La inversin que realiza el contratista es en relacin con

el capital de trabajo, el cual se define como el recurso

necesario para mantener las operaciones de un negocio,
y que se va a emplear en financiar los trabajos
concernientes al proyecto.

En ese sentido podemos definir el financiamiento

como la mezcla de recursos propios (capital social)
y/o externos (banca comercial y/o instituciones de
crdito) para cubrir los desembolsos que son
necesarios en la realizacin de los trabajos que se
requieren.
 Dado el fallo del concurso, se establece por medio de
contrato El plazo de ejecucin de los trabajos
determinado en das naturales, indicando la fecha de
inicio y terminacin de los mismos, as como la forma y
trminos de garantizar la correcta inversin de los
anticipos y el cumplimiento del contrato y el
otorgamiento del anticipo.

Las dependencias y entidades podrn otorgar hasta un

treinta por ciento de la autorizacin presupuestal
aprobada al contrato en el ejercicio de que se trate para
que el contratista realice en el sitio de los trabajos la
construccin se sus oficinas, almacenes, bodegas e
instalaciones y en su caso para los gastos de traslado
de la maquinaria y equipo de construccin e inicio de los
trabajos, as como para la compra y produccin de
materiales de construccin, la adquisicin de equipos
que se instalen permanentemente.
 Bajo estas circunstancias el dinero que el
contratista recibe por concepto de
anticipo, tambin debe considerarse en el
anlisis de financiamiento para realizar los
trabajos; lo anterior tiene un gran impacto
financiero en cuanto al dinero que se debe
pagar al contratista por invertir su dinero
en la obra
y al dinero que debe devolver el
contratista a la contratante por anticipar un
porcentaje del costo de la obra.
 Ahora bien cuando dan inicio los trabajos, el
contratista empieza a hacer desembolsos para
cubrir los gastos necesarios para la correcta
ejecucin, estos trabajos no se pagan
inmediatamente, lo comn es que se cobren
mediante la presentacin de un documento que
avala que los trabajos ya fueron ejecutados
segn las especificaciones.
A ese documento le llamamos estimacin.
 Estimacin: la valuacin de los trabajos
ejecutados en el periodo pactado, aplicando
los precios unitarios a las cantidades de los
conceptos de trabajos realizados.

Generadores son documentos que presentan

detalladamente los conceptos de trabajo que se
han realizado y que se van a cobrar conforme a
los precios unitarios del catalogo de conceptos,
los cuales se presentaron en la etapa de
evaluacin econmica durante la licitacin.

Los generadores son la base para conformar la

estimacin.
 Las estimaciones de los trabajos ejecutados se debern
formular con una periodicidad no mayor de un mes.

El contratista deber presentarlas a la residencia de

obra dentro de los seis das naturales siguientes a la
fecha de corte.

La residencia de obra, para realizar la revisin y

autorizacin de las estimaciones, contar con un plazo
no mayor de quince das naturales siguientes a su
presentacin.

Las estimaciones debern pagarse por parte de la

dependencia o entida, en un plazo no mayor a veinte
das naturales, contados a partir de la fecha en que
hayan sido autorizadas por la residencia de la obra.
 Elaboracin de estimacin 30 das
Das para entrega de estimacin 6 das
Das para revisin de estimacin 15 das
Das para pago de estimacin 20 das

Por tanto la estimacin se cobra 41 das

despus de haberla aprobado y el pago
correspondiente se hace a los 71 das de haber
iniciado la obra, por tanto podemos inferir que
en esos 71 das el contratista esta financiando la
obra con recursos propios o con recursos
externos
 El dinero que deja de ganar el contratista
debe ser cubierto por la contratante de
manera que el contratista pueda esperar
un rendimiento de esa inversin (adems
de la utilidad por realizar su trabajo) tal
como si la hubiera metido a un fondo de
inversin o a una cuenta bancaria.
 En que momento el contratista devuelve
el anticipo que le fue otorgado?, si no
devolviera el anticipo, estara recibiendo
un treinta por ciento ms de lo pactado,
por lo tanto ese anticipo lo debe de
devolver por medio de amortizaciones del
anticipo en cada estimacin de los
trabajos.
 Artculo 183 (RLOPSRM) .- El costo por
financiamiento deber estar
representado por un porcentaje de la
suma de los costos directos e
indirectos y corresponder a los gastos
derivados por la inversin de recursos
propios o contratados, que realice el
contratista para dar cumplimiento al
programa de ejecucin de los trabajos
calendarizados y valorizados por periodos.
INGRESOS EGRESOS
(CON BASE EN EL (CON BASE EN EL
CONTRATO) PROGRAMA DE OBRA)

CAJA
- ANTICIPOS - MANO DE OBRA
- PAGOS A CUENTA - MATERIALES
(ESTIMACIONES) - MAQUINARIA
- COSTOS
INDIRECTOS
FINANCIAMIENTO
(GENERA UN COSTO)
 $

COSTO TOTAL
C2

NECESIDAD DE
FINANCIAMIENTO

C1

ANTICIPO

t1 t2 TIEMPO

TIEMPO DE CONSTRUCION

En esta figura se observa, cmo los ingresos son recibidos por medio del anticipo,
gracias a ello se pueden realizar diferentes actividades de la obra hasta el tiempo
t1; pero sin embargo, si ya estamos en el tiempo t2, y no se han recibido ms
ingresos por medio de estimaciones, vemos que se genera un costo definido por
la diferencia del costo C2 menos el costo C1(que fue cubierto por el anticipo), que
es necesario financiar.
CALCULO DEL COSTO FINANCIERO

Presupuesto Programa de Obra

C DIRECTO $ 3,000,000.00 Mes % % acumulado
C INDIRECTO 12% $ 360,000.00 1 10% 10%
SUMA 1 $ 3,360,000.00 2 18% 28%
FINANCIAMIENTO 1.12% $ 37,632.00 3 29% 57%
SUMA 2 $ 3,397,632.00 4 31% 88%
UTILIDAD 8% $ 271,810.56 5 12% 100%
IMPORTE $ 3,669,442.56

Factor de sobrecosto 1.22314752

MESES
CONCEPTO 1 2 3 4 5 6 7 Suma
Egresos:
C DIRECTO $ 300,000.00 $ 540,000.00 $ 870,000.00 $ 930,000.00 $ 360,000.00 $ 3,000,000.00
C INDIRECTO $ 36,000.00 $ 64,800.00 $ 104,400.00 $ 111,600.00 $ 43,200.00 $ 360,000.00
Suma egresos $ 336,000.00 $ 604,800.00 $ 974,400.00 $ 1,041,600.00 $ 403,200.00 $ 3,360,000.00

Ingresos
ANTICIPO 30% $ 1,100,832.77 $ 1,100,832.77
ESTIMACIONES $ 366,944.26 $ 660,499.66 $ 1,064,138.34 $ 1,137,527.19 $ 440,333.11 $ 3,669,442.56
Amortizacion anticipo -30% -$ 110,083.28 -$ 198,149.90 -$ 319,241.50 -$ 341,258.16 -$ 132,099.93 -$ 1,100,832.77
Suma ingresos $ 1,100,832.77 $ 256,860.98 $ 462,349.76 $ 744,896.84 $ 796,269.04 $ 308,233.18 $ 3,669,442.56

Ingr - Egr $ 764,832.77 -$ 604,800.00 -$ 717,539.02 -$ 579,250.24 $ 341,696.84 $ 796,269.04 $ 308,233.18

(Ingr - Egr) acumulado $ 764,832.77 $ 160,032.77 -$ 557,506.25 -$ 1,136,756.49 -$ 795,059.65 $ 1,209.38 $ 309,442.56

Costo Financiero 3% $ 22,944.98 $ 4,800.98 -$ 16,725.19 -$ 34,102.69 -$ 23,851.79 $ 36.28 $ 9,283.28 -$ 37,614.15
% de Financiamiento -1.12%
 Se explica a continuacin, brevemente, el proceso de clculo:
Como punto de partida, en esta etapa se tiene ya calculado tanto el costo
directo, como el costo indirecto, expresado ste ltimo como un porcentaje
del costo directo.
Por otra parte, sabemos que el financiamiento se expresa como un
porcentaje del costo directo ms el costo indirecto y, la utilidad como un
porcentaje de la suma de los tres anteriores. Por ltimo, la suma en
cascada, de estos cuatro conceptos, nos da el importe de la obra.
Aqu, nos encontramos con un problema: para calcular el costo de
financiamiento, necesitamos conocer el importe del presupuesto, ya que en
funcin de l se tendrn definidos los ingresos, pero para calcular este
importe del presupuesto, requerimos conocer el porcentaje de
financiamiento, de manera que estamos en un circulo vicioso. Lo que
haremos, ser suponer un porcentaje de financiamiento, hacer los clculos
correspondientes, y comparar si el porcentaje supuesto es correcto, de no
ser as, volveremos a calcular en forma iterativa hasta que el porcentaje
supuesto, coincida con el porcentaje calculado. En la tabla del ejemplo,
nicamente se muestra el clculo correspondiente a la ltima iteracin; esto
es, cuando han coincidido el porcentaje supuesto con el porcentaje
calculado.
Tambin, en esta etapa, se debe tener definido el programa de obra, el
cual nos seala los porcentajes de avance programados para ejecutar
cada mes durante la duracin total de la obra. En nuestro ejemplo, la
duracin es de 5 meses y los avances parciales para cada mes se
muestran tanto en la tabla como en la grfica correspondiente.
Por lo que respecta al contrato, se ha supuesto en el ejemplo que se tendr
un anticipo del 30% del importe de la obra, mismo que se amortizar en
cada una de las estimaciones. Este concepto aparece en la tabla en el
rengln de amortizacin del anticipo.
 Con esta informacin, procedemos a la elaboracin del flujo de caja con la secuencia siguiente:
1. Determinacin de los egresos:
Costo directo.- se calcula con el importe del costo directo del presupuesto, multiplicado por cada
uno de los porcentajes mensuales considerados en el programa de obra.
Costo indirecto.- se toma como un porcentaje del costo directo, en nuestro ejemplo es del 12%.
El siguiente rengln corresponde a la suma de los egresos.
2. Determinacin de los ingresos:
El primer mes, se anota el importe correspondiente al anticipo el cual, como ya se dijo, es del
30% del importe contratado.
Considerando que las estimaciones se elaborarn mensualmente, en la tabla se supuso que en el
primer mes se hace el corte, durante el segundo se formaliza la estimacin y el pago se produce
hasta el tercer mes. Lo mismo ocurre con las estimaciones subsecuentes. El importe de dichas
estimaciones se calcula como el porcentaje programado para cada mes, aplicado al importe de la
obra.
Sobre el importe de cada estimacin, se amortiza el 30% del anticipo recibido.
A continuacin, se obtiene la suma de los ingresos.
3. Clculo de la necesidad de financiamiento:
Los pasos siguientes son la obtencin de la diferencia entre ingresos y egresos e ingresos menos
egresos acumulados, donde detectamos la necesidad de financiamiento. En nuestro ejemplo,
esta necesidad de financiamiento se tiene a partir del 3er mes hasta llegar a un mximo de $
1894,594.15.
4. Clculo del costo de financiamiento:
La necesidad mensual de financiamiento, da origen a un costo de financiamiento, para lo cual hay
que recurrir a un indicador financiero como puede ser los cetes, el costo porcentual promedio
(cpp) o la tasa de inters interbancario de equilibrio (tiie). Alguna de estas tasas de inters, se
toma como referencia y el constructor le suma los puntos que considera pertinentes con base en
el riesgo que significa su inversin. En el ejemplo, se tom como costo del dinero el 3%.
5. Porcentaje de financiamiento:
Calculada la suma del costo financiero durante los 7 meses, al dividirla entre la suma de los
egresos se obtiene el porcentaje de financiamiento, mismo que se compara contra el porcentaje
supuesto y, de no coincidir como ya se dijo, se procede a recalcular el flujo de caja. En nuestro
caso, el costo de financiamiento result de 1.12% de la suma del costo directo ms el costo
indirecto.