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UNIVERSIDAD NACIONAL SAN

CRISTBAL DE HUAMANGA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

Comportamiento de la Inflacin desde la dcada del 90 hasta la actualidad


Profesor:
: Efran Castillo

Alumnos : Palomino lvarez ,Jhiver


: Oncebay Sacsara, Gianmarco E.
: Roman Velsquez, wilson

16 de enero del 2017

1
Tabla de contenido
Resumen ejecutivo ............................................................................................................................. 4
INTRODUCCION .................................................................................................................................. 5
Discusin estadstica .......................................................................................................................... 6
Inflacion en el ao 1990 ..................................................................................................................... 8
El FUJISHOCK ...................................................................................................................................... 8
Inflacion en el ao 1991 ..................................................................................................................... 9
Inflacin del ao 1992 ........................................................................................................................ 9
Inflacin del ao 1993 ...................................................................................................................... 10
Inflacin del ao 1994 ...................................................................................................................... 10
Inflacin del ao 1995 ...................................................................................................................... 10
Inflacin del ao 1996 ...................................................................................................................... 11
Inflacin del ao 1997 ...................................................................................................................... 12
Inflacin del ao 1998 ...................................................................................................................... 12
La inflacin en el ao 1999 ............................................................................................................... 14
Inflacin en el ao 2000 ................................................................................................................... 15
Inflacin del ao 2001 .................................................................................................................. 16
Inflacin en el ao 2002 ................................................................................................................... 17
Inflacin en el ao 2003 ................................................................................................................... 18
Inflacin en el ao 2004 ................................................................................................................... 19
Inflacin en el ao 2005 ................................................................................................................... 21
Inflacin en el ao 2006 ................................................................................................................... 22
Inflacin en el ao 2007 ................................................................................................................... 24
INFLACION EN EL AO 2008 ............................................................................................................. 25
INFLACION EN EL AO 2009 ............................................................................................................. 27
INFLACION EN EL AO 2010 ............................................................................................................. 29
INFLACION en el ao 2011 ............................................................................................................... 33
INFLACION EN EL AO 2012 ............................................................................................................. 34
INFLACION EN EL 2013 ..................................................................................................................... 37
INFLACION EN EL AO 2014 ............................................................................................................ 39
INFACION EN EL AO 2015.............................................................................................................. 41
INFLACION EN EL AO 2016 ............................................................................................................ 43
Causas ............................................................................................................................................... 48
Conclusiones........................................................................................................................................ 49
Bibliografa........................................................................................................................................ 50
Anexos .............................................................................................................................................. 51

2
3
Resumen ejecutivo

El presente trabajo se enfoca en inflacin producida desde los 90 a la actualidad y se


profundiza en los factores que propiciaron o anularon dichas inflaciones, sin embargo todo
estos factores son tan solo internos o externo?

La hiptesis que responde a dicha pregunta considera a causa de que el Per


es una economa abierta lo problemas exteriorices a nuestras fronteras causan gran
impacto sobre la inflacin incluso al grado de importar dicho problema

La finalidad de este trabajo es responder la pregunta ya mencionada mediante


la investigacin y recopilacin de datos que se presentarn a continuacin, afirmando o
negando la hiptesis planteada.

A partir de dicho objetivo se pudo hallar que la hiptesis planteada fue cierta, siendo
la se dio en las exportaciones peruanas, las importaciones y las especulaciones de las
personas.crisis hipotecaria la principal causa de la devaluacin del dlar y dems factores
que se dieron en el Per y en el resto del mundo.

4
INTRODUCCION
Lo que buscan los pases mediante el uso de sus recursos, es el bienestar econmico a
largo plazo y la estabilidad nacional, adems que dicho bienestar se incremente con el
paso del tiempo. (Crecimiento vs bienestar) Esta estabilidad de qu depende de muchos
factores, como por ejemplo, el tipo de cambio, la inflacin, el desempleo, entre otros. En
este trabajo el estudio se centrar en la inflacin del Per desde los noventa hasta la
actualidad. Adems se analizarn las causas externas e internas y efectos que trae al
Per y a otros pases de Latinoamrica..
Tambin se exponen las causas, tipos y recomendaciones propuestas que se usaron
para combatir la inflacin en el Per.

5
Discusin estadstica

INDICADORES MACROECONOMICOS Y SOCIALES, 1990-98

PRODUCTO
BRUTO POBLACION PBI VAR. % GASTO SOCIAL
INTERNO (MILES DE PERCAPITA INFLACION PERCAPITA
AO
(Millones de HABITANTES) (INDICE ACUMULADA (Nuevos Soles
nuevos soles al 30 de Junio 1979=100) ANUAL de 1994)
de 1979)
1990 3243,8 21569,3 72,7 7649,7 _
1991 3334,5 21966,4 73,4 139.,2 _
1992 3287,2 22354,4 71,1 56,7 76,1
1993 3497,2 22740,2 74,3 39,5 157,3

6
1994 3953,7 23130,3 82,6 15,4 188,6
1995 4243,0 23531,7 87,1 10,2 163,9
1996 4346,9 23946,8 87,07 11,8 264,3
1997 4645,4 24371,0 92,01 6,5 321,1
1998 4657,5 24800,8 90,8 6,0 _

INFLACION, DEVALUACION Y TASAS DE INTERES 1990-1997

(Variacin Porcentual)

Ao Inflacin Devaluacin Tasa de Inters*

Mon.Nac. Mon.Extr.
1990 7,649.6 3,748.5 308.8 30.0
1991 139.2 86.7 209.1 22.0
1992 56.7 62.0 126.5 16.9
1993 39.5 28.6 77.1 16.2
1994 15.4 1.4 39.0 16.0
1995 10.2 6.0 33.5 17.2
1996 11.8 12.6 30.6 16.8

7
Inflacion en el ao 1990
En julio de 1990 es elegido presidente el Ing. Alberto Fujimori, el cual en corto tiempo, decide aplicar
un programa de ajustes para controlar la hiperinflacin, pero este esquema fracasa nuevamente,
incrementndose para finales de ese ao al orden del 7 mil por ciento.

El FUJISHOCK
El 28 de julio de 1990: Fujimori, un desconocido profesor universitario, asume la presidencia de Per
tras vencer en los comicios al escritor Mario Vargas Llosa, mientras el pas enfrentaba una severa
crisis econmica y la guerrilla maosta de Sendero Luminoso estaba en su apogeo.
El 8 de agosto de 1990 el gobierno de Alberto Fujimori, que encontr un pas quebrado tras la
primera y desastrosa gestin de Alan Garca, anunci el ajuste econmico ms dramtico de nuestra
historia. De un da para otro los peruanos descubrieron que su dinero casi no tena valor. Este es un
recuento de cmo se vivieron esos das aciagos.La maana del 9 de agosto de 1990, al da siguiente
del paquetazo que hoy todos recuerdan como el "fujishock", la ciudad amaneci triste y vaca. Mucha
gente deambulaba por Lima sin saber qu hacer. No haba buses de transporte pblico, los mercados
y tiendas estaban cerrados, y los pocos negocios abiertos no atendan porque no saban aun cunto
cobrar. Al trabajo se poda ir en camin compartiendo la tolva con decenas de personas, y tambin
poda verse a soldados patrullando las calles.
En cuanto al tipo de cambio, entre el 13 de agosto y fines de setiembre de 1990, se produjo una
devaluacin del 40%, al mismo tiempo que el ndice de Precios al Consumidor cay en 15%.
Simultneamente se produjo una acelerada re monetizacin mediante la compra de divisas del
Banco Central de Reserva en el sistema bancario, y que se reflej en un aumento de la emisin de
396% entre fines de julio y fines de setiembre. De otro lado, las tasas de inters activas cayeron de
un promedio de 59.93% mensual en julio a 10.89% en octubre. Sin embargo, estos resultados
positivos de los cuatro primeros meses se truncaron por un nuevo choque de precios pblicos. En la
primera semana de diciembre el Ministerio de Economa y Finanzas elev el precio de los
combustibles en 66%. Este intento de aumentar los ingresos tributarios se deriv del incremento en
la presin de gasto fiscal originado por el reinicio de los pagos de la deuda externa en octubre de ese
ao, y el pago de gratificaciones salariales de diciembre.

En treinta veces aument el precio de la gasolina. El galn de 84 octanos, que costaba 21.500 intis
costar 675.000 intis. Decret alzas de precios en alimentos de primera necesidad del orden de 160
por ciento y 300 por ciento. El dlar oficial se elimin. Su cuya ltima cotizacin fue de 64.000 intis
mientras que en el mercado de venta libre en Lima se cotizaba en las ltimas horas en un promedio
de 340.000 intis. Economistas independientes indicaron que la cotizacin podra fluctuar entre
500.000 y 550.000 intis por dlar. La lata de leche evaporada pasar de 120.000 a 330.000 intis, y el
pan francs que estaba en 9.000 intis, la unidad, ahora tendr un precio de 25.000. Para graficar la
crisis econmica, el Primer Ministro mostr un billete de 500.000 intis y dijo que hace cinco aos con
ese monto se poda comprar una casa de 50.000 dlares, pero que ahora esa cantidad solo alcanza
para adquirir un tubo de pasta dental.Todos sufrieron la prdida de su capacidad adquisitiva y, en
los das siguientes, muchos ms perdieron su trabajo, su negocio o sus estudios. Fbricas grandes
como Inresa o Cuvisa despidieron o dieron vacaciones forzadas a decenas de operarios.La primera
semana que sigui al "fujishock" la incertidumbre fue grande. Este ao se termino con una inflacion
de 7,649.6%.

8
Inflacion en el ao 1991
En febrero del 91, se aplican cuatro reformas estructurales: las reformas macroeconmicas, la
liberacin de los mercados (de bienes y servicios, dinero y laboral), la reforma de la estructura de la
propiedad (mediante la privatizacin de los activos del Estado) y la Reforma del estado con el objeto
de reducir su tamao y funciones.

Durante 1991 el logro ms importante del programa de estabilizacin econmica, puesto en marcha
desde agosto de 1990, fue la considerable reduccin de la tasa de inflacin. En gran medida ello fue
consecuencia de la estricta poltica monetaria. Per consigui ser readmitido en la comunidad
financiera internacional, luego de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobara en
septiembre de 1991, como plan econmico de referencia, las medidas de Gobierno peruano; y de la
culminacin exitosa de las negociaciones con el Club de Pars. Fue la considerable reduccin de
la inflacin que pas de 7 649,6% en el ao 1990 a 139,2% en el ao 1991.

As, en abril y en mayo de 1991, frente a presiones alcistas del dlar, el Banco Central restringi su
compra de divisas y en consecuencia la emisin, a niveles por debajo de las metas previstas. Algo
contrario sucedi en junio, cuando frente a una presin a la baja del dlar, el Banco Central aument
las compras de dlares, emitiendo ms que lo programado.

De esta manera se dificult la poltica monetaria lo que se vio reflejado en fluctuaciones no deseadas
en la oferta de dinero y en el tipo de cambio. Durante este perodo, la meta monetaria no se pudo
cumplir a cabalidad debido a las descoordinaciones entre la poltica fiscal y monetaria, a los
aumentos desordenados en los precios pblicos, y a la preocupacin simultnea que exista sobre la
evolucin cambiaria. Sin embargo, las reformas estructurales llevadas a cabo en este perodo
permitieron sentar las bases para la consolidacin futura de la estabilizacin y el crecimiento. Entre
stas las principales fueron la reforma tributaria, la apertura comercial y del mercado de capitales, y
la flexibilizacin del mercado laboral.

Inflacin del ao 1992


En el ao 1992 se reglament el Rgimen de Garantas a la Inversin Privada, se cre el Sistema
Privado de Administracin de Fondo de Pensiones (SPP), integrado por las Administradoras Privadas
de Fondos de Pensiones (AFP) y se da inicio al proceso de privatizacin y concesiones.
En ese ao las actividades productivas como: manufactureria, agropecuaria y pesqueria, resultaron
afectadas por factores climatolgicos derivados de la presencia del Fenmeno del Nio y se registr
un alza del tipo de cambio en el ltimo trimestre que presion sobre las tasas de inters, con un
efecto recesivo sobre la actividad econmica, el PBI cay en -0,5%; sin embargo, la inflacin
disminuy a 56,7%.
Ya que en el transcurso de 1992 la actividad productiva fue severamente afectada por factores extra
econmicos se restringi la oferta agregada.

Los vaivenes de la poltica fiscal se agravaron con las medidas tributarias de marzo de 1992. El
gobierno, mediante decretos supremos extraordinarios elev la tasa del IGV de 16% a 18%, elimin
las exoneraciones a este impuesto, elev el impuesto selectivo, y cre un impuesto a los intereses
de los depsitos en moneda extranjera, entre otras medidas. Este paquete fiscal introdujo un ruido
en la poltica econmica y afect negativamente las expectativas, lo que se reflej en un repunte de
la tasa de inflacin que en marzo subi a 7.4%, el doble de la tasa de diciembre de 1991.

9
En abril de 1992, la economa tuvo que enfrentar el choque poltico generado por la disolucin del
congreso. La restriccin de divisas resultante favoreci un aumento del tipo de cambio nominal que
subi 6.25% en abril y 10.78% en mayo, revirtindose la tendencia decreciente que se haba venido
observando en meses anteriores.

Inflacin del ao 1993


Durante 1993 la actividad productiva empez a mostrar claros signos de recuperacin como
resultado de la reversin de las adversas condiciones climatolgicas presentadas el ao anterior y
los avances en la estabilizacin de la economa. Esto ltimo permiti un mayor flujo de crdito hacia
el sector privado y una mejora en los ingresos reales de la poblacin. La reduccin
sustancial de la inflacin fue el resultado de la consistencia de las polticas monetaria y fiscal. Las
cuales permitieron obtener una tasa anual de inflacin de 39,5 la ms baja desde 1977. A lo largo
del ao, se observ una tendencia decreciente de la inflacin, lo que contribuy a reducir las
expectativas de los agentes econmicos.

Durante este perodo se observ un aumento del flujo de capitales del exterior, que impuso nuevos
retos el manejo monetario cambiario. La mejor regulacin de la liquidez en moneda nacional sumada
a la estabilidad del tipo de cambio durante 1994 contribuyeron al significativo descenso de la
inflacin, de 39.5% en 1993 a 15.4% en 1994. Esta relativa estabilidad del tipo de cambio frente a un
volumen significativo de compras de moneda extranjera por parte del Banco Central respondi en
gran medida al masivo ingreso de capitales del exterior propiciado principalmente por las
privatizaciones.

Inflacin del ao 1994


En 1994 el PBI registr un crecimiento aumento significativo de la inversin de 13.0 por ciento, Por
su parte el PBI per cpita aument y con la cual el crecimiento 1 1.1 por ciento respecto a
1993.Tubimos mayor estabilidad de la economa, factor que fue posible por reducir la tasa de
inflacin que permitieron tanto la recuperacin de 39.5 por ciento en 1993 a 15.4 ciento en 1994.

INFLACIN E INFLACIN SUBYACENTE

Metas de inflacin Inflacin Inflacin subyacente

BCRP 1 COREINF 2

1994 15 - 20 15,4 17,5 18,7

Inflacin del ao 1995


Ya que desde el ao 1993 a 1995, se implement en mayor medida las privatizaciones, generando
un aumento del flujo de capitales del exterior, y hubo una mejor coordinacin de la poltica
monetaria y fiscal, que permiti que la inflacion decresca de 39.5% en el ao 1993, 15,4% en el ao
1994 y 10.2% en el ao 1995, asi mismo la inversin, que creci en 11,7%, 33,0% y 19,9%,
respectivamente. Durante 1995, la
poltica monetaria del Banco Central de Reserva tuvo como objetivo, al igual que en aos anteriores,
la reduccin de la inflacin. La poltica cambiaria mantuvo el rgimen de flotacin, con
intervenciones del Banco Central para evitar fluctuaciones excesivas en la tasa de cambio. El control
inflacionario se ha logrado gracias a la aplicacin de una estricta poltica fiscal y monetaria,

10
enmarcada en los acuerdos del FMI. La inflacin de 1995 fue la
ms baja de los ltimos 23 aos en el Per y la tercera menor en la regin, luego de Argentina y
Chile. Para 1996, se prev una tasa inflacionaria ligeramente inferior a la registrada en el ao
anterior.

INFLACIN E INFLACIN SUBYACENTE

Metas de inflacin Inflacin Inflacin subyacente

BCRP 1 COREINF 2

1995 9 - 10 10,2 10,4 9,5

Inflacin del ao 1996


En 1996 la inflacin acumulada fue de 1 1,8 por ciento, mayor a la de 1995 (10,2 por ciento). Un
factor determinante en ello fue el aumento en los precios internacionales del petrleo, cuyos efectos
directos e indirectos explicaron en gran medida la mayor inflacin de 1996 en relacin a la del ao
anterior. Entre 1995 y 1996, el precio de importacin del petrleo crudo acumul un alza de 75 por
ciento. El traslado de este aumento a los precios de los combustibles (20,2 por ciento), as como sus
efectos indirectos en el transporte urbano (28,6 por ciento) ha tenido una fuerte incidencia en la
inflacin de 1996. El aumento de precios de estos rubros, con una ponderacin de 9,6 por ciento en
el lndice de Precios al Consumidor (IPC), explicaron 2,2 puntos porcentuales de la inflacin de 1996,
frente a 0,3 puntos porcentuales en la inflacin de 1995.

El ndice de precios de productos no transables mostr el mayor incremento (1 3,5 por ciento) frente
al de los transables (8,9 por ciento). Dentro de los primeros destacaron las alzas en los servicios de
transporte y educacin (28 y 15 por ciento, respectivamente), as como en alimentos (14 por ciento).
Entre los productos transables destac el incremento del combustible (en un 20 por ciento). Entre
los alimentos transables con alta ponderacin en la canasta de consumo destac el incremento del
arroz (1 7 por ciento), mientras que entre los alimentos no transables resalt el aumento en los
precios de huevos (35 por ciento), pollo (30 por ciento) y pescado fresco y congelado (23 por ciento).
El alza en el precio del arroz se explic en parte por el efecto rezagado del alza de las cotizaciones
internacionales en 1995 (2 1 por ciento). La mayor alza en el precio del pescado fresco (23 por ciento
en 1996 frente a 14 por ciento en 1995) se debi a factores de carcter climtico, puesto que la
temperatura del mar estuvo 2 grados por debajo de su nivel normal. En lo referido a servicios
pblicos (1 1,9 por ciento), las tarifas de telfono aumentaron 13 por ciento, mientras que las de
agua potable y electricidad se reajustaron en 12 y 1 1,6 por ciento, respectivamente. A partir de la
contribucin ponderada a la inflacin a nivel de rubros, se observ que 6 rubros no transables
explicaron ms de la mitad de la inflacin del ao.

INFLACIN E INFLACIN SUBYACENTE

Metas de inflacin Inflacin Inflacin subyacente

BCRP 1 COREINF 2

1996 9,5 11,5 11,8 9,9 10,9

11
Inflacin del ao 1997
La tasa de inflacin en 1997 baj a 6,5 por ciento, menor a la de 1996 (11,8 por ciento) y es la tasa
ms baja de los ltimos 25 aos. La inflacin estuvo por debajo del rango del objetivo fijado por la
poltica monetaria, el cual ubic el incremento de precios entre 8 y 10 por ciento. En los cuatro
ltimos aos, la poltica monetaria del Banco Central ha enfatizado el cumplimiento de metas de
inflacin que ha hecho pblicas anticipadamente. Estos anuncios han tomado la forma de un rango
de tasas de inflacin, y se han orientado a demostrar la determinacin de las acciones de la poltica
- monetaria para reducir la inflacin, en un ambiente de estabilidad macroeconmica. En todos estos
aos, la tasa de inflacin ha estado dentro o muy cerca del rango de tasas de inflacin objetivos.
Cabe precisar que en 1997 la inflacin estuvo por debajo de lo anunciado, debido a una tendencia
favorable de los precios de los alimentos, los cuales aumentaron menos que el promedio. Esta
reduccion de la infalcion en el ao 1997 se logr a partir de un mejor control de los desequilibrios
fiscales, la emisin primaria y flotacin del tipo de cambio. El PBI creci en 6,5% por la recuperacin
de la inversin (14,9%), impulsada principalmente por la mayor inversin de las empresas mineras y
de telecomunicaciones; y por el incremento de las exportaciones (13,1%), en tanto que las
importaciones tambin crecieron (12,2%).

INFLACIN E INFLACIN SUBYACENTE

Metas de inflacin Inflacin Inflacin subyacente

BCRP 1 COREINF 2

1997 8 - 10 6,5 7,8 8,1

Inflacin del ao 1998


En 1998, la inflacin continu bajando pasando de 6,5 por ciento en 1997 a 6,0 por ciento, la tasa
ms baja desde 1972. Para
1998 se indic que uno de los objetivos econmicos para dicho ao era lograr que la inflacin se
ubicara en el rango de 7,5 a 9,0 por ciento, lo cual implicaba un incremento de la tasa de inflacin al
considerarse los efectos del Fenmeno del Nio en la oferta de alimentos. Sin embargo, durante el
segundo semestre los precios de los alimentos no tangibles registraron disminuciones importantes
debido a que el Fenmeno del Nio no afect mayormente la produccin de este tipo de productos,
con lo cual la tasa de inflacin fue menor al rango de tasas anunciado como objetivo.
En lo que respecta a los productos transables destac el alza en los precios de los alimentos (9,0 por
ciento en 1998 frente a 4,4 por ciento en 1997). Esta mayor tasa se explica porque en los primeros
meses del ao se observ un significativo aumento en los precios de productos como el arroz y al
azcar, cuya produccin disminuy debido a una cada en sus rendimientos por efectos de los
cambios en el clima. Cabe indicar que, el precio de estos productos tambin estuvo afectado por el
encarecimiento de los costos de transporte debido a los daos en la infraestructura vial. En los meses
siguientes la menor produccin de azcar fue en gran medida neutralizada por el aumento de las
importaciones, mientras que en el caso del arroz, la mejora de las condiciones climticas determin
una mayor produccin nacional, atenuando el ritmo de incremento de su precio. Los precios de los
combustibles presentaron una cada promedio de 3,0 por ciento, debido a las menores cotizaciones
internacionales del petrleo en 1998. Cabe mencionar que en 1997 los precios de la gasolina y el

12
kerosene permanecieron casi invariables, mientras que en 1998 registraron una cada de 2,0 y 1,5
por ciento, respectivamente. La mayor reduccin se observ en el precio del gas (-5,3 por ciento).
La evolucin de los precios de los alimentos no transables, mostr una menor tasa de crecimiento
(2,2 por ciento en 1998 frente a 4,9 por ciento en 1999) como consecuencia de las menores alzas en
los precios de la papa, hortalizas y legumbres, explicadas a su vez por un incremento de la oferta.
Este aumento en la produccin se atribuy a la utilizacin de nuevas reas para el cultivo de dichos
productos en previsin de los efectos que el Fenmeno del Nio pudiera tener en 1998.
Adicionalmente, los cambios en el clima determinaron una disminucin en el perodo vegetativo de
los cultivos.

INFLACIN E INFLACIN SUBYACENTE

Metas de inflacin Inflacin Inflacin subyacente

BCRP 1 COREINF 2

1998 7,5 - 9 6,0 6,8 5,8

La crisis internacional gener que el Per tuviera una cada de los trminos de intercambio del 13%.
Asimismo, al igual que en otros pases de la regin se observ el retiro de capitales externos de los
mercados de valores y de la banca, generando una significativa reduccin de las lneas de crdito del
exterior, as como un incremento en las tasas de inters, hecho que motiv una fuerte contraccin
de la demanda interna. De otro lado, como consecuencia de la moratoria decretada por el gobierno
ruso sobre los flujos de capital hacia los mercados emergentes como el peruano, la economa del
pas enfrent una severa limitacin de recursos externos. Sin embargo el crecimiento sostenido y
equilibrado observado por la economa peruana, desde 1993 y la estabilidad en los precios, permiti
que se dictar una serie de medidas en 1998, que aliviaron los efectos adversos tanto del Fenmeno
de "El Nio".

En resumen, podemos decir que 1998 fue un ao difcil para la economa peruana, debido a los
efectos del Fenmeno de "El Nio", la cada de los precios internacionales de nuestras exportaciones,
as como la reduccin de las lneas de crdito de la banca internacional a la banca local como
resultado de la crisis financiera rusa. Sin embargo, estos impactos fueron atenuados debido a la
solidez de la economa peruana alcanzada en los ltimos aos.

Ao 1990 1991 1992 1993 1994


Tasa % 7,649.6 139.2 56.7 39.5 15.4

Ao 1995 1996 1997 1998 1999


Tasa % 10.2 11.8 6.5 6.0 3.7

INFLACIN E INFLACIN SUBYACENTE

Metas de inflacin Inflacin Inflacin subyacente


BCRP 1 COREINF 1994 15 - 20 15,4 17,5
18,7

13
1995 9 - 11 10,2 10,4 9,5

1996 9,5 - 11,5 11,8 9,9 10,9

1997 8 - 10 6,5 7,8 8,1

1998 7,5 - 9 6,0 6,8 5,8

1999 56 3,7 4,6 4,7

La inflacin en el ao 1999
Durante este ao la tasa de inflacin pas de 6.0 que se obtuvo el ao anterior a 3.7 por ciento,
siendo esta la tasa de inters ms baja desde 1960. Tomando en consideracin la variacin promedio
anual del ndice de Precios al Consumidor, se tuvo una disminucin de 7,3 a 3,5 por ciento, siendo
este ltimo registro el menor de los ltimos 50 aos; esto quiere decir que la moneda peruana
aumente su valor de adquisicin

Inflacin subyacente

Este tipo de inflacin excluye al IPC por tanto es influenciada por las variables macroeconmicas.
Dado que las decisiones de poltica econmica actan slo sobre el primer grupo de variables, se
emplea el concepto de inflacin subyacente para excluir de la medicin del ndice de precios al
consumidor a los rubros con mayor variabilidad en su contribucin ponderada a la inflacin

INFLACIN OBJETIVO, SUBYACENTE Y OFICIAL (en %)


Objetivo Subyacente Oficial
5.0-6.0 4.6 3.7

En el ao 1999, la tasa de inflacin acumulada se encontr por debajo de la estimacin por la cada
de los precios de los alimentos como el arroz, la papa y la carne de pollo, productos que registraron
una evolucin muy favorable en su oferta como resultado de la normalizacin de la situacin del
clima luego del Fenmeno del Nio; La reduccin del precio de la carne de pollo se debe a un
incremento de la oferta. Las colocaciones de pollos BB para la lnea de carne se incrementaron en
10,4 por ciento en 1999.

Durante 1999, las condiciones del sector externo, en especial las asociadas a la evolucin
desfavorable de los trminos de intercambio y de los flujos de capitales de corto plazo, influenciaron
nuevamente en una elevacin importante en el tipo de cambio nominal. As, la depreciacin nominal
de la moneda en 1999 fue de 11,0 por ciento, la cual sin embargo fue menor a la del ao previo (15,4

14
por ciento). Es importante remarcar que estas alzas en el tipo de cambio no se han llegado a trasladar
totalmente a la inflacin, en tanto sta ha venido descendiendo, debido al mantenimiento de un
manejo monetario prudente

Por ciento en el segundo semestre estuvo influenciada por la crisis de pagos internacionales del
Ecuador, en el mes de agosto, y la eliminacin en setiembre del esquema de bandas cambiarias con
la consiguiente adopcin de sistemas de flotacin cambiaria en Chile y Colombia. En el grupo de
productos no transables se produjo tambin un movimiento opuesto entre los precios de los
alimentos, los que disminuyeron en 5,1 por ciento en el ao, y los de los servicios, que aumentaron
8,0 por ciento

Inflacin en el ao 2000
Durante este periodo la tasa e inflacin acumulada llego a los 3.7 % tasa similar a la del ao pasado.
Con este resultado se consigui adems el objetivo del Programa Monetario Anual de lograr que la
inflacin se ubique en el rango de 3,5 a 4,0 por ciento.

Inflacin subyacente

La medida de tendencia general de los precios al consumidor, denominada tasa de inflacin


subyacente, baj de 4,6 por ciento en 1999 a 3,2 por ciento en el 2000. Esta ltima tasa es menor a
la correspondiente al resultado oficial (3,7 por ciento), debido al impacto del incremento del precio
internacional de los combustibles en el mercado local.

INFLACIN OBJETIVO, SUBYACENTE Y OFICIAL (en %)


Objetivo Subyacente Oficial
3.5-4.0 3.2 3.7

En el ao 2000, los precios de los productos no transables, que representan el 58 por ciento de la
canasta del consumidor, aumentaron 3,1 por ciento, en tanto que los de los productos transables
subieron 4,7 por ciento, debido al aumento en 30 por ciento de los precios de los combustibles. Cabe
precisar que mientras los precios de los productos no transables responden ms a las condiciones
de la oferta y demanda en el pas, los correspondientes a los productos transables reflejan el efecto
combinado de precios internacionales y el tipo de cambio del nuevo sol.

En el caso de los alimentos no transables, cabe mencionar el incremento de los precios de la papa
(13 por ciento) y del pescado fresco y congelado (4 por ciento), lo que fue compensado por una
reduccin del precio de carne de pollo (-2 por ciento) y de los precios de otros alimentos no

15
transables (-2 por ciento), entre los que destacan mariscos y productos agrcolas como zanahoria,
cebolla, papaya, ctricos, pltano, choclo y camote, entre otros.

Al interior de los productos transables, destaca el incremento de 30 por ciento del rubro
combustibles, asociado al alza de la cotizacin internacional del petrleo crudo y sus productos
derivados, por efecto de las polticas de control de oferta por parte de la Organizacin de Pases
Exportadores de Petrleo (OPEP), en un contexto en que la economa mundial mostraba un marcado
dinamismo. El rubro combustible contribuy con 1,0 punto porcentual a la inflacin anual.

Inflacin del ao 2001


Durante este ao la inflacin pas de 3.7 por ciento a -0.10 por ciento (deflacin)

Inflacin subyacente

La tasa de inflacin, medida por el incremento porcentual del ndice de Precios al Consumidor (IPC)
de Lima Metropolitana, fue negativa en 0,13 por ciento, resultado que no se presentaba desde 1939.
Esta evolucin se explica fundamentalmente por la reduccin del precio de venta de los combustibles
en 13,1 por ciento, servicios pblicos en 2,7 por ciento y alimentos con precios afectados por
variaciones en su oferta en 1,2 por ciento. Excluyendo los rubros cuyos precios estn influenciados
por cambios en cotizaciones internacionales, como es el caso de los combustibles, o por
fluctuaciones en la oferta del producto, como sucede con algunos productos agrcolas, se obtiene
una medida de la tendencia general de los precios de la economa. Este indicador, denominado
inflacin subyacente baj de 3,1 por ciento en el 2000 a 1,1 por ciento en el 2001, revelando una
clara tendencia a la baja.

Combustibles: En el caso de los precios de combustibles (-13,1 por ciento), el resultado reflej la
evolucin de las cotizaciones internacionales del petrleo crudo y derivados (la cotizacin del
petrleo disminuy 32 por ciento en el 2001), en un contexto de menor dinamismo de la economa
mundial. Si bien las cotizaciones internacionales y los precios finales al consumidor de combustibles
guardan una relacin directa, la correspondencia no es proporcional debido entre otros factores a
que el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) es del tipo especfico, esto es un monto fijo por galn.

- Servicios pblicos: En la reduccin de las tarifas promedio de servicios pblicos fue determinante
la rebaja de las tarifas elctricas (-6 por ciento), que reflej principalmente la vigencia a partir de
noviembre del Fondo de Compensacin Social Elctrica (FOSE) y la reduccin de los costos de
generacin y distribucin estimados por Osinerg, en base a criterios como la expansin de la
interconexin, el menor precio de combustibles y la incorporacin al sistema de centrales ms
eficientes, entre otros factores.

16
Alimentos: Los precios de los alimentos que registran una mayor volatilidad en la variacin
porcentual mensual de precios en el perodo 1995- 2001 disminuyeron, en promedio, 1,2 por ciento.
Entre los alimentos que en mayor medida contribuyeron a este resultado destacan: ctricos (-19 por
ciento), legumbres frescas (-22 por ciento), azcar (-6 por ciento), papa (-6 por ciento), huevos (-8
por ciento) y otras hortalizas (-6 por ciento).

Inflacin en el ao 2002
La inflacin acumulada en el ao fue de 1,52 por ciento, medida por la variacin del ndice de Precios
al Consumidor de Lima Metropolitana. La inflacin anual se ubic dentro del rango de la meta
establecida para la poltica monetaria por el Directorio del Banco Central de Reserva del Per

Inflacin subyacente

La inflacin subyacente, que excluye los productos con alta variabilidad en sus precios y que
constituye una medida de la tendencia general de los precios de la economa fue de 1,69 por ciento
(1,06 por ciento en el 2001).

La tasa de la inflacin subyacente, se explica principalmente por el aumento de precios del grupo
alimentos y bebidas que pas de -0,6 por ciento en el 2001 a 2,1 por ciento en el 2002 como
consecuencia principalmente del reajuste en el precio del pan. Si se excluye este producto de la
inflacin subyacente, la variacin anual del indicador resultante sera de 1,1 por ciento en el 2001 y
1,0 por ciento en el 2002.

Inflacin Inflacin subyacente


1.52% 1.69%

Combustibles (incremento de 15,6 por ciento): Este resultado reflej la evolucin de las cotizaciones
internacionales del petrleo crudo y derivados; la cotizacin del petrleo West Texas Intermediate
(WTI) aument 52 por ciento en el 2002. Esto se asocia a la recuperacin inicial de la economa
mundial pero principalmente a la tensin en el Medio Oriente y las huelgas en Venezuela y Nigeria.
Influy tambin en el precio interno de los combustibles los incrementos en el impuesto selectivo al
consumo (ISC) que los grava: el ISC promedio de los combustibles incorporados en el clculo del IPC
pas de S/. 1,79 por galn en diciembre del 2001 a S/. 2,20 al finalizar el ao 2002. El traslado del
incremento de las cotizaciones internacionales del petrleo a los precios al consumidor de los
combustibles fue amortiguado por un menor reajuste de precios de las refineras locales

17
(PETROPERU y RELAPASA), as como por la disminucin de los mrgenes de ganancia de los
comercializadores. La contribucin de la variacin de los precios de los combustibles a la inflacin
del ao lleg a 0,6 puntos porcentuales de la tasa de inflacin de 1,5 por ciento.

Servicios pblicos (2,0 por ciento): Subieron las tarifas de electricidad y agua (7,9 y 2,3 por ciento,
respectivamente) y bajaron las tarifas telefnicas (-8,3 por ciento).

Alimentos (-2,3 por ciento): Cay el precio de la carne de pollo (-8 por ciento), papa (-11 por ciento),
azcar (-4 por ciento) y ctricos (-11 por ciento) por una mayor oferta. En el primer caso, la colocacin
de pollos beb, que aproxima la evolucin de la oferta de carne de pollo, aument en 8 por ciento.
La produccin de papa aument 23 por ciento debido a una mayor rea sembrada y al aumento de
la productividad por razones climticas. La produccin de azcar aument 15 por ciento,
influenciada por una mayor inversin y en ctricos aument la produccin de limn (26 por ciento).

Inflacin en el ao 2003
Segundo ao de aplicacin del esquema de Metas Explcitas de Inflacin, la variacin del ndice de
Precios al Consumidor (IPC) ascendi a 2,48 por ciento, tasa mayor a la registrada en el 2002 (1,52
por ciento). Este resultado se explica por el efecto del incremento de las cotizaciones internacionales
de petrleo sobre los precios domsticos de combustibles y servicios de transporte, as como por la
menor oferta agrcola local que afect los precios de alimentos como la papa. De esta forma, estos
rubros combustibles, servicios de transporte y papa explicaron 1,80 puntos porcentuales de la
inflacin anual.

Inflacin Subyacente

e, indicador de tendencia inflacionaria que excluye los alimentos que presentan una mayor
variabilidad en sus precios, combustibles, servicios pblicos y tarifas de transporte, acumul una
variacin de 0,77 por ciento en el 2003, inferior al 1,69 por ciento registrado el 2002. En el perodo
enero-octubre de 2003, la inflacin subyacente registr una tasa promedio mensual de 0,02 por
ciento. Sin embargo, entre noviembre y diciembre acumul una variacin de 0,52 por ciento,
principalmente por efecto del aumento de precios de los alimentos procesados (0,54 por ciento),
destacando arroz y aceite, que subieron en este perodo 8 y 5 por ciento, respectivamente. El
aumento de precio del arroz en los ltimos meses del ao 2003 se atribuye a las menores siembras
ejecutadas y proyectadas por problemas de falta de agua en la costa norte, principalmente en
Lambayeque. El aumento de precio de aceites es producto del alza de la cotizacin internacional del
aceite de soya, principal insumo para la elaboracin de aceite vegetal. Entre agosto y diciembre de

18
2003, dicha cotizacin subi de US$ 445 a US$ 642 por TM, por la reduccin de inventarios de soya
norteamericana, la disminucin de cosechas y la mayor demanda de la Repblica Popular China.

La inflacin no subyacente acumul una variacin anual de 6,21 por ciento (1,16 por ciento en el
2002), reflejando el aumento de las tarifas de transporte pblico, alimentos y combustibles, que
explicaron 2,9; 2,4 y 1,3 puntos porcentuales de la inflacin no subyacente anual, respectivamente.
Por el contrario, las tarifas de servicios pblicos disminuyeron principalmente por la reduccin de
tarifas elctricas, presentando una incidencia en la inflacin no subyacente de -0,3 puntos
porcentuales. Los precios de los alimentos aumentaron 5,2 por ciento, destacando el de la papa, que
registr un incremento de precio de 43 por ciento, luego de acumular una cada de 17 por ciento
entre el 2001 y 2002. Los bajos precios de esos aos afectaron las decisiones de siembra de los
productores, registrndose una disminucin de las siembras de 11 por ciento en la campaa agosto
2002-julio 2003, con respecto a la campaa anterior, en las principales zonas abastecedoras de Lima.
Los combustibles aumentaron de precio en 8,9 por ciento, resultado que refleja la evolucin de las
cotizaciones internacionales del petrleo crudo. En el contexto del conflicto blico en Irak, la
cotizacin internacional del petrleo WTI aument de US$ 26,3 a US$ 35,8 por barril entre
noviembre de 2002 y febrero de 2003 (36 por ciento); posteriormente, disminuy hasta US$ 28,1 en
mayo (-22 por ciento), para luego aumentar hacia fines de ao a US$ 32,6 por barril, debido al efecto
de la reduccin de la cuota de produccin de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
(OPEP) y al mayor dinamismo de la economa mundial.

Inflacin nacional

Desde diciembre de 2002, el INEI presenta un ndice agregado nacional de precios al consumidor
con base a ndices de precios correspondientes a 25 ciudades. El aumento de precios acumulado
durante el 2003 fue 2,4 por ciento, registrndose en 16 ciudades un incremento menor que el
promedio, mientras que las restantes 9 ciudades tuvieron una inflacin media mayor.

Inflacin en el ao 2004
En este ao la inflacin fue de 3.48 por ciento. Choques de oferta, como las alzas del precio
internacional del petrleo y de los insumos alimenticios importados, y una sequa que afect la oferta
agrcola local, presionaron transitoriamente la tasa de inflacin en la primera mitad del ao,
alcanzando la tasa anual ms alta (4,6 por ciento) en julio. Posteriormente, la reversin parcial de
estos choques y la apreciacin de la moneda nacional permitieron un descenso paulatino de la

19
inflacin en los meses siguientes hasta alcanzar un nivel acorde con el establecido en el Esquema de
Metas Explcitas de Inflacin.

La evolucin de la inflacin durante el 2004 se caracteriz por la presencia de dos fases; una
ascendente en la primera mitad del ao vinculada a choques de oferta tanto internos como
procedentes del exterior, tras los cuales la inflacin 12-meses alcanz un mximo de 4,6 por ciento
en julio; y una descendente observada a partir de agosto, que permiti cerrar el ao con una tasa de
inflacin de 3,48 por ciento, dentro del rango meta anual (1,5 - 3,5 por ciento).

Los choques de oferta fueron anticipados y de carcter transitorio, tal como se seal en los
Reportes de Inflacin de enero, mayo y agosto de 2004. Entre los choques figuraron alzas
importantes en las cotizaciones internacionales del petrleo e insumos alimenticios, principalmente
trigo y soya; as como una sequa que determin una menor oferta interna de productos como arroz
y azcar. En conjunto, estos factores contribuyeron a explicar 2,5 puntos porcentuales de la inflacin
anual.

El alza en los pasajes urbanos para el 2004 fue de 3,5 por ciento ya que la alta competencia en este
sector habra absorbido la mayor parte del alza en los combustibles va menores mrgenes. Por su
parte, las tarifas de electricidad registraron en el ao un aumento de 12 por ciento, luego de
sucesivos reajustes ante los mayores costos de generacin y distribucin. Cabe mencionar que en
este caso el incremento de las tarifas respondi tambin a una mayor demanda futura, de acuerdo
a estimaciones efectuadas por el organismo regulador (Osinerg) para el perodo 2005-2008, con la
metodologa establecida por el Ministerio de Energa y Minas. El aumento en la cotizacin del trigo,
principal insumo para la elaboracin de pan y fideos, fue de 27 por ciento entre julio de 2003 y enero
de 2004 y se debi tanto a una menor oferta de los Estados Unidos y Europa por las condiciones
climticas adversas que afectaron las siembras y rendimientos, as como a una mayor demanda de
China. De este modo, los inventarios alcanzaron los niveles ms bajos de los ltimos 5 aos. Influido
por estos factores, el precio del pan registr un alza de 12,9 por ciento durante el 2004 y el de los
fideos de 8,4

Como se observa, una parte importante de los choques provino del exterior, lo cual tuvo un fuerte
impacto en el indicador de inflacin importada1/, que explica 1,5 puntos porcentuales de la inflacin
anual. En el 2004 la inflacin importada fue 11,3 por ciento, versus 3,0 por ciento en el 2003. Los
choques de oferta elevaron en algunos meses las expectativas de inflacin2/ para el 2005 por encima
del nivel meta de 2,5 por ciento. En este contexto, el BCRP elev sus tasas de inters de referencia
para las operaciones con los bancos (en 25 puntos bsicos en agosto y en octubre), con lo cual se

20
busc evitar el traslado de los aumentos de precios de productos afectados por los choques de oferta
a la inflacin subyacente, y a la vez de ir disminuyendo el estmulo monetario.

Inflacin Subyacente

Este indicador de la tendencia inflacionaria que excluye del ndice de Precios al Consumidor (IPC) los
precios de los combustibles, servicios pblicos, tarifas de transporte, as como los de aquellos
alimentos con alta variabilidad (como por ejemplo el precio del pollo), registr un aumento de 2,6
por ciento durante el 2004, inferior al alza del IPC (3,5 por ciento). Ello, junto con el aumento de la
inflacin no subyacente en 5,2 por ciento, reflej el carcter transitorio del alza de la tasa de
inflacin.

Inflacin nacional

La inflacin nacional tuvo una variacin de 3,66 por ciento durante el 2004, registrando 15 ciudades
un incremento inferior que el promedio, mientras que las restantes registraron una inflacin mayor
al promedio.

Inflacin en el ao 2005
La tasa de inflacin disminuy de 3,5 por ciento en 2004 a 1,5 por ciento en 2005; tasa que permiti
cumplir por cuarto ao consecutivo con el rango meta de inflacin. Esta evolucin obedeci
principalmente a la reversin de los choques de oferta provocados por condiciones climatolgicas
adversas que elevaron la inflacin durante 2004. El alza del precio internacional del petrleo fue
atenuada por medidas fiscales compensatorias

Durante 2005, la inflacin medida por la variacin de los ltimos 12 meses del ndice de Precios al
Consumidor de Lima Metropolitana fue 1,5 por ciento. Con este resultado, la inflacin se ubic por
cuarto ao consecutivo dentro del rango de 2,5 por ciento con un punto de tolerancia hacia arriba o
hacia abajo anunciado como meta por el Banco Central. Entre 2002 y 2005 la inflacin promedio
anual fue 2,2 por ciento, en un contexto de crecimiento sostenido del producto con estabilidad de
precios. Cabe resaltar que una situacin de inflacin en estos niveles con un crecimiento sostenido
del PBI per cpita no se presentaba desde la dcada de los sesenta.

Cabe sealar que durante el ao 2005 se produjo una reversin paulatina de los choques negativos
de oferta ocurridos en 2004, los mismos que estuvieron asociados a una menor oferta de alimentos
y al incremento del precio internacional del trigo y de los combustibles. Con la normalizacin de las
condiciones climticas en el ao, se observ una reduccin en los precios de ciertos alimentos, como
los del arroz, azcar y trigo.

21
Precios de combustibles Los precios de los combustibles se vieron afectados por el considerable
incremento del precio internacional del petrleo, el cual pas de US$ 43 a US$ 59 por barril entre
diciembre de 2004 y diciembre de 2005. Dicha evolucin estuvo asociada a la creciente demanda
mundial ante el importante crecimiento econmico que viene mostrando China, a los problemas de
seguridad en el Medio Oriente y Nigeria, y a los daos que produjo el huracn Katrina sobre la
infraestructura petrolera de Estados Unidos de Amrica en el Golfo de Mxico

Tarifas de servicios pblicos

Las tarifas de los servicios pblicos registraron una cada promedio de 1,7 por ciento. La tarifa
promedio de electricidad se redujo en 2,5 por ciento, debido al proceso de conversin que signific
pasar del uso de combustibles lquidos a gas natural en las centrales Ventanilla TG3 y TG4 en 2004;
al inicio en la operacin de la central hidroelctrica de Yuncn; as como, a la reconversin a ciclo
combinado de la central Ventanilla TG4 programada para 2006. Finalmente, las tarifas telefnicas
registraron un descenso de 7,0 por ciento, debido a la aplicacin de factores de productividad
establecidos por el ente regulador Osiptel. De esta manera, se produjo un descenso de 8,5 por ciento
para las llamadas locales y de 6,3 por ciento para las de larga distancia.

Inflacin subyacente

La medicin de la inflacin a travs del IPC puede verse influenciada por la excesiva variabilidad que
puedan registrar los precios de algunos de los bienes que conforman la canasta del consumidor ya
sea porque enfrentan choques de oferta o sus precios se encuentran regulados. Al excluirse los
rubros con mayor fluctuacin, se obtiene una medida de la inflacin conocida como inflacin
subyacente. Las variaciones de este ndice responden mayormente a presiones de demanda, lo
que lo convierte en un indicador que brinda ms informacin sobre el estado de la brecha producto
y su efecto sobre el nivel de precios futuro. En 2005 la inflacin subyacente fue de 1,2 por ciento,
resultado de un aumento en el subndice del rubro servicios de 1,8 por ciento ante la casi variacin
nula del subndice del rubro bienes.

Inflacin en el ao 2006
La tasa de inflacin acumulada a diciembre de 2006 fue 1,1 por ciento, cifra por debajo de la
observada el ao previo (1,5 por ciento). Esto como consecuencia de la reversin de choques de
oferta ocurridos en 2005 que afectaron los precios de los alimentos, y por la cada de los precios de
los combustibles y tarifas elctricas. La medida de inflacin subyacente (indicador de la tendencia de
los precios) registr una variacin de 1,4 por ciento, superior a la registrada el ao previo (1,2 por
ciento).

22
Desde el ao 2002, la poltica monetaria del Banco Central de Reserva del Per (BCRP) sigue el
esquema de Metas Explcitas de Inflacin. Hasta el ao 2006 la meta de inflacin anual fue 2,5 por
ciento, con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo1/. Entre 2002
y 2006 la inflacin promedio se situ en 2,0 por ciento.

La tasa de inflacin subyacente se elev gradualmente desde 0,7 por ciento anual a fines de 2003 a
1,4 por ciento al cierre de 2006, en un contexto de aceleracin del crecimiento econmico (desde
4,0 por ciento en 2003 a 8,0 por ciento en 2006). En este perodo, la economa pas de un ciclo
recesivo a una etapa de expansin junto con un crecimiento del PBI potencial desde niveles
estimados en 3 por ciento cuatro aos atrs, a niveles de alrededor de 6 por ciento anual en la
actualidad. Esta mayor tasa de crecimiento del PBI potencial est asociada al dinamismo reciente de
la inversin y a mejoras en la productividad. Esto ltimo, aunado a reducciones en los mrgenes de
las empresas por mayor competencia, expectativas de inflacin ancladas en torno a la meta y la
apreciacin del Nuevo Sol, explicara el leve incremento de la inflacin subyacente a pesar de la
aceleracin del crecimiento econmico.

Durante el ao 2006, la inflacin tuvo una evolucin que estuvo asociada a la reversin de choques
que afectaron los precios del componente no subyacente de la canasta del IPC. De esta manera,
mientras entre enero y abril la tasa de inflacin acumulada fue 2,0 por ciento; entre mayo y
diciembre sta fue de - 0,9 por ciento. Esta evolucin conllev una tendencia decreciente de la
inflacin a partir de mayo, ubicndose por debajo del rango meta en el mes de diciembre.

El aumento de la tasa de inters de referencia en 150 puntos bsicos (25 en cada mes) entre
diciembre de 2005 y mayo de 2006, reflej principalmente la menor necesidad de mantener el
estmulo monetario. Esta decisin se adopt tomando en consideracin el mayor dinamismo de la
actividad econmica, en particular de la demanda interna (de 6,1 por ciento en el tercer trimestre
de 2005 hasta 7,5 por ciento en el segundo trimestre 2006), y la aceleracin que registr la tasa de
inflacin subyacente entre noviembre de 2005 (1,0 por ciento) y abril de 2006 (1,4 por ciento).

La inflacin no subyacente, que agrupa el conjunto de bienes y servicios que enfrentan estos diversos
choques de oferta o cuyos precios se encuentran regulados, acumul una variacin de 0,8 por ciento
en 2006 como se explica el siguiente detalle por producto:

Combustibles: El precio interno de los combustibles experiment una reduccin de 1,5 por ciento
debido a que la apreciacin de la moneda nacional y las rebajas en el ISC a las gasolinas y kerosene,
ms promedio en 7,3 por ciento durante el ao como resultado de las rebajas aprobadas por la
entidad reguladora, Osinerg, en los meses de mayo y noviembre. La reduccin de mes de mayo (6,8
por ciento) tom en consideracin las condiciones de oferta y demanda en este mercado y la

23
estructura de costos de las empresas. Por su parte, la de noviembre (2,4 por ciento), reflej el
reajuste de las tarifas en barra de la generacin elctrica por la cada en los precios del Residual 6 y
el diesel 2 entre julio y octubre de 2006

La disminucin en las tarifas telefnicas (6,2 por ciento) obedeci a la aplicacin de los factores de
aumento de productividad establecidos por la entidad reguladora, Osiptel.

Tarifas de servicios pblicos: Las tarifas de electricidad tuvieron una reduccin Por otro lado, el
incremento en las tarifas de agua potable (8,5 por ciento) obedeci mayormente al aumento
solicitado por Sedapal y aprobado por Sunass, a fin de mejorar y ampliar la inversin en
infraestructura de saneamiento.

Alimentos: Destaca la reduccin de los precios de la cebolla (30,5 por ciento) y la papaya (32,5 por
ciento), por recuperacin en su produccin con respecto al 2005. Estos menores precios
contribuyeron a reducir la inflacin en 2006, en 0,5 y 0,4 puntos porcentuales, respectivamente.

Inflacin en el ao 2007
La inflacin interna en 2007. As, la inflacin medida a travs del ndice de Precios al Consumidor
(IPC) de Lima Metropolitana fue de 3,9 por ciento, la tasa anual ms alta desde 1998. Cabe precisar
que comparado a otros pases, Per registr la tercera inflacin ms baja de Amrica Latina, luego
de Ecuador (2,7 por ciento) y Mxico (3,8 por ciento). Cabe sealar que los niveles observados de
inflacin en Chile, China, Taiwn, Estados Unidos, Singapur y Japn, han sido los ms altos en los
ltimos diez aos. Asimismo, la tasa de inflacin en la Eurozona (3,1 por ciento) durante 2007 fue la
ms elevada que se haya registrado desde que se cre esta regin. Esta mayor inflacin se debi
principalmente al efecto del alza en el precio de alimentos e insumos importados (trigo, maz, aceite
de soya y petrleo), tal como se refleja en la tasa de inflacin importada que alcanz 10,5 por ciento
en el ao. Excluyendo el rubro de alimentos y bebidas, la tasa de inflacin fue de 2,0 por ciento.

El encarecimiento del precio de los alimentos en los mercados internacionales se explica tanto por
factores de oferta disminucin del rea sembrada y sequas en los principales pases productores
como por factores de demanda incremento del consumo en pases de Asia. En el Per, esta
situacin provoc alzas tanto en los precios de algunos bienes finales de la canasta del consumidor
(pan, comida fuera del hogar, leche evaporada), cuanto en los costos de produccin de las empresas
(combustibles e insumos vinculados como plsticos y fertilizantes e insumos para la produccin de
alimentos)

24
INFLACION EN EL AO 2008
Segn el ndice de Precios al Consumidor (IPC), la inflacin fue 6,65 por ciento en el ao 2008
principalmente por el alza de la cotizacin internacional de alimentos registrados en los primeros
meses del ao, as como por el encarecimiento de la oferta interna de productos agrcolas afectada
por factores climticos y por el mayor precio de los fertilizantes. En este sentido, los precios de los
alimentos subieron 9,7 por ciento en 2008 y los correspondientes a los componentes distintos a los
alimentos registraron un aumento de 3,9 por ciento.

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Es decir que el drstico crecimiento en los precios de alimentos y bebidas, que pasaron de 6,0 por
ciento en 2007 a 9,7 por ciento en 2008 fue consecuencia de choques de oferta internos y externos.
Del resto de componentes del IPC destac el alza de los servicios pblicos (8,7 por ciento),
electricidad (6,3 por ciento) y transporte (5,9 por ciento).

Entre los rubros que ms contribuyeron al incremento de la inflacin destacan los precios de las
comidas fuera del hogar, la papa, la carne de pollo y el pasaje urbano, mientras que entre los sectores
cuyos precios atenuaron el IPC estuvieron el azcar, los ctricos, el camote y el servicio telefnico

Inflacin diciembre 2008 6.7

La tasa de inflacin promedio, desde la adopcin del esquema de Metas Explcitas de Inflacin, en el
ao 2002, fue 2,9 por ciento, con una tasa de inflacin subyacente promedio de 2,1 por ciento.

Es decir que el drstico crecimiento en los precios de alimentos y bebidas, que pasaron de 6,0 por
ciento en 2007 a 9,7 por ciento en 2008 fue consecuencia de choques de oferta internos y externos.
Del resto de componentes del IPC destac el alza de los servicios pblicos (8,7 por ciento),
electricidad (6,3 por ciento) y transporte (5,9 por ciento).

25
Inflacin del ao 2008

IPC 6,65

ALIMENTOS Y BEBIDAS 9,70

RESTO DE COMPONENTES 3,86

COMSTIBLE Y ELECTRICIDAS 1,65

COMBUSTIBLE -0,04

ELECTRIDAD 6,31

TRANSPORTE 5,85

SERVICIOS PUBLICOS 8,68

BIENES Y SERVICIOS 3,51

SUBYACENTE 5,56

SUBYACENTE SIN ALIMENTOS NI BEBIDAS 3,51

El anlisis viene con una fuerte inflacin en alimentos y bebidas ya que los productos en este ao
suben de precio a nivel nacional.

Entre los rubros que ms contribuyeron al incremento de la inflacin destacan los precios de las
comidas fuera del hogar, la papa, la carne de pollo y el pasaje urbano, mientras que entre los sectores
cuyos precios atenuaron el IPC estuvieron el azcar, los ctricos, el camote y el servicio telefnico.

Comidas fuera del hogar:

El alza en este rubro (8,3 por ciento) est relacionada al mayor precio de los alimentos y bebidas (9,7
por ciento), as como a un mayor dinamismo de la demanda interna.

Papa:

26
El aumento en el precio de la papa (50,9 por ciento) refleja las menores siembras en departamentos
abastecedores de Lima como Ica y Hunuco, principalmente a partir de julio. Dichas regiones
sufrieron una menor disponibilidad de semillas y un mayor costo de los fertilizantes, en medio de un
contexto de mayor demanda por las campaas que incentivaron su consumo.

Carne de pollo:

El alza del precio de la carne de pollo (15,6 por ciento) estuvo asociada a una mayor demanda por
los mayores ingresos de la poblacin. Adicionalmente, el valor de esa carne se elev por el menor

INFLACION EN EL AO 2009
El ndice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana subi 0,25 por ciento, tasa
significativamente menor a la de 6,65 por ciento que alcanz en 2008. El cambio reflej la reversin
de los choques de oferta del ao previo, tanto en el mercado internacional como en el domstico,
que elevaron principalmente el costo de los alimentos.

Los precios de los alimentos tuvieron una variacin anual de 9,7 por ciento durante 2008,
fundamentalmente por el alza de la cotizacin internacional de trigo, maz y soya debido a la mayor
demanda mundial por alimentos bsicos de parte de pases con mayor poder adquisitivo, as como
el empleo de granos especialmente maz para producir etanol. A ese fenmeno se sum el
encarecimiento de productos agrcolas por la ocurrencia de fenmenos climticos adversos y la
subida del precio de los fertilizantes. A diferencia de lo ocurrido en 2008, la variacin de los precios
de los alimentos fue de 0,6 por ciento en 2009. Asimismo, los precios de los combustibles y sus
derivados mostraron una marcada tendencia decreciente a lo largo del ao.

Inflacin subyacente y no subyacente

La inflacin subyacente, que mide la tendencia inflacionaria vinculada con la demanda interna,
mostr una evolucin decreciente entre los aos 2008 y 2009 al pasar de una tasa anual de 5,6 por
ciento en diciembre de 2008 a 2,3 por ciento en diciembre de 2009. La inflacin no subyacente
tambin tuvo un comportamiento descendente al pasar de 8,1 por ciento en 2008 a una contraccin
de 1,9 por ciento en 2009.

27
Inflacin subyacente y no subyacente del 2009

subyacente 2,35

Alimentos 2,58

Bienes 2,16

Servicios 2,32

No subyacente 1,96

Alimentos -2,54

No alimentos -1,41

Combustibles -4,10

Transporte -12,60

Servicios pblicos 0,37

Alimentos con contribucin positiva a la inflacin

Comidas fuera del hogar: El alza de este rubro est relacionada con la evolucin del precio de la
carne de pollo. Despus de registrar un incremento de 8,3 por ciento en 2008, tuvo un menor
aumento de 3,3 por ciento en 2009.

Azcar: El precio del azcar aument 30,5 por ciento siguiendo la cotizacin del mercado
internacional que pas de US$ 305 a US$ 412 entre 2008 y 2009, como resultado de la menor oferta
global principalmente de la India.

Pescado: El precio promedio del pescado aument 16,6 por ciento en un contexto de menores
niveles de abastecimiento de las especies de alto consumo popular como jurel, bonito, cojinova y
liza, afectadas por fluctuaciones en las condiciones hidrobiolgicas. De acuerdo a IMARPE hasta
agosto se tuvo la presencia de una masa de agua caliente que habra perjudicado el hbitat de estas

28
especies. En los meses siguientes, la mayor presencia de vientos como el Anticicln del Pacfico Sur,
habra continuado alterando las condiciones marinas.

Carne de pollo: El alza de 3,1 por ciento en el precio de la carne de pollo estuvo asociada con un
menor abastecimiento de productos sustitutos, principalmente jurel. Este aumento de precio ocurri
a pesar de una mayor oferta de carne de pollo explicada por el aumento de las colocaciones de pollos
beb en 9,8 por ciento con respecto al ao anterior.

A lo largo del ao, el precio de la carne de pollo mostr un comportamiento fluctuante, alcanzando
un pico en mayo de 8,9 por ciento. Adicionalmente a estos factores, a partir de mayo se sum el
efecto de la gripe AH1N1, que redujo la demanda por carne de cerdo. En los meses de agosto y
setiembre, el precio disminuy luego del alza registrada en Fiestas Patrias, para aumentar
nuevamente en 10,2 por ciento en el mes de octubre.

Alimentos con contribucin negativa a la inflacin

Papa: la reduccin en 22,5 por ciento en el precio de este producto est explicada por el incremento
de la produccin de 4,6 por ciento en comparacin con el ao anterior, as como a la mayor
participacin en el abastecimiento a Lima de las regiones de Junn y Hunuco. Estas zonas fueron
afectadas en 2008 por una menor disponibilidad de semillas y por el mayor costo de los fertilizantes.

Arroz: La disminucin del precio del arroz en 16,6 por ciento es resultado de un incremento de 7,0
por ciento de la produccin nacional por mayores siembras las que aumentaron 10,1 por ciento en
la campaa agosto-julio con respecto a la campaa anterior, por la mayor disponibilidad de agua. A
ello se sum el menor precio de los fertilizantes y la cada de las cotizaciones internacionales del
arroz, que decrecieron en promedio 18,4 por ciento, al pasar de US$ 688 la tonelada en 2008 a US$
561 en 2009.

Huevos: Los precios de los huevos bajaron 18,1 por ciento, debido a un incremento de la oferta. Las
colocaciones de aves de postura aumentaron 4,5 por ciento con respecto a 2008.

Aceite: El precio del aceite disminuy 12,7 por ciento por la menor cotizacin internacional de su

INFLACION EN EL AO 2010
En 2010 la tasa de inflacin fue 2,08 por ciento, luego que a finales de 2009 se ubicara en 0,25 por
ciento. El mayor ritmo de incremento en los precios internos estuvo en gran medida asociado con el
aumento de las cotizaciones internacionales de algunos alimentos y combustibles, as como con
condiciones climatolgicas internas adversas que afectaron los precios de algunos productos.

29
Desde 2002, el Banco Central viene ejecutando la poltica monetaria bajo un esquema de Metas
Explcitas de Inflacin. La Meta de Inflacin es de 2 por ciento, con un margen de tolerancia de un
punto porcentual hacia abajo (1,0 por ciento) y un punto porcentual hacia arriba (3,0 por ciento). El
cumplimiento de la meta se evala de manera continua, lo que muestra un compromiso permanente
de la autoridad monetaria con la estabilidad de precios. En este sentido, las acciones de poltica
monetaria tienen un carcter preventivo y estn dirigidas a mantener la tasa de inflacin dentro del
rango anunciado. Desviaciones respecto a la meta pueden ocurrir solo de manera transitoria por la
presencia de choques de oferta internos o debido a variaciones en los precios de los productos
importados. En 2010, la tasa de inflacin fue 2,08 por ciento, luego que a finales de 2009 se ubicara
en 0,25 por ciento. El mayor ritmo de incremento en los precios internos estuvo en gran medida
asociado con el aumento de las cotizaciones internacionales de algunos alimentos y combustibles,
as como con condiciones climatolgicas internas adversas que afectaron los precios de algunos
productos. No obstante el fuerte dinamismo de los diversos indicadores de actividad de la economa
peruana, la inflacin se mantuvo muy cerca de la meta de inflacin, reflejo de que las expectativas
de inflacin de los agentes econmicos se mantuvieron ancladas alrededor de la meta anunciada por
el Banco Central. En el perodo 2001-2010, la tasa de inflacin fue en promedio 2,3 por ciento, lo
que muestra el compromiso de la poltica monetaria por mantener la estabilidad de precios en el
rango de la meta en el largo plazo. En este mismo perodo, la tasa de inflacin subyacente promedio
fue de 2,0 por ciento. Cabe mencionar que la economa peruana tuvo el nivel ms bajo de inflacin
en la regin entre 2001 y 2010

INFLACION DICIEMBRE 2010 2,8 %

Inflacin subyacente Luego de la desaceleracin de la actividad econmica del Per durante 2009,
causada por el impacto de la crisis financiera internacional, la economa recobr su dinamismo,
impulsada por expectativas favorables de los agentes econmicos, que se reflejaron en la evolucin
tanto del consumo como de la inversin privada. Esto signific que a lo largo de 2010 se fuera
cerrando gradualmente la brecha producto que haba permanecido en una posicin negativa
durante 2009. En este entorno y con expectativas de inflacin ancladas alrededor de la meta, la
inflacin subyacente, componente que refleja la inflacin tendencial asociada a factores de demanda
en la economa, fue de 2,1 por ciento, ligeramente por encima de la meta de inflacin. Entre los
factores que tambin contribuyeron a mantener la inflacin subyacente en niveles relativamente
bajos se encuentran la apreciacin del tipo de cambio y la fuerte competencia en el mercado de
productos industriales con alto componente importado. El menor ritmo de crecimiento de precios

30
en productos como los artculos de cuidado personal, que pasaron de 3,0 por ciento en 2009 a 0,6
por ciento en 2010 y los artculos de limpieza, de 7,3 a -2,8 por ciento, contrarrestaron el incremento
en otros rubros como el de comidas fuera del hogar, que pas de 3,3 a 3,9 por ciento.

Inflacin no subyacente La inflacin no subyacente pas de una tasa de -2,5 por ciento en diciembre
2009 a 2,0 por ciento en diciembre 2010, principalmente por efecto del mayor precio de los
combustibles (de -12,7 a 12,2 por ciento) y de los alimentos (de -1,4 a 1,2 por ciento). El aumento
de los precios de los combustibles estuvo relacionado con el alza de la cotizacin internacional del
petrleo, mientras que la subida de los precios de los alimentos en el mercado interno estuvo influida
por los incrementos en los precios de los insumos importados y los choques de oferta

Subyacente 2,01
Alimentos 2,46
No alimentos 1,75
Bienes 1,37
Servicios 2,21
No subyacentes -2,53
Alimentos 2,98
No alimentos 2,08
Combustible 3,53
Transporte 2,55
Servicios pblicos 0,33
total 0,27
Alimentos con contribucin positiva a la inflacin Azcar: El precio del azcar aument 25,1 por
ciento en 2010. Esta alza reflej la evolucin de la cotizacin internacional, la cual se elev desde un
nivel promedio de US$ 557 por TM para azcar del contrato 11 en diciembre de 2009 a US$ 779 por
TM en diciembre de 2010, equivalente a un encarecimiento de 40 por ciento. La cada en la oferta
mundial y la mayor demanda de India fueron los factores que explicaron la evolucin del precio en
los mercados mundiales. A nivel interno, problemas climatolgicos aunados a algunas paralizaciones
en el proceso de produccin debido a conflictos laborales, y otras de carcter tcnico influyeron en
la disminucin de 2,8 por ciento de la produccin nacional. Pescado fresco y congelado: La actividad
pesquera se redujo como resultado de las alteraciones en las condiciones marinas por efecto del
Fenmeno La Nia, lo que llev a que se registraran valores por debajo de lo normal en la
temperatura superficial marina, as como oleajes anmalos que dificultaron la pesca. Como
consecuencia, la pesca para consumo humano se contrajo 8,2 por ciento durante el ao, mientras

31
que el precio del pescado fresco y congelado se elev 15,7 por ciento. Papa: En el transcurso del
ao, el precio de la papa tuvo diversos episodios de incrementos debido a problemas de oferta que
afectaron su abastecimiento. Mientras que a principios de ao el precio se elev por efecto de las
lluvias, hacia mediados de ao, el alza estuvo asociada al desajuste temporal que se origin entre el
cierre de la campaa agrcola de la produccin de la sierra y el inicio de la campaa de la costa. En el
ao, el precio de la papa se increment 11,2 por ciento.

Alimentos con contribucin negativa a la inflacin Carne de pollo y huevos: El precio del pollo
registr en promedio una cada de 14,2 por ciento como resultado de un aumento en la oferta. Las
colocaciones de pollos beb aumentaron 7 por ciento con respecto a 2009, mientras que las ventas
en los centros de distribucin de Lima Metropolitana pasaron de 500 mil unidades diarias en 2009 a
539 mil unidades en 2010 (8 por ciento).

La produccin nacional de huevos aument 6,1 por ciento, llevando a que el precio de este producto
cayera 6,4 por ciento.

Matrcula y pensin de enseanza Las matrculas y pensiones de enseanza aumentaron 3,4 por
ciento, contribuyendo con alrededor de 0,3 puntos porcentuales de la inflacin del ao. Este
resultado se explica tanto por los ajustes que suelen darse al inicio del perodo escolar, como por los
reajustes de las pensiones de enseanza de los institutos superiores y universidades, efectuados a
lo largo del ao.

Combustibles El precio de los combustibles se elev 12,2 por ciento debido al aumento de la
cotizacin internacional del petrleo y a los menores recursos que se destinaron en el ao al Fondo
de Estabilizacin del Precio de los Combustibles. Al respecto, mediante D.S. N 027 - 2010 el gobierno
dispuso que cada dos meses se realizaran actualizaciones de las bandas de todos los tipos de
combustibles, siempre y cuando el precio de paridad internacional se encontrara por encima del
lmite superior o debajo del lmite inferior de la banda. Estos ajustes no sern superiores a 5 por
ciento para todos los combustibles, excepto para el caso del GLP cuya variacin mxima se fij en
1,5 por ciento. As, el precio de la gasolina y los lubricantes aument 16,4 por ciento. En el caso del
gas el incremento fue de 8,8 por ciento. No obstante, el mayor aumento se registr en julio (2,1 por
ciento), cuando el abastecimiento del producto importado estuvo afectado por oleajes anmalos
que dificultaron su desembarque en el puerto del Callao.

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

El precio del contrato de petrleo intermedio de Texas pas de un promedio de US$ 74,5 por barril
en diciembre de 2009 a US$ 89,2 por barril a finales de diciembre de 2010.

32
Servicios Pblicos Electricidad: El precio de la energa subi 1,4 por ciento. El alza en las tarifas se
explica por los ajustes dispuestos por el organismo regulador del sector, OSINERGMIN, realizados
principalmente en los meses de febrero y noviembre. El objetivo de estos ajustes fue actualizar las
tarifas a nivel de generacin, transmisin y distribucin por incrementos en los costos por subidas
en el precio de combustibles y metales como el aluminio y cobre. Estos incrementos se vieron
compensados con la rebaja de 2,8 por ciento producida en mayo, que obedeci a la eliminacin del
cargo que gravaba la generacin por concepto de transporte del gas natural.

INFLACION en el ao 2011
En 2011, la variacin del ndice de Precios al Consumidor (IPC) en Lima Metropolitana fue de 4,74
por ciento, luego de que a finales de 2010 se ubicara en 2,08 por ciento. La mayor inflacin se explic
tanto por choques externos como internos. En el mbito externo, el aumento de los precios
internacionales de los commodities registrado en 2010 afect la evolucin de los precios domsticos
de los alimentos y los combustibles, principalmente en la primera mitad del ao. A estos choques se
sumaron anomalas climatolgicas que afectaron la oferta de algunos productos agrcolas
perecederos, principalmente entre agosto y noviembre. Como resultado, los precios de los alimentos
aumentaron 8,0 por ciento, explicando 3,0 puntos porcentuales de la inflacin del ao. Entre los
indicadores de tendencia inflacionaria, la inflacin subyacente pas de 2,1 por ciento en diciembre
de 2010 a 3,6 por ciento en diciembre de 2011, mientras que la inflacin que excluye alimentos y
energa pas de 1,4 a 2,4 por ciento en este periodo.

INFLACION SUBYACENTE Y NO SUBYACENTE

La inflacin subyacente, indicador de tendencia inflacionaria, pas de 2,1 por ciento en diciembre
de 2010 a 3,6 por ciento en diciembre de 2011. La mayor variacin se explica principalmente por el
aumento en los precios de los alimentos que pasaron de 3,2 por ciento en diciembre de 2010 a 5,8
por ciento en diciembre de 2011, en tanto.Que los precios de los no alimentos pasaron de 1,5 a 2,5
por ciento, observndose similar evolucin en bienes y en servicios. Inflacin no subyacente La
inflacin no subyacente, que recoge las variaciones de corto plazo que escapan del control de la
poltica monetaria, registr un crecimiento acelerado desde inicios de ao, pasando de una tasa
anual de 2,0 por ciento en diciembre de 2010 a 6,8 por ciento en diciembre de 2011, impulsada
principalmente por el incremento de

No subyacente diciembre 2011 6,8%

33
Subyacente 2011 3,6%

LAS ANOMALIAS QUE AFECTAN CON LA INFLACION Rubros afectados por anomalas climatolgicas
Debido a las anomalas climatolgicas que afectaron tanto las siembras como los rendimientos, se
registraron alzas en los precios de algunos alimentos agrcolas perecibles como hortalizas, legumbres
y frutas, entre agosto y diciembre, periodo durante el cual generalmente se registran reducciones
de precios. Los precios de este grupo, que representa el 4,2 por ciento de la canasta de consumo,
aumentaron 9,2 por ciento entre agosto y setiembre. Entre estos productos destaca la papaya, cuyo
precio en 2011 alcanz un aumento rcord de 90 por ciento causado por la menor produccin. El
abastecimiento cay 33 por ciento respecto a 2010, por las lluvias ocurridas en las principales zonas
productoras como Ucayali y San Martn, que afectaron tanto los rendimientos como el transporte.
Adicionalmente, la produccin de arroz fue afectada por anomalas climatolgicas lo que determin
un aumento de 10,8 por ciento en su precio. Las mayores alzas se produjeron entre marzo y mayo,
meses en los que la produccin cay en Piura, Lambayeque y San Martn, por la escasez e
irregularidad de las lluvias al momento de las siembras. Otros rubros con mayor variacin Las
matrculas y pensiones de enseanza aumentaron 4,3 por ciento, despus de haber subido 3,5 por
ciento en 2010, y contribuyeron con 0,4 puntos porcentuales a la inflacin del ao, reflejando los
reajustes de las pensiones de enseanza escolar, universitaria y de institutos superiores. Las tarifas
elctricas subieron 4,3 por ciento, por los ajustes dispuestos por el organismo regulador del sector,
OSINERGMIN, realizados principalmente en enero, abril y agosto. El objetivo de estos ajustes fue
actualizar las tarifas de generacin, transmisin y distribucin, debido a incrementos en los costos
por alzas en los precios de combustibles y metales como cobre y aluminio, adems de la
incorporacin de costos de peaje. Estos incrementos se vieron amortiguados por la rebaja de 2,8 por
ciento de febrero, que obedeci a la actualizacin del precio de generacin que OSINERGMIN fija
cada tres meses y por la rebaja de 2,9 por ciento de mayo, por el reajuste anual del precio de
generacin, como resultado de las licitaciones. La tarifa de agua aument 5,8 por ciento, por los
reajustes en enero, febrero y junio. Este aumento se sustenta en la Ley General de Servicios de
Saneamiento, que permite a SEDAPAL incrementar su tarifa cada vez que el ndice de Precios al por
Mayor (IPM) registre una variacin acumulada mayor o igual a 3 por ciento.

INFLACION EN EL AO 2012
Los primeros meses del ao se ha observado tambin menores presiones inflacionarias. As, la
inflacin pas de 3,0 por ciento anual en diciembre de 2011 a 1,7 por ciento en mayo de 2012,

34
mientras que la inflacin subyacente se mantuvo relativamente estable (en 2,3 por ciento). Por su
parte, las expectativas de inflacin permanecieron cercanas a 3,0 por ciento entre enero y abril. La
Reserva Federal (FED) confirm, en sus reuniones de enero, marzo y abril, que mantendra tasas
bajas por lo menos hasta fines de 2014. La proyeccin de crecimiento de EUA se revisa ligeramente
a la baja de 2,3 a 2,2 por ciento en 2012 y se mantiene en 2,4 por ciento para 2013, en lnea con la
ejecucin del primer trimestre del ao, la evolucin reciente de los indicadores econmicos y el
mantenimiento del estmulo monetario por parte de la Reserva Federal. La crisis financiera de la
Eurozona, la desaceleracin china y la falta de acuerdo poltico para la consolidacin fiscal se
mantienen entre los factores de riesgo para la economa norteamericana.

6. La Eurozona continu siendo afectada por la crisis de deuda soberana de algunos de sus pases
miembros. Si bien el crecimiento del primer trimestre super las expectativas del mercado, los
indicadores recientes de actividad muestran que los riesgos de recesin an se mantienen y que las
diferencias entre las economas del norte (Alemania y Francia) y del sur (Italia y Espaa) se han
acentuado.

En el primer trimestre, la Eurozona registr una tasa de crecimiento trimestral anualizada del PBI
nula. Este resultado se explic bsicamente porque el crecimiento de Alemania (2,1 por ciento) y el
de Francia (0,2 por ciento) se compens con la contraccin de los pases perifricos. Espaa registr
recesin tcnica al contraerse por segundo trimestre consecutivo mientras que Italia lo hizo por
tercer trimestre consecutivo.

Inflacin anual 2012 3,0 por ciento

Adicionalmente, los ndices de actividad manufacturera y de servicios y los ndices de confianza de


abril y mayo, sealan una mayor debilidad de la actividad en estos meses reflejo del deterioro de las
condiciones financieras observadas desde mayo. De mantenerse esta tendencia en junio, la regin
podra experimentar una contraccin En el mes de mayo de 2012, la inflacin de los ltimos doce
meses baj de 4,74 por ciento en diciembre 2011 a 4,14 por ciento. Esta evolucin favorable estuvo
en relacin al menor incremento de los precios de los alimentos, principalmente de aquellos con alto
contenido importado, por efecto de los menores precios de los comoditas en el mercado
internacional. La variacin de los ltimos doce meses de la inflacin subyacente fue 3,8 por ciento y
la del IPC sin alimentos y energa fue 2,6 por ciento.

En el periodo enero-mayo el mayor incremento de precio se registr en el rubro de matrcula y


pensin de enseanza, no slo por el inicio del ao escolar, sino por las alzas en las pensiones de
enseanza superior. Asimismo, tuvieron un fuerte impacto en la inflacin los incrementos en los

35
precios de algunos alimentos perecederos afectados por anomalas climatolgicas, los que
presentaron aumentos de precios superiores a los que les correspondera de acuerdo su
estacionalidad. A ello se sum el aumento de las comidas fuera del hogar.

Si analizamos la inflacin por periodos, se observa que generalmente la inflacin es mayor en el


primer semestre del ao. Especficamente, en el periodo enero-mayo, se observa una mayor
inflacin en alimentos agrcolas perecibles, reflejando el efecto de los factores estacionales.

Reporte de Inflacin Junio 2012

La inflacin no subyacente, que recoge el efecto en los precios de los choques tanto externos como
internos, pas de una tasa anual de 6,8 por ciento en diciembre de 2011 a 4,8 por ciento en mayo
2012, reflejando la desaceleracin de los precios de los alimentos que pasaron de 11,5 por ciento a
6,5 por ciento destacando carne de pollo, pan y aceites, por efecto de los menores precios de los
comoditas. La tasa anual de inflacin subyacente, que excluye los efectos de los choques, aument
ligeramente de 3,7 a 3,8 por ciento por los mayores precios en matrcula y pensin de enseanza y
entrada a espectculos. Los mayores precios de estos servicios tambin explicaron el aumento de la
inflacin sin alimentos y energa de 2,4 a 2,6 por ciento. Considerando la evolucin de los ltimos
doce meses, al mes de mayo destacan las alzas en comidas fuera del hogar y educacin. Las comidas
fuera del hogar acumularon un aumento de 6,6 por ciento, evolucin asociada principalmente al
aumento en los precios de los alimentos (5,7 por ciento). El rubro de matrcula y pensin de
enseanza registr un alza de 5,9 por ciento por los incrementos de los meses de marzo y abril por
inicio del ao escolar. El pasaje urbano aument 3,5 por ciento entre junio de 2011 y mayo de 2012,
explicado por los aumentos en diesel y gasolina (20 por ciento y 13,3 por ciento, respectivamente).
En las tarifas elctricas se registr un aumento de 7 por ciento principalmente por los reajustes
trimestrales de las tarifas de generacin por el aumento de los combustibles. Tambin destaca la
contribucin al alza de los precios de las otras hortalizas (espinaca, poro, entre otras), por factores
climticos y de los huevos por mayor demanda estacional. Adems, el precio del pollo presenta un
menor crecimiento por la cada en el precio del maz y mayor disponibilidad de pescado.

ESPECULACIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Entre los componentes que tienen una mayor contribucin negativa en los ltimos doce meses
destaca la reduccin en las tarifas telefnicas por la aplicacin del factor de productividad, en los
precios de los aparatos de recreo y cultura y en el alquiler de vivienda, por la apreciacin del tipo de
cambio; y de alimentos como arroz y pescado fresco por la mayor oferta. Encuesta realizada durante
la segunda quincena de mayo de 2012 Las expectativas de inflacin para el ao siguiente, de acuerdo

36
a la Encuesta de Expectativas del BCRP, tambin muestra un comportamiento al alza en los ltimos
meses, ubicndose dentro del rango meta.

INFLACION EN EL 2013
En 2013, la variacin del ndice de precios al consumidor (IPC) de Lima Metropolitana fue 2,86 por
ciento, tasa ligeramente superior a la registrada en 2012 (2,65 por ciento). En este mismo periodo,
la inflacin, excluyendo alimentos y energa.

Alimento 1,91
Energa 2,97

Las principales alzas se registraron en comidas fuera del hogar, educacin, pasaje urbano y
electricidad. Estos cuatro rubros explicaron ms del 55 por ciento de la inflacin del ao.

En 2013, la variacin del ndice de precios al consumidor (IPC) de Lima Metropolitana fue 2,86 por
ciento, Excluyendo alimentos y energa se elev de 1,91 a 2,97 por ciento.

Las principales alzas se registraron en comidas fuera del hogar, educacin, pasaje urbano y
electricidad. La aceleracin de la inflacin tambin estuvo asociada al alza del tipo de cambio. En
respuesta a la posibilidad de que la Reserva Federal de EUA empezara a retirar el estmulo monetario,
se gener una elevada volatilidad en los mercados financieros que ocasion episodios de
depreciaciones de las monedas en los pases emergentes. En el Per, el tipo de cambio se elev 9,1
por ciento entre enero y agosto, lo cual tuvo impacto en el precio de compra de vehculos, alquileres
de viviendas y pasajes de avin, entre otros. Se estima que la depreciacin tuvo un impacto de 0,25
puntos porcentuales en la tasa de inflacin del ao.

Otro factor que contribuy a la aceleracin de la inflacin en el periodo enero-agosto fue la presencia
de anomalas climticas que afectaron la evolucin de precios de algunos productos como papa y
pescado. Solo entre enero y agosto, los precios de los productos afectados crecieron en promedio
alrededor de 11 por ciento. Las condiciones climatolgicas tendieron a mejorar en los ltimos meses
del ao, revirtiendo los efectos al alza.

Durante el ao 2012, se registr un alza en las cotizaciones internacionales de algunos insumos


alimenticios y que impact en los precios de productos como la carne de pollo y el azcar. La
reversin de este choque tuvo un impacto a la baja en la inflacin.

En general, la reversin de varios factores contribuy a la desaceleracin de la tasa de inflacin


durante los ltimos meses del ao y permiti que sta se ubicara nuevamente dentro del rango meta

37
de la poltica monetaria. Con este resultado, la tasa de inflacin promedio del Per entre los aos
2001 y 2013 contina siendo la ms baja de la regin (2,5 por ciento).

Ejecucin a setiembre

El ndice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC) registr en el mes de setiembre una
variacin de 2,74 por ciento respecto al ndice de setiembre de 2013 y de 2,75 por ciento respecto
al de diciembre de 2013. La inflacin reflej principalmente alzas en los precios de alimentos,
combustibles y tarifas elctricas. El componente de alimentos y energa se increment en 4,0 por
ciento entre enero y setiembre y en 2,9 por ciento en los ltimos 12 meses. La inflacin sin alimentos
y energa, es decir descontando el impacto de estos rubros de alta volatilidad de precios, ascendi a
1,75 por ciento entre enero y setiembre y a 2,57 por ciento en los ltimos 12 meses.

Inflacin IPC sin alimentos, bebida y energa

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

En el perodo enero-setiembre los rubros que en mayor medida contribuyeron a la inflacin fueron
comidas fuera del hogar, matrculas y pensin de enseanza, carne de pollo, cebolla y huevos.

El rubro con mayor contribucin ponderada a la inflacin fue el de comidas fuera del hogar (3,6 por
ciento), que explica 0,46 puntos porcentuales de la inacin acumulada en el periodo enero
setiembre. En los ltimos doce meses alcanz un incremento de 4,7 por ciento, mayor al de los
alimentos y bebidas dentro del hogar (2,3 por ciento) y al del ndice general de precios (2,7 por
ciento).

El rubro matrculas y pensin de enseanza present un incremento de 4,6 por ciento. Al igual que
en aos anteriores el mayor aumento se registr en marzo (3,8 por ciento), mes en el que comienzan
las clases escolares. En el resto del perodo se captaron alzas en las pensiones de universidades e
institutos superiores. En los ltimos doce meses este rubro alcanz una variacin de 4,6 por ciento.

Entre los alimentos el mayor aumento se registr en el precio de la carne de pollo (11,3 por ciento)
lo que estuvo en relacin al irregular abastecimiento de su principal sustituto, el pescado. Otro factor
que contribuy a este resultado fue el incremento del costo de importacin del maz amarillo duro,
producto que tiene una participacin importante en el costo de produccin y que present una
variacin en moneda nacional aproximada de 29 por ciento con respecto a diciembre de 2013, a
pesar de que la cotizacin internacional se redujo en 21,4 por ciento. Esta menor cotizacin
internacional no se traslad en un menor precio debido al mecanismo de formacin de precios que
rige a este producto (ver recuadro 6).

38
El precio de la cebolla aument 73,4 por ciento en el perodo enero-setiembre y 51,8 por ciento en
los ltimos doce meses. Las mayores alzas se registraron en los meses de marzo y abril, reflejando
los problemas en la oferta por las menores siembras en Arequipa (-11 por ciento en la campaa
agostoenero con respecto a la campaa anterior). Ello debido a alteraciones del clima (dcima de
humedad y condiciones

INFLACION EN EL AO 2014
La tasa de inacin en el 2014 se ubic dentro del rango meta, reflejando principalmente alzas en
los precios de alimentos, combustibles y tarifas elctricas. Se mantiene la previsin que la inflacin
permanecer dentro del rango meta y alcanzar la tasa de 2 por ciento en el horizonte de proyeccin
2015-2016. Este escenario considera que no habra presiones inflacionarias de demanda en el
horizonte de proyeccin y que las expectativas de inflacin se mantendran dentro del rango meta
con una tendencia decreciente hacia 2 por ciento.

Con relacin a la proyeccin de inacin, entre los eventos ms probables que podran desviar la
tasa de inflacin del escenario base destacan: una mayor volatilidad de los mercados financieros
internacionales, una mayor desaceleracin de la demanda interna, un menor crecimiento mundial,
y la ocurrencia de choques de oferta.

a. Volatilidad de los mercados nancieros internacionales.

Subsiste el riesgo de que el retiro del estmulo monetario por parte de la Reserva Federal de los
Estados Unidos genere una alta volatilidad en las tasas de inters internacionales. En tal escenario,
se generaran mayores retiros de capitales desde los pases emergentes, presionando mayores
depreciaciones en sus monedas.

b. Desaceleracin de la demanda interna.

La actividad econmica podra demorarse en su recuperacin si es que se produce un aplazamiento


en la ejecucin de proyectos de inversin tanto pblico cuanto privado, lo que incidira en una brecha
producto ms negativa y por tanto en una menor inflacin en el horizonte de proyeccin.

c. Menor crecimiento mundial.

El escenario base considera una recuperacin ms lenta de la economa mundial en el perodo


2014-2016, respecto a lo previsto en el Reporte de Infl accin de julio. Sin embargo, si dicha
recuperacin se postergara an ms y se deteriorasen ms los trminos de intercambio, se esperara
un menor impulso externo que se traducira en una mayor reduccin de la brecha del producto y
menor tasa de inflacin.

39
d. Choques de oferta.

Se mantiene como riesgo la posibilidad de un Fenmeno de El Nio ms fuerte del contemplado en


el escenario base, aunque con un menor impacto y probabilidad respecto a lo previsto en el Reporte
de Inflacin de julio.

Los efectos sobre la inflacin de factores de riesgo que la presionan a la baja se compensan con los
efectos de factores de riesgo que la presionan al alza. As, el balance de estos riesgos tiene una
posicin neutral para la proyeccin de la inflacin en el horizonte de proyeccin.

Reporte de Inflacin. Octubre 2014

Diurnas ms clidas). Posteriormente las cosechas de Campaa contribuyeron a mejorar la oferta,


registrndose disminuciones del precio a partir de junio.

Otros productos agrcolas que presentaron alzas significa cativas fueron choclo (48,7 por ciento) y
zanahoria (64,7 por ciento). Las mayores alzas se registraron a partir de julio que es cuando ingresa
la produccin procedente de la costa. La oferta de estos productos estuvo afectada por menores
siembras, ante la incertidumbre climtica, y por bajos precios en chacra. Las siembras de choclo en
Ica cayeron 15 por ciento en la campaa agosto-julio con respecto a la campaa anterior y la
produccin de Lima disminuy 9 por ciento en el mes de agosto por menores siembras en los valles
de Canta y Caete. En el caso de la zanahoria, la produccin de Lima disminuy 18,5 por ciento en el
perodo enero-agosto con respecto al mismo perodo del ao anterior.

El precio de los huevos aument 20,4 por ciento en el perodo enero-setiembre y 6,1 por ciento en
los ltimos doce meses. Ello en respuesta al aumento de la demanda por presentar el menor precio
relativo en comparacin al resto de alimentos de alto contenido proteico.

El rubro pescado fresco y congelado present un incremento de 11,8 por ciento en el perodo enero-
setiembre y 2,4 por ciento en los doce ltimos meses, debido a la irregularidad de su oferta. Las
alteraciones climticas y los oleajes anmalos afectaron la disponibilidad de las especies y las faenas
de pesca. La mayor alza se registr en abril (7,9 por ciento) mes en el que a los problemas del clima
se sum la mayor demanda por Semana Santa.

El rubro compra de vehculos estuvo impulsado por el tipo de cambio, presentando una variacin
acumulada de 5,5 por ciento en el periodo enero-setiembre y 5,7 por ciento en los ltimos doce
meses, mayor a la depreciacin del tipo de cambio (2,8 por ciento la variacin acumulada y 3,1 por
ciento en los ltimos doce meses).

40
Las tarifas elctricas aumentaron 2,4 por ciento en el perodo enero-setiembre y 2,6 por ciento en
los ltimos doce meses. Las mayores alzas se registraron en los meses de febrero y abril y
respondieron a la incorporacin de nuevas lneas de transmisin, as como a la actualizacin de los
costos de generacin en los contratos licitados. En agosto el organismo regulador rebaj las tarifas
en 4,3 por ciento con base a la actualizacin de los peajes del sistema de transmisin as como a la
reduccin en los precios de los contratos entre empresas generadoras y distribuidoras.

Entre los rubros que presentaron cadas en los precios destacaron los ctricos (-16,5 por ciento) y la
papa (-9,2 por ciento). En el caso de los ctricos, que presentan una variacin negativa ltimos doce
meses de 13,3 por ciento, las mayores disminuciones negativas se registraron de marzo a junio
debido al aumento del abastecimiento de mandarina, principalmente de la variedad satsuma, que
procede de los valles

CENTRAL DE RESERVA DEL PER

De Lima. En el perodo enero-agosto la produccin acumulada de mandarina en la regin Lima


aument 11,4 por ciento con respecto al mismo perodo del ao anterior.

En cuanto a la papa, se registr la disminucin de su precio en los primeros meses del ao por efecto
de las mayores siembras en Hunuco y Lima en el perodo julio noviembre de 2013. A partir de julio
de 2014 el precio de la papa volvi a registrar tasas negativas debido a que a la produccin de costa
se sum la de las regiones de Junn y Ayacucho, donde se continu cosechando por efecto de
condiciones climticas favorables (temperaturas de normales a clidas al final del proceso de
maduracin).

En setiembre hubo un mayor abastecimiento del producto procedente de Ica, por aumento de las
siembras y temperaturas ms fras en la mayor parte de la campaa. Como resultado de este mayor
abastecimiento la variacin ltimos doce meses

El precio de la papa fue negativa (-27,0 por ciento).

INFACION EN EL AO 2015
Las acciones de poltica monetaria del BCRP responden a las proyecciones de la inflacin y sus
determinantes elaboradas con la informacin macroeconmica disponibles al momento de la toma

41
de decisiones. Estas proyecciones se presentan junto con un intervalo de confianza,el cual cuantifica
la incertidumbre asociada a las proyecciones. Entre los determinantes de inflacin destacan la
evolucin de las expectativas de inflacin, la inflacin importada y las presiones inflacionarias de
demanda que se cuantifican a travs del concepto de brecha de producto. Cabe mencionar que la
brecha producto es la diferencia entre el PBI y su nivel potencial. Este indicador anticipa la evolucin
de la inflacin por demanda y por ende es un indicador que permite ajustar la posicin de poltica
monetaria de manera oportuna. As, cuando el PBI se ubica por debajo de su valor potencial, se
observa un valor negativo de dicha brecha lo que hace ms probable la necesidad de una
flexibilizacin en la poltica monetaria.

En este contexto, en el Reporte de Inflacin (RI) de octubre la proyeccin de inflacin para 2014 fue
de 3,0 por ciento anual, menor a la ejecutada de 3,2 por ciento. Esta diferencia se explic por una
mayor inflacin importada, producto de una depreciacin nominal mayor a la esperada, lo que fue
compensado parcialmente por una brecha del producto ms negativa y precios externos menores a
los proyectados, en especial petrleo.

Grfico 100 EJECUCIN DE INFLACIN Y PROYECCIN OCTUBRE 2014

octubre 3,09

noviembre 3,22

diciembre 3,22

Inflacin del ltimo trimestre del ao 2015

Probabilidad alrededor del escenario base (porcentaje) Para fines de 2015 y 2016 se espera que la
inflacin anual se ubique alrededores 2,0 por ciento. Esta reduccin en la inflacin estar
influenciada por menores

ESPECTATIVAS BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Expectativas de inflacin, inflacin importada moderada, en la que el efecto traspaso de tipo de


cambio se compensa con menores precios de combustibles y una brecha producto que se recupera
gradualmente. Los detalles de estos determinantes de la proyeccin de inflacin se discuten a
continuacin: La brecha producto se ha mantenido negativa en 2014 y se prev que se recupere
gradualmente, aunque a un menor ritmo que el contemplado en el Reporte de Inflacin de Octubre,
por el efecto de menores trminos de intercambio. As, para este reporte, con nueva informacin a
diciembre 2014, se estima el rango de la brecha producto para el cuarto trimestre entre -2,6 y -2,2
por ciento al 70 por ciento de confianza (en el RI de octubre se encontraba dentro del rango de -2,5

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a -1,6 por ciento). Tambin se toma en cuenta el efecto de las condiciones monetarias en dlares
menos expansivas. Los factores que incidirn positivamente en la brecha producto durante 2015 son
condiciones monetarias en soles expansivas y un mayor impulso fiscal que el observado en 2014 que
se espera favorezcan una recuperacin gradual en la confianza empresarial.

Nota: Cada par de bandas del mismo tono concentra 10 por ciento de probabilidad y el total de
bandas abarca el 90 por ciento de probabilidad. Los escenarios de riesgo para la proyeccin de la
brecha del producto se describen en el captulo Balance de Riesgos y son los utilizados para la
proyeccin de inflacin. Probabilidad alrededor del escenario base (porcentaje)

Las expectativas de inflacin se revisan ligeramente a la baja. La Encuesta de Expectativas


Macroeconmicas del BCRP muestra que las expectativas se encuentran dentro del rango meta, y se
proyecta una reduccin gradual a 2 por ciento en el horizonte 2015-2016. En este contexto una
posicin adecuada de poltica monetaria contribuye a mantener las expectativas inflacionarias
dentro del rango meta.

INFLACION EN EL AO 2016
La inflacin acumulada en los ltimos doce meses pas de 4,47 por ciento en febrero a 3,54 por
ciento en mayo 2016, como producto de la reversin de los choques internos por el fenmeno El
Nio, la reduccin de las expectativas inflacionarias as como de la apreciacin del sol observada
desde febrero.

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

La disminucin de los precios de los alimentos agrcolas perecibles en lo que va del ao obedece a
una correccin de precios despus del fuerte incremento registrado en 2015 por El Nio. Las
mayores reversiones se dieron en los precios de papa y legumbres.

Cuadro INFLACIN

Alimentos agrcolas perecibles 0,98

Reporte de Inflacin. Junio 2016

En el periodo enero-mayo los rubros con mayor contribucin positiva a la inflacin fueron matrculas
y pensin de enseanza y comidas fuera del hogar. Por otro lado destac la contribucin negativa a
la inflacin de la gasolina y de productos alimenticios como papa.

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Matrcula y Pensin de enseanza

En el periodo enero-mayo el rubro matrcula y pensin de enseanza aument 4,8 por ciento,
observndose las mayores alzas en los meses de febrero (1,4 por ciento) y marzo (3,1 por ciento),
relacionado al inicio del ao escolar. En febrero se registraron aumentos en las matrculas de los
colegios, tanto estatales como privados. En marzo aumentaron las pensiones en colegios particulares
(8,0 por ciento versus 6,4 por ciento en marzo 2015). En los ltimos doce meses la variacin de este
rubro fue 5,4 por ciento, mayor a la del ndice general de precios (3,5 por ciento).

Comida fuera del hogar

.En los primeros cinco meses del ao el rubro comida fuera del hogar aument 2,9 por ciento, tasa
mayor a la registrada en los alimentos dentro del hogar (1,0 por ciento) y en el ndice general de
precios (1,37 por ciento). Este resultado reflej el aumento de las preferencias de los consumidores
por este servicio. En los ltimos doce meses el incremento de este rubro fue 5,4 por ciento, superior
a la inflacin (3,5 por ciento) y al total de alimentos dentro del hogar (3,4 por ciento).

Medicinas y artculos de cuidado personal

En el periodo enero-mayo se registraron alzas en rubros de alto contenido importado o que se fijan
en funcin de la evolucin del tipo de cambio, como medicinas 2,5 por ciento y artculos de cuidado
personal (1,6 por ciento). En los doce ltimos meses el precio de las medicinas aument 5,4 por
ciento y el de los artculos de cuidado personal 3,3 por ciento, tasas menores a la devaluacin (5,9
por ciento).

Cigarrillos

En mayo se dispuso el alza del Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) al tabaco rubio y negro (D.S. N
112-2016-EF del 5-5-2016), de S/ 0,07 a S/ 0,18 por cigarrillo (157 por ciento). Dicho incremento
repercuti en el precio de los cigarrillos que aumentaron 23,0 por ciento en el mes de mayo (29,0
por ciento en el perodo enero-mayo).

Gasolina y lubricantes

En el periodo enero-mayo el rubro gasolina y lubricantes disminuy en promedio 10,4 por ciento,
acorde a la evolucin de los precios ex planta fijados por las refineras locales. En los ltimos doce
meses la variacin de este rubro fue negativa (-13,9 por ciento), pero menor a la de la cotizacin
internacional WTI (-20,9 por ciento). Ello estara en relacin a la poltica comercial de cada empresa
y a la evolucin del tipo de cambio. Otro factor que se considera son los precios de referencia que

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fija Osinergmin, siguiendo la cotizacin internacional del petrleo y la evolucin de los precios de los
combustibles en el mercado estadounidense. En mayo los precios de referencia aumentaron por el
mayor consumo estacional en la costa norteamericana y por las paradas operativas de las refineras
del Golfo, lo que habra influido en el mercado local principalmente en el precio del petrleo disel
(4,5 por ciento) y de la gasolina (4,0 por ciento). Asimismo la cotizacin internacional del petrleo
WTI pas de US$ 41,0 dlares el barril en abril a US$ 46,9 dlares el barril en mayo, el precio ms
alto desde julio 2015 (US$ 51,2 dlares).

Alimentos

Otras frutas frescas

En el periodo enero-mayo el rubro otras frutas frescas present un variacin de 24,0 por ciento,
destacando las alzas en marzo (8,9 por ciento) y abril (8,6 por ciento). En esos meses el mayor
aumento se registr en el precio de la fresa, producto que procede de los valles de Lima y cuyo
abastecimiento a Lima disminuy por factores estacionales. Igualmente se registraron alzas en los
precios de otros productos como mango y pia, principalmente ante la mayor demanda en la
estacin de verano. En los doce ltimos meses este rubro registr una variacin de 2,0 por ciento en
lo que influy la cada estacional de los precios en el segundo semestre del ao 2015.

Otras hortalizas

En el periodo enero-mayo el rubro de otras hortalizas aument 15,7 por ciento debido al
encarecimiento de productos como brcoli, lechuga y poro. Estos productos

Reporte de Inflacin. Junio 2016

Proceden de los valles de Lima y requieren de climas templados para su desarrollo. Adems del factor
estacional, el aumento de la temperatura afect su produccin, a lo que se sum las mayores
mermas por el calor en el proceso de comercializacin. En los ltimos doce meses este rubro
present una variacin negativa (-5,0 por ciento) reflejando el mayor abastecimiento estacional en
el segundo semestre de 2015.

Huevos

En los primeros cinco meses del ao el precio de los huevos aument 13,7 por ciento. Las mayores
alzas se registraron en los meses de marzo (7,4 por ciento) y abril (12,0 por ciento), lo que se atribuye
a la mayor demanda estacional y al menor precio relativo de este producto en comparacin al resto
de alimentos de alto contenido proteico. Ello en un contexto de mayor abastecimiento. Se estima
que la produccin de huevos aument 2,6 por ciento en el periodo eneroabril con respecto al

45
mismo periodo de 2015). En los doce ltimos meses el precio present una cada de 1,7 por ciento
asociado al alto nivel de abastecimiento.

Tomate

En el periodo enero-mayo el precio del tomate registr un incremento de 32,0 por ciento,
principalmente por la cada de las siembras en Lima, principal zona abastecedora (-9 por ciento en
el periodo noviembre-enero con respecto al mismo periodo de la campaa anterior). A ello se sum
la mayor temperatura en los meses de verano, lo que habra afectado la calidad del producto. La
produccin nacional de tomate en el periodo enero-abril cay 14,0 por ciento con respecto al mismo
periodo del ao anterior. La variacin de los ltimos doce meses del precio del tomate fue 23,0 por
ciento.

Cebolla

El precio de la cebolla registr un alza de 22,1 por ciento en los primeros cinco meses del ao,
observndose las mayores alzas en los meses de marzo y abril (6,9 y 12,3 por ciento
respectivamente). Este resultado es acorde a su evolucin estacional. Adicionalmente, las
condiciones ms clidas en Arequipa y la deficiencia de humedad del suelo en gran parte de la
campaa, habran afectado la calidad del producto, encareciendo el precio mayorista del producto
de primera calidad. En los ltimos doce meses la variacin del precio fue negativa (-6,6 por ciento),
debido al aumento, principalmente estacional, del abastecimiento durante el segundo semestre de
2015.

Papa

91. Entre los productos que presentaron variaciones negativas se encuentra la papa (-27,8 por
ciento). A ello contribuy el mayor abastecimiento en los meses de febrero a abril, como resultado
del adelanto de cosechas en algunas zonas de Hunuco.

ESPECULACIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Principalmente por la participacin de Junn y Ayacucho en el abastecimiento. Las siembras de Junn


y Ayacucho correspondiente al abastecimiento de este periodo fueron similares a las de la campaa
anterior, a lo que se sum la mejora del clima en los ltimos meses (precipitaciones ligeras y menores
anomalas en la temperatura).

En la actualidad sobre ltimo mes de la inflacin se quiere lograr llegar a un 2 por ciento fuentes
BCRP.

46
47
Causas

Antes del fujimorismo, el gobierno encabezado por Alan Garca haba empezado con grandes
expectativas, pero termin con una hiperinflacin que haca variar los precios casi de un da para
otro. Lo que fue acaso el primer error de Garca: En su discurso inaugural de 1985, anunci que
limitara el pago de la deuda externa al 10% del valor anual de las exportaciones. El pas fue declarado
"inelegible" para recibir prstamos en el futuro. Y mientras Garca dejaba de pagar, los intereses de
la deuda se multiplicaban y la inversin extranjera se extingua. No fue su nico error. En 1987 Garca
intent estatizar la banca, pero no pudo ante la frrea resistencia de los banqueros. El intento incluso
dio origen al Movimiento Libertad, que encabez Mario Vargas Llosa y que llam la atencin sobre
el sesgo autoritario del proyecto. Al finalizar el ao 1987, la crisis era evidente: la inflacin empez a
galopar (114% en diciembre), la produccin se estanc y la balanza de pagos tuvo, en 1987, un saldo
negativo. La inflacin se convirti en hiperinflacin y el voluntarioso presidente debi aceptar un
"paquetazo" que su ministro Abel Salinas hizo efectivo en 1988. Lo que sigui fue el aumento del
desempleo y la cada del ingreso. En los dos ltimos aos del gobierno aprista no hubo cambios: se
despidi con niveles de inflacin de 50% al mes. Un desastre. En esa coyuntura lleg el cambio de
gobierno.
Alberto Fujimori gan las elecciones de 1990 afirmando que no aplicara un shock econmico, pero,
como ha sido costumbre en su vida poltica, falt a su palabra. Apenas diez das despus de asumir
el gobierno, aplic la medida en nombre de "la estabilizacin de la economa".
Mientras el pas viva con precios impagables, los economistas llamaron la atencin sobre el punto
flaco del shock fujimorista: fue aplicado sin anestesia. Los ms afectados, como siempre, fueron los
asalariados. De un da para otro se encontraron con un montn de billetes que no valan nada en los
bolsillos. En agosto del 90 los pobres, los obreros, los que ganaban un salario, no tenan nada que
vender, solo su trabajo. En cambio los empresarios grandes no la pasaron mal. Sus productos
costaban ms que antes, podan sobrevivir porque el costo de la mano de obra bajaba. Un analista
poltico acu entonces una frase precisa: precios japoneses, salarios africanos.

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Conclusiones
Las causas que originaron la inflacin ms alta fueron los malos manejos de nuestra economa por
parte del gobierno y su administracin, las consecuencias de la inflacin trajeron mas pobreza al
pas, se devaluaron y desaparecieron dos monedas, y muchos otros desastres como por ejemplo:
Se incremento la gasolina en un 30%, el servicio postal y telefnico en un 20%, agua y alcantarillado
en un 10%.
Se devala el dlar en un 12%, el dlar MUC se fija en 13.95 intis y el dlar financiero en 17.5 intis
por dlar americano.
El tipo de cambio se devalu en 227% para gran parte de las partidas de importacin y se subieron
aun ms los precios pblicos.
Los economistas sealaron que se estaba a las puertas de un manejo hiperinflacionario de la
economa peruana.
Los barcos con productos varados en el puerto se negaban a descargar hasta que no se les pagara,
las divisas se agotaron por el mal uso y las colas se alargaban y multiplicaban.
La inflacin acumulada fue de 3000%
Las remuneraciones y consumo per capita estuvieron por debajo del 50%
El ndice de pobreza solo en Lima ascendi a 43%
Las reservas internacionales netas del Banco Central de Reserva del Per cayeron de $894 millones
en julio de 1985 a $105 millones en julio de 1990.
El nivel de subempleo ascendi a 73% un desastroso resultado al termino del gobierno de Alan Garca
La produccin agrcola nacional cayo ostensiblemente y la importacin de productos aumento en un
49%
El numero de horas perdidas por conflictos laborales con el gobierno aumento en 6 millones en 1985
a 124 millones en 1990.
El gasto social cayo rpidamente
El ingreso per cpita cayo demasiado, esto nunca se haba visto.
Como consecuencia del mal manejo del gobierno aprista el grupo andino redujo su inversin dentro
de nuestro pas.
Apenas se recibi inversin extranjera debido al desastroso manejo de la economa.

49
Bibliografa
CARABTREE, John: Alan Garca en el poder: Per 1985-1990. Ediciones Peisa, Lima 2005

REYES ATO, Ivan. El desastre del gobierno de Alan Garca 1985 1990.
http://www.economias.com/2009-12-14/2787/que-es-hiperinflacion/comment-page-
1/#comment-4981
PERU POLITICO.COM
http://cavb.blogspot.com/2006/06/la-hiperinflacin-que-me-entreg-alan.html
http://inflacionperu.blogspot.com/2010/05/ensenanzas-de-la-hiperinflacion-peruana.html
http://pieraraujob.espacioblog.com/post/2006/03/08/ala-hiperinflacion-fue-mayor-error-del-
gobierno-
http://pieraraujob.espacioblog.com/post/2006/03/08/ala-hiperinflacion-fue-mayor-error-del-
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http://www.monografias.com/trabajos82/hiperinflacion-peru/hiperinflacion-
peru2.shtml#ixzz4WsMWsawJ

Que el BCRP aplique politicas forward looking

Que combine el uso de la tasa de referencia con el delos agregados monetarios

Banco Central de Reserva del Per (1998), La inflacin subyacente en el Per. Notas de Estudios,
abril 1998.

- Boloa Behr Carlos. Lecciones de Economa. Instituto de Economa de Libre Mercado. Lima. Abril
1,999.
- Banco Central de Reserva del Per (BCRP). Indicadores econmicos del Per 1994, en Estudios
Econmicos. Lima. Octubre 1999.
- Pontificia Universidad Catlica del Per (PUCP). Departamento de Economa. Polticas
macroeconmicas y pobreza en el Per. Documento de Trabajo N 145. Lima 1998.
- Universidad del Pacifico. Glosario Financiero. Facultad de Economa. Lima. Agosto 2,002.
- Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI). Compendio Estadstico. Web site del INEI.
Lima. 2004.

En los dos aos y medio siguientes la inflacin logro ser controlada, llegando en 1995 al 10%, y el
crecimiento econmico se empez a desarrollar, para beneplcito de todos los peruanos.

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Anexos

INDICADORES MACROECONOMICOS Y SOCIALES, 1990-98

PRODUCTO
BRUTO POBLACION PBI VAR. % GASTO SOCIAL
INTERNO (MILES DE PERCAPITA INFLACION PERCAPITA
AO
(Millones de HABITANTES) (INDICE ACUMULADA (Nuevos Soles
nuevos soles al 30 de Junio 1979=100) ANUAL de 1994)
de 1979)
1990 3243,8 21569,3 72,7 7649,7 _
1991 3334,5 21966,4 73,4 139.,2 _
1992 3287,2 22354,4 71,1 56,7 76,1
1993 3497,2 22740,2 74,3 39,5 157,3

51
1994 3953,7 23130,3 82,6 15,4 188,6
1995 4243,0 23531,7 87,1 10,2 163,9
1996 4346,9 23946,8 87,07 11,8 264,3
1997 4645,4 24371,0 92,01 6,5 321,1
1998 4657,5 24800,8 90,8 6,0 _

INFLACION, DEVALUACION Y TASAS DE INTERES 1990-1997

(Variacin Porcentual)

Ao Inflacin Devaluacin Tasa de Inters*

Mon.Nac. Mon.Extr.
1990 7,649.6 3,748.5 308.8 30.0
1991 139.2 86.7 209.1 22.0
1992 56.7 62.0 126.5 16.9
1993 39.5 28.6 77.1 16.2
1994 15.4 1.4 39.0 16.0
1995 10.2 6.0 33.5 17.2
1996 11.8 12.6 30.6 16.8

52
53