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A) Importancia.
El anlisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para sus accionistas, sus
acreedores y la propia gerencia.
Los accionistas actuales y potenciales se interesan en el nivel de riesgo y de rendimiento, tanto presente como
futuro de la empresa, ya que afecta el precio de las acciones.
Los acreedores se preocupan principalmente por la liquidez a corto plazo de la empresa y la capacidad que
esta tiene para realizar pagos de intereses y del capital.
Los accionistas desean estar seguros de que mantiene finanzas saludables y que seguirn teniendo xito.; y la
gerencia utiliza las razones para vigilar el rendimiento en general de la empresa.
Proveedores Liquidez
Acreedores Apalancamiento
Accionistas Rentabilidad \ Riesgo
Apalancamiento \ Rendimiento
Gerencia Todas
ANALISIS FINANCIERO
ING. EN SISTEMAS
Empresa XYZ Empresa XYZ
Estado de Resultados Balance General
del 1 al 31 de dic de 2003 al 31 de dic de 2003
2003 2002 2003 2002
Ventas 4000 100% ACTIVOS PARTICIPACIONES
Costo de lo vendido 1000 25% Efectivo 50 2% 100 6% PASIVOS
Utilidad bruta 3000 75% Cuentas por Cobrar 400 18% 300 19% Cuentas por pagar 100 4% 50 3%
Inventario 600 27% 400 25% Documentos por pagar 200 9% 100 6%
Gastos generales 2000 50% Total Activo Circulante 1050 47% 800 50% Total pasivo circulante 300 13% 150 9%
Gastos por depreciacion 100 3%
Total gastos operativos 2100 53% Planta Equipo Bruto 1600 71% 1100 69% Obligaciones a largo plazo 800 36% 500 31%
Depreciacin Acum 400 18% 300 19%
Utilidad operativa 900 23% Planta Equipo Neto 1200 53% 800 50% Pasivo Total 1100 49% 650 41%
Total activo fijo 1200 53% 800 50%
Gastos financieros (interes) 100 3% Accionistas Preferentes 50 2% 50 3%
Total Activo 2250 100% 1600 100%
Utilidad antes de impuestos 800 20% CAPITAL
Acciones comunes 200 9% 200 13%
Pago de impuestos 50% 400 10% Utilidades retenidas 900 40% 700 44%
Capital contable comn 1100 49% 900 56%
Utilidades netas 400 10%
Total participaciones 2250 100% 1600 100%
Pago de dividendos preferentes 25 1%
Pago de dividendos
comunes 175 4% precio de accion = $20
Resultado (aumento/
disminucin utilidad 200 5% # de acciones = 100
1. Anlisis de la Liquidez
Tres razones bsicas
a) Capital de trabajo neto
Capital de trabajo neto = activos circulantes pasivos circulantes
b) Razn Circulante
Razn Circulante = (Activos Circulantes / Pasivos Circulantes)
Una razn circulante de 2.0 se considera aceptable en ocasiones, pero la aceptabilidad de una razn depende
de la industria en que opera la empresa. Por ejemplo una razn circulante de 1.0 sera admisible para una
empresa de servicios pblicos, pero inaceptable para una empresa de manufactura.
Una razn circulante muy alta significa que la empresa est incurriendo en un alto costo de oportunidad, por
lo tanto se debe buscar un equilibrio.
A los activos circulantes se les extrae el inventario por las razones siguientes
Muchos tipos de inventario no se venden con facilidad por que son productos incompletos
la venta se hace generalmente a crdito y todava se transforma en CxC antes que en dinero
Se recomienda una razn rpida de 1.0 o mayor.
a) Capital de trabajo = Activos Circulantes - Pasivos Circulantes = 1050 - 300 = 750
2. Anlisis de la Actividad
Mide la velocidad en que las cuentas se convierten en ventas o efectivo. Estas son:
Donde:
Rotacin de CxC = (ventas / CxC promedio)
Lo ideal en este caso sera sumar las CxC durante los doce meses y dividir entre 12
Si se desea conocer el periodo de cobro de un trimestre, por ejemplo, se usa las ventas trimestrales y 90 das
Donde:
Rotacin de CxP = (compras / CxP promedio)
c) Periodo de inventario
Cantidad de tiempo promedio que una unidad del inventario permanece en la empresa
Periodo de Inventario = (360 das / rotacin de inventario)
Donde:
Rotacin de inventario = (costo de lo vendido / inventario promedio)
Si se desea conocer el periodo de inventario de un trimestre, por ejemplo, se usa un costo de venta trimestral y
90 das.
b) Perodo de Pago
Costo de Venta = Inv Inic + Compras + Inv Fin ;
Compras = Costo de Venta + Inv Fin - Inv Inic = 1000 + 600 - 400 = 1200
CxP Prom = CxP Inic + CxP fin = 50 + 100 = 75 ; Rotacion del CxP = Compras = 1200 = 16 ;
2 2 CxP Prom 75
c) Perodo de Inventario
Inv Inic + Inv fin 400 + 600 Costo de Venta 1000
Inventario Prom = = = 500 ; Rotacion del Inventario = = = 2 ;
2 2 Inventario Prom 500
Ciclo de Efectivo
Colocacin Recepcin
de la orden de efectivo
Venta de
llegada de Producto
la MP terminado
Perodo de Perodo
Inventario de CxC
Perodo
de CxP
Ciclo Operativo
Ciclo de Efectivo
EJEMPLO
EFECTO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO SOBRE
EL RENDIMIENTO RIESGO LOS ACCIONISTAS
EMPRESA (A) (no apalancada)
Activos Circulantes 50 Deuda 0
Capital Contable
Activos fijos 50 Comun 100
Sin embargo, las decisiones acerca del uso de deuda requiere que las empresas busquen un equilibrio entre la
posibilidad de obtener rendimientos ms altos y correr un riesgo incremental.
a) Razn de deuda
Mide la proporcin de activos totales financiados por los acreedores de la empresa
Esto nos da el porcentaje en que la empresa financio los activos a travs de deuda
Indica la magnitud en que se multiplica el rendimiento de la inversin para los accionistas de la empresa.
4. Anlisis de la Rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas,
activos o capital contable.
a) Margen de Utilidad
Calcula el porcentaje de cada dlar de ventas que queda a la empresa como utilidad. Esta puede ser:
Margen de Utilidad bruta: (Utilidad bruta / ventas) = ((ventas costo de lo vendido) / ventas)
Incluye elementos cualitativos, ya que una razn precio- utilidad ms alta es para empresas con prospectos de
alto crecimiento y ms baja para empresas ms riesgosas.
Razn de valor de mercado valor en libros = Precio de mercado por accin / valor en libros por accin
Rendimiento de los dividendos = (dividendos por accin / precio de mercado por accin)
Apalancamiento Fiananciero
Pasivos Totales 1100
a) Razon de Deuda = = = 0.49
Activos Totales 2250
EBIT 900
b) Cobertura de Intereses = = = 9
intereses 100
Rentabilidad
a)Margen de Utilidad bruta = Utilidad Bruta 3000
= = 0.75
Ventas 4000
precio de accion = 20
# de acciones = 100
5. Anlisis DUPONT
ventas
Costo de venta
Rendimiento sobre
activo circ
capital ROE
Activo total
activo fijo
capital contable