Guia Pequeño Inversionista 2014

GUA DEL
PEQUEO
INVERSIONISTA
2014
TU ASESOR FINANCIERO
CONTENIDO
Cmo leer la gua del pequeo inversionista?........................ 05
En qu invertir RD$100,000?......................................................... 12
OTROS APORTES DE AHORRO E INVERSIN...........................................26

Guarden pan para mayo...................................................................... 27
Guarden pan para mayo 2044............................................................. 31
Inquietudes acerca de la bolsa............................................................. 37
Calificaciones bancarias 2014..............................................................42
El secuestro del ahorro........................................................................ 47
Entendiendo el 10% sobre los intereses..............................................52
A ti, pequeo empresario.................................................................... 57
De pirmides y faraones......................................................................67
MI CARTA A LOS FINANCISTAS................................................................71
RESPUESTAS DE LOS FINANCISTAS........................................................ 74
NUESTROS PATROCINADORES.............................................................. 98
Enlaces de inters.......................................................................... 99
AGRADECIMIENTOS ESPECIALES........................................................ 100
PERFIL................................................................................................101
Cmo leer la Gua del
Pequeo Inversionista?
Cmo leer la Gua del Pequeo Inversionista?
La idea detrs de esta compilacin de artculos se la debo a los cientos de seguidores que, a
travs de mis ltimos cuatro aos en las redes sociales, suelen preguntarme en qu pueden
invertir RD$100,000. La cifra vara y, a veces es ms, pero en la gran mayora de los casos
se trata de montos menores de personas cuyo capital acumulado est inerte en una cuenta
de ahorros con rendimientos magros, que no mantienen el valor del dinero en el tiempo.
Los dominicanos deben tener acceso sin mayores dificultades a los mejores instrumentos
financieros. La facultad de invertir, diversificar y preservar un capital en forma idnea no debe
ser privilegio absoluto de los ms pudientes, sino estar al alcance de la gran mayora del mer-
cado de usuarios financieros. La Gua del Pequeo Inversionista (GPI) est concebida como
una herramienta bsica o un primer paso para introducir a los ciudadanos, de manera llana,
gratuita y sin tecnicismos, al mundo de las inversiones bancarias y financieras.
En qu invertir RD$100,000?
Los primeros tres artculos de la GPI pertenecen a la serie publicada en Diario Libre que
titul En qu invertir RD$100,000? En la primera parte presento mi propia recomenda-
cin, identificando el pago de deudas costosas y la formacin de un fondo de emergencia
como una primera e importante inversin.
En la segunda entrega comparto la opinin de nuestros financistas expertos, una doce-

na de amigos, presidentes de bancos, de puestos de bolsas e inversionistas profesiona-
les, a quienes solicit desinteresadamente que orientaran a los lectores de Argentarium
sobre qu hacer con RD$100,000. Me siento muy agradecido de los trece expertos por
haber respondido mi carta (que podrn leer ms adelante) en forma detallada y genero-
sa. Sus recomendaciones son de gran utilidad para los lectores de esta gua.
Como resultaba imposible reflejar toda esta riqueza en la versin impresa de mi columna
Argentarium, que se publica los jueves en Diario Libre, hice una seleccin de las opi-
niones de mis estimados expertos, recibidas va electrnica, para esta primera Gua del
Pequeo Inversionista.
6 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Es importante aclarar que estas contribuciones de los especialistas han sido editadas,
bsicamente en cuanto a aspectos de forma, pero tambin para proteger la confidencia-
lidad de cada uno de los contribuyentes voluntarios.
La parte final de la serie es producto de las opiniones de los lectores y seguidores de

Argentarium, a quienes tambin les hice la misma pregunta que a nuestros expertos. Sus
aportes son igualmente vlidos y sirven para mostrar un ms amplio espectro de posibi-
lidades de inversin que el presentado por los especialistas.
Otros artculos sobre ahorro e inversin
A finales de 2011 publiqu mi primer artculo sobre el mercado de valores, titulado Guar-
den pan para mayo. Aunque la informacin no est actualizada, el artculo present
desde entonces la diversidad de opciones de inversin disponibles en el pas que solo
ha aumentado en el tiempo.
El retiro y del ahorro previsional constituyen un reto para el cual nos debemos preparar con
tiempo y mientras ms temprano, mejor. Aunque no ser la solucin completa al problema,
los aportes que hacemos a travs de las administradoras de fondos de pensiones (AFPs)
no deben ser descartados. Por eso tambin escrib Guarden pan para mayo 2044.
El artculo Sobre inquietudes acerca de la bolsa de valores ha sido una de las entregas
de Argentarium ms ledas en la nueva etapa de la historia de la columna. Bajo un mo-
delo de preguntas, el texto ofrece las respuestas ms bsicas, pero ms frecuentes, que
un inversionista necesita al momento de iniciarse en el mercado. En la columna Califica-
ciones bancarias 2014 presentamos de forma elemental una de las herramientas ms
importantes con la que cuentan los inversionistas para dimensionar los riesgos que asu-
men al momento de invertir. Todo participante de montos importantes debe mantenerse
informado y dar seguimiento a las calificaciones de las emisiones y los emisores en los
que invierte. Una prctica muy comn, aunque para mi resulte inslita, es endeudarse
poniendo en garanta un ahorro para no gastarlo y descapitalizarse. Trato ese fenmeno
en la tambin muy leda entrega El secuestro del ahorro.

A pesar de que nos opusimos al gravamen del 10% sobre los intereses devengados
en instrumentos financieros, luego de aprobado, y dada la ausencia de orientacin de
parte de las autoridades, escribimos Entendiendo el 10% sobre los intereses, de-
bido a las muchas inquietudes en torno al tema. Invertir en un nuevo negocio es una
meta que muchos tenemos en un momento u otro de la vida. Para los interesados en
el emprendedurismo escrib la serie A ti, pequeo empresario, que compartimos en
esta gua.
Finalmente, De pirmides y faraones fue el primer trabajo que escribimos en 2011

para dimensionar y desnudar la farsa de los negocios piramidales, verdaderas estafas
que tanto han costado a decenas de miles de pequeos inversionistas en la Repblica
Dominicana. Ojal su lectura sirva, nueva vez, como una voz de alerta.
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La opinin de los expertos
En la parte final de la Gua del Pequeo Inversionista incluyo la carta que enve a los
expertos financieros, para solicitarles su gentil participacin en este ejercicio. Estoy se-
guro que sern de mucho inters para todos, especialmente para dar un primer vistazo
al abanico de posibilidades al alcance de los dominicanos que buscan rendir sus ahorros
de forma segura y rentable. Es importante leer la carta a los expertos antes de analizar
sus opiniones, pues en nuestra invitacin hay, de entrada, una serie de supuestos que
no necesariamente aplican para todos los lectores de esta gua.
Aspiramos a que este primer y sencillo ejercicio sea el inicio de una serie que podamos
producir a finales de cada ao, presentando las novedades en el mercado financiero y las
oportunidades de inversin disponibles para los pequeos inversionistas en la misma for-
ma y con los mismos principios que caracterizan la columna Argentarium. Ojal que este
aporte sea de provecho para todos. Agradezco con toda sinceridad el inters de miles de
lectores y el desinteresado apoyo de mis trece expertos financieros con cuyas opiniones
nos presentamos en esta oportunidad para orientar a los pequeos inversionistas.
Alejandro Fernndez W.
Analista Financiero

En qu invertir
RD$100,000?
En qu invertir RD$100,000?
Querido escribidor: Necesito tu ayuda. Con el doble sueldo que recibir en un par de
meses tendr por primera vez en mi vida RD$100,000 juntos. Quiero que me ayudes a
determinar qu hacer con ellos. Gracias a tus consejos, me he enfocado en llevar mis
finanzas personales de forma ms disciplinada y el mes pasado logr finalmente saldar
todas mis deudas, incluyendo un par de tarjetas de crdito que me haban esclavizado
durante los ltimos aos.
Como siempre te leo, s que querrs saber cules son mis planes o cul propsito tengo
para ese dinero. Te ser honesto: No tengo la ms mnima idea. Digamos que los quiero
poner a producir a largo plazo para que me rindan ms que si los dejo en mi cuenta de
ahorro o por lo menos para que no pierdan su valor en el tiempo, pues como estn los
precios, hay cuidar cada centavo. Yo s que RD$100,000 no es mucho dinero, pero es
lo que tengo. Poco a poco ir aumentando esa reserva y quizs en un tiempo encuentre
para ese dinero un uso especfico.
Espero por tu respuesta,
Un fiel lector
Querido fiel lector: Gracias por tomarte el tiempo para escribirme. Quiero, antes que
todo, felicitarte muy sinceramente. Equilibrar tus gastos con tus ingresos, por un lado, y
lograr saldar todas tus deudas, por otro, son logros verdaderamente loables.
Me falta mucha ms informacin para ofrecerte una recomendacin adecuada, pero

igual tratar de ayudar. El primer consejo que te dara ya lo sabes: Cancela tus deudas,
sobre todo las onerosas, como las de tarjetas de crdito. La razn es sencilla: Ninguna
inversin que puedas hacer te rendir tanto como un 60% anual que te cuesta mantener
esos saldos plsticos.
En otras palabras, puede ser que tu mejor inversin sea comprar tu propia deuda. Luego, si
quieres, puedes seguir pagando la misma cuota de antes... Pero a ti mismo, no al banco!

Debes cancelar todas tus deudas? No necesariamente. Hay algunas, como un prstamo
hipotecario valdesiano (de tasa al 9% fija por seis aos), que considero una deuda buena
que no cancelara. Vers que mejor es invertirlo, pues rendir ms.
Cules son tus gastos fijos? Necesito saber para recomendarte tu segunda mejor inver-
sin luego de tus deudas. Me refiero a tu propio y muy personalizado fondo de emergen-
cia. Creo que poco puede ser ms valioso que la tranquilidad que generar la previsin
financiera. Como vivimos en un mundo tan incierto, donde los ingresos no son tan fijos
como quisiramos, mientras que los gastos a veces se disparan inesperadamente, de-
bes invertir en tu reserva de emergencia.
Ese fondo te ayudar para enfrentar los imprevistos, las cosas que aunque no deseamos
que pasen, ocurren irremediablemente. Cuando sucedan lo ideal para ti es que recurras
a tus ahorros para esos fines y no tengas que volver al crculo vicioso del endeudamiento
que ya superaste.
Si tus gastos fijos son, asumamos, RD$20,000, saca RD$60,000 de tu cuenta de nmina
y ponlos en una de las cuentas a la vista que estn en las tablas y grficos que inclui-
mos al final de esta gua. Esas son, para m, dos de tus mejores inversiones: Pagar tus
deudas costosas y conformar tu fondo de emergencia.
Hablan los expertos
Siempre es bueno preguntarles a los que saben. Compilar, comparar y reflexionar sobre
las recomendaciones de verdaderos expertos te servirn de mucho, para tomar una
decisin lo ms informada y acertada posible. As, partiendo de tus inquietudes, decid
recurrir a trece presidentes de bancos mltiples, de bancos y cooperativas de ahorro y
crdito, de asociaciones ahorros y prstamos, de fondos de inversin y puestos de bolsa
para compartirles tu misma consulta.
Adems de una recomendacin de inversin financiera especfica, les solicit un breve

consejo ( en no ms de dos o tres oraciones) sobre qu aspectos debe tomar en consi-
deracin el ahorrista al momento de invertir sus recursos.

Mis trece asesores financieros respondieron. En vez de un prrafo, la mayora me escri-
bi recomendaciones bien completas y detalladas. Tambin se me ocurri preguntar a
los seguidores de Argentarium en las redes sociales cmo invertiran RD$100,000. Sus
respuestas fueron mucho ms variadas, ocurrentes y hasta divertidas que las de nues-
tros financistas. A partir de la pgina 71 hallars las opiniones de los expertos.
Recomendaciones coincidentes
A diferencia de los seguidores y de lo que pensaran muchos, ninguno de los expertos

financieros cuestion el monto o cuanta de tu inversin. RD$100,000 es una buena base
para iniciar tu plan de inversin a largo plazo y es algo que ellos, al igual que yo, valoran
como importante. Eso no da para nada, pensaron muchos seguidores, mientras que los
financistas concluimos: Ests dando un muy buen primer paso.
En primer lugar, revisa los instrumentos financieros que nos recomendaron y compralos
con dnde ahora tienes tus RD$100,000 y con tus expectativas. Finalmente, lo ms im-
portante: Busca el propsito o razn de ser de tus ahorros. Tienes dos semanas para ello.
Querido escribidor: Gracias por responderme. Me dejaste muy curioso con tu primera
entrega y estoy interesado en las recomendaciones de tus amigos financistas.
Hice las dos tareas que me indicaste. Decid que quiero ir ahorrando para el inicial de un
apartamento, que es de aproximadamente RD$200,000. Ahora solo tengo la mitad, pero
la idea es poner a crecer ese monto mientras voy ahorrando la otra parte.
En cuanto a mis expectativas de los rendimientos que me mostraste en tu primera carta,

qu te digo? Aunque s que es mejor que el 1% de una cuenta de ahorros, me siento
decepcionado. Igual quiero seguir aprendiendo ms sobre esas alternativas de inversin.
Quedo pendiente de ti,
Un fiel lector

Apreciado fiel lector: Bien! Lograste lo ms importante: Dar un propsito a tus ahorros,
con nombre y apellido. Ya ahora lo que nos toca es ver cmo, con tu inversin inicial y lo
que puedas ir acumulando mes a mes en el prximo ao, llegamos a la meta del inicial
de tu apartamento.
En cuanto a qu hacer con tus RD$100,000, recuerda que le solicit una opinin a mis
financistas sobre instrumentos de inversin financiera. Claro que hay otras opciones
(como tu propio negocio, por ejemplo) que exploraremos en la tercera entrega.
Vamos por parte, paso a paso
Quiero que veamos qu tenan en comn muchas de las alternativas de inversin que
nos recomendaron. En primer lugar, fjate que la moneda de preferencia o ms comn
es la local, nuestro RD$. Por lo tanto, la expectativa de nuestros asesores es que en los
prximos par de aos seguir siendo atractivo mantener tu inversin en pesos.
Yo, en lo particular, estoy de acuerdo, aunque mantengo mi recomendacin que inviertas

el 60% en RD$ y el otro 40% en US$, por simple diversificacin y aquello de no poner
todos tus huevos en una sola canasta. Es lo prudente.
En segundo lugar, observa que hay relativamente pocas alternativas de inversin. Mu-
chos asesores coincidieron en el mismo tipo de instrumento: emisiones de deuda del
Banco Central o del Ministerio de Hacienda, seguida por los ttulos de las entidades
financieras.
Es cierto, sin embargo, que ahora existen ms alternativas que antes. Lo que ocurre es
que muchas veces esas opciones de inversin toca aprovecharlas desde el momento que
se emiten pues luego nadie quiera desprenderse de ellas. La moraleja? Que te debes
mantener en contacto con los diferentes puestos de bolsa, y con las ofertas pblicas que se
hacen, para poder aprovecharlas. Hay mecanismos para ello, puesto que en el mercado de
valores estn buscando integrar ms y nuevos inversionistas. Nota tambin que todos los
asesores (salvo uno), al darme su recomendacin, me hicieron referencia al nivel de riesgo
o la calificacin de los instrumentos en los que ests considerando invertir.

Es fundamental: No se trata solamente de maximizar el retorno de tu dinero, sino de
lograrlo con un nivel de riesgo que t (y solo t) puedas tolerar. la nica opcin de inver-
sin para la que no tenemos una calificacin de riesgo es el depsito a plazo fijo de la
cooperativa de ahorro y crdito.
En ese caso, es importante que seas un asociado activo de tu cooperativa, para que
te documentes bien sobre su desempeo y sus mecanismos de control y fiscalizacin.
Conozco muchas cooperativas que, a pesar de que no estn tan bien supervisadas y
reguladas como los bancos, puedes considerar para tu inversin.
Cuarto: Mira que a pesar de la relativa escasez de alternativas, no todas ofrecen los mis-
mos rendimientos. Evala cada inversin de forma integral, tomando en cuenta el plazo
de inversin y la forma en la que te pagarn (semanal y semestral, por ejemplo).
La leccin? Considera tus opciones. Compralas. Haz un sondeo, parecido al que yo

hice, acercndote a diferentes tipos de entidades y solicitndoles opciones... Antes de
tomar una decisin!
Quinto: Es importante revisar pues las condiciones varan, y pueden hacerlo de un momen-
to a otro, hacia arriba o hacia abajo. Mis expertos no esperan muchos cambios en los prxi-
mos meses, pero tu horizonte de inversin es ms de un ao. En ese tiempo, cambiarn.
Sexto: Cuando negocies con cualquier proveedor financiero, como un puesto de bolsa,
pregunta por nuevas opciones del mercado, como fondos de inversin y contratos de
compra y venta de ttulos. Aunque debes primero entenderlas, son opciones posiblemen-
te atractivas para tu primer plan de inversin.
Sptimo y ltimo: Igual que como yo recurr a mis asesores, creme que tu tambin
cuentas con ellos, as sean solo RD$100,000. Aprovchalos! Acrcate a ms de uno y
vers que te asistirn.

Querido Escribidor: Gracias por abrirme los ojos al mundo del mercado de valores. Me
parece muy interesante y estoy explorando invertir parte de mis recursos ah, en lo que
acumulo el inicial de mi apartamento. Ahora bien... Realmente crees que la del aparta-
mento es una buena inversin? Existen otras opciones? Por ejemplo, qu te parece si
inicio un nuevo negocito? Me hablan del mercado forex, en el que te prometen retornos
de hasta 30% por mes, y tengo algunos amigos que les ha ido bien prestando (al mdi-
co 20%) y hasta en multiniveles. Qu opinas?
Tu fiel lector
Fiel lector mo: Claro que existen otras opciones de lo qu puedes hacer con tus primeros
RD$100,000. Para darte algunas ideas, decid preguntarle no ya a mis expertos, sino a los
seguidores de Argentarium en las redes sociales su opinin de qu hacer con ese monto.
Como vers en la primera grfica, tuvimos ms de 125 opiniones diferentes. Hablemos

de las sugerencias en los extremos, para descartarlas rpidamente. Curiosamente, aun-
que era yo quien haca la pregunta, la reaccin ms comn que recib fue la de amigos
solicitando mi propia recomendacin.
Est muy bien preguntar, consultar, asesorarte, informarte y comparar. Debes hacerlo,
siempre. Quiero, sin embargo, recomendarte que seas suspicaz, y que cuestiones todo,
incluso a tu propio asesor financiero (incluyndome!).
Te escribo lo anterior, pues a veces confiamos, por exceso de buena fe, ignorancia o
vagancia, en otros y no siempre los intereses de esos terceros sern los mismos que
los tuyos. En otras palabras: No te dejes llevar. Por nadie! Si algo no te cuadra o no lo
entiendes, no importa cun bonito te lo pinten, quizs sea mejor dejarlo pasar, y buscar
una opcin ms sencilla.
Por ejemplo, el que te invita a un multinivel est, precisamente, buscando crear su propio
equipo, y por eso su objetividad puede estar en duda. Si yo te digo: Pon tu dinero en
Banco X o el Puesto de Bolsa Y, quizs X o Y me estn pagando una comisin. Por eso,

expresa duda y pregunta. Es tu dinero! Me alegr mucho que de todos mis seguidores,
slo uno escribi que RD$100,000 no era dinero. Quizs algunos lo pensaron, pero
es importante que sepas que esa cantidad es un buen primer paso, y que te ayudar a
construir un futuro financiero ms estable.
De seguro que habrs vistos anuncios en el internet invitndote a participar en negocios

como el de divisas forex, en el que obtendrs retornos fantsticos de hasta 5,900% en
tres semanas. Algunas de esos negocios increbles dicen que es Tan fcil como 1, 2 y
3. No seas ingenuo como para creerte eso. La regla es sencilla, ruego no la olvides: El
dinero fcil y rpido no existe.
Estn, por supuesto, los famosos negocios multiniveles. Hay algunos que puedes explo-
rar y que son legtimos. Muchos, la gran mayora (estemos claros), no lo son. Conozco
portales web (behindmlm.com, patrickpetty.com o ponzitracker.com) que tienen identi-
ficados varios cientos de esas falsas oportunidades que prometen cambiarn tu vida...
Apyate en esos recursos para diferenciar los multiniveles legtimos de las estafas. Di-
cho esto, y en general, pregntate siempre si esos que venders en el multinivel es algo
que t compraras por su valor propio y no porque alguien ms arriba en la pirmide te lo
vendi. De ser lo ltimo, cuidado!
Alquilar, comprar o emprender?
La decisin entre pagar un alquiler o un prstamo es difcil. Si le preguntas a los profe-

sionales, muchos dirn que antes de comprar una casa (o, peor, hipotecarse para ella),
preferiran invertir sus ahorros para que les produzca ms antes de dejarlo estancado en
un techo propio. En nuestro pas, como en muchos, sin embargo, subsiste el deseo de la
casa propia. Yo particularmente creo que es una buena inversin... pero a muy largo pla-
zo. Sobre todo si compras una propiedad en planos, bien ubicada y con caractersticas
bsicas y atractivas, eventualmente logrars un retorno atractivo.
Ten cuidado con sobreextenderte, comprando una vivienda que va ms all de tus posi-
bilidades. Si financias ms del 80% de su valor, o destinas ms del 30% de tus ingresos

en cuotas hipotecarias, procura una propiedad ms asequible. Finalmente, 26% de mis
redes afirmaron que el mejor uso de los RD$100,000 era invirtindolos en sus propios
negocios, o para montar un nuevo negocio..
Mi opinin es, obviamente, que eso depende de muchos factores: tuyos, del negocio
y de su mercado. En la serie A ti, pequeo empresario te comparto algunos aspectos
que ojal tomes en cuenta. Como pequeo emprendedor, yo mismo quiero motivarte, sin
la menor duda, a que en su momento consideres independizarte y montar tienda propia
como una meta profesional y vital.
Eso s: As como te aliento a emprender, vuelvo y te insisto: Antes de pensar en indepen-

dizarte, espero que hayas logrado acumular un capital mnimo para iniciar tu proyecto y
otro ahorro, aparte y quizs igual de importante, del que vivirs en lo que tu nueva em-
presa despega.
Escribidor -pensars - por qu te noto tan conservador y prudente? O es que prefieres

que sea un empleado por toda mi vida? Te respondo con una grfica en la que hallars
que aqu, como en el resto del mundo, la mortalidad de los nuevos emprendimientos es
sumamente alta.
Segn Marina Ortiz, estudiosa de clase mundial sobre la materia, 70% de los nuevos nego-
cios en RD no llegan a su tercer aniversario. Y, me advierte, Si inicia con deuda, la morta-
lidad sube a 90%. Reconozco a ese 8% de mis seguidores que recomendaron invertir en
la educacin, certificacin y en desarrollo profesional continuo. De ellos es el futuro.

Column1 Column2 Column3
Opciones
Column4
de Inversin
Column5 Column6 Column7 Column8 Column9 Column10 C
Financista #1 Financista #2 Financista #3 Financista #4 Financista #5 Financista #6 Fin
Tipo de inversin: Renta fija Renta fija Renta fija Renta variable Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija R
Contrato de
Certificado de Bono Cuota de fondo Certificado de Compra/Venta Depsito a
Instrumento: depsito Titulo de deuda Corporativo de inversin Titulo de deuda depsito Titulo de deuda a corto plazo Plazo Fijo Titu
Emisor:
Asociacin de A&P X
Banco de ahorro y crdito X
Banco mltiple
Cooperativa ahorro y crdito X
Puesto de bolsa X
Banco Central X X X X
Ministerio de Hacienda X X
Fondo de inversin X
Tasa de inters o rendimiento: 6% - 7% 9% 10% Variable 10.90% 7.25% 9.6% 7% - 7.6% 10%
Moneda: RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$
Plazo: 90 das 3 aos 2 aos 4 aos 5 aos 2 aos 7 aos 60 - 120 das 1.5 aos
Redencin Bolsa de Bolsa de Bolsa de Bolsa de Sin redencin Bolsa de Bolsa de B

Lquidez: anticipada valores valores valores valores anticipada valores valores A vencimiento
Intereses: Mensual Semestral Mensual Mensual Semestral Mensual Semestral Mensual Mensual S
Calificacin de riesgo: BBB+ AAA BBB A AAA A AAA AAA N/A

7 Column8 Column1 Column10
Column9 Column2
Column11
Opciones
Column3
Column12
de Inversin
Column4
Column13 Column5
Column8 Column9
Column18 Column
Financista #5 Financista #6 Financista #7

Financista #1 Financista #2 Financista#8
Financista #3 Financista #4 Financista
Financista #9 #5
Financista #10 Financista
a Tipo de inversin:
Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija Renta
Rentavariable
fija Renta
Renta fija fija Renta Renta
fija fija Renta Renta
fija fija Renta
Renta fija fija Renta fi
Contrato de Notas por Contrato de

de Compra/Venta Depsito a Certificado de Bono de
Certificado Cuota dede
Titulo fondo Ventanilla Certificado de
Certificado Compra/Venta
Certificado de Depsito
Instrumento:
Titulo de deuda a corto plazo Plazo Fijo depsito
Titulo de deuda Titulo de deuda Corporativo
depsito dedeuda
inversin Titulo de deuda
Directa depsito
de depsito Titulo Titulo
de deuda a corto plazo
de deuda depsito Plazo Fi
Emisor:
Asociacin de A&P X
Banco de ahorro y crdito X X X
Banco mltiple X X
Cooperativa ahorro y crditoX X
Puesto de bolsa X
X Banco Central
X X X X X X X X X
Ministerio de
X Hacienda X X X X X
Fondo de inversin X
9.6%Tasa de inters o rendimiento:

7% - 7.6% 10% 6% - 7%
9.50% 5.0%9%
- 5.07% 10%
6.4% - 7.3% Variable
9.50% 10.90% 7.25% 10.50%9.6% 7% - 7.6%
7% 10%
RD$ Moneda: RD$ RD$ RD$ RD$

US$ RD$ RD$
RD$ RD$RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$
30 das - 2
7 aosPlazo: 60 - 120 das 1.5 aos 90 das
3 aos 39
7- aos
aos 2aos
aos 4 aos
5 meses 5 aos 2 aos 5 - 10 aos
7 aos 160 - 120 das
ao 1.5 ao
n Bolsa de Bolsa de Redencin

Bolsa de Bolsa de SinBolsa de
redencin Bolsade
Bolsa de Bolsa de Redencin
Banco Sin redencin Bolsa de Bolsa de
Redencin
a valoresLquidez: valores A vencimiento anticipada
valores valores valores
anticipada valores
valores valores Anticipada
Central anticipada valores
Bolsa de valores valores
anticipada A vencimi
Intereses: Mensual
Semestral Mensual Mensual
Semestral Semestral Mensual Mensual
Semestral Semestral Mensual
Semestral Mensual Semestral
Semestral Mensual
Mensual Mensua
AAA Calificacin de
AAAriesgo: N/A BBB+
AAA AAA BBB
A A
AAA AAAAAA A A AAA AAA AA- AAA N/A
Column1

En qu invertir RD$100,000 (segn mis redes)?
Hice esa pregunta a las redes de Argentarium. Lo ms popular? 26% lo metera en
un negocio (nuevo o existente) y 19% en instrumentos financieros.
Hombre Mujer Total
15%
14%
12%
3%
8% 10%
4%
8% 8% 8%
3% 7% 7%
1%
3% 3%
3%
10%
7%
8% 3%
6% 6% 6% 0% 2%
5% 5% 0% 2% 2%
4%
3% 0% 1% 1% 1%
2% 1%
2% 0% 0% 0%
1% 1% 1% 1% 1%
Experto Nuevo Capitalizar Deuda Vivienda Educacin Depsito Solar Bolsa local Usura Bolsa Vehiculo Depsito Multinivel Forex Muy poco
negocio negocio propia propia bancario extranjera bancario
en US$
Antes de invertir en un nuevo negocio... Ojo!

Invertir en el capital de un nuevo negocio puede ser rentable... Y riesgoso:
Observe abajo el por ciento que quiebra poco tiempo despus de iniciar.
80% 80%
(o % que fracasa dentreo de un perodo de tiempo)
75% 75% 75%

70%
Mortalidad de las pequeas empresas
66%
63%
50% 50%
EEUU EEUU Amrica Latina Venezuela Mxico RD Chile EEUU EEUU Brasil
Inc Case CEPAL CEPAL CEPAL FondoMicro CEPAL D&B SBA
5 aos 5 aos 3 aos 5 aos 2 aos 3 aos 4 aos 4 aos 5 aos 2 aos

Creemos en el Mercado Dominicano
de Valores, te presentamos
las caractersticas de nuestro
Programa de Emisin de Bonos
de Deuda Subordinada.
CARACTERSTICAS GENERALES DE LOS VALORES
Valores representativos de deuda denominados "Bonos de Deuda
Clase de valores ofrecidos Subordinada".
Mercado al que se dirige la oferta Persona jurdica nacional o extranjera, excluyendo entidades de
intermediacin financiera.
Moneda Pesos dominicanos.
Monto total del programa Hasta ciento cincuenta millones de pesos dominicanos con
de emisiones 00/100 (RD$150,000,000.00).
Monto mnimo de inversin Mil pesos dominicanos con 00/100 (RD$1,000.00).
Fecha de inicio del perodo A ser determinada.
de colocacin
Vencimiento Cinco (5) o seis (6) aos.
Tasa de inters o cupn Devengarn una tasa de inters variable.
Frmula tasa de inters cupn Cupn = TIPPP+ mrgen fijo aplicable
Periodicidad del pago de intereses Trimestral.
Periodicidad de revisin de la tasa Trimestral.
de inters
Amortizacin del capital El valor del capital ser amortizado 100% al vencimiento.
Calificador Feller-Rate, S.R.L.
Calificacin de riesgo de la emisin BBB-
*Tasa de Inters Nominal Pasiva Promedio Ponderada para Certificados Financieros y/o Depsitos a Plazos
de los Bancos Mltiples (TIPPP) publicada por el Banco Central de la Repblica Dominicana.
Creemos en ti
BancoCaribeRD
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OTROS APORTES DE
AHORRO E INVERSIn
Guarden pan
para mayo
Guarden pan para mayo
Cuando miles de dominicanos reciben el siempre esperado sueldo navideo (o 13 para

los menos cristianos), muchos se preguntan en qu pudieran invertir ese dinero. Quizs
el mayor rendimiento lo puedan obtener invirtiendo en su propia deuda. S que mi res-
puesta sorprende.
No son pocos los dominicanos que, manteniendo saldos en tarjetas de crdito (cuyo cos-
to promedia el 75% segn el Banco Central) o prstamos de consumo (al 24%), optan
por abrir un plazo fijo en pesos, que como mucho le pagar 9.6% o una cuenta de ahorro
que le rendir un promedio de 2.7%.
Cualquiera pensar que la idea es redundante, pero lamentablemente dentro de nuestra

pobremente alfabetizada poblacin, muchos ciudadanos se engaan a s mismos man-
teniendo un ahorro que le rinde una fraccin de lo que est pagando en deudas a una
institucin financiera o algn usurero.
Saldar su tarjeta de crdito, por ejemplo, no implica dejar de utilizarla como instrumento de
pago o tijerearla como mal hizo un diputado cibaeo. Diciembre brinda la oportunidad de
prepararnos para el ao nuevo sin compromisos viejos, de tal forma que podamos comen-
zar a poner nuestras finanzas personales (y ojal que la pblica tambin) en orden.
Limpiar su tarjeta de crdito es, para muchos, regalarse un aumento salarial inmediato
para todo el ao nuevo, al eliminar la pesada y odiosa carga de la mora y el inters Los
ms afortunados quizs ya han logrado arroparse hasta donde les alcanza la sbana, y
no tienen este tipo de deuda txica (como es la plstica y la del consumo). Para ellos,
la minora sin duda, hay muchas opciones.
En uno de los grficos anteriores identificamos posibles instrumentos de inversin, entre los
que se destacan, por sus buenos rendimientos, valores que no son en los que tradicional-
mente invierte o ahorra el dominicano de a pie. Invito a conocerlos, pasando a visitar su pues-
to de bolsa favorito para explorar las opciones que presenta la bolsa de valores dominicana,
como son bonos corporativos y valores del mismo gobierno de la Repblica Dominicana.

Como todo en la vida, el equilibrio es fundamental. Recuerde no poner todos sus huevos
en una sola canasta... ni en una sola moneda, ni una sola institucin, ni un solo plazo de
inversin ni un solo tipo de instrumento. Algunos me preguntan que si no ser buena idea
invertir fuera del pas, en bancos del extranjero o en la bolsa de valores de Nueva York.
La diversificacin aplica tambin al pas, pero por los costos de transaccin y la asesora
experta que requiere, tiendo a recomendar lo menos complejo, y lo ms cercano al pas.
Tambin veremos en los anexos que, ciertamente, los rendimientos del mercado accio-
nario y de renta fija (bonos) de los Estados Unidos, al igual que el mismo oro, ha provisto
rendimientos espectaculares en los ltimos tres aos. Pero... a qu riesgo? Mejor es no
inventar. Demasiados retos enfrentaremos en el 2012, con el desguaangue fiscal que
ya est a la vista de todos.
Guarden pan para mayo y harina para abril. Aunque sabemos que el ser humano tiene
una alta capacidad de sobrevivencia, sabio y prudente es prepararnos con antelacin
para afrontar escenarios difciles.
2011: Opciones de inversin en el mercado financiero RD

Sin duda que la mejor inversin es no deber, por lo menos en saldos de tarjeta de crdito o
prstamos de consumo. Si no debe, invierta en la Bolsa de Valores local. En RD$... y en US$!
Tarjeta de crdito 74.8
Prstamos de consumo 23.6
Certificados de inversin en RD$ (Banco Central) 16.8
Bonos locales en RD$ (Hacienda) 16.6
Bono corporativo en RD$ Banco ADOPEM) 12.2
Bono corporativo local RD$ (Cervecera) 11.1
Plazo fijo bancario RD$ (6 meses) 9.6
Bono corporativo local en US$ (Ege Haina) 7.0
Plazo fijo bancario RD$ (1 mes) 6.9
Plazo fijo bancario US$ en la RD$ (6 mes) 2.9
Ahorro bancario RD$ 2.7
Plazo fijo bancario US$ en la RD (1 mes) 2.0
Ahorro bancario US$ en la RD 0.5
Plazo fijo bancario US$ en EEUU (6 meses) 0.2

Guarden pan
para mayo 2044
Guarden pan para mayo 2044
Yris es ingeniera qumica. Comenz a trabajar en el 2005, justo cuando terminaba sus
estudios universitarios. Tuvo la oportunidad de hacer una maestra fuera del pas, por
lo que volvi a cotizar con su AFP en el 2009. Adems de su trabajo, chiripeaba como
profesora en una universidad, que tambin le aportaba a la cuenta de capitalizacin indi-
vidual (CCI) de su fondo de pensin.
Cundo le pregunt si haba pensado en su retiro y, especficamente, de qu vivira una vez

llegara a una edad cuando no podra trabajar, me respondi en tono burln: Don Argenta-
rium y quin tiene tiempo para pensar en eso? No lo he hecho para serle sincera. Slo s
que me quitan una parte de mi sueldo para la AFP, pero usted me dir si eso sirve para algo.
A sus 30 aos, nuestra joven ingeniera ya estaba ganando RD$42,900. Aunque entre
ella y su empleador aportaban RD$4,300 a su CCI todos los meses, no tena ni idea cul
era la AFP que gestionaba sus recursos. Pregntale a tu Departamento de Recursos
Humanos, que ellos sabrn decirte.
Yris suspir: Ya, Argentarium. Es AFP X. Yo ni lo saba porque, total, qu importa?

Ser verdad que yo voy a ver esos chelitos algn da? Le dije, con la cara seria: Re-
glame RD$100,000, puedes?. Tampoco as, escribidor, tampoco as... Yo no tengo
esa cantidad de dinero. Ya sonriendo, le invit a que contactara a su AFP X para que le
dijera cunto haba logrado acumular en su cuenta.
Tengo RD$306,200 en la cuenta!
Yris casi no se lo crea. Por lo menos me crey cuando le expliqu que, de mantenerse
aportando a su CCI administrada por su AFP ao tras ao, eventualmente lograra acumu-
lar un fondo con la friolera suma de RD$4,468,000 en el 2044, cuando cumpla sus 60 aos.
Pero eso ser dinero para esa poca? - me interrog Yris, todava sin creerse que
ella, sin saberlo, ya estaba sembrando la base de su propio retiro en 30 aos. Depende,
le dije. Asumiendo que sigas trabajando y aportando a la AFP, y que las condiciones ma-
croeconmicas se mantengan relativamente estables en el tiempo (como ha ocurrido en

los ltimos 10 aos), podras por lo menos tener algo de delantera al momento del retiro.
Ms, definitivamente, que tus padres. Aplatnalo, Argentarium, me exigi. Yris: a este
ritmo, podras construir una pensin que equivaldr al 45% del sueldo que podramos
proyectar que recibiras al trmino de tu carrera.
Slo 45%? Pero eso s que no es dinero, mi querido escribidor. Por eso es que digo
que mejor es no pensar en eso. Con la paciencia que a veces me caracteriza, le respon-
d a mi querida ingeniera que por lo menos era un 45%, cuando ella, hasta el momento
que le hice la pregunta, pensaba que no haba nada.
Es verdad, sonri Yris: De tonta me pongo a pensar en el vaso medio vaco, pero lo
cierto es que est medio lleno.
Yris tiene mucha compaa
En la tabla esumo la situacin previsional que enfrentan 12 jvenes. Como se aprecia, la

tasa de reemplazo (o a cunto equivaldr la pensin en relacin al ltimo sueldo) pro-
media slo 46%. Como muchos, ellos deben aprovechar estos aos, no slo para acre-
centar sus saldos con las AFPs, sino que tambin estn conminados ahora (no cuando
sea tarde) a ir acumulando un ahorro adicional.
Cunto deben ahorrar? Digamos que lo mismo que estn aportando en la actualidad a
sus cuentas con las AFPs. Qu hacer con ese ahorro? Invertirlo quizs en bonos corpo-
rativos en moneda extranjera, en propiedades inmobiliarias o en alguna otra inversin a
largo plazo en moneda dura, que ayude a mitigar los riesgos de inestabilidad macroeco-
nmica que podran surgir de aqu al 2044.
Lo ms fcil, claro, es hacer como el avestruz y no pensar en el futuro. Como todo en la

vida, lo bueno no viene de la mano de lo fcil. Si no queremos depender de nuestros hijos o
la suerte para el sostn en la vejez, es obligatorio prepararnos desde ahora y no despus.
Si no me cree, pngase frente a un espejo e imagnese en el 2044, sin alguna previsin
para esa tercera edad, ni el trabajo ni la salud que ahora tiene. Luego abra los ojos y, con
firmeza, paciencia y consistencia, comience, desde ya, a guardar pan para mayo de 2044.

Con cunto se pensionarn en el 2044?
Asumiendo que todo vaya bien, los cotizantes AFP de 30 aos que ahora
podran recibir pensiones entre 35% y 51% de su salario proyectado en 2044.
Tasa de
Reemplazo
Fondo de Pensin
Edad Salario Mensual (Pensin como %
Acumulado
del ltimo
Sueldo)
Camilo 38 66,000 737,800 35%
Maryoril 37 65,000 601,000 39%
Jhordy 30 36,000 77,560 40%
Ernesto 32 52,300 496,167 45%
Yris 30 42,900 306,200 45%
Victor 33 30,360 352,000 46%
Toms 25 35,000 77,380 47%
Mariluz 24 15,000 43,770 51%
Claribel 26 11,000 35,800 51%
Ariel 25 40,000 120,000 51%
Erasma 29 30,000 250,000 51%
Tahiti 31 92,000 508,200 51%
Con cunto se pensionarn en el 2044?

Si todo va bien, y si estos jvenes an siguen aportando a su AFP, en el 2044 contarn
con una pensin equivalente al 44% de su salario.
Tasa de Reemplazo
70%
66%
Tasa de Reemplazo o Pensin como % del sueldo proyectado
60%
55% 56%
53%
51%
50% 47%
45% 45% 46%
39% 40%
40%
35%
30%
20%
10%
0%
Camilo Maryoril Jhordy Ernesto Yris Victor Toms Mariluz Claribel Ariel Erasma Tahiti

Con qu contamos para nuestra vejez?
Es interesante ver la experiencia en Colombia, sobre todo analizar lo que piensan los
ms jvenes en comparacin los menos jvenes...
7%
Ahorro/otros activos financieros
23%
11%
Contina trabajando siempre
17%
5%
Pensin del empleador
14%
7%
Ingreso comercial
13%
14%
Bienes no financieros
12%
22%
Pensin del Estado
11%
21%
Apoyo de familia/amigos
8%
6%
Pensin de otro miembro de la familia
5%
3%
Herencia
4%

Inquietudes
acerca de la bolsa
Inquietudes acerca de la bolsa
Hola estimado escribidor:
Despus de durar una eterna semana tratando de escribir y enviar estas inquietu-
des, venciendo timidez y dems, por fin hoy me digno a expresarlas. No s si en tu
columna Argentarium habrs tratado el tema de la Bolsa de Valores de la Repblica
Dominicana (BVRD), pero tengo das con el bombillo economstico (nueva palabra)
encendido.
Intent preguntarte va Twitter, pero creo que 140 caracteres no son suficientes para
hablar de este tema. Tambin entr a la pgina de la BVRD y no vi una informacin que
erradicara mis dudas... y aqu vienen:
Cmo funciona la Bolsa de Valores?
Estimada lectora:
La bolsa es un mercado financiero que facilita que emisores se encuentren directamente

con inversionistas, de la forma ms fcil y transparente posible. Qu son emisores?
Son empresas, entidades financieras o, sobre todo aqu en la Repblica Dominicana, el
mismo Estado (sea el Ministerio de Hacienda o el Banco Central) que necesitan financiar
sus operaciones o activos captando recursos de terceros.
Los terceros somos nosotros, posibles inversionistas. Todos somos, de una forma u
otra, inversionistas, pues muchos recursos de nuestros fondos de pensiones se invierten
va la Bolsa. La idea es que los emisores, necesitando capital, se ponen en contacto
directamente con los inversionistas. Antes de la bolsa de valores, este encuentro ya
se haca, va los intermediarios financieros o bancos. Colocamos nuestro ahorro en la
banca y ella se encarga luego de prestarlo a los emisores. Al eliminar (aunque no total-
mente), los intermediarios, los emisores pueden captar recursos ms econmicamente
y nosotros, los inversionistas, podemos sacarle un mejor rendimiento.

Digo no totalmente pues, para facilitar ese encuentro emisor-inversionista, existen los
puestos de bolsa. Ellos son facilitadores o corredores que, por una comisin, te presenta-
rn los diferentes instrumentos en los que puedes invertir, las condiciones que te ofrecen
(tanto de riesgo como rendimiento) y te ayudarn, en buen castellano, con el papeleo.
Un primer paso, dicho sea de paso, ser abrir una cuenta de corretaje de tal forma que
los ttulos (o papeles de emisores que compres) estn siempre registrados.
Se puede invertir en la Bolsa?
Claro que lo puedes hacer, y ya decenas de miles de dominicanos lo hacen. Como te

dije, los inversionistas ms grandes de nuestro pas (los fondos de pensiones) lo hacen,
al igual que muchas empresas que, como t, pueden tener excedentes.
Lo nico es que, para invertir en la bolsa, debes primero documentarte. Ya lo ests

haciendo con tu correo, pero debes ir ms all para que alguien que sepa de finanzas te
ayude a entender los riesgos, y la ventaja, de invertir tu dinero por esta va. Esta carta,
recurdalo bien, debe de ser slo un primer paso.
Quin te puede asesorar? Un banquero amigo, un empresario u amiga con experiencia

en este tema, los mismos puestos de bolsa y la Bolsa de Valores de la Repblica Domi-
nicana. En su pgina web (www.bolsard.com) tiene disponible una Gua para invertir tu
dinero en el Mercado de Valores. Lela. Te ayudar.
Cules son las ventajas de invertir?
Al colocar tus ahorros va la Bolsa, podrs obtener un rendimiento muchas veces supe-
rior al que puedes obtener simplemente colocando tus recursos en un depsito a plazo
fijo o certificado financiero en un banco o asociacin de ahorros y prstamos.
Cunto mayor? Depender de muchos elementos. Por ejemplo, de quin es el emi-

sor. No es lo mismo invertir en unos bonos (o deuda a largo plazo) del Banco Central
de la Repblica Dominicana, que invertirlo en unos bonos de una empresa de desarrollo
inmobiliario.

Unos tienen menor riesgo (los del Banco Central, ya que tiene una patente que le permite
imprimir dinero) y otros mayor riesgo (el proyecto inmobiliario cuyo retorno depender de
que pueda desarrollar y vender sus propiedades segn lo planificado).
Cmo saber cul es ms o menos riesgosa? Existen una empresas especializadas que
se encargan de evaluar y ponerle una nota o calificacin de riesgo a los emisores y sus
instrumentos de deuda (desde AAA hasta D). Como no eres especialista, apyate en
alguien que maneje estos temas para que te explique la diferencia. Tambin recuerda, y
es muy importante esto, que las calificaciones cambian en el tiempo, y ese es un riesgo
que asumes.
T podras ir directamente a una empresa e invertir en ella, comprndole, por ejemplo,

papeles comerciales o ponindolas a firmarte unos pagars. La ventaja de hacer esto va
la bolsa es que hay un proceso que conlleva cierta supervisin y regulacin que disminui-
r (pero no eliminar) la posibilidad de que te engaen.
Otra ventaja es que, si en un momento decides que quieres vender tu inversin en la

deuda de esa empresa, puedes comunicarle esa decisin a tus corredores de bolsa y
ellos te ayudarn a venderla.
Y las desventajas?
Puedes perder tu dinero, estemos claros. Hay una realidad: a mayor retorno (el inters
que obtienes), mayor tambin es el riesgo que asumes en tu inversin. Como te dije,
las calificaciones pueden cambiar en el tiempo y una emisin que al principio luce ser
de muy bajo riesgo, si al proyecto que financia no le va bien, podra ver su rating dis-
minuido.
De ocurrir eso no podrs simplemente vender tu inversin? S, podrs, pero no te ase-

guro que al momento de hacerlo otros estn dispuestos a pagar por el ttulo, ahora ms
riesgoso, lo mismo que tu pagaste en el momento inicial. Hay riesgos. No es como un
banco, donde hasta el Estado te garantiza.

Tambin hay ciertos costos derivados de invertir en la bolsa, que tendrs que pagar a tu
puesto de bolsa corredor, a la Central de Valores (que lleva el registro de todos los ttulos
electrnicamente, eliminando la necesidad de papeles fsicos) y otros. Por eso, si no vas
a invertir ms de RD$100 mil, y a un plazo relativamente largo (ms de un ao), mejor
qudate con un banco o una asociacin A&P.
Cmo puede una mortal como yo invertir en la Bolsa de Valores?

Es bien fcil. Llama a un puesto de bolsa. Al que te quede ms cmodo. Hay muchos
buenos y todos son regulados por la Superintendencia de Valores. Tanto el puesto,
como alguien experimentado, te pueden asesorar. Si es un monto grande, asegrate
de buscar asesora antes de invertir. Para tu primera inversin, cotiza en varios puestos
para ver cul tiene la oferta ms atractiva. Repito tres ideas finales: 1) Asesrate. 2)
No olvides, a mayor rendimiento, mayor, necesariamente, es el riesgo que asumes. Y
3) No pongas, nunca, todos tus ahorros en una sola canasta. Espero haberte ayudado.

Calificaciones
bancarias 2014
Calificaciones bancarias 2014
Cul es la entidad financiera menos riesgosa? Cmo puedo saber si mi inversin o

depsito est seguro? Preguntas fundamentales y recurrentes, y que slo en la ltima
dcada podemos responder con cierta objetividad en el mercado financiero dominicano
Gracias a las calificadoras de riesgo, que surgieron en el pas a partir del 2004, cual-
quier depositante, inversionista o acreedor dominicano puede tomar una decisin ms
informada en torno a dnde colocar sus recursos, tomando en consideracin el perfil de
riesgo del receptor, y no slo el retorno prometido.
Localmente operan Fitch Dominicana y Feller Rate Dominicana aunque, como vemos
en la tabla, el grueso de las entidades financieras son calificadas por Fitch. Internacio-
nalmente son tambin conocidas Moodys y Standard and Poors, aunque estas firmas a
nivel local se enfocan en darle seguimiento al crdito soberano y al Banco de Reservas,
por su emisin de deuda subordinada de 2013.
Cul fue el motor que propuls la figura de las calificadoras de riesgo en la Repblica
Dominicana? Fundamentalmente fue el sistema de seguridad social, y especficamente
la obligacin de que los fondos de pensiones slo puedan ser invertidos en entidades e
instrumentos financieros que cuentan previamente con una calificacin de riesgo.
Aunque mezclamos las letras otorgadas tanto por Fitch como por Feller en la tabla, toca
indicar que no son, necesariamente, homlogas ya que corresponden a metodologas de
evaluacin propias a cada firma calificadora. Sin embargo, y como se puede verificar en
el caso de entidades que cuenten con ambas calificaciones, existe cierta nivelacin entre
las distintas letras.
Qu nos dicen estas calificaciones? Fundamentalmente tratan de dimensionar el nivel

de riesgo de una entidad (el emisor) y de unos instrumentos (las emisiones, como
bonos corporativos o depsitos, tanto a corto como largo plazo). Desde una calificacin
AAA (o de La ms alta calidad crediticia) hasta una D donde ya existe una situa-
cin de incumplimiento o no pago (que puede ser selectivo, como en el reciente caso
de los bonos soberanos argentinos) existe todo un rango de niveles de riesgos. En el

pas, para poder captar recursos de los fondos de pensiones se requiere de una califi-
cacin de BBB o de grado de inversin o, en la redaccin de Fitch, de una adecuada
calidad crediticia. Quiere esto decir que una calificacin menor presenta un riesgo
inaceptable? Para nada, aunque en la escala planteada sera ms especulativa que
las otras.
De las 23 entidades de intermediacin calificadas en el pas, 21 estn certificadas como

grado de inversin o superior. En efecto, los tres colosos (Reservas, Popular y BHD
Len) estn considerados de Muy alta calidad crediticia (AA-), superados slamente
por los extranjeros Citibank y Scotiabank que, adems de sus fortalezas propias a nivel
local, cuentan con casas matrices de escala mundial.
En trminos de activos, el 97% de los activos bancarios cuentan en la actualidad con

una calificacin de riesgo por estas agencias especializadas. Dada la alta calidad de los
colosos, y mejorada por la de los extranjeros del Norte, si furamos a establecer una cali-
ficacin de riesgo sectorial como agregado de las evaluaciones individuales, llegaramos
a una AA, un verdadero logro para la banca dominicana del 2014.
Hay que resaltar que las calificaciones son todas (dom), es decir para el contexto domi-
nicano. Internacionalmente el riesgo soberano todava sigue siendo especulativo, y ese
techo limita el rating internacional de emisores criollos.
Es bien sabido que las calificadoras son susceptibles a los mismos excesos de optimis-
mo e irracionalidad en sus calificaciones que los mercados en los que operan. Son inol-
vidables, por ejemplo, los ttulos de prstamos basura de los Estados Unidos con altos
grados de inversin.
No obstante, las calificadoras son clave para profundizar la transparencia y ampliar las
herramientas a las que cualquiera puede acceder por internet para manejarse de forma
ms fundamentada. Ahora bien: Nada se queda sin cambios de forma indefinida. Con las
calificaciones sucede igual. Es crtico que los inversionistas, sobre todo los de montos
cuantiosos, den seguimiento a las letras de los receptores de sus ahorros e inversio-
nes, para poder identificar su nivel de riesgo relativo, y tambin su tendencia con el paso

del tiempo. Un ejemplo, lamentablemente trgico, aunque no del sector bancario, servir
de mucho. En una de nuestras grficas (ir al anexo) vemos como el emisor Delta Intur
fue originalmente calificado en diciembre 2009 como BB- (especulativo) eventualmente
cay a D (por incumplir sus obligaciones 30 meses despus), pero antes haba pasado
por B-, CCC y C.
Es importante no slo informarse, sino tambin dar seguimiento. Mientras tanto, es bue-
no saber que no slo las autoridades evalan y califican la banca. Que lo hagan las cali-
ficadoras, y publiquen sus evaluaciones, aporta y disciplina a todos.

Un sector financiero, en promedio, "AA"
En la RD, 23 entidades financieras, que representan el 97% de los activos totales del sector
financiero, cuentan con una calificacin de riesgo.
80%
70% 68%
60%
% de los activos del sector financiero
50%
40%
30%
20%
10% 7% 6%
5% 5%
3% 3%
1%
0%
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D
(dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom)
Crnica de una muerte anunciada
Fuente: Fitch Dominicana.

Fuente: Fitch Dominicana

El secuestro
del ahorro
El secuestro del ahorro
Antonio decidi ir al banco por la maana. Pronto saldra de vacaciones con Luca y los
muchachos. Quera ver sus opciones para financiar los RD$100,000 del viaje que plani-
ficaron en su hogar. Lleg a la sucursal y se sent frente a su oficial.
Mire amigo -le dice Antonio- aydeme a ver cul es la mejor forma de yo cuadrar. Pens
en utilizar la tarjeta de crdito que tengo con ustedes, pero a ese costo (98%) no me hace
sentido. Qu otras opciones tengo? El oficial digita unos nmeros en la pantalla de su
computadora y sonre, luego de ver los productos que su cliente tiene en la institucin
desde hace varios aos.
Don Antonio -razon el banquero-, veo que usted es buen cliente y buena paga. Una
alternativa es que saque un prstamo de consumo sin garanta. Ahora mismo, en vez del
98% de la tarjeta, este se lo podemos prestar al 28%. Toda una ganga, por motivos de
una feria que tenemos para nuestros clientes.
Molesto, Antonio le responde que un 28% es demasiado alto: Pero cmo va a ser! Si yo
tengo una libreta con ustedes y por unos RD$125,000 que tenemos ah lo que me pagan
es solo un 1% al ao No hay algo ms econmico? Esperando que Antonio le hablara
de su libreta, una idea prendi cual bombillo en la cabeza del oficial. Bien! -proclam-
tengo una forma de prestarle para sus vacaciones y a la mejor tasa del mercado: slo
un 9%.
Perplejo, Antonio reaccion: Un 9%! Pero Esa tasa es anual? Es decir, menos del 1%
mensual. En serio? El banquero asiente complacido. Y el cliente retoma la palabra: Eso
suena ms razonable. Y qu papeles te tendra que firmar? Cul sera la garanta? El tru-
co? Porque para bajar del 98% de la tarjeta de crdito a slo un 9%, como que no entiendo.
Es bien sencillo, querido don Antonio -dice el banquero con voz melosa-, usted tiene
ahora esos RD$125,000 en la cuenta que ha logrado acumular con mucho esfuerzo.
Para que no se descapitalice y pierda esos ahorros qu le parece si se los ponemos a
trabajar?

Como hombre laborioso, a Antonio le gust la frmula que escuch: Usted pone la li-
breta en garanta. Yo le sigo pagando el inters y slo le cobraremos un margen de 8%.
Usted me va pagando en cuotas los RD$100,000 (en 24 meses, para llevarlo suave) y al
final de ese plazo seguir capitalizado, pues tendr sus ahorros intactos.
Qu le parece? -concluye satisfecho el banquero, orondo con su demostracin de in-

novacin financiera que dej a Antonio algo atnito y hasta confundido. No ser esto
demasiado bueno para ser verdad? Un 9% anual!, dijo la voz interior del depositante.
La duda y confusin de Antonio
Don Antonio est muy tentado a aceptar la oferta del prstamo con garanta del ahorro al
9%. Ms all de los nmeros, psicolgicamente la idea le cuadra. Ahorrar esos RD$125,000
iniciales no fue una tarea fcil. Aunque era la idea original, gastarlos en un viaje lo hara
sentir descapitalizado, como que perdi lo que con tanto esfuerzo acumul.
Le gusta tambin la idea de que le seguir generando el inters (aunque slo sea 1%) y
que la tasa del prstamo en s ser tan baja (9%). Comparado con el prstamo de consu-
mo al 28% o la tarjeta al 98%, toda una ganga. Adems, Antonio, mal que bien, confa en
su banquero. Aunque joven, maneja la computadora muy gilmente, tira nmeros de forma
impresionante y tiene seguridad en lo que dice.
El banco promociona este tipo de financiamiento con un anuncio de un cerdito del ahorro
entristecido porque su dueo lo va a sacrificar. Tena sentido cuando el banquero le
repiti la idea del anuncio del cerdito: Don Antonio, usted acumul esos ahorros con mu-
cho esfuerzo. Mejor no los retire, que luego se le har ms difcil volver a conseguirlos.
Quizs el banco tenga razn, quizs s se le complicar volver a juntar estos RD$125,000.
Aunque lo hizo una vez no ser ms difcil hacerlo de nuevo? Con esa inseguridad
creada, Antonio casi firma cuando le insisten: El papeleo del prstamo es mnimo. De
una vez le desembolso ese prstamo al 9%. Qu me dice?

La consulta obligatoria
Antes de cerrar el negocio, Antonio quiso consultar con Luca, su hbil esposa que, aun-
que se dedica a atender a los nios, conoce de bancos, pues trabaj en uno aos atrs.
Ella lo escuch atentamente, con lpiz, papel y calculadora a mano, solos durante la
sobremesa del almuerzo.
Miraaaa Antonio! - le advirti ella al final - Y t te vas a dejar llevar de ese muchacho? Ese
negocio no cuadra, pero por ningn lado. A lo que ms se asemeja es a una casa de empeo.
Como si nosotros mismos furamos a pedir que nos secuestren nuestro dinerito y que
luego paguemos para que nos lo devuelvan. Y agreg con severidad: Pero y cmo a
ti se te ocurre que para usar el producto del sudor tuyo y mo le vamos a pagar un 9%
a esos seores? Para obligarnos a ahorrar el 80% que nos prestarn, al banco ese le
vamos a terminar pagando de nuestro propio dinero RD$8,333 en intereses T sabes
cunto nos van a pagar ellos a nosotros por el 100%? Solo RD$2,524. Y es que el di-
nero de ellos (que ni de ellos es) vale ms que el nuestro?
Antonio, ese dinero en la libreta, no era para estas vacaciones? Cul es el miedo de
destinarlo al propsito que tenamos con l?
O es que t te crees que vas a evitar descapitalizarnos si se lo empeamos al banco? Eso

es igualito a que si lo hubisemos gastado, pues ellos no van a liberar esos fondos hasta que
no le paguemos el prstamo. Olvdate de eso! -asever la ex - banquera-.
Luca, vieja, y entonces qu hacemos? -pregunt Antonio con un dejo de desamparo-. F-

cil, -dijo Luca resuelta- no es verdad que le vamos a pagar a nadie para usar nuestro dinero.
Mira lo que vamos a hacer saquemos los RD$100,000 para el viaje. Para eso ahorra-
mos. No te preocupes, que lo vamos a volver a ahorrar para el prximo viaje en dos aos.
Qu cmo? Igual que como lo hicimos ahora, pero ms inteligentemente. Si nos ba-
mos con lo del prstamo garantizado con el ahorro, nos tocaba una cuota mensual de
RD$4,500 en promedio, pero pagndosela al banco.

Ahora vamos a pagar ese dinero, pero a nosotros mismos. De la cuenta de tu nmina,
vamos a poner que se haga una transferencia automtica de RD$4,500 todos los meses.
Cada quincena ni veremos ese dinero, ir directo para una cuenta de ahorros. Como en
esa cuenta no pagan nada, cada tres meses yo misma voy a pasar por el banco para ir
juntando el dinero en un plazo fijo, que nos pagan hasta un 6%.
Viejo, as nos vamos a ahorrar los RD$8,333 que antes le tocaba al banco. Al final, nos
iban a devolver la cuenta de ahorro con solo RD$127,630.
Ahora, como lo estamos invirtiendo mejor, t sabes cunto juntaremos entre la libreta y
el plazo fijo? Ms de RD$142,000 y pagando la misma cuota que antes, pero a nosotros.
Y qu hara yo sin ti? -pregunta Antonio a su esposa. Y matiza: Ahorita mismo voy para
el banco, a decirles que muchas gracias, que ese dinero es para nosotros usarlo y que
con eso de empear nuestro ahorro slo ganan ellos.
En forma de susurro termin diciendo: Tambin le voy a decir que la nica banquera en
esta casa eres t, ahora y siempre.
Gracias, vieja!

Entendiendo el 10%
sobre los intereses
Entendiendo el 10% sobre los intereses
Ms de 2,000,000 de dominicanos son afectados (aunque la gran mayora mnimamente)

por la retencin de 10% sobre los intereses generados por el ahorro financiero. Muchos
tienen preguntas. Para ellos, mis respuestas.
Se est gravando el ahorro en s?

No. Se gravar el inters que produce tu capital ahorrado o invertido. Por ejemplo, si
tienes un depsito a plazo por RD$100,000 y tu banco te paga un 5.0% (anual), en vez
de recibir RD$5,000, como antes, ahora recibirs solamente RD$4,500. Los RD$500
faltantes sern retenidos y transferidos al gobierno va tu banco y la Direccin General
de Impuestos Internos (DGII).
Qu tipo de cuentas se estn gravando?

Todas. Desde una libreta de ahorro, a un certificado o depsito a plazo fijo de un banco
hasta (pero con excepciones) un certificado de participacin del Banco Central, ttulos de
Hacienda o un bono corporativo o papel comercial de una empresa privada adquirido en
la bolsa de valores localmente.
Pero se retiene el 10% a los intereses de instrumentos de Banco Central, el Minis-

terio de Hacienda o de bonos corporativos y papeles comerciales?
Pienso que s, pero slo a las emisiones nuevas que hagan esas entidades o modalida-
des de financiamiento. Si ya tenas uno de esos ttulos al momento de promulgarse la ley
(el 9 de noviembre de 2012), no te retendrn el 10%.
Aplicarn la retencin de 10% sobre mi cuenta de ahorro de nmina?

Si. Pero no sobre tu sueldo o lo depositado en la cuenta, sino sobre el inters que puedan
producir tus balances mientras estn en tu cuenta de nmina percibiendo un rendimiento
financiero. Generalmente ser un monto mnimo.
Y si mi ahorro est en una asociacin de ahorro y prstamo, corporacin de cr-

dito o banco de ahorro y crdito?
No importa, se har la retencin igual.

Aplicar esta medida a cuentas de ahorro o inversin en una cooperativa?
No estoy seguro. Ahora que vi la ley definitiva pienso que s, pues la ley no establece
excepciones a la regla. Prximamente la DGII aclarar esto.
Tengo una cuenta de ahorro en US$ en un banco local. La gravan tambin?

S. No importa la moneda en la que est tu ahorro o inversin. Sea RD$, US$ o Euro, se
har la retencin igual.
Cada cunto tiempo se retiene el 10%?

Se aplica cada vez que se te pague intereses. Por ejemplo, si el inters de tu plazo fijo
se paga mensualmente, entonces cada fecha mensual de pago vers la retencin del
10% que te corresponde. Si es semestralmente, entonces cada seis meses y as suce-
sivamente.
Cmo afecta el 10% a las empresas?

No las afecta. Todo sigue igual. Ya se les aplica una retencin del 1% sobre el rendimien-
to de sus ahorros. Pero las empresas de todas formas tienen que reportar estos ingresos
por inters como parte de sus ingresos gravables y liquidar el impuesto sobre la renta
correspondiente.
Me retienen a partir de cierto monto?

No. As recibas ingresos por intereses de RD$100 o por RD$10,000,000, se te retiene el
10% o RD$1.0 y RD$1,000,000, respectivamente. Es decir, asumiendo que te paguen
una tasa de inters de 5%, as sea un depsito de RD$2,000 o de RD$200,000,000, te
retendrn el 10% igual. Pero recuerda, es una retencin, no necesariamente pagars
todo como impuesto definitivo.
Cmo as? Qu es una retencin?

Es como un avance que le das al gobierno va la DGII. Bajo ciertas condiciones, y hasta
cierto monto, posteriormente podran devolverte parte de ese dinero que le avanzaste
cuando el banco o CEVALDOM te retuvieron.

Cules son esas condiciones y lmites?
Por ejemplo, si tu nica fuente de ingresos son RD$240,000 de intereses que recibes
anualmente por un depsito a plazo al 5% de RD$4.8 millones. De ser as, los RD$24,000
que te retuvieron durante el ao te pueden ser devueltos. Siempre que lo solicites, claro.
Y qu tengo que hacer para que me devuelvan el monto que me retuvieron?

Al final del ao, debes hacer tu declaracin jurada a la DGII y, si aplicas, te devolvern
el monto retenido.
Existen otras condiciones bajo las cuales me podran devolver lo retenido?

S, pero aqu no tengo el espacio para explicarte. Mi sugerencia es que hables con un
amigo contable o asesor fiscal para que te explique mejor. En cualquier caso, para la
devolucin, una condicin obligatoria ser tu declaracin jurada.
Entonces la DGII sabr cunto dinero tengo en el banco?

No. Segn el director, la DGII no recibir los detalles individuales de las personas fsicas
a quienes se le retendrn el 10%. El secreto bancario se mantiene en el pas. Esto no
quiere decir que, al igual que antes, la DGII puede fiscalizarlo y que, va las superinten-
dencias, obtenga informacin sobre las cuentas bancarias que mantienes en el sistema
financiero. Adems, si quieres que te devuelvan el 10% retenido, le tendrs que declarar
a la DGII todo lo que tienes e ingresas.
Si me retiene el 10% de mis intereses no ser mejor guardar el dinero debajo de

un colchn?
Absolutamente no. Aunque lo ideal fuera no retener el 10%, tampoco sobreestimemos su
impacto. Por ejemplo, la mayora de los dominicanos tienen cuentas de ahorro que slo
pagan 1.00%. Ahora, percibirn un 0.90%. No creo que valdr la pena hacer una decla-
racin para que le repongan ese 10%. Otro ejemplo: es mejor percibir un 4.5% (luego de
la retencin del 10% al 5.0%) en un depsito, a recibir 0% que rinde debajo de la cama.
Existe este impuesto en otros pases?

S. En muchos, desarrollados y de la regin. Ojal que una vez cuente con estos recur-
sos, el gobierno lo administre de forma transparente, pulcra y eficiente.

Los bancos tendrn problemas de liquidez o la gente sacar su ahorro del pas
por esta nueva retencin del 10%?
Definitivamente que no, se lo puedo asegurar. A las empresas se les aplic una retencin
de 1% y todo sigui normal.
Alguna recomendacin final?

S. Usted sabe qu tasa le paga su banco ahora? Revsela y compare con otros ban-
cos. Maximice su tasa, poniendo su banco a competir. Es su dinero: Rndalo!

A ti, pequeo
empresario
La importancia de la experiencia
Nada como la experiencia. Para aquellos que piensan iniciar un nuevo negocio, o que
acaban de hacerlo, recibir el consejo de quien ha visto a muchos otros emprendedores
iniciar, sobrevivir, crecer o fracasar, puede ser una vivencia valiosa.
Banco ADEMI, el banco que da la mano, recientemente cumpli sus 30 aos trabajando
con cientos de miles de micro y pequeos empresarios de nuestro pas..
Coincid en un lugar con el presidente ejecutivo de la institucin y le dije que me inte-

resaba sentarme con sus ms experimentados oficiales de crdito para entrevistarlos y
determinar de qu forma extraa de ellos como expertos sus consejos para los empren-
dedores dominicanos.
As fue como termin pasndome toda una tarde con 15 de sus directores, gerentes y
oficiales de crdito que, en total, acumulaban 222 aos de experiencia de campo. Yo me
siento doctor, me dijo uno de ellos, queriendo reiterarme la relacin de consejero con
la que asume su rol de oficial de crdito. Si no asesoramos bien, es una familia que se
cae, coment.
Esta fue mi pregunta inicial: Qu caracteriza a un emprendedor exitoso? De inmediato

expuse las otras: Tienen algo en comn aquellos que fracasan? Cul es la mejor for-
ma para financiar un nuevo proyecto? Cules son las principales trabas para que los
microempresarios puedan acceder al crdito?
Elementos fundamentales
Primer razonamiento: Lo ms importante es el conocimiento de la actividad, de los

clientes y del mercado al cual el pequeo empresario se va a dedicar. Y no solamente
conocer, sino desarrollar empata hasta el punto de que no se distinga el dueo del
negocio del cliente y el emprendedor se integra por completo al mercado. La atraccin
es mutua.

Un elemento fundamental del emprendedor ser su pasin y entrega a lo que hace. Le
gusta lo que hace, y lo hace con disciplina y responsabilidad. Casi siempre arranca con
su capital propio y luego buscaron el impulso (financiamiento externo) para crecer.
A estos parteros de empresas les caracteriza su optimismo. S, es verdad, la cosa est

mala... Pero siempre ha estado mala! Es necesario determinar cmo cambiarla. Es
buena idea involucrar o dar participacin en el negocio a los diferentes integrantes de la
familia? La respuesta inmediata obtenida de los oficiales de ADEMI fue s!
En la medida que se integre a la familia al nuevo negocio, la pareja e hijos valorarn ms

lo que tienen. Les duele a ellos, y lo valoran ms. Algunos de los integrantes pueden ir
haciendo carrera dentro de la empresa, tiempo que aprovechan para conocerla mejor,
incluyendo las adversidades y riesgos que enfrenta.
No hay peor situacin que la de un one-man show. Por eso para mis entrevistados
resultaba ventajoso integrar familiares desde temprano, que pueden relevarse y sustituir-
se, asegurando la continuidad del negocio. Mis interlocutores llegaron a esta conclusin:
Convertir una micro en una empresa requiere de un gran sacrificio, y por eso la impor-
tancia de que la familia lo sepa y se involucre.
Con la familia presente piensan los banqueros que habr mejor seguimiento y control del
uso de los fondos de la empresa y del banco. Por eso, uno de nuestros oficiales siempre
formula preguntas especiales al emprendedor Qu opina tu pareja de este prstamo?
Qu uso le dar al dinero prestado? Se integre o no la familia al negocio, es funda-
mental aprender a separar los bolsillos de la empresa de los bolsillos personales, para
poder distinguir una realidad de la otra.
Valores del emprendedor
Austeridad. Frugalidad. Ahorro. Y, curiosamente, hasta cierto sentimentalismo. El em-

prendedor exitoso siempre inicia con una historia de ese to, hermano o amigo que lo
ayudaron con el primer capital que necesit para iniciar el negocio.

Este valor sentimental, intangible y difcil de medir, es crtico para dar ese sentido del por
qu al proyecto. Un emprendedor -record mi oficial de crdito favorito- us el valor de
su primera venta para nombrar a su negocio: RD$15.63 y ha logrado mantenerse, aos
despus, aunque vendiendo millones.
Por ms humilde que sea el microempresario, ste siempre tiene una visin y proyec-
cin a largo plazo. Para explicarla, muchas veces har una narrativa de cmo ven que
evolucionar el negocio. Aunque dominado por el da a da, el emprendedor exitoso pen-
sar en su evolucin futura, como en el caso del colmadero que le explic a su banquero:
Cuando termine de pagar este crdito, usar otro prstamo para ampliar y luego llegar
a un mini-market.
El emprendedor exitoso proyecta sus ventas diarias, semanales, las del mes que viene
y hasta las que desea en un ao. Quieres saber si tienes esa buena direccin estrat-
gica? Responde esta pregunta que el buen banquero te har: Cmo se ve usted en
cinco aos?
Decisiones empresariales
Sea cual sea su tamao o nivel de complejidad, el emprendedor se caracterizar por no

temer a las decisiones que deber tomar con mucha frecuencia. El emprendedor exito-
so se distingue del que fracasa, pues el primero pensar bastante ms que el segundo
antes de decidirse por una u otra va.
Una de las caractersticas propias del emprendedor exitoso es que busca opiniones, con-
sejos y se deja asesorar. Casi siempre se toma su tiempo. El que se las juega, tiende a
fracasar. Las oportunidades son para el que puede asumirlas y muchas veces, cuando
surgen inesperadamente, no son productivas, pero vienen con un financiamiento fcil
que aumenta la tentacin de aprovecharlas.
El pequeo empresario exitoso prefiere el crecimiento orgnico. Es decir, crecer a lo

interno, hacia arriba, pero poco a poco. Uno de los banqueros reflexion: El empresario
va creciendo con el negocio.

En el escenario de la reunin con los oficiales de ADEMI Pregunt: Cules son algunas
de las habilidades que dominan mejor nuestros exitosos micro y pequeos empresarios?
Mis banqueros citaron aquellas que consideran las cuatro principales: principios de ges-
tin, de contabilidad, de control interno y de adaptacin.
Una habilidad fundamental es la adaptacin, por lo riesgoso del ambiente en el que se

desenvuelve el micro empresario. No saber adaptarse es tpico del emprendedor fracasado.
Los fracasos y los errores
Tras el breve receso me sent nuevamente con mis 15 oficiales de crdito del Banco
ADEMI y sus ms de dos siglos de experiencia acumulada. Hasta el momento todo lo
que me haban contado era muy bonito: las claves del xito de sus PYMES, cmo toman
decisiones y se organizan.
Ahora dganme lo malo. Los fracasos. Los errores. Las metidas de pata. Cuntenme
sobre aquellos casos en los que han perdido clientes y qu perdieron...Hay lecciones
que aprender? Hubo un espeso silencio antes de que el oficial de crdito a mi derecha
lo rompiera:
La diversificacin. Esa es una de las razones principales por las que pierdo clientes o
ms bien por las que los tengo que dejar ir. No olvido una pequea empresaria, muy
querida por todos nosotros, que inici su propio negocio vendiendo repuestos de moto-
cicletas. El primer prstamo que le dimos fue por RD$20,000. Se manej tan bien que,
slo en ese negocio, le financiamos hasta RD$200,000.
Segn narr, la empresaria se anim y luego de cinco aos de muy buen manejo ex-
pandi su negocio para incluir tambin repuestos de carros. Ah la apoyamos hasta con
RD$5,000,000 y celebramos con ella su xito. Pasar de repuestos de motocicletas a
piezas de vehculos fue una buena idea, confiesa.
Los problemas vinieron despus, me subray algo triste el banquero. Y prosigui: Al

sptimo ao la seora se quiso meter a transportista. Solicit RD$1,500,000 adicionales y,

como ella tena buen manejo, se lo prestamos, aunque algo preocupados. No es lo mismo
el negocio de vender repuestos que el de transportar carga, pero asumimos el riesgo.
La historia continu: Todo se derrumb cuando, dejndose llevar por el xito acumulado
en casi ocho aos de vida empresarial, mi cliente me pidi un prstamo por RD$25 mi-
llones, ahora para un hotelito hasta con su discoteca arriba.Hasta ah no pudo llegar el
banquero de ADEMI, quien logr cobrar la deuda, ya que otro banco no solo le prest el
dinero a la empresaria para su proyecto turstico, sino tambin para desfichar los RD$5
millones que haba contrado en deuda a travs de ADEMI. Poco tiempo despus, fraca-
sada y endeudada, la seora empresaria se suicid y dej a sus cinco hijos hurfanos.
Otro banquero de mi reunin corrobor lo dicho por el primero: Si he dejado ir clientes

ha sido porque se han sobre expandido, muchas veces gracias al sobre endeudamiento.
Es que a veces, admite la banquera ms joven del grupo, los clientes se dejan con-
vencer por dinero de fcil acceso y eso, combinado con una ambicin sin lmites, nunca
termina bien. Es as.
Me dirig a los dems con una interrogante puntual: Existen otras razones para que
sufran ustedes fugas de clientes? La falta de control. El empresario que no pase inven-
tario de forma disciplinada y constante, no termina bien. Si va a delegar esta funcin, es
importante proceder con mucho cuidado. Es buena idea, creo, compartir los beneficios
con sus empleados, para que estn todos en la misma lnea. Concluy diciendo: Si la
empresa, as sea pequea, no se organiza contablemente, no crecer.
Otro analista del banco que da la mano agreg: No es solo sobre endeudarse, es
sobre endeudarse en el mercado informal y con prestamistas. Si un posible cliente no
pregunta, antes de tomar y firmar el prstamo, cules son las condiciones a las que le
prestara, est buscando dinero fcil.
En mi experiencia -aport uno de mis entrevistados- el manejo de las cuentas por co-
brar y las polticas de crdito de los clientes son determinantes. Est bien vender, y ven-
der mucho, pero hacerlo en base a condiciones de crdito que otros no estn ofreciendo
puede terminar en un problema de falta de liquidez para el cliente.

El planteamiento anterior me condujo a otra pregunta: Existe algn negocio en particu-
lar que ustedes no recomendaran? El que est ubicado en una curva en la carretera
dijo un banquero. Y otro seal: Hay que tener cuidado con negocios de alta rotacin,
en los que la depreciacin de la tecnologa es muy acelerada. Por ejemplo, la venta de
telfonos mviles.
Apelando al paradigma del boxeo, otro oficial de ADEMI, este con 25 aos de experien-
cia, recomend: Pelear fuera de peso puede resultar a veces extremadamente riesgoso.
Por ejemplo, cuando se aspira a un mercado muy amplio, ms all de las posibilidades
inmediatas.
Todos los presentes, la mayora hombres, estuvieron de acuerdo cuando uno de los ofi-
ciales dijo muy en serio: Los empresarios con ms de una relacin sentimental tienden
a fracasar con mayor frecuencia que aquellos que son fieles a su pareja y familia. El
secreto en familia termina, casi siempre, en fracaso del negocio.
A manera de resumen, la razn ms mencionada fue, sin duda alguna, la del sobre en-
deudamiento. Si te vienen hablando de garantas, ya sabes que el negocio no va por
buen camino... Por ejemplo, como cuando te dicen: Tengo esta propiedad o este ttulo
cunto me prestas? Ya sabes, Alejandro, que lo que quieren es venderte algo, porque
prstamo que solo se motiva en una garanta es prstamo que, tarde o temprano, no vas
a poder cobrar. Mejor recomiendo que le vendan el activo a otro, me expuso uno de mis
interlocutores.
El gran imponderable y el gran liquidador de negocios, sobre todo en aquellos de nico

dueo, donde no hay lnea de sucesin ni integracin familiar, es la salud del pequeo
empresario. Es poco lo que podamos hacer cuando el empresario enfrenta una situa-
cin de salud muy grave o terminal, refiri. Desafortunadamente, muchos pequeos
empresarios no tienen un seguro de salud con adecuada cobertura y, tristemente, al igual
que esta segunda entrega, ni el prstamo ni la empresa terminan bien.

En qu momento buscar el impulso?
Cundo es el buen momento para endeudarse? Y cuando llega ese momento cmo
sabes si vas a prestarle o no los fondos solicitados al emprendedor? Esas fueron mis
ltimas preguntas al regresar de nuestro caf y sentarnos para la parte final de mi con-
versacin con los 15 banqueros del Banco ADEMI.
En cuanto a la primera pregunta, los oficiales llegaron a esta posicin en forma unnime:
Financiarse desde la zapata, desde el primer momento, no es una buena decisin.
Como mnimo -opin el que estaba frente a m en la mesa del saln de conferencia-
debe esperarse un ao, luego de que el nuevo empresario haya avanzado en su proceso
de aprendizaje.
-Aprender qu?- Pregunt. El posible cliente debe, primereramente, conocer bien su

mercado, sus propios clientes, el ciclo de efectivo, el tiempo que toman las ventas y los
cobros. Esta fue la respuesta recibida.
Los oficiales me hicieron entender el concepto bsico: La deuda viene luego de que el
emprendedor haya comprobado que existe una demanda por su producto o su servicio.
Esta leccin respecto a los riesgos de sobre invertir en capacidad para atender una
demanda todava no asegurada es sabia, tanto para nuevos, como para muchos de los
viejos empresarios. La idea fue resumida elocuentemente por una banquera del grupo:
Ms que aumentar produccin, lo primero a que se debe aspirar es a satisfacer una de-
manda en el mercado que, por cierto, no es lo mismo que la demanda de un solo cliente
o de unos pocos..
En cuanto al endeudamiento, otro de los banqueros aport la siguiente opinin: No es

necesario tener intermediarios o comisionistas. Nuestros oficiales estn en la calle, cono-
cen sus plazas, comparten con los emprendedores y no tienen por qu tenerles miedo.
A pesar de esto, y de ser conocido como el banco que da la mano, un tercer oficial de
ADEMI enfatiz: Es comn encontrarme con clientes potenciales que, al escuchar que
nos interesa impulsarlos, me preguntan muy en serio: Y a m ustedes me van a pres-
tar? A m? Pero si yo ni tengo amigos en tu banco.

Dado que al principio no es recomendable iniciar un proyecto con financiamiento banca-
rio a dnde pueden recurrir quienes necesitan el capital semilla? Fue otra de mis inquie-
tudes, respondida de esta manera: En primer lugar, a los familiares y a los amigos. Son
fuentes de financiamiento paciente, muchas veces no te requerirn el pago de inters
desde el principio; los recursos provendrn de quienes te apoyarn y respaldarn ms
all del dinero.
En otras ocasiones -sugiri otro interlocutor en mi dialogo- se puede hablar con los mis-
mos proveedores, para que al principio cedan la mercanca o los equipos accesorios para
la venta del producto en condiciones ms favorables hasta que el negocio arranque.
Me surgi otra pregunta: Se deben evitar algunas fuentes de financiamiento? Definiti-

vamente s, la de los usureros. Ese mdico 20% semanal es una verdadera esclavitud.
Todos asintieron. Tambin recomendaron tener cuidado utilizando cheques futuristas por
los riesgos que implica el uso de ese instrumento en una PYME.
Cerrando la reunin
Asumiendo el rol del emprendedor en bsqueda de un prstamo, expuse el siguiente es-

cenario: Tengo un pequeo negocio. Ya llevo cierto tiempo con l y me va bien. Quiero
pasar al siguiente nivel, y por eso necesitar un financiamiento del Banco ADEMI. Qu
toman ustedes en cuenta para decidir si me prestan o no?.
Le ped a los 15 banqueros que escribieran sus respuestas para tener la opinin de cada
uno en forma individual, sin sesgos ni influencias del otro. Sorprendentemente, el nivel
de coincidencia en los factores fue muy amplio.
El perfil del cliente fue sin duda el factor predominante. Y esto no es ms que la con-
juncin de la historia, los antecedentes personales y profesionales y el historial de pago
del emprendedor que tender a apuntar a la voluntad de pago del deudor. Comentaron:
Evaluamos la actividad a la que se dedica, su entorno y buscamos responder las pre-
guntas: Quin es? Cul es su fuente de fondos? Con qu respaldo familiar contar
en el negocio?

El segundo factor ms importante fue el de uso de fondos o, en palabras ms sofistica-
das el plan de inversin. Y surgieron las preguntas claves: Para qu quiere o necesita
el potencial deudor los recursos? Cul ser su destino? Los requiere todos de una
vez o pueden ser desembolsados por etapas? Es para consumirlos o para impulsar el
negocio? Cmo podremos confirmar el uso de los fondos?
La capacidad de pago result ser el tercer elemento ms importante en nuestro panel de

expertos. Por esa razn surgieron estas interrogantes: Qu tanto representa la cuota
del prstamo en relacin con los ingresos del negocio? Por cada peso que pondr el
banco cunto aportar el emprendedor? Cuentan el emprendedor y su familia con otros
ingresos para hacer frente a la deuda si el flujo del negocio se complica?
El lector habr notado que trminos como la garanta tangible, los estados financieros,
los ndices o ratios contables, profundos estudios de mercado o planes de negocios
sofisticados no han estado presentes en la conversacin como requisitos para la toma
de decisin crediticia. Naturalmente, esto no quiere decir que no sean importantes, pero
cuando se prestan RD$10,000 millones distribuidos entre 120,000 pequeos clientes, las
reglas son otras.
No poda terminar sin esta pregunta: Qu ltimo consejo ofrecen ustedes a los pe-
queos empresarios? S. El emprendedor debe saber hasta dnde puede endeudarse.
Nosotros lo ayudaremos a determinar el cunto, porque de esto no hay duda: el sobre
endeudamiento es un riesgo real para ellos y para nosotros por igual.

De pirmides
y faraones
De pirmides y faraones
Las pirmides financieras sacan lo peor de las entraas econmicas de sus vctimas.
Son muestras, obviamente, de la avaricia y la codicia desenfrenada. Evidencian tambin
una falsa solidaridad, por lo egosta.
El deseo de quererse aprovechar del otro. La ignorancia de creer que el dinero crece
por s solo, sin antes pasar por la creacin de algn valor para la sociedad. Reflejan la
falta de voluntad individual y nuestra capacidad de correr en manadas, cual si furamos
ganado guiado por un pastor (el faran) desconocido por todos.
Son capaces de desplazar la actividad econmica real, al asumir una vida propia inex-
plicable para todos. En algunos pases, cientos de miles de personas han liquidado su
ganado y cosechas, vendido hogares de familia y joyas familiares, y hasta endeudarse
irracionalmente para acumular fondos adicionales que invertiran en el esquema.
Lo peor de todo es que, frente a estos instintos bsicos, hay muy poco que podamos ha-
cer para evitar esos fraudes. Por esta razn es que nos encontramos con ellos, de forma
tristemente recurrente, aqu, en Colombia, en Albania, en Lesotho y en el Manhattan de
Madoff.
Ponzi versus las pirmides
Aunque tienen muchos parecidos, sobre todo por los retornos absurdos que prometen,
no es lo mismo un esquema Ponzi que uno piramidal. Las pirmides, pienso yo, son ms
perversas, pues ensucian no solamente al faran que las estructura inicialmente, sino
tambin a toda una poblacin que se hace cmplice y partcipe activo del fraude general.
En cambio, en un esquema Ponzi, hay un lugar central (como los fondos de inversin
de Madoff) que, ofreciendo un retorno irreal, son receptores que mantienen una ficcin
hasta tanto se acaban los ltimos bobos con cuyos fondos se pagan los retornos de los
primeros..

Ambos esquemas, adems de apelar a nuestros instintos, comparten la forma en que
nacen, crecen y, sin falta, mueren. Iniciados por algn genio, los esquemas se validan
ofreciendo retornos espectaculares para atraer a los miembros iniciales. Estos primeros
participantes son los que se aseguran de involucrar a otros tantos, que se integran al es-
quema de forma masiva, trayendo con ellos fondos que han llegado a representar, como
en el caso de Albania, hasta el 80% de una economa.
Obvio que como toda mentira, eventualmente es descubierta y los esquemas colapsan.
Tarde o temprano. Ojo que puede ser tarde, como el caso Madoff, que dur dcadas
con su engao. La ancdota ms triste de la ltima pirmide en el pas la ofrecen mis es-
tudiantes universitarios. El esquema se esparci como la plvora, pues las inversiones
eran pequeas para los jvenes de clase media que fueron los primeros en incursionar va
las redes sociales. Otros, como mozos de restaurantes frecuentados por los jevitos, al
enterarse de la pirmide, apostaron tambin. Al ser los ltimos en ingresar, fueron tam-
bin los primeros en perder. As de miserable result la pirmide de la nueva solidaridad.
Qu podemos hacer?
Educar, prever y actuar. Hay que felicitar a la Superintendencia de Bancos por la alerta
que ofreci a la poblacin durante la ltima aparicin piramidal en el pas. En otras oca-
siones, las autoridades han hecho como avestruces por miedo a enfrentar a los faraones
o las masas que participan en las pirmides. Dicho esto, la alerta fue tarda. Segn mis
estudiantes, ya los esquemas tenan alrededor de un mes bien activos en muchos me-
dios sociales, especficamente los tecnolgicos. Sera conveniente establecer algn tipo
de mecanismo de monitoreo y seguimiento a estas amenazas a la estabilidad para poder
enfrentarlos con mayor antelacin que ahora.
Por otro lado, aunque nunca ser una solucin definitiva, nuevamente estos eventos
reiteran la importancia que tiene una buena alfabetizacin financiera para educar a j-
venes y adultos sobre la administracin de sus ahorros. Estimo que el sector despilfarr
RD$5 millones en el intil y burocrtico debate de los contratos de adhesin. Lstima que
todo ese tiempo y esos espacios pagados no se hayan utilizado en algo ms inteligente.

Esquemas piramidales con potencial masivo
En pases como Albania, como en todo el mundo, hasta el 80% de la poblacin,
y ms del 50% de la economa, puede verse afectado por las pirmides y sus faraones.

Como % del PIB Como % de la poblacin
90.0%
79.0%
80.0%
70.0%
60.0% 57.0%
50.0%
40.0%
30.0% 25.0%
20.0%
13.0%
8.0%
10.0% 5.0%
2.0% 3.0% 4.0% 3.0% 1.5%
1.0% 0.8% 1.3% 0.4% 0.3% 0.0% 0.3% 1.2%
0.0%
VEFA OLINBT SGL Holdings MKM TAT Caritas MMM DRFE Mado CLAE

MI CARTA A LOS FINANCISTAS
MI CARTA A LOS FINANCISTAS
Estimado amigo:
Eres 1 de 13 amigos y relacionados a quienes estoy invitando a ayudarme en este ejer-

cicio de forma confidencial. Es decir, bajo ningn caso identificar mi fuente en cuanto a
la recomendacin de la inversin ni respecto al ttulo.
Una de las preguntas que ms frecuentemente recibo en las redes sociales tiene que ver
con alguien que posee RD$100,000 sin ningn propsito en especfico, pero que desea
rentabilizarlos a largo plazo antes que dejarlos en una cuenta corriente o de ahorro.
La respuesta formar parte de mi columna Argentarium, de Diario Libre, y posteriormen-

te, de otro proyecto editorial que tengo en mente dirigido al pequeo inversionista.
Quiero que me ayudes a responder con tu propia recomendacin sobre en qu invertir,

partiendo especficamente de:
1) El ttulo, valor, instrumento o inversin que recomiendas (rendimiento actual, califi-

cacin de riesgo, si lo tiene, y plazo pendiente en aos).
2) Un breve consejo de qu debe tomar en consideracin el ahorrista o inversionista

al momento de colocar sus recursos.
Para los fines de lugar, asumamos que el perfil del potencial inversionista es:
Sin deudas
Sin otras inversiones ni liquidez acumulada, pero con todos sus gastos cubiertos
con sus ingresos muy estables
Con tolerancia moderada al riesgo
Sin planes especficos para los recursos, salvo de engordar o ponerlos a valer.
Abierto a invertir en el mercado de valores, de ser el caso de la recomendacin
Con un horizonte de inversin a mediano plazo (2 a 3 aos)

Entiendo que para una recomendacin integral necesitaras ms informacin, pero te-
nemos necesariamente que simplificar el ejercicio. La inversin podra ser en un ttulo o
emisin vinculada a tu grupo, no importa. La idea es que sera la inversin que tu haras
si estuviesen en esa misma situacin.
La razn por la que te invito a participar en este ejercicio es porque valoro tu opinin
profesional y quiero, en cierta forma, socializarla para el bien de todos los lectores de
Argentarium de una forma llana o asequible.
Agradezco tu participacin.
Va el abrazo,
Alejandro

RESPUESTAS DE LOS FINANCISTAS
RESPUESTA DEL FINANCISTA #1
Querido Alejandro:
Gracias por tenerme presente. Es un placer para mi poder colaborar en cualquier iniciativa o
ejercicio que necesites.A
tendiendo a tu pregunta y partiendo que estamos en un ambiente de
bajas tasas de inters (aunque sentimos que empiezan a subir), he aqu mi opinin:
Si tengo mis nicos RD$100,000 y quiero ponerlos a producir por encima de la

tasa de inters que ofrece una cuenta de ahorro o corriente, los colocara en un
certificado de depsito en un Banco de Ahorro y Crdito con calificacin de riesgo
mnima BBB+, que tradicionalmente pagan una tasa algo superior a la que puede
ofrecer un Banco Mltiple.
Buscara una tasa de un 6% o un 7% a un plazo de 90 das, con intereses capita-
lizables y renovacin automtica (en eso consistira mi largo plazo).
Me asegurara que no me penalicen por redencin anticipada, ya que muchos
bancos en la prctica no lo hacen.
Procurara, que en caso de requerir un prstamo con garanta de ese depsito,
en ese banco me presten con un spread razonable. De repente eso puede ayu-
darme a apalancar cualquier idea o iniciativa productiva que se me ocurra sin te-
ner que sacrificar mis ahorros y podra obtener tasas de financiamiento ms bajas
que por la va de un prstamo personal sin garanta.
Otros instrumentos, como Bonos Corporativos, estn en el mercado y ofrecen un ma-

yor rendimiento, pero son instrumentos mucho menos lquidos, a plazos ms largos
y realmente no me expondra al riesgo de mercado que implicara tener que vender-
los en un mercado secundario en caso de necesitarlos. Quizs coloco mis segundos
RD$100,000.00 en este instrumento, procurando diversificacin y mayor rendimiento.
Espero que mi personal y muy sesgada opinin te sea de utilidad,
Abrazos,

Buen da Alejandro:
Acorde con lo solicitado, tenemos a bien remitirte dos escenarios, ya que depende de si
el cliente desea recibir intereses mensuales o semestrales, as como el factor de riesgo:
Inversin en Bonos Corporativos vencimiento 2016

Calificacin de Riesgo de BBB(dom) por Fitch Ratings, que indica que actualmente
hay una baja expectativa de riesgo de crdito. La capacidad de pago oportuno de
los compromisos financieros es considerada adecuada, pero cambios adversos en
las circunstancias o condiciones econmicas pueden afectar dicha capacidad.
Rendimiento de un 10%.
Pago de intereses mensuales, lo cual puede ser conveniente para cubrir gastos fijos.
En caso de requerir la liquidez antes del vencimiento, se pueden negociar los bo-
nos en mercado secundario.
Inversin en ttulos del BC vencimiento 2017

Los ttulos del BC representan el mnimo riesgo, ya que son riesgo pas.
Se consiguen rendimientos entre un 9.00% y un 9.75%, dependiendo del venci-
miento exacto del ttulo. (Hay ttulos con vencimientos para casi todos los meses).
En caso de que no se necesiten los intereses para gastos fijos mensuales, el pago
de cupn semestral resulta conveniente ya que se recibe un monto mayor.
En caso de requerir la liquidez antes del vencimiento, se pueden negociar los
bonos en mercado secundario. Adicionalmente, los ttulos del BC son aceptados
como garanta para facilidades bancarias.
Para tomar la decisin es importante tener en cuenta el uso que se le dar a los intereses,
as como el plazo en el que se espera no necesitar el capital de regreso. En el caso de Bo-
nos Corporativos, se debe leer el informe de calificacin de riesgo, as como el prospecto
de la emisin para verificar si existe opcin de redencin anticipada y el uso de los fondos.
Saludos!

Estimado Alejandro:
Estoy extremadamente agradecido por invitarme a ofrecer mi opinin para este inte-
resante ejercicio que presentas. Tratar en lo posible de emitir consejos que resulten
interesantes.
Ahora mismo el mercado financiero presenta una estabilidad en las tasa pasivas y no se
preve un cambio de las mismas por los proximos 6 a12 meses. El comportamiento del
Banco Central y Ministerio de Hacienda en las ltimas semanas ha dado claras seales
de mantener las tasas bajas y as se ha comportado la curva de los los ttulos de dichos
emisores.
Por otro lado, la Reserva Federal de Estados Unidos no parece que va a cambiar las
lneas de su poltica monetaria. Considerando estas indicaciones, a esta persona yo le
recomendara invertir sus RD$100,000 en cuotas de un fondo de inversin. Tomando en
cuenta el monto, el mismo no te presenta buenas opciones de rendimientos en certifi-
cados de bancos, ya que para este nivel dichas instituciones no estn pagando mucho.
Igualmente, comprar un repo o ttulo en un puesto de bolsa tampoco promete altos rendi-
mientos dado el monto, y, adems, los margenes que esas instituciones le ganan a este
tipo de inversionista (retail) aun siguen altos.
Colocar dinero en un fondo de inversin te provee transparencia de las comisiones del

fondo antes de invertir. Adems, presenta una diversificacin en su inversin, lo cual mi-
tiga riesgos de concentracin en un solo ttulo.
Y considerando el escenario del mercado que te expliqu en el, tener una gestin exper-
ta y activa para estudiar y monitorear cualquier cambio en el mercado es un valor agrega-
do cuando la misma est bien hecha. Considerando el perfil de riesgo del inversionista,
y su horizonte de inversin, ser un poco parcializado, pero, le recomendara comprar
cuotas de nuestro fondo.

Este fondo ya tiene un poco ms de un ao en el mercado. Su patrimonio asciende a
aproximadamente a RD$2,230 millones (inici en RD$2,000 millones) y se han repartido
beneficios por aproximadamente RD$138 millones en el ltimo ao. Al mismo le quedan
3.8 aos de vigencia..
Est riendiendo un 14.60% anual, lo cual significa que ha estado comportndonse por
encima del promedio del mercado. Est calificado A+ y su nivel de liquidez para montos
como el del inversionista es muy alto. Las ganancias del fondo se reparten mensualmen-
te y el mismo goza de atractivos beneficios fiscales.
Espero que esta respuesta sea interesante para ti.
De nuevo, gracias por contactarme.
Un abrazo,

Distinguido inversionista:
Actualmente existen muchos instrumentos de inversin en nuestro pas, siendo los ms

lquidos y los ms negociados los certificados del Banco Central y los ttulos del Ministe-
rio de Hacienda. Estos ttulos son clasificados A y libre de riesgos, dado el respaldo del
Gobierno. Los rendimientos indicativos oscilan entre un 10.10 y un 10.90 por ciento y los
vencimientos van de 5 a 10 aos.
Mi recomendacion #1
Dar apertura a una cuenta de corretaje bajo de uno de los puestos de bolsa que con-
forman la plataforma burstil de nuestro pas. Con esta cuenta puede usted adquirir los
ttulos antes mencionados negocindolos en un mercado que llamamos secundario.
S las emisiones de ttulos se realizan para todo tipo de inversionista usted puede adqui-
rirlo en el mercado primario y el rendimiento podra ser mayor. S no tiene su cuenta de
corretaje, no podr negociar. Los negocios en el mercado burstil son rpidos, ya que el
es abierto para todos los inversionistas.
Mi recomendacion #2
Considerar opciones de inversin en certificados financieros a largo plazo en una asocia-

cin de ahorros y prstamos, hasta dos aos de plazo, en entidades con calificacin de
riesgo superio al A y con muchos aos de operacin y experiencia.
El rendimiento oscila entre un 6 y un 7.25 por ciento anual. Le recomiendo esta opcin
para invertir ese dinero que no le dar pronto uso y le aconsejo el pago de intereses men-
sualmente de forma reinvertida, de esta forma el rendimiento cobrado en un mes gana
intereses al trmino del mes siguiente.
Sinceramente,

Hola Alejandro:
Gracias por la distincin. Te presentar las alternativas de inversin desde el punto de

vista del mercado de valores para ese monto con esas caractersticas.
Emisor Vencimiento Rendimiento

Central 2015 7.8%
Central 2016 8.05%
Central 2017 8.40%
Central 2018 8.65%
Central 2019 8.90%
Central 2020 9.20%
Central 2021 9.60%
Estas inversiones pagan inters cada 6 meses.
Tambin estn los contratos de compra/venta, que son a corto plazo, donde el puesto de
bolsa le vende al cliente un ttulo y se compromete a recomprrselo.
Emisor Vencimiento Rendimiento

Central/Hacienda 30 das 7.00%
60 das 7.20%
90 das 7.40%
120 das 7.60%
Qu que es un contrato de compra-venta o sell & buy back? Es una operacin financie-
ra mediante la cual un puesto de bolsa le vende a su cliente un instrumento de inversin.
En nuestro mercado se venden los ttulos del Banco Central y del Ministerio Hacienda a
un plazo corto, 30, 60, 90 o 120 das y se comprometen a recomprarlo al final del plazo
acordado.

El nico riesgo que asume el inversionista es de precio, ya que si al final del plazo acor-
dado el puesto incumple, el inversionista ya tiene posesin y propiedad del ttulo porque
el mismo fue colocado en su cuenta de corretaje al momento de contratar la operacin.
Por qu un riesgo de precio? Por que al concluir el plazo de la operacin la tasa de
inters del mercado pudiese haber variado.
La ventaja que tiene este producto es que el inversionista puede acceder al mercado de
ttulos sin involucrarse en una operacin de largo plazo. Adems, ofrece tasas atractivas
para montos de inversin relativamente bajos. Hoy en da estas tasas oscilan entre 7 y
8 % segn el monto y el plazo. Un inversionista de montos considerables tendra pulso
para lograr un poco ms del 8%. En resumen, el inversionista tiene dos riesgos: El pri-
mero es el puesto de bolsa en caso de que incumpla y el segundo es el riesgo de precio.
Podramos considerar un tercer riesgo y sera el del emisor o de que Banco Central o
Ministerio de Hacienda dejen de cumplir u honrar sus compromisos de deuda.
En caso de que el Puesto del Bolsa incumpla su compromiso de recomprar el ttulo al final
del plazo acordado, el cliente retiene la propiedad del ttulo comprado y tiene dos alterna-
tivas: 1) Quedarse con el ttulo hasta su vencimiento, que en el caso del Banco Central o
Ministerio de Hacienda pudiramos estar hablando de un plazo que va desde los 3 hasta
15 aos y 2) vender el ttulo en el mercado secundario para obtener de nuevo su liquidez.
Si se diese el caso de tener que vender el ttulo, el inversionista pudiera realizar una ganan-
cia o una prdida si la tasa de inters sufri algn movimiento desde el da que lo compr
hasta el da en que lo vende. Me explico: el da que se pact la operacin, el puesto hace el
clculo en base al precio spot de mercado que tiene el ttulo. Si al vencimiento la tasa spot
est igual, el inversionista recupera su capital, si subi pierde y si bajo, gana.
Las operaciones de los puestos estn supervisadas por la Superintendencia de Valores y los
ttulos que se estn transando fueron emitidos por el Ministerio de Hacienda y el Banco Cen-
tral, que tienen un tratamiento especial por ser del Estado, que se considera libre de riesgo.
Abrazos,

Alejandro:
Todo aquel que logra ahorrar 100 mil pesos lo primero que piensa es como hacer crecer
su dinero. Una de las opciones es depositarlo en una libreta de ahorro, con la libertad de
retirarlo total o parcialmente cuando quiera. Otra es invertirlo en un instrumento finan-
ciero a plazo fijo en cualquiera de las entidades de intermediacin financiera (EIF), regula-
das o no por la Junta Monetaria y la Superintendencia de Bancos. En ambos casos, esa
persona procura la difcil combinacin de alta rentabilidad con alta seguridad, las cuales
caminan en vas contrarias.
A la luz de las oportunidades que nos brinda la estructura del mercado financiero dominica-
no, en el que coexisten entidades de intemediacin financiera (EIF) reguladas por la Junta
Monetaria y supervisadas por la Superintendencia de Bancos, cooperativas especializadas
en servicios de Ahorro y Crdito (CAC) y otras instituciones de micro finanzas, no lo pen-
sara dos veces para invertir mis 100 mil pesos en un depsito a plazo fijo en una CAC. Me
pagan una tasa de inters ms altas que las que aplican las EIF reguladas. No me aplican
castigos financieros por manejo de cuentas. Puedo retirar mi ahorro antes de su vencimiento.
Hoy en da las CAC disponen de tecnologa de la informacin de punta que me permiten

realizar transacciones en cualquier punto geogrfico del pas, incluyendo la emisin de
tarjetas de dbitos. Se gestionan con bajo apetito al riesgo, proporcionndome una alta
seguridad de que podr retirar mi dinero el da que lo necesite, con una penalidad menor
a la de una EIF regulada, si es antes de su vencimiento.
Las CAC dedican parte importante de sus excedentes a fortalecer su base de capital. Se
autoregulan siguiendo las recomendaciones de las normas prudenciales que se nutren
de las mejores prcticas en la gestin de EIF, diseadas por instituciones del prestigio
del Consejo Mundial de Cooperativas de Ahorro y Crditos, con sede en los EE.UU. y
la Confederacin Alemana de Cooperativas y muchas de ellas estn certificadas por las
Norma de Calidad ISO.
Saludos,

Estimado Alejandro:
Es difcil hacer una recomendacin al respecto ya que todo va depender de las expec-
tativas que tenga el inversionista. Actualmente podemos percibir que el Banco Central
mueve las tasas de inters en funcin del tipo de cambio (como mayor influyente sobre
la inflacin), a travs de su poltica monetaria.
A continuacin presentamos tres puntos a tomar en consideracin:
Primer punto
Asumiendo que las condiciones de mercado siguen igual actualmente recomendaramos

a una persona de este perfil que adquiera una proporcin en Ttulos del Banco Central
con un vencimiento de 3 aos (2017). El rendimiento actual oscila entre 9.25%/9.50%
y posee una calificacin de riesgo de AAA (Local), y si lo tuviramos que ver a nivel In-
ternacional su calificacin es igual a la del Pas o B+ segn Standard & Poors (misma
calificacin de las compaas Hertz, CEMEX Intel, Peugeot y New York Times).
Hay que tomar en cuenta que esta inversin es en pesos, y por ende lleva un riesgo de
devaluacin de la moneda y destruccin de poder adquisitivo representado por el Peso
Dominicano del ahorrante. A pesar de esto vemos que el DOP ha tenido una devaluacin
promedio de los ltimos 7 aos por debajo de 4%; de mantenerse la tendencia, esta ope-
racin tendra un rendimiento real en dlares de 5.5%. El alza de tasas de rendimientos
de EE.UU se ha postergado pasado mediados de 2015 segn expertos y el enfoque de
la actual gestin del Banco Central por mantener la devaluacin (y por ende la inflacin)
bajo control son dos grandes mitigantes a este riesgo.
Para mayor informacin incluimos una Curva de Rendimientos indicativa de Ttulos del
Banco Central:

Segundo punto
Si la expectativa del inversionista es que el ritmo de devaluacin del tipo de cambio au-
mente, como por ejemplo por un perodo electoral, se debera considerar una inversin
cuya denominacin sea en Dlares Estadounidenses.
A continuacin mostramos una tabla de algunos instrumentos con sus rendimientos actuales:
Bonos Soberanos en Dlares
Ttulos Vencimientos Rendimientos

DOMREP 2018 3.19%
DOMREP 2021 5.07%
DOMREP 2024 5.35%
DOMREP 2024 5.40%
DOMREP 2027 5.92%
DOMREP 2044 6.78%
Bonos Ministerio de Hacienda Local en Dlares

Ministerio Hacienda 2023 5.00%

Bonos BanReservas (Deuda Internacional)

BANRESERVAS 2023 6.64%
Tercer Punto
Si el perfil del inversionista es conservador, en un principio es importante mantener inver-

siones lquidas en instrumentos a corto plazo tales como certificados de depsito a plazo,
que dependiendo del plazo y entidad bancaria (riesgo) puede rendir desde un 6.40% a
30 das hasta un 7.30% a 2 aos.
Recomendamos lo siguiente:
Tomar en cuenta el tipo de instrumento y emisor el cual inversionista estara colo-

cando sus recursos.
Tener pendiente el flujo de pagos de intereses de forma que pueda optimizar los
ahorros, reinvirtindolos o haciendo uso de los mismo con una planificacin previa.
Mantener el rendimiento real promedio de su portafolio por encima de la devalua-
cin e inflacin anualizada y controlados niveles de riesgo.
Evitar invertir en oportunidades o instrumentos en lo cual no puede ponerle pre-
cio al riesgo, ejemplo: prstamos personales informales a personas o empresas.
Cualquier pregunta e inquietud estoy a la orden.
Gracias,
Saludos.

Estimado Alejandro,
Estas son las opciones pensadas por nuestro equipo. Esperamos que te sean de utilidad.
1.- Opciones de Mercado de Valores
A travs de los diferentes Puestos de Bolsa diariamente se puede acceder a las ofertas
del da sobre instrumentos de inversin de Banco Central y del Ministerio de Hacienda.
La disponibilidad de ttulos y la rentabilidad de los mismos varan dependiendo el pues-
to, que mientras mayor sea la cartera transada para pblico retail por el mismo,ms
operaciones aparecern disponibles en mercado secundario. Algunos puestos estn po-
niendo posiciones compartidas para clientes, es decir esperan tener entre varios clientes
el monto mnimo de la inversin, puesto que algunas ofertas tienen un monto mnimo de
inversin de RD$5 millones por instrumento.
En el momento en que damos nuestros consejos, algunas de las opciones son:
7-15 das 8.25%

16-30 das 8.75%
31-90 das 9.25%
91-120 das 9.50%
A este monto hay que deducirle el costo de mantenimiento de la cuenta de inversiones,

(varia por cada puesto) y tomar en cuenta que al momento de la compra, la tasa ofrecida
en los instrumentos de Banco Central y el Ministerio de Hacienda el pago de intereses
es semestral, lo que baja su tasa efectiva. Muchos bancos que pertenecen a grupos
financieros con puestos de bolsas ofrecen estas operaciones a los clientes a travs de
sus sucursales.
2.-Participacin directa en la subasta de letras del Banco Central

Esta es una ventanilla abierta al pblico donde semanalmente se ofrecen a la venta

Ttulos Valores Cero Cupn y tiene la facilidad de que el cliente tiene acceso a travs
de la pgina Web del Banco Central a la informacin estadstica sobre los rendimientos
generados por este instrumento en los diversos plazos. No necesita tener una cuenta,
sino que la compra es directa y se ahorra el gasto de administracin de otros tipos de
instrumentos.
3.- Bancos pequeos
Muchas veces no son vistos como una posible opcin de inversin para algunos clientes,
pero en su mayora son instituciones bien manejadas, de muchos aos de experiencias
en el mercado y que cumplen con requerimientos regulatorios, similares a los dems
bancos del Sistema Financiero Dominicano. Estos tienen la ventaja que al poseer costos
muchas veces inferiores, pueden traducir ese beneficio en trminos de tasa de inters
a sus clientes.
Algunos consejos finales
1) Nunca fungir como prestamista con su excedente de liquidez, pues para eso es-
tamos los bancos, que lo hacemos muy bien. Tratar de generar ingresos facilitn-
dole un prstamo a un amigo o a un familiar puede terminar no solo con la prdida
del capital, sino con la relacin familiar o de amistad.
2) No tratar de invertir esos fondos en un emprendimiento propio del cual no tenga

todos los conocimientos necesarios (zapateros a sus zapatos) o el tiempo nece-
sario para dedicarle a ese proyecto.
3) Olvidarse de cualquier inversin que luzca demasiado buena para ser cierta.
Cuando la rentabilidad ofrecida est muy por encima de la que le pueden ofrecer
en una institucin financiera regulada, hay que tener mucho cuidado con esa ten-
tacin. Ah tenemos los casos de las pirmides.
Gracias por valorar nuestra opinin.

PD. No quise agregar nuestras opciones para que no se vea como promocional,
pero ya que insistes, aqu van:
1) Depsitos a Plazo: Esta opcin le permite obtener una mayor rentabilidad que
un certificado financiero nominal, al fijar a un plazo de 1 o dos aos, el monto
de su inversin, este instrumento puede servir como garanta de un crdito con
tasa preferencial, en caso del cliente requerir liquidez antes del plazo determinado
para la inversin. Acceso a la disponibilidad sobre intereses a travs de Internet
Banking/ATH. Ahora la tasa de este producto es un 7% a plazos de 1 o 2 aos.
2) Cuenta de Ahorro Programada: Es una cuenta de ahorros donde el beneficiario

acuerda un plazo y un monto quincenal o mensual para hacer sus depsitos has-
ta lograr acumular una suma acordada. Dentro de las beneficios que tiene estn
los siguientes:
-Tasa preferencial de un 4% anual.

-No cobramos comisin por manejo de la cuenta.
-Acceso a detalles de su cuenta a travs de internet banking.
-Disponibilidad sobre fondos a travs de ATH e Internet.
3) Certificados Financieros y Cuentas de Ahorros en Dlares: Tenemos la op-

cin para aquellos clientes que les interesa manejar sus fondos en moneda ex-
tranjera (dlares) ofrecindoles la oportunidad de realizar pagos a nivel nacional
e internacional , acumular intereses o transferirlos a una cuenta de ahorros selec-
cionada.
Los certificados financieros en dlares se ofertan en plazos desde 30 a 365 das, a un

tasa preferencial de un 2% y las cuentas de ahorros en dlares pagan una tasa de 0.50%

Distinguido inversionista:
Actualmente existen muchos instrumentos de inversin en nuestro pas, siendo los ms

lquidos y los ms negociados los certificados del Banco Central y los ttulos del Ministe-
rio de Hacienda. Estos ttulos son clasificacin A y libre de riesgos dado el respaldo del
Gobierno Dominicano.
Los rendimientos indicativos oscilan entre un 10.10 y un 10.90 por ciento y los vencimien-
tos de 5 a 10. aos..
Mi recomendacion
Dar apertura a una cuenta de corretaje debajo de uno de los puestos de bolsa que con-
forman la plataforma burstil de nuestro pas. Con esta cuenta puede usted adquirir los
ttulos antes mencionados negocindolos en un mercado que llamamos mercado secun-
dario. Si las emisiones de ttulos se realizan para todo tipo de inversionista usted puede
adquirirlos en el mercado primario y el rendimiento podra ser mayor.
Si no tiene su cuenta de corretaje no podr negociar, los negocios en el mercado burstil

son rpidos, ya que el mercado es abierto para todos los inversionistas.
Saludos

Apreciado Alejandro:
Aqu van nuestras recomendaciones desde la perspectiva que puede ser un cliente que
nuestro banco le pueda ofrecer servicios, por lo que nos limitamos a los productos y ser-
vicios financieros pasivos que tenemos.
1. Le recomendamos un Certificado de Depsito por un plazo de 12 meses.
2. Que los intereses sean capitalizables, en nuestro caso la tasa para ese monto y
por ese plazo puede ser de un 7%. Porque nos especializamos en ese segmento,
le pagamos la mejor tasa a ese pequeo inversionista sin descuidar a los mayores
depositantes. Tambin el efecto de ser capitalizable le sube la tasa pasiva efectiva.
3. Si el cliente no los quiere capitalizar puede recibir sus intereses en su cuenta de

ahorros pagaderos mensualmente.
Recomendaciones:
1. Que investigue y compare en las diferentes instituciones los siguientes datos:
Tasa de inters que le pagan.

Si le cobran alguna penalidad al momento de cancelar el certificado
Si no cumple el plazo establecido por cualquier emergencia. En nuestro
banco no cobramos esa penalidad
Si sus transacciones en el banco tienen algn costo o cargo, debe cono-
cerlo antes de formalizar su inversin.
2. Debe invertir en una institucin que tenga bajos niveles de riesgo, facilidad de
acceso y facilidad de atencin personalizada por el perfil del cliente.

3. El consejo es que:
Se trace metas realistas

Analice la opcin de un negocito familiar, es mucho ms rentable s es bien
atendido que cualquier inversin pasiva.
Sepa que a mayor tasa, mayor riesgo. No se deje seducir por tasas muy
fuera de mercado sin investigar, porque eso es un riesgo que se traduce en
prdidas.
Espero haber podido contestar tu pregunta.
Un abrazo,

Hola Alejandro:
Un gusto poder aportar.
1. Es necesario ensear al cliente el abanico de opciones del mercado de Valores

Dominicano. Emisiones de Renta Fija Gobierno, Emisiones Renta Fija Corporati-
vas, Fondos de Inversin, estructuras, etc.
2. Considerando que los Ttulos Valores de Banco Central y Hacienda son el 95% del
mercado, podramos indicar que la exposicin al riesgo es la mnima comparando
con Certificados de Depsitos, Cuentas de Ahorros, etc.. adems de tener mayor
liquidez en el mercado secundario. Es decir, se pueden negociar previo a su ven-
cimiento, pudiendo tener ganancias o prdidas de capital, ya que dependiendo de
las condiciones del mercado a la hora de ir al mercado secundario a ofrecerlos su
precio podra variar, a esto le llamamos Riesgo de Mercado.
3. Si tiene inters en Emisiones Corporativas, que podran tener rendimientos mayo-

res, es importante estudiar el prospecto para ver detalles y calificacin de riesgo.
Ojo: estos ttulos tienden a ser menos lquidos que los de Gobierno.
4. Las Estructuras de Sell Buy Backs u operaciones de corto plazo son una solucin
donde el cliente compra un ttulo valor del Gobierno y pacta la venta futura del
mismo digamos que a 6 meses. Con esto el cliente mitiga el Riesgo de Mercado y
logra rendimientos atractivos, siendo esta la diferencia entre los precios de com-
pra y venta.
5. Para recomendar a los clientes por lo general el principio de diversificacin fun-

ciona. Una parte de ttulos del Gobierno con riesgo de mercado, corporativo y
estructuras de corto plazo sin riesgo de mercado en pesos o dlares. Es necesario
tener en cuenta que las inversiones por lo general son de Renta Fija y generan un
ingreso en el tiempo. Este flujo debe invertirse para lograr engordar el paquete.

Sin lugar a dudas, una asesora de un Intermediario de Valores agrega VALOR al
cliente puesto que orienta sobre temas impositivos, flujos, llamadas anticipadas,
nuevas emisiones, estrategias, etc.
6. Es interesante ver que los rendimientos a un ao pueden ubicarse por 7.5% por
un ao y 10.90%, 15 aos (Ministerio de Hacienda). Esto indica que la curva se
ha aplanado bastante y por tanto la distribucin del riesgo en el tiempo variara
relativamente poco de un ao a otro. En este sentido, cuando se invierte en el
mercado de valores resulta importante determinar las expectativas del cliente.
Obviamente hay mucho ms, pero espero que el aporte sea til.
Abrazos,

Hola Alejandro:
Le solicit a tres miembros de mi equipo que escribieran sus opiniones a tus preguntas.
Aqu estn sus respuestas.
Gracias por invitarnos a participar en este ejercicio.
Respuesta 1:
Dentro de los productos que puede invertir el cliente estn los certificados financieros
que son emitidos por las entidades de intermediacin financiera, los bonos corporativos
o gubernamentales (Ministerio de Hacienda) y certificados de inversin gubernamental
(Banco Central). Los bonos se emiten a travs de la Bolsa de Valores y los certificados
del Banco Central por el mtodo de subasta. Los bonos y certificados del Banco Central
son transados a travs de los puestos de bolsa.
Uno de los aspectos a tener en cuenta al invertir es la seguridad de los instrumentos que
adquirmos. En el caso de los certificados financieros el riesgo es mayor comparndolos
un bono gubernamental.
Los bonos corporativos estn bastante escasos en el mercado, por lo que no se puede
asegurar que la operacin se realice.
Sobre el tema principal del rendimiento, los certificados financieros segn sondeo del
mercado ofrecen desde un 6.70 a 7.25% anual en el plazo de 2 a 3 aos. Sobre el ren-
dimiento de los bonos corporativos como antes mencionamos que los certificados del
Banco Central ofrecen una tasa similar con mayor seguridad y su disponibilidad es inme-
diata, tomamos como referencia estos certificados. La rentabilidad de los mismos es de
8 a un 9% anual, dependiendo del vencimiento.

Pero si tuviera que dar una recomendacin optara por ofrecer estos ltimos como forma
de inversin, dadas sus caractersticas: seguridad, rendimiento y disponibilidad.
La decisin sobre en qu invertir se basa antes que nada en el perfil del cliente (conser-
vador, moderado o agresivo) y los fines que se tienen con el capital, puesto que no es
lo mismo un cliente conservador que desee realizar inversiones a seis meses o un ao,
ahorrando con miras a utilizar esos fondos a corto plazo, o aquel cliente que posee un
capital con el que tiene como objetivo hacer inversiones a largo plazo, abierto a tomar
riesgo y de alguna forma a conocer nuevos mercados que le permitan mayor rendimien-
to. Entiendo que no podemos dar una respuesta cerrada en la cual incluyamos a todos
los clientes, porque cada persona tiene preferencias, objetivos y principios diferentes.
Entre los factores ms importantes a tomar en cuenta estn: calificacin de riesgo del
emisor; tiempo en el cual entienden necesitaran estos fondos y, por ltimo, la tendencia
de la tasa de inters en el mercado.
Respuesta 2:
En primer lugar, evaluar todas las empresas que ofrecen algn instrumento para cono-
cer su calificacin de riesgo y su comportamiento financiero en el mercado (reputacin).
Sabiendo en qu estara dispuesto a invertir el cliente, estructurara un portafolio que
abarque diferentes instrumentos que no venzan a ms de los aos deseados.
Poseer una cartera con esta estructura nos permite obtener un rendimiento aceptable en
comparacin a los plazos manejados. Y como punto importante, nos permite minimizar el
riesgo de tasa de inters y riesgo de tasa para reinversin, ya que si las tasas de inters
disminuyen, nos podemos proteger contra el riesgo de reinversin, pues la cartera se
cuenta con instrumentos de ms largo plazo, al igual que si aumentan contamos con ins-
trumentos que se encuentran cerca de su vencimiento, por lo que tenemos la opcin de
realizar un swap (intercambio de ttulos) o simplemente esperar vencimiento y recolocar
a una tasa mayor..

Respuesta 3:
Bueno, sin deudas, tolerancia al riesgo moderada para engordar; tomar en cuenta un
horizonte 2 a 3 aos. Mi sugerencia es invertir en ttulos del Ministerio de Hacienda u otro
instrumento en dlares o en pesos, tomando en cuenta el que provea mayor rendimiento
independiente del plazo de vencimiento.
Saludos,

Alejandro:
Muchas gracias por tu correo. Es un privilegio participar en este ejercicio. Con los datos
que me has dado voy a sugerir invertir en tres opciones distintas para que distribuya los
fondos de forma equitativa:
1. Inversin en Bonos del Banco Central de un plazo mayor de 5 aos (bonos sin
retencin del 10% del ahorro).
2. Inversin en un Fondo de Inversion de Renta Fija.
3. Inversin de corto plazo en Letras Cero Cupn del Banco Central.
Con esto trato de sugerirle al cliente una estrategia donde pueda alcanzar una buena ren-
tabilidad y a la vez tener liquidez disponible en todo momento con los vencimientos de cor-
to plazo y con los bonos del BC de largo plazo. Le sugiero tambin el Fondo de Inversin
ya que le permite participar de una administracin profesional que debera de alcanzar un
rendimiento mas alto al que pudiera alcanzar el cliente de forma individual. Entiendo que
hoy da existe un arbitraje entre las tasas del Banco Central y la de las Instituciones Finan-
cieras que todo inversionista debera de aprovechar.
Mi sugerencia a los clientes es que no dejen de evaluar las opciones que les ofrece el
mercado de valores. Aunque suene complejo es muy sencillo de entender y existen pro-
ductos que pueden mejorar sustancialmente lo que hoy da recibe por sus inversiones.
El mercado esta en pleno desarrollo y cada da tendremos ms y mejores opciones de
inversin. En adicin, los clientes que desean invertir deben de tener claro el objetivo de
la inversin, su tolerancia a riesgos y su perfil de inversionista. Una vez definos estos
puntos, ser mucho mas fcil y acertada la decisin de inversin.
Saludos,

NUESTROS PATROCINADORES
BHD Len Puesto de Bolsa
www.bhdleonpb.com.do/
Info@bhdleonpb.com.do
Motor Crdito - Banco de Ahorro y Crdito

www.motorcredito.com.do/
info@motorcredito.com.do
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www.cci.com.do
contacto@cci.com.do
EGE Haina
www.egehaina.com/
contacto@egehaina.com
Banco ADEMI
www.bancoademi.com.do
Banco Caribe
www.bancocaribe.com.do/
servicio@bancocaribe.com.do
Banco de Reservas de la Repblica Dominicana

www.banreservas.com.do
Primma Valores Puesto de Bolsa

www.primmavalores.com/
contacto@primmavalores.com
Banco ADOPEM
www.bancoadopem.com.do
PasionPorElServicio@adopem.com.do
AFI Universal
www.afiuniversal.com.do/
inversionesAFI@universal.com.do

ENLACES DE INTERS
Superintendencia de Valores de la Repblica Domincana
www.siv.gob.do
Para informaciones detalladas acerca de las emisiones y los emisores en el
mercado de valores de la Repblica Domincana.
Bolsa de Valores de la Repblica Dominicana

www.bvrd.com.do
Para informaciones sobre el mercado de valores de la Repblica Dominicana.
Asociacin de Puestos de Bolsa de la Repblica Dominicana, Inc.

www.apb.com.do
Para informaciones sobre los puestos de bolsa autorizados a operar en la
Repblica Dominicana.
Depsito Centralizado de Valores, S.A. (CEVALDOM)

www.cevaldom.com
Para informaciones sobre la central de valores de la Repblica Dominicana.
Fitch Ratings Dominicana

www.fitchca.com
Para informaciones sobre las calificaciones de riesgo de emisores y emisores
del mercado de valores de la Repblica Dominicana (1).
Feller Rate Clasificadora de Riesgo Dominicana

www.feller-rate.com.do
Para informaciones sobre las calificaciones de riesgo de emisores y emisores
del mercado de valores de la Repblica Dominicana (2).
Banco Central de la Repblica Dominicana

www.bancentral.gov.do
Para informacin sobre las tasas de inters vigentes en el mercado e
informaciones econmicas de carcter general.
Direccin General de Crdito Pblico

www.creditopublico.gov.do/
Para informaciones sobre las emisiones de deuda del Ministerio de Hacienda.
Superintendencia de Bancos de la Repblica Dominicana

www.sb.gob.do
Para informaciones acerca de las entidades de intermediacin financiera
(banca mltiple, asociaciones A&P, etc.).
Asociacin de Instituciones Rurales de Ahorros y Crditos, Inc. (AIRAC)

www.airac.org
Para informaciones sobre el sistema cooperativo de ahorro y crdito de la
Repblica Dominicana.

AGRADECIMIENTOS ESPECIALES

Alejandro Fernndez W.
Tiene cerca de veinte aos de experiencia profesional en el sector
financiero dominicano, tanto en el mbito privado como en el pblico.
Preside Argentarium, S.R.L., firma de analistas especializada en el
sector financiero y en la produccin de contenidos para medios rela-
tivos a esa rea.
Tambin es miembro del consejo de directores de Universidad APEC

y las empresas industriales Grupo Rojas y Font Gamundi, as como
de las comisiones de economa del Consejo Nacional de la Empresa
Privada (CONEP) y la Cmara Americana del Comercio (AMCHAM).
Desde 2006 es secretario del consejo de la Central de Valores Do-
minicana, S.A. (Cevaldom). Tambin fue presidente del consejo de
directores de la Fundacin Dominicana de Desarrollo (FDD), que se
dedica a proveer servicios financieros a los ms necesitados del pas.
En la banca comercial ha desempeado funciones de alto nivel hasta
el rango de Vicepresidente en el Citibank, N.A, (1997-2003) y en el
Banco Popular Dominicano, C. por A. (1994-1996, 2004). Su prctica
en ambas entidades se enfoc en las reas de Banca Corporativa y
de Gestin de Riesgos, principalmente para los segmentos Institucio-
nal, Empresarial y Corporativo.

En agosto de 2004, el Superintendente de Bancos lo recomend
como Gerente de la Superintendencia de Bancos, nombramiento
que cont con la ratificacin de la Junta Monetaria, con la responsa-
bilidad primario de las reas tcnicas del organismo supervisor ban-
cario y el seguimiento al acuerdo Stand-by con el Fondo Monetario
Internacional, entre otros aspectos.
Su tercer rol en el sector pblico fue entre agosto de 2009 y noviembre

2010 como Director de Servicios Financieros de la Corporacin Domini-
cana de Empresas Elctricas Estatales (CDEEE) y coordinador de toda
la estrategia financiera del sector elctrico del pas en esos momentos.
Activo participante en la opinin pblica nacional, escribe la columna

econmica y financiera Argentarium en Diario Libre. En 2007 pu-
blica su primer libro La Banca Resurge, que recopila las primeras
columnas Argentarium. Es Editor Econmico y Financiero del Noti-
ciero Estelar con Roberto Cavada de Telenoticias Canal 11 y creador
y productor de Argentarium Radio, el primer espacio radial dedicado
exclusivamente a la educacin econmica y financiera de los domini-
canos, en La Nota 95.7FM.
Sus ideas tambin han sido reseadas por ms de una decena de me-
dios nacionales e internacionales. Administra activamente su cuenta
de Twitter (@Argentarium) que, con ms de 101,400 seguidores, es
la de mayor alcance en las redes sociales entre los analistas econ-
micos y financieros de la Repblica Dominicana. Bachiller Distinguido
del Colegio Loyola (1990), es tambin Licenciado cum laude en Re-
laciones Internacionales de la Escuela Walsh de Servicio Exterior de
de Georgetown University (1994) y Magster en Negocios y Finanzas
Internacionales de la Escuela Fletcher de Derecho y Diplomacia de
Tufts University (2000).

Produccin y cuidado de edicin
Mediticos Consultores, S.R.L.
www.mediaticos.com.do
Gua del Pequeo Inversionista

Alejandro Fernndez
Edicin Noviembre 2014
Diseo Mariel Acua

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GUA DEL

OTROS APORTES DE AHORRO E INVERSIN...........................................26

MI CARTA A LOS FINANCISTAS................................................................71

RESPUESTAS DE LOS FINANCISTAS........................................................ 74

AGRADECIMIENTOS ESPECIALES........................................................ 100

En la segunda entrega comparto la opinin de nuestros financistas expertos, una doce-

6 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

La parte final de la serie es producto de las opiniones de los lectores y seguidores de

Otros artculos sobre ahorro e inversin

8 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Finalmente, De pirmides y faraones fue el primer trabajo que escribimos en 2011

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9 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

10 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Espero por tu respuesta,

Me falta mucha ms informacin para ofrecerte una recomendacin adecuada, pero

13 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Hablan los expertos

Adems de una recomendacin de inversin financiera especfica, les solicit un breve

14 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

A diferencia de los seguidores y de lo que pensaran muchos, ninguno de los expertos

En cuanto a mis expectativas de los rendimientos que me mostraste en tu primera carta,

Quedo pendiente de ti,

15 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Vamos por parte, paso a paso

Yo, en lo particular, estoy de acuerdo, aunque mantengo mi recomendacin que inviertas

17 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

La leccin? Considera tus opciones. Compralas. Haz un sondeo, parecido al que yo

18 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Como vers en la primera grfica, tuvimos ms de 125 opiniones diferentes. Hablemos

19 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

De seguro que habrs vistos anuncios en el internet invitndote a participar en negocios

Alquilar, comprar o emprender?

La decisin entre pagar un alquiler o un prstamo es difcil. Si le preguntas a los profe-

20 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Eso s: As como te aliento a emprender, vuelvo y te insisto: Antes de pensar en indepen-

Escribidor -pensars - por qu te noto tan conservador y prudente? O es que prefieres

21 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Financista #1 Financista #2 Financista #3 Financista #4 Financista #5 Financista #6 Fin

Redencin Bolsa de Bolsa de Bolsa de Bolsa de Sin redencin Bolsa de Bolsa de B

Calificacin de riesgo: BBB+ AAA BBB A AAA A AAA AAA N/A

22 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Financista #5 Financista #6 Financista #7

Contrato de Notas por Contrato de

9.6%Tasa de inters o rendimiento:

RD$ Moneda: RD$ RD$ RD$ RD$

n Bolsa de Bolsa de Redencin

23 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Hombre Mujer Total

Antes de invertir en un nuevo negocio... Ojo!

75% 75% 75%

24 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

Cuando miles de dominicanos reciben el siempre esperado sueldo navideo (o 13 para

Cualquiera pensar que la idea es redundante, pero lamentablemente dentro de nuestra

28 I Guia del Pequeo Inversionista 2014

2011: Opciones de inversin en el mercado financiero RD

Tarjeta de crdito 74.8

Prstamos de consumo 23.6

Certificados de inversin en RD$ (Banco Central) 16.8

Bonos locales en RD$ (Hacienda) 16.6

Bono corporativo en RD$ Banco ADOPEM) 12.2

Bono corporativo local RD$ (Cervecera) 11.1

Plazo fijo bancario RD$ (6 meses) 9.6