LUZ0EL SUR Anilisis y DiscusiGn de la Gerencia acerea del Resultado de las Operaciones y de la Situacion Econémica Financiera ‘Comparacién de los afios terminados el 31 de diciembre de 2016 y el31 de diciembre de 2015 Informacion Financiera Individual El siguiente andlisis de Ia administracién sobre los resultados de las operaciones y la situacién finaneiera de Luz del Sur $.A.A. (en adelante 1a Compafiia) deberd ser leido conjuntamente con los estados financieros individuales por los afios terminados el 31 de diciembre de 2016 y el 31 de diciembre de 2015 y las notas que los acompafian respectivamente. Los estados financieros han sido elaborados de conformidad con las Normas Intemacionales de Informacion Financiera. 1, Entorno econémico E] Producto Bruto Interno del pais crecié 3.22% en el mes de noviembre de 2016 y alcanzé un aumento de 4.14% en los doce iiltimos meses (diciembre 2015 - noviembre 2016), ademés el sector de clectricidad crecié 6.45% en el mes de noviembre, alcanzando en el periodo enero — noviembre de 2016 un crecimiento acumulado de 8.68%. La evolucién de la actividad econémica del pais en los iiltimos doce meses se sustents principalmente en el desempefio de los sectores, minerfa ¢ hidrocarburos, telecomunicaciones y otros servicios de informacién, electricidad, gas y agua y financiero y seguros.' B1 indice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana, subi6 en 0.33% en el mes de diciembre de 2016, registrando en el periodo enero — diciembre de 2016 una variacién acumulada de 3.23%. Con relacién al indice de precios al por mayor, en el mes de diciembre de 2016 aument6 en 0.53%, registrando en el petiodo enero ~ diciembre de 2016, una variacién acumulada de 1.929%” En el mes de diciembre de 2016 el promedio del riesgo pais medido por el spread del EMBIG Peri, aleanzé los 165 puntos basicos, menor a los 168 puntos basicos alcanzados al cierte de noviembre de 2016*. 2. Anilisis de resultados Ingresos operativos Durante el afio 2016, los ingresos operativos ascendieron a S/ 3,134.4 millones, cifra superior en 6.71% respecto a los ingresos obtenidos en el afto 2015. "stitute Nacional de Essa e informatica “Proucciba Nasional: Noviembre 2016”. Informe Técnico N° DI Enero 2017 = sitio Nacional de Estadstica elnformatica Variacin dels Indicadoes de resis de la Economia Diciembre 2016”. Informe “Teenieg N°O1 ~ Enero 2017 >Ranco Cental de Reserva el Per: Coto Estadistico N° 37 —“Dierenial de rendimientos dl indice de bonos de mereados emergetes EMBIGy" Contadora General nadors General GERENTE DE FINANZASLu20ELsUR Por los aiios terminados el 31 de diciembre de mae) ais ee Porcentual Ingresos por distribueién de energia S/millones 3,024.2 2,906.7 4.08% Ingresos por generacién de energia. S/millones 1102305 __260.93% ‘Total ingresos operativos S/millones 3,134.4 29372 6.71% Ingresos por distribucién y generacién de energia eléctrica Por los aiios terminados el 31 de diciembre de apie’ mors | veriontn Poreentual Ingresos por venta de eleciticidad S/millones 3,031.3 2,818.0 7.57% lectricidad vendida GWh 73873 7549.1 -2.14% Precio promedio por venta de energia S/porkWh 0.4103 03733 9.91% Servicios complementarios ‘S/millones 103.1 -(119.2__-13.51% Total ingresos por distribucién de energia ___S/millones 3,344 2,937.2 6.71% AI 31 de diciembre de 2016 los ingresos provenientes de las ventas de electricidad ascendieron a S/ 3,031.3 millones (incluyendo los ingresos provenientes de generacién), 7.57% mayor a lo vendido el afio anterior. Ello se debid al aumento de 9.91% en el precio promedio de venta de energfa, 1o que compensé la reduccién de 2.14% en el volumen fisico de la energia vendida. EI mayor crecimiento de las ventas fisicas se dio en el grupo de clientes otros (4.15%), seguido de clientes residenciales, que crecieron 1.77%. Las ventas fisicas en el grupo de clientes industriales y en el grupo de clientes comerciales disminuyeron en 15.04% y en 2.43% respectivamenie. Distribucién de las ventas fisicas de energia por tipo de cliente Die-2016 Dic-2015 Variacion GWh % GWh % _porcentual Residencial 2,896.1 39.20 2,845.6 37.69 177 ‘Comercial 12443 1684 1,275.3 16.89 2.43 Industrial 14322 1939 1,685.8 22.33 15.04 Otros 1,814.7 24.57 1,742.4 23.08 445 Total 7.3873 100,00 7,549.1 100.00 “244 Los ingresos provenientes de los servicios complementarios, que comprenden la construccién de nuevas conexiones, mantenimiento e instalacién de medidores, cobros por corte y reconexién, afectaciones ¢ ingresos diversos, disminuyeron en 13.51% al pasar de $/ 119.2 millones durante el afio 2015 a S/ 103.1 millones en el afio 2016. “ee” adn GERENTE DE FINANZAS.LUZ 0EL SUR Ingresos por generacién de energia elécirica A partir del 01 de setiembre de 2015, la Central Hidroeléctrica Santa Teresa — Ccollpani Grande, con una potencia efectiva de 99.71 MW, entré en funcionamiento. Durante el afio 2016, los ingresos provenientes de las ventas de generacién de energia eléctrica ascendieron a S/ 110.2 millones. Costos Operativos Los costos de distribucién y generacién de energia durante el aio 2016 ascendieron a S/ 2,332.7 millones, 5.92% mayor a lo registrado en el afio 2015. Compras de energia Las compras de energia aumentaron en 5.73%, pasando de S/ 1,865.1 millones en el afio 2015 a S/ 1,972.0 millones durante el afio 2016, como se muestra a continuacién: Por los aiios terminados ¢1 31 de diciembre de rie 2015 etual ‘Compras de energia S/millones 1972.0 1,865.1 5.73% Compra de energia GWh 7,584.0 8043.0 -5.71% Costo promedio de electricidad comprada___S/porkWh 0.2600 0.2319 12.12% Gastos de distribucion y generacién S/millones __360.7_3372 «6.97% Total costos operativos S/millones 2,332.7 2.2023 5.92% El aumento en las compras de energia se debi6 al incremento del costo promedio de la electricidad comprada en 12.12% (de S/ 0.2319 por kWh en el afio 2015 a S/ 0.2600 por kWh en el afio 2016). Es importante indicar que el costo de la electricidad comprada es trasladado a través de las tarifas cobradas a los clientes, por lo que tales cambios normalmente no afectan los margenes operativos. Gastos de Personal Respecto a los gastos de personal se observa un incremento de S/ 26.0 millones, al pasar de S/ 87.1 millones en el afio 2015 a S/ 113.1 millones en el afto 2016, representando un aumento de 29.88%. Depreciacién Los gastos por depreciacién relacionados a los costos operativos disminuyeron en S/ 2.9 millones, representando una disminucién de 3.59% al pasar de S/ 81.6 millones en el aio 2015 a S/ 78.7 millones en el afio 2016. WUIS FERNANDO DELAS CASAS R, GERENTE DE FINANZASLU2D0EL SUR Tributos Con relacién a los gastos por tributos, éstos aumentaron en 12.82%, al pasar de S/ 31.7 millones en el afio 2015 a S/ 35.7 millones en el afio 2016. Ganancia bruta A131 de diciembre de 2016 la ganancia bruta de la compaiiia alcanzé la cifta de S/ 801.7 millones (S/ 735.0 millones al 31 de diciembre de 2015) lo que representé un margen bruto de 25.6%, porcentaje mayor al obtenido al cierre del afio 2015 (25.0%). Gastos operativos Gastos operacionates de comercializacién Durante el afio 2016 los gastos de comercializacién alcanzaron un monto de S/ 63.2 millones, cifra superior en 26.33% a la registrada en el aflo 2015 que fue de S/ 50.1 millones. Este incremento se explica principalmente por los gastos de personal que aumentaron en S/ 6.3 millones. Gastos operacionates de administracién Los gastos de administracién se incrementaron en S/ 27.1 millones, al pasar de $/ 79.9 millones en el ao 2015 a S/ 106.9 millones en el afio 2016, representando un aumento de 33.87%. Este incremento se explica principalmente por mayores gastos de personal (S/ 18.8 millones), las cargas diversas de gestién (S/ 3.7 millones) y depreciaci6n (S/ 4.1 millones). Otros ingresos y gastos operativos Los otros ingresos operatives alcanzaron un monto de $/ 41.8 millones, cifra menor a la registrada en el afio 2015 que fue de $/ 44.7 millones, debido a que en el periodo anterior se tuvieron mayores ingresos por penalidades a clientes. Por otro lado, los ingresos por servicios prestados a terceros y los ingresos por enajenacién de propiedades, planta y equipo se incrementaron en S/ 8.8 millones y en $/ 6.1 millones respectivamente en el afio 2016. Los otros gastos operativos se incrementaron en S/ 1.2 millones, debido a un mayor monto en el rubro de costo de enajenacién de propiedades, planta y equipo (de S/ 0.2 millones en el aio 2015 a $/ 6.4 millones en el afio 2016), compensados por menores provisiones para contingencias (de S/ 4.9 millones en el aflo 2015 a S/ 0.1 millones en el afio 2016). Ganancia Operativa Sobre la base de lo explicado anteriormente, la ganancia operativa alcanzada en el afio 2016 fue mayor en 3.50% a la registrada en el aiio 2015, pasando de S/ 640.1 millones a S/ 662.5 millones. Yb, {WIS FERNANDO DE LAS CASAS R. GERENTE DE FINANZAS. Wea, 1083LUZ DEL SUR Ingresos Financieros Durante el afio 2016, los ingresos financieros alcanzaron un monto de S/ 22.5 millones, cifta superior en 28.82% a los S/ 17.5 millones registrados en el afio 2015. Este incremento se explica principalmente por la ganancia por diferencia de cambio y el mayor ingreso en intereses moratorios (S/ 1.5 millones y S/ 2.4 millones respectivamente). Gastos Financieros Los gastos financieros registraron un aumento de 53.86%, al pasar de S/ 63.0 millones en el afio 2015 a $/ 96.9 millones en el afio 2016, Este incremento se explica principalmente por ‘mayores intereses, comisiones y otros gastos financiers (S/ 14.2 millones) y a la disminucién de 52.51% en la capitalizacién de gastos financieros (de -S/ 29.7 millones en el aiio 2015 a -S/ 14.1 millones en el afio 2016). La pérdida por diferencia de cambio fue de S/ 7.3 millones. Gasto por impuesto a las ganancias El gasto por impuesto a las ganancias en el aio 2016 fue de S/ 191.0 millones, cifta superior en 13.46% a lo abtenido en el afio 2015 que fue de S/ 168.3 millones. Ganancia neta Debido a lo explicado anteriormente, la ganancia neta de la compafiia al 31 de diciembre de 2016 ascendié a $/ 397.1 millones, presentando una disminucién de 6.84% respecto a la registrada al cierre del aio 2015 que fue de S/ 426.2 millones. 3. Liquidez y solvenci Al cierre del afio 2016, la Compaiiia registré un aumento en el pasivo corriente en comparacién a los montos obtenidos al cierre del affo 2015, lo que ocasioné que el ratio de Tiquidez corriente disminuya a 0.55 veces (0.73 veces al cierre del afio 2015). La parte corriente de la deuda financiera se increments en 62.06%, lo que explica el aumento del pasivo corriente. Asimismo, el nivel de apalancamiento (medido como el total de los pasivos sobre el total del patrimonio) de la Compaiifa al 31 de diciembre de 2016, se redujo a 1.16 veces (1.23 veces al cierre del afio 2015). La deuda financiera de la compaitia corresponde al 61.49% del total del pasivo, en donde los préstamos bancarios representan el 31.65% y los bonos corporativos representan ¢l restante 68.35%. ‘Como los ingresos de la Compaiiia son generados en moneda nacional, la empresa busca que el fondeo sea pactado preferentemente en la misma moneda, reduciendo asi las posibilidades de riesgo cambiari 4 IANDO DEAS CASAS p, ae GERENTE DE FINANZASLUZDELSUR 4. Inversin y financiamiento A fin de satisfacer la reciente demanda de energia eléctrica, determinada por el mayor consumo y el mayor nimero de clientes atendidos, la Compaftia realiza importantes inversiones para ofrecer un servicio de calidad y eficiencia. Al 31 de diciembre del 2016, se ejecutaron inversiones que alcanzaron los S/ 461.7 millones, orientadas principalmente al mejoramiento y expansién del sistema eléctrico. Asimismo, el 2.68% de estas inversiones (8/ 12.4 millones), fueron destinadas a la actividad de generacién eléctrica. En julio del afio 2010, Proinversién otorg6 a la Compaitia la buena pro de la licitacién para el desarrollo de la Central Hidroeléctrica Santa Teresa, ubicada en la Regién Cuzco. ‘A partir del 01 de setiembre de 2015, la Central Hidroeléctrica Santa Teresa ~ Ccollpani Grande inicié operaciones con una potencia efectiva de 99.71 MW. Las necesidades de financiamiento para cubrir las inversiones de la Compaiiia estén dadas principalmente a través de la emisién de bonos corporativos en el mercado local, con condiciones de plazo, moneda y costo financiero adecuados a su estructura financiera y operativa, asi como al financiamiento a través de préstamos bancarios. El Primer Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo, vencié en noviembre de 2010 y al 31 de diciembre de 2016 todas las emisiones puestas en circulacién bajo este Programa se encuentran canceladas. Con fecha 31 de marzo de 2014, vencié el Segundo Programa de Bonos Corporativos ¢ Instrumentos de Corto Plazo, el cual al 31 de diciembre de 2016 mantiene activo un monto de S/ 634.0 millones. Asimismo, el 28 de marzo de 2014 la Compafiia inscribié su Tercer Programa de Emisién de Bonos Corporativos © Instrumentos de Corto Plazo, el cual involucra un monto de hasta US$ 350 millones en circulacién y al 31 de diciembre de 2016 mantiene activo un monto de $/ 527.4 millones. La ganancia operativa de la Compaiiia al 31 de diciembre de 2016, permite cubrir los gastos financieros en 6.0 veces, lo que demuestra que la Compaftia cubre adecuadamente la carga financiera producto del financiamiento de sus inversiones. La politica de dividendos de la Compafiia para el ejercicio 2016 contempla el pago total 0 parcial de las ganancias de libre disposicién y/o reservas de libre disposicién que tenga registradas la sociedad, asi como de aquellas que se generen durante el ejercicio, y hasta el 100% de las mismas, pudiendo efectuar uno 0 varios pagos con cargo a resultados acumulados, y un dividendo definitivo que sera determinado con la aprobacién de los Estados Financieros del ejercicio en la Junta Obligatoria Anual de Accionistas del afio 2017 0 en una LUIS FERNANDO DE LAS casas “ASAS iy, Contgat TORR -6- GERENTE OE FINANZaS _LUZDELSUR 5. Fortalezas y recursos La Compafiia cuenta con el respaldo importante del grupo empresarial al que pertenece (Sempra Energy), lo cual no sélo implica apoyo patrimonial, sino también el conocimiento actualizado en el negocio de distribucién eléctrica. EI monopolio natural que posee la Compaitia como distribuidora del servicio piiblico de electricidad en su zona de concesién constituye una barrera de entrada al ingreso de competidores en el segmento de clientes regulados. La alta concentracién poblacional dentro de su zona de coneesién (30 distritos del sur de Lima donde habitan aproximadamente 4 millones de habitantes) y el consumo de energia eléctrica principalmente en baja tensidn, contribuye a generar mayores margenes de ganancia, La Compaitia mantiene una sélida relacién comercial con sus distintos proveedores de energia, tal es ast que mantiene 42 contratos vigentes (en operacién) con una potencia total contratada de 1,457.0 MW para atender la creciente demanda de su zona de concesién en los proximos periodos, 6. Riesgos e incertidumbres El crecimiento de la Compatiia depende sustancialmente del nivel de actividad econémica del pais y en especial dentro de su zona de concesién. Las modificaciones en indicadores econdmicos, tales como la inflacién, el producto bruto intemo, el crédito, el nivel de inversién y el consumo entre otras variables, podrian afectar el desarrollo de la economia y por tanto influir en el desempefio de la Compaiiia. Las operaciones de la Compaiiia se encuentran sometidas a la Ley de Concesiones Eléctricas y a las normas del marco regulatorio del sector eléctrico en el Peri. Sin embargo, no puede garantizarse que la regulacién vigente se mantenga inalterada en el futuro de manera que no afecten las operaciones o los resultados de la Compaiiia. ALU. {WIS FERNANDO DELAS CASAS R, GERENTE DE FINANZAS