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CONTABILIDAD Y

FINANZAS
La Contabilidad
QUE ES CONTABILIDAD?

Es una disciplina que tiene por objeto


clasificar, resumir, presentar e
interpretar, en trminos monetarios,
las transacciones que realiza una
Entidad

Contabilidad I
Historia de la Contabilidad
Las primeras civilizaciones que
surgieron sobre la tierra tuvieron
que hallar la manera de dejar
constancia de determinados
hechos con proyeccin aritmtica,
que se producan con demasiada
frecuencia y eran demasiado
complejos como para poder ser
conservados por la memoria.
Reyes y sacerdotes necesitaban
calcular la reparticin de tributos
y registrar su cobro por uno u otro
medio
Historia de la Contabilidad
En ltimo lugar los
comerciantes han sido
siempre el sector de la
sociedad mas
comprometido con
cualquier nuevo
procedimiento de registro
de datos. Y mercaderes y
cambistas los ha habido
desde los primeros
momentos en todas las
civilizaciones .
Algunas sociedades que
carecan de escritura en
sentido estricto, utilizaron
sin embargo, registros
contables.
Concepto:

Es una ciencia, que permite


recolectar, procesar, analizar e
informar todos los hechos
econmicos que realiza la empresa.
Concepto:
Ciencia.- Es la ciencia que a travs de un anlisis
e interpretacin de los registros contables
permiten conocer la verdadera situacin
econmica y financiera de las empresas.
Arte.- Es el arte de clasificar, registrar y resumir
en forma significativa y en trminos de dinero, las
operaciones y los hechos que son cuando menos
de carcter financiero.
Sistema.- es el sistema que mide las actividades
del negocio, procesa esa informacin
convirtindola en informes y comunica estos
hallazgos a los encargados de tomar decisiones.
Concepto:
Lenguaje.- Es el lenguaje del los negocios que
utilizan los empresarios para poder medir y
presentar los resultados obtenidos en el ejercicio
econmico.
Tcnica.- se ocupa de recolectar, clasificar
resumir y registrar las operaciones mercantiles de
un negocio con el fin de interpretar sus
resultados.
Objetivos

Administrativo:
Suministrar informacin razonada, en
base a registros tcnicos, de las
operaciones realizadas por un ente
privado o pblico.
Apoyar a los administradores en la
planificacin, organizacin y direccin
de los negocios.
Ayudar a conformar una adecuada
informacin estadstica nacional.
Se puede conocer la eficacia o
deficiencia de la administracin.
Objetivos
Econmico:
Mide recursos
Evala la gestin de los
administradores del ente
econmico
Ejerce control sobre las
operaciones del ente econmico
Contribuir a la evaluacin del
beneficio o impacto social que la
actividad econmica representa
para la comunidad.
Expresa las variaciones del
patrimonio del ente.
La contabilidad representa la
historia de la empresa expresada
en nmeros.
Objetivos
Financiero:
Proporcionar informacin a
usuarios externos de las
operaciones realizadas por un
ente, fundamentalmente en el
pasado por lo que tambin se le
denomina contabilidad histrica.
Tomar decisiones en materia de
inversiones y crdito.
Fundamentar la determinacin
de cargas tributarias, precios y
tarifas.
Brinda instrumentos que nos
proporcionan medios para
adquirir esos bienes tales como
el dinero, bonos, ttulos, tarjetas
Funciones
Analizar y clasificar mediante un
procedimiento ordenado y cronolgico.
Registrar, hacer conocer por asientos, las
actividades de un negocio
Resumir las actividades mercantiles de las
operaciones que afectan el dinero
Recoge y refleja las variaciones ocurridas
en periodos distintos comparativos
Informa las relaciones capaces de
producirlas.
Refleja las previsiones administrativas-
contables y controlarlas
Ha de estar rodeada de garantas legales.
Importancia de la Contabilidad
Para los inversionistas:

Utiliza los trminos y los


conceptos contables para
describir los recursos y las
actividades de todo negocio,
sea grande o pequeo.

Los libros contables sirven


como medio de prueba de las
obligaciones y los contratos
celebrados.

Por medio de la contabilidad


saben si les conviene o no
seguir invirtiendo.
QUE ES UNA ENTIDAD?

Es la agrupacin de capital,
recursos materiales y personas,
diseada con el fin de alcanzar
unos objetivos predeterminados.

Contabilidad I
QUE ES UNA CUENTA CONTABLE?

Las cuentas no son otra cosa que


medios contables con instrumentos
de operacin, mediante los cuales
podemos subdividirel activo, el
pasivo y el capitaly agruparlos de
acuerdo a ciertas caractersticas de
afinidad, las cuales nos permiten
graficar todos los aumentos y
disminuciones que ocurren en los
diversos elementos de la ecuacin.
QUE ES UNA CUENTA CONTABLE?

Es la unidad bsica de la contabilidad y se utiliza


para registrar las transacciones de la entidad.
Puede ser de naturaleza deudora o acreedora
Se clasifican en Cuentas Reales (derechos,
posesiones y deberes de la ca) y en Cuentas
Nominales (ingresos y egresos)

Contabilidad I
Ejemplo:
Si queremos conocer el movimiento del efectivo en caja,
utilizaremos una cuenta que refleje ese bien y que
llamaremos caja.
Si queremos conocer el movimiento que afecta a los
derechos que tenemos sobre tercero denominaremos la
cuenta Cuenta por cobrar
Las sillas, mesas, archivos, etc., se reflejaran en una
cuenta denominada Mobiliario.
Lo que debemos a terceros mediante facturas lo
mantendremos en una cuenta de pasivo denominada
Cuenta por pagar
La forma y el contenido de la cuenta van a variar de
acuerdo de una empresa a otra. Y principalmente va a
depender del tipo de sistema contable que se est
utilizando para registrar las transacciones.
CUENTAS REALES

Son aquellas que se refieren a los integrantes


del BALANCE GENERAL y expresan la
situacin financiera de una empresa a una
FECHA DETERMINADA.

Se clasifican a su vez en:


Activo
Pasivo
Patrimonio

Contabilidad I
CUENTAS NOMINALES O DE
RESULTADOS

Son las que indican los INGRESOS y


EGRESOS de la empresa, y se muestran en
el ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
de la Entidad.

Determinan los aumentos o disminuciones


del capital contable y recogen su variacion
en un PERODO DADO.

Ejemplos:
Ventas
Costo de Ventas
Gastos deContabilidad
Administracin...
I
PARTES DE LAS CUENTAS
CONTABLES
TITULAR:Es el nombre de la cuenta; es lo que nos
indica que estamos registrando en ella, es decir, donde
hemos titulado compra, registraremos solo la
mercanca comprada; donde hemos titulado ventas
sola la mercanca vendida; donde titulamos banco
solamente el movimiento de nuestras cuentas en los
bancos, etc.
DEBE:El debe es la parte izquierda de la cuenta,
donde se anota todo lo que el titular de la cuenta
recibe. Cuando el cliente va a un negocio y le compra
mercanca a crdito, este seor le dice: crgueme en
cuenta; cargar en la cuenta es anotar en el debe,
tambin se dice debitar o adeudar.
PARTES DE LAS CUENTAS
CONTABLES
HABER:Es la parte derecha de la cuenta,
donde se anota todo lo que el titular de la
cuenta entrega; cuando el anterior cliente,
aquel que le compr a crdito le paga, le dice
abneme a mi cuenta; abonar en la cuenta
es abonar en el haber, tambin se puede
acreditar.
SALDO:Es la diferencia entre los
movimientos deudor y acreedor. Existen dos
clases de saldos, saldo deudor y saldo
acreedor.
PRINCIPIO DE LA PARTIDA DOBLE

No puede existir cargo sin existir un abono y


viceversa.

CARGAR = DEBITAR = Anotar en el DEBE


ABONAR = ACREDITAR = Anotar en el
HABER

Contabilidad I
PARTES DE UNA CUENTA
Ttulo de la Cuenta

Debe Haber

Debe - Haber = SALDO


Debe > Haber = Cuenta deudora
Debe< Haber = Cuenta acreedora

Contabilidad I
CARACTERSTICAS DE LAS
CUENTAS CONTABLES
Cualquiera que sea el mtodo a utilizar toda cuenta
presenta caractersticas comunes:
En la parte superior se coloca el nombre y un cdigo para
diferenciarla de otra cuenta que exprese con claridad su
contenido vehculo, mobiliario, caja, banco, efecto por
pagar, etc..
En la columna de fecha se describe el da mes y ao en
que ocurre la operacin que se va a registrar en la cuenta
el ao y el mes no es necesario repetirlo sino cuando vara.
En la columna denominada descripcin se describe en
forma breve pero clara el motivo que a originado el
aumento o disminucin de la cuenta, por ejemplo venta de
contado. Cobro de P. Prez, pag a sueldos, etc.
CARACTERSTICAS DE LAS
CUENTAS CONTABLES
En la columna del debe se anotan los importes en
trminos monetarios que significan cargo o dbito
para la cuenta.
En la columna del Haber se anotan los importes en
trminos monetarios que represente abono o crdito
para la cuenta.
En la columna de saldo sealaremos lo que va
quedando en la cuenta en trmino monetario,
despus de cada cargo o abono.
En la columna de folio se presenta una referencia
donde sealaremos el libro de contabilidad de donde
proviene la operacin que se est registrando.
Etapas del Ciclo Contable
EXPOSICIN DE LA INFORMACIN
Es la presentacin de la informacin financiera para
identificar el estudio analtico de los balances del negocio
entre una fecha, en comparacin con las otras fechas u
otras empresas, considerando til para ayudar a la
gerencia, o como base para medir los riesgos de crdito e
inversin.

A.- Balance General


B.- Estado de Ganancias y Prdidas
C.- Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
D.- Estado de Flujo de Efectivo
CLASIFICACIN DE LAS
CUENTAS
CUENTAS REALES
Este grupo estar representado pro los bienes, derecho y
obligaciones de la empresa, es decir, lo integran el activo,
pasivo y el capital, est se denomina cuentas reales
porque el saldo de esta cuenta representa lo que tiene
una empresa en un momento dado, es decir, lo que
posee, lo que debe, y lo cual puede ser comprobado por el
bien o por el documento existente; por eso algunos
autores sealan como cuentas palpables. Adems, las
cuentas reales tienen las caractersticas de ser cuentas de
carcter permanente es decir, que su saldo se traspasa de
un saldo a otro, las cuentas reales van a conformar el
estado financiero como lo es el Balance general.
CLASIFICACIN DE LAS
CUENTAS
CUENTAS NOMINALES
Tienen como caracterstica principal es que son
cuentas temporales, estas duran abiertas lo que dura
el ejercicio contable de la empresa, y al finalizar este,
son cerradas y su resultado es traspasado a la cuenta
capital quien es en definitiva la cuenta que va ser
afectada por los beneficio o prdida del negocio.Las
cuentas nominales se crean cada ejercicio de la
empresa para registrar los ingresos, los costos, gastos,
prdidas y en consecuencia poder determinar los
resultados obtenidos por la empresa en ese ejercicio,
por ello se le conoce como cuenta de resultados.
CLASIFICACIN DE LAS
CUENTAS
CUENTAS MIXTAS
Son aquellas cuentas cuyo saldo en
una fecha determinada est formado
por una parte real y otra parte
nominal, sin embargo al cierre
econmico todo su saldo debe ser de
naturaleza real como por ejemplo,
algunos prepagados o diferidos.
CLASIFICACIN DE LAS
CUENTAS
CUENTAS DE ORDEN
Son aquellas cuentas que controlan ciertas operaciones o
transacciones que no afectan al activo, el pasivo, el
patrimonio o las operaciones del periodo, pero de una u otra
forma, las transacciones que las generaron implican alguna
responsabilidad para la empresa y en consecuencia, es
necesario establecer cierto tipo de control sobre ellas. Las
cuentas de orden son presentados al pie del balance
general, las deudoras debajo del total del activo y las
acreedoras debajo del total del pasivo y patrimonio. Las
cuentas de orden se caracterizan por denominarse tanto la
deudora como la acreedora de igual forma, pero con la
diferencia que a la cuenta acreedora, se le agrega el sufijo
per-contra
ACTIVO
Fijo:
Circulante: - Equipo de oficina
- Caja - Edificios
- Terrenos
- Bancos - Equipo de reparto
- Patentes y marcas
- Clientes - Depsitos en garanta
- Documentos por - Deudores hipotecarios
- Acciones, bonos y valores
cobrar - Papelera y artculos escritorio

- Deudores - Propaganda y publicidad

Diversos Cargos diferidos:


- Primas de Seguros adelantados
- Almacn - Gastos de instalacin
- Rentas anticipadas
- Intereses pagados por anticipado
PASIVO
Circulante: Crditos diferidos:
- Rentas cobradas por adelantado
- Intereses cobrados
- Proveedores anticipadamente
- Acreedores
- Impuestos por pagar CAPITAL
- Documentos por pagar
- Ventas
- Costo de ventas
Fijo: - Gastos de Ventas
- Gastos de Administracin
- Documentos por pagar - Gastos y productos financieros
a largo plazo - Otros gastos y productos
- Acreedores hipotecarios - Impuesto sobre la renta
- Prdidas y ganancias
- Capital
ESTADO DE GANANCIASY
PERDIDAS

Demostracin del estado econmico de la


empresa, en cuanto a la variacin neta de
capital, en un TIEMPO DETERMINADO

Muestra la diferencia entre los INGRESOS y


los COSTOS y GASTOS

Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL ESTADO DE
GANANCIAS Y PERDIDAS

INGRESOS
Ventas Brutas XXXX
Menos:
Descuentos en Venta (XX)
Ventas Netas XXXX

Nota:
Los Ingresos son originados por actividades propias de la entidad.
Los otros ingresos se ubican despues de los gastos

Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL ESTADO DE
GANANCIAS Y PERDIDAS
COSTO DE VENTAS
Inventario Inicial XXXX
Mas: Compras XXXX
Menos:Inventario Final (XXX)

Costo de Ventas XXXX


Nota:
Ingresos - Costo de Ventas = Utilidad Bruta en Ventas

Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL ESTADO DE
GANANCIAS Y PERDIDAS

GASTOS DE OPERACION
Gastos de Venta XXXX
Gastos de Administracin XXXX
Total Gastos de Operacin XXXX

Nota:
Utilidad Bruta en Vtas - Gtos de Operacion = Utilidad Bruta en
Operaciones

Contabilidad I
BALANCE GENERAL

Tiene por objeto demostrar la situacin de


una entidad para un MOMENTO
DETERMINADO
Seala el monto de:
Activo = Bienes y derechos que posee la
empresa
Pasivo = Conjunto de obligaciones que tiene la
empresa
Patrimonio = Activo - Pasivo
La Frmula bsica
ACTIVO del+ Balance
= PASIVO es:
PATRIMONIO

Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL

BALANCE GENERAL

PASIVO

ACTIVO
PATRIMONIO

Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL

ACTIVO
Activo Circulante
Efectivo Caja Y Banco XXX
Inversiones Temporales XXX
Ctas. y Efectos por Cobrar XXX
Inventario XXX
Gastos Prepagados XXX

TOTAL ACTIVO CIRCULANTE XXXX


Inversiones a Largo Plazo XXXX
Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL

ACTIVO
Activo Fijo (Propiedad, Planta y Equipo)
Terreno XXX
Maquinaria y Equipo XXX
Deprec. Acum. Maq/ Equipo (XXX)
Plusvala XXX
Amortizacin Plusvala (XXX)

TOTAL ACTIVO FIJO XXXX

Nota: Los Terrenos son activos Fijos que no se


deprecian Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL

ACTIVO
Cargos Diferidos
ISLR Diferido XXX
Gastos de Constitucin XXX

TOTAL CARGOS DIFERIDOS XXXX


Otros Activos
Depositos en Garanta XXX
Fondo Pensiones XXX
TOTAL OTROS ACTIVOS XXXX
TOTAL ACTIVOContabilidad I XXXX
ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL

PASIVO
Pasivo Circulante
Sobregiro Bancario XXX
Pagars XXX
Ctas. y Efectos por Pagar XXX
Gastos Acum. por Pagar XXX

TOTAL PASIVO CIRCULANTE XXXX

Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL

PASIVO
A Largo Plazo
Hipotcas XXX
Ctas. y Efectos por Pagar XXX
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO XXX
Apartados
Apartado Prestac. Soc. XXX
TOTAL APARTADOS XXX
TOTAL PASIVO XXXX

Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL BALANCE
GENERAL

PATRIMONIO

Capital Social XXX


Utilidades No Distribuidas XXX
Reserva Legal XXX

TOTAL PATRIMONIO XXXX


TOTAL PASIVO Y PATRIMONIOXXXX

Nota: El total Activo tiene que ser igual al total Pasivo y


Patrimonio

Contabilidad I
Mtodos de Costeo de
Inventario
Los cuatro mtodos de costeo de
inventario son:

Costo especifico por unidad


Costo promedio ponderado
Costo PEPS o FIFO (Primero en Entrar, Primero en
Salir)
Costo UEPS o LIFO (Ultimo en Entrar, Primero en
Salir)

Contabilidad I
Mtodos de Costeo de
Inventario
METODO DEL COSTO UNITARIO ESPECIFICO
Tambin es llamado mtodo de identificacin
especifica
Se basa en el costo especifico de cada una de las
unidades del inventario
Se utiliza en negocios que manejan artculos que
difieren de una unidad a otra (Ej: automviles).
No es practico para artculos con caractersticas
comunes (Ej: recipientes de trigo, kilos de
detergente...)

Contabilidad I
Mtodos de Costeo de
Inventario
METODO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO
Tambin se llama mtodo del Costo Promedio

Se calcula de la siguiente manera:


Se determina el costo de cada compra, multiplicando el
numero de unidades por su costo unitario.
Se suman todas las unidades compradas (Total de
Unidades Compradas)
Se suman los costos de todas las compras efectuadas
(Costo Total)

Contabilidad I
Mtodos de Costeo de
Inventario
METODO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO
Se calcula de la siguiente manera:

Se divide el Costo Total entre el Total de Unidades


Compradas, para determinar el Costo Promedio Unitario

Se multiplica el Costo Promedio Unitario por el numero


de unidades del Inventario Final para calcular el Valor en
Bolvares del mismo.

Se determina el Costo de Venta aplicando la formula:


Inventario Inicial + Compras - Inventario Final

Contabilidad I
Mtodos de Costeo de
Inventario
METODO PEPS
Tambin se llama FIFO (First In First Out)

Se calcula de la siguiente manera:


Se determina el costo de cada compra, multiplicando el
numero de unidades por su costo unitario.
Se calcula el numero de unidades disponibles para la
venta sumando las unidades del II mas las unidades de
las compras realizadas
Se determina el numero de unidades vendidas, restando
del numero de unidades disponibles el numero de
unidades del IF.

Contabilidad I
Mtodos de Costeo de
Inventario
METODO PEPS
Se calcula de la siguiente manera:
Siguiendo el orden de primero en entrar, primero en
salir, se forman las capas de costo, hasta llegar a el
numero de unidades vendidas con su correspondiente
costo.

Se determina el IF multiplicando el numero de unidades


por el (los) costo (s) de la (s) ultima (s) compra (s).
Se determina el Costo de Venta aplicando la formula:
Inventario Inicial + Compras - Inventario Final

Contabilidad I
Mtodos de Costeo de
Inventario
METODO UEPS
Tambin se llama LIFO (Last In First Out)

Se calcula de la siguiente manera:


Se determina el costo de cada compra, multiplicando el
numero de unidades por su costo unitario.
Se calcula el numero de unidades disponibles para la
venta sumando las unidades del II mas las unidades de
las compras realizadas
Se determina el numero de unidades vendidas, restando
del numero de unidades disponibles el numero de
unidades del IF.

Contabilidad I
Mtodos de Costeo de
Inventario
METODO UEPS
Se calcula de la siguiente manera:
Siguiendo el orden de ultimo en entrar, primero en
salir, se forman las capas de costo, hasta llegar a el
numero de unidades vendidas con su correspondiente
costo.

Se determina el IF multiplicando el numero de unidades


por el (los) costo (s) de la (s) primera (s) compra (s).
Se determina el Costo de Venta aplicando la formula:
Inventario Inicial + Compras - Inventario Final

Contabilidad I
FLUJO DE CAJA

Es la herramienta que nos permite planificar y


manejar adecuadamente el efectivo de la empresa.

En el flujo de caja figuran las entradas y


salidas de dinero en el momento exacto en
que se realizan.

Se diferencia del Estado de Ganancias y Perdidas,


en que este ultimo refleja:
Ventas realizadas y no cobradas
Provisiones de gastos
Depreciaciones
Gastos causados y no pagados
los cuales no son movimientos de efectivo.
Contabilidad I
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE
CAJA
Saldo Inicial Efectivo XXX
Mas:
Ventas de Contado XXX
Cobranzas XXX
Otros Ingresos en Efectivo XXX
Total Entradas XXX
TOTAL DISPONIBLE XXXX
Menos:
Cancelacin Nomina XXX
Cancelacin Servicios XXX
Cancelacin intereses hipoteca XXX
Total Salidas (XXX)
SALDO EFECTIVO XXXX
Contabilidad I
INDICES FINANCIEROS
Son herramientas de anlisis. Nos permiten
establecer razones entre las diferentes partidas
de los Estados Financieros, para determinar los
puntos fuertes y dbiles de una empresa.

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Contabilidad I
Tipos de ndices
Financieros
LIQUIDEZ: Capacidad de la
empresa para cumplir con sus
obligaciones a corto plazo

APALANCAMIENTO: Grado en que


la empresa se ha financiado con
obligaciones

ACTIVIDAD: Grado de efectividad


con que la empresa usa sus
recursos

RENTABILIDAD: Efectividad
general de la administracin

CRECIMIENTO : Capacidad
Contabilidad I de la
INDICES FINANCIEROS:
LIQUIDEZ
Razn Circulante:
Activo Circulante / Pasivo circulante

Razn Rpida o Prueba del cido:


(Activo Circulante-Inventario) / Pasivo circulante

Contabilidad I
INDICES FINANCIEROS:
APALANCAMIENTO
Deudas a Activos Totales

Deuda Total / Activos Totales


Deuda a Corto Plazo a Activos Corto Plazo

Deuda Circulante / Activos Circulante

Rotacin del Inters

Util. Antes de Intereses e Imptos / Intereses

Contabilidad I
INDICES FINANCIEROS:
ACTIVIDAD

Rotacin del Inventario


Ventas / Inventario

Perodo promedio de Cobranzas


Cuentas por Cobrar / Ventas por dia

Rotacin de los Activos Fijos


Ventas / Activos Fijos

Rotacin de los Activos


Ventas /Totales
Activos Totales
Contabilidad I
INDICES FINANCIEROS:
RENTABILIDAD
Margen de Utilidad sobre Ventas

Rendimiento sobre losUtilidad


ActivosNeta
Totales
/ Ventas

Rendimiento sobreUtilidad
el Capital
NetaContable
/ Activos Totales

Utilidad Neta / Capital Contable

Contabilidad I
INDICES FINANCIEROS:
CRECIMIENTO
Crecimiento en las Ventas

Crecimiento enFinales
Ventas la Utilidad Neta
/ Ventas Iniciales

Crecimiento
Utilidad Utilidad por
Neta Final / Utilidad NetaAccin
Inicial

Utilidad por Acc. Fin. / Utilidad por Acc. Inic.

Contabilidad I
FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
Por qu las empresas necesitan financiamiento?

La formacin de una empresa requierecapital


inicial para la compra del equipo esencial.
Para la operacin del da a da las empresas
necesitancapital de trabajo, dinero para cubrir
pagos, gastos y existencias.
Para el crecimiento y laexpansinse requiere
financiamiento para poder incrementar los
activos fijos de la empresa. Igualmente necesita
mayor capital de trabajo.
FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
La expansin se puede lograr adquiriendo otros
negocios. Para laadquisicinse necesita
financiamiento de otras empresas.
Situaciones especiales como baja en las ventas,
crisis econmicas, aumentos en la demanda del
producto, pueden requerir apoyo financiero para
evitar que el negocio quiebre.
Muchas veces se solicita financiamiento para
apoyar lainvestigacin y desarrollode nuevos
productos o invertir en nuevas estrategias de
marketing (ej. expansin transnacional)
FINANCIAMIENTO INTERNO
Dinero obtenido de los activos propios
del negocio o las ganancias reservadas
en la empresa (ganancias retenidas).

FINANCIAMIENTO EXTERNO
Dinero obtenido de fuentes ajenas a la
empresa.
Fuentes de Fuentes de
financiamientoINT financiamientoEXT
ERNAS ERNAS
Ganancias Fuentes aLARGO
Retenidas PLAZO:
Emisin de acciones
Venta de Activos
Emisin de bonos
Reduccin del
capital de trabajo Prestamos a largo
plazo
Concesiones
Fuentes
aMEDIANO PLAZO: Fuentes de
Arrendamiento financiamiento
aCORTO PLAZO:
Compra a plazos
Sobregiro bancario
Prestamos a
Prstamo bancario
mediano plazo:
Crdito comercial
Factoraje
OTRAS FUENTES DE
FINANCIAMIENTO EXTERNO
Capital de Riesgo:(Venture Capital): obtencin de fondos
de inversionistas de riesgo (usureros). Toman alto riesgo
de perder su dinero a cambio de una recompensa alta.
ngeles:(Business Angels) personas que invierten su
propio patrimonio en empresas innovadoras en sus fases
ms iniciales. No son especuladores, quieren involucrarse
en un proyecto apasionante en el que pueden aportar.
Concesiones:se refiere a regalos financieros
gubernamentales (no deben ser pagados de vuelta)
Subsidios:enfocado en reducir el costo de produccin
para proveer de beneficios para la sociedad.
Micro financiamiento:provee pequeas sumas de
capital a pequeos emprendedores.
FACTORES QUE AFECTAN LA ELECCIN
DE LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO

1. Plazo o perodo de tiempo


Es arriesgado obtener financiamiento a largo
plazo para cubrir necesidades a corto plazo. Las
empresas deben emparejar la fuente de
financiamiento con los requerimientos.
Capital de trabajo permanente es requerido para
la expansin de la empresa en el largo plazo.
El financiamiento a corto plazo es recomendable
para financiar necesidades en el corto plazo
como: aumento en las existencias o pago a
proveedores.
FACTORES QUE AFECTAN LA ELECCIN
DE LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO

2. Costo

Obtener financiamiento nunca es de gratis -an


cuando se usan fuentes de financiamiento
internas, tiene un costo de oportunidad.
Los prestamos se vuelven muy caros en
perodos donde la tasa de inters esta subiendo.
Emitir acciones flotantes (bolsa de valores),
puede costar millones promocionar las acciones
para la venta.
FACTORES QUE AFECTAN LA ELECCIN
DE LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO

3. Monto requerido
Emisin de acciones o la venta de
bonos, por los costos administrativos,
es usado regularmente para grandes
sumas de capital.
Prestamos pequeos o reduccin de
acreedores (deudores a la empresa),
se puede usar para obtener pequeas
sumas.
Definicin de gasto de capital
Es el total de las asignaciones destinadas a la
creacin de bienes de capital y conservacin de los
ya existentes, a la adquisicin de bienes inmuebles
y valores por parte del Gobierno Federal, as como
los recursos transferidos a otros sectores para los
mismos fines que contribuyen a acrecentar y
preservar los activos fsicos patrimoniales o
financieros de la nacin. Comprende tambin las
erogaciones destinadas a cubrir la amortizacin de
la deuda derivada de la contratacin de crdito o
financiamientos al Gobierno Federal por
instituciones nacionales o extranjeras.
GASTOS OPERACIONALES
Se llama Gastos operacionales al dinero
que una empresa o una organizacin
debe desembolsar en concepto del
desarrollo de las diferentes actividades
que despliega. Entre los ms comunes
podemos citar los siguientes: pago por
el alquiler del local o la oficina en la cual
est asentada, pago de salarios a sus
empleados y compra de suministros.
GASTOS OPERACIONALES
Es decir, de alguna manera, los
gastos operacionales son los que una
empresa destinar para mantener en
actividad su condicin de empresa o
en su defecto para modificar la
condicin de inactiva en caso que no
lo este para as poder volver a estar
en ptimas condiciones de trabajo.
GASTOS OPERACIONALES
Los gastos operacionales se dividen en
cuatro tipos: gastos administrativos (sueldos
y aquellos servicios de la oficina), gastos
financieros (pago por intereses, emisin de
cheques), gastos hundidos (son aquellos
gastos que se realizan antes del comienzo
de las operaciones correspondientes a las
actividades) y gastos de representacin
(incluyen gastos de viajes, de movilidad en
los mismos, por comidas, entre otros).
GASTOS OPERACIONALES E
INVERSIN
A los gastos operacionales tambin se los suele
llamar gastos indirectos, ya que como bien
indicamos ms arriba, los mismos corresponden al
funcionamiento del negocio, por tanto, no resultan
ser inversiones, como puede ser el gasto que se
desembolsa por la compra de alguna mquina, que
s resulta ser una inversin.
Entonces, una inversin es la colocacin de capital
que se realiza con el objetivo de conseguir una
ganancia futura, es decir, cuando se invierte se
est resignando un beneficio inmediato por uno
futuro.
EL PASIVO NO CORRIENTE

El pasivo no corriente engloba la


gran mayora de deudas crediticias e
hipotecarias a largo plazo as como
algunas obligaciones financieras y
las cargas fiscales, Son las
obligaciones ciertas o eventuales
cuyo vencimiento operar en un
plazo superior a los doce (12) meses
de contradas.
SUBVENCIN
Cantidad de dinero que se concede a
una persona, una entidad o una
institucin como ayuda econmica
para realizar una obra o para su
mantenimiento, especialmente la
que se recibe del Estado o de un
organismo oficial.
FACTORAJE DE DEUDA
Factorajeno es lo mismo que otras formas de financiamiento, como
pedir un prstamo o contratar una lnea de crdito, prometiendo las
cuentas por cobrar en garanta del pago del crdito. Y factoraje tampoco
es lo mismo que entregar sus cuentas a una agencia de cobranza. En una
transaccin de factoraje su negocio bsicamente vende sus cuentas por
cobrar a una empresa de factoraje, a un descuento de su valor nominal.

Una vez que hace factoraje de una factura que ha emitido en un cliente,
usted transfiere sus derechos de cobrar ese monto al cliente. La
empresa de factoraje acta como el principal y no como su agente. Los
clientes estn avisados que deben hacer sus pagos directamente a la
empresa de factoraje. Usted ha transferido a la empresa de factoraje su
derecho al monto facturado al cliente y su responsabilidad de cobrarla
al cliente, en cambio de un monto descontado en efectivo de inmediato
y el saldo del pago, menos el cargo de la empresa de factoraje, una vez
que el cliente paga.
FACTORAJE DE DEUDA
Enfinanzas, elfactoraje(ofactoring) consiste
en la adquisicin decrditosprovenientes de
ventas debienes muebles acerca de una empresa
inmobiliaria, de prestacin de servicios o de
realizacin de obras, otorgando anticipos sobre
sus crditos, asumiendo o no susriesgos.Por
medio del contrato de factoraje un comerciante o
fabricante cede unafacturau otro documento de
crdito a una empresa de factoraje a cambio de
unanticipo financierototal o parcial. La empresa
de factoraje deduce del importe del crdito
comprado, lacomisin, elintersy otros gastos.
FACTORAJE DE DEUDA
Las empresas de factoraje suelen serbancos ,cajas de ahorrou
otras compaas especializadas. Adems del anticipo financiero,
la compaa de factoraje puede:
Asumir elriesgo crediticio
Asumir elriesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera
Realizar la gestin decobranza
Realizar el cobro efectivo del crdito y asesorar a su propia
compaa aseguradora
Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores
El factoraje suele ser utilizado por lasPYMEs para satisfacer sus
necesidades de capitales circulantes, especialmente en los pases
en los que el acceso a prstamos bancarios es limitado. El
factoraje es til a las PYMEs que venden a grandes empresas con
elevados niveles de solvencia crediticia.
ELCAPITAL RIESGO
Elcapital riesgoocapital emprendedor(como es conocido
enHispanoamrica; eningls:venture capital(VC)) es un tipo de
operacin financiera a travs de la cual se facilita concapital
financieroa empresasstart upcon elevado potencial y riesgo en fase
de crecimiento
El inversor de riesgo busca tomar participacin en empresas que
pertenezcan a sectores dinmicos de la economa, de los que se espera
que tengan un crecimiento superior a la media. Una vez que el valor de
la empresa se ha incrementado lo suficiente, los fondos de riesgo se
retiran del negocio consolidando su rentabilidad. Las principales
estrategias de salida que se plantean para una inversin de este tipo
son:
Venta a un inversor estratgico.
IPO (Oferta pblica inicial) de las acciones de la compaa.
Recompra de acciones por parte de la empresa.
la venta a otra entidad de capital riesgo.
LOS CONTRALTOS DE
ARRENDAMIENTOS MERCANTILES
LEASING.

El leasing es un contrato mercantil de


arrendamiento en el cual el arrendador
concede el goce de una cosa y el arrendatario
paga por ello sobre un plazo inicial forzoso, as
surte el efecto, al finalizar el plazo del
contrato, algunas alternativas: la opcin de
comprar la cosa (que es lo ms frecuente), la
prrroga del contrato, la venta de la cosa a un
tercero, como la celebracin de un nuevo
contrato o recibir en arrendamiento mercantil
un bien sustitutivo del primero.
LOS CONTRALTOS DE
ARRENDAMIENTOS MERCANTILES
LEASING.

1.-) El arrendador:o el propietario del


inmueble que puede ser una persona natural o
jurdica o compaa annima que se dedique
habitualmente a los arrendamientos, esta dar
el goce del bien inmueble o la cosa en
arredramiento al interesado en mutuo convenio.
2.-) El arrendatario:es la persona natural o
jurdica que toma el bien materia del
arrendamiento con opciones de compra segn
lo pactado previamente o al vencimiento puede
ser restituido el bien al su arrendador.
LOS CONTRALTOS DE
ARRENDAMIENTOS MERCANTILES
LEASING.
Es esencial para este contrato que al finalizar el plazo forzoso el arrendatario
tenga los siguientes
derechos alternativos:
A) Comprarel bien, por el precio acordado para la opcin de compra (o valor
residual) previsto en el contrato, que no puede ser inferior al 20% del total de
rentas devengadas.
B) El arrendatariopodr escoger tambin como alternativa, prorrogar el
contrato por un plazo adicional. En este caso, se acordar una renta inferior a
la pactada originalmente, a menos que el contrato incluya mantenimiento,
suministro de partes, asistencia u otros servicios.
C) Hay la posibilidadde que el bien objeto del arrendamiento mercantil sea
vendido a un tercero.
En este caso, el arrendatario recibir un valor, inferior al valor residual, del
precio en que el bien haya sido vendido.
D) El arrendatariopodr recibir en arrendamiento mercantil un bien
sustitutivo, es decir que se celebrar un nuevo contrato en el que se tomarn
en cuenta todos los requisitos necesarios establecidos para el leasing.
IDONEIDAD, VENTAJAS Y
DESVENTAJAS DE LAS FUENTES
DE FINANCIAMIENTO PARA UNA
SITUACIN DETERMINADA
COSTOS E INGRESOS
TIPOS DE COSTOS
Costos Fijos
Costos Variables
Costos Semi variables
Costos Directos
Costos Indirectos
COSTOS FIJOS
Son los costos de produccin que un
negocio tiene que cubrir (pagar)
independientemente de cuanto produzca
o venda.
Implica los costos fijos deben de ser
cubiertos aunque no haya un solooutput.
Ejemplos: alquileres, prestamos
bancarios, publicidad, salarios
administrativos, papelera, seguridad y
servicios profesionales.
COSTOS VARIABLES
Son los costos de produccin que
cambian directamente proporcional
al nivel de unidades producidas para
la venta.
En teora si no hay produccin los
costos variables son cero.
Por ejemplo: una fbrica de cortinas
compra las yardas de tela necesarias
para producir las cortinas requeridas.
COSTOS TOTALES
Es la suma del costo fijo total y el
costo variable total.
CT= CFT + CVT
COSTOS DIRECTOS
Los costos directos son similares a
los variables en que cambian con el
nivel de unidades producidas.
Sin embargo los costos directos
estn especialmente relacionados a
un proyecto en particular o la
produccin de un mismo producto
Sin el proyecto o producto particular
no se incurrira en dichos costos.
COSTOS INDIRECTOS
Tambin conocidos como Costos
Administrativas y de Recursos son aquellos
que no pueden ser asignados claramente a la
produccin o venta de un solo producto.
No estn directamente relacionados con el
nivel de produccin.
Ejemplo: costos de energa estn asociados
con el nivel de produccin, pero no estn
relacionados directamente con un producto en
particular, aplican a varios productos y a
diferentes reas del negocio.
COSTO PROMEDIO (CP)

Se calcula dividiendo el costo total entre el


nmero de unidades producidas.
El costo total promedio esta compuesto por el
costo fijo promedio y el costo variable
promedio.
El costo fijo promedio de una empresa baja al
aumentar el nivel de producto (output), ya
que el costo se diluye entre ms unidades.

CP = Costo total / unidades producidas


INGRESOS
Es el total del dinero que entra a la empresa procedente de la venta
de bienes o servicios.
Los ingresos provenientes de la venta de productos es llamado
ingreso sobre ventas o retorno de las ventas.
Los ingresos no provienen solamente de la venta de bienes y
servicios.Otras fuentes de ingresos:
Subvenciones
Concesiones
Donaciones
Recaudaciones
Patrocinios
Intereses
Dividendos
Venta de activos
Los ingresos totales se calculan multiplicando las unidades
vendidas por el precio de venta.
Ingresos = precio X unidades vendidas
CONTRIBUCIN
Es la cantidad de dinero que
permanece en la empresa despus
de haber aplicado los costos directo
y variables a los ingresos por ventas
de la empresa.
Contribucin unitaria = precio costo
variable promedio
GANANCIA
Una vez cubiertos los costos fijos han sido cubiertos por la
contribucin marginal, las ventas excedentes contribuirn
a las ganancias de la empresa. En otras palabras:
Ganancia= contribucin total costos fijos totales
Las ganancias aumentan cuando hay:

Aumento en las ventas del producto lo cual ayuda a


aumentar la contribucin total.
Disminuyen los costos variables como consecuencia en el
aumento de unidades producidas. Economas de escala
Disminuyen los costos fijos y costos indirectos.
INVERSIN
Inversin se refiere a la compra de
bienes de capital (ejemplo: equipo,
vehculos, nuevos edificios) o a la
mejora de los activos fijos.
Muchas Inversiones son parte
significativa de las decisiones
estratgicas -como cambio de
ubicacin, implementar nuevas
tecnologas en el proceso de
produccin.
EVALUACIN DE INVERSIONES
Evala la rentabilidad y deseo de inversin en un proyecto. Se utilizan tcnicas
cuantitativas que valoran la factibilidad financiera del proyecto y aspectos
cualitativos asuntos no financieros que pueden ser significativos e importantes.

EVALUACIN DE INVERSIONES CUANTITATIVA


Se refieren a la evaluacin de inversiones que juzga los proyectos de inversin
a travs de la ponderacin numrica (financiera).

Informacin requerida para la evaluacin de inversiones incluye:

Inversin Inicial, capital requerido para la inversin.


Vida estimada, tiempo que se proyecta retornos de la inversin.
Valor residual esperado, retorno adicional neto por la venta del activo al final
de la vida estimada.
Flujos de caja netos, proyeccin de los retornos del proyecto (retornos menos
costos esperados).
MTODOS CUANTITATIVOS DE
EVALUACIN DE INVERSIONES
Perodo de Recuperacin de
Inversiones(payback period):
Es el perodo de tiempo que le toma a
los flujos de caja netos pagar el costo
de la inversin de capital.
Tasa de Rendimiento
Promedio(average rate of return):
mide la ganancia anual de la inversin
como porcentaje de la inversin
inicial.
4 Pasos para calcular TRP
Sumar todos los flujos de caja positivos
Restar los costos de la inversin
Dividir entre el nmero de aos del proyecto
Calcular el porcentaje para llegar a la TRP
Aspectos cualitativos a considerar:
Predicciones: intuiciones del futuro.
Tasa de Rendimiento
Promedio(average rate of return):
mide la ganancia anual de la inversin
como porcentaje de la inversin
inicial.
4 Pasos para calcular TRP
Objetivos: empresas con enfoque financiero le darn mayor valor a los
anlisis cuantitativos, empresas con niveles ticos altos evaluarn ms los
aspectos cualitativos.
Perfil de riesgo: las empresas con perfil de riesgo bajo no toman proyectos
que impliquen alto riesgo.
Situacin econmica del mercado.
imagen corporativa: como afecta las relaciones pblicas de la empresa.
Relaciones humanas: siempre importante, el impacto en los trabajadores,
Impactos externos
ANALISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO
Un punto de equilibrio es usado comnmente en lasempresasu
organizaciones para conocer la posiblerentabilidadde vender un
determinadoproducto. Es el punto en donde
losingresosresultantes se igualan a loscostosasociados con la
venta de un producto (IT = CT). Para calcular el punto de
equilibrio es necesario tener bien identificado el comportamiento
de los costos; de otra manera es sumamente difcil determinar la
ubicacin de este punto.
SeanITlosingresostotales,CTloscostostotales,Pelpreciopor
unidad,Qla cantidad de unidadesproducidasy vendidas,CFlos
costos fijos yCVlos costos variables, entonces:
Si el producto puede ser vendido en mayores cantidades de las
que arroja elpunto de equilibriotendremos entonces que la
empresa percibir beneficios. Si por el contrario, se encuentra por
debajo del punto de equilibrio, tendr prdidas.
ANALISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO
Walk Rite Shoe Company opera una cadena de tiendas
alquiladas para ventas de calzado. Las tiendas venden diez
estilos diferentes de zapatos para hombre relativamente
baratos, con costos de compra y precios de venta idnticos,
de $21,00 y $30,00, respectivamente. Walk Rite est
tratando de determinar si resulta conveniente abrir otra
tienda, que tendra los siguientes gastos:
Costos fijos anuales:
Alquiler $60.000,00
Sueldos $200.000,00
Publicidad $80.000,00
Otros costos fijos $20.000,00
Total costos fijos $360.000,00
ANALISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO
Hallemos:
Aplicamos:
Q*= 360000/(30,00- 21,00) =40.000 UNIDADES

R:
Es decir, la empresa logra el equilibrio entre ingresos totales
y costos totales al punto de 40 mil unidades. Unidades de
equilibrio.
El importe de estasunidadesde equilibrio es: (p*q) = 40.000
unds * $30 = $1.200.000,00
o
Aplicamos [2]:
IT* = 360.000/(1-21,00/30) = 1.200.000 $
ALGEBRAICA
Tanto en loscostos variablescomo en loscostos fijos se
deben incluir los deproduccin,administracin,
deventasyfinancieros. Actualmente, estos ltimos son
muy significativos ante el alza en las tasas de inters.
Elpunto de equilibriose determina dividiendo loscostos
fijos totalesentre elmargen de contribucin por unidad.
El margen de contribucin es el exceso de ingresos con
respecto a loscostos variables; es la parte que
contribuye a cubrir los costos fijos y proporciona
unautilidad. En el caso del punto de equilibrio, el margen
de contribucin total de laempresaes igual a los costos
fijos totales; no hay utilidad ni prdida.
Ejemplo
Una empresa vende sus artculos a $20 por unidad y su costo variable es
de $10; tiene costos fijos de $50000. Si esta empresa planea vender 5000
unidades lograra un margen de contribucin total de: $10 x 5000 =
$50000 Esto sera exactamente lo necesario para cubrir sus costos fijos
totales de $50000, por lo que se puede afirmar que al vender 5000
unidades est en su punto de equilibrio.
Si aplicramos la frmula al ejemplo anterior, se llegara a la misma
respuesta.

PUNTO DE EQUILIBRIO = COSTOS FIJOS TOTALES / (PRECIO COSTO


VARIABLE)
X= $50000 / ($20 $10) = 5000 UNIDADES
En esta situacin fue calculado elpunto de equilibrioen unidades porque
se dividi pesos entre pesos. Si se quiere el resultado en pesos se aplicara
la misma frmula; slo que el margen de contribucin por unidad, en vez
de ser pesos, se expresara en porcentaje sobre ventas.
VENTAJAS
Los grficos son fciles de construir e interpretar. Si no se
utilizan correctamente se puede llegar a perder un milln
de unidades.
Es posible percibir con facilidad el nmero de productos
que se necesita vender para no generar prdidas.
Provee directrices en relacin a la cantidad de equilibrio,
mrgenes de seguridad y niveles de utilidad/prdida a
distintos niveles de produccin.
Se pueden establecer paralelos a travs de la
construccin de grficos comparativos para distintas
situaciones.
La ecuacin entrega un resultado preciso del punto de
equilibrio.
LIMITACIONES
Es poco realista asumir que el aumento de los costos
es siempre lineal, ya que no todos los costos cambian
en forma proporcional a la variacin en el nivel de
produccin.
No todos los costos pueden ser fcilmente
clasificables en fijos y variables.
Se asume que todas las unidades producidas se
venden, lo que resulta poco probable (aunque sera lo
ideal mirado desde el punto de vista del productor).
Es poco probable que los costos fijos se mantengan
constantes a distintos niveles de produccin, dadas
las diferentes necesidades de las empresas.
MARGEN DE SEGURIDAD
El margen de seguridad (margin of
safety en ingls) es una de las
herramientas bsicas del value
investing para minimizar el riesgo de
nuestras inversiones financieras,
aunque como veremos tambin
influye en su rentabilidad futura.
MARGEN DE SEGURIDAD
Podemos definir el margen de
seguridad como la diferencia entre
el precio de un activo y su valor
intrnseco. Por lo tanto,cuanto
menor sea el precio de un activo
financiero, mayor ser su
margen de seguridad, siempre que
su valor intrnseco no vare.
MARGEN DE SEGURIDAD
Elvalor intrnsecoes la estimacin
del valor de una empresa que
calculamos en base a sus
caractersticas fundamentales como
sus cuentas anuales, ventajas
competitivas o perspectivas de
futuro, mientras que el preciode un
activo es su cotizacin en el
mercado.
LA IMPORTANCIA DE INVERTIR
CON UN MARGEN DE SEGURIDAD
La importancia del margen de seguridad radica principalmente en
laproteccin ante el riesgoque puede ser causado por
diferentes eventos, como pueden ser:
Eventos inesperados dentro de la empresa
Cambios en el sector industrial
Crisis econmicas
Errores de anlisis y valoracin que realizamos sobre la compaa
Es importante tener en cuenta queun alto margen de
seguridad no garantiza al 100% no perder dinero. Por ello,
una medida adicional al margen de seguridad para disminuir el
riesgo de nuestras inversiones es invertir en empresas con
ventajas competitivas duraderas y negocios estables, que
reduzcan al mnimo los 3 primeros factores de riesgo. El cuarto
factor slo se mejora a base de combinacin de teora y prctica.
MARGEN DE SEGURIDAD
Supongamos que queremos invertir en la
empresa SFBIS.A., que cotiza en el Mercado
Continuo. Tras analizar sus cuentas financieras,
su estrategia empresarial y sus perspectivas de
futuro, llegamos a la conclusin de que sus
acciones tienen un valor intrnseco de 50 $ por
accin. Sus acciones cotizan a 35 $ por accin.
Las operaciones para el clculo del margen de
seguridad son muy simples:
50 $ 35$= 15 $
15/50= 30% de margen de seguridad
LA IMPORTANCIA DE INVERTIR
CON UN MARGEN DE SEGURIDAD
Por otro lado, el margen de seguridad no slo
aporta reduccin del riesgo, sino quetambin
influye en la rentabilidad futura de nuestras
inversiones.
Esto se debe a que compramos a un precio inferior
a su valor o, como se suele decir, compramos
duros a 4 pesetas. Por ejemplo, si calculamos que
con un valor intrnseco de 50, la rentabilidad de
la inversin ser de un 9% anual, si compramos
con un margen de seguridad del 50% (es decir, a
25) la rentabilidad esperada ser del 18% anual,
es decir, el doble.
OBJETIVOS DE PRECIO
Finalmente, y para terminar este artculo
acerca de losObjetivos del Precio, cabe
destacar la siguiente afirmacin de Philip
Kotler y Kevin Keller:
Sea cual fuere el objetivo, las
organizaciones que utilicen el precio como
herramienta estratgica se beneficiarn
ms que aquellas que simplemente dejen
que los costos o el mercado determinen
su precio
OBJETIVOS DE PRECIO
Establecer explcitamente losobjetivos del
precioes el primer paso dentro delproceso
de fijacin de precios.
Estosobjetivosrepresentan los fines que se
pretenden lograr con el precio, por tanto,
orientan a los restantes pasos de este
importante proceso (a saber: estimacin de la
demanda, de los ingresos y de los costos;
anlisis de costos, precios y ofertas de la
competencia; seleccin de la estrategia de
precios; y determinacin del precio final)
OBJETIVOS DE PRECIO
Segn Fischer y Espejo,los objetivos
o metas son los fines hacia los cuales
se dirije una actividad. Representan
no solamente la finalidad de la
planeacin, sino tambin el fin hacia
el cual se encamina la organizacin
OBJETIVOS DE PRECIO
losobjetivos del precioson expectativas
que especifican de forma explcita los fines
que se pretenden lograr con el precio
(supervivencia, maximizacin de las
utilidades, participacin en el mercado,
incrementar los volmenes de ventas, entre
otros), lo cual, es parte de un plan de
mercadotecnia (de toda la empresa y de las
diferentes unidades de negocio) y obedece a
los objetivos del plan estratgico de la
empresa.
PRINCIPALES OBJETIVOS DE
PRECIO
Para empezar, se debe tener muy en
cuenta que losobjetivos del
preciodeben ser especficos,
alcanzables y conmensurables. Con
esto en mente, se puede plantear
alcanzar cualquiera de los
siguientesobjetivosa travs de
lospreciosque se le asigne al
producto o servicio:
Supervivencia
En algunos casos (como cuando existe una
competencia feroz o exceso de capacidad),
mientras los precios cubran los costos variables
y parte de los costos fijos, la empresa podr
seguir en el negocio; por tanto, elobjetivo del
precioes cubrir esos costos de tal forma que no
se produzcan prdidas. Sin embargo, se debe
considerar que este objetivo es aplicable a corto
plazo ya que a largo plazo, la empresa debe
aprender cmo agregar valor a sus productos, o
de lo contrario, se enfrentar a su extincin
Maximizacin de las
utilidades
Segn Lamb, Hair y
McDaniel,losobjetivosorientados a
las utilidades incluyen: La
optimizacin de utilidades, las
utilidades satisfactorias y el
rendimiento sobre la inversin
Optimizacin de Utilidades
Significa establecerpreciospara que el
ingreso total sea tan grande como sea posible
con relacin a los costos totales (en otras
palabras, tratar de ganar tanto dinero como se
pueda). Sin embargo, y aunque parezca fcil
decir que una organizacin debe seguir
produciendo y vendiendo productos o servicios
siempre que los ingresos excedan los costos, a
menudo, es difcil establecer un sistema de
contabilidad preciso para determinar el punto
de optimizacin de utilidades
Utilidades Satisfactorias
Son un nivel de utilidades razonables. En
lugar de la optimizacin de stas, muchas
organizaciones buscan aquellas que sean
satisfactorias para los accionistas y la
gerencia: en otras palabras, un nivel de
utilidades consistentes con el nivel de riesgo
que la empresa enfrenta. Por ejemplo, en una
industria de alto riesgo, una utilidad
satisfactoria puede ser del 35 por ciento, en
cambio, en una de bajo riesgo, podra ser del
7 por ciento.
Rendimiento Sobre la
Inversin
Este es el objetivo de utilidades ms
comn. En ocasiones, es llamado el
rendimiento de la empresa sobre sus
activos totales. El ROI mide la
efectividad general de la gerencia
para generar utilidades con los
activos disponibles. Cuanto mayor
sea el rendimiento sobre la inversin
del negocio, mejor ser la posicin
de la compaa
Mantener o Mejorar la
Participacin en el Mercado
Segn Kerin, Berkowitz, Hartley y
Rudelius,la participacin en el
mercado es la relacin entre los
ingresos por ventas o ventas
unitarias de una compaa y los de la
industria (los competidores ms la
propia compaa)
Incrementar los Volmenes de
Ventas
En algunos casos, las empresas pueden plantearse
comoobjetivoel incrementar sus volmenes de
ventas independientemente de las utilidades, la
competencia y el entorno de marketing. En otras
palabras, el objetivo es lograr mayores ventas. Para
ello, suelen fijar unprecioque tenga
comoobjetivointensificar las ventas, dando menos
importancia a las utilidades.

Segn McCarthy y Perreault,un objetivo orientado a las


ventas busca cierto nivel de ventas unitarias, su
importe o una participacin en el mercado,
prescindiendo de los beneficios
Mantener el Statu Quo
Esteobjetivo del preciotiene como finalidad mantener la situacin
actual de la empresa, o sea, el Statu Quo. Con esteobjetivose trata
de evitar lacompetencia de precios.

Segn McCarthy y Perreault,los directores de marketing satisfechos con


su participacin en el mercado y con sus beneficios actuales adoptan
algunas veces objetivos relacionados con el Statu Quo, es decir,
objetivos que buscan mantener inalterados los precios. Esta actitud
conservadora es muy comn cuando el mercado no crece. Cuando se
mantienen estables los precios se desalienta a la competencia y no es
necesario tomar decisiones difciles.

Un aspecto interesante de esteobjetivo, es que segn Stanton, Etzel y


Walker,las compaas que adoptan las metas de Statu Quo de
asignacin de precios para evitar la competencia de stos no son
necesariamente pasivas en su marketing, muy por el contrario! Es
comn que compitan con energa utilizando otros elementos de la
mezcla de marketing: El producto, la distribucin y, en especial, la
promocin
Maximizacin del Mercado por
Descremado
Segn Kotler y Keller,las empresas que
descubren algn avance tecnolgico
suelen favorecer los precios altos para
maximizar el mercado por descremado.
Esto significa, fijar precios iniciales
elevados para luego realizar reducciones
paulatinas de los mismos con el objetivo
de explotar los diferentes segmentos del
mercado (de acuerdo a su sensibilidad al
precio).
Lograr el liderazgo en Calidad
de Producto
Segn Kotler y Keller,una empresa puede aspirar a
ser el lder del mercado en calidad de productos.
Muchas marcas se esfuerzan por convertirse en
"lujos accesibles", es decir, en productos o servicios
que se caracterizan por niveles elevados de calidad
percibida, gusto y estatus, pero con unpreciono
demasiado alto como para poder estar al alcance
de los consumidores. Las marcas como caf
Starbucks, la lencera Victorias Secret y los
automviles BMW, se han posicionado como lderes
en sus categoras respectivas, al combinar calidad,
lujo y precios altos con una base de clientes muy
leales
Responsabilidad Social
Segn Kerin, Berkowitz, Hartley y Rudelius,una
compaa puede sacrificar mayores utilidades sobre
las ventas y seguir un objetivo de precio que
reconozca sus obligaciones hacia los clientes y la
sociedad en general. Por ejemplo, Medtronics sigui
sta poltica de precio cuando introdujo el primer
marcapasos cardiaco del mundo.

Por otra parte, estn los organismos gubernamentales


que suelen establecer los precios de los servicios que
ofrecen bajo la premisa de la responsabilidad social
como el principalobjetivo del precio.
Penetracin en el
Mercado
Segn Fischer y Espejo,hay empresas que ponen
precios relativamente bajos para estimular el
crecimiento del mercado y apoderarse de una gran
parte de l. Sin embargo, deben existir algunas
condiciones que favorezcan la fijacin de un precio
bajo que permita la penetracin en el mercado,
por ejemplo: Alta sensibilidad a los precios, costos
de produccin y distribucin que tiendan a bajar al
aumentar y acumularse el rendimiento, niveles de
precio que desalienten a la competencia real y
potencial y cuando el mercado meta no est en
condiciones de pagar un precio alto.
Recuperacin Parcial o Total de
los Costos
Esteobjetivo del precio, es aplicado por
organizaciones sin fines de lucro y organizaciones
del sector pblico, por ejemplo: Universidades
que buscan la recuperacin parcial de los costos
porque estn conscientes de que dependen de
donaciones privadas o del presupuesto pblico
para cubrir los dems costos. Hospitales pblicos
que buscan la cobertura total de sus costos a
travs del precio. Compaas de teatro que
podran fijar el precio de sus producciones de
modo que llenen las salas al mximo
Efectos de los cambios en precios o costos
sobre la produccin del punto de equilibrio,
las ganancias y el margen de seguridad,
empleando mtodos grficos y cuantitativos
ESTADOS FINANCIEROS AL
CIERRE DE UN EJERCICIO

DEFINICIONES
IMPORTANTES
ESTADOS FINANCIEROS AL
CIERRE DE UN EJERCICIO
Activos fijos: Son las inversiones o adeudos a
favor de la empresa que se transforman en
efectivo en un plazo mayor a un ao. Incluye
los bienes tangibles.
Activos circulantes (corrientes): Son las
inversiones con alta convertibilidad en
efectivo en un plazo menor a un ao.
Pasivos circulantes (corrientes): Son los
gastos o adeudos que tiene una empresa con
vencimiento menor a un ao, o de corto plazo.
ESTADOS FINANCIEROS AL
CIERRE DE UN EJERCICIO
Pasivos circulantes (corrientes): Son los gastos
o adeudos que tiene una empresa con
vencimiento menor a un ao, o de corto plazo.
Capital circulante (Activos netos circulantes): Es
la cantidad de dinero con el que cuenta una
empresa para financiar sus operaciones diarias.
Se calcula restando los pasivos circulantes a los
activos circulantes (AC PC).
Activos netos totales: Se calcula sumando los
activos fijos y circulantes, y para despus restar
los pasivos circulantes (AF + AC PC).
BALANCE GENERAL
El balance general es importante
debido a que indica el valor de una
empresa en la actualidad. Aun as,
estos valores son aproximaciones, y
el verdadero valor de una empresa
se basa en cunto est dispuesto a
pagar el cliente.
BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL

TOTAL ACTIVOS= ACTIVOS FIJOS


+ ACTIVOS CIRCULANTE +
ACTIVOS INTANGIBLES
BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL
CAPITAL CIRCULANTE: ACTIVO
CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE
ACTIVOS NETOS TOTALES: TOTAL
ACTIVOS PASIVO CIRCULANTE
BALANCE GENERAL
Estado de Resultados
Perdidas y Ganancias
ESTADO DE CUENTA DE COMPRA
VENTA
ESTADO DE PERDIDAS Y
GANANCIAS
Estado de perdidas y ganancias para el ao
que termina el 31 de diciembre del 2015

Ingreso por ventas


450,000
Costo de ventas
200,000
Ganancia bruta
250,000
Menos (gastos)
Rentas
80,000
Servicios
50,00
Otros gastos
30,00
En qu es til hacer estos clculos?
Informa a los grupos de inters qu tan eficiente es la organizacin
de la inversin de su capital y a la vez retornar dividendos, mostrar
qu tan segura es la inversin, y ver si los directores actan de
acuerdo a sus necesidades.
Muestra la viabilidad financiera de los empresarios.
Los clientes pueden usarla para negociar descuentos y apreciar si
los proveedores estn en peligro.
Los proveedores pueden usarla para negociar mejores trminos y
evaluar el perfil financiero de los ciudadanos.
Los ciudadanos la usan para entender las fuerzas y debilidades
financieras de los negocios locales.
Ayudan a ver cmo van los competidores.
Los bancos pueden ver qu tan seguros estn los prstamos, y si el
negocio podr pagar los intereses y devolver el capital.
ANALISIS DE INDICES
Anlisis de ndices

Los anlisis de ndices sirven para


mejorar la interpretacin de las
cuentas de una empresa. Se clasifican
en tres grupos, cubriendo ndices de
rentabilidad, de liquidez y de
eficiencia.
ANALISIS DE INDICES
ANALISIS DE INDICES
ANALISIS DE INDICES
RESUMEN

Estados de resultados principales (3)


1. Estado de resultados
2. Balance General
3. Flujo de Caja
Estado de Prdidas y Ganancias
Reporte de los ingresos, costos y
ganancias (o prdidas) de una
empresa en un perodo de tiempo
dado.
Principales secciones del estado de
prdidas y ganancias (3)
1. Cuenta de compraventa
2. Cuenta de prdidas y ganancias
3. Cuenta de asignacin
Ingreso por ventas
El valor total de la ventas en un
ejercicio fiscal (perodo de tiempo) =
precio de venta x unidades vendidas
(retorno de ventas)
Costo de ventas
Es el costo directo de la compra de
los bienes vendidos durante el
ejercicio fiscal (perodo de tiempo).
Ganancia Bruta
Ganancia Bruta = ingresos por
ventas - costo de ventas
Retorno de ventas = ingreso por
ventas
Ganancia en operaciones
Ganancia en operaciones= ganancia
bruta - gastos fijos (ganancia neta)
Ganancia neta = ganancia en
operaciones
Dividendos
Porcin de las ganancias pagadas a
los accionistas como retorno por la
inversin en la empresa.
Ganancias retenidas
La ganancia reservada despus de
todas las deducciones, incluyendo
dividendos. Puede ser usado en un
futuro como fuente de
financiamiento.
Uso que le dan los grupos de inters a los estados
de resultados: Gerentes
1. Miden el desarrollo de la empresa en relacin
a las metas, perodos anteriores y competencia.
2. Les ayuda para tomar decisiones como
nuevas inversiones, cierre de sucursales,
lanzamiento de nuevos productos.
3. Para el control y monitoreo de la operacin de
cada departamento, sucursal y divisiones.
4. Para establecer metas futuras y revisarlas
con el desarrollo actual.
Uso que le dan los grupos de inters a
los estados de resultados: Bancos
1. Para decidir si le prestan dinero a
la empresa.
2. Evaluar la concesin de un
sobregiro.
3. Para decidir la renovacin de las
fuentes de financiamiento como
sobregiros, prestamos, etc.
Uso que le dan los grupos de inters a los
estados de resultados: Acreedores como
proveedores
1. Evaluar si la empresa tiene la
suficiente liquidez para pagar sus deudas.
2. Evaluar si la empresa tiene un riesgo
de crdito adecuado.
3. Decidir cuando presionar para un pago
anticipado.
Uso que le dan los grupos de inters a
los estados de resultados: clientes
1. Evaluar la seguridad de una
empresa.
2. Determinar la estabilidad de la
empresa para proveer apoyo futuro a
los bienes adquiridos.
3. Establecer si se obtendrn
repuestos y servicios futuros.
Uso que le dan los grupos de inters a los estados
de resultados: Gobierno y las autoridades
tributarias
1. Calcular los impuestos adeudados por la
empresa.
2. Determinar si la empresa esta en capacidad
de crecer y crear ms oportunidades de trabajo.
3. Evaluar si la empresa se encuentra en riesgo
de cerrar, generando problemas econmicos.
4. Determinar si la empresa cumple con las
leyes en trminos de regulacin contable.
Uso que le dan los grupos de inters a los estados de
resultados: inversionistas, accionistas
1. Evaluar el valor de la empresa y su inversin en ella.
2. Establecer si la empresa esta generando ms o
menos rentable.
3. Determinar los dividendos que estn recibiendo los
accionistas.
4. Evaluar si la empresa tiene capacidad de crecer,
potencial de crecimiento.
5. Para comparar antes de hacer una inversin o
comprar acciones de la empresa.
6. Para considerar si deben vender o conservar sus
acciones.
Uso del Estado de Resultados
1. Medir y comparar el desarrollo de la
empresa en el tiempo o con otras empresas.
2. La ganancia actual puede compararse con
los niveles de ganancias esperadas.
3. Bancos y acreedores pueden necesitar esta
informacin para decidir si le prestan dinero a
la empresa.
4. Inversionistas potenciales para evaluar el
valor de la empresa en base a las ganancias
obtenidas.
Balance General
Estado de cuenta que contabiliza los
valores de la empresa activos,
pasivos y patrimonio en un punto en
el tiempo.
Activos
Bienes con valor monetario que son
propiedad de la empresa.
Pasivos
Obligaciones financieras de una
empresa que requieren ser pagadas
en el futuro.
Capital accionario
Valor total del capital obtenido de los
accionistas por la emisin de
acciones.
Activos fijos
Activos tangibles que tienen una
existencia fsica y se esperan estar
en uso para la empresa por ms de
12 meses. Ej.: terrenos, edificios,
vehculos, maquinaria.
Activos corrientes o circulantes
Efectivo y otros activos que se
espera cambiar por efectivo antes de
un ao. Exitencias, cuentas por
cobrar, bancos.
Pasivo Corriente o circulante
Deudas de una empresa que
generalmente esperan pagarse
durante el ao.
Capital de trabajo
Activo circulante - pasivo circulante
Pasivo a largo plazo
Obligaciones financieras que le
tomaran a la empresa ms de un ao
pagarlas.
Activos intangibles
Activos (bienes) a largo plazo no
fsicos pero que tienen un valor
comercial. Ej. patentes, derechos,
marcas registradas.
Derecho de llave
Se evidencia cuanto una empresa se
vala o vende por un valor mayor a
los activos en su balance general.
Propiedad intelectual
Activo intangible que ha sido
desarrollado por ideas y
conocimiento humano.
Valor de mercado
El valor total estimado de una
empresa si estuviera en venta.
LOS INTANGIBLES EN LA
CONTABILIDAD
intangiblesse emplea con un sentido restringido que slo
abarca los activos que adems de nopodertocarse-
tienen caractersticas similares a las de los habitualmente
denominadosbienes de usoopara la renta. Ellas son:
se emplean continua o repetidamente en las actividades
principales del ente (productivas, comerciales o
administrativas) o son alquilados o licenciados a terceros;
tienen una capacidad deservicioque no se agota ni se
consume con su primerempleosino a lo largo deltiempo;
mientras estn en uso o se licencian no se transforman en
otros bienes ni estn destinados a laventa.
LOS INTANGIBLES EN LA
CONTABILIDAD
Aquellos representativos
defranquicias, privilegios u otros
similares, incluyendo los anticipos para
su adquisicin, que no son bienes
tangibles ni derechos contra terceros,
y que expresan un valor cuya
existencia depende de la posibilidad
futura de produciringresos.
DEPRECIAC
IN
Es un concepto a travs del cual la contabilidad reconoce la
prdida del valor de la inversin fungible.

Los activos pierden valor por conceptos de edad, uso y


obsolescencia durante su vida til.

Esta prdida de valor de los activos se traduce a costo a


travs de la depreciacin.

Esta traduccin a costo se hace en base a reglas legalmente


aprobadas (Mtodos de Depreciacin).
BIENES DEPRECIABLES

Segn la Ley de la Renta son:

Depreciables: Mquinas, muebles, instalaciones, edificios,


vehculos, estanques, equipos, enseres, herramientas, etc.
Todo lo que sea afecto a desgaste.

No Depreciables: Bienes intangibles, derechos de llaves,


marcas, patentes, mercaderas, materias primas,
inventarios, productos, materiales, terrenos. Estos bienes
no sufren desgaste de un perodo a otro.
DEPRECIACIN: CARACTERSTICAS

No corresponde a un ingreso o egreso monetario para un


proyecto, por lo que no se debe incluir en los flujos de dinero.

Se considera pues tiene un impacto en la utilidad afecta a


impuesto y por lo tanto en el monto de impuestos que el
proyecto debe pagar.

Por lo tanto tiene un Impacto Indirecto sobre la el


comportamiento econmico del proyecto.
DEPRECIACIN: TERMINOLOGA

Valor Libro de un activo: Representa la diferencia entre el


costo inicial y los cargos por depreciacin acumulados con el
tiempo.

Valor Comercial de un activo: Es la cantidad en la que puede


venderse el activo en el mercado abierto.

Costo Inicial de un activo: Es el valor que se obtiene al sumar


todos los costos en los que se incurre para dejar listo el activo
para usarse (precio de compra, despacho, instalacin y otros
costos directos depreciables).
Perodo de Recuperacin (vida til o vida depreciable): Es la
vida del activo (en aos) para los propsitos de depreciacin e
impuestos. Es fijada por la autoridad.

Tasa de Depreciacin o de Recuperacin: Es la fraccin del


valor inicial del activo, retirada peridicamente por medio de la
depreciacin, de los libros contables. Esta tasa puede ser
constante o no.

Valor de Salvamento o Residual: Valor neto esperado o valor


de mercado al final de la vida til del activo. Puede expresarse
como porcentaje o como monto.
En casos de obsolescencia, utilizacin
intensiva, deterioro acelerado u otras razones
debidamente justificadas, el respectivo
Director Regional del Servicio de Rentas
Internas podr autorizar depreciaciones en
porcentajes anuales mayores a los indicados,
los que sern fijados en la resolucin que
dictar para el efecto. Para ello, tendr en
cuenta las Normas Ecuatorianas de
Contabilidad y los parmetros tcnicos de
cada industria y del respectivo bien.
Podr considerarse la depreciacin acelerada
exclusivamente en el caso de bienes nuevos, y con
una vida til de al menos cinco aos, por tanto, no
proceder para el caso de bienes usados adquiridos
por el contribuyente. Tampoco proceder
depreciacin acelerada en el caso de bienes que
hayan ingresado al pas bajo regmenes suspensivos
de tributos, ni en aquellos activos utilizados por las
empresas de construccin que apliquen para
efectos de sus registros contables y declaracin del
impuesto el sistema de "obra terminada", previsto
en la Ley de Rgimen Tributario Interno.
Mediante este rgimen, la depreciacin no podr exceder del
doble de los porcentajes sealados en letra a).

La depreciacin de los activos fijos se realizar de acuerdo a la


naturaleza de los bienes, a la duracin de su vida til y la
tcnica contable. Para que este gasto sea deducible, no podr
superar los siguientes porcentajes:
(I) Inmuebles (excepto terrenos), naves, aeronaves, barcazas
y similares 5% anual.
(II) Instalaciones, maquinarias, equipos y muebles 10% anual.
(III) Vehculos, equipos de transporte y equipo caminero mvil
20% anual.
(IV) Equipos de cmputo y software 33% anual.
En caso de que los porcentajes
establecidos como mximos en este
Reglamento sean superiores a los
calculados de acuerdo a la
naturaleza de los bienes, a la
duracin de su vida til o la tcnica
contable, se aplicarn estos ltimos.
EVALUACIN DE PROYECTOS
Y DECISIONES DE INVERSIN
Mtodos de Valuacin de
proyectos de inversin
Existen distintos mtodos de Valuacin
para la Toma de Decisiones:
Perodo de recupero PR
Perodo de recupero actualizado PRA
Valor actual neto VAN
Tasa interna de retorno TIR
Tasa interna de retorno modificada TIRM
Costo anual equivalente CAE
Indice de rentabilidad IR
Rendimiento contable RC
Criterio de decisin

Se pueden presentar dos alternativas al momento


de decidir, segn haya:

Un nico proyecto

Dos o ms proyectos
Independientes
Mutuamente excluyentes
Complementarios
Variables a definir

Proyeccin del flujo de fondos futuro

Tasa de inters

Horizonte de proyeccin
Perodo de Recupero
Consiste en establecer la cantidad de perodos requeridos para recuperar los
fondos invertidos de un proyecto.

Criterio de decisin:
El ranking entre varias inversiones se efecta sobre la base de la extensin de su
perodo de repago.

Desventajas:
No considera el valor del dinero en el tiempo.
Ignora los flujos posteriores al perodo de recupero.
Por lo tanto nada nos dice de la rentabilidad del proyecto.
Perodo de Recupero Actualizado
Similar al mtodo anterior pero los flujos de fondos son
actualizados a una tasa conveniente, previamente a ser
acumulados.

Criterio de decisin:
Idem anterior.
Desventaja:
Aunque supone un cierto perfeccionamiento respecto al mtodo
esttico, ignora los flujos posteriores al perodo de recupero.
Por lo tanto nada nos dice de la rentabilidad del proyecto.
Flujo de Caja

El Flujo de Caja sintetiza los


movimientos de efectivo que tendrn
lugar durante la vida del proyecto,
tanto en la etapa de ejecucin como
en la etapa de operacin.
El flujo de caja se construye para
toda la vida del proyecto, periodo
denominado tambin horizonte de
evaluacin.
ndice de Rentabilidad

1. Valor Actual Neto VAN

2. Tasa de Inters de Retorno TIR

3. Indice de Rentabilidad o Beneficio Costo

B/C

4. Tiempo de Recupero TR
Valor Actual Neto - VAN
Valor Actual Neto
VAN
Es el valor actual de los beneficios netos que
genera el proyecto.
La tasa con la que se descuenta los flujos
representa el costo de oportunidad del capital
(COK).
El VAN mide, en moneda de hoy, cuanto mas
rico ser el inversionista si realiza el proyecto en
vez de colocar su dinero en la actividad que le
brinda como rentabilidad la Tasa de Descuento.

COK
Es el costo de oportunidad que para el
inversionista tiene el capital que piensa invertir
en el proyecto: rentabilidad efectiva de la mejor
alternativa especulativa de igual riesgo.
Valor Actual Neto
n
FCNt
VAN t I0
t 0 (1i )

FCN: Flujo de Caja Neto - Beneficios netos del perodo


(t).
i: Tasa de descuento (tasa de inters o costo de
oportunidad del capital (COK)).
I0 : Inversin en el perodo cero.
n : Vida til del proyecto.
Valor Actual Neto (VAN)
Por Valor Actual Neto de una inversin se entiende la suma

de los valores actualizados de todos los flujos netos de caja

esperados del proyecto, deducido el valor de la inversin inicial. La

tasa para el clculo del valor actual se denomina costo de capital

F1 F2 (K). Fn
VAN I ....
(1 k ) (1 k ) 2
(1 k ) n
Tasa K (costo de capital)

La dificultad para hallar el VAN consiste en fijar


el valor para la tasa de inters, llamada
tambin tasa de corte, existiendo diferentes
alternativas, como por ej.:
Costo de oportunidad, o sea, lo que se deja de
percibir por no invertir en otra alternativa.
Puede surgir de una combinacin entre la tasa
por financiamiento externo y la tasa de
financiamiento interno (con los propios
accionistas).
Tasa de descuento ajustada al riesgo = Inters
que se puede obtener del dinero en
inversiones sin riesgo + prima de riesgo.
Ejemplo del clculo del VAN
Supongamos que se est planeando un negocio cuya
inversin inicial es de $8000 y que proporcionar 4 flujos
de fondos:
$2500 al final del primer ao.
$3000 al final del segundo ao.
$3200 al final del tercer ao.
$4100 al final del cuarto ao.
Cul sera el VAN si se descuentan los flujos de fondos a
una tasa del 18% anual?
El clculo del VAN ser:
Este resultado significa que el
negocio es capaz de:

a- devolver el capital
b- pagarnos el 18% de inters.
c- proporcionar un excedente de
$335,55. Esta sera una ganancia
adicional valuada al momento de
la valuacin.

Entonces:

Si el VAN es positivo el proyecto paga a) b) y c) y el


mismo resulta conveniente, ya que aumentar el
patrimonio de la empresa.

Si el VAN da 0 el proyecto paga a) y b) por lo tanto hay


indiferencia y no seria aceptado.

Si el VAN es negativo el proyecto ser rechazado y


pueden pasar tres cosas:
1- que pague solo a) y parte de b)
2- que pague solo a), en este caso la TIR = 0
3- que pague solo parte de a), la TIR ser negativa.

Un VAN positivo significa que el


proyecto es capaz de generar una
cantidad de fondos suficientes
para:
Devolver los fondos en l
invertidos.
Retribuir a los inversores mediante
el pago de intereses con la tasa K.
Obtener una ganancia adicional.
Esta que se obtiene a lo largo del
tiempo tiene un valor actualizado
que es el VAN.
Ventajas y desventajas del VAN
Ventajas:
Reconoce el valor del dinero en el tiempo.
Reconoce todos los flujos de fondos asociados al proyecto,
sean positivos o negativos.

Desventajas:
El VAN no toma en cuenta la inversin inicial por tratarse
de una medida de rentabilidad absoluta (dos proyectos
mutuamente excluyentes con igual VAN y diferentes
inversiones iniciales, resultaran indiferentes si se aplica
este criterio).Lo mismo ocurrira para dos alternativas de
igual inversin inicial, diferente vida til y que arrojen igual
VAN.

Asume una tasa de descuento (k) nica y uniforme para


toda la vida del proyecto.
FORMA DE CALCULAR EL VAN
Utilizando el Excel
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR

1. Mide la rentabilidad promedio anual que


genera el capital que permanece invertido
en el proyecto.
2. Se define como la tasa de descuento que
hace cero el VAN de un proyecto.
3. El proyecto ser rentable si la TIR es mayor
que el COK: el rendimiento obtenido es
mayor a la rentabilidad de la mejor
alternativa especulativa de igual riesgo.
4. La TIR no toma en cuenta el dinero que se
retira del negocio cada periodo por
concepto de utilidades, sino solamente el
que se mantiene invertido en el proyecto.
Tasa Interna de Retorno - TIR

Calculo de la TIR

Matemticamente la TIR se expresa de la


siguiente manera:

n
FCRt
VAN I0 0
t 0 (1 TIR )
t
Tasa Interna de Retorno - TIR
Criterio de decisin de la TIR
Un proyecto es rentable cuando la TIR es
mayor al costo de oportunidad del capital.

TIR > COK TIR = COK TIR < COK


La rentabilidad La rentabilidad La rentabilidad
del proyecto es del proyecto es del proyecto es
superior al igual al inters menor a la mejor
mnimo que recibira al opcin
aceptable. invertir dicho alternativa. El
El proyecto capital en la proyecto
debera ser mejor alternativa. debera ser
aceptado. El proyecto es rechazado.
indiferente.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es la tasa de rendimiento de la inversin, su
valor depende solamente de los flujos de
fondos del proyecto, o sea es un valor
interno o inherente al mismo.
Es la tasa que hace el VAN = 0, o sea, los
flujos de fondos futuros descontados a la
TIR son iguales a la inversin inicial.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
n

VAN = F(t)/(1+i) t = 0 La incgnita es i


t=0

En el ejemplo anterior ser:


2500 3000 3200 4100
0 8000
(1 i ) (1 i ) 2
(1 i ) (1 i ) 4
3

La tasa i (TIR), es del 19,97%. Siendo sta mayor que la tasa


que se pretenda ganar (K=18%), es conveniente efectuar la
inversin.
TIR
Criterio de decisin:

Si la TIR es mayor que la K se acepta el proyecto.


Si la TIR es igual a la K seria indiferente
Si la TIR es menor que la K se rechaza el proyecto.

La TIR representa la rentabilidad que hemos


obtenido por cada peso invertido en un proyecto?

S y slo s los fondos que ste libera, son


reinvertidos a la misma TIR hasta el final de su vida.
TIR
Ventaja:
Al ser un porcentaje es facilmente entendible y prctica para comparar
proyectos ya que se trata de un valor relativo.

Desventajas:
Se presume que tanto las prdidas como las ganancias se reinvierten a la
misma TIR, lo cul no es seguro que ocurra.
Es de difcil clculo.
Puede tener mltiples soluciones.
No se puede tener en cuenta ETTI (Estructura Temporal de la Tasa de
Inters).
En proyectos mutuamente excluyentes la conclusin puede ser
inconsistente con VAN.
Diferencias y analogas entre el VAN y la
TIR
Ambos utilizan flujos de fondos netos de impuestos.
Ambos tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
La TIR es una incgnita que surge del propio proyecto, en
cambio para el VAN es necesario utilizar una tasa que
viene dada desde afuera.
El VAN es una medida de rentabilidad en trminos
absolutos y la TIR en trminos relativos.
El VAN supone la reinversin de los fondos a una tasa de
corte y la TIR supone dicha reinversin a la misma TIR.
Inconvenientes del VAN y la TIR en
proyectos mutuamente excluyentes
Diferente tamao de la inversin inicial.
Diferente distribucin de los flujos de fondos.
Diferente vida til.

En estos casos se podr calcular la TIR Incremental o Tasa


de Fisher:
Consiste en calcular la TIR a la cual se hace cero el VAN
Incremental, que surje de los FF incrementales. Es la tasa a
la cual se invierte el capital adicional que se necesita, en
caso de decidirse por la alternativa ms costosa.
Tasa Interna de Retorno Modificada
(TIRM)
Se utiliza para resolver los problemas asociados con los
proyectos no convencionales o cuando se sospecha que los
flujos de fondos no podrn reinvertirse a la misma TIR.
n
F(0) = ( +F(t)*(1+ip) (n-t) + -F(t)*(1+ia) (n-t) )/(1+TIRM) n
t=1 t=1

Siendo:
F(0) el flujo de fondos en el momento 0,
+F(t) flujos de fondos positivos que se capitalizan a la tasa ip,
- F(t) flujos de fondos negativos que se capitalizan a la tasa ia,
ia tasa activa de inters
ip tasa pasiva de inters
FORMA DE CALCULAR EL TIR
Utilizando el Excel
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Ratio Beneficio - Costo
El Ratio Beneficio Costo (B/C) es el
cociente entre el valor absoluto de los
costos y los beneficios, actualizados al
valor presente
Ambos (los costos y beneficios) se
actualizan con la misma tasa de descuento.
Ejemplo:
5,000 4,000 2,500 2,000
VAB 10,703.55
(1 0.14) (1 0.14) (1 0.14) (1 0.14)
1 2 3 4

10,000 300 150 150 150


VAC ( ) 10,589
(1 0.14) (1 0.14) (1 0.12) (1 0.14) (1 0.14)
0 1 2 3 4

B / C 1.01
VAN Desembolsos iniciales
El VAN es la ganancia actualizada pero de
todo el proyecto. O sea, no es una
ganancia por perodo, sino de la totalidad.
A su vez es una ganancia que se
corresponde con todos los fondos
aplicados y no por unidad monetaria
invertida.
Ejemplo del VAN de proyectos con
diferente desembolso inicial.
VAN Desembolsos iniciales
Tiempo/Proyecto A B
0 (20.000) (10.000.000)
1 12.000 4.025.106
2 12.000 4.025.106
3 12.000 4.025.106
VAN (10%) 9.842,22 9.842,22
Ambos proyectos presentan la misma ganancia actualizada, con lo
cual seran indiferentes segn este criterio. Pero el proyecto A
requiere 9.980.000 menos con lo cual parece razonable inclinarnos
por ese proyecto.
VAN Desembolsos iniciales
Si tenamos la disponibilidad para hacer cualquiera de
los dos proyectos, deberamos preguntarnos que
haramos con los 9.980.000 de diferencia de inversin.

En ese caso tendra que existir un proyecto C.

Entonces para optar en funcin de los fondos, se


prefera el B, solo si:

el VAN (B) > VAN (A) + VAN (C)


VAN Desembolsos iniciales
En sntesis:

Si dos proyectos A y B tienen diferentes


desembolsos iniciales, solo se puede
comparar el VAN de ellos cuando la
diferencia de inversin puede ser aplicada
en otra opcin (C) a la Tasa de Costo de
Capital (o sea con una VAN nulo).
VAN Diferentes duraciones
El VPN es la ganancia en n perodos y no por perodo. Adems
es una ganancia de todos los fondos aplicados y no una
ganancia por unidad monetaria invertida.

Tiempo/Proyecto A B
0 (50.000) (50.000)
1 18.000 32.876
2 18.000 32.876
3 18.000 0
VAN (10%) 7.057,5 7.057,5
VAN Diferentes duraciones
Si bien ambos proyectos ofrecen el mismo VAN, con
lo cual seran indiferentes, seguramente se optara
por el proyecto B, dnde la duracin es inferior que
en el A.

Igual que en el caso anterior, el gran tema implcito en


los dos puntos tiene que ver con cual es la aplicacin
que se da a los fondos liberados en cada ao. Tiene
que ver con cmo se invierten esos fondos.
Situaciones conflictivas
iF se denomina tasa de
Fisher y es aquella tasa
a la cual los VAN de los
dos proyectos se
igualan.

Entonces:

Si 0 < i < iF, entonces


VANA > VANB, A es ms
conveniente.
Si 0 = iF, entonces VANA
= VANB, son
indiferentes.
Si 0 > iF, entonces VANA
< VANB, B es preferible.
Situaciones conflictivas
En sntesis:

Cuando la Tasa de Costo de Capital


(TCC) toma valores menores a la tasa de
Fisher (con i < iF) los criterios VAN y TIR
no coinciden en sus conclusiones, ya que
por mximo VAN es preferible A y por
mxima TIR es B.
Supuestos implcitos en VAN y TIR
El criterio del VAN supone que los fondos
liberados se reinvierten a la Tasa de Costo de
Capital (TCC), en tanto la TIR supone que los
fondos liberados se reinvierten a la misma TIR.

Siendo conservadores, el primero de los dos


criterios se adecua ms a la realidad, ya que en
contadas ocasiones la TIR representa la tasa a
la cual se reinvierten los fondos liberados del
proyecto.
Otros criterios de evaluacin
Perodo de repago

El perodo de repago o perodo de


recuperacin de la inversin, determina el
nmero de perodos necesarios para
recuperar la inversin inicial. El valor
obtenido complementa a los dems
indicadores y se debe cotejar con el plazo
deseado por los inversores.
Otros criterios de evaluacin
Perodo de repago

Se debe descontar a la inversin inicial los flujos


de cada ao, hasta ver (suponiendo uniformidad
en la generacin al interior del perodo) cuanto
tiempo es necesario para cubrir la inversin.

Otra versin de este indicador, se llama Perodo


de Repago Ajustado por el Ciclo, se analiza el
mismo problema pero con los flujos actualizados
al momento 0.
Otros criterios de evaluacin
Relacin Beneficio Costo (RBC)
It
Sumatoriat ----
(1+i)t
RBC = --------------------------------
Et
Sumatoriat ---- + I0
(1+i)t
Otros criterios de evaluacin
RBC

Este indicador no es otra cosa que una descomposicin del


VAN, dnde en el numerador se presentan todos los ingresos
brutos actualizados al momento 0 y en el denominador todos
los egresos actualizados al momento 0, sumando la inversin
inicial.

Si el Van es 0, es directo suponer que el numerador y el


denominador deben ser iguales, con lo cual la RBC es igual a
1.

Si el VAN > 0, entonces RBC > 1 y,

Si el VAN < 0, entonces RBC < 1


Anlisis de sensibilidad
El anlisis de sensibilidad es la primera aproximacin a la
incorporacin del riesgo aunque en escenarios estticos.

En todo el anlisis del proyecto, para cada variable se adopt


un valor nico y se hicieron supuestos simplificadores. En el
anlisis de sensibilidad se pueden generar tantos escenarios
como combinaciones de las variables se logren y se pueden
levantar los supuestos propuestos con el fin de analizar que
ocurre con el flujo de fondos y los indicadores de rentabilidad
en otras situaciones que no sean la adoptada como base, o
ms probable.

Dado que el conocimiento del futuro no es perfecto, el


anlisis bajo condiciones de certeza debe dar paso a la
incertidumbre en relacin al futuro.
Anlisis de sensibilidad, ejercicio

Supuestos:
1- Los ingresos son en dlares.
2- Los costos en pesos evolucionan con el IPC, excepto los salarios que
lo hacen con el IMS.
3- La tasa de variacin prevista de las ventas surge del estudio de
mercado.
Anlisis de sensibilidad, ejercicio
Anlisis de sensibilidad, ejercicio
Resultados del anlisis:

1- Los primeros resultados muestran un flujo de fondos positivo todos


los aos,

2- Asumiendo una TCC de 10%, el VAN es negativo en $ 382.742,

3- La TIR es de 3%, inferior a la TCC.

Conclusin: A la luz de los indicadores expuestos, el proyecto no


sera recomendable, al menos en este perodo tan corto de tiempo de
tres aos.
Anlisis de sensibilidad, ejercicio
Sensibilidades propuestas:

1- El IPC sube 8% todos los aos, en consecuencia el IMS aumenta 12%


todos los aos porque el sindicato reclama incrementar el poder de
compra.
2- El dlar del inicio es de $ 22,5 por $ 1, no de $ 19. Asimismo se asume
una devaluacin del 5% en cada uno de los siguientes aos.
3- La tasa de variacin prevista de las ventas surge del estudio de
mercado.

Resultados:

1- El VAN pasara a ser de $ 564.023,


2- La TIR es de 19%.

En conclusin, si los parmetros se modificaran en este sentido, el


proyecto se transformara en viable, ya que es muy sensible a la
variacin del dlar porque sus ingresos estn en esa moneda.
Ejercicio clase prctica
De acuerdo a los datos que sern proporcionados sobre
un proyecto concreto se solicita:
Determinar la ganancia unitaria por artculo vendido y
el margen sobre costos y sobre ventas,
En funcin de las ventas previstas determinar el
ingreso de cada mes del primer ao y de los cinco
aos, si se vende la mitad al contado y la mitad a
crdito y se cobra a 30 das la venta crdito,
Con los datos anteriores, determinar el costo de
ventas mensual y de cada ao,
Ejercicio clase prctica
De acuerdo a los datos que sern proporcionados sobre
un proyecto concreto se solicita:
Con los datos de los bienes de uso se solicita
determinar la amortizacin mensual y anual.
Agregando los datos de los costos fijos, y con los
datos anteriores, se plantea:
Elaborar el flujo de fondos,
Calcular VAN y TIR, considerando un costo de capital de
8%,
Calcular el Punto de equilibrio econmico y financiero para
cada ao.
Simular que las ventas son un 20% inferiores a las actuales.
Calcular el Flujo de Fondos y los indicadores VAN y TIR.
Datos

2009 2010 2011 2012 2013


Variacin ventas 5,0% 10,0% -4,0% 10,0%

Para el margen del producto:


El precio de venta es de $ 300.
Se utilizan materiales A y B, que cuestan $ 150 y $ 200
respectivamente y de los que se aplica un 50% del A y un 30%
del B para hacer una unidad de producto,
Se dedican 1 hora de trabajo de un Encargado y 1 hora de un
Vendedor de plaza, cuyos sueldos nominales mensuales
segn el Consejo de Salarios es de $ 10.478 para el primero y $
10.811 el segundo.
Costos Fijos e Inversin
Bien de uso Valor Valor residual Vida til

Equipo A 8.000,0 500,0 5,0


Equipo B 150.000,0 10.000,0 10,0
PC 7.000,0 1.000,0 3,0
Mobiliario 30.000,0 5.000,0 10,0

Total 195.000,0 16.500,0

Capital de trabajo

Materiales 10.000,0
Efectivo 15.000,0

Total CT 25.000,0

Los costos fijos son todos los meses iguales y aumentan por IPC
en los aos siguientes. El IPC crecera 7% en 2009 y 5% en los
aos siguientes.
Flujo de Fondos
FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO DE LA INVERSIN GLOBAL
Expresado en Pesos corrientes

Inicio 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 Residual


ENTRADAS TOTALES DE EFECTIVO - - - - - - -
Ingresos por ventas
Otros ingresos
SALIDAS TOTALES DE EFECTIVO - - - - - - -
Aumento de activos fijos
Aumento de capital de trabajo neto
Costos de operacin
Costos de comercializacin
Impuesto a la renta
Dividendos
FLUJO DE EFECTIVO NETO - - - - - - -
FLUJO DE EFECTIVO NETO ACUMULADO - - - - - - -
Valor actual neto - - - - - - -
Valor actual neto acumulado - - - - - - -

VALOR ACTUAL NETO al 8% -


TASA INTERNA DE RETORNO
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION al 0.00% aos
PERIODO DE RECUPERACION DINAMICO al 8% aos
RAZON VAN/INVERSION
Solucin

Cuadro debienes de uso

Bien de uso Valor Val or residual Vida ti l Amorti zaci n anual Amortizacin mensual

Equipo A 8.000,0 500,0 5,0 1.500,0 125,0


Equipo B 150.000,0 10.000,0 10,0 14.000,0 1.166,7
PC 7.000,0 1.000,0 3,0 2.000,0 166,7
Mobiliario 30.000,0 5.000,0 10,0 2.500,0 208,3

Total 195.000,0 16.500,0 20.000,0 1.666,7


Solucin
Solucin
Solucin
Costo Anual Equivalente (CAE)
Se utiliza en el caso de inversiones excluyentes que tengan
distintas vidas tiles, por ej. 2 proy. que tengan el mismo VAN
pero uno dura 10 aos y el otro 20.
A partir de un flujo de fondos no homogneo, se trata de
encontrar una serie de pagos (o FF) peridicos iguales,
considerando el tiempo del proyecto ms largo o por ej. se puede
considerar una perpetuidad para ambos proy.
Se eligir el proyecto que genere el mayor FF.
ndice de Rentabilidad o relacin Costo
Beneficio
n n

IR = ( I(t)/(1+i) t )/ ( E(t)/(1+i) t)
t=0 t=0

Criterio de decisin:
Si IR es mayor que 1 conviene aceptar el proyecto.
Si IR est entre 0 y 1 no se acepta el proyecto.
Ventaja:
Su sencilla interpretacin.
Desventaja
No se obtiene el mismo resultado que con el VAN cuando se
analizan proy. mutuamente excluyentes.
Rendimiento por Unidad Invertida
Representa la cantidad de veces que el VA de los
ingresos futuros representa con respecto al
desembolso inicial.
n

RUI = ( F(t)/(1+i) t ) / F(0)


t=1

Criterio de decisin:
Idem IR

Desventajas:
Idem IR
Rendimiento Contable
Utilidad neta promedio/Inversin media

Desventajas

No considera el valor en el tiempo del dinero.


No se basa en el flujo de fondos sino en el beneficio
contable.
Aspectos a considerar en los Flujos de
Fondos
Estimacin del flujos de fondos futuros.
Trabajar sobre una base incremental.
Efectos derivados de costos consumados.
Capital de trabajo.
Valor residual de los bienes de uso.
Asignacin de los gastos generales.
Ser coherentes en el tratamiento de la inflacin.
Flujo de fondos a valores corrientes vs constantes
Tasa aparente vs tasa real
Inflacin diferencial por rubro