciso el modelo “Media

Móvil con intervalo de 5”

Fuente: Elaboración por minitab con la base de datos de Coca Cola (2008-2017)
GRÁFICA 1.1.4.3.2.4

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MFG. Análisis Fundamental y Técnico de Coca-Cola FEMSA SAB de CV

Con este modelo estadístico “Suavización Exponencial”, con una constante de

suavización α = 0.951126 se obtiene un pronóstico de 144.558, un residuo de

2.3007 y unas medidas de exactitud:

*MAPE: 1.24498

*MAD: 1.35243

*MSD: 3.59393

Al modificar el valor de α y seleccionar ARIMA óptimo en el modelo de

suavización exponencial se obtiene un pronóstico más preciso. Por lo que este

es el modelo ideal para realizar pronósticos

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PRONÓSTICOS EN SERIES DE TIEMPO CON REGRESIÓN SIMPLE

Fuente: Elaboración por minitab con la base de datos de Coca Cola (2008-2017)
GRÁFICA 1.1.4.3.2.5

FIGURA 1.1.4.3.2.1

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Con este modelo estadístico “Regresión Lineal Simple”, se obtuvo la ecuación

de tendencia ajustada: Yt = 70.78 + 0.038815 * t

Y arrojo 10 pronóstico, siendo el del periodo 2517 de 168.476 y unas medidas

de exactitud:

*MAPE: 20.958

*MAD: 22.770

*MSD: 863.492

CONCLUSIÓN:

De los tres modelos empleados, es más preciso el Modelo de Suavización

Exponencial seleccionando ARIMA óptimo como ponderación para la

suavización.

En la imagen siguiente se puede comprobar lo expuesto anteriormente:

FIGURA 1.1.4.3.2.2

El pronóstico para el periodo 2517 con el modelo de “Suavización Exponencial”

con ARIMA óptimo como constante de suavización (α = 0.951126) es: 144.558.

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1.1.4.4 Cálculo de RSI (Índice de Fuerza Relativa)


Tabla 1.1.4.4 Cálculo de RSI

Fuente: propia mediante Excel.


RSI (Índice de Fuerza Relativa) = 99%

El análisis que se realizó sobre el Índice de Fuerza Relativa (RSI), se tomaron

14 periodos que corresponden a 14 días consecutivos del mes de Enero del año

2018, y nos indica que la acción se encuentra Neutral, está valorada

correctamente en términos del mercado de acciones.

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Gráfico 1.1.4.4. Índice de Fuerza Relativa (RSI)

Fuente: Elaboración propia mediante Excel.

Conclusiones y Recomendaciones

Las técnicas de análisis fundamental tienen como objetivo el análisis del

ambiente externo e interno, así como las interrelaciones entre ambos, en relación

a la planeación estratégica y su desarrollo en el corto plazo, buscando encontrar

relaciones y efectos de las variables macro en el desempeño a corto y a largo

plazo de la empresa. Se encuentra a través del análisis de dichas variables que

el crecimiento de ingresos de FEMSA supera el crecimiento del sector en los

años de estudio (2015 a 2017), así como el análisis del sector y FODA, así como

5 fuerzas de Porter demuestran que Coca-Cola es el líder del sector con un 68%

de participación de mercado, sin embargo, dicha posición en el largo plazo podría

erosionarse, lo cual no es muy factible, y todo parece indicar que el status quo

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se mantendrá por un buen tiempo. Los temas de cuidado de salud (obesidad,

tasas de impuestos que rigen a México desde 2014 son temas que FEMSA ha

sabido sortear con la adquisición de Jugos del Valle y Hades, complementando

con ello la parte de mercado supuestamente perdida de acuerdo con el

CONACYT21

Finalmente, el análisis de estados financieros muestra una posición

financiera sólida y con crecimiento arriba del promedio del crecimiento del sector

en resultados, generando excedentes en flujos de efectivo que permiten la

inversión de excedentes, de acuerdo a los datos en los estados de resultados ,

que muestran una disminución en los montos de cálculo para efectos de ISR,

debido a ingresos netos por intereses, lo cual demuestra que los intereses

obtenidos por las inversiones supera por mucho a los intereses pagados.

En resumen, se recomienda ampliamente en el corto y mediano plazo se

invierta en esta empresa, siempre monitoreando el estado de la competencia y

acciones de la misma en el sector.

21
Miranda A. (Sin año). ¿Funciona el Impuesto a las bebidas azucaradas?. Febrero 10, 2018, de
CONACYT Sitio web: https://centrosconacyt.mx/objeto/funciona-el-impuesto-a-las-bebidas-azucaradas/

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Conclusión análisis técnico

El análisis técnico es el estudio que nos permite la toma de decisiones en base

a nuestras estrategias de inversión, nos ayuda principalmente a visualizar la

tendencia de un activo financiero en el estudio, para accionar en corto o largo

plazo. Los analistas vigilan las fluctuaciones de oferta y demanda para identificar

las tendencias que crean y, de esta forma, calcular los posibles movimientos

futuros del mercado.

Asimismo, dentro del análisis técnico encontraremos los distintos modelos

empleados para pronosticar el desempeño que tendrá el precio de la acción.

Para este caso se probaron diferentes modelos entre los que se encuentran

graficas de promedio móvil, suavización exponencial y análisis de tendencia.

Concluyendo que para este caso el modelo que arroja mayor exactitud al

momento de predecir el precio de la acción fue el modelo de “Suavización

Exponencial” con ARIMA óptimo como constante de suavización (α = 0.951126).

Y prediciendo que para el para el periodo 2517 el valor de la acción será:

$144.558.

Dentro del análisis técnico se realizó el análisis de Índice de Fuerza Relativa

(RSI), hicimos un muestreo de los últimos 18 periodos dentro del año 2018, los

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cuales nos muestran que dicha acción se encuentra neutral, en el transcurso de

los días tiene movimiento compensados (altas y bajas).

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