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INGENIERÍA ECONÓMICA

Tasas de Interés

Profesora: Patricia Muñoz Lagos


patricia.munoz.l@usach.cl

Fundamentos de Ingniería <económica Gabriel


Baca Urbina Capítulos 1 y 2 revisar
4-1

Contenidos

4.1 El Caso de un Solo Período; Valor Futuro, Valor Presente.

4.2 El Caso de Multiples Períodos


4.3 Períodos de Composición
4.4 Simplificaciones
4.5 Resumen y Conclusiones

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4-2

4.1 El Caso de un Solo Período: Valor Futuro


• Si se fuera a invertir $10.000 a un 5% de interés por
año, la inversión crecería a $10.500

$500 sería interés ($10.000 × .05)


$10,000 es el pago del principal ($10.000 × 1)
$10,500 es el total. Esto puede ser calculado como:

$10.500 = $10.000×(1.05).

La cantidad total al final de la inversión es llamado


Valor Futuro (VF).

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4.1 El Caso de un Solo Período: Valor Futuro


• En el caso de un período, la fórmula para VF
puede ser escrita como:

VF = C0×(1 + r)

Dónde C0 es un flujo de caja a la fecha 0 y


r es la tasa de interés apropiada.

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4.1 El Caso de un Solo Período: Valor Presente

• Si fueran prometidos $10.000 en un año


cuando la tasa de interés es 5%, la inversión
valdría $9.523,81 en moneda de hoy.
$10.000
$9.523,81 
1.05
La cantidad que quién pide prestado necesitaría
reservar hoy para ser capaz de cumplir con el pago de
$10.000 en un año es llamado el Valor Presente (VP)
de $10.000.
Notar que $10.000 = $9.523,81×(1.05).
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4.1 El Caso de un Solo Período: Valor Presente


• En el caso de un período, la fórmula para VP
puede ser escrita como:
C1
VP 
1 r

Dónde C1 es un flujo de caja a la fecha 1 y


r es la tasa de interés apropiada.

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4.1 El Caso de un Solo Período: Valor Actual Neto


• ElValor Actual Neto (VAN) de una inversión
es el valor presente de los flujos de caja
esperados, menos el costo de la inversión.
• Suponga que una inversión que promete pagar
$10.000 en un año es ofrecida por $9.500. La
tasa de interés es 5%.

• ¿Se debería aceptar?

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4.1 El Caso de un Solo Período: Valor Actual Neto

¿Se debería aceptar?

$10.000
VAN  $9.500 
1.05
VAN  $9.500  $9.523,81
VAN  $23,81

Sí!

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4.1 El Caso de un Solo Período: Valor Actual Neto


• En el caso de un período, la fórmula para el VAN
puede ser escrita como:
VAN   Costo  VP
Si no hubiesemos tomado el proyecto con VAN positivo
del slide anterior, y hubiesemos invertido los $9.500
en otra cosa al 5%.

¿El VF sería menor, mayor o igual que los $10,000


prometidos??

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4.1 El Caso de un Solo Período: Valor Actual Neto

El VF sería menor que los $10,000


prometidos por la inversión y estaríamos
indudablemente peor también en términos de
VF:

• $9.500×(1.05) = $9.975 < $10.000.

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4.2 El Caso Multiperíodo: Valor Futuro

• La fórmula general para el valor futuro de


una inversión sobre varios períodos puede ser
escrita como:
VF = C0×(1 + r)T
Dónde
C0 es flujo de caja a la fecha 0,
r es la tasa de interés apropiada, y
T es el número de períodos sobre los cuales el
efectivo es invertido.

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4.2 El Caso Multiperíodo: Valor Futuro

• Suponga que J & Ritter invirtió en la Oferta


Pública Inicial de la compañía Modigliani.

• Modigliani paga actualmente un dividendo de


$1,10, el cual es esperado a crecer al 40% por
año por los próximos 5 años.
• Cuál será el dividendo en 5 años?

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4.2 El Caso Multiperíodo: Valor Futuro

VF = C0×(1 + r)T
Dividendo de $1,10
r=40%
T=5años
$5,92 = $1,10×(1.40)5
El dividendo en 5 años será de $5,92

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Valor Futuro y Composición

• Note que el dividendo en 5 años, $5,92, es


considerablemente más alto que la suma del
dividendo original más incrementos de 40%
sobre el dividendo original de $1,10:

$5,92 > $1,10 + 5×[$1,10×.40] = $3,30

Esto es debido a la composición.

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Interés Compuesto v/s Interés Simple


• Interés compuesto: A diferencia del interés simple, este
incluye cargos por el principal y por el interés acumulado no
pagado.
• Ejemplo: Préstamo de $1000, por 2 años a una tasa del 10%
compuesto anualmente.

Calculemos ahora el valor futuro considerando interés simple:


VF=1000*(1+iT)=1000 x 1,20 = $1200 (es menor ya que no
considera el interés acumulado)
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Valor Futuro y Composición

$ 1 .10  (1 .40 ) 5

$ 1 .10  (1 .40 ) 4
$ 1 .10  (1 .40 ) 3
$ 1 .10  (1 .40 ) 2
$ 1 .10  (1 .40 )

$1.10 $1.54 $2.16 $3.02 $4.23 $5.92

0 1 2 3 4 5
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Valor Presente y Composición

• ¿Cuánto debería un inversionista reservar hoy


en orden de tener $20.000, 5 años desde
ahora si la tasa presente es 15%?

VP $20.000

0 1 2 3 4 5
$20.000
$9.943,53 
(1.15) 5
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4-17

VAN Valor Actual Neto

• La fórmula para el valor actual neto de una


inversión que paga $C por N períodos es:

N
C C C C
VAN  C 0     C 0  
(1  r ) (1  r ) 2
(1  r ) N
t 1 (1  r ) t

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4-18

VALOR ACTUAL NETO


Ejemplo: Usted enfrenta dos alternativas:

• 1 Proyecto Inmobiliario (supuesto: libre de riesgo)

0
$200 $700 $300

1 2 3
-$1000

• Bonos del Gobierno


0
$60 $60 $1080

1 2 3
-$1000

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4-19

Valor Actual Neto

• Para poder comparar ambas alternativas de


inversión, debemos resumir ambos flujos a un
solo valor.

• Supongamos r=8%, como tasa de descuento.

• Por cuál proyecto optamos?

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¿Qué Tasa es Suficiente?

Asuma que el costo total de la educación universitaria


será $50 M cuando un hijo entre a la universidad en
12 años. Se tienen $5 M para invertir hoy. ¿Qué tasa
de interés debe ganar la inversión para cubrir el costo
de la educación del niño?

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4-21
¿Qué Tasa es Suficiente?

VF  C 0  (1  r ) T

$ 50 .000 .000  $ 5 .000 .000  (1  r ) 12

$50.000.000
(1  r )  12
 10 (1  r )  10 1 12

$5.000.000

r  101 12  1  1 .2115  1  .2115 = 21,15%

Aprox. 21.15%.

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4-22

4.3 Períodos de Composición


Componer una inversión m veces al año por T
años provee una riqueza en valor futuro de:
mT
 r
VF  C0  1  
 m
Por ejemplo, si se invierte $50 por 3 años al
12% compuesto semi-anualmente, la
inversión crecerá a:
2 3
 .12 
VF  $50  1    $50  (1.06)  $70,93 6

 2 
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4-23

Tasa Anual de Interés Efectiva


Una pregunta razonable de hacerse en el
ejemplo anterior es ¿Cuál es la tasa anual de
interés efectiva sobre la inversión?
.12 23
VF  $50  (1  )  $50  (1.06) 6  $70,93
2
La Tasa Anual de Interés Efectiva (EAR) es la
tasa anual que daría la misma riqueza final
después de 3 años (en el ejemplo):
$ 50  (1  EAR ) 3  $ 70,93
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4-25

4.4 Simplificaciones

• Perpetuidad
– Una corriente constante e infinita de flujos de caja.
• Perpetuidad Creciente
– Una corriente de flujos de caja que crecen a una tasa
constante infinitamente.
• Anualidad
– Una corriente constante de flujos de caja que duran un
número fijo de períodos.
• Anualidad Creciente
– Una corriente de flujos de caja que crecen a una tasa
constante por un número fijo de períodos.
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Perpetuidad
Una corriente constante e infinita de flujos de caja.
C C C

0 1 2 3
C C C
VP    
(1  r ) (1  r ) (1  r )
2 3

La fórmula para el valor presente de una perpetuidad


es:
C
VP 
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Perpetuidad: Ejemplo
¿Cuál es el valor de una inversión que promete pagar
£15 cada año, hasta que el Sol se convierta en un
gigante rojo y deje al planeta como papita frita?
La tasa de interés es 10%.

£15 £15 £15



0 1 2 3

£15
VP   £150
.10
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4-28

Perpetuidad Creciente
Una corriente de flujos de caja crecientes que dura por
siempre.
C C×(1+g) C ×(1+g)2

0 1 2 3
C C  (1  g ) C  (1  g ) 2
VP    
(1  r ) (1  r ) 2
(1  r ) 3

La fórmula para el valor presente de una perpetuidad


creciente es:
C
VP 
rg Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
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4-29

Perpetuidad Creciente: Ejemplo


El dividendo esperado para el próximo año es $1,30 y
se espera que crezca al 5% por siempre.
Si la tasa de descuento es 10%, ¿Cuál es el valor de
esta corriente de dividendos prometidos?
$1,30 $1,30×(1.05) $1,30 ×(1.05)2

0 1 2 3

$1,30
VP   $26,00
.10  .05
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4-30
Anualidades
C  1 
VP  1  (1  r )T 
r  
• Nos enfrentamos a las alternativas de pagar o ahorrar en cuotas iguales, versus
pagar el valor actual de dichas alternativas.

• Por ejemplo, la posibilidad de realizar compras en un cierto número de cuotas


versus precio contado (valor actual) que ofrecen las casas comerciales,
compañías de seguros, valores de arriendos, etc.; ahorrar periódicamente sumas
fijas de dinero y su valor capitalizado; comprar instrumentos de mercado que
ofrecen periodicidades de pago; contratar deudas, como préstamos, créditos
hipotecarios, etc.

• Activo que produce


cada año una suma
fija durante un
C
determinado
número de años
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4-31

Anualidad
Una corriente de flujos de caja constantes por un plazo
fijo. C C C C

0 1 2 3 T

C C C C
VP    
(1  r ) (1  r ) (1  r )
2 3
(1  r )T
La fórmula para el valor presente de una anualidad es:

C  1 
VP  1  (1  r )T 
r
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  Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
4-32

Anualidad: Ejemplo
Si se pueden pagar $400 mensuales por un auto, ¿Qué
tan caro puede ser el auto a comprar si la tasa de
interés es de 7% en un préstamo de 36 meses?

$400 $400 $400 $400



0 1 2 3 36

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4-33

Anualidad: Ejemplo

Monto del Préstamo

Con cuotas de $400 C  1 


VP  1  (1  r )T 
mensuales a una tasa de r  
interés de un 7% a pagar en
36 meses.
Cálculo de tasas un ejemplo;
365 días/ 7 días a la semana= 52 semanas

rsemanal  52
1 r  1

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4-34 C  1 
VP  1  (1  r )T 
Anualidad: Ejemplo r  

Monto del Préstamo


Aquí quedé ingeco vi
Con cuotas de $400 mensuales a una tasa de
interés de un 7% a pagar en 36 meses.

tasa mensual Monto total


0,57% 12.995,92497

$400  1 
VP  1  36 
 $12.954,59
.07 / 12  (1  .07 12) 

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4-35

Anualidad Creciente
Una corriente de flujos de caja creciente por un plazo
fijo.
C C×(1+g) C ×(1+g)2 C×(1+g)T-1

0 1 2 3 T
C C  (1  g ) C  (1  g )T 1
VP   
(1  r ) (1  r ) 2
(1  r )T
La fórmula para el valor presente de una anualidad
creciente es:
C   1 g T

VP  1    
rg   (1  r )  
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4-36

Anualidad Creciente: Ejemplo


Un plan de retiro ofrece pagar $200.000 por año por
40 años e incrementar el pago anual en 3% cada
año. ¿Cuál es el valor presente de este plan de retiro
si la tasa de descuento es 10%?

$200.000 $200.000×(1.03) $200.000×(1.03)39



0 1 2 40

C   1 g  
T

VP  1    
r  g   (1  r )  

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4-37

Anualidad Creciente: Ejemplo


Un plan de retiro ofrece pagar $200.000 por año por
40 años e incrementar el pago anual en 3% cada
año. ¿Cuál es el valor presente de este plan de retiro
si la tasa de descuento es 10%?

C   1 g  
T

VP  1    
r  g   (1  r )  
 

$200.000   1.03  
40

VP  1      $2.651.215,74
.10  .03   1.10  

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4-38

4.5 Resumen y Conclusiones

• Las tasas de interés son expresadas comúnmente


sobre una base anual, pero existen arreglos con tasas
de interés compuestas semi-anualmente,
trimestralmente, mensualmente e incluso
continuamente.
• La fórmula para el valor actual neto de una
inversión que paga $C por N períodos es:

N
C C C C
VAN  C 0     C 0  
(1  r ) (1  r ) 2
(1  r ) N
t 1 (1  r ) t

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4-39

Valor actual neto (VAN)

• Corresponde al valor monetario de la diferencia


entre los flujos de ingresos y egresos de caja,
restada la inversión inicial, todo descontado al
momento de inicio del proyecto.

• Corresponde al aumento en la riqueza de los


inversionistas, después de recuperar los recursos
invertidos y por sobre la rentabilidad mínima
exigida a estos fondos.

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4-40

VAN

• La rentabilidad mínima exigida a la inversión está


implícita en la tasa de descuento, la que debe representar
la tasa de costo de capital, o costo de oportunidad, por
renunciar a la rentabilidad de alternativas de igual
riesgo.
• El van también muestra la rentabilidad de los recursos
no retirados del proyecto.

 n CFt 
VAN   t 
 I0
 t 1 (1  i) 
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4-41

Observaciones

VAN A MAYOR TASA DE COSTO


DE CAPITAL,
MENOR ES EL VAN,
CETERIS PARIBUS LAS
DEMÁS VARIABLES. A MAYORES FLUJO NETOS
DE FONDOS,
MAYOR ES EL VAN,

i VAN CETERIS PARIBUS


LAS DEMÁS VARIABLES.

VAN
A MAYOR INVERSIÓN INICIAL,
MENOR ES EL VAN, FNF
CETERIS PARIBUS LAS
DEMÁS VARIABLES.

INVERSIÓN

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4-42

Tasa Interna de Retorno TIR

• Corresponde a aquella tasa de descuento, o


costo de capital, que logra que el van del
proyecto sea cero, o que la inversión inicial
sea exactamente igual al valor actual del flujo
neto de fondos.
• Mide la rentabilidad como un porcentaje.

n CFt 
VAN  0   t 
 I0
 t 1 (1  TIR) 
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4-43

4.5 Resumen y Conclusiones (Cont.)


• Se presentarón cuatro fórmulas simplificadoras:
C
Perpetuida d : VP 
r
C
Perpetuida d Creciente : VP 
rg
C  1 
Anualidad : VP  1  (1  r )T 
r  

C   1 g  
T

Anualidad Creciente : VP  1    
r  g   (1  r )  
 
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4-44

Tabla de Amortizaciones

• Se compra una máquina que vale hoy


U$480.000, en 5 meses sin pie, las cuotas son
iguales, mensuales vencidas y la tasa de
interés es de r = 2,1% mensual.
• 1. determine valor de la cuota
• 2. construya cuadro de amortización de
crédito

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4-45

Tabla de Amortizaciones

• TABLA DE AMORTIZACIÓN CRÉDITO

A B C D E F
Nro CUOTA INTERÉS AMORTIZ. TOTAL AMORT. SALDO INSOLUTO
(F*r) (B -C) (E + D) (F - D)

C  1 
VP  1  (1  r )T 
r  

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4-46

Tabla de Amortizaciones

VALOR AL CONTADO HOY: 480000


C 1 
PERIODO MESES 5
VP  1  T
TASA r 2,10%
r  (1  r ) 
TABLA AMORTIZACIÓN CRÉDITO CUOTA = 102132

A B C D E F
Nro CUOTA INTERÉS AMORTIZ. TOTAL AMORT. SALDO INSOLUTO
(F*r) (B -C) (E + D) (F - D)
0 0 0 0 480000
1 102132 10080 92052 92052 387948
2 102132 8147 93985 186037 293963
3 102132 6173 95959 281995 198005
4 102132 4158 97974 379969 100031
5 102132 2101 100031 480000 0

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