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Año 3 No.
45 - 2017
Actualidad:
Los europeos
opinan que la
relación con el
EEUU de Trump
empeorará
Opinión:
Donald Trump
es un desastre
para el Brexit
Bajo Lupa:
¿Qué les espera
a los bancos
españoles
en 2017?
Pisan terreno
desconocido
Cómo hacer
propósitos de
trading que
perduren
Por Boris Schlossberg
HERRAMIENTAS
DE ANALISIS
EDITORIAL
El “efecto” Trump, sin haber llegado ni de lejos a los famosos 100 días de gobierno
que solían marcar las reglas de compromiso en las democracias modernas, para
redoblar la crítica sobre la gestión, puede que no haya durado ni una sola semana.
Las imágenes del presidente de Estados Unidos exhibiendo sus firmas por decreto,
darían ya para empapelar alguna buena estancia. En frente, en tan corto espacio
de tiempo, tensiones con la Unión Europea, con China, con Alemania, con México,
con la mitad de los países latinoamericanos; con un número indeterminado
de países árabes; con el expresidente Obama, y más recientemente con las
todopoderosas empresas tecnológicas, entre otras, son sólo un pequeño apunte de
los damnificados por los decretos y el uso compulsivo de Twiter de Trump en tan
corto espacio de tiempo.
Los mercados financieros, como es fácilmente deducible, empiezan a acusar

señales de la ola de incertidumbre e inestabilidad reinante. Las amenazas al
libre comercio mundial, la posibilidad de una guerra de divisas de intensidad
desconocida, la agresiva política fiscal aún no hecha pública, y la nueva política de
tipos de interés que se espera parecen estar preparando a los mercados a acelerar
el proceso.
Como no podía ser de otra manera, en ForexDuet Magazine, hemos querido

dedicar un esfuerzo de información y de análisis importante, no sólo por los
45 números que ya celebramos, sino también por la importancia de la “onda
expansiva” del fenómeno Trump en una economía globalizada y, más que nunca,
interconectada.
Por si fuera poco, en Europa, la inminente “desconexión” del Brexit, que a buen
seguro va a ser “dura”, no hace más que amplificar los “efectos tóxicos” del
ambiente.
Por último, el grupo ForexDuet lanza el podcast “Entre Traders”. Su frecuencia es

semanal y puede escucharse en las plataformas iTunes, iVoox y ForexDuet.com
El 9 de diciembre vio la luz el primer episodio del programa, presentado y dirigido

por el trader financiero Yuri Rabassa.
Tal como anunció Yuri Rabassa, “este podcast quiere cubrir el vacío existente que
hay en el sector sobre información y consejos de trading financiero y cubrimos
temas de actualidad, consejos y un consultorio en el que los oyentes pueden
plantear sus dudas”.
Editor: Yuri Rabassa - Consejo Editorial: Alicia Ortí, José María del Valle,
Director: Luis Sacristán - Equipo de Redacción: Audens Comunicación
Diseño y Maquetación: Art Box Comunicación
Colaboradores: Manuel Charlón, Carolina Spinoza, Susana de Castro,
Hector Alonso, Luis Molinero, Ramón Valencia
ÍNDICE
05 /// ACTUALIDAD 24 /// BAJO LUPA
05 Los europeos opinan que su 24 Los diputados británicos
relación con EEUU empeorará aprueban la activación del ‘Brexit’
07 El destino de Europa, 27 ¿Qué les espera a los bancos

“en sus propias manos” españoles en 2017? Pisan terreno
desconocido
07 Europa se resigna a Trump
32 La subida de los precios del
08 El miedo a Trump y la crédito a debate
debilitación del peso disparan las
remesas mexicanas 33 El crecimiento y la inflación de
la eurozona cogen velocidad
09 “Unidos, resistiremos,
divididos, perderemos” 35 España, el tercer país mejor
situado para atraer capital tras el
09 Los países del Este observan ‘Brexit’
con recelo el deshielo entre Trump
y Putin 37 El FMI pide a Bruselas
que sancione a los países que
13 El grupo ForexDuet lanza el incumplen el déficit
podcast “Entre Traders”
39 El ‘efecto Trump’ sobre el
14 /// OPINÓN sector inmobiliario de EEUU
14 Donald Trump es un desastre 42 Trump rompe el acuerdo

para el Brexit comercial con el Pacífico y
amenaza a las empresas con
16 El populismo: Manual para ‘fuertes tasas’ si producen fuera
usuarios
19 China y Estados Unidos: hacia 44 /// Boris Schlossberg

un choque de trenes global
Cómo hacer
21 ¿Por qué Trump es presidente propósitos de trading
que perduren
si Clinton le ganó por tres millones
de votos?
22 Alemania en la era de Trump

46 /// Curso Forex
53 /// Directorio
/// ACTUALIDAD
Los europeos opinan que la relación con el

EEUU de Trump empeorará
La
A C T U A L I D A D | B A J O L U PA | D E S TA C A D O | O P I N I Ó N | H E R R A M I E N TA S | D I R E C T O R I O
primera encuesta llevada a cabo a los dos lados
del Atlántico sobre las políticas de Donald Trump
revela la desconfianza de los europeos hacía la política ex-
terior del nuevo presidente de Estados Unidos. Al ser pre-
guntados por si piensan que las relaciones entre Europa y
Estados Unidos empeorarán durante su mandato, más de
la mitad de ellos (el 55%) piensa que serán peores, frente a
un 14% de los que piensan que las cosas irán mejor. Estos
porcentajes invierten la percepción que los europeos tienen
del mandato de Obama: el 56% piensa que durante sus dos
mandatos mejoraron, frente a un 7% que considera que em-
peoraron.
El estudio, llevado a cabo por el Consejo Europeo de Rela-

ciones Exteriores en colaboración con la empresa Dalia Re-
search con una muestra de 11.283 personas en los 28 países
La encuesta de la UE y 1.052 en Estados Unidos, reafirma la percepción

positiva y “provechosa” que habitualmente se atribuye a las
del impacto del relaciones entre los dos continentes, pero revela unos mati-
ces. En desacuerdo con la política arrolladora estrenada por
nuevo presidente el presidente Trump, firme defensor del Brexit y detractor
de la unión de los veintiocho a la que considera “obsole-
invierte la ta”, el 73% de los estadounidenses de la muestra considera
relación con la UE es “valiosa”. Los europeos de la misma
tendencia opinión son un 67%.
registrada con Al ser preguntados sobre 14 asuntos políticos, los encues-
Obama tados a ambas orillas del Atlántico han revelado compartir
perplejidad y preocupaciones acerca de los cuatro pilares
de lo que se perfilan como las grandes reformas de la Admi-
nistración de Trump. Alrededor de un tercio de los encues-
tados en EE UU y UE piensa que las políticas del republica-
no pueden amenazar la igualdad social, la defensa de los
derechos humanos, la lucha contra la pobreza global y los
avances contra el cambio climático. La Comisión Europea
sopesa medidas alternativas frente a la posible salida de
Estados Unidos de los acuerdos de París desde antes de que
Trump tomara posesión.
V O LV E R A L Í N D I C E / / F O R E X D U E T 4 5
5
Casi de la mitad de los encuestados estadounidenses se de-

muestra optimista frente a la futura actuación de Trump en
la lucha contra ISIS y contra el terrorismo (respectivamente
un 43% y un 41%). Una tendencia compartida por los euro-
peos que, sin embargo, se demuestran más escépticos: el
33% prevé una actuación positiva de Trump en estos dos ám-
bitos. Justo este martes, el presidente del Consejo Europeo,
Donald Tusk, consideraba las restricciones impuestas por
Trump a la entrada de los ciudadanos procedentes de siete
países musulmanes como una medida que exacerbaba el
conflicto con estas comunidades y expone Europa a un ma-
yor riesgo de atentados terroristas.
El 39% de los estadounidenses y el 33% de los europeos tiene
expectativas de que Estados Unidos llegue a avances diplo-
máticos con Rusia. Estos, por otra parte, difieren sensible-
mente con respecto a la evaluación de la posible relación con
Israel. Solo el 10% de los europeos considera que habrá un
avance positivo en este sentido, frente al 25% de los estadou-
nidenses. El nuevo mandatario ha propuesto como embaja-
dor en Israel a David Friedman, que carece de experiencia
diplomática, además de apoyar abiertamente y financiar
asentamientos judíos en la Cisjordania ocupada. El presiden-
te Obama decidió, el pasado 26 diciembre, que el Gobierno
estadounidense se abstuviera en una resolución de la ONU
contra las colonias que salió adelante en el Consejo de Segu-
ridad.
6 F O R E X D U E T 4 5 / / V O LV E R A L Í N D I C E
El destino de Europa,
“en sus propias manos” Europa se resigna a
Trump
Merkel afirmó que en esas
áreas donde Europa va
a perder la protección de EEUU, tendrá que
arreglárselas sola. “Europa tiene su destino
La carta en la que Donald Tusk, presi-
dente del Consejo Europeo, calificaba
de “amenaza” al nuevo presidente de EEUU,
en sus propias manos”, repitió hasta tres ve-
su tocayo Trump, yace ya -metafóricamen-
ces la canciller.
te- en el fondo de la bahía de San Elmo de La
La líder de facto del continente destacó la Valeta (Malta), a escasos centenares de me-
necesidad de que los socios europeos coope- tros de donde este viernes se reunieron los
ren más estrechamente en las inversiones líderes de la UE.
en Defensa, en la negociación de acuerdos
comerciales con terceros países y en el de- Si el martes pasado, Tusk metía a Trump en
sarrollo del continente africano, para contri- el mismo saco de “amenazas” que el autócra-
buir también al control de los flujos migra- ta ruso, Vladimir Putin, la dictadura china o
torios. el terrorismo; este viernes decía que no, que
Rajoy, por su parte, siguió esta misma línea. Trump, lo que es, es un “reto” para la UE, y
Defendió también la cooperación en de- que la verdadera amenaza es que los euro-
fensa y en apertura comercial y concretó la peos no estén “suficientemente unidos”.
dirección que, en su opinión, deberían ir los
esfuerzos comerciales de la UE: las negocia- ¿Qué ha pasado en 72 horas para que el pro-
ciones con el Mercosur y la actualización de pio Tusk se desdiga a sí mismo? Una cumbre
los acuerdos ya firmados con México y Chile. de jefes de Estado y Gobierno europeos en la
que la gran mayoría han preferido el pragma-
De los grandes países, solo François Hollan- tismo y la realpolitik, que el enfrentamiento
de, presidente francés, se mostró realmente directo con el magnate inmobiliario estadou-
hostil con Trump. “Muchos países deberían nidense metido a líder del mundo libre.
pensar que su futuro está primero en la UE,
antes de imaginar no sé qué relaciones bila- Uno de los primeros en desmarcarse de la
terales con EEUU”, dijo a la llegada. Pero Ho- carta de Tusk fue Jean-Claude Juncker, presi-
llande, muy a su pesar, le quedan tres meses dente de la Comisión Europea: “No me siento
para irse. amenazado”, afirmó, para añadir que lo que
Oficialmente, la cumbre de la capital de Mal- hay que hacer con Trump es pedagogía: “Hay
ta se convocó para preparar la del próximo margen para explicaciones, porque tengo la
25 de marzo, que conmemorará el 60 aniver- impresión de que la nueva Administración no
sario de la firma del Tratado de Roma y se conoce la UE y en Europa los detalles impor-
celebrará, no es casualidad, en Roma. La idea tan”.
es renovar los votos europeos y sembrar los
pilares de lo que debe ser la UE en un siglo, Otros líderes, como la canciller alemana, An-
el XXI, que finaliza su segunda década con gela Merkel o el presidente español, Mariano
un cambio de guión en Washington, el resur- Rajoy, defendieron también la línea pragmáti-
gir geopolítico de la Rusia de Putin, la viva ca. “Tenemos que identificar áreas en las que
amenaza del terrorismo yihadista y la reafir- podamos colaborar con EEUU. Una de ellas
mación de China como poder global. es claramente la lucha contra el terrorismo
internacional”, aseguró la canciller, justo para
De momento, en la UE solo ha sido capaz de
añadir que habrá que asumir que “habrá me-
consensuar palabras bonitas de más coope-
nos áreas de cooperación que con otras admi-
ración y reafirmación de valores comunes.
nistraciones [estadounidenses]”.
Faltan menos de dos meses para marzo. Al
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siglo XXI le quedan ocho décadas.
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El miedo a Trump y la debilitación del peso
disparan las remesas mexicanas
Donald Trump lanza amenazas y los mexicanos suben la guar-

dia. Durante el año pasado, México recibió más de 26.970 mi-

llones de dólares en remesas enviadas desde Estados Unidos,
lo que representa un 8,82% más que en 2015 y un nuevo récord
histórico según el Banco de México. Las constantes amenazas
del presidente estadounidense de bloquear el envío de dinero
para pagar por el muro fronterizo han presionado a los inmi-
grantes. La debilitación del peso, que sólo el año pasado perdió
20% de su valor frente al dólar, también contribuyó a este fe-
nómeno al volver más atractivas las remesas para las familias
que las reciben.
Justo después de la elección de Trump como presidente en

noviembre, las remesas se dispararon un 25% y la tendencia
continuó hasta finales del año. Desde 2007, cuando se registró
el envío de 26.056 millones de dólares, el país no recibía tanto
dinero por parte de los inmigrantes. A pesar de su integración
El presidente de económica, las relaciones entre los dos países vive una crisis
política debido a los insultos y ataques del magnate. Una parte
Estados Unidos importante de los hogares más pobres de México dependen del
ha prometido dinero este dinero que ganan sus familiares al otro lado de la
frontera.
bloquear el envío El peso, la gran víctima de Trump, ha caído ante la volatilidad
de dinero hacia que provocan las promesas del magnate. El republicano no sólo
busca renegociar el Tratado de Libre Comercio (Nafta por sus si-
México glas en inglés), sino que también ha amenazado a las empresas
que hacen negocios en México con la creación de impuestos
arancelarios. Los economistas han recortado sus expectativas
de crecimiento a un 1,7% para el próximo año.
Todas las amenazas de Trump, desde el muro fronterizo hasta

la imposición de aranceles, deben ser aprobadas antes por el
Congreso y estar permitidas por la Organización Mundial del
Comercio. Mientras tanto, el Gobierno de Enrique Peña Nieto ha
prometido que seguirá cooperando con Estados Unidos en la
medida de lo posible y se prepara para impulsar acuerdos co-
merciales con otros países y fortalecer a la industria nacional.
Actualmente, el 80% de las exportaciones mexicanas son para
los estadounidenses.
Los países del Este
observan con recelo el
deshielo entre Trump y
Putin
Una decena de vehículos Bradley de combate
“Unidos, resistiremos, avanzan sobre la nieve en un bosque cercano
a Zagan, Polonia. Son los primeros tanques es-
divididos, perderemos” tadounidenses que recorren el suelo europeo
en cuatro años, cuando el último abandonó el
Viejo Continente porque las esperanzas de que
Carta del presidente del Consejo Europeo Rusia se convirtiese en un aliado pacífico aún
Donald Tusk a sus colegas ante las amena- estaban vivas. Hoy, los potentes blindados han
zas que afronta la UE vuelto. Son parte de la misión estadouniden-
Esta es la carta del presidente del Consejo se de la OTAN, que ha emprendido su mayor
Europeo Donald Tusk a los 27 jefes de Esta- despliegue desde la guerra fría en Europa para
do o de gobierno de la UE sobre el futuro de reforzar el flanco oriental frente a una poten-
la Unión ante la cumbre de Malta. cial agresión rusa. Pero aunque los militares
han sido recibidos con alharacas, los países del
Este observan con recelo la afinidad de Donald
Queridos colegas: Trump con Rusia y su cuestionamiento del
Para preparar bien nuestra discusión de Mal- compromiso de EEUU con la Alianza Atlántica,
ta sobre el futuro de la Unión Europea de 27 que considera “obsoleta”. Además, alertan de
miembros, y a la luz de las conversaciones los efectos de las actividades desestabilizadoras
que he mantenido con algunos de vosotros, de Moscú en la región, que van desde la propa-
quiero presentaros varias reflexiones que, a ganda intensiva a las presiones económicas.
mi juicio, compartimos casi todos. Los más de 4.000 soldados de infantería nortea-
La primera amenaza: una China cada vez mericanos llegan en el momento en el que las
más segura de sí misma, la agresiva política relaciones entre Europa y Washington son más
de Rusia y las declaraciones de Trump hacen inestables desde la II Guerra Mundial. Y aunque
que nuestro futuro sea impredecible la mayoría de los Gobiernos de los países más
‘vulnerables’ a una potencial agresión rusa han
Los retos que afronta hoy la Unión Europea apostado por mantener, públicamente, un per-
son los más peligrosos desde la firma del fil bajo sobre las futuras políticas del poderoso
Tratado de Roma. Nos enfrentamos a tres aliado —como Polonia, cuyo Ejecutivo ultra-
amenazas distintas y sin precedentes, al conservador no solo ha optado por obviar los
menos no con esta dimensión. vínculos entre Trump y el ruso Vladímir Putin,
sino que se esfuerza por resaltar sus propias
La primera amenaza es externa y está rela-
similitudes con el republicano, nacionalista y
cionada con la nueva situación geopolítica
misógino—, la ansiedad está ahí.
en el mundo y alrededor de Europa. Una
China cada vez más segura de sí misma,
9
sobre todo en el mar, la agresiva política de
Rusia respecto a Ucrania y los demás países Sobre todo en los Bálticos. Diplomáticos de
vecinos, las guerras, el terrorismo y la anar- Estonia, Letonia y Lituania, independientes
quía en Oriente Próximo y África, con la cru- de Rusia desde 1991 y con una población en
cial participación del islamismo radical, y las total de algo más de 6 millones de habitantes
preocupantes declaraciones de la nueva ad- (Rusia tiene 142,4 millones), se muestran in-
ministración de Estados Unidos hacen que quietos, sobre todo, por la actitud cercana de
nuestro futuro sea muy impredecible. Por Trump hacia el ruso Vladímir Putin y su pos-
primera vez en nuestra historia, en un mun- tura favorable a levantar las sanciones con las
do cada vez más multipolar, están surgiendo que EEUU y la UE represalian a Rusia por la
muchas voces antieuropeas o, en el mejor anexión de Crimea y el conflicto en el Este de
de los casos, euroescépticas. Los cambios en Ucrania. “Retirar esas políticas sería desastro-
Washington, especialmente, ponen a la UE so, enviaría el mensaje de que las agresiones
en una situación difícil, con la aparente in- quedan impunes”, dice un asesor de Defensa
tención del nuevo presidente de cuestionar del Ejecutivo letón, que apunta que cualquier
los últimos 70 años de política exterior de su reversión de los compromisos acordados por la
país. Administración Obama para reforzar la región
sería un gran golpe.
La segunda amenaza: ascenso del senti-
miento anti UE, nacionalista y xenófobo Hace unos días, un grupo de antiguos y ac-
dentro de la Unión tuales líderes de Europa del Este enviaron una
carta al republicano en la que le apremian
La segunda amenaza es interna y está unida
a mantener su apoyo a la OTAN y le alertan
al ascenso del sentimiento anti UE, naciona-
del riesgo de construir puentes con el Kre-
lista y xenófobo dentro de la propia Unión.
mlin. “No hay ninguna duda: Vladímir Putin
El egoísmo nacional está empezando a ser
no es un aliado de América. Ni siquiera es
una alternativa atractiva frente a la integra-
un socio internacional confiable”, dicen en la
ción. Además, las tendencias centrífugas
misiva, publicada por el diario Washington
aprovechan los errores de aquellos para los
Post, políticos como el presidente búlgaro, Ro-
que la ideología y las instituciones se han
sen Plevneliev, exmandatarios de Rumania, Le-
vuelto más importantes que los intereses y
tonia y Estonia o el ex primer ministro sueco,
las emociones de la gente.
Carl Bildt.
La tercera amenaza es el estado de ánimo
De momento, el secretario de Defensa, James
de las élites europeístas. Cada vez más, está
Mattis, no comparte la actitud amigable de
disminuyendo la fe en la integración políti-
Trump hacia Putin, y ha reafirmado su com-
ca, se imponen los argumentos populistas y
promiso con la OTAN. El responsable de las
se cuestionan los valores fundamentales de
tropas estadounidenses en Europa, el teniente
la democracia liberal.
general Ben Hodges, tampoco. “No he visto ni
La tercera amenaza: el estado de ánimo de he oído nada que me haga pensar que esta
las élites europeístas. Disminuye la fe en la [cooperación] vaya a reducirse”, aseguró el
integración política lunes en Zagan —donde este diario viajó in-
vitado por la misión de EEUU en la Alianza—,
En un mundo lleno de tensiones y enfren- ante las tropas polacas y estadounidenses en
tamientos, los europeos necesitan mostrar
más valor, más determinación y más solida-
ridad política. Sin ellos, no sobreviviremos. Los antiguos satélites
Si nosotros mismos no creemos en nuestro
proyecto, en el propósito esencial de la inte- de la URSS alertan del
gración, ¿cómo van a creer otros? En Roma
debemos reafirmarnos en esta convicción.
efecto de las actividades
En el mundo actual, con Estados que son
continentes y tienen cientos de millones
desestabilizadoras de Rusia
de habitantes, los países europeos, por se-
parado, tienen poco peso. Pero la UE, unida, una ceremonia en la que participó el presiden-
tiene peso demográfico y económico, y es te polaco, Andrzej Duda, y el ministro de De-
un interlocutor equiparable a las grandes fensa, que llegó a clamar: “Dios bendiga Amé-
potencias. Por eso, el mensaje más impor- rica y al presidente Trump”.
tante que debemos enviar desde Roma es la
unidad de los 27. Debemos dejar claro que
La postura de Washington sin duda puede
no solo tenemos estar unidos, sino que lo
cambiar radicalmente el tablero de juego en
deseamos.
uno de los momentos más delicados para el
futuro de la seguridad europea, apunta Judie
Mostremos nuestro orgullo de ser europeos. Dempsey. Además, este año es particularmen-
Si fingimos no oír las palabras ni ver las te clave, con elecciones en Alemania, Francia
decisiones dirigidas contra la UE y nuestro y Holanda, donde avanzan partidos populistas
futuro, la gente dejará de considerar que con afinidades con el Kremlin —como el Fren-
Europa es su gran patria, y nuestros interlo- te Nacional de Marine Le Pen—. “El objetivo de
cutores globales dejarán de respetarnos. No Putin siempre ha sido debilitar la UE y dividir
hay razones objetivas por las que Europa y la OTAN”, dice la experta del think tank Carne-
sus líderes deban desvivirse por complacer gie, que añade que Trump le está haciendo un
a otras potencias y sus gobernantes. Sé que, favor a Moscú en su avance hacia este propó-
en política, no conviene abusar del argu- sito.
mento de la dignidad, porque suele generar
conflictos y emociones negativas. Pero hoy
Margus Tsahkna, ministro de Defensa de Esto-
debemos defender de forma inequívoca
nia, alerta de que Rusia “amenaza la paz y la
nuestra dignidad, la dignidad de una Europa
estabilidad de Europa y Oriente Próximo”, con
unida, ya sea frente a Rusia, China, Estados
sus políticas militares, la anexión de Georgia y
Unidos o Turquía. Tengamos el valor de en-
Crimea y sus campañas en Siria, donde utili-
orgullecernos de nuestros logros, que han
za, asegura, el pretexto de combatir al Estado
convertido nuestro continente en el mejor
Islámico (ISIS) para eliminar a la oposición
lugar de la tierra. Tengamos el valor de re-
política de su aliado Bachar el Asad. “Estoy se-
futar la retórica de los demagogos, que afir-
guro de que el régimen de Putin no desea una
man que la integración europea solo benefi-
guerra contra la OTAN, pero existen errores de
cia a las élites, que ha causado sufrimiento
cálculo. Además, Rusia está constantemente
a la gente corriente y que los países están
probando nuestra resolución con demostra-
mejor separados que juntos.
ciones militares de fuerza, como los vuelos de
aviones de combate sobre el espacio aéreo bál-
Debemos pensar en el futuro: esta ha sido tico, barcos en el Mar Báltico, ciberataques u
vuestra petición más frecuente en las con- operaciones de influencia [diplomática] y pro-
sultas de los últimos meses. Por supuesto paganda”, incide. “Rusia tiene un largo histo-
que sí. Pero nunca, en ninguna circunstan- rial de tratar de intervenir muy agresivamente
cia, podemos olvidar los motivos fundamen- en la historia y la política de la región y ahora
tales por los que hace 60 años decidimos lo está haciendo también con fórmulas menos
unirnos. Se dice a menudo que el recuerdo convencionales”, apunta también Vaidotas Ur-
de las tragedias pasadas ya no sirve como belis.
argumento, que las nuevas generaciones no
Además de su creciente capacidad militar,
saben ya cuál fue nuestra inspiración. Pero
Rusia cultiva otras estrategias desestabiliza-
la amnesia no quita valor a ese principio ni
doras, apunta Peter Doran, analista del Center
nos exime de nuestra obligación de recordar
for European Policy Anaysis (CEPA), como las
constantemente las trágicas enseñanzas
presiones y coacciones económicas a los bálti-
de una Europa dividida. En Roma debemos
cos, muy dependientes energéticamente y co-
reiterar estas dos verdades básicas pero
mercialmente de Moscú. El Kremlin ha vetado,
olvidadas: que nos unimos para evitar otra
por ejemplo, distintos productos agrícolas y
catástrofe histórica y que los periodos de
lácteos letones y ha reducido las importaciones
unidad europea han sido los mejores en la
de otros, como los cerdos. También el sector
larga historia de nuestro continente. Debe-
mos tener muy claro que la desintegración 11
de la UE no restauraría una ilusoria sobera- mecánico se ha visto afectado: la planta de re-
nía plena de sus Estados miembros, sino que paración ferroviaria de Daugavpils, un gran ac-
facilitaría su dependencia de las grandes tivo en el país, ya no recibe encargos rusos y ha
superpotencias: Estados Unidos, Rusia y despedido a casi la mitad de sus trabajadores
China. Solo podemos ser independientes si desde 2015.
estamos unidos.
“También está siendo crucial la llamada nueva
Por consiguiente, debemos tomar medidas propaganda con la que, a través de canales de
enérgicas para cambiar los sentimientos co- televisión [en ocasiones más vistos, además,
lectivos y revivir la ambición de profundizar que los propios canales públicos porque difun-
en la integración europea, y eso nos exige den una programación más moderna], medios,
restablecer nuestra sensación de seguridad blogs, redes sociales u ONG, está tratando de
tanto externa como interna y el bienestar minar la credibilidad de los Gobiernos de es-
socioeconómico de nuestros ciudadanos. tos países, de la Unión Europea y dividir a la
Para ello hay que reforzar las fronteras ex- sociedad”, afirma Doran. Gran parte de estos
ternas de la UE, mejorar la cooperación de mensajes se dirigen, además, a la población ru-
los servicios responsables de combatir el soparlante o ruso étnica; unos 25 millones en la
terrorismo y proteger el orden y la paz en región.
nuestro territorio, aumentar el gasto de de-
fensa, reforzar la política exterior de la UE y
Frente a estas fórmulas, los antiguos Estados
la coordinación de las políticas exteriores de
satélites de la URSS se refuerzan. Polonia ha
los Estados miembros, y fomentar las inver-
anunciado que invertirá en la modernización
siones, la inclusión social, el crecimiento, el
de su arsenal; también la creación de milicias
empleo, la utilización de los beneficios de las
ciudadanas, preparadas ante una posible in-
transformaciones tecnológicas y la conver-
vasión Rusia. En Lituania, el Gobierno anunció
gencia en la eurozona y en toda Europa.
hace unos días que esta primavera se iniciará
la construcción de una valla en la frontera con
Aprovechemos el cambio de estrategia el enclave ruso de Kaliningrado –fuertemente
comercial de Estados Unidos para intensi- militarizado--. Un proyecto que costará unos
ficar nuestras negociaciones con los socios 32 millones de euros y que pagarán con parte
interesados y defender nuestros intereses. de sus fondos europeos de cohesión. El objeti-
La Unión Europea no debe olvidarse de que vo del muro es doble, dice el Gobierno: ayudar
es una superpotencia comercial, que está a fortalecer las fronteras de la UE --aunque en
abierta a otros pero protege a sus ciudada- caso de agresión una alambrada no serviría
nos y sus empresas y que recuerda que libre de mucho--, y evitar el contrabando de armas;
comercio quiere decir comercio justo. Ade- ahora el tráfico ilegal es mayoritariamente de
más debemos defender firmemente el orden tabaco y vodka.
internacional basado en el principio de le-
galidad. No podemos rendirnos ante quie-
En Estonia, que dedica a Defensa algo más del
nes quieren debilitar o anular la relación
2% de su PIB, lo que lo convierte en uno de los
transatlántica, sin la que el orden mundial
países que más porcentaje invierte en Defensa,
se debate incrementar esa cantidad hasta el 3%
y la paz no pueden sobrevivir. Tenemos que
para poder modernizar su artillería y comprar
recordar a nuestros amigos estadounidenses
tanques. En Letonia ya lo han subido de algo
su propio lema:
más del 1% al 2%. En ese país el Gobierno estu-
Unidos, resistiremos; divididos, caeremos. dia, además, volver a instaurar el servicio mili-
tar obligatorio, abolido hace años; una medida
que ya emprendió su vecina Lituania el año
pasado.
El grupo ForexDuet lanza el podcast
“Entre Traders”
El 9 de diciembre vio la luz el primer episodio del programa En-

tre Traders, presentado y dirigido por el trader financiero Yuri
Rabassa.
Tal como anunció Yuri Rabassa, “este podcast quiere cubrir el

vacío existente que hay en el sector sobre información y con-
sejos de trading financiero y cubrimos temas de actualidad,
consejos y un consultorio en el que los oyentes pueden plantear
sus dudas”.
“Hemos querido usar el formato podcast por la cercanía que

nos ofrece con el oyente, y por la comodidad, ya que nos pue-
den escuchar desde donde quieran y cuando quieran, yendo al
trabajo, de viaje o en casa. Así que podremos mantener un con-
tacto mucho más cercano y resolver muchas de las dudas que
Su frecuencia es nuestros oyentes tienen” continuó Yuri Rabassa.
semanal y puede ForexDuet tiene ya más de 16.500 usuarios registrados, que aho-
escucharse en ra dispondrán de un nuevo medio de comunicación especializa-

do en el trading financiero, una disciplina en pleno auge y que
las plataformas cada dia atrae y más personas que buscan una forma de gestio-
nar de forma activa sus ahorros.
iTunes, iVoox y “Como decimos en la presentación de cada episodio, el trading
ForexDuet.com es sencillo, pero no es fácil, y todos los que se acercan a este
apasionante mundo se enfrentan a las mismas dificultades. En
Entre Traders llevamos estas inquietudes, y muchas soluciones
y consejos, al formato podcast para dar a conocer al máximo
nuestra filosofía sobre el trading, y ayudar a todos los traders,
sin importar su experiencia”, añadió Yuri Rabassa.
En el poco tiempo que lleva el programa desde su lanzamiento

ha logrado ya en torno a cinco mil descargas y puede conver-
tirse en todo un referente para el mundo del trading de habla
hispana, y ha cubierto temas tan variados como la llegada de
Trump a la Casablanca, fiscalidad del trading, cómo marcarse
objetivos de trading y cómo crear una cartera bien diversificada.
El grupo ForexDuet, nació en 2011 y está especializado en la

divulgación de la cultura de trading financiero, posee el blog
ForexDuet.com, donde Yuri se hizo conocido por mostrar sus
resultados y operaciones reales de trading, la web darwinizate.
com, dedicada a divulgar el movimiento Darwinex, esta revista,
una academia online de trading, acreditada por la Universidad
Rey Juan Carlos, y ahora con este lanzamiento también el pro-
grama Entre Traders.
13
/// OPINION
Donald Trump es un desastre para el Brexit

La decisión de
abandonar la
UE aumenta la
dependencia de
Reino Unido de
EEUU, justo en
un momento en
el que el país
ha elegido a
Para la mayoría de
partidarios del
Brexit, la elección de Donald
aumenta la dependencia de
Reino Unido de EEUU, justo
en un momento en el que el
Trump fue una mezcla de país ha elegido a un presi-
un presidente reivindicación y salvación. dente inestable que se opo-
inestable que El presidente de EEUU cree
que es una excelente idea
ne a la mayoría de las pro-
puestas en las que se basa la
se opone a la que Reino Unido abandone política exterior británica.
la Unión Europea. Y, lo que
mayoría de las es mejor, parece dispuesto a
Durante la breve visita a Was-
hington de la primera minis-
ofrecer una excelente solu-
propuestas en ción. Londres podrá escapar
tra británica, Theresa May,
esta realidad quedó oculta en
al férreo control de la UE, y
las que se basa la concentrarse en el prome-
parte por aspectos triviales y
por el comercio. La decisión de
política exterior tedor mundo anglosajón. Es
una visión atractiva aun-
Trump de devolver el busto de
británica. que, lamentablemente, es

Winston Churchill al Despa-
cho Oval tuvo una excelente
equivocada. La elección de
acogida entre los partidarios
Trump ha hecho que el Bre-
del Brexit. Por si fuera poco, la
xit pase de ser una decisión
Administración Trump dejó
arriesgada a convertirse en
clara su intención de llegar
un completo desastre. En los
a un acuerdo comercial con
últimos 40 años, la política
Reino Unido en cuanto el di-
exterior de Reino Unido ha
vorcio de Londres con la UE se
estado centrada en dos pila-
haga realidad. Sin embargo, en
res fundamentales: la perte-
cuanto May abandonó Was-
nencia a la UE y la “relación
hington, Trump anunció la
especial” con EEUU. La de-
prohibición de entrada a EEUU
cisión de abandonar la UE
que afecta a inmigrantes de
ciones. La realidad es que
Reino Unido se enfrenta a
un presidente de EEUU cuya
visión del mundo es total-
mente opuesta a la suya. A
pesar de todas las sonrisas
forzadas que los dos líde-
res lucieron en el despacho
Oval, el Gobierno de May
es consciente de todo esto.
Por razones políticas, el mi-
nistro británico de asuntos
exteriores, Boris Johnson,
siete países musulmanes. Tras nes fundamentales sobre
habla de las perspectivas de
intentar responder con eva- el futuro de la UE y Rusia.
un acuerdo comercial con
sivas, May se vio obligada a Trump menosprecia abier-
Trump.
distanciarse de su nuevo gran tamente a la UE y su círculo
amigo de la Casa Blanca. más cercano habla de su Sin embargo, hace solo unos
posible desintegración. Esta meses, Johnson aseguró que
Esta última decisión pone
visión es compartida por el ni se le pasaba por la cabe-
de manifiesto hasta qué
UKIP, no por el actual Ejecu- za negociar con Trump. De
punto May y Trump tienen
tivo británico. May sabe que no haber sido por el Brexit
visiones del mundo total-
las negociaciones con la UE - una causa que tan vehe-
mente opuestas. Incluso en
serán difíciles, pero también mentemente defendió John-
el aspecto comercial, la su-
es consciente de que serán son- el Ejecutivo británico
puesta base para desarrollar
imposibles si los estados podría haber adoptado una
una relación especial, los
miembros perciben que su actitud totalmente distinta
dos líderes tienen opiniones
país trabaja activamente con Trump. Si Reino Unido
distintas. May quiere que
para destruir su organiza- hubiera votado a favor de
Reino Unido sea el campeón
ción en connivencia con quedarse en la UE, tendría
del libre comercio y Trump
Trump. Su posición oficial es más libertad para defender
es el presidente más pro-
que Reino Unido quiere tra- con contundencia sus valo-
teccionista desde la década
bajar con una UE sólida. res.
de los 30. Estas diferencias
serán mucho más difíciles En lo relativo a Rusia, el Go- Por Gideon Rachman |
de salvar si y cuando Trump bierno británico trabajó muy Financial Times
empiece a imponer arance- de cerca con la Administra-
les a los productos extranje- ción Obama para imponer
ros y a ignorar a la OMC. sanciones económicas al
país tras su anexión de Cri-
Las Administraciones de
mea. Sin embargo, Trump ya
May y Trump también mues-
ha dado a entender su dis-
tran diferencias en cuestio-
posición a levantar las san-
15
El populismo: manual para usuarios
No es una ideología,
sino una estrategia
para obtener el
poder. Hoy reina

en la América de
Trump o la Rusia de
Putin
El populismo no es una
ideología. Es una estra-
tegia para obtener y retener
los defensores del noble pue-
blo —el populus— maltratado
y atropellado. Los populistas
que hicieron los gobiernos
anteriores es malo, corrupto
e inaceptable. El país necesita
el poder. Siempre ha existido, se nutren del “nosotros con- urgentemente cambios drás-
pero en los últimos tiempos tra ellos”: el pueblo contra la ticos y el líder populista pro-
ha reaparecido con fuerza, casta, la élite, la oligarquía, el mete hacerlos. Y quienes se
potenciada por Internet y por 1% o, en Europa, contra “Bru- oponen a sus cambios no son
las frustraciones de socieda- selas” y en Estados Unidos tratados como compatriotas
des abrumadas por el cambio, contra “Washington”. con ideas diferentes, sino
la precariedad económica y como apátridas a quienes hay
Los populistas más exitosos
una amenazante inseguridad que borrar del mapa político.
son virtuosos del arte de
ante lo que deparará el futuro.
exacerbar las divisiones y el La criminalización de los ri-
Una de las sorpresas del po- conflicto social: entre clases, vales es una táctica común
pulismo es cuán comunes razas, religiones, regiones, de populistas y autócratas.
son sus ingredientes, a pesar nacionalidades y cualquier Uno de los lemas más po-
de que los líderes que lo ejer- otra brecha que pueda ser en- pulares en los mítines de la
cen y los países donde lo im- sanchada y convertida en in- campaña de Donald Trump
ponen son muy diferentes. El dignación y furia política. Los fue “enciérrenla”, refiriéndose
populismo hoy reina en la populistas no temen jugar a la amenaza de encarcelar a
Rusia de Vladímir Putin y en con fuego y avivar el conflicto Hillary Clinton. En Rusia, Tur-
la América de Donald Trump, social; por el contrario, lo ne- quía, Egipto o Venezuela estas
la Turquía de Recep Tayyip Er- cesitan. amenazas contra líderes de
dogan y la Hungría de Viktor la oposición no se quedan en
Deslegitimar y criminalizar a
Orbán, entre muchos otros. eslóganes.
la oposición. Exagerar la mala
En todos vemos cuatro tácti-
situación del país y magni- Denunciar la conspiración
cas principales:
ficar los problemas es indis- internacional. El populismo
Divide y vencerás. El líder y su pensable. El mensaje central requiere de enemigos exter-
gobierno se presentan como del populista es que todo lo nos. Este es un viejo truco
porta que el calentamiento
global haya sido confirmado
por miles de científicos. Él
sostiene que es una conspira-
ción de China. El presidente
de EE UU también piensa que
el autismo es causado por las
vacunas y no le importa que
esa sea una teoría completa-
mente falsa.
Pero el desdén que tienen

los populistas por la ciencia,
que, tristemente, suele dar contra el año pasado fue una los datos y los expertos no
dividendos políticos a corto conspiración orquestada por es nada comparado con el
plazo aunque luego acabe en Fetulá Gülen, un clérigo mu- desprecio que sienten por los
tragedias. El enemigo externo sulmán radicado en Estados periodistas. Desprecio que
puede ser un país —para el Unidos que tiene una amplia en algunos países conduce
presidente Trump son Chi- base de seguidores en Tur- a la cárcel, a las palizas y, en
na o México, por ejemplo— o quía. Según Erdogan, el golpe ciertos casos, al asesinato. El
un grupo. Víktor Orbán, el también contó con el apoyo hecho es que tanto los cien-
primer ministro húngaro, ha de militares estadounidenses. tíficos como los periodistas
dicho que “los inmigrantes Cuando a los populistas las obtienen datos y documen-
son violadores, ladrones de cosas en casa les comienzan tan situaciones que suelen
empleos y un veneno para a ir mal suelen provocar con- chocar con la narrativa que
la nación” y construyó un flictos internacionales que les conviene a los populistas.
muro para mantenerlos fuera. sirvan de distracción. Este es Y cuando eso pasa, nada es
Para Vladímir Putin, Estados el gran peligro que significa mejor que descalificar —o eli-
Unidos estuvo detrás de las tener a Donald Trump como minar— al mensajero.
“revoluciones coloradas” que jefe supremo de las fuerzas
sacudieron a Europa orien- armadas más poderosas que Ninguna de estas tácticas es
tal y llegaron a las calles de ha conocido la humanidad. nueva. Lo sorprendente es
Moscú en 2011. Putin también su actual renacimiento en
Desprestigiar a periodistas y un mundo donde se espe-
denuncia regularmente a la
expertos. “¡Este país está har- raba que la democracia, la
OTAN.
to de expertos!”. Así reaccionó educación, la tecnología, las
Con frecuencia estos enemi- Michael Gove, uno de los lí- comunicaciones y el progre-
gos extranjeros suelen ser deres del Brexit, ante un in- so social hicieran más difícil
presentados como aliados forme de varios economistas su éxito.
de la oposición doméstica. que documentaron los costos
Por ejemplo, el presidente de que tendría para Reino Unido
Turquía ha explicado que el la salida de la Unión Europea. Moises Naim.
fallido golpe de Estado en su Para Donald Trump no im- El Pais.
17
China y Estados Unidos: hacia un choque de
trenes global
Los dos socios
mayores de la
globalización, se
sitúan ahora en
rumbo de colisión
tras la victoria de
Donald Trump
Todo lo que hemos

vivido hasta
ahora es solo el aperitivo. El
asiática. Donde iba a insta-
larse el pivote se prepara el
principal punto de fricción e
(TTP), que China veía preci-
samente como una alianza
comercial ajena, diseñada
nudo que articula el orden incluso de crisis bélica, en la con malévolos objetivos
mundial hace tiempo que que una China ascendente para aislarla. También ha
no está en Europa, tal como querrá convertirse en poten- expresado su desprecio ha-
diagnosticó acertadamente cia global y los EE UU ultra- cia la llamada “Política de
la Administración Obama, nacionalistas y militaristas una sola China”, el principio
y sobre todo su primera sede Trump querrán demos- hasta ahora incuestionable
cretaria de Estado, Hillary trar su capacidad para rom-
respecto a la soberanía y a
Clinton, con la idea del pi- per el espinazo a quien se
la integridad del país, que
vote asiático. Se trataba de oponga a sus pretensiones.
trasladar el centro de aten- tiene una repercusión di-
ción geopolítica de Estados El grado de tensión al que recta sobre el estatus y las
Unidos desde el Mediterrá- puede llegar Trump en Asia relaciones con Taiwan. En
neo al Pacífico, del territorio está a años luz de lo que prolongación de esta actitud
de las viejas hegemonías al ya hemos empezado a vivir iconoclasta y escasamen-
de las nuevas, donde China en Europa y en América. La te diplomática, su nuevo
se halla en pleno ascenso y nueva Administración que secretario de Estado, Rex
Washington cuida todavía de está instalándose en Was- Tillerson, ha denunciado el
los intereses de sus aliados, hington no ha dejado rincón expansionismo chino en el
especialmente Corea del Sur por barrer ni tabú por rom- Mar del Sur de la China. Y,
y Japón. per, de momento tan solo en el colmo de la irrespon-
en el terreno de las declara-
Pues bien, súbitamente, con sabilidad, el propio Trump
ciones, muchas de ellas es-
la llegada de Trump ha que- ha expresado sus frívolos
candalosas aunque también
dado anulada aquella ante- puntos de vista respecto a
contradictorias.
rior estrategia, dirigida a la la necesidad de que Corea
contención pacífica de Chi- Trump ha denunciado el tra- del Sur y Japón se doten del
na en su expansión regional tado comercial del Pacífico arma nuclear.
La disrupción de guerra comercial y tari-
faria, pero a medio plazo in-
Pensando lo impensable,
mucho antes de que Trump
internacional cluso hacia la posibilidad de irrumpiera como candidato
un encontronazo bélico, presidencial. Ambos países
provocada por
especialmente en el Mar del tienen “desacuerdos sobre
Sur de la China. disputas regionales que
la nueva Casa pueden conducir a la con-
El ultra Steve Bannon, jefe
frontación militar”, agrava-
Blanca concentra de campaña electoral y aho-
dos por “la amplia concen-
ra brazo derecho de Trump
mayores riesgos en asuntos estratégicos y
tración de poder militar que
tienen en la zona”. “Si se
militares, daba por seguro
en Asia hace apenas unos meses
produce un incidente o esta-
lla una crisis —añade—, am-
Los EE UU de Trump, para que habrá guerra entre Was-
bos tienen incentivos para
sorpresa de los dirigentes hington y Pekín a no más
golpear al enemigo antes de
chinos, se han convertido tardar dentro de cinco años,
que el enemigo les golpee.
en una superpotencia revi- máximo diez. Además del
Y si las hostilidades se des-
sionista del orden mundial, contencioso que mantiene
atan, ambos tienen fuerzas
habiendo sido los construc- Pekín con todos sus vecinos
suficientes, tecnología, po-
tores de un estatus quo que marítimos por los arrecifes y
der industrial, y recursos
Pekín veía con reticencia y aguas territoriales, hay que
humanos para combatir en
distancia, incluso con des- contar con el otro punto de
una vasta extensión de tie-
compromiso, puesto que tensión bélica de la penín-
rra, mar, espacio y ciberes-
no había participado en su sula de Corea, con el arma
pacio”.
construcción. Y con China nuclear de por medio.
ha pasado lo contrario: has- Los equipos de Trump que
ta ahora era moderadamen- Pekín cuenta con tratarán con China son
temibles. La armada pro-
te revisionista y con Trump
aparece como la defensora una oportunidad teccionista que dirigirá el
del orden establecido. Comercio es abiertamente
de oro para sinófoba. Los responsables
Trump ha cambiado radical- de exteriores y seguridad
mente la ecuación bilateral. lograr una nuevo son todos reticentes sino
El punto de partida ya era hostiles. La excepción es el
el de unas relaciones cre- protagonismo nuevo embajador en Pekín,
cientemente competitivas
y cada vez con mayores
exterior el gobernador de Iowa, Terry
Branstad, que conoce a Xi
dificultades cooperativas, Rand Corporation, el prin- Jinping desde hace más de
aunque nadie podía prever cipal think tank militar es- 30 años. Esta extraña com-
un brusco empeoramiento. tadounidense, ha estudiado binación de personalidades,
Ahora se dirigen directa- esta eventualidad el pasado propensas a los excesos ver-
mente hacia la confronta- año, en un documento ti- bales y a las incorreciones
ción, en principio en forma tulado Guerra con China. políticas, deberá organizar
19
El gigante asiático era hasta

ahora, según David Sham-
baugh (China Goes Global:
the Partial Power), “un poder
las nuevas relaciones con sidente de Estados Unidos
solitario, sin amigos íntimos
un país caracterizado por la quien quiere dejar de ser un
y sin auténticos aliados, que
discreción y la previsibilidad socio internacional respon-
está en la comunidad de na-
de su diplomacia. sable. Y como regalo adicio-
ciones, pero no es realmente
nal, el nuevo mandatario
China solo puede sacar be- parte de la comunidad de
estadounidense, propenso a
neficios de la agresividad naciones”. Su acción exte-
simpatizar con los autócra-
trumpista. El brusco giro en rior ha sido tradicionalmen-
tas, no dará la lata con exi-
la Casa Blanca deja un vacío te poco activa, dubitativa,
gencias respecto a derechos
inmenso en la escena in- hostil al riesgo y estrecha-
humanos y democracia.
ternacional, en la que Pekín mente egoísta, muy limita-
exhibirá su compromiso con Son muchos los interro- da al objetivo de su propio
la lucha frente el cambio gantes que abre esta nueva desarrollo económico y con
climático, el libre comercio presidencia disruptiva y muy escaso soft power. La
y la globalización, tal como revisionista del orden mun- presidencia de Trump es
hizo Xi Jinping en Davos. La dial. ¿Qué tipo de relaciones la oportunidad de oro para
agresividad de Trump ha- se construirán a partir de China, que puede pasar de
cia todos sus aliados es un ahora entre Washington “potencia parcial”, tal como
estímulo directo para que y Pekín? ¿Intentará China la califica Shambaugh, a po-
Pekín amplíe el radio de sus llenar el vacío de liderazgo tencia global con capacidad
alianzas, sobre todo en el mundial? ¿Cómo afectará al de acción e influencia en
terreno militar, que es don- orden asiático y mundial? todo el planeta, en abierta
de anda más escaso. China ¿Qué repercusiones tendrán rivalidad con EE UU. Si así
se convierte en un socio en el orden interno chino? fuera, Trump no haría gran-
internacional plenamente ¿Cómo influirán en el asen- de a EE UU sino que sería
responsable, tal como le tamiento de la autoridad un peldaño definitivo en el
pedía Estados Unidos hace personal de Xi Jinping, el lí- declive de la primera super-
algo más de diez años, pero der más poderoso desde los potencia.
esto sucede en el preciso tiempos de Mao Zedong? Lluis Bassets.
momento en que es el pre- El País
Por qué Trump es presidente si Clinton le
ganó por tres millones de votos?
Ironías del sistema estadounidense
de votos por delegados
Ciudadanos depositan su cia de más de 4 millones de equivaldrían a un delegado
voto en un colegio de Ches- votos de la población. por cada 700.000 personas.
terfield, Misuri (Estados Uni-
Es la segunda vez en 16 años En 2000 Bush ganó las eleccio-
dos) el 8 de noviembre de
que un candidato a presidente nes porque acumuló diez es-
2016. SHELBY LUM (AP)
gana las elecciones con me- tados más que Al Gore, 30 – 20,
En las elecciones de EE
UU cada estado está
representado por un número
nos votos populares que su
contrincante. Al Gore obtuvo
medio millón más de votos
con la ventaja de acumular 20
delegados más. Los Republica-
nos casi siempre ganan más
determinado de delegados, en populares que George Bush en estados que los demócratas.
función de su población. Tal y 2000, pero perdió en los votos A Trump le han sobrado de-
como está escrito en la Cons- de los delegados de los esta- legados, y ha ganado en 31
titución americana, Trump dos, 271 frente a 267. estados lo cual le ha ayudado
necesitaba 270 votos emitidos aún más. La ventaja de ganar
Delegados frente a votantes
por los delegados de los esta- un mayor número de estados
dos para ganar las elecciones ¿Por qué California tiene 55 – sin tener en cuenta el núme-
presidenciales (una mayoría delegados y Wisconsin tiene ro de votantes – ha resultado
del número total de los 535 10? La respuesta es fácil. Ello muy beneficiosa para el Parti-
senadores y congresistas en representa el número de dis- do Republicano.
Washington, más tres del tritos (y congresistas que cada
Un amigo me preguntaba el
Distrito Federal de Washing- estado manda a Washington),
otro día: ¿Por qué Obama, con
ton). El ya presidente obtuvo a los que hay que añadir dos
su mayoría absoluta (en su
306 votos de los delegados senadores por estado. Así
primer mandato) no cambió
frente a los 232 de Clinton. mientras California está repre-
el sistema de votos por dele-
sentada por 53 diputados en la
Para entender mejor las iro- gados de los estados? Simple-
Cámara Baja de Washington,
nías del sistema, merece la mente porque hubiera sido un
Wisconsin está representado
pena detenerse en los votos intento inútil. Para cambiar la
tan solo por ocho más los cita-
de los delegados de cuatro Constitución hace falta ganar
dos dos senadores.
estados, Wisconsin, Michigan, una votación en las dos cáma-
Pensilvania y California. El Estos dos senadores son elegi- ras, la aprobación del presi-
nuevo presidente ganó todos dos en todos los estados con dente, y finalmente la aproba-
los votos de los delegados de independencia del número ción de 3/4 de los 50 estados. Y
tres de los estados –Wiscon- de habitantes tal y como está estados poco poblados como
sin, Michigan y Pensilvania, previsto en la Constitución. Wyoming, Dakota del Norte,
con un total de 46 delegados Wyoming, por ejemplo, con Montana y 25 más, ¿votarían
entre los tres– y lideró el voto sus dos senadores y un con- para cambiar un sistema que
popular (el voto ciudadano) gresista con una población les favorece? Solo cuando se
con una diferencia de 80.000 de 600.000, aporta tres dele- congele el infierno.
votos populares sobre su ad- gados o uno por cada 200.000 Erik Baum es Doctor en
versaria. Clinton ganó Califor- personas. En cambio, los 55 Periodismo y Profesor de Suffolk
nia con sus 55 delegados, y el delegados de California, con University Madrid Campus.
voto popular con una diferen- una población de 39 millones, EL PAIS.
21
Alemania en la era de Trump
Si EE UU Estados Unidos se convertirá

en una gran potencia entre
pales perdedores si Estados
Unidos abdica de su rol global
avanza hacia el muchas. con el Gobierno de Trump.
Ambos países experimenta-
nacionalismo y Desde el fin de la Segunda
Guerra Mundial, Estados Uni-
ron una derrota total en 1945
y, desde entonces, han recha-
el aislacionismo, dos ha sido el motor del libre
zado todas las formas del Ma-
comercio global, de manera
chtstaat, o estado de poder. Al

solo será una que una postura proteccionis-
encontrarse su seguridad ga-
ta, o un intento de revertir la
gran potencia globalización o utilizarla para
rantizada por Estados Unidos,
se transformaron en socios
intereses nacionales estre-
entre muchas chos, tendrían enormes con-
comerciales y han seguido
siendo participantes activos
secuencias económicas y po-
Donald Trump en el sistema internacional

líticas en todo el mundo. Las
es hoy liderado por Estados Unidos.
plenas implicaciones de un
el presidente número 45 de cambio de estas característi- Estamos en el mismo bote
Estados Unidos y, en su dis- cas son ampliamente impre- que todos los demás euro-
curso de asunción, dejó en decibles; pero todos sabemos peos con respecto a la segu-
claro al establishment nor- —o deberíamos saber— lo ridad
teamericano allí reunido que sucedió la última vez que
que su Administración no Si Trump retira el paraguas
las potencias líderes del mun-
pretende hacer lo mismo de seguridad de Estados
do centraron la atención en sí
que se viene haciendo. Su Unidos, estas dos potencias
mismas, en los años 1930.
lema, Estados Unidos pri- económicas líderes tendrán
mero, marca el rechazo, y Las alianzas, instituciones un serio problema de seguri-
la posible destrucción, del multilaterales, garantías de dad en sus manos. Mientras
orden mundial liderado por seguridad, acuerdos interna- que la posición geopolítica
Estados Unidos que los pre- cionales y valores comparti- periférica de Japón, en teoría,
sidentes demócratas y re- dos que sustentan el orden podría permitirle renaciona-
publicanos, empezando por global actual pronto podrían lizar sus propias capacidades
Franklin D. Roosevelt, han ponerse en tela de juicio, o de defensa, ir detrás de esa
construido y mantenido — directamente rechazarse. Si opción podría aumentar sig-
aunque con diferentes gra- eso sucede, la antigua Pax nificativamente la posibilidad
dos de éxito— durante más Americana habrá sido inne- de una confrontación militar
de 70 años. cesariamente destruida por en el este de Asia. Esta es una
el propio Estados Unidos. Y perspectiva alarmante, consi-
Si Estados Unidos abandona sin ningún marco alternativo derando que muchos países
su rol de potencia económica obvio para reemplazarla, to- en la región tienen armas nu-
y militar líder y avanza hacia dos los indicadores apuntan a cleares.
el nacionalismo y el aislacio- una situación de turbulencia
nismo, precipitará un reor- Alemania, por su parte, resi-
y caos en el futuro cercano.
denamiento internacional, al de en el corazón de Europa y
mismo tiempo que cambiará Los dos exenemigos de Es- está rodeada por sus exene-
al propio país. En lugar de ser tados Unidos, Alemania y migos de tiempos de guerra.
una potencia hegemónica, Japón, están entre los princi- Es el país más grande del
continente en términos eco- dependen de una UE fuerte y buen presagio para Alemania
nómicos y demográficos, pero exitosa, especialmente en la si China y Estados Unidos —
le debe mucho de su potencia era de Trump. sus dos mercados exportado-
a la garantía de seguridad de res más importantes fuera de
Alemania está en el mismo
Estados Unidos y a marcos la UE— entran en una guerra
bote que todos los demás
institucionales multilaterales, comercial. El proteccionismo
europeos con respecto a la se-
transatlánticos y europeos en alguna parte del mundo
guridad. De la misma manera
basados en valores comparti- puede tener repercusiones
que no puede haber seguri-
dos y en el libre comercio. El globales.
dad francesa sin Alemania,
orden internacional existente
no puede haber seguridad Y, sin embargo, junto con to-
ha hecho que el Machstaat y
alemana sin Polonia. Eso es dos los peligros que plantea
la esfera de influencia que lo
porque Alemania y todos los la presidencia de Trump para
rodea se volvieran innecesa-
demás países europeos ahora los europeos, también ofrece
rios.
deben hacer todo lo posible oportunidades. La retórica
A diferencia de Japón, Alema- para impulsar sus aportacio- proteccionista de Trump por
nia no puede renacionalizar nes a la seguridad colectiva sí sola ya ha derivado en un
su política de seguridad ni dentro de la UE y de la OTAN. acercamiento entre China y
siquiera en teoría, porque una Europa. Más importante, la
La fortaleza de Alemania se
medida de esa naturaleza mi- nueva Administración le ha
basa en su poder financiero
naría el principio de defensa brindado finalmente a los ale-
y económico, y ahora tendrá
colectiva en Europa y desga- manes una posibilidad de ce-
que apalancar esa fortaleza
rraría al continente. Para que rrar filas, crecer y reforzar su
en nombre de la UE y de la
no nos olvidemos, el objetivo poder y posición geopolítica.
OTAN. Desafortunadamente,
del orden de posguerra global
ya no puede contar con el Pero si los europeos finalmen-
y regional fue integrar a las
llamado “dividendo de la paz” te se juntan, deberían evitar
antiguas potencias enemigas
del que gozó en el pasado (e el antinorteamericanismo.
de manera que no plantearan
inclusive, durante la crisis del Trump es el presidente de
ningún peligro mutuo.
euro). El ahorro es sin duda Estados Unidos, pero no es
Debido a su peso geopolítico, una virtud; pero otras con- Estados Unidos. Los países
la perspectiva de Alemania sideraciones deberían tener del Atlántico norte seguirán
hoy es sinónimo de la de la prioridad cuando nuestra teniendo una historia común
Unión Europea. Y el panora- casa se está incendiando y a y valores compartidos —in-
ma de la UE no es el de una punto de venirse abajo. cluso bajo una presidencia de
potencia hegemónica; más Trump—, aunque sean mu-
Más allá de la seguridad, el
bien, tiene que ver con el chas cosas las que cambia-
segundo interés fundamen-
régimen de derecho, la in- rán en los próximos años.
tal de Alemania es el libre
tegración y la reconciliación
comercio global. El comercio Joschka Fischer, ministro
pacífica de los intereses de los
intraeuropeo seguirá siendo de Relaciones Exteriores y
Estados que la componen. La vicecanciller de Alemania
extremadamente importante,
sola ubicación de Alemania entre 1998 y 2005, fue líder del
porque así es como Alema-
hace que el nacionalismo sea Partido Verde alemán durante
nia se gana la vida; pero el
una mala idea; y, además, sus casi 20 años.
comercio con Estados Unidos
intereses políticos y econó-
también será vital. No será un
micos más fundamentales
23
/// BAJO LUPA
Los diputados británicos aprueban la

activación del ‘Brexit’
La Cámara de los Comunes, por 498 votos a favor y 114

en contra, en una votación histórica que siguió a dos

días de debate, ha autorizado esta tarde a la primera minis-
tra británica a activar el proceso de salida de la UE. Theresa
May supera así el primer paso del escrutinio parlamentario
al que le obligó el Tribunal Supremo. La votación abre una
nueva crisis en la oposición laborista: 47 de sus 229 legis-
ladores han votado en contra, desafiando a su líder, Jeremy
Corbyn, y tres diputados han dimitido de su equipo de oposi-
ción. El debate ha escenificado el dilema al que se enfrentan
unos legisladores que se disponen a llevar a cabo el mandato
del referéndum que, en su mayoría, no comparten.
Los diputados se pronunciaban sobre un proyecto de ley, de

redacción escueta,que pedía su autorización para que la pri-
mera ministra notifique a sus socios, en virtud del artículo 50
del Tratado de Lisboa, la voluntad de Reino Unido de aban-
La Cámara de donar la UE e iniciar formalmente la salida. Pero el Gobierno
ha querido desde el principio plantear el debate en unos
los Comunes términos reduccionistas que el ministro del Brexit, David Da-
da el primer vis, resumió al abrir el martes el debate en la Cámara de los

Comunes: “Lo que estamos discutiendo es una pregunta muy
visto bueno a simple: ¿Confiamos en la gente o no?”.
la legislación Buscaba así apelar al dilema al que se enfrentan muchos di-

putados: la mayoría se opone al Brexit, pero los ciudadanos
que iniciará el a los que representan votaron en junio, por un 52% contra
un 48%, a favor de salir de la UE. El dilema afecta a muchos
proceso de salida diputados del Partido Conservador, en el que el asunto euro-
peo siempre ha sido más divisorio, pero la inmensa mayoría
de la UE ha seguido la disciplina de voto. Es en el opositor Partido
Laborista donde la votación de hoy puede tener efectos más
destructivos.
Corbyn había obligado a sus diputados a respetar el resulta-

do del referéndum -en el que él mismo defendió la perma-
nencia- y votar a favor del proyecto de ley. Amenazado de
rebelión, impuso a sus legisladores el máximo nivel de disci-
plina de voto. Poco antes de la votación, dos diputadas pre-
sentaron su dimisión del equipo oposición de Corbyn, que
se suman a otro que lo había hecho antes. “Es una decisión
muy difícil para el laborismo”, explica Keir Starner, porta-
voz del Brexit en el partido. “Dos terceras partes de nuestros
diputados representan zonas que votaron por el Brexit. Los
que nos piden que vayamos con el 48% que votó por la per-
manencia, nos piden que abandonemos a nuestro electora-
do”.
La decisión del laborismo de no bloquear el Brexit, a pesar de

los rebeldes, garantizaba la mayoría favorable en la votación
de hoy. Un total de 47 de sus 229 diputados votaron en con-
tra de la activación del artículo 50. A ellos hay que sumar los
54 legisladores del nacionalismo escocés, ocho de los nueve
liberal demócratas y otros pocos de partidos minoritarios.
En total, 114 diputados, casi una sexta parte de la Cámara.
Entre ellos hay también un diputado tory: el veterano Ken
Clarke, ex canciller de Exchequer con Thatcher y europeísta
convencido, que pronunció ayer un emotivo discurso ante
la Cámara recordando a un viejo colega, el diputado Enoch
Powell, cuyas ideas ultranacionalistas quedaron para la his-
toria en su infame discurso de los “ríos de sangre” en 1969.
“Si estuviera aquí”, dijo Clarke, “incluso a él le asombraría
ver cómo su partido se ha convertido en euroescéptico y an-
tiinmigrante de esta extraña manera en 2016”.
Con casi un centenar de peticiones de palabra, el histórico

debate de dos días en la Cámara de los Comunes hubo de
prolongarse, en la jornada del martes, hasta la medianoche,
antes de retomarse en la mañana de hoy. George Osborne, ex
ministro de Economía y hombre fuerte del Gobierno de Da-
vid Cameron relegado ahora al fondo de la bancada conser-
vadora, dio voz al sentir de muchos diputados: habiendo de-
fendido con pasión la permanencia, advirtió de que si el Par-
lamento votaba contra la activación del artículo 50 desataría
una “profunda crisis constitucional” y “alienaría más a la
gente que ya se siente alienada”. Pero criticó que el Gobierno
de May, otrora compañera suya de Gabinete, haya decidido
“no convertir en prioridad a la economía” sino el control de
la inmigración.
25
/// BAJO LUPA
A las siete de la tarde, hora de Londres, los diputados han

desfilado por los llamados “pasillos de la división”, el del
sí y el del no, que rodean la cámara y sirven para registrar
el voto. Theresa May supera la primera fase del proceso de
escrutinio parlamentario al que le obligó el Tribunal Supre-
mo con su fallo histórico hace una semana. Los planes de
la primera ministra pasaban por mantener al Parlamento,
potencialmente peligroso por su inclinación hacia la perma-
nencia, alejado del proceso del Brexit. Pero ya antes de que
el Supremo confirmara la sentencia dictada en primera ins-
tancia, May quiso acallar las iras y anunció, al presentar el 17
de enero su plan para una salida limpia y dura de la UE, que
sometería a votación en las dos cámaras el acuerdo de rup-
tura con la UE que se alcance al final del periodo de dos años
de negociación que abre el artículo 50. Pero dejó también
claro que el Brexit saldrá adelante, aun en el caso de que las
dos cámaras voten en contra del acuerdo alcanzado. “Que no
haya acuerdo es mejor que un mal acuerdo”, advirtió May.
Mañana el Gobierno presentará en la Cámara el documento

que recoge su postura negociadora, a lo que se comprome-
tió la primera ministra presionado por diputados de uno y
otro signo. La semana que viene se debatirán las enmiendas
que presenten los diputados y el proyecto de ley pasará a
la Cámara de los Lores. La primera ministra confía en tener
aprobada la legislación a tiempo para cumplir su promesa de
activar el artículo 50 antes del final de marzo.
¿Qué les espera a los bancos españoles en
2017? Pisan terreno desconocido
Año ocho de crisis: los bancos españoles se enfrentan a otro
ejercicio marcado por las incertidumbres. No es algo novedoso
porque en los últimos ejercicios han tenido que adaptarse a si-
tuaciones insólitas (vivir con tipos cero o negativos) o sorpresas
en mitad del camino (Brexit, Trump o el castigo judicial a las
cláusulas suelo) que han hecho muy difícil cumplir con las pre-
visiones de beneficios ofrecidas al mercado. El oficio de banque-
ro ha perdido su antiguo glamour: atraviesa su peor momento
en reputación social y se ha convertido en una labor espinosa
que busca un objetivo casi inalcanzable: volver a la rentabilidad
del pasado. Sigue siendo un trabajo muy bien pagado, pero ne-
cesita recuperar la confianza de la sociedad, algo muy difícil si
no rebaja la tensión judicial con los clientes tras algunas prácti-
cas más que cuestionables, como las cláusulas suelo.
En el año ocho de crisis, las entidades han de recuperar los

beneficios del pasado y su maltrecha imagen
Este año estará Como admite José Luis Martínez Campuzano, portavoz de la
marcado Asociación Española de Banca (AEB), “el sector está entrando
en un mundo nuevo marcado por la regulación, los tipos y
en el sector la competencia de las fintech; debe adaptarse a un futuro en
donde algunos de los factores determinantes no están bajo
financiero por la su control y condicionan su estrategia. Felipe López-Gálvez,
incertidumbre analista de SelfBank, explica con detalle que “el contexto de
bajos tipos de interés y el cambio en el modelo de negocio
sobre los tipos harán que 2017 sea también un ejercicio complicado para los
bancos”. Sin embargo, este experto ve luces de esperanza.
de interés, la “Este año podría ser de transición, en el que seguir avanzan-
do en la digitalización y en el que se podría empezar a ha-
regulación y la blar de subida de tipos de cara a 2018”.
competencia Y puede llegar otra novedad, en opinión de López-Gálvez,

porque “es previsible que haya movimientos corporativos
digital que reducirán el número de entidades. Entre las que tienen
más papeletas para participar en ellos están BMN (posible
fusión con Bankia) y Liberbank; así como las salidas a Bolsa
de Ibercaja y Unicaja. El Banco Popular podría ser objeto de
OPA, una ampliación de capital o una escisión de su negocio
inmobiliario”.
27
Concentración o no
Las fusiones son una de las grandes batallas pendientes en el sector desde
2015. El Banco de España, por boca de su anterior subgobernador, Fernando
Restoy, y del máximo responsable, Luis Linde, ha insistido en la necesidad
de fusionarse para conseguir entidades con un volumen de activos cercano
a los 100.000 millones de euros. Pese a ello, los gestores de algunos bancos,
una parte de ellos de edad avanzada, se han negado a firmar estas opera-
ciones y permanecen en sus puestos. Pero el negocio se mantiene a duras
penas. Sube la tensión en la cuenta de resultados por la caída de márgenes
y la necesidad de provisiones porque los activos dañados inmobiliarios to-
davía persisten en los balances.
El hecho cierto es que, hasta el momento, las entidades han sustituido las
fusiones por la reducción de oficinas y plantillas. Según Carmelo Tajadura,
economista y exalto ejecutivo del sector financiero, “la banca está cambian-
do su función de producción y no cabe duda de que continuará con el re-
corte de capacidad instalada. Está claro que sigue habiendo exceso. Actual-
mente resulta poco explicable, en mi opinión, tener más de 5.000 oficinas
en España como aún es el caso de una entidad que, además, es líder digital
(líder real, no pretendido)”, comenta en velada referencia a CaixaBank.
España ha pasado de tener 43.000 oficinas en 2010 a menos de 30.000 en la

actualidad. Según el sindicato UGT, el sector ha despedido o prejubilado a
80.000 trabajadores entre 2008 y 2016. “Esta es una tendencia que continua-
rá”, apunta López-Gálvez. “Las operaciones de integración que veremos en
2017 o 2018, a más tardar, acelerarán el cierre de oficinas”, añade.
Además de la necesidad de reducir gastos generales, el otro motor que fuer-

za el cierre de sucursales es la digitalización de la banca. Es el tema favorito
del sector, sobre el que todos los líderes opinan, aunque transmiten la sen-
sación de tener más dudas que certezas. “El avance de la transformación
digital y el de la productividad de los empleados seguirá al ritmo de estos
años, e incluso a un ritmo mayor cuando se inicie el proceso de concentra-
ción”, opina José Luis Feito, presidente del Instituto de Estudios Económicos
(IEE).
“Nos esperan varios años de transición hacia el mundo digital, básicamente

por dos razones: las características demográficas de la población española
y el tiempo necesario para transformar las organizaciones, dado el cambio
cultural que ello supone. Es decir, la velocidad de la transformación digital
debería ir acompasada a la de la sociedad, sin perder de vista que una parte
importante de la población no va a experimentar dicha transformación”,
explica Itziar Sola, de Analistas Financieros Internacionales (AFI).
“Los bancos seguirán avanzando. Estos cambios van desde la actualización

de aplicaciones hasta un esfuerzo por dar formación a clientes a través
de herramientas como blogs y webinars. Además, se están dando pasos
agigantados en nuevos medios de pago electrónicos y en lo que se deno-
mina el alta a distancia, que permite hacerse cliente desde casa a través
de una webcam o incluso con la cámara del teléfono móvil”, señalan des-
de SelfBank, una entidad metida de lleno en esta batalla.
Prehistóricas oficinas
El hecho es cada vez son más los clientes que llevan años sin pisar una su-
cursal y contactan con su banco exclusivamente a través de Internet o el
teléfono. Además del cambio de hábitos, el gran reto de la banca es posicio-
narse ante la llegada a la edad adulta de las próximas generaciones, a las
que la vista a la oficina les parece algo propio de la prehistoria.
Los bancos tienen estructuras pesadas que deben competir con los ágiles
nuevos competidores. Algunos fichajes que han llegado desde las fintech a
las entidades, se han desesperado por la dificultad de implantar nuevos de-
sarrollos debido a la lenta burocracia interna. Pero no pueden dejar pasar el
tiempo, aunque tampoco se deben adelantar. Como en ocasiones recuerda
29
José Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia, la clave de esta batalla es
acertar en el ritmo de la transformación.
Las estructuras pesadas del sector deben pelear con los ágiles operadores
tecnológicos
“Dentro de este proceso de digitalización, los bancos tradicionales ven una

amenaza en las fintech y los gigantes tecnológicos bautizados como GAFA

(Google, Apple, Facebook y Amazon), que hacen guiños a los servicios fi-
nancieros y están dispuestos a quitarles cuota de mercado. Esto es posible
gracias a su incursión en los medios de pago o el intercambio de dinero
entre usuarios, que se ve reforzado por el alto volumen de información que
manejan”, añade López-Gálvez.
Juan José Toribio, profesor de Economía de IESE Business School, considera

que la transformación “ya se está acelerando y es previsible que siga ha-
ciéndolo a lo largo de los próximos meses. Estamos viendo cómo se ponen
en marcha continuamente nuevas aplicaciones del mundo digital. Los ban-
cos tienen que acelerar su transformación digital por la presión de las fin-
tech, que les están arrebatando parte del mercado”.
Pero hay más escollos: para las entidades con presencia internacional la
volatilidad del mercado de divisas “les traerá sorpresas, ya sean positivas y
negativas. Se debe prestar especial atención al tipo de cambio del real brasi-
leño (para BBVA y Santander), la libra esterlina (para Sabadell y Santander),
la lira turca (BBVA) y el dólar (Santander y BBVA)”, apuntan desde Self Bank.
Pero no todo son malas noticias. Los expertos consultados esperan una
mejoría de la situación de los tipos, aunque no como para lanzar cohetes.
El más optimista de los consultados es Feito, que apunta: “Sobre todo subi-
rán de forma significativa en 2018 y 2019. Esta variación de las expectativas
de tipos futuros tendrá un impacto positivo sobre los márgenes ya en la
segunda mitad de este año”. Desde la AEB, José Luis Martínez, augura una
situación menos halagüeña, pero con luces en mitad del túnel: “Los tipos
oficiales no subirán, pero sí el euríbor por efecto de la revalorización de la
deuda pública. En tipos creemos que ya hemos visto el suelo”.
La clave será cómo trasladas la previsible subida de los intereses a los

márgenes, que llevan dos años de caídas generales
También lo ve con recelos Juan José Toribio. “La evolución menos clara es
la del euro. Si se dispara el dólar, no es imposible que el Banco Central Eu-
ropeo (BCE) tenga que seguirle en parte y subir los tipos de interés”. “Para
el sector sería excelente que la curva de tipos cogiera pendiente mediante
una elevación de tipos a medio y largo plazo, que no dependen del BCE sino
de los mercados”, opina Tajadura. “Lo más importante para la generación
de margen bancario son los tipos medios (no tanto los muy largos), pero el
euríbor a un año está hoy mismo en mínimos históricos (-0,1%). Y, aunque
en el transcurso de 2017 podría abandonar el terreno negativo y hacerse
algo positivo, creo que el impacto será pequeño”, agrega.
La clave será cómo se va a trasladar el incremento de los tipos a los márge-

nes bancarios, que arrastran años de caídas generalizadas y es la verdadera
causa del descenso de la rentabilidad del sector. Siguiendo con Tajadura,
este economista indica que “los márgenes seguirán sometidos a presión.
Los veo algo mejor para 2018”. Itziar Sola atisba otro problema para ellos.
“Los tipos medios de la cartera de crédito no empezarían a repuntar, lige-
ramente, hasta 2018. No obstante, el impacto de las cláusulas suelo y la
aplicación del Anejo IX del Banco de España” [que eleva las provisiones por
los créditos a promotores inmobiliarios y los que tienen el suelo como ga-
rantía] “podrían incrementar los diferenciales de la nueva producción de
crédito”, es decir, subir precios.
Retornos y reputación
En resumen, Sola apunta que las claves de 2017 estarán en la “generación

de rentabilidad con tipos muy bajos y sin apenas crecimiento de negocio, al
tiempo que las entidades hacen frente a la competencia de nuevos agentes
ajenos al sector y tratan de recuperar la reputación”.
Además, algunos expertos creen que los bancos seguirán con la pesadilla
de la regulación y el cumplimiento de los requerimientos de capital, pero
otros apuntan que esto ya no será un problema, por primera vez en años.
Veremos cómo acaba el partido.
31
La subida de los precios del crédito a debate
La sentencia sobre las cláusulas suelo ha hecho mucho

daño al sector, que tendrá que recuperar el sobrecoste
de la multa a través de su negocio principal: la concesión de

créditos. De ahí que hay quien piensa que los clientes paga-
rán estas decisiones judiciales con un encarecimiento de los
préstamos.
“Los tipos de interés de los créditos y el volumen prestado

tenderán a subir a medida que la política monetaria del BCE
se vuelva menos expansiva y que el crecimiento de la econo-
mía se mantenga”, opina José Luis Feito, presidente del Insti-
tuto de Estudios Económicos, mientras que a otros expertos,
como el portavoz de la Asociación Española de Banca (AEB),
José Luis Martínez Campuzano, les cuesta más ver el enca-
recimiento: “Las condiciones de los mercados empeorarán,
pero las garantías de los créditos no tendrán una gran subi-
da. El impacto en precios no será apreciable”.
A mitad de camino, el economista Carmelo Tajadura cree

que el euríbor podría subir solo muy ligeramente y en la
segunda parte de 2017 y empeorar las condiciones de las
hipotecas. A la vista de que el stock de crédito a familias y
empresas está retrocediendo a ritmos del 4,8% interanual en
noviembre debido a que las amortizaciones y cancelaciones
de préstamos superan las nuevas concesiones, Tajadura no
espera que estos ratios se vuelven positivos durante este
ejercicio, aunque sí que se aminore la tendencia negativa. En
cualquier caso, en el conjunto del crédito, “no veo una gran
subida, entre otras cosas por la fuerte competencia que exis-
te entre entidades”, explica.
Juan José Toribio, profesor de Economía del IESE, cree que el

precio de los préstamos ya ha experimentado un cierto re-
punte, sobre todo en los créditos dirigidos al consumo, “que
pueden subir más si la demanda se consolida”. Una opinión
que no comparte el analista de SelfBank Felipe López-Gálvez.
A su juicio, mientras que sí es previsible un aumento en los
diferenciales de las hipotecas, ya que el euríbor sigue cayen-
do, ésta no se producirá en los créditos al consumo y a las
empresas.
El crecimiento y la inflación de la eurozona
cogen velocidad
Europa recupera poco a poco las constantes vi-
tales. La economía coge fuelle: el PIB de
la eurozona creció el 1,8% en 2016, con un avance trimestral
del 0,5% en la última parte del año, por encima de las expec-
tativas. El PIB del euro resiste a tasas más que decentes las
incertidumbres globales —el Brexit y Donald Trump con sus
tentaciones proteccionistas— y los riesgos en casa, que en
todas partes son eminentemente políticos. Tanto el centro
como la periferia se recuperan, y el paro está en el menor nivel
desde mayo de 2009, pero aún rozando el 10%, prácticamente
el doble que en Estados Unidos. Y hasta la inflación empieza
a dar alguna que otra alegría: el encarecimiento de la energía
elevó los precios hasta el 1,8% en enero dentro de la zona euro,
un salto espectacular de siete décimas respecto a diciembre
y la tasa más alta en cuatro años, siempre según los datos de
Eurostat, la agencia estadística de la UE. Sin los elementos
El más volátiles todo es menos llamativo: quitando la energía y
los alimentos, la inflación se queda en el 0,9%, igual dato que
encarecimiento en diciembre y muy, muy lejos del objetivo del 2% de la zona
euro.
de la energía
Los halcones llevan ya meses --y algunos incluso años-- aler-
lleva el IPC del tando acerca de una inflación que no termina de aparecer y
que durante trimestres estaba más cerca del riesgo de defla-
euro al 1,8% ción que de cualquier otra cosa. Las presiones sobre el BCE
arreciarán después de ese dato, eso es seguro. Pero salvo ma-
en enero, siete yúscula sorpresa, es altamente improbable que Mario Draghi
décimas más que mueva una sola ceja: en su última rueda de prensa, el jefe del
Eurobanco subrayó que para empezar a retirar sus medidas
en diciembre extraordinarias deben juntarse cuatro factores. Uno: la infla-
ción es un objetivo a medio plazo, la política monetaria no
depende de un dato mensual; lo importante para el BCE es ese
difuso medio plazo, no el dato de enero. Dos: la convergencia
hacia la meta del BCE debe ser duradera, no transitoria. Tres:
el alza de precios debe ser sostenida, incluso si Draghi retirara
sus medidas excepcionales. Y cuatro: el objetivo es para toda
la eurozona, no para algunos países. España está ya claramen-
te por encima de la meta del 2%, pero muchos otros países
rondan el 1%. Ninguno de esos cuatro factores se cumple aún
con claridad. “Sería muy sorprendente que el BCE actuara al
33
menos hasta final de año”, concluye el analista Lorenzo Co-
dogno.
El BCE activó en marzo de 2015 las compras de deuda a la

americana. Ha puesto en marcha varias subastas de liquidez.
Ha multiplicado su balance. Ha rebajado los tipos de interés
a cero o incluso a tasas negativas, para desesperación de los
alemanes, que critican con dureza ese tipo de decisiones.
Ha disparado, en fin, con casi toda su artillería pesada. Sin
ningún tipo de estímulo fiscal desde que estalló la crisis del
euro, la política monetaria ha sido la única muleta en la que
se ha apoyado la recuperación. Los analistas alemanes ya
empezaban a saltar hoy a la yugular del BCE, pero algo de in-
flación le viene de perlas a una eurozona altamente endeu-
dada y con dificultades para cuadrar las cuentas públicas en
algunos países (una subida del IPC suele traducirse en mayor
recaudación de impuestos). La clave del repunte del IPC del
euro es la energía, y sobre esa base debería ser un fenómeno
transitorio --siempre que no provoque alzas salariales auto-
máticas y otros efectos de segunda ronda.
Pero los riesgos para Europa y el mundo no proceden de la

inflación, a pesar de los halcones que revolotean alrededor
de la sede del BCE en Fráncfort. Las incertidumbres proce-
den de la posibilidad de un largo periodo de estancamiento
o bajo crecimiento, y sobre todo de los riesgos políticos, con
elecciones en Holanda, Francia, Alemania y quizá incluso
en Italia. Y del Brexit, siempre elBrexit. La crisis migratoria
sigue ahí, pese a la relativa tregua que da el frío invernal. Los
bancos siguen con problemas en varios países, pero especial-
mente en Italia. Y los populismos ganarán peso en la Europa
de 2017, aunque quizá no hasta el punto de instalarse en las
cancillerías de los países fundadores de la Unión. Los ries-
gos, en definitiva, siguen ahí. Aunque por el momento las
sorpresas positivas sean la norma, y casi una bendición tras
casi una década de crisis.
España, el tercer país mejor situado para
atraer capital tras el ‘Brexit’
España
mantiene el pulso. En estos momen-
tos es el tercer país mejor situado de
Europa para recibir la inversión extranjera que abandone
Reino Unido a consecuencia de Brexit. Por ciudades, Madrid
se sitúa como la quinta ciudad más atractiva de Europa,
mientras que Barcelona se queda como la décima, según el
informe European attractiveness survey: Plan B... for Bre-
xit de EY publicado este martes.
Los países que más atraen a los inversores, cuando se pro-

duzca la salida de Reino Unido de la UE, son Alemania (54%
de los entrevistados) y Holanda (33%). España, Francia e Italia
empatan en la lucha por ser el tercer destino al acumular a
su favor el 8% de los entrevistados. Este es el resultado de la
encuesta de EY a 254 altos ejecutivos de empresas con inver-
siones en Europa que tenían que escoger cuál era el país al
que se relocalizaría la empresa a la que pertenecen al salir
Madrid se coloca de Reino Unido a consecuencia del Brexit.
como quinta En cuanto a las ciudades, la pregunta es diferente: el informe

recoge a las ciudades mejor colocadas para atraer inversión,
ciudad más pero no con motivo de la relocalización por la salida de Rei-
no Unido. Así, las ciudades más atractivas para los inversores
atractiva para extranjeros son Londres (54%), que se mantiene como líder
la inversión para las compañías que quieren llevar a cabo negocios en
Europa a pesar de las consecuencias que pueda tener el Bre-
extranjera y xit, París (48%), Fráncfort (21%), Berlín (21%) y Madrid (11%).
Barcelona la “Europa permanece fuerte. Muchas de las empresas conside-

ran que las nuevas tecnologías y los cambios geopolíticos y
décima demográficos ofrecen oportunidades y, en este sentido, Espa-
ña está trabajando cada vez más para consolidarse como un
buen destino de inversión”, asegura Llorenç López, socio res-
ponsable de desarrollo de negocio de EY. A pesar de este tra-
bajo en España para atraer a empresas, todavía cuenta con
obstáculos con respecto a Alemania, según explica Emilio
González, profesor de economía de ICADE: “Las principales
desventajas son la lentitud de la justicia y la regulación la-
boral. En Alemania ya están cambiando su normativa de los
trabajadores y adaptándola a necesidades de la City”.
35
/// BAJO LUPA
El estudio de EY muestra como la relocalización de parte o toda la actividad de Rei-

no Unido es una posibilidad real. De hecho, el 14% de las empresas afirma que relo-
calizarán todo o parte de su actividad en otras ubicaciones. Asimismo, el 71% de los
ejecutivos consultados, que proceden de Europa, América del Norte y Asia, afirman
que ya sufren los impactos del Brexit en al menos una de sus áreas de negocio. Los
más sensibles al impacto de la salida de la UE son los servicios financieros, la alta
tecnología y las empresas de mediano tamaño (entre 150 y 1.500 millones de euros
de facturación). A pesar de todo ello, los encuestados aseguran que Reino Unido
mantendrá ventajas competitivas muy fuertes tras el Brexit.
Principales amenazas
Otro de los datos que se extraen del informe de EY es que el 96% de las empresas
no están preparadas para los cambios regulatorios y de organización asociados
al Brexit. Entre los inversores de fuera de la UE con intereses en Reino Unido, el 10%
también reconoce que no dispone todavía de un plan para reaccionar a las posibles
turbulencias del Brexit.
Entre las grandes amenazas que advierten los ejecutivos destaca la volatilidad
de los mercados (37%), la inestabilidad política y económica de la UE excluyendo
al Brexit (32%) y el propio impacto de la salida de Reino Unido de la UE (28%). A
pesar de estas amenazas, más de la mitad de los inversores extranjeros encuesta-
dos (56%) planea invertir en Europa en los próximos tres años. Un porcentaje que
aumenta hasta el 72% en el caso de las empresas de servicios financieros y hasta el
69% en el sector de la tecnología.
El Turismo y La Automoción Española,

pendientes del ‘Brexit’
Casi la mitad de las empresas españolas (45%) afirma que tienen algún tipo de
exposición a Reino Unido, según el estudio de KPMG La empresa española ante el
Brexit publicado este martes. Los sectores más expuestos son la automoción (65%),
industrial y químico (64%) y el sector de turismo (63%). En los dos primeros casos
predomina una relación comercial vía exportaciones (38% y 41% respectivamente),
mientras que en el sector del turismo la vinculación está más diversificada.
Asimismo, casi ocho de cada diez empresas (78%) no tienen todavía un plan de
contingencia para hacer frente a las consecuencias del Brexit. A pesar de ello, esta
cifra puede cambiar en las próximas fechas. Según el estudio realizado con res-
puestas de 2.906 altos ejecutivos de empresas radicadas en España, un 43% tiene
previsto realizar un proyecto contra los posibles efectos en un periodo corto de
tiempo. Por sectores, el financiero es el que más se ha anticipado, con un 55% de
las empresas que ya cuentan con un plan trazado. Los sectores que se encuentran
menos expuestos son el de los servicios profesionales (23%) y las constructoras e
inmobiliarias (27%).
El FMI pide a Bruselas que sancione a los
países que incumplen el déficit
Carga de profundidad contra el Pacto de Estabilidad (y Cre-
cimiento, según consta en los tratados europeos). El Fondo
Monetario Internacional (FMI), en un jugoso documento de
trabajo de 43 páginas, hace un juicio sumarísimo a una de
las piezas claves de la infraestructura económica europea,
que la institución con sede en Washington juzga un comple-
to desastre. El Pacto es procíclico —en economía, otra forma
de decir estúpido—, según el FMI: contribuye a hinchar bur-
bujas y a hacer más graves las crisis. Tiene sesgos políticos
que afean la política fiscal europea (lleva a ajustar por la vía
de los impuestos más que por el gasto público, y dentro de
los gastos a recortar inversiones más que gasto corriente). Es
injusto: Bruselas es más dura con los pequeños países, y más
sensible con los grandes. El FMI lo califica de “demasiado
complejo” y de “poco transparente”, y lo acusa de contribuir
al “déficit democrático” que achacan los críticos a la eurozo-
El Fondo na. Y lo más importante: nadie lo cumple. Los objetivos de

déficit se violan en el 80% de los casos; el 90% desde el inicio
reclama multas de la crisis del euro. Y aquí llega el quid de la cuestión: el FMI
achaca a la falta de sanciones los problemas del Pacto de Es-
más graduales tabilidad. España --y Portugal-- estuvieron muy cerca de las
multas, y se libraron en el último minuto tras una ronda de
y vincular llamadas del ministro alemán Wolfgang Schäuble. El Fondo
apunta que “la Comisión Europea no ha aplicado una sola
los fondos multa o sanción”, y eso constituye “un signo de débil ejecu-
estructurales ción”.
La receta es sencilla: modificar de arriba abajo la estructura

a cumplir las de los incentivos. En plata: “Introducir de forma gradual y
metas fiscales proporcionada sanciones [para los incumplidores] y claros
beneficios para quienes cumplen”. A más largo plazo, el FMI
aboga por combinar “una mayor disciplina de mercado”
--muy del gusto de países como Alemania-- con “una gober-
nanza fiscal más fuerte”, camino de una unión fiscal muy
difícil de poner en marcha a la vista de la desconfianza entre
el Norte y el Sur; entre países como Alemania, Austria, Fin-
landia y Holanda y otros como Francia, Italia y el resto de la
ribera del Mediterráneo.
37
La parte más jugosa del informe --que firman el exministro

conservador portugués Vitor Gaspar, el exfuncionario
del Tesoro francés Luc Eyraud y el economista Tigran
Poghosyan-- es el diseño de esas sanciones. Actualmente,
el Pacto de Estabilidad prevé sanciones de hasta el 0,2%
del PIB (algo más de 20.000 millones, en el caso español)
por el incumplimiento de los objetivos fiscales para los
países que están en el denominado brazo correctivo del
pacto (por encima de un agujero fiscal del 3% del PIB). Esas
multas no se han aplicado nunca, y los propios funcionarios
de Bruselas admiten que nunca se aplicarán después del
sainete protagonizado por España y Portugal el pasado
verano. El FMI critica la estructura actual de las sanciones,
que imponen un “estigma”, un “coste político” enorme a
los países que reciben esa multa. Y apuesta por un sistema
“mucho más gradual”, que suponga pequeñas multas
cuando las desviaciones respecto a las metas de déficit
son pequeñas, y penalice “duramente” a los países que
incumplan reiteradamente y registren diferencias enormes.
Además, apunta la necesidad de establecer “incentivos
positivos” en la estructura del pacto. Gaspar y compañía
citan dos posibilidades: vincular los fondos estructurales y
otros subsidios europeos al cumplimiento de los objetivos
pactados, y condicionar la futura capacidad fiscal de la
eurozona --un seguro de desempleo común, por ejemplo-- al
cumplimiento de las reglas.
El resultado de todo el documento es demoledor: el FMI

apunta --e incluso escribe-- que la credibilidad del Pacto de
Estabilidad, un cojunto de reglas extremadamente compli-
cadas que se ha ido reformando durante los últimos años,
deja mucho que desear. El rey, en fin, está desnudo, como en
aquel cuento de Andersen.
El ‘efecto Trump’ sobre el sector
inmobiliario de EEUU
La reforma fiscal que promete el presidente estimularía el crecimiento, pero no sus
políticas migratorias.
La industria inmobiliaria de Estados Unidos está analizando el efecto en su nego-

cio de la presidencia de Donald Trump de la misma manera que los principales
índices bursátiles. De la euforia inicial se ha dado paso a la incertidumbre y, de
ella, al miedo. El hecho de que el nuevo mandatario sea un empresario curtido en
la actividad promotora adelantó que la etapa dorada que está viviendo el sector
continuaría durante algunos años más. Sin embargo, las últimas decisiones del
magnate, especialmente las derivadas de su política migratoria, están alimentan-
do las dudas. Las restricciones a la entrada de extranjeros, los grandes impulsores
del mercado del lujo durante los últimos años, perjudicarán a la industria, como
también lo hará un dólar fuerte derivado de los incentivos que Trump pretende im-
plantar en la mayor economía del mundo.
Sin embargo, la industria que desencadenó en 2008 la peor crisis que Estados Uni-
dos ha vivido en décadas se enfrenta hoy a nuevos desafíos. Todos tienen que ver
con el flamante presidente, un magnate inmobiliario reconvertido a político cu-
yos planes proteccionistas y de estímulo económico mantienen en vilo al sector.
Trump ha anunciado una reforma fiscal de la que no ha facilitado detalles pero
que busca reducir impuestos y estimular el gasto público. Una rebaja de las tasas
implica más dinero disponible para invertir, lo que se traduciría en más compra de
viviendas. Los ahorradores buscan, además, destinos de inversión alternativos a
una bolsa demasiado cara.
39
Los tipos de interés tendrán mucho que ver, sin embargo,
con la evolución del sector de los próximos años. Los planes
de incentivos fiscales de Trump pueden obligar a la Reserva
Federal (Fed) a acelerar su prevista subida de tipos de interés,
que ya ha empezado a aplicar paulatinamente tras anunciar
en diciembre el segundo incremento en casi una década. Un
alza en las tasas encarece las hipotecas, lo que puede influir
negativamente en el sector.
Los extranjeros compran lujo
Pero lo que realmente pesa sobre el mercado inmobiliario

son las temperamentales decisiones de Trump, especial-
mente, las que tienen que ver con su política migratoria. Su
orden ejecutiva de vetar la entrada a ciudadanos de siete
países de mayoría musulmana puede frenar la compra de
viviendas por parte de extranjeros, que son los que han esti-
mulado en los últimos años la demanda en mercados como
el de lujo. Según Business Insider, los inversores internacio-
nales destinaron más de 100.000 millones de dólares (94.350
millones de euros) a la compra de vivienda entre abril de
2015 y marzo de 2016.
Las reticencias de los extranjeros a apostar por Estados Uni-

dos perjudicarán a ciudades como Nueva York, donde alrede-
dor del 15% de las transacciones las protagonizan los com-
pradores internacionales. Además, las entidades de fuera de
las fronteras americanas han favorecido con su financiación
la puesta en marcha de nuevas construcciones. La recupera-
ción económica y su condición de destino seguro han hecho
que los precios en Manhattan lleven años rompiendo récords
(el precio medio de venta superó los 2 millones de dólares en
el cuarto trimestre de 2016). Sin embargo, los expertos creen
que esta tendencia puede estara punto de acabar no sólo por
razones coyunturales sino también estructurales. El mercado
del lujo ha empezado a dar síntomas de agotamiento, lo que
tiene mucho que ver con la nueva actitud de los inversores
internacionales.
Los inmigrantes suponen, además, el grueso de los emplea-

dos del sector constructor, por lo que la salida de extranjeros
implicaría un aumento de los costes al tener que contratar
mano de obra local. Un estudio de 2015 revela que la depor-
tación de 11,5 millones de indocumentados reduciría el PIB
en 1,6 billones de dólares, lo que tendría consecuencias in-
mediatas en el sector inmobiliario.
Con nuestros traders en activo,
aprender trading ya nunca sera igual
Formación online
para traders
conócenos a través del siguiente enlace: acceso Conoce el nuevo Programa Universitario
Trump rompe el acuerdo comercial con
el Pacífico y amenaza a las empresas con
‘fuertes tasas’ si producen fuera
Donald Trump, el flamante presidente de Estados Unidos, ha
Ha asegurado
iniciado una agitada semana en la que quiere empezar a po-

en un encuentro ner en marcha muchas de sus promesas de campaña. Entre
ellas, las que tienen que ver con el proteccionismo empresa-
con directivos de rial.
Dow Chemical, Asi, el magnate ha mantenido un encuentro en la Casa

Blanca con líderes corporativos para instarles a producir en
Dell, Lockheed Estados Unidos, haciendo realidad lo que ya anunció en su
primer discurso como presidente: “A partir de ahora, Amé-
Martin y Ford rica primero”. Trump ha asegurado que las compañías reci-
birán muchos beneficios por producir en el país, que no se
que recortará las mantendrán si deciden externalizar actividades fuera de las
regulaciones un fronteras americanas.
Directivos como Andrew Liveris, consejero delegado de Dow

75%. Además, Chemical; Michael Dell (Dell), Mark Fields (Ford), Jeff Fettig
ha anunciado (Whirlpool) y Marillyn Henson (Lockheed Martin) escucha-
ban sus palabras. A ellos les insistió en que se queden en
la retirada Estados Unidos.”Si os vais a otro país, os impondremos una
fuerte tasa”, amenazó.
de EEUU del Trump prometió que las empresas que quieran construir
Acuerdo de nuevas plantas recibirán las autorizaciones rápidamente,
pero insistió en su intención de aplicar fuertes tasas para los
Asociación productos que vienen fuera.
Transpacífico El nuevo presidente también ha asegurado a los empresarios

que está preparado para cortar las regulaciones un 75% y
(TPP). puso como ejemplo las que tienen que ver con restricciones
medioambientales. Además, insistió en su plan de reducir
impuestos a las empresas del 35% al 15%.
Rompe el acuerdo comercial con Asia
Por otra parte, Trump ha firmado en el Despacho Oval una

orden ejecutiva para sacar al país del Acuerdo de Asociación
Transpacífico (TPP), del que forman parte otras once nacio-
nes.
Hemos estado hablando sobre esto durante mucho tiempo”,
dijo Trump tras firmar la orden ante la presencia del vice-
presidente, Mike Pence; su jefe de gabinete, Reince Priebus, y
dos de sus asesores más cercanos, Steve Bannon y su yerno
Jared Kushner.
La retirada del país del TPP es “algo grande para los trabaja-
dores estadounidenses”, enfatizó Trump.
Poco después de ganar las elecciones del pasado 8 de no-

viembre, Trump anticipó en un vídeo que una de sus pri-
meras acciones tras ser investido presidente el día 20 sería
emitir una “notificación de intención” para retirar al país del
TPP, acuerdo del que dijo que “es un desastre potencial” para
EEUU.
El TPP fue negociado por el Gobierno del expresidente Barack

Obama, que hizo de ese acuerdo una de sus prioridades en
materia comercial y dentro de su estrategia para profundizar
los lazos con la región de Asia-Pacífico.
Durante la campaña electoral, tanto Trump como su rival

demócrata por la Presidencia, Hillary Clinton, mostraron su
oposición al TPP.
Además, el presidente estadounidense ha firmado también

otra orden para congelar las contrataciones del Gobierno fe-
deral, exceptuando las de las Fuerzas Armadas.
Las decisiones relacionadas con la economía y el comercio

marcarán llamativamente los cien primeros días de Go-
bierno de Trump. El presidente ya ha convocado a Canadá y
México, sus socios en Nafta, para revisar el tratado de libre
comercio que se puso en marcha en 1992 y mantendrá el
viernes una reunión con Theresa May, primera ministra bri-
tánica, para marcar las bases de sus relaciones comerciales,
una vez que Reino Unido ha iniciado los pasos para salir de
la Unión Europa. Este proceso, conocido como Brexit, ha con-
tado desde el principio con la aprobación de Trump.
43
/// Boris schlossberg Tw i t e r : @ f x f l o w
w w w. b k f o r e x a d v i s o r s . c o m
Cómo hacer propósitos de trading

que perduren
Dicen que para

cuando
hemos llegado a la primera
pero de hecho es increíble-
mente difícil.
ritmo de forma constante,
ganarás con el trading. Pero
por supuesto todos sabemos
semana del nuevo año ya Cinco pips por día, por 250 que los objetivos no son el
hemos roto el 90% de nues- días de trading que hay en problema para la mayoría
tros propósitos. Y tiene pin- un año, equivale al 12%. Haz de los trader bien entrena-
ta de ser cierto. Todos noso- eso durante una década y dos. Lo es el dinero. En el
tros, como seres humanos, habrás desarrollado una momento en el que empeza-
somos lamentables en cuan- habilidad tan valiosa como mos a perder dinero, dinero
to a la disciplina se refiere. cualquier trabajo que se te real, todos los objetivos,
Es difícil comenzar con una ocurra. Por supuesto, nadie toda la disciplina, salen por
nueva rutina y mucho más puede hacer cinco pips to- la ventana. En estas fechas
mantenerla. dos los días. Los mercados los titulares de la prensa fi-
no son así. Tendrás días, nanciera están plagados con
El clásico consejo que te semanas, e incluso meses, que George Soros ha perdido
daría un experto es que en los que nada está fun- mil millones de dólares des-
tus propósitos sean lo más cionando y lo mejor que de la elección de Trump, ya
concretos y precisos como puedes hacer es ni perder ni que sus posiciones cortas le
te sea posible. Por ejemplo, ganar. estallaron en la cara.
en lugar de decir que quie-
res ganar dinero este año, Aun así, cinco pips al día es Antes de seguir, ¡ay cómo
márcate ganar un 10% de un objetivo digno, porque duele! Como dijo el famoso
tu cuenta. Es más, puedes es una constante razonable presidente de la Cámara de
ir aún más lejos. Proponte que te mantendrá en el ca- Representantes, Sam Ray-
ganar 5 pips netos cada día. mino hacia la rentabilidad. burn, mil millones por aquí,
Puede sonar como algo fácil, Si pudieras mantener ese otros mil millones por allá, y
muy pronto estarás hablan- ¿Por qué? Pues porque te se-
do de dinero de verdad. Por para de tu dinero. Piénsalo
otro lado, como tuiteó Josh por un momento. Cuando
Brown “si estás compartien- copias señales, tienes una
do alegremente el titular de cuenta maestra y una es-
que Soros ha perdido mil clava. La maestra puede ser
millones, no olvides que tie- todo lo pequeña que quieras,
ne 30 más de esos”. porque puedes aplicar un
múltiplo a la cuenta esclava
Con todo lo enorme que mil para el cálculo del tamaño
millones suponen para la de sus posiciones. De hecho,
mayoría de nosotros, para a menudo se opera con el ta-
Soros es el equivalente a maño mínimo posible de 0.01
¿Hay alguna manera de
10.000 dólares. Claro que lotes. Hay mucha potencia en
soslayar el problema? ¿Hay
duele, pero para la mayoría este planteamiento. Muchos
alguna manera de mante-
no nos cambiará la vida. traders son capaces de operar
nernos firmes en nuestros
Todo es relativo. Es por eso muy bien con 0.01 lotes, pero
propósitos y nuestros obje-
que puede gastar esas vas- una vez que escalan y su ta-
tivos? Pues sí. Si queremos
tas cantidades de dinero y maño aumenta, pierden el
tener éxito en esto, necesi-
hacerlo sin mucha preocu- control. Es mucho más senci-
tamos aislarnos completa-
pación. Soros ha llegado a llo aceptar un stop de 50 pips
mente de nuestro dinero. Y
una edad y un nivel que le con 0.01 lotes porque sólo su-
afortunadamente estos días
permite operar sin ser inti- ponen 5 pavos de riesgo. Pero
la tecnología puede ayudar-
midado por los riesgos que es mucho más complicado
nos a hacer esto.
asume. hacerlo si suponen 500 dóla-
res, y aún peor con 5.000. Sin
Podemos replicar nuestras
Pero la mayoría de nosotros embargo, para ser un trader
propias operaciones con
no podemos. Estamos de- de éxito habrá que hacer esto
otra plataforma.
masiado cerca de nuestro día tras día.
dinero, y de hecho, cuanto
Sí, ya sé que suena estúpido.
más dinero ponemos en Copiando nuestras propias
¿Por qué iba a querer repli-
nuestra cuenta de trading, señales engañamos a la
car mis propias operaciones
más tendemos a perder, madre naturaleza. Creamos
en otra cuenta? No sólo ten-
porque somos humanos, una barrera psicológica que
drás que gastar más al ha-
y no podemos evitar serlo. nos separa de nuestro dine-
cerlo (aunque hay formas de
Una pérdida dolorosa, pero ro y previene que caigamos
evitarlo) sino que la cuenta
pequeña se convierte inevi- en el círculo vicioso de las
que copia las señales a me-
tablemente en una mucho pérdidas descontroladas.
nudo tendrá slippage por
mayor y sustancial porque
las demoras naturales en el
nos aferramos a nuestro Así que, si quieres que tus
envío de las señales. Pues
dinero, así que o bien aleja- propósitos de trading perdu-
incluso con todas las des-
mos nuestros stops, o añadi- ren, deja de operar con todo
ventajas que el copy trading
mos sin control a perdedora, tu dinero.
tiene, las ventajas psicoló-
y volvemos al círculo vicioso
gicas que ofrece son mucho
de la pérdida.
mayores.
45
/// CURSO FOREX
Diseño de sistemas
4. Estadísticas sale cruz entramos largos, con un stop de

pérdidas de 50 pips y un objetivo de benefi-
Relacionadas con la cios de 20 pips, logrará alcanzar el objetivo
más veces que el stop de pérdidas (debido a
Estabilidad que el objetivo está más cerca del punto de
entrada que el stop). Esto no significa que la
Los siguientes datos tratan de evaluar la estrategia gane dinero, porque incluso si hu-
solidez y la estabilidad de un sistema o es- biera un 70% de Operaciones Ganadoras en
trategia de trading mediante el cálculo de lugar de un 50%, podríamos sin beneficios o
estadísticas basadas en datos menos com- incluso perdiendo. Por ejemplo, operaciones
plejos. La estabilidad es la clave para mejorar perdedoras consecutivas, horquillas y desli-
el rendimiento a través de estrategias de zamientos podrían afectar negativamente al
gestión monetaria. Sólo podemos hacer un rendimiento.
uso adecuado del apalancamiento si nuestra
ventaja está bien medida. Porcentaje de Operaciones Perdedoras
Porcentaje de Operaciones Ganadoras Este es el porcentaje de operaciones no ren-

tables. Es importante saber que este número
El Porcentaje de Operaciones Ganadoras es no siempre se deriva automáticamente res-
un valor estadístico que muchos traders tando de 100% el Porcentaje de Operaciones
utilizan para medir el éxito de la operativa. Ganadoras. Algunos informes separan las
Esta cifra, a veces denominada Tasa de Éxito, operaciones ganadoras y perdedoras de las
tiene que ver con la fiabilidad del método de operaciones con resultado nulo. Técnica-
negociación. Es simplemente el número de mente hablando, una operación sin benefi-
operaciones ganadoras expresado como un cios se considera una operación ganadora,
porcentaje del número total de operaciones. ya que se ha logrado cubrir el coste de la
Se calcula de la siguiente manera: horquilla.
% Operaciones Ganadoras = Número de % Operaciones Perdedoras = Número de
Operaciones Ganadoras x 100 / Número To- Operaciones Perdedoras x 100 / Número To-
tal de Operaciones tal de Operaciones
En un método que realiza operaciones alea- Porcentaje de Operaciones sin Beneficio
torias sin ventaja alguna - por ejemplo, lan-
zar una moneda – el Porcentaje de Operacio- Esta no es una medida estadística muy habi-
nes Ganadoras estará directamente relacio- tual pero no obstante resulta muy útil. Este
nado con la relación Riesgo/Beneficio. Una es el porcentaje de operaciones sin benefi-
estrategia cuyas entradas se basen en el lan- cios, esto es, la proporción de operaciones
zamiento de una moneda, de tal forma que que ni han producido ganancias ni han per-
cuando sale cara entramos cortos y cuando dido dinero.
% Operaciones sin Beneficio = Número de por la expectativa máxima de beneficio de
Operaciones sin Beneficio x 100 / Número dicha operación. Es un valor que se utiliza
Total de Operaciones para evaluar operaciones individuales y que
no debe ser utilizado como el Ratio de Pago.
Si tuviéramos que comparar dos estrategias
con un porcentaje idéntico de Operaciones Relación Riesgo/Beneficio = Riesgo máxi-
Ganadoras del 55%, esta cifra sería de suma mo asumido en una operación / Beneficio
importancia, si por ejemplo una de las es- máximo esperado en esa misma operación
trategias tiene un Porcentaje de Operacio-
La Relación Riesgo/Beneficio es una propie-
nes sin Beneficio del 0% y la otra del 15%.
dad dinámica teniendo en cuenta las Máxi-
Podemos deducir de un 15% de Operaciones
ma Excusión Adversa y Favorable de una
sin Beneficio y un 55% de Operaciones Ga-
operación (véase Estadísticas Relacionadas
nadoras que el Porcentaje de Operaciones
con la Operativa [link to trade Statistics]).
Perdedoras es de sólo un 30% (15% + 55% +
Supongamos que abrimos una operación con
30% = 100%), mientras que para un sistema
un objetivo de 500 pips y un stop de pérdidas
sin Operaciones sin Beneficio el Porcentaje
de 100 pips. En el momento que alcanza-
de Operaciones Perdedoras es del 45%. Un
mos los 480 pips de beneficio, el riesgo sigue
porcentaje de Operaciones Ganadoras del
siendo el mismo si no se protegen parte de
55% comparado con un porcentaje de Opera-
los beneficios. Si lo hace, la Relación Riesgo/
ciones Perdedoras del 20% sigue siendo una
Beneficio cambiará en consecuencia. Mover
muy buena relación, incluso si el sistema
el stop al precio de entrada, por ejemplo, es
tiene un modesto Porcentaje de Operaciones
eliminar el riesgo de la operación.
Ganadoras.
Ratio de Operaciones Ganadoras / Operacio-
nes Perdedoras
Este ratio relaciona el número total de ope-

raciones que ganan en comparación con el
número total de operaciones que pierden. Si
en 100 operaciones tenemos 50 ganadoras y
50 perdedoras, entonces su Ratio de Opera-
ciones Ganadoras / Operaciones Perdedoras
es 50:50. Alternativamente, si Vd. tiene 70
ganadoras y 30 perdedoras entonces la rela-
[end of Edge Box]
ción es de 7:3, etc. Al contrario que el Ratio
Relación Riesgo/Beneficio Riesgo/Beneficio, este ratio no tiene en cuen-
ta cuánto se gana o se pierde, sino simple-
La Relación Riesgo/Beneficio es el riesgo mente si se trata de operaciones ganadoras o
máximo asumido en una operación, dividido perdedoras. La fórmula es:
47
/// CURSO FOREX
Ratio de Operaciones Ganadoras / Operacio- por operación), ya sea al alza o a la baja, in-
nes = Número de Operaciones Ganadoras / cluirá el 67,5% de los resultados de las opera-
Número de Operaciones Perdedoras ciones. Dos Desviaciones Típicas a cada lado
del Beneficio Medio abarcarán aproximada-
Es importante recordar que esta relación no mente el 95% de todos los resultados posi-
es el único factor en la determinación de bles de las operaciones de un determinado
si un sistema es rentable y en qué cuantía. sistema. Esto significa que durante el 95%
También es importante para calcular cuán- del tiempo, este sistema habría producido
to se gana cuando acertamos vs. cuánto se beneficios dentro de ese rango.
pierde cuando nos equivocamos. Si los resultados de las operaciones están
Tenga en cuenta que este ratio variará a la muy dispersos, incluyendo tanto grandes
hora de considerar las operaciones sin be- ganancias como pérdidas, el rendimiento
neficios como una categoría separada de las mostrará una elevada Desviación Típica, por
operaciones ganadoras y perdedoras. lo que considerara arriesgado y volátil. Por el
contrario, si los resultados de las operacio-
Desviación Típica nes oscilan alrededor de la media, el rendi-
miento tendrá una Desviación Típica peque-
Una de las formas más significativas para
ña y se considerará menos arriesgada.
evaluar la rentabilidad es a través de la Des-
viación Típica, la cual mide la dispersión de La imagen que se muestra a continuación
los resultados de las operaciones con respec- muestra la Desviación Típica de la estrate-
to a su media. La dispersión se define como gia desarrollada en el capítulo C01 [link to
la diferencia entre el valor real y el valor pro- chapter C01, Ejemplo de un Sistema de Tra-
medio. ding]. La cifra relativamente baja es el resul-
Cuanto mayor sea la diferencia entre los re- tado de operaciones ganadoras y perdedoras
sultados individuales de las operaciones y la muy similares en magnitud. La única excep-
media de todas las operaciones, mayor será ción durante el período analizado de 5 años
la Desviación Típica y, por tanto, la volatili- es el estallido de volatilidad en el segundo
dad de la curva de beneficios. Por el contra- semestre de 2008.
rio, cuanto más cerca estén los resultados a
la media, menor será la Desviación Típica o
la volatilidad de la curva de beneficios.
Para calcular la Desviación Típica, calcule la

raíz cuadrada de la varianza, esto es, la me-
dia de las desviaciones al cuadrado con res-
pecto al valor medio. Una Desviación Típica
de distancia a la media (el Beneficio Medio
Rentabilidad Promedio beneficio del 20% después de una Racha de
Pérdidas del 60%.
La Rentabilidad Promedio por operación, bá-
sicamente se refiere a la cantidad media que Con el fin de calcular el ratio Beneficio / Ra-
podemos esperar ganar o perder por opera- cha de Pérdidas, el beneficio neto ha de ser
ción. Tenga en cuenta que su cálculo difiere dividido por la Racha de Pérdidas Máxima
del Ratio de Pago anterior. La fórmula es la durante un período determinado de tiempo.
siguiente: Siguiendo a Lars Kestner:
Rentabilidad Promedio por operación = (% “... Cuanto más alto sea su valor, mejor, ya
Op. Ganadoras x Ganancia Media) - (% Op. que significa que hay más beneficios gene-
Perdedoras x Pérdida Media) rados para una determinada Racha de Pérdi-
das. En este sentido, se crea una medida de
Imaginemos un escenario hipotético en el Riesgo/Beneficio. Las estrategias más arries-
que tenemos un Porcentaje de Operaciones gadas tienen mayores Rachas de Pérdidas
Ganadoras del 30% y un Ratio de Pago de 2:1. máximas y dan lugar a menores ratios de
En este caso, el valor resultante sería nega- Beneficio / Racha de Pérdidas “.
tivo, es decir, el supuesto beneficio de tener
un Ratio de Pago de 2:1 no compensa un Por- Ratio Beneficio / Racha de Pérdidas = Bene-
centaje de Operaciones Perdedoras del 70%. ficio Total Neto / Racha de Pérdidas Máxima
En un escenario con un Ratio de Pago de 1:3
Fuente: “Quantitative Trading Strategies” por
se necesitaría un Porcentaje de Operaciones
Lars Kestner, McGraw-Hill, 2003, pag.82
Ganadoras del 80% para obtener una Renta-
bilidad Promedio positiva y ser rentable en el Otra forma de calcular esta cifra es calcular
tiempo. la cantidad de dinero que el sistema devol-
vió después de hacer un nuevo máximo en
El número debe ser expresado en dólares en
la curva de beneficios. Esta medida ayuda a
lugar de en pips a causa de las oscilaciones
que el trader determine si un determinado
del valor del pip. Pero lo más importante
método es adecuado que su temperamento.
aquí es si el número es positivo.
Se calcula restando dos Desviaciones Típicas
Ratio Beneficio / Racha de Pérdidas
a la cifra de beneficio medio y luego suman-
Este ratio mide la cantidad de beneficios do dos Desviaciones Típicas a la Racha de
que obtenemos para una Racha de Pérdidas Pérdidas promedio. Estas cifras son obte-
dada. nidas a partir de una simulación de Monte
Carlo. El resultado muestra una relación
Por ejemplo, un rendimiento que muestra hipotética basada en la cantidad de benefi-
un beneficio del 20% después de una Racha cios que se devuelve según el informe de la
de Pérdidas del 20% debería ser considerada operativa.
mejor que un rendimiento que alcanza un
49
/// CURSO FOREX
Donald W. Pendergast Jr. dice que por lo ge- Ratio de Sharpe

neral un sistema con un Ratio Beneficio /
Racha de Pérdidas de 8 a 1 o superior se con- Desarrollado por el premio Nobel William
sidera excelente. Continúa explicando que: Sharpe, el Ratio de Sharpe es un estándar en
la industria de la gestión de carteras y se uti-
“Si bien a primera vista parece como si hu- liza para evaluar la eficiencia de la relación
biéramos descubierto un sistema razonable Riesgo-Beneficio de las inversiones. El Ratio
para operar [...], ahora tenemos que conside- de Sharpe se calcula restando la tasa libre de
rar la posibilidad de que los resultados reales riesgo - como la de los bonos del Tesoro de
podrían estar más cerca de la cifra de benefi- EEUU - de la Tasa de Rendimiento, dividien-
cio mínimo.” do el resultado por la Desviación Típica de
los rendimientos del sistema. La fórmula del
Fuente: “Trade System Evaluation” por Do-
ratio de Sharpe es la siguiente:
nald W. Pendergast Jr., Technical Analysis
of Stocks & Commodities Magazine, Marzo Ratio de Sharpe = (Tasa de Rendimiento -
2009, pág. 14 Tasa Libre de Riesgo) / Desviación Típica
Tenga en cuenta que esta cifra es también John L. Person lo explica de forma detallada:
parte de la simulación de Monte Carlo. Esto
se traduce en un ratio mucho más bajo, “Divida la media del exceso de rendimientos
tomando cifras de beneficio mínimo y divi- (los rendimientos generados por la estrate-
diéndolas por la Máximo Racha de Pérdidas gia de menos la tasa libre de riesgo) por la
en Dólares. Desviación Típica de los rendimientos y, a
continuación, calcule la rentabilidad media
¿Qué es una simulación de Monte Carlo? Al- mensual de un determinado número de me-
gunas cifras estadísticas dependen del orden ses, por ejemplo, 12 meses, promediando los
de operaciones. Una de ellos es el Número rendimientos de ese periodo. También calcu-
de Pérdidas Consecutivas y otra es la Racha le la Desviación Típica de los rendimientos
de Pérdidas en sus distintas variaciones. mensuales durante el mismo período. A con-
Otras cifras también dependen del orden de tinuación, anualice los resultados multipli-
las operaciones, salvo que todas las opera- cando el rendimiento medio mensual por 12
ciones tengan el mismo tamaño. Una forma y multiplicando la Desviación Típica de los
de tener en cuenta los efectos de la ordena- rendimientos mensuales por la raíz cuadra-
ción de las operaciones es la simulación de da de 12 .(...)
Monte Carlo. Para seguir con los cálculos, se necesita un
Esta técnica computacional, utilizada en valor para la tasa libre de riesgo (rendimien-
la simulación de modelos de trading, crea to de las Letras del Tesoro), que es la rentabi-
una distribución al azar de secuencias de lidad anualizada. Ahora calculamos lo que se
operaciones. Cuando se utiliza el análisis considera el exceso de rendimientos, que es
de Monte Carlo para simular la operativa, la la rentabilidad anualizada conseguida por su
distribución de las operaciones se obtiene inversión sobre la tasa libre de riesgo. Este es
mediante un muestreo para generar una se- el retorno adicional que recibe al asumir un
cuencia de operaciones. Cada secuencia se cierto riesgo.”
analiza, y los resultados son ordenados para
determinar la probabilidad de cada resulta- Fuente: “Forex Conquered: High Probability
do. Systems and Strategies for Active Traders”
por John L. Person, Wiley, 2007, pag.-202-203
El ratio de Sharpe es, por tanto, el cambio cuando vuelva a 1,5300 y obtener 300 pips de
porcentual promedio en los beneficios de ganancia. Esto significa que el resultado final
cada período sobre la Desviación Típica de de esta operación es de tres veces R. La fór-
dichos valores. Ratios de Sharpe elevados mula es la siguiente:
indican que una mayor cantidad de beneficio
medio podría obtenerse con una menor vo- Múltiplo de R = (Beneficio / R Inicial)
latilidad diaria.
Cuando Vd. tiene una serie de beneficios
Ratio Calmar y pérdidas expresadas en forma de Ratios
Riesgo/Beneficio, lo que realmente tenemos
Otro dato acerca del rendimiento que los es lo que Van Tharp denomina una distri-
nuevos traders raramente examinan es el bución de Múltiplos de R. Esto significa que
Ratio Calmar. Aunque existen numerosas cualquier sistema de trading puede caracte-
variantes y giros del mismo, en su forma rizarse como una distribución de Múltiplos
más sencilla, este número es el cociente de R. Cuando tenga una distribución de Múl-
de la Tasa de Rendimiento Anual sobre la tiplos de R de su sistema de trading, es nece-
Máxima Racha de Pérdidas en valor absolu- sario obtener una media de esa distribución
to del período. Es similar al Ratio de Sharpe, - que es la esperanza del sistema.
con la diferencia que se basa en el peor es-
cenario posible, en lugar de en la volatili- Múltiplo de R Promedio
dad.
Esta estadística es otra forma de evaluar
Si se obtiene una Tasa de Rendimiento del cuánto se espera obtener por cada dólar
50% anual con un 25% de Máxima Racha de en juego, o arriesgado en una determinada
Pérdidas, el Ratio Calmar será de 2. operación. Números mayores que cero son
típicos de un sistema ganador, mientras que
Ratio Calmar = Beneficio Anual Compuesto valores por debajo de cero corresponden a
/ Máxima Racha de Pérdidas un sistema perdedor. La fórmula para calcu-
Al incluir el Ratio Calmar en su arsenal de larlo es:
evaluación, estará mucho mejor preparado
Múltiplo de R Promedio = (Porcentaje de Ga-
para examinar adecuadamente los métodos
nancias Totales - Porcentaje de Pérdidas To-
de negociación y compararlos de manera
tales) / Porcentaje de Riesgo Total
más eficiente.
Esperanza
Múltiplo de R
Van Tharp describe la Esperanza únicamente
El Múltiplo de R es el riesgo inicial asumido
haciendo referencia a los múltiplos de R de
en cada operación. No es una cifra estadísti-
los Stops de Pérdidas, de tal forma que po-
ca en sí, sino que sirve para calcular la Espe-
demos calcular el riesgo máximo para cada
ranza.
operación.
Por ejemplo, supongamos que Vd. compra Esta cifra nos permite conocer el valor medio
el par EUR/USD en 1,5000 y fija su stop de de R que se puede esperar del sistema tras
pérdidas en 1,4900. Esto significa que si la muchas operaciones. En otras palabras, la
operación termina en una pérdida, sería una Esperanza nos dice cuánto podemos esperar
pérdida de 100 pips. En resumen, su R es de ganar en media, por cada dólar arriesgado,
100 pips. Pero Vd. es capaz de vender el par tras una serie de operaciones.
51
Se puede calcular la esperanza matemática “La diferencia entre una esperanza negativa
de un sistema mediante la siguiente fórmu- y una positiva es la diferencia entre la vida y
la: la muerte. No importa cuánto de positiva o
negativa sea la esperanza: lo que importa es
Esperanza = (Ganancia Media x % Ops. Ga-
si es positiva o negativa.”
nadoras) - (Pérdida Media x % Ops. Perde-
doras) Fuente: “The Mathematics of Money Mana-
gement: Risk Analysis Techniques for Tra-
Esta fórmula exige que tengamos en cuenta
ders” por Ralph Vince, John Wiley and Sons,
tanto el Porcentaje de Operaciones Ganado-
1992, p. 18
ras como el Ratio de Pago al estimar el po-
tencial de ganancias a largo plazo. Por ejem- Debido a que las posibles ganancias en Forex
plo, un sistema con un 50% de precisión, y son tan grandes, la emoción de un estilo de
un Ratio de Pago en la proporción de 2 a 1 vida sin precedentes y la libertad de elec-
tiene una Esperanza igual a 0,5. Esto significa ción asociada al trading podrían fácilmente
que Vd. puede esperar ganar un 50% de la empañar nuestra objetividad con respecto
cantidad que se arriesga en cada operación a nuestras capacidades y limitaciones. Las
en promedio. Si arriesga un 2% de su capital estadísticas le ayudarán a ver el trading sin
por operación, puede llegar a ganar un 1% este vínculo emocional y desarrollar su ca-
por operación (50% de 2%) en promedio, con rrera sobre la base de unas expectativas más
dicho sistema. La fórmula también tiene este realistas.
aspecto:
Un trader inexperto puede ganar dinero
Esperanza = (1 + Ganancia Media / Pérdida durante un corto período de tiempo con un
Media) x (% Ops. Ganadoras)-1 poco de suerte, pero sobre todo cuando em-
pieza es necesario que mida sus expectati-
Los traders de corto plazo normalmente
vas ajustando un objetivo adecuado. Sus ob-
lograr un mayor Porcentaje de Operaciones
jetivos deben estar en sincronía con el punto
Ganadoras, mientras que los traders de largo
en el que Vd. está en su curva de aprendiza-
plazo generalmente logran mayores Factores
je. Si Vd. tiene como meta duplicar su cuenta
de Beneficio (Ganancia Media / Pérdida Me-
tras unas pocas operaciones, entonces es
dia). Sin embargo, ambos tratan de tener una
probable que tenga que concentrarse en no
Esperanza positiva.
reventar la cuenta de un día para otro.
Una esperanza matemática negativa signifi-
ca que Vd. perderá dinero a largo plazo, inde- La siguiente sección le ayudará a salir los
pendientemente del tamaño de sus posicio- resultados individuales de cada operación y
nes. Esto sucede por ejemplo en un casino ver el panorama estadístico global.
donde la esperanza matemática es siempre

negativa para el jugador. Y una esperanza
nula significa que Vd. puede esperar que su
cuenta fluctúe continuamente alrededor del
valor del capital inicial. Ralph Vince señala al
respecto lo siguiente:
Extracto del Curso de Forex de FXStreet:
http://www.fxstreet.es/educacion/curso-forex/
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