Dirección Financiera II Tema 1.

Panorámica de la Financiación Empresarial (Teoría)

TEMA 1. PANORÁMICA DE LA FINANCIACION EMPRESARIAL

En este tema se presentan las Instituciones Financieras más representativas del
sistema financiero español, y por tanto el entorno en el que se van a mover las empresas
de nuestro mercado.
Objetivos:
-Conocer las Instituciones Financieras que conforman el Sistema Financiero.
-Reconocer las funciones que realizan dichas instituciones.
-Comprender la información de la prensa relacionada con estas instituciones.

1. INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS

-Bancos, Cajas de Ahorros y Cooperativas de Crédito
-Establecimientos financieros de Crédito
-Instituto de Crédito Oficial
-Banco de España

1.1. BANCOS, CAJAS DE AHORRO Y COOPERATIVAS DE CRÉDITO

Las instituciones financieras monetarias (IFM) más importantes son las Entidades
de Depósito o de Crédito formadas por los Bancos, Cajas de Ahorros y Cooperativas de
Crédito. Las principales actividades comunes a las Entidades de crédito y depósito son:
1-Recoger dinero de los distintos agentes económicos ahorradores. Se denominan
depósitos u operaciones pasivas.
2-Conceder dinero a los diversos agentes económicos que necesitan financiación. Se
denominan créditos u operaciones activas.
3-Prestar servicios financieros muy variados a todo tipo de clientes (particulares y
empresas)
Todas estas actividades se concretan en los dos documentos contables básicos de las
Entidades de Depósito: El balance y la cuenta de resultados.
Principales partidas del balance de una entidad de depósito
Activo Patrimonio neto + Pasivo
Créditos y préstamos a clientes Depósitos de clientes:
Descuento comercial a clientes -Cuentas corrientes
-Libretas de ahorro
-Imposiciones a plazo
-Repos
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-Otros depósitos
Créditos a Entidades de Crédito Depósitos de Entidades de Crédito
Inmovilizado Capital y Reservas
Otras partidas del Activo Otras partidas del Pasivo

Cuenta de resultados de una entidad de depósito

+Ingresos financieros
-Costes financieros
=Margen de Intermediación
+Ingresos por comisiones
=Margen Ordinario
-Gastos generales, de personal y amortizaciones
=Margen de Explotación
-Provisiones para insolvencias
+Beneficios extraordinarios
=Resultado antes de impuestos
-Impuesto sobre Sociedades
=Resultados del Ejercicio

Los bancos tienen la asociación AEB (asociación española de banca)

(http://www.aebanca.es).
Las cajas tienen la asociación CECA (confederación española de cajas de ahorros)
(http://www.ceca.es).

Cooperativas de Crédito
Las cooperativas de crédito son una modalidad de cooperativa constituida para
atender las necesidades financieras de sus socios y clientes mediante la prestación de los
servicios propios de las entidades de crédito. Ello significa que son empresas societarias
de base cooperativa, de carácter privado, cuya titularidad corresponde a los socios,
siendo estos quienes la administran mediante la elección democrática de sus órganos
rectores y del equipo de dirección profesional.
La particular personificación jurídica de las Cooperativas de Crédito implica que de
una parte son entidades cooperativas y de otra entidades de crédito, estando sometidas
en los aspectos sociales a la legislación cooperativa y en los económico-financieros a la
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legislación bancaria, que en estos momentos reconoce a las Cooperativas de Crédito

plena capacidad de actuación en el ámbito bancario, es decir, que pueden realizar todas
las actividades financieras contenidas en el llamado pasaporte comunitario.
Cabe destacar, en su régimen jurídico, las peculiaridades propias de las limitaciones
en la toma de capital social y del particular régimen de distribución de los beneficios
(mínimo del 20% al Fondo de Reservas Obligatorio y mínimo del 10% al Fondo de
Educación y Promoción, destinado a actividades asistenciales, culturales, etc..) lo que
justifica un limitado régimen de protección fiscal.
Las cooperativas tienen una asociación que se llama Unión Nacional de
Cooperativas de Crédito (http://www.unacc.com).

1.2. LOS ESTABLECIMIENTOS FINANCIEROS DE CRÉDITO (EFC)

Los EFC son Entidades de crédito cuya actividad principal consiste en ejercer una o
varias de las siguientes actividades:
1-Actividad de préstamo y crédito
2-Actividad de factoring
3-Actividad de arrendamiento financiero o leasing
4-Actividad de emisión y gestión de tarjetas de crédito
5-Actividad de concesión de avales y garantías.

Las características principales de los EFC son:

1-Una EFC se considera como tal cuando realiza una, varias o todas las actividades
citadas anteriormente.
2-No pueden captar fondos del público. Sí pueden recibir depósitos de otras
Entidades de Crédito (vía mercado interbancario) y realizar emisiones de valores con
vencimiento superior a un mes.
3-Por lo tanto, su actividad queda limitada principalmente a operaciones de
financiación a particulares y empresas.
4-Suelen pertenecer a Grupos de las Entidades de Depósito nacionales (bancos,
cajas de ahorros y cooperativas de crédito).
5-Deben revestir la forma de S.A. Sus acciones han de ser nominativas.
6-Las EFC han de hacer constar en su denominación la expresión EFC.
7-La asociación de las EFC se denomina ASNEF (Asociación nacional de EFC)
(http://www.asnef.com).
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1.3. EL INSTITUTO DE CRÉDITO OFICIAL (ICO)

(http://www.ico.es)
El ICO es una Entidad de Crédito que realiza, principalmente, dos tipos de
actividades:
1-Como entidad de crédito especializada: concede dos tipos de créditos los que
concede a las grandes empresas para financiar grandes proyectos de inversión (por
ejemplo proyectos de infraestructuras, de innovación tecnológica, mejoras del medio
ambiente, energías renovables, etc.) y los créditos que concede a las PYMES a tipos de
interés muy reducido, utilizando la red de sucursales de las Entidades de Depósito.
Se puede conseguir financiación del ICO mediante dos formas:
-Con líneas de mediación: los créditos se solicitan en los bancos y cajas de ahorro.
-Con operaciones directas: las empresas solicitan la financiación directamente en el
ICO.
Para financiar estos préstamos el ICO realiza frecuentes emisiones de bonos,
obligaciones, pagarés, etc... tanto en los mercados nacionales como extranjeros ya que
el ICO no puede captar depósitos del público en general.

2-Como Agencia Financiera del Estado gestionando las ayudas concedidas por el
gobierno a los afectados cuando acontecen catástrofes de origen natural, graves crisis
económicas, etc. (afectados Forum Filatélico)
En estos casos el ICO actúa previa dotación de fondos públicos y/o mediante
compensación de diferenciales de tipos de interés. Asimismo el ICO gestiona los
instrumentos de financiación oficial a la exportación y al desarrollo.

Es un banco público con forma jurídica de entidad pública empresarial adscrita al

Ministerio de Economía y Competitividad.
Sus objetivos son sostener y promover aquellas actividades económicas que
contribuyan al crecimiento y a la mejora de la distribución de la riqueza nacional y en
especial aquellas que por su trascendencia social, cultural innovadora o ecológica
merezcan una atención prioritaria.
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1.4. EL BANCO DE ESPAÑA

(http://www.bde.es)
El Banco de España es el banco central nacional y el supervisor del sistema bancario
español. Su actividad está regulada por la Ley de Autonomía del Banco de España.
De forma resumida las actividades principales del BE como banco central nacional
son las siguientes:
1-Poseer y gestionar las reservas de divisas no transferidas al Banco Central
Europeo
2-Respecto al Estado
-El BE le presta al estado un servicio continuo en la emisión de la Deuda Pública.
Asimismo, el BE es el Órgano Rector del Mercado de la Deuda Pública anotada.
3-Respecto a las Entidades de crédito:
-Regula las operaciones del mercado interbancario
-Pone a disposición de los clientes de estas entidades el servicio de reclamaciones
-Controla, supervisa e inspecciona a las Entidades de Crédito
4-Respecto a la economía en general
-Promueve el buen funcionamiento de los mercados financieros y de los sistemas de
pago.
5-Publicaciones de gran interés económico y financiero
-Boletín Estadístico del BE
-Boletín Económico del BE
-Informe anual
-Cuentas financieras de la economía española.

El inicio de la tercera fase de la Unión Económica y Monetaria (UEM) el 1 de enero

de 1999 supuso la redefinición de algunas de las funciones ejercidas hasta entonces por
el resto de los bancos centrales nacionales de la zona del euro. El BE desde esta fecha
ya no es responsable de la política monetaria y cambiaria en el Euromercado.
Desde la constitución del sistema europeo de bancos centrales (SEBC) y el Banco
Central Europeo (BCE) han sido redefinidas las funciones que venía desempeñando el
Banco de España participando en el desarrollo de las siguientes funciones básicas que
han sido atribuidas al SEBC:
-definición y ejecución de la política monetaria de la zona euro con el objetivo de
mantener la estabilidad de precios en dicha zona.
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-realizar las operaciones de cambio de divisas, poseer y gestionar las reservas

oficiales de divisas del estado.
-promover el buen funcionamiento del sistema de pagos de la zona euro.
-emitir billetes de curso legal.

2. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS

Las principales son:
-Fondos de Garantía de Depósitos (FGD)
-Sociedades de Garantía Recíproca
-Sociedades y Fondos de Capital Riesgo
-Sociedades de Tasación

2.1. FONDO DE GARANTÍA DE DEPÓSITOS DE ENTIDADES DE CRÉDITO

(http://www.fgd.es)
El Fondo de Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito fue creado por el Real
Decreto-ley 16/2011, de 14 de octubre. Tiene personalidad jurídica propia, con plena
capacidad para el desarrollo de sus fines en régimen de derecho privado, y su sede está
en Madrid.
El Fondo tiene por objeto garantizar los depósitos en dinero y en valores u otros
instrumentos financieros constituidos en las entidades de crédito, con el límite de
100.000 euros para los depósitos en dinero o, en el caso de depósitos nominados en otra
divisa, su equivalente aplicando los tipos de cambio correspondientes, y de 100.000
euros para los inversores que hayan confiado a una entidad de crédito valores u otros
instrumentos financieros. Estas dos garantías que ofrece el Fondo son distintas y
compatibles entre sí.
Para el cumplimiento de su función de garantía de depósitos y en defensa de los
depositantes cuyos fondos están garantizados y del propio Fondo de Garantía de
Depósitos de Entidades de Crédito, el Fondo podrá adoptar medidas de apoyo a la
resolución de una entidad de crédito.
Adicionalmente, en el ámbito de dichas funciones y teniendo en cuenta el beneficio
del conjunto del sistema de entidades adheridas, el Fondo de Garantía de Depósitos de
Entidades de Crédito podrá adoptar medidas tendentes a facilitar la implementación de
la asistencia financiera europea para la recapitalización de las entidades de crédito
españolas. Entre tales medidas, el Fondo podrá comprometer su patrimonio para la
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prestación de garantías que pudieran exigirse en el ámbito de la referida asistencia

financiera, y suscribir o adquirir acciones o instrumentos de deuda subordinada emitidos
por la Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria, así
como acciones ordinarias no admitidas a cotización en un mercado regulado emitidas
por cualquiera de las entidades a las que se refiere la disposición adicional novena de la
Ley 9/2012, de 14 de noviembre, en el marco de las acciones de gestión de instrumentos
híbridos y deuda subordinada reguladas en su capítulo VII.
Se financia mediante aportaciones anuales que deben hacer las entidades adheridas.
Por imperativo legal, todas las entidades de crédito españolas inscritas en el Registro
Especial del Banco de España, están adheridas, con carácter obligatorio, al Fondo de
Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito. Ello no resulta de aplicación a los
Establecimientos Financieros de Crédito, ni al Instituto de Crédito Oficial.

2.2. SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA

(http://www.cesgar.es)
En Navarra Sonagar (http://www.sonagar.es).
La asociación española de SGR es CESGAR.
Las sociedades de garantía recíproca son instituciones financieras no monetarias que
se dedican a garantizar a las PYMEs mediante la concesión de avales, con el objetivo de
que éstas puedan solicitar créditos a las entidades de crédito para la realización de sus
proyectos empresariales. Son entidades financieras sin ánimo de lucro y ámbito de
actuación específico (por autonomías o en menor medida sectores) cuyo objeto principal
es procurar el acceso al crédito de las pequeñas y medianas empresas y mejorar en
general sus condiciones de financiación, a través de la prestación de avales ante bancos
y cajas de ahorro entre otros. Se beneficia de ello la PYME pues es avalada ante la
entidad de crédito y se beneficia ésta, pues invierte sin riesgo (la SGR responde como
avalista en caso de fallido) aportando además el valor añadido del estudio y seguimiento
de la viabilidad de la operación por la SGR
Como consecuencia de la minimización del riesgo gracias al aval SGR, el banco o
caja presta una financiación a tipos bajos y plazo largo, mediante convenios o líneas de
crédito con las SGR. A cambio de la garantía recibida la PYME por su parte tiene la
obligación de adquirir una cuota social de la SGR que pasa a formar parte de sus
recursos propios. El importe de dicha acción puede, si se desea, ser reembolsado a la
finalización del crédito obtenido. Si no, la PYME permanecerá como socio partícipe y
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tendrá así acceso a otras prestaciones y servicios de la SGR. Además al ser entidades sin
ánimo de lucro (no reparten dividendos) los excedentes de explotación de las SGR se
aportarán a reservas lo que, junto con el capital social hace posible que se mantenga un
adecuado equilibrio entre riesgo y recursos propios.
Cada SGR se avala también a nivel nacional (segundo aval)
El coste de la garantía o del aval se compone de tres partes: una comisión de
estudio, otra comisión por el coste del aval y una cuota social obligatoria a pagar a la
SGR al obtener el aval, que se devuelve cuando finaliza la operación.
Las sociedades de reafianzamiento: aquellas cuya finalidad es la de ofrecer una
cobertura y garantía suficiente a los riesgos contraídos por las sociedades de garantía
recíproca facilitando además el coste del aval para los socios.

2.3. SOCIEDADES Y FONDOS DE CAPITAL RIESGO

(http://www.ascri.org)
En Navarra Sodena (http://www.sodena.com).
Las sociedades de capital riesgo son S.A. cuyo objeto es la toma de participaciones
accionariales en el capital de otras empresas. Las participaciones suelen ser minoritarias
y temporales. Estas sociedades suelen asumir en su inversión un elevado riesgo, que
esperan compensar con una rentabilidad elevada cuando la nueva empresa se haya
consolidado. El origen de esta actividad de inversión consistente en la provisión de
financiación estable a empresas no cotizadas, a través de operadores profesionales, se
encuentra en la llamada financiación mediante venture capital traducida como capital
riesgo.
Esta fórmula puede definirse como una actividad financiera orientada a la provisión
de recursos a medio y largo plazo, generalmente de forma minoritaria a pequeñas y
medianas empresas en proceso de arranque o de crecimiento, sin vocación de
permanencia ilimitada en su accionariado. Además el inversor suele incorporar un valor
añadido a la empresa financiada, aportando credibilidad frente a terceros y ofreciendo
su experiencia ante situaciones difíciles. La contrapartida por el riesgo asumido y el
largo periodo de maduración necesario suele producirse en caso de éxito en forma de
plusvalías.
Las modalidades principales de participación de las sociedades de capital riesgo son:
1-participación en empresas en proceso de creación. Se denominan capital-semilla.
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2-participación en empresas de muy reciente creación y que en general necesitan

recursos financieros.
3-participación en empresas ya consolidadas que quieren ampliar el negocio.
4-participación en empresas en dificultades con el fin de darles una nueva
orientación en el negocio.
En la búsqueda de nuevos fondos los gestores se encontraban con el rechazo innato
que las denominaciones aventura y riesgo despertaban en los potenciales aportantes de
recursos. Por ello se ha llegado al uso de otra denominación que refleja el hacer de las
sociedades de capital riesgo que es private equity o inversión en el capital de empresas
no cotizadas.
Los fondos de capital riesgo tienen el mismo objeto que las sociedades de capital
riesgo con dos diferencias principales. En vez de tratarse de una S.A. el fondo lo
constituye un patrimonio de al menos 1.650.000 € aportado por los ahorradores. Los
fondos necesitan la existencia de una sociedad gestora (que debe ser una S.A.) que
gestione y controle el fondo. Las sociedades no lo necesitan.
Existen distintos tipos de operaciones de capital inversión:
-Management Buy-Out (MBO): consiste en la adquisición de una sociedad, de parte
de ella o de sus activos por un grupo de directivos que trabaja en la misma apoyadas por
una empresa de capital inversión.
-Management Buy-In (MBI): consiste en la adquisición de una sociedad en la que el
control de ésta es obtenido por un personal de dirección externo a la misma apoyados
por una empresa de capital inversión.
-Management Buy-In Management Buy-Out (BIMBO): consiste en la adquisición
de una sociedad en la que el control de ésta es obtenido por la combinación de un
equipo de directivos que trabaja en la misma junto con el apoyo de directivos externos.
La asociación de las sociedades y fondos de capital riesgo se denomina ASCRI
(Asociación española de entidades de capital riesgo)

2.4. SOCIEDADES DE TASACIÓN

(http://www.atasa.com)
Las sociedades de tasación se dedican principalmente a la tasación de bienes
inmuebles. Esta tasación es necesaria en el caso de que los préstamos con garantía
hipotecaria sirvan de cobertura en la emisión de títulos hipotecarios, así como en el caso
de que determinados inmuebles se desee que formen parte de los fondos de inversión en
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inmuebles o de los fondos de pensiones y en entidades de seguros. Son por tanto útiles
en los procesos de titulización de las entidades financieras. La titulización consiste
básicamente en la transformación de conjuntos de participaciones adquiridas a entidades
de crédito, en valores de renta fija homogéneos y estandarizados, con el objeto de su
posterior negociación en mercados organizados, siendo susceptibles de adquisición por
parte de inversores.
Las empresas de tasación son las encargadas por tanto de valorar las garantías reales
aceptadas por las entidades financieras y pueden contribuir a su solvencia, lo que exige
que sus valoraciones se realicen de forma prudente y sostenible en el tiempo.