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CURSO : CONTABILIDAD Y FINANZAS EN LA

CONSTRUCCIÓN
DOCENTE : Dr. Luis A. Benites Gutiérrez

INTEGRANTES :
 Carbonel Saldaña, Kathia
 Cieza León, Luis Rolando
 Rodriguez Alcalde, Abel
 Rubio Gayoso, Marco
 Tafur Peralta Yamilet Y.
 2

DEDICATORIA

El presente trabajo, lo dedicamos a nuestros

familiares, que siempre están presentes en
los pasos que damos, apoyándonos y
alentándonos para ser mejores en el ámbito
profesional.
 INDICE

CAPITULO I: COMPONENTES DE LA EMPRESA ICCGSA ........................................................ 4

1.1. MISIÓN .................................................................................................................... 4

1.2. VISIÓN ..................................................................................................................... 4

1.3. VALORES................................................................................................................ 4
3
1.4. OBJETIVOS ESTRATÉGICOS DE LARGO PLAZO .............................................. 5

1.5. MATRIZ FODA ........................................................................................................ 5

1.5.1. FORTALEZAS ......................................................................................................... 5

1.5.2. DEBILIDADES......................................................................................................... 5

1.5.3. OPORTUNIDADES ................................................................................................. 6

1.5.4. AMENAZAS............................................................................................................. 6

1.6. FACTORES CRÍTICOS DE ÉXITO.......................................................................... 8

1.7. MATRIZ DE ALINEAMIENTO FACTORES CRÍTICOS Y OBJETIVOS .................. 8

1.8. MAPA ESTRATÉGICO.......................................................................................... 10

1.9. PROPONGA EL PROGRAMA Y PORTAFOLIOS DE PROYECTOS DE LA

EMPRESA 10

1.9.1. PROGRAMA DE PROYECTO ............................................................................... 10

1.9.2. PORTAFOLIO DE PROYECTOS .......................................................................... 11

 EMPRESA: ICCGSA INVERSIONES S.A. (Ingenieros Civiles y Contratistas Generales S.A.)

CAPITULO I: COMPONENTES DE LA EMPRESA ICCGSA

1.1. MISIÓN
Somos una empresa cuya misión es brindar servicios de ingeniería, construcción, 4

mantenimiento y concesiones; contribuyendo así con el éxito de nuestros clientes y el

desarrollo del país.
Nuestro accionar privilegia la calidad, la seguridad y la preservación del medio ambiente,
en armonía con las comunidades donde se realizan nuestras actividades; desarrollando
con nuestros colaboradores las mejores prácticas de trabajo y ampliando nuestros
conocimientos en un grato ambiente laboral y logrando una rentabilidad adecuada para
nuestros accionistas.

1.2. VISIÓN
Nuestra visión es afianzarnos como una empresa líder en el mercado nacional con
proyección internacional en servicios de ingeniería, construcción, mantenimiento y
concesiones; sustentada en el trabajo responsable, dedicado e innovador de sus
directivos y colaboradores.

1.3. VALORES
 Respeto
 Honestidad
 Seriedad y Cumplimiento
 Trabajo en equipo
 Pasión por lo que hacemos
1.4. OBJETIVOS ESTRATÉGICOS DE LARGO PLAZO
 Incrementar el nivel de rentabilidad en los proximos 10 años, en 40%
anualmente
 Afianzarse como una empresa líder en el mercado nacional
 Proyección en el mercado internacional
 Participar en los proyectos más importantes a nivel nacional 5
 Buscar socios estratégicos
 Crear una sede en <países de latinoamerica
 Crear incentivos al personal para mejorar rendimientos y calidad

1.5. MATRIZ FODA

1.5.1. FORTALEZAS

 La Empresa tiene bien definido el Esquema General del Personal con sus respectivos
cargos.
 La Empresa cumple con todas sus obligaciones y pagos a los trabajadores.
 Reconocida a nivel nacional como una de las más grandes empresas con alta calidad y
experiencia.
 Capacidad de contratación para obras de gran envergadura.
 Cuenta con alta tecnología para el análisis y ejecución de proyectos.

1.5.2. DEBILIDADES

 Poco compromiso en ejecución de obras en la zona norte del país.

 No utiliza tecnología BIM, para generar mejor calidad y rendimiento.
 Reclutamiento constante de profesionales capacitados.
 Falta de alianzas comerciales en el extranjero.
 1.5.3. OPORTUNIDADES

 Participa en proyectos públicos y privados de mediana y alta envergadura.

 Buenas condiciones económicas.
 Por su reconocimiento, garantiza las relaciones exteriores.
 Consorciarse para aumentar su Capacidad de Contratación.
 Contempla elevada competencia.
6
1.5.4. AMENAZAS

 Precios a la baja de los competidores.

 Los precios de los proveedores en el exterior son totalmente diferentes.
 Fuerte competencia de las grandes empresas.
 Aumento de sueldos para plana estratégica.
 Consorcio con empresas con desconocido manejo legal en el sector público.

FORTALEZAS DEBILIDADES

• La Empresa tiene bien definido • Poco compromiso en

el Esquema General del
Personal con sus respectivos
cargos.
• La Empresa cumple con todas
sus obligaciones y pagos a los
trabajadores.
MATRIZ FODA
• Reconocida a nivel nacional
como una de las más grandes
empresas con alta calidad y
experiencia.
• Capacidad de contratación para
obras de gran envergadura.
ejecución de obras en la zona
norte del país.
• No utiliza tecnología BIM, para
generar mejor calidad y
rendimiento.
• Reclutamiento constante de
profesionales capacitados.
• Falta de alianzas comerciales
en el extranjero.

• Cuenta con alta tecnología para

el análisis y ejecución de
proyectos.
ESTRATEGIAS FO
ESTRATEGIAS DO
(UTILIZAR LAS FORTALEZAS PARA
OPORTUNIDADES (SUPERAR LAS
APROVECHAR LAS
DEBILIDADES TOMANDO
OPORTUNIDADES)
 VENTAJA DE LAS
OPORTUNIDADES)

• Participa en  Invertir en un 30% del capital

 Implementar un Centro de
proyectos públicos para estudios y ejecución de
Capacitación constante a sus
y privados de proyectos en la zona norte
trabajadores y mantenerlos
mediana y alta del país.
bien consolidados.
envergadura.
 Crear incentivos al personal,  Crear un grupo
• Buenas condiciones para mejorar rendimientos y especializado interno para 7
económicas. calidad por parte de la plana fines de estudios BIM.
de trabajadores.
• Por su
 Sofisticar un sistema único de
reconocimiento,
marketing para que la
garantiza las
comunidad llegue de manera
relaciones
fácil.
exteriores.
 Someterse a proyectos de
• Consorciarse para
gran envergadura a manera
aumentar su
de Consorcio, con el único fin
Capacidad de
de proyección a estar en el 1º
Contratación.
lugar.
 Generar un diseño adaptado a
• Contempla elevada
los requerimientos del exterior.
competencia.

ESTRATEGIAS FA ESTRATEGIAS DA
AMENAZAS (APROVECHAR UNA FORTALEZA (MINIMIZAR LAS DEBILIDADES Y
PARA ENFRENTAR LAS AMENAZAS) ENFRENTAR LAS AMENAZAS)

 Licitar en su mayoría de  Implementar planes de

• Precios a la baja de motivación y retención para
procesos para tener más
los competidores. el personal estratégico.
opciones de contratación.
• Los precios de los
proveedores en el  Introducción de nuevos  Aumentar contratos en un
exterior son productos y servicios para 30% a nivel nacional.
totalmente contrarrestar la competencia.
diferentes.
• Fuerte competencia
de las grandes
empresas.
• Aumento de
sueldos para plana
estratégica.
• Consorcio con
empresas con
desconocido
manejo legal en el
sector público.
1.6. FACTORES CRÍTICOS DE ÉXITO

Factores Críticos que Podrían llevar a un Aumento Potencial en la Clasificación:

 Disminución en la concentración de clientes en el sector público, así como un
mayor número de contratos que permitan incrementar considerablemente los
flujos de la Compañía.
 Reducción del financiamiento a empresas vinculadas, cuyos niveles de 8
generación son todavía menores.
 Aprobación de una política de reparto de dividendos y capitalización de
utilidades.
 Mayor número de concesiones y contratos que permitan incrementar
considerablemente los flujos de la Compañía.

1.7. MATRIZ DE ALINEAMIENTO FACTORES CRÍTICOS Y OBJETIVOS

FC OBJETIVOS ESTRATÉGICOS OBJETIVOS ESPECIFICOS

- Disminución en la Poseer un grado de liquidez

concentración de INCREMENTAR EL NIVEL DE estable para solventar los gastos

clientes en el sector RENTABILIDAD EN LOS operativos de los proyectos.

público, así como un PROXIMOS 10 AÑOS, EN 40%

Asegurar la sostenibilidad
mayor número de ANUALMENTE
económica de la empresa.
contratos que permitan
incrementar Mantener la sostenibilidad
AFIANZARSE COMO UNA
considerablemente los económica para los próximos diez
EMPRESA LÍDER EN EL
flujos de la Compañía. años.
MERCADO NACIONAL
- Reducción del
Propiciar la búsqueda de
financiamiento a
oportunidades de negocio en el
empresas vinculadas,
PROYECCIÓN EN EL MERCADO extranjero mediante la
cuyos niveles de
INTERNACIONAL estandarización de los procesos
generación son todavía
constructivos.
menores.
- Aprobación de una Participar en licitaciones de
política de reparto de carácter internacional.
dividendos y
Analizar el costo beneficio de cada
capitalización de
proyecto y ofertar la mejor
utilidades.
propuesta económica.
- Mayor número de PARTICIPAR EN LOS
concesiones y contratos PROYECTOS MÁS Participar en procesos de 9
que permitan IMPORTANTES A NIVEL selección de proyectos de gran
incrementar NACIONAL trascendencia nacional en los
considerablemente los rubros transportes, agroindustria y
flujos de la Compañía. hidroenergético.

Crear relaciones de negocio con

BUSCAR SOCIOS empresas de mayor capacidad de
ESTRATÉGICOS contratación.

Realizar un estudio de mercado

CREAR UNA SEDE EN PAÍSES DE para establecer el lugar

LATINOAMERICA estratégico para las operaciones a

nivel internacional.

CREAR INCENTIVOS AL Crear un programa de

PERSONAL PARA MEJORAR reconocimiento e incentivos para

RENDIMIENTOS Y CALIDAD el personal.

1.8. MAPA ESTRATÉGICO

10

1.9. PROPONGA EL PROGRAMA Y PORTAFOLIOS DE PROYECTOS DE LA EMPRESA

1.9.1. PROGRAMA DE PROYECTO

• Ensanchamiento de la carretera
Carretera • Cemento Asfaltico
Juliaca - San
Ignacio

• Elaboracion del expedinte tecnico

HOSPITAL EN EL • Construccion de obra
SUR -
MOQUEGUA
1.9.2. PORTAFOLIO DE PROYECTOS

Inmobiliaria Terrazas
Obras Viales Ingenieria Forestal
20

11
Uvas del Norte -
Telecabinas Kuelap
Agroindustrial
CAPITULO II: ANALISIS DE LOS ESTADOS FINACIEROS

2.1. ESTADOS FINACIEROS EMPRESA ICCGSA

CUADRO N° 01 : Estado de situación financiera activos, pasivos y patrimonio en miles
de soles
AÑO 2013 2014 2015 2016
ACTIVOS
Activo Coriente
12
Caja Bancos S/.43,422.00 S/.57,263.00 S/.57,787.00 S/.48,819.00
Cuentas por Cobrar Comerciales S/.194,535.00 S/.204,803.00 S/.79,524.00 S/.160,517.00
Cuentas por Cobrar a Relacionadas S/.89,157.00 S/.216,209.00 S/.222,641.00 S/.235,552.00
Otras Cuentas por Cobrar S/.32,230.00 S/.44,351.00 S/.61,958.00 S/.67,419.00
Existencias S/.31,624.00 S/.34,979.00 S/.28,615.00 S/.25,401.00
Productos Terminados S/.713.00 S/.553.00 S/.93.00 S/.264.00
Productos en Proceso S/.0.00 S/.13,702.00 S/.3,735.00 S/.1,324.00
Materiales de Construcción S/.16,352.00 S/.10,315.00 S/.9,998.00 S/.6,100.00
Materiales Auxiliares, Suministros y Repuestos S/.13,550.00 S/.10,330.00 S/.14,333.00 S/.17,257.00
Existencias por Recibir S/.1,009.00 S/.79.00 S/.456.00 S/.456.00
Ingreso de obras en curso por facturar S/.0.00 S/.0.00 S/.125,566.00 S/.191,480.00
Activo Diferido S/.8,410.00 S/.3,290.00 S/.2,454.00 S/.2,312.00
Total Activo Corriente S/.399,378.00 S/.560,895.00 S/.578,545.00 S/.731,500.00
Activo No Coriente
Cuentas por Cobrar a Relacionadas S/.22,332.00 S/.24,679.00 S/.3,611.00 S/.1,967.00
Inversiones Financieras S/.16,333.00 S/.1,093.00 S/.1,093.00 S/.4,206.00
Inmueble, Maquinaria y Equipo, Neto S/.155,612.00 S/.139,826.00 S/.164,421.00 S/.163,226.00
Intangibles S/.1,066.00 S/.1,060.00 S/.860.00 S/.603.00
Activo Diferido S/.0.00 S/.0.00 S/.343.00 S/.401.00
Total Activo No Corriente S/.195,343.00 S/.166,658.00 S/.170,328.00 S/.170,403.00
TOTAL ACTIVOS S/.594,721.00 S/.727,553.00 S/.748,873.00 S/.901,903.00
PASIVOS
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios S/.71.00 S/.0.00 S/.0.00 S/.0.00
Pagarés y Préstamos Bancarios S/.44,670.00 S/.28,967.00 S/.1,390.00 S/.32,765.00
Cuentas por Pagar Comerciales S/.75,872.00 S/.37,444.00 S/.59,779.00 S/.137,750.00
Cuentas por Pagar a Relacionadas S/.43,311.00 S/.64,713.00 S/.73,981.00 S/.76,890.00
Otras Cuentas por Pagar S/.42,430.00 S/.39,510.00 S/.61,623.00 S/.48,199.00
Provisiones S/.2,803.00 S/.0.00 S/.0.00 S/.0.00
 AÑO 2013 2014 2015 2016
Anticipo de clientes S/.115,866.00 S/.262,947.00 S/.228,224.00 S/.281,546.00

Facturación en exceso de costos y utilidades

estimadas de obras en curso S/.0.00 S/.0.00 S/.26,081.00 S/.8,153.00
Parte Corriente Deuda de Largo Plazo S/.2,795.00 S/.7,147.00 S/.5,852.00 S/.3,007.00
Total Pasivo Corriente S/.327,818.00 S/.440,728.00 S/.456,930.00 S/.588,310.00
Obligaciones Financieras S/.1,562.00 S/.4,374.00 S/.2,835.00 S/.104.00
Cuentas por Pagar a Relacionadas S/.6,458.00 S/.18,085.00 S/.15,372.00 S/.0.00 13
Otras Cuentas por Pagar S/.0.00 S/.0.00 S/.0.00 S/.0.00
Anticipo de clientes S/.69,685.00 S/.67,686.00 S/.31,338.00 S/.29,809.00
Impuesto a la renta diferido S/.31,632.00 S/.32,582.00 S/.41,275.00 S/.55,457.00
Total Pasivo no Corriente S/.109,337.00 S/.122,727.00 S/.90,820.00 S/.85,370.00
TOTAL PASIVO S/.437,155.00 S/.563,455.00 S/.547,750.00 S/.673,680.00
PATRIMONIO
Capital social S/.80,000.00 S/.86,000.00 S/.86,000.00 S/.86,000.00
Reserva Legal S/.10,634.00 S/.14,486.00 S/.14,486.00 S/.14,486.00
Excedente de Revaluación S/.37,004.00 S/.31,502.00 S/.47,742.00 S/.43,325.00
Resultado del Ejercicio S/.76,832.00 S/.32,588.00 S/.18,141.00 S/.48,840.00
Resultados Acumulados -S/.46,904.00 -S/.478.00 S/.34,754.00 S/.35,572.00
TOTAL PATRIMONIO NETO S/.157,566.00 S/.164,098.00 S/.201,123.00 S/.228,223.00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO S/.594,721.00 S/.727,553.00 S/.748,873.00 S/.901,903.00
Fuente: Equilibrium Clasificadora de Riesgo S. A.
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

CUADRO N° 02 : ESTADO DE ACTIVIDAD FINANCIERA ICCGSA

AÑO 2013 2014 2015 2016
Ventas Netas S/.732,810.00 S/.558,142.00 S/.822,757.00 S/.852,711.00
Valorización de Obras S/.677,572.00 S/.497,951.00 S/.790,455.00 S/.813,625.00
Otros Ingresos S/.55,238.00 S/.60,191.00 S/.32,302.00 S/.39,086.00
Costo de Ventas -S/.595,365.00 -S/.475,592.00 -S/.719,949.00 -S/.728,202.00
Utilidad Bruta S/.137,445.00 S/.82,550.00 S/.102,808.00 S/.124,509.00
Gastos de Administración -S/.50,186.00 -S/.46,085.00 -S/.57,392.00 -S/.54,159.00
Utilidad de Operación S/.87,259.00 S/.36,465.00 S/.45,416.00 S/.70,350.00
Ingresos Financieros S/.11,804.00 S/.6,745.00 S/.6,894.00 S/.1,171.00
Gastos Financieros -S/.933.00 -S/.5,222.00 -S/.6,035.00 -S/.5,019.00
Otros Ingresos S/.12,031.00 S/.1,757.00 S/.6,877.00 S/.17,275.00
 Otros Gastos -S/.892.00 -S/.1,841.00 S/.0.00 -S/.11,881.00
Utilidad antes de Diferencia en Cambio S/.109,269.00 S/.37,904.00 S/.53,152.00 S/.71,896.00
Diferencia en cambio S/.3,040.00 S/.40.00 -S/.2,510.00 -S/.974.00
Utilidad antes de Impuesto a la Renta S/.112,309.00 S/.37,944.00 S/.50,642.00 S/.70,922.00
Impuesto a la Renta -S/.35,477.00 -S/.5,356.00 -S/.32,501.00 -S/.22,082.00
Utilidad Neta S/.76,832.00 S/.32,588.00 S/.18,141.00 S/.48,840.00
Fuente: Equilibrium Clasificadora de Riesgo S. A.
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM) 14

CUADRO N° 03 : INDICADORES FINANCIEROS ICCGSA

AÑO
INDICADORES FINANCIEROS
2013 2014 2015 2016
Solvencia y Endeudamiento
Pasivo / Patrimonio Neto S/.2.77 S/.3.43 S/.2.72 S/.2.95
(Pasivo-Anticipos) / Patrimonio Neto S/.1.60 S/.1.42 S/.1.43 S/.1.59
Pasivo / Capital Social S/.5.46 S/.6.55 S/.6.37 S/.7.83
Pasivo / Activo S/.0.74 S/.0.77 S/.0.73 S/.0.75
Deuda Financiera Total / Pasivo S/.0.11 S/.0.07 S/.0.02 S/.0.05
Deuda Financiera / Patrimonio S/.0.31 S/.0.25 S/.0.05 S/.0.16
Deuda Largo Plazo / Patrimonio S/.0.01 S/.0.03 S/.0.01 S/.0.00
Pasivo Corriente / Pasivo S/.0.75 S/.0.78 S/.0.83 S/.0.87
Deuda Financiera / EBITDA S/.0.46 S/.0.79 S/.0.14 S/.0.41
Liquidez
Liquidez Corriente S/.1.22 S/.1.27 S/.1.27 S/.1.24
Liquidez Ácida S/.0.82 S/.0.70 S/.0.71 S/.0.80
Activo Corriente / Pasivo S/.0.91 S/.1.00 S/.1.06 S/.1.09
Capital de Trabajo S/.71,560.00 S/.120,167.00 S/.121,615.00 S/.143,190.00
Generación
EBITDA S/.107,243.00 S/.51,313.00 S/.73,680.00 S/.88,070.00
EBITDA Anualizado S/.107,243.00 S/.51,313.00 S/.73,680.00 S/.88,070.00
Margen EBITDA S/.0.15 S/.0.09 S/.0.09 S/.0.10
Cobertura de Interés S/.114.94 S/.9.83 S/.12.21 S/.17.55
EBITDA / (Gasto Financiero + PCDLP) S/.28.77 S/.4.15 S/.6.20 S/.10.97
Flujo de Caja Operativo (FCO) S/.48,756.00 S/.179,208.00 S/.38,771.00 -S/.5,287.00
FCO / (Gasto Financiero + PCDLP) S/.13.08 S/.14.49 S/.3.26 -S/.0.66
Gestión
Gastos Operativos / Ventas S/.0.07 S/.0.08 S/.0.07 S/.0.06
 AÑO
INDICADORES FINANCIEROS
2013 2014 2015 2016
Gastos Financieros / Ventas S/.0.00 S/.0.01 S/.0.01 S/.0.01
Rotación de Cuentas por Cobrar (dias) S/.81.00 S/.112.00 S/.29.00 S/.57.00
Rotación de Cuentas por Pagar (dias) S/.45.00 S/.28.00 S/.30.00 S/.68.00
Rotación de Inventarios (dias) S/.19.00 S/.26.00 S/.14.00 S/.13.00
Ciclo de conversión de efectivo (dias) S/.55.00 S/.110.00 S/.14.00 S/.2.00
Rentabilidad 15
Margen Neto S/.0.10 S/.0.06 S/.0.02 S/.0.06
Margen Operativo S/.0.12 S/.0.07 S/.0.06 S/.0.08
ROAE S/.0.74 S/.0.20 S/.0.10 S/.0.23
ROAA S/.0.15 S/.0.05 S/.0.02 S/.0.06
Fuente: Equilibrium Clasificadora de Riesgo S. A.
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

2.1. VARIACION DE LOS ACTIVOS , PASIVOS Y PATRIMONIO

GRÁFICO N° 01 : ANALISIS DE LOS ACTIVOS

ACTIVOS
S/.1,000,000.00
S/.900,000.00
S/.800,000.00
S/.700,000.00
S/.600,000.00
S/.500,000.00
S/.400,000.00
S/.300,000.00
S/.200,000.00
S/.100,000.00
S/.0.00
2013 2014 2015 2016

Total Activo Corriente Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVOS

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

 GRÁFICO N° 02 : ANALISIS DE LOS PASIVOS

PASIVOS
S/.800,000.00

S/.700,000.00

S/.600,000.00

S/.500,000.00

S/.400,000.00
16
S/.300,000.00

S/.200,000.00

S/.100,000.00

S/.0.00
2013 2014 2015 2016

Total Pasivo Corriente Total Pasivo no Corriente TOTAL PASIVO

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

GRÁFICO N° 03 : ANALISIS DEL PATRIMONIO

PATRIMONIO
S/.250,000.00

S/.200,000.00

S/.150,000.00

S/.100,000.00

S/.50,000.00

S/.0.00
2013 2014 2015 2016

TOTAL PATRIMONIO NETO

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

 2.2. ANALISIS HORIZONTAL

En la elaboración del análisis horizontal se deflactaron los Estados Financieros, determinando el

nivel de variación real presentado en los años de análisis, con base en el año 2007.

CUADRO N° 04 : ANALISIS HORIZONTAL DE LOS ACTIVOS

2013 - 2014 2014 - 2015 2015 - 2016
ACTIVO
ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA 17
RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA
Activo Coriente
Caja Bancos S/.13,841.00 31.88% S/.524.00 0.92% -S/.8,968.00 -15.52%
Cuentas por Cobrar Comerciales S/.10,268.00 5.28% -S/.125,279.00 -61.17% S/.80,993.00 101.85%
Cuentas por Cobrar a Relacionadas S/.127,052.00 142.50% S/.6,432.00 2.97% S/.12,911.00 5.80%
Otras Cuentas por Cobrar S/.12,121.00 37.61% S/.17,607.00 39.70% S/.5,461.00 8.81%
Existencias S/.3,355.00 10.61% -S/.6,364.00 -18.19% -S/.3,214.00 -11.23%
Productos Terminados -S/.160.00 -22.44% -S/.460.00 -83.18% S/.171.00 183.87%
Productos en Proceso S/.13,702.00 -S/.9,967.00 -72.74% -S/.2,411.00 -64.55%
Materiales de Construcción -S/.6,037.00 -36.92% -S/.317.00 -3.07% -S/.3,898.00 -38.99%
Materiales Auxiliares, Suministros y Repuestos -S/.3,220.00 -23.76% S/.4,003.00 38.75% S/.2,924.00 20.40%
Existencias por Recibir -S/.930.00 -92.17% S/.377.00 477.22% S/.0.00 0.00%
Ingreso de obras en curso por facturar S/.0.00 S/.125,566.00 S/.65,914.00 52.49%
Activo Diferido -S/.5,120.00 -60.88% -S/.836.00 -25.41% -S/.142.00 -5.79%
Total, Activo Corriente S/.161,517.00 40.44% S/.17,650.00 3.15% S/.152,955.00 26.44%
Activo No Coriente
Cuentas por Cobrar a Relacionadas S/.2,347.00 10.51% -S/.21,068.00 -85.37% -S/.1,644.00 -45.53%
Inversiones Financieras -S/.15,240.00 -93.31% S/.0.00 0.00% S/.3,113.00 284.81%
Inmueble, Maquinaria y Equipo, Neto -S/.15,786.00 -10.14% S/.24,595.00 17.59% -S/.1,195.00 -0.73%
Intangibles -S/.6.00 -0.56% -S/.200.00 -18.87% -S/.257.00 -29.88%
Activo Diferido S/.0.00 S/.343.00 S/.58.00 16.91%
Total Activo No Corriente -S/.28,685.00 -14.68% S/.3,670.00 2.20% S/.75.00 0.04%
TOTAL ACTIVOS S/.132,832.00 22.34% S/.21,320.00 2.93% S/.153,030.00 20.43%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

Comentario
 Para la comparación de los activos corrientes del año 2013 con respecto al año 2014, 2014 – 2015,
2015 – 2016 se puede apreciar un aumento de 40.44%,3.15% y 26.44% respectivamente mientras
tanto los activos no corrientes del año 2013 – 2014 disminuyen en 14.68% pero para los siguientes
periodos 2014 – 2015 y 2015 – 2016 aumentan mínimamente en un 2.2% y 0.04 % respectivamente.

CUADRO N° 05 : ANALISIS HORIZONTAL DE LOS PASIVOS 18

2013 - 2014 2014 - 2015 2015 - 2016

PASIVOS
ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios -SZ/.71.00 -100.00% S/.0.00 S/.0.00
Pagarés y Préstamos
Bancarios -S/.15,703.00 -35.15% -S/.27,577.00 -95.20% S/.31,375.00 2257.19%
Cuentas por Pagar
Comerciales -S/.38,428.00 -50.65% S/.22,335.00 59.65% S/.77,971.00 130.43%
Cuentas por Pagar a
Relacionadas S/.21,402.00 49.41% S/.9,268.00 14.32% S/.2,909.00 3.93%
Otras Cuentas por Pagar -S/.2,920.00 -6.88% S/.22,113.00 55.97% -S/.13,424.00 -21.78%
Provisiones -S/.2,803.00 -100.00% S/.0.00 S/.0.00
Anticipo de clientes S/.147,081.00 126.94% -S/.34,723.00 -13.21% S/.53,322.00 23.36%
Facturación en exceso de
costos y utilidades estimadas de
obras en curso S/.0.00 S/.26,081.00 -S/.17,928.00 -68.74%
Parte Corriente Deuda de
Largo Plazo S/.4,352.00 155.71% -S/.1,295.00 -18.12% -S/.2,845.00 -48.62%
Total Pasivo Corriente S/.112,910.00 34.44% S/.16,202.00 3.68% S/.131,380.00 28.75%
Obligaciones Financieras S/.2,812.00 180.03% -S/.1,539.00 -35.19% -S/.2,731.00 -96.33%
Cuentas por Pagar a
Relacionadas S/.11,627.00 180.04% -S/.2,713.00 -15.00% -S/.15,372.00 -100.00%
Otras Cuentas por Pagar S/.0.00 S/.0.00 S/.0.00
Anticipo de clientes -S/.1,999.00 -2.87% -S/.36,348.00 -53.70% -S/.1,529.00 -4.88%
Impuesto a la renta diferido S/.950.00 3.00% S/.8,693.00 26.68% S/.14,182.00 34.36%
Total Pasivo no Corriente S/.13,390.00 12.25% -S/.31,907.00 -26.00% -S/.5,450.00 -6.00%
TOTAL PASIVO S/.126,300.00 28.89% -S/.15,705.00 -2.79% S/.125,930.00 22.99%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)
 Comentario

Para la comparación de los pasivos corrientes del año 2013 con respecto al año 2014, 2014 – 2015,
2015 – 2016 se puede apreciar un aumento de 34.44%,3.68% y 28.75% respectivamente mientras
tanto los pasivos no corrientes del año 2013 – 2014 aumentan en 12.25% pero para los siguientes
periodos 2014 – 2015 y 2015 – 2016 disminuyen en un 26.00% y 6.00% respectivamente.

19
CUADRO N° 06 : ANALISIS HORIZONTAL DEL PATRIMONIO
2013 - 2014 2014 - 2015 2015 - 2016
PATRIMONIO
ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA
Capital social S/.6,000.00 7.50% S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00%
Reserva Legal S/.3,852.00 36.22% S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00%
Excedente de Revaluación -S/.5,502.00 -14.87% S/.16,240.00 51.55% -S/.4,417.00 -9.25%
Resultado del Ejercicio -S/.44,244.00 -57.59% -S/.14,447.00 -44.33% S/.30,699.00 169.22%
Resultados Acumulados S/.46,426.00 -98.98% S/.35,232.00 -7370.71% S/.818.00 2.35%
TOTAL PATRIMONIO NETO S/.6,532.00 4.15% S/.37,025.00 22.56% S/.27,100.00 13.47%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

Comentario

Para la comparación del patrimonio del año 2013 con respecto al año 2014, 2014 – 2015, 2015 – 2016
se puede apreciar un aumento de 4.15%, 22.56% y 13.47% esto debido a que se ha podido obtener
mayores resultados acumulados y también un mayor capital social.
 2.3. ANALISIS VERTICAL

CUADRO N° 07 : ANALISIS VERTICAL DE ACTIVOS

AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
ACTIVOS
S/. % S/. % S/. % S/. % 20
ACTIVOS
Activo Coriente
Caja Bancos S/.43,422.00 7.30% S/.57,263.00 7.87% S/.57,787.00 7.72% S/.48,819.00 5.41%
Cuentas por Cobrar Comerciales S/.194,535.00 32.71% S/.204,803.00 28.15% S/.79,524.00 10.62% S/.160,517.00 17.80%
Cuentas por Cobrar a Relacionadas S/.89,157.00 14.99% S/.216,209.00 29.72% S/.222,641.00 29.73% S/.235,552.00 26.12%
Otras Cuentas por Cobrar S/.32,230.00 5.42% S/.44,351.00 6.10% S/.61,958.00 8.27% S/.67,419.00 7.48%
Existencias S/.31,624.00 5.32% S/.34,979.00 4.81% S/.28,615.00 3.82% S/.25,401.00 2.82%
Productos Terminados S/.713.00 0.12% S/.553.00 0.08% S/.93.00 0.01% S/.264.00 0.03%
Productos en Proceso S/.0.00 0.00% S/.13,702.00 1.88% S/.3,735.00 0.50% S/.1,324.00 0.15%
Materiales de Construcción S/.16,352.00 2.75% S/.10,315.00 1.42% S/.9,998.00 1.34% S/.6,100.00 0.68%
Materiales Auxiliares, Suministros y Repuestos S/.13,550.00 2.28% S/.10,330.00 1.42% S/.14,333.00 1.91% S/.17,257.00 1.91%
Existencias por Recibir S/.1,009.00 0.17% S/.79.00 0.01% S/.456.00 0.06% S/.456.00 0.05%
Ingreso de obras en curso por facturar S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00% S/.125,566.00 16.77% S/.191,480.00 21.23%
Activo Diferido S/.8,410.00 1.41% S/.3,290.00 0.45% S/.2,454.00 0.33% S/.2,312.00 0.26%
Total Activo Corriente S/.399,378.00 67.15% S/.560,895.00 77.09% S/.578,545.00 77.26% S/.731,500.00 81.11%
Activo No Coriente
Cuentas por Cobrar a Relacionadas S/.22,332.00 3.76% S/.24,679.00 3.39% S/.3,611.00 0.48% S/.1,967.00 0.22%
Inversiones Financieras S/.16,333.00 2.75% S/.1,093.00 0.15% S/.1,093.00 0.15% S/.4,206.00 0.47%
 AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
ACTIVOS
S/. % S/. % S/. % S/. %
Inmueble, Maquinaria y Equipo, Neto S/.155,612.00 26.17% S/.139,826.00 19.22% S/.164,421.00 21.96% S/.163,226.00 18.10%
Intangibles S/.1,066.00 0.18% S/.1,060.00 0.15% S/.860.00 0.11% S/.603.00 0.07%
Activo Diferido S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00% S/.343.00 0.05% S/.401.00 0.04% 21
Total Activo No Corriente S/.195,343.00 32.85% S/.166,658.00 22.91% S/.170,328.00 22.74% S/.170,403.00 18.89%
TOTAL ACTIVOS S/.594,721.00 100.00% S/.727,553.00 100.00% S/.748,873.00 100.00% S/.901,903.00 100.00%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

CUADRO N° 08 : ANALISIS VERTICAL DE PASIVOS

AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
PASIVOS
S/. % S/. % S/. % S/. %
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios S/.71.00 0.02% S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00%
Pagarés y Préstamos Bancarios S/.44,670.00 10.22% S/.28,967.00 5.14% S/.1,390.00 0.25% S/.32,765.00 4.86%
Cuentas por Pagar Comerciales S/.75,872.00 17.36% S/.37,444.00 6.65% S/.59,779.00 10.91% S/.137,750.00 20.45%
Cuentas por Pagar a Relacionadas S/.43,311.00 9.91% S/.64,713.00 11.49% S/.73,981.00 13.51% S/.76,890.00 11.41%
Otras Cuentas por Pagar S/.42,430.00 9.71% S/.39,510.00 7.01% S/.61,623.00 11.25% S/.48,199.00 7.15%
Provisiones S/.2,803.00 0.64% S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00%
Anticipo de clientes S/.115,866.00 26.50% S/.262,947.00 46.67% S/.228,224.00 41.67% S/.281,546.00 41.79%
Facturación en exceso de costos y S/.0.00 S/.0.00 S/.26,081.00 S/.8,153.00
utilidades estimadas de obras en curso 0.00% 0.00% 4.76% 1.21%
 AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
PASIVOS
S/. % S/. % S/. % S/. %
Parte Corriente Deuda de Largo Plazo S/.2,795.00 0.64% S/.7,147.00 1.27% S/.5,852.00 1.07% S/.3,007.00 0.45%
Total Pasivo Corriente S/.327,818.00 74.99% S/.440,728.00 78.22% S/.456,930.00 83.42% S/.588,310.00 87.33%
Obligaciones Financieras S/.1,562.00 0.36% S/.4,374.00 0.78% S/.2,835.00 0.52% S/.104.00 0.02% 22
Cuentas por Pagar a Relacionadas S/.6,458.00 1.48% S/.18,085.00 3.21% S/.15,372.00 2.81% S/.0.00 0.00%
Otras Cuentas por Pagar S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00% S/.0.00 0.00%
Anticipo de clientes S/.69,685.00 15.94% S/.67,686.00 12.01% S/.31,338.00 5.72% S/.29,809.00 4.42%
Impuesto a la renta diferido S/.31,632.00 7.24% S/.32,582.00 5.78% S/.41,275.00 7.54% S/.55,457.00 8.23%
Total Pasivo no Corriente S/.109,337.00 25.01% S/.122,727.00 21.78% S/.90,820.00 16.58% S/.85,370.00 12.67%
TOTAL PASIVO S/.437,155.00 100.00% S/.563,455.00 100.00% S/.547,750.00 100.00% S/.673,680.00 100.00%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

CUADRO N° 09 : ANALISIS VERTICAL DE PATRIMONIO

AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
PATRIMONIO
S/. % S/. % S/. % S/. %
Capital social S/.80,000.00 50.77% S/.86,000.00 52.41% S/.86,000.00 42.76% S/.86,000.00 37.68%
Reserva Legal S/.10,634.00 6.75% S/.14,486.00 8.83% S/.14,486.00 7.20% S/.14,486.00 6.35%
Excedente de Revaluación S/.37,004.00 23.48% S/.31,502.00 19.20% S/.47,742.00 23.74% S/.43,325.00 18.98%
Resultado del Ejercicio S/.76,832.00 48.76% S/.32,588.00 19.86% S/.18,141.00 9.02% S/.48,840.00 21.40%
Resultados Acumulados -S/.46,904.00 -29.77% -S/.478.00 -0.29% S/.34,754.00 17.28% S/.35,572.00 15.59%
TOTAL PATRIMONIO NETO S/.157,566.00 100.00% S/.164,098.00 100.00% S/.201,123.00 100.00% S/.228,223.00 100.00%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)
 CUADRO N° 10 : ANALISIS VERTICAL DE PATRIMONIO
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
UTILIDADES
S/. % S/. % S/. % S/. %
Ventas Netas S/.732,810.00 100.00% S/.558,142.00 100.00% S/.822,757.00 100.00% S/.852,711.00 100.00% 23
Valorización de Obras S/.677,572.00 92.46% S/.497,951.00 89.22% S/.790,455.00 96.07% S/.813,625.00 95.42%
Otros Ingresos S/.55,238.00 7.54% S/.60,191.00 10.78% S/.32,302.00 3.93% S/.39,086.00 4.58%
Costo de Ventas -S/.595,365.00 -81.24% -S/.475,592.00 -85.21% -S/.719,949.00 -87.50% -S/.728,202.00 -85.40%
Utilidad Bruta S/.137,445.00 18.76% S/.82,550.00 14.79% S/.102,808.00 12.50% S/.124,509.00 14.60%
Gastos de Administración -S/.50,186.00 -6.85% -S/.46,085.00 -8.26% -S/.57,392.00 -6.98% -S/.54,159.00 -6.35%
Utilidad de Operación S/.87,259.00 11.91% S/.36,465.00 6.53% S/.45,416.00 5.52% S/.70,350.00 8.25%
Ingresos Financieros S/.11,804.00 1.61% S/.6,745.00 1.21% S/.6,894.00 0.84% S/.1,171.00 0.14%
Gastos Financieros -S/.933.00 -0.13% -S/.5,222.00 -0.94% -S/.6,035.00 -0.73% -S/.5,019.00 -0.59%
Otros Ingresos S/.12,031.00 1.64% S/.1,757.00 0.31% S/.6,877.00 0.84% S/.17,275.00 2.03%
Otros Gastos -S/.892.00 -0.12% -S/.1,841.00 -0.33% S/.0.00 0.00% -S/.11,881.00 -1.39%
Utilidad antes de Diferencia en Cambio S/.109,269.00 14.91% S/.37,904.00 6.79% S/.53,152.00 6.46% S/.71,896.00 8.43%
Diferencia en cambio S/.3,040.00 0.41% S/.40.00 0.01% -S/.2,510.00 -0.31% -S/.974.00 -0.11%
Utilidad antes de Impuesto a la Renta S/.112,309.00 15.33% S/.37,944.00 6.80% S/.50,642.00 6.16% S/.70,922.00 8.32%
Impuesto a la Renta -S/.35,477.00 -4.84% -S/.5,356.00 -0.96% -S/.32,501.00 -3.95% -S/.22,082.00 -2.59%
Utilidad Neta S/.76,832.00 10.48% S/.32,588.00 5.84% S/.18,141.00 2.20% S/.48,840.00 5.73%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)
 CUADRO N° 11 : ANALISIS VERTICAL DE UTILIDADES
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
UTILIDADES
S/. % S/. % S/. % S/. %
Ventas Netas S/. 732,810.00 100.00% S/. 558,142.00 100.00% S/. 822,757.00 100.00% S/. 852,711.00 100.00% 24
Valorización de Obras S/. 677,572.00 92.46% S/. 497,951.00 89.22% S/. 790,455.00 96.07% S/. 813,625.00 95.42%
Otros Ingresos S/. 55,238.00 7.54% S/. 60,191.00 10.78% S/. 32,302.00 3.93% S/. 39,086.00 4.58%
Costo de Ventas -S/. 595,365.00 -81.24% -S/. 475,592.00 -85.21% -S/. 719,949.00 -87.50% -S/. 728,202.00 -85.40%
Utilidad Bruta S/. 137,445.00 18.76% S/. 82,550.00 14.79% S/. 102,808.00 12.50% S/. 124,509.00 14.60%
Gastos de Administración -S/. 50,186.00 -6.85% -S/. 46,085.00 -8.26% -S/. 57,392.00 -6.98% -S/. 54,159.00 -6.35%
Utilidad de Operación S/. 87,259.00 11.91% S/. 36,465.00 6.53% S/. 45,416.00 5.52% S/. 70,350.00 8.25%
Ingresos Financieros S/. 11,804.00 1.61% S/. 6,745.00 1.21% S/. 6,894.00 0.84% S/. 1,171.00 0.14%
Gastos Financieros -S/.933.00 -0.13% -S/. 5,222.00 -0.94% -S/. 6,035.00 -0.73% -S/. 5,019.00 -0.59%
Otros Ingresos S/. 12,031.00 1.64% S/. 1,757.00 0.31% S/. 6,877.00 0.84% S/. 17,275.00 2.03%
Otros Gastos -S/.892.00 -0.12% -S/. 1,841.00 -0.33% S/.0.00 0.00% -S/. 11,881.00 -1.39%
Utilidad antes de Diferencia en Cambio S/. 109,269.00 14.91% S/. 37,904.00 6.79% S/. 53,152.00 6.46% S/. 71,896.00 8.43%
Diferencia en cambio S/. 3,040.00 0.41% S/.40.00 0.01% -S/. 2,510.00 -0.31% -S/.974.00 -0.11%
Utilidad antes de Impuesto a la Renta S/. 112,309.00 15.33% S/. 37,944.00 6.80% S/. 50,642.00 6.16% S/. 70,922.00 8.32%
Impuesto a la Renta -S/. 35,477.00 -4.84% -S/.5,356.00 -0.96% -S/.32,501.00 -3.95% -S/.22,082.00 -2.59%
Utilidad Neta S/. 76,832.00 10.48% S/.32,588.00 5.84% S/.18,141.00 2.20% S/.48,840.00 5.73%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)
 2.4. VARIACION DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

GRÁFICO N° 04 : VARIACION DEL ROAE

ROAE
60.00%

50.00% 25

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
ROAE 48.76% 19.86% 9.02% 21.40%

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

GRÁFICO N° 05 : VARIACION DEL ROAA

ROAA
14.00%

12.00%

10.00%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
ROAA 12.92% 4.48% 2.42% 5.42%

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

 GRÁFICO N° 06 : VARIACION DE LIQUIDEZ CORRIENTE

LIQUIDEZ CORRIENTE
1.28

1.27

1.26

1.25

1.24
26
1.23

1.22

1.21

1.20

1.19
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
Liquidez Corriente 1.22 1.27 1.27 1.24

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM

GRÁFICO N° 07 : VARIACION DE LIQUIDEZ ACIDA

LIQUIDEZ ACIDA
1.22

1.20

1.18

1.16

1.14

1.12

1.10

1.08
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
Liquidez Ácida 1.12 1.19 1.20 1.20

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM

 GRÁFICO N° 08 : VARIACION DEL ROIC

ROIC
60.00%

40.00%

20.00%
Axis Title

0.00%
27

-20.00%

-40.00%

-60.00%
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
ROIC 44.37% -53.62% 17.78% 48.32%

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

2.5. VARIACION DE LOS INDICADORES BURSATILES

CUADRO N° 12 : ANALISIS VERTICAL DE UTILIDADES
INDICES BURSATILES 2013 2014 2015 2016
Numero de acciones 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Costo de c/accion 1.00 1.00 1.00 1.00
Patrimonio Bursatil 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Patrimonio Contable 38,518,688 33,869,347 41,258,570 41,461,614
RAZON BOLSA - LIBRO (M/B) 0.875 0.995 0.817 0.813
Patrimonio Bursatil 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Patrimonio Contable 38,518,688 33,869,347 41,258,570 41,461,614
UTILIDAD POR ACCION (EPS) 2.280 0.967 0.538 1.449
Resultados del Ejercicio 76,832,000 32,588,000 18,141,000 48,840,000
Numero de acciones 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
RAZON PRECIO-UTILIDAD (P/E) 1.6 8.7 3.3 4.4
Patrimonio Bursatil 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Resultados del Ejercicio 76,832,000 32,588,000 18,141,000 48,840,000
RAZÓN PRECIO ACTIVOS-FLUJO
4.845 15.130 8.418 7.972
EFECTIVO OPERACIONAL (FV/EBITDA)
Patrimonio Bursatil 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Valor contable Pasivos 437,155,000 563,455,000 547,750,000 673,680,000
Caja 48,756,000 179,208,000 38,771,000 -5,287,000
EBITDA 107,243,000 51,313,000 73,680,000 88,070,000
RAZÓN DE PAGO DE DIVIDENDOS: 60.87% 118.30% 426.08% 121.46%
Dividendos 46,767,000 38,550,000 77,296,000 59,320,000
Resultado del Ejercicio 76,832,000 32,588,000 18,141,000 48,840,000
RAZÓN DIVIDENDOS-PRECIO (DPS/P0 ) 1.39 1.14 2.29 1.76 28
Dividendos por accion 1.39 1.14 2.29 1.76
Precio Accion 1.00 1.00 1.00 1.00
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

GRÁFICO N° 09 : VARIACION DE LA RAZON BOLSA – LIBRO (M/B)

RAZON BOLSA - LIBRO (M/B)

1.200

1.000

0.800

0.600

0.400

0.200

0.000
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
RAZON BOLSA - LIBRO (M/B) 0.875 0.995 0.817 0.813

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

 GRÁFICO N° 10 : VARIACION DE LA UTILIDAD POR ACCION (EPS)

UTILIDAD POR ACCION (EPS)

2.500

2.000 29

1.500

1.000

0.500

0.000
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
UTILIDAD POR ACCION
2.280 0.967 0.538 1.449
(EPS)

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

GRÁFICO N° 11 : VARIACION DE LA RAZON PRECIO – UTILIDAD (P/E)

RAZON PRECIO-UTILIDAD (P/E)

10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
RAZON PRECIO-UTILIDAD
1.6 8.7 3.3 4.4
(P/E)

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

 GRÁFICO N° 12 : VARIACION DE LA RAZON PRECIO ACTIVOS – FLUJO EFECTIVO
OPERACIONAL ( FV/ EBITDA)

RAZÓN PRECIO ACTIVOS-FLUJO EFECTIVO

OPERACIONAL (FV/EBITDA)
16.000
14.000
12.000
30
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0.000
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
RAZÓN PRECIO ACTIVOS-
FLUJO EFECTIVO 4.845 15.130 8.418 7.972
OPERACIONAL (FV/EBITDA)

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

GRÁFICO N° 13 : VARIACION DE LA RAZON DE PAGOS DE DIVIDENDOS

RAZÓN DE PAGO DE DIVIDENDOS:

450.00%
400.00%
350.00%
300.00%
250.00%
200.00%
150.00%
100.00%
50.00%
0.00%
AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016
RAZÓN DE PAGO DE
60.87% 118.30% 426.08% 121.46%
DIVIDENDOS:

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

 El Balance General Al 31 de diciembre, los activos totales de ICCGSA Inversiones
fueron S/ 901.0 millones, incrementándose en S/ 153 millones respecto del saldo a
diciembre de 2015, principalmente por el incremento de obras a facturar. Los
pasivos totales al 31 de diciembre, de S/ 673 millones, incrementaron en S/. 125
millones comparado con el saldo a diciembre de 2015, principalmente por pagarés y
préstamos bancarios, así como cuentas por pagar comerciales. El patrimonio
aumentó en S/. 27 millones producto del resultado del ejercicio, con lo cual su saldo
al 31 de diciembre del 2016 fue de S/ 901 millones 31

1. Análisis de la estructura financiera

EN MILES DE SOLES

ESTRUCTURA FINANCIERA DE ICCGSA (En miles de soles)

Dic.13 NIIF Dic.14 NIIF Dic.15 NIIF Dic.16 NIIF
ACTIVO ESTRUCTURA DE DEUDA ESTRUCTURA DE DEUDA ESTRUCTURA DE DEUDA ESTRUCTURA DE DEUDA
ACTIVO CORRIENTE S/.399,378.00 S/.560,895.00 S/.578,545.00 S/.731,500.00
ACTIVO NO CORRIENTE S/.195,343.00 S/.166,658.00 S/.170,328.00 S/.170,403.00
ACTIVO TOTAL S/.594,721.00 S/.727,553.00 S/.748,873.00 S/.901,903.00
PASIVO
PASIVO CORRIENTE S/.327,818.00 S/.440,728.00 S/.456,930.00 S/.588,310.00
PASIVO NO CORRIENTE S/.109,337.00 S/.122,727.00 S/.90,820.00 S/.85,370.00
PASIVO TOTAL S/.437,155.00 73.51% S/.563,455.00 77.45% S/.547,750.00 73.14% S/.673,680.00 74.70%
CAPITAL S/.157,566.00 26.49% S/.164,098.00 22.55% S/.201,123.00 26.86% S/.228,223.00 25.30%
PASIVO TOTAL + CAPITAL S/.594,721.00 100% S/.727,553.00 100% S/.748,873.00 100% S/.901,903.00 100%
Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

2. Costo de la deuda y los recursos propios de ICCGSA

Tasa libre de riesgo (10 años) (Krf) 2.26%

Prima de riesgo (km - krf) 7.35%

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

CAPITULO III: COSTE DE OPORTUNIDAD Y WACC – TEORIA DE CAPM

3.1. COSTE DE OPORTUNIDAD

El coste de oportunidad es el valor de la mejor opción no realizada. Para entendernos, cuando
compras o realizas una actividad estás dejando de comprar o realizar otras cosas que engloban
el coste alternativo. Siempre que hagamos una transacción o realicemos una actividad tendremos
un coste de oportunidad y normalmente intentamos elegir la opción que minimiza nuestro coste de
oportunidad. 32
En otras palabras, se define como lo que sacrificas al tomar una decisión en lugar de otra. Este
concepto compara lo que se pierde con lo que se gana con base en tu decisión. El costo de oportunidad
puede medirse o puede ser difícil de cuantificar.

3.1. WACC
El WACC, de las siglas en inglés Weighted Average Cost of Capital, también denominado coste
promedio ponderado del capital (CPPC), es la tasa de descuento que se utiliza para descontar los
flujos de caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión. El cálculo de esta tasa es
interesante valorarlo o puede ser útil teniendo en cuenta tres enfoques distintos: como activo de la
compañía: es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de caja esperado; desde el pasivo: el
coste económico para la compañía de atraer capital al sector; y como inversores: el retorno que estos
esperan, al invertir en deuda o patrimonio neto de la compañía.
Tal y como su propio nombre indica, el WACC pondera los costos de cada una de las fuentes de
capital, independientemente de que estas sean propias o de terceros. Es preciso tener presente que
si el WACC es inferior a la rentabilidad sobre el capital invertido se habrá generado un valor económico
agregado (EVA) para los accionistas. Se explica siendo la siguiente fórmula:
WACC=Ke E/(E+D) + Kd (1-T) D/(E+D)
Donde:
Ke: Coste de los Fondos Propios
Kd: Coste de la Deuda Financiera
E: Fondos Propios
D: Deuda Financiera
T: Tasa impositiva

3.1. TEORIA DE CAPM

El CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo financiero desarrollado en la década del sesenta
del siglo pasado y que vincula, linealmente, la rentabilidad de cualquier activo financiero con el riesgo
de mercado de ese activo.
Retrocedamos un poco para comprenderlo mejor. Toda inversión en un activo con riesgo (las acciones
son el ejemplo por antonomasia) debe ser recompensado con rentabilidad. No hay ninguna novedad
en eso, pues inclusive nuestras abuelas ya lo sabían (“A mayor riesgo, mayor rentabilidad”.). El riesgo
está expresado por la volatilidad de los resultados esperados con respecto al promedio. En términos
estadísticos, el riesgo está expresado por la desviación estándar. Sin embargo, ese riesgo es la suma
de dos componentes: el riesgo único o no sistemático y el riesgo de mercado o sistemático.
33
El primer componente, es el riesgo que el inversionista asume cuando la rentabilidad del activo puede
variar por razones atribuibles directamente a la gestión de la firma, la competencia o la aparición de
nuevas tecnologías. El segundo componente, es el riesgo que se corre, debido a que la empresa opera
en un entorno socio-económico dado.
3. Cálculo del WACC para ICCGSA

EN MILES DE SOLES

CÁLCULO DEL COSTO CAPITAL (WACC) Dic.13 NIIF Dic.14 NIIF Dic.15 NIIF Dic.16 NIIF
Bu 0.83 0.83 0.83 0.83
D 437,155.00 563,455.00 547,750.00 673,680.00
C 157,566.00 164,098.00 201,123.00 228,223.00
Wd 0.74 0.77 0.73 0.75
We 0.26 0.23 0.27 0.25
T 30% 30% 28% 32.9%
Bl (𝛽) 2.44 2.82 2.46 2.47
Krf 2.26% 2.26% 2.26% 2.26%
(Km-Krf) 7.35% 7.35% 7.35% 7.35%
Ke 20.21% 23.02% 20.32% 20.45%
Kd 6.40% 6.40% 6.40% 6.40%
COSTO CAPITAL (WACC) 8.65% 8.66% 8.83% 8.38%

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

CAPITULO IV: ANÁLISIS DE LOS IMPULSORES DE VALOR

En los años 90, se inició lo que podríamos llamar, “La Nueva ola del Valor”; a partir de un
artículo publicado por la revista Fortune a finales de 1993, los analistas y entendidos del tema,
comenzaron a interesarse más a fondo sobre esta metodología de evaluación para las empresas.
Hablar de valor es hablar de rendimientos superiores al costo del capital. (Maximiliano Manjarres
Cuello – Administración Financiera – UCMC)
Los negocios se han hecho cada vez más complejos, provocando la necesidad de que las personas
que direccionan las empresas y sus respectivos equipos de trabajo se integren y comprendan con
más claridad el propósito de la organización y sean más autosuficientes.

Conceptos como el de maximizar valor de los accionistas, se convierten en objetivos centrales y las
empresas buscan la manera diseñar herramientas capaces de satisfacer las expectativas de los
accionistas a través del adecuado direccionamiento.

34
Muchas empresas adoptan por una Administración Basada en el Valor donde maximizan el valor
de los accionistas, con las expectativas de los mismos, es decir, generan un retorno de la inversión
de los accionistas superior al costo de capital de los mismos.
El EVA es la herramienta que mejor mide la creación de valor.
EVA es más que una medida de actuación, es parte de una cultura de Gerencia que es una forma
para que todos los que toman decisiones en una empresa se coloquen en una posición que permita
delinear estrategias y objetivos encaminados fundamentalmente a la creación de valor.

Una forma de calcular el EVA es: La diferencia entre la Utilidad antes de Impuestos e Intereses –
UAII y el valor de los Activos Operacionales – AO, multiplicados por el Costo promedio ponderado
del capital – WACC.

EVA = (UAII – (AO * WACC))

Dónde: EVA;Valor Económico Agregado

UAII; Utilidad Antes de Impuestos e Intereses (también conocida como EBIT)
AO; Activos Operacionales
WACC; Costo Promedio Ponderado del Capital (Weighted Average Cost of Capital)

SI EVA (+): Rentabilidad > Costo de capital

SI EVA (-): Rentabilidad < Costo de Capital

Sí el Valor Económico Agregado es positivo, significa que la empresa ha generado una rentabilidad
por arriba de su costo de capital, lo que le genera una situación de creación de valor, mientras que,
si es negativo, se considera que la empresa no es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto
está destruyendo valor para los accionistas.

Así entonces, el Valor Económico Agregado es una herramienta que permite evaluar la generación
de valor del negocio y constituye una herramienta gerencial clave para:

 La planeación estratégica.
 La toma de decisiones cotidiana.
 La evaluación del desempeño por área de responsabilidad.
El EVA tiene una relación directa con:
 La Generación de recursos operacionales de la empresa, a través del Estado de Resultados
 Los Activos Operacionales que trabajan en función de la operación y la consecución de los
resultados (Activos corrientes, fijos)
 Y, el capital prestado y aportado para la inversión en los Activos Operacionales de la empresa
(Pasivo a Largo Plazo y Patrimonio)

Los elementos principales a tener en cuenta en la generación de valor son:

35

 Costo de capital
 Costo promedio ponderado de capital (CPPC)
 Precio de mercado de las acciones
 Rentabilidad empresarial
 Utilidad por acción
 Flujo de caja
 Rentabilidad del activo (ROI)

¿Cómo aumentamos el EVA?

Aumentando ingresos
 Nuevos productos que apalanquen inversión existente
 Nuevas oportunidades de negocio que creen valor

Mejorando márgenes
 Mejorar procesos y actividades (reingeniería)
 Incrementar productividad/eficiencia
 Nuevos productos con altos márgenes
 Reducir costos

Mejorando uso de activos

 Manejo del capital de trabajo
 Reducir activos fijos (arrendamiento)

Impulsores de Valor
 36

Descomponiendo EVA en sus impulsores de valor se obtiene una estructura para mejorar la creación
de valor y hacer Planificación Estratégica basada en Valor Financiero
 EVA: Como podemos ver, el análisis del EVA en cada año, es positivo. Por lo tanto, afirmamos
que anualmente produce valor a los accionistas. Pero podríamos aumentar el valor si es que
modificamos el valor del NOPAT y por lo tanto del ROIC.

ROE: La utilidad no ha crecido de manera proporcional con el incremento del patrimonio. Si el

ROE es superior al ROA, entonces la deuda es inferior a la rentabilidad económica, en éste caso
la deuda ha permitido el crecimiento de la rentabilidad financiera. Produciendo así el efecto
37
apalancamiento.

MARKET BOOK: Sus valores son menores a 1, esto quiere decir que sus acciones se están
devaluando en el mercado.

ROIC: En los años 2013, 2015 y 2016 ha generado rentabilidad ya que el ROIC es mayor que el
WACCC, pero en el año 2014 la empresa no tenía rentabilidad.

CAPITULO V: CÁLCULO DEL EVA

El EVA (Economic Value Added), que se podría traducir al castellano como Valor Económico
Añadido es un modelo que cuantifica la creación de valor que se ha producido en una empresa
durante un determinado período de tiempo.

Esta medida de valor, aparece como alternativa a otros modelos y pretende paliar los defectos
de otros modelos que se utilizan tradicionalmente. Algunas de las medidas tradicionales de
medición del valor son:

 El Valor Bursátil
 El Beneficio Neto
 El Dividendo
 El Cash-Flow
 La Rentabilidad Económica (ROI)
 La Rentabilidad Financiera (ROE)
EN MILES DE SOLES

ACTIVOS OPERATIVOS 2013 2014 2015 2016

ACTIVOS
Activo Corriente
Existencias 31624 34979 28615 25401
Productos Terminados 713 553 93 264
Productos en Proceso 0 13702 3735 1324
Materiales de Construcción 16352 10315 9998 6100 38
Materiales Auxiliares, Suministros y Repuestos 13550 10330 14333 17257
Existencias por Recibir 1009 79 456 456
Ingreso de obras en curso por facturar 0 0 125566 191480
Activo Diferido 8410 3290 2454 2312
Total Activo Corriente 40034 38269 156635 219193
Cuentas por Cobrar a Relacionadas 22332 24679 3611 1967
Inversiones Financieras 16333 1093 1093 4206
Inmueble, Maquinaria y Equipo, Neto 155612 139826 164421 163226
Intangibles 1066 1060 860 603
Activo Diferido 0 0 343 401
Total Activo No Corriente 195343 166658 170328 170403
TOTAL ACTIVOS 235377 204927 326963 389596
PASIVOS SIN COSTO 2013 2014 2015 2016
Pasivos Corrientes
Provisiones 2803 0 0 0
Anticipo de clientes 115866 262947 228224 281546
Facturación en exceso de costos y utilidades estimadas de obras en curso
0 0 26081 8153

CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA) 2013 2014 2015 2016
ACTIVOS OPERATIVOS 235377 204927 326963 389596
PASIVO SIN COSTO 118669 262947 254305 289699
CAPITAL INVERTIDO (IC) 116708 -58020 72658 99897
UTILIDAD OPERATIVA (EBIT) 87259 36465 45416 70350
IMPUESTOS EN EFECTIVO 35477 5356 32501 22082
NOPAT 51782 31109 12915 48268
RETORNO SOBRE EL CAPITAL INVERTIDO (ROIC) 44.37% -53.62% 17.78% 48.32%
COSTO CAPITAL (WACC) 8.65% 8.66% 8.83% 8.38%
EVA = (ROIC-WACC)*IC 41691.6873 36134.1498 6501.33464 39894.168
EVA = NOPLAT-(WACC*IC) 41691.6873 36134.1498 6501.33464 39894.168

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

 ICCGSA - INDICADORES FINANCIEROS

RESUMEN FINANCIERO
(Miles de Soles)
Dic.13 Dic.14 Dic.15 Set.16
Rentabilidad
EBITDA 107,243 51,313 89,013 83,503
Mg. EBITDA 14.6% 9.2% 10.8% 9.2%
EBITDAR 154,010 89,863 166,309 142,823
Margen EBITDAR 21.0% 16.1% 20.2% 15.8%
FCF / Ingresos 3.5% 26.9% -0.3% 0.2%
ROE (promedio) 74.1% 20.3% 17.3% 28.8%
Cobertura
39
EBITDA / Gastos financieros 114.9 9.8 14.7 14.5
EBITDAR / (Gastos financieros + Alquileres) 3.2 2.1 2 2.2
EBITDA / Servicio de deuda 2.2 1.2 6.7 1.4
EBITDAR / (Servicio de deuda + Alquileres) 1.6 1.1 1.8 1.2
(FFO + Gastos Fin. + Alq.)/ (Gastos Fin. + Alq.) 2.6 5.3 1.2 2.2
FCF / Servicio de deuda 0.5 3.6 -0.2 0
(FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda 1.4 5 4.2 1.1
CFO / Inversión en Activo Fijo 3.1 8.3 0.9 1.6
Estructura de capital y endeudamiento
Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) 1.5 0.7 2.9 1.7
Deuda financiera total / EBITDA 0.5 0.8 0.1 0.7
Deuda financiera neta / EBITDA 0.1 -0.3 -0.5 -0.1
(Deuda fin. total + Bonos garant.) / EBITDA 0.5 0.8 0.7 1.3
(Deuda fin. neta + Bonos garant.) / EBITDA 0.1 -0.3 0.1 0.5
Deuda ajustada total / EBITDAR 1.2 1.7 1.8 1.7
Deuda ajustada neta / EBITDAR 0.9 1.1 1.4 1.3
Deuda financiera total / Capitalización 23.8% 19.8% 4.2% 19.3%
Deuda ajustada total / Capitalización ajustada 54.6% 48.8% 56.6% 51.8%
Costo de financiamiento estimado 3.7% 11.7% 23.9% 9.8%
Deuda financiera CP / Deuda financiera total 96.8% 89.2% 71.9% 99.3%
Balance
Activos totales 594,721 727,553 783,889 943,972
Caja e inversiones corrientes 43,422 57,263 57,787 64,378
Deuda financiera Corto Plazo 47,536 36,114 7,242 54,884
Deuda financiera Largo Plazo 1,562 4,374 2,835 383
Deuda financiera Total 49,098 40,488 10,077 55,267
Bonos garantizados de ICCGSA Inversiones - - 55,919 51,202
Deuda fuera de Balance (inc. bonos garant. y arriendos) 140,301 115,650 287,807 193,186
Deuda ajustada total 189,399 156,138 297,884 248,453
Patrimonio Total 157,566 164,098 228,256 231,165
Capitalización 206,664 204,586 238,333 286,432
Capitalización ajustada 346,965 320,236 526,140 479,618
Anticipos de clientes terceros 185,551 330,633 285,644 329,420
Flujo de caja
Flujo generado por las operaciones (FFO) 76,576 187,978 20,474 77,785
Variación de capital de trabajo -30,018 -8,770 11,237 -28,838
Flujo de caja operativo (CFO) 46,558 179,208 31,711 48,947
Inversiones en activo fijo -15,197 -21,567 -33,999 -30,152
Dividendos comunes -6,071 -7,491 - -17,323
Flujo de caja libre (FCF) 25,290 150,150 -2,288 1,472
Ventas de activo fijo - 5,821 - 2,882
Otras inversiones, neto -88,852 -150,591 15,999 -14,941
Variación neta de deuda 48,215 -18,179 -19,451 3,088
Variación neta de capital - - - -
Otros financiamientos, netos 25,859 26,640 6,264 9,580
Variación de caja 10,512 13,841 524 2,081
Resultados
Ingresos 732,810 558,142 822,757 903,684
Variación de Ventas 24.5% -23.8% 47.4% 9.8%
Utilidad operativa (EBIT) 87,259 36,465 61,519 57,856
Gastos financieros 933 5,222 6,035 5,768
Ingresos Financieros 5,329 6,745 6,894 2,990
AlquileresDividendos preferentes 46,767 38,550 77,296 59,320
Resultado neto 76,832 32,588 33,922 58,586
 INDICES BURSATILES 2013 2014 2015 2016
Numero de acciones 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Costo de c/accion 1.00 1.00 1.00 1.00
Patrimonio Bursatil 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Patrimonio Contable 38,518,688 33,869,347 41,258,570 41,461,614
RAZON BOLSA - LIBRO (M/B) 0.875 0.995 0.817 0.813
Patrimonio Bursatil 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Patrimonio Contable 38,518,688 33,869,347 41,258,570 41,461,614
UTILIDAD POR ACCION (EPS) 2.280 0.967 0.538 1.449 40
Resultados del Ejercicio 76,832,000 32,588,000 18,141,000 48,840,000
Numero de acciones 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
RAZON PRECIO-UTILIDAD (P/E) 1.6 8.7 3.3 4.4
Patrimonio Bursatil 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Resultados del Ejercicio 76,832,000 32,588,000 18,141,000 48,840,000
RAZÓN PRECIO ACTIVOS-FLUJO
4.845 15.130 8.418 7.972
EFECTIVO OPERACIONAL (FV/EBITDA)
Patrimonio Bursatil 33,700,000 33,700,000 33,700,000 33,700,000
Valor contable Pasivos 437,155,000 563,455,000 547,750,000 673,680,000
Caja 48,756,000 179,208,000 38,771,000 -5,287,000
EBITDA 107,243,000 51,313,000 73,680,000 88,070,000
RAZÓN DE PAGO DE DIVIDENDOS: 60.87% 118.30% 426.08% 121.46%
Dividendos 46,767,000 38,550,000 77,296,000 59,320,000
Resultado del Ejercicio 76,832,000 32,588,000 18,141,000 48,840,000
RAZÓN DIVIDENDOS-PRECIO (DPS/P0 ) 1.39 1.14 2.29 1.76
Dividendos por accion 1.39 1.14 2.29 1.76
Precio Accion 1.00 1.00 1.00 1.00

RESUMEN

INDICES BURSATILES RESUMEN 2011 2012 2013 2014

RAZON BOLSA - LIBRO (M/B) 0.875 0.995 0.817 0.813
UTILIDAD POR ACCION (EPS) 2.280 0.967 0.538 1.449
RAZON PRECIO-UTILIDAD (P/E) 1.6 8.7 3.3 4.4
RAZÓN PRECIO ACTIVOS-FLUJO
4.845 15.130 8.418 7.972
EFECTIVO OPERACIONAL (FV/EBITDA)
RAZÓN DE PAGO DE DIVIDENDOS: 60.87% 118.30% 426.08% 121.46%
RAZÓN DIVIDENDOS-PRECIO (DPS/P0 ) 1.39 1.14 2.29 1.76

Elaboración: Grupo de trabajo (RAKYM)

 41

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

FLUJO DE CAJA LIBRE

EN MILES DE SOLES

2013 2014 2015 2016

Ventas 732810 558142 822757 852711
Costo de Venta 595365 475592 719949 728202
Utilidad Bruta 137445 82550 102808 124509
Gastos Operativos 50186 46085 57392 54159
EBIT 87259 36465 45416 70350
IR y participaciones -35477 -5356 -32501 -22082
CAPEX (Inversiones de activos fijos) -15,197 -21,567 -33,999 -30,152
Cambios en capital trabajo -30,018 -8,770 11,237 -28,838
Depreciaciòn 19984 14848 28264 17720
Flujo de Caja Libre 71766 45957 41179 65988

VALOR DE LA EMPRESA (4 AÑOS)

Sumatoria Caja Libre S/.224,890,000.00

WACC 8.63%
VALOR DE LA DEUDA S/.2,222,040,000.00
VALOR OPERACIONAL S/.207,025,507.57
VALOR DE LA EMPRESA -S/.2,015,014,492.43
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
CAPITULO VI: PROPUESTA DE VALOR

Se puede plantear las siguientes propuestas:

 Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el rendimiento de los

activos sin invertir más, lográndose ello mediante el incremento de los precios de venta,
o de una reducción de los costes, o bien de ambas medidas simultáneamente, siendo
otra posibilidad el aumento en la rotación de los activos. Se ve en ello claramente las
amplias repercusiones que tiene el aplicar el Kaizen y/o el Just in Time como forma de 42
reducir costes, aumentar la rotación de los activos mediante una disminución
sistemática de los inventarios, y la posibilidad de lograr un aumento en los precios gracias
a un mejoramiento sustancial en los niveles de calidad y servicio al cliente. El enfoque
del Kaizen en la eliminación sistemática de desperdicios deja sin lugar a dudas sus
secuelas positivas en el incremento del EVA.
 Reducir la carga fiscal mediante una planificación fiscal y tomando decisiones que
maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales.
 Aumentando las inversiones en activos que rindan por encima del coste del pasivo.
 Mediante la reducción de activos, a los efectos de disminuir el monto sobre el cual se
aplica el coste de financiación. Tanto el Kaizen, como el Just in Time contribuye mediante
la reducción de los inventarios (tanto de insumos como de productos en proceso y
terminados), la menor necesidad de espacios físicos y de activos monetarios; a la
reducción del activo empresario. También la reducción del ciclo total del proceso es una
ventaja otorgada por el Kaizen en la disminución de los créditos otorgados.
 Reducir el coste promedio del pasivo para que sea menor la deducción que se hace al
BAIDI (Beneficios antes de Intereses y después de Impuestos). La aplicación del Kaizen al
generar una menor necesidad de fondos, además de lograr un incremento en el flujo vía
menores gastos (por la eliminación sistemática de desperdicios) y mayores ingresos (vía
un incremento considerable en la calidad de los productos y servicios, atención a los
clientes y mayores niveles de satisfacción) da como resultado una mayor solvencia
financiera, y en consecuencia una mejor calificación crediticia y un menor coste del
capital.
 ANEXOS

¿Qué es la prima de riesgo?

La prima de riesgo, riesgo país o riesgo soberano se define como el sobreprecio que
paga un país para financiarse en los mercados, en comparación con otro país.
En la Eurozona el país de referencia es Alemania y la prima de riesgo de un país es la 43
diferencia entre su bono a 10 años y el bono a 10 años de alemán (bund). En América es
Estados Unidos el país de referencia y por lo tanto, la prima de riesgo es la diferencia
entre el bono a 10 años del país y el bono a 10 años US (T-Bond)

Tasa de interés libre de riesgo. La tasa de cero riesgo o tasa libre de riesgo, es un
concepto teórico que asume que en la economía existe una alternativa de inversión
que no tiene riesgo para el inversionista.

→ El activo operativo neto representa la inversión mantenida en capital corriente

(existencias, créditos comerciales y efectivo menos deudas comerciales) y en activos no
corrientes vinculados al negocio de la empresa (inmovilizado e inversiones financieras en
el capital de empresas del grupo y asociadas).

El Resultado del ejercicio: ingresos y gastos del ejercicio. Resulta conocido que
el resultado contable es la diferencia entre ingresos y gastos registrados en la cuenta de
pérdidas y ganancias delejercicio.