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Civilizar 14 (26): 115-132 enero-junio de 2014

Las crisis financieras


de la globalizacin*

The financial crises of globalization


Recibido: 29 de noviembre de 2013 - Revisado: 04 de marzo de 2014 - Aceptado: 03 de abril de 2014

Edgar Vieira Posada**

Resumen
En el siglo XX se produjo el debate entre la corriente keynesiana y la corriente
neoliberal de economa de mercado y prevaleci el modelo keynesiano
hasta la llegada de la globalizacin contempornea que adopt el paradigma
neoliberal. En lugar de una globalizacin productiva se desarroll primero una
globalizacin financiera, que ha dado paso a crisis financieras recurrentes desde
1929, la ltima iniciada en 2008, que todava incide de forma negativa en el
entorno econmico del planeta. El resultado ha sido frenar la autorregulacin
del mercado propia del modelo neoliberal, con la incorporacin nuevamente
de mecanismos de vigilancia y seguimiento por los Estados y los organismos
internacionales que permitan prever la ocurrencia de crisis tan graves para la
economa mundial.

Palabras clave
Globalizacin, crisis financiera, keynesianismo, modelo neoliberal.

Abstract
In the twentieth century there was a debate between Keynesian and the market *
Artculo de reflexin del Colegio de
neoliberal economy school and the Keyneysian model prevail until the arrival Estudios Superiores de Administra-
of contemporary globalization,that adopted the neoliberal paradigm. Instead of cin (CESA). Bogot, Colombia.
**
Profesor titular del Colegio de Es-
a productive globalization a financial globalization was first developed which tudios Superiores de Administracin
has led to recurring crises since 1929; the last one erupted in 2008 and it is (CESA). Doctor en Estudios Lati-
noamericanos de la Universidad de
still having a negative impact on the economic environment of the planet. The Pars III Sorbona Nueva, magster
result has been to produce a very slow market self-regulation of the neoliberal en Relaciones Internacionales de la
Pontificia Universidad Javeriana; es-
model by introducing again monitoring and follow-up mechanisms by States pecialista en Desarrollo del IRFED
and international organisms for predicting the occurrence of such serious y economista de la Universidad de
crises for world economy. Medelln.
Correo electrnico:
edgar.vieira@cesa.edu.co
Keywords Para citar este artculo use: Vieira, E.
Globalization, financial crisis, keynesianism, neoliberal model. (2014). Las crisis financieras de la
globalizacin. Revista Civilizar Cien-
cias Sociales y Humanas, 14(26),
115-132.
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Introduccin en lo que la britnica Susan Strange (2001) llam


el casino mundial, con bruscas corridas de
La llegada del actual periodo de globali- capitales cortoplacistas o capitales golondrina,
zacin contempornea pues la globalizacin que se interesaron en inversin de portafolio
es un proceso multidimensional que ha tenido de corto plazo y la preferencia por una alta
etapas previas en los siglos XV y XIX signifi- rentabilidad antes que inversin productiva.
c en el campo econmico, el remplazo de los
conceptos de las escuelas keynesianas prevale- A estas reformas en el manejo monetario
cientes entre la fase entreguerras y la dcada de y la liberalizacin en la circulacin de capitales,
los setenta, por los conceptos de las corrientes se sumaron otros hechos que impulsaron
neoliberales y monetaristas de la Escuela de una globalizacin en el campo financiero
Economa de Chicago. antes que en el productivo, como son las
consecuencias de la creacin a comienzos
Ello supuso la sustitucin del protec- de los aos setenta, del cartel de precios de
cionismo con intervenciones del Estado en la la Organizacin de Pases Exportadores de
economa a travs de estmulos a la demanda Petrleo (OPEP) con el consiguiente reciclaje
agregada y la adopcin de medidas de protec- de abundantes petrodlares y abaratamiento
cin en el denominado Estado de bienestar, por de las condiciones de financiacin mundial
el regreso al liberalismo econmico del libre (Tamams, 1983), la aparicin de Internet y el
mercado y de la aplicacin de las leyes de la trabajo en red de las bolsas de valores de todos
oferta y la demanda sin interferencias guber- los continentes durante las veinticuatro horas,
namentales en la corriente neoliberal, reflejada pasando a movilizar cifras mucho mayores por
en sus aspectos operativos en el Consenso de transacciones financieras que por el pago de
Washington de 1991 y en los ajustes en aos transacciones del comercio internacional; y, la
posteriores de Posconsenso de Washington, da- activacin de un mercado de capitales que puso
dos los inequitativos resultados sociales en su en movimiento nuevos instrumentos financieros
aplicacin. por el planeta.

La concepcin de la escuela neoliberal, Dejar el funcionamiento de la economa


la aplicacin del Consenso de Washington nicamente en manos del mercado ha tenido
como acomodamiento al proceso econmico serias complicaciones por la aparicin de crisis
globalizador y la desaparicin de la economa recurrentes en el sector financiero, de las cuales la
centralmente planificada, contribuyeron a la ms grave se enfrenta desde finales de la dcada
generalizacin en el planeta de la economa de anterior, con desestabilizacin de la marcha de
mercado, la cual ha estado sacudida por crisis una economa globalizada, especialmente de
desestabilizadoras de la economa mundial, que las naciones industrializadas de Occidente. No
han impulsado la adopcin de nuevas formas de solo ha sido insuficiente la recuperacin de los
vigilancia y supervisin por parte de los Estados efectos y secuelas de la crisis 2008-2009, sino
del comportamiento de las economas. que el ambiente en los aos 2010-2013 fue el de
cada de la economa mundial en una recesin
La fase actual de globalizacin se inici que se generaliz, debido a la interrupcin
en el campo financiero antes que en el terreno en el correcto funcionamiento de las cadenas
productivo, pues el abandono del patrn oro de valor o de suministro global de diversas
por el gobierno Nixon en 1971 y las medidas industrias en varios continentes, los temores de
subsiguientes adoptadas de libre circulacin de incumplimiento en los pagos por parte de pases
capitales, abrieron el terreno a la especulacin mediterrneos y las complicaciones del dficit
con las principales monedas y tipos de cambio estadounidense y de algunos Estados europeos

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que llevaron a una descalificacin de su deuda, de apertura econmica, que despus de


con lo que los efectos de la crisis se extienden dcadas de esperar ser aplicado, encontr su
hasta 2013-2014. nicho y oportunidad con la generalizacin de
la globalizacin a partir de los aos ochenta.
Estas severas consecuencias de las Frente al modelo socialista en construccin en
crisis financieras llevan a plantear la siguiente ciertas zonas del mundo, pasada la Segunda
pregunta: puede la globalizacin econmica Guerra Mundial, el mundo industrializado
continuar funcionando basada tan solo en las capitalista tuvo la opcin de poner en marcha
reglas del mercado o se debe restablecer cierto el modelo keynesiano con intervencin del
grado de supervisin por parte de los Estados y Estado o de instaurar el paradigma neoliberal
de organizaciones internacionales? Responder de economa de mercado, con el resultado de
tal interrogante permitir desarrollar el objetivo la eleccin del modelo del Estado de bienestar
del presente artculo de reflexin en las reas de propuesto por John Maynard Keynes (1883-
poltica y de economa. 1946), quien consideraba que principalmente
por sus posibles consecuencias sociales en
De acuerdo con la consulta de fuentes un contexto de posguerra de dificultades y de
primarias y secundarias, la estructura del artculo privaciones, el Estado a travs del gasto pblico,
comprende una revisin del marco conceptual poda influir en las tendencias econmicas y
de las corrientes keynesiana y neoliberal, una desarrollar actividades que se orientaran a tener
mirada a las crisis financieras recurrentes de rendimientos positivos en sectores como los de
la economa mundial y una interpretacin de educacin y salud.
la crisis financiera que empez en 2008, con
el resultado del establecimiento de lmites a la La corriente neoliberal provena de apor-
sola autorregulacin de los mercados. tes del pensamiento neoclsico en economa de
las escuelas de Cambridge, Lausana y de la Es-
Marco conceptual de las corrientes cuela Austraca de Economa de los siglos XIX
keynesiana y neoliberal de economa y XX. La corriente neoclsica compagin con-
de mercado ceptos de la economa clsica con economistas
como Alfred Marshall (Escuela de Cambridge),
La corriente o doctrina neoliberal entr Vilfredo Pareto y Lon Walras (Escuela de Lau-
a aplicarse a finales del siglo XX con la sana), mediante contribuciones sobre la utilidad
llegada de la tercera ola de globalizacin, que marginal y la teora del equilibrio general. La
al fundamentarse en la universalizacin de Escuela Austraca de Economa fundada en el
mercados autorregulados, requera de un modelo siglo XIX por Carl Menger, desarroll la eco-
econmico que desmontase el proteccionismo noma subjetivista, la productividad marginal
heredado del periodo entreguerras y el modelo decreciente y el individualismo metodolgico y
del Estado de bienestar keynesiano consolidado tuvo entre sus integrantes a Ludwig von Mises
al terminar la Segunda Guerra Mundial, luego y a su discpulo Friedrich Hayek, inspiradores
de unas primeras medidas de intervencin de la corriente neoliberal recogida ms adelante
gubernamental que se adoptaron para enfrentar por Milton Friedman de la Escuela Monetarista
efectos de la crisis de los aos treinta en el de Chicago (Audier, 2012).
gobierno de Franklin Delano Roosevelt con la
poltica del Nuevo Trato o New Deal. Por el lado keynesiano se desarrollaron
diversas escuelas que ayudaron a la consolidacin
En efecto, el proceso de la actual fase de de la teora macroeconmica, como la de los
globalizacin tiene como soporte conceptual el prekeynesianos de Gunnar Myrdal o Bertil
de un modelo de economa de libre mercado, Ohlin; la propia escuela keynesiana de John

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Maynard Keynes y sus nociones de demanda financieras como resultado de la especulacin


agregada y gasto presupuestario del Estado, y el estallido de burbujas financieras que
donde junto con Keynes sobresalieron John acabaron con ahorros de Estados, empresas y
Hicks, Evsey Domar o James Meade entre otros; particulares.
el neokeynesianismo que busc aproximaciones
entre neoclsicos y keynesianos con el liderazgo As le ocurri a pases como Suecia que
de Paul Samuelson y cont con la participacin era prototipo del modelo, donde el freno en
de Jan Tinbergen, quien identific la variable el crecimiento econmico se vio contrastado
integracin como variable independiente por mayores gastos del Estado, ausentismo
o del Premio Nobel de Economa James laboral, jubilacin anticipada y envejecimiento
Tobin, que propuso una tasa impositiva a los de la poblacin (Kng, 1999). El desmonte es
capitales especulativos; y, el poskeynesianismo objeto de controversia en pases nrdicos, en
dado entre la segunda mitad del siglo XX y pases del occidente de Europa como Francia
comienzos del siglo XXI en pleno auge de la y mediterrneos como Espaa, Italia y Grecia e
actual globalizacin contempornea y con incluso, en naciones en desarrollo de Amrica
exponentes muy destacados y reconocidos Latina, que han dado origen a gobiernos
como Paul Krugman, Jeffrey Sachs, Stanley de Estados intervencionistas que ven con
Fischer y Joseph Stiglitz (Eatwell, Milgate & preocupacin el desmonte de los beneficios
Newman, 1987). sociales aportados por el suministro de polticas
del Estado de bienestar.
El britnico John Maynard Keynes, quien
falleci en 1946 en momentos en que se acogan Al generalizarse la globalizacin en
sus propuestas, representaba en la posguerra, la dcada de los aos noventa, el modelo del
significativos planteamientos tericos del Estado de bienestar se sustituy por el modelo
poscapitalismo. El principal aporte de Keynes neoliberal de libre mercado que encontr el
fue el de la posibilidad de corregir amenazas de momento histrico para ser aplicado, pues se
crisis, por lo cual, en la actual difcil coyuntura debe recordar que ya haba sido planteado desde
de la economa mundial, se recurre nuevamente la Segunda Guerra Mundial por el austraco
a frmulas poskeynesianas, al recordar la Friedrich August von Hayek (1899-1992).
estabilidad alcanzada durante tres dcadas entre
1948 y 1970, que indujo a calificar este periodo Este estableci en 1944 como temas
como Edad de oro del capitalismo controlado centrales una corriente de pensamiento que
y que finaliz luego del abandono del patrn reivindicaba al individuo, a la propiedad privada,
oro decretado por el presidente Nixon en 1971. a la competencia y al mercado. Para 1947 se
formaliz el grupo, en el cual participaron
Lamentablemente, la aplicacin del Milton Friedman (nacido en 1912) y el austraco
Estado de bienestar encontr serias dificultades Ludwig von Mises (1881-1973) de la escuela
para continuar funcionando en un nuevo austraca de la teora econmica de la utilidad
entorno mundial de exigente competitividad marginal, quien emigr a Nueva York en 1940 y
planteado por el modelo neoliberal del mercado de quien Hayek fue alumno (Audier, 2012). Los
autorregulado, en donde los costos asumidos acontecimientos de formacin de la corriente de
por los Estados llegaron a lmites complejos pensamiento neoliberal son descritos de manera
de manejar en el otorgamiento de subsidios y detallada por Perry Anderson (2001) as:
la puesta a competir de sectores como salud,
los aumentos de informalidad laboral ante la El neoliberalismo nace despus de la Segun-
inestabilidad de los contratos temporales y da Guerra Mundial, en Europa Occidental y
los desbarajustes incorporados por las crisis Amrica del Norte, refleja una vehemente

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reaccin terica y poltica contra el inter- seales de sistemas de precios que no deben ser
vencionismo estatal y el Estado de bienestar desvirtuados por intervencin del Estado. As se
(welfare State). En 1944 Friedrich August von llega a un punto muy importante: la economa
Hayek publica The road to serfdom. Este libro de mercado tiene como fundamento esencial la
constituye, de alguna manera, el acta de fun-
autorregulacin!
dacin del neoliberalismo. El libro desarrolla
un ataque apasionado contra toda limitacin,
por parte del Estado, del libre funcionamiento Hubo que esperar hasta que se dieran las
de los mecanismos del mercado. Para el au- condiciones para la fijacin del pensamiento
tor estas trabas contienen una amenaza mortal neoliberal, pues como anota Perry Anderson
contra la libertad econmica y poltica. [] (2001) [] las condiciones histricas cam-
Ms tarde en 1947, una vez que los funda- biaron y aparecieron posibilidades histricas de
mentos del Estado social se establecen en la concretar su programa (p. 94). Friedrich von
Europa de posguerra, F. A. von Hayek convo- Hayek se haba trasladado en 1950 de la London
ca a quienes comparten su orientacin ideol-
School of Economics, donde se convirti en
gica y los rene en una pequea estacin suiza
1938 en ciudadano britnico, a los Estados
de veraneo, en Mont-Plrin, en el cantn de
Vaud. [] De la selecta asistencia reunida en Unidos a la Universidad de Chicago, desde
abril de 1947 en el Hotel du Parc, menciona- donde continu en la promocin de su modelo,
mos a Maurice Allais, Milton Friedman, Wal- en lo que le acompa el profesor Milton
ter Lippman, Salvador de Madariaga, Ludwig Friedman. La Escuela Monetarista de Chicago
von Mises, Michael Polanyi, Karl Popper, es pues la partidaria formal del libre mercado
William E. Rampard, Wilhelm Rpke y Lio- y el liberalismo econmico y es opuesta al pos
nel Robbins. Al final de la reunin se funda keynesianismo. Hayek muri en 1992, con lo
la Sociedad de Mont-Plrin, una especie de cual alcanz a presenciar la adopcin de su
francmasonera neoliberal, bien organizada y
modelo de economa de mercado y fue testigo
consagrada a la divulgacin de tesis neolibe-
del derrumbe de la Unin Sovitica y de la
rales, con regulares reuniones internacionales
(pp. 14-15). desaparicin de los regmenes socialistas de
Europa Oriental, que contribuyeron a la rpida
En el pensamiento neoliberal, la inaliena- expansin planetaria del modelo neoliberal.
bilidad de la propiedad privada tiene como
consecuencia la mnima o ninguna intervencin La nueva poltica econmica qued
del Estado en la economa, aunque para algunos plasmada en lo que se considera un manual
en la lnea del liberalismo clsico como von de principios del neoliberalismo, en el
Mises, el Estado debe garantizar los intereses documento elaborado a finales de 1989
capitalistas, ya que con su compulsin asegura cuando se generalizaba la globalizacin,
la convivencia social, la libertad y la propiedad por el investigador John Williamson del
de los dems. Von Hayek, prefiere un Estado Institute for International Economics, con el
de derecho liberal que establezca las normas nombre de What Washington Means by Policy
para el desarrollo de la economa, basado Reform. All se recogieron diez principios
en leyes del mercado, en una competencia de apertura econmica en lo que pas a
efectiva y en la propiedad privada, donde la conocerse como el Consenso de Washington
autoridad no intervenga de manera arbitraria y corresponden a elementos de disciplina
(Audier, 2012; Hayek, 1995). Economa de fiscal, reorientacin del gasto pblico, reforma
mercado que para Von Hayek se cimienta en impositiva, liberalizacin financiera, tipos de
una competencia permanente, la cual da como cambio unificado competitivo, liberalizacin
resultado una adaptacin y seleccin natural de comercial, apertura a la inversin extranjera
procesos abiertos de evolucin econmica, en directa, privatizacin, desregulacin y derechos
una especie de rdenes espontneos mediante de propiedad delimitados (Williamson, 1990).

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El Consenso de Washington, que se ejercen tremenda influencia en las condiciones


constituy como declogo inamovible al que econmicas (Soros, 1998).
se deban ajustar todos los Estados, dio paso a
frmulas que pretenden paliar los tremendos Mercados financieros de una globaliza-
costos sociales de su aplicacin indiscriminada, cin financiera que para algunos autores ha re-
en lo que se ha denominado Pos consenso de sultado ser un casino global de imaginativos
Washington, donde como se ver a continuacin, juegos especulativos financieros, alimentados
se reforzaron diversos mecanismos de control por inversionistas, fondos mutuos, operaciones
y supervisin particularmente de los entes de bolsa, divisas, bonos o crditos (Rivero De,
financieros, cuyas prcticas ocasionaron crisis 2003, p. 104), donde circulan anualmente trillo-
que se volvieron recurrentes. Reconocidos nes de dlares gracias a que permanentemente
economistas como Dani Rodrik (2006) llegaron se alternan los mercados financieros de Nueva
a plantear un Augmented Washington Consensus, York, Tokio y Hong Kong y de los de Europa
nuevo declogo de reforma legal y poltica: mediante un sistema de telecomunicaciones
entidades reguladoras; polticas anticorrupcin; planetario por satlite.
flexibilidad en el mercado laboral; acuerdos
en el marco de la Organizacin Mundial del Casino global en el que miles de brokers,
Comercio (OMC); regmenes de tipos de cambio banqueros, inversionistas, gerentes de fortuna,
no intermedios; redes de seguridad social; ejecutivos y hasta personas particulares, en vez
reduccin de la pobreza y para el tema que de jugar al pker, blackjack o ruleta, apuestan
tratamos, estndares y regulaciones financieras y globalmente a travs de las pantallas de sus
apertura prudente de la cuenta de capital. computadoras billones (Rivero De, 2003, p.
104), especuladores financieros o
Globalizacin y crisis financieras
[] nuevos global players financieros []
que actan controlados casi nicamente
Ha sido esencia del capitalismo el
por el mercado, y son corresponsables de las
crecimiento acompaado de situaciones de peligrosas neurosis burstiles y de las tur-
crisis, escenario recurrente a travs de la historia bulencias monetarias que a duras penas son
hasta llegar al actual periodo de globalizacin. capaces de controlar las bancas nacionales en
Y la globalizacin a su vez ha facilitado [] su calidad de garantes del sistema monetario
la aceleracin y la profundizacin del impacto internacional (Kng, 1999, p. 175).
de los flujos y patrones transcontinentales de
interaccin social (Held & McGrew, 2003, Desregulacin de los mercados financie-
p. 13), por lo que se puede definir [] ros como consecuencia de la globalizacin con-
como la intensificacin de relaciones sociales tempornea, en donde [] el capital, en vez
planetarias, que aproximan a tal punto los de ir hacia la produccin y la innovacin tec-
lugares distantes que los sucesos locales sufren nolgica como antes, se emple para prstamos
la influencia de eventos que ocurren a miles de especulativos para bienes races (Rivero De,
kilmetros de distancia y viceversa (Giddens, 2003, p. 106), que van a ser caracterstica de la
1994, p. 70), aunque [] no es un proceso crisis asitica de 1997 y de la actual crisis que
lineal, sino que est sacudido por momentos de empez en 2008.
intensificacin y otros de desaceleracin de las
tendencias globalizadoras (Fazio, 2002, p. 42), Pero hubo crisis anteriores, como la
pero est evidentemente caracterizada [] no conocida crisis del sistema capitalista de 1929
solo por el libre comercio de bienes y servicios que condujo a la Gran Depresin y afect las
sino an ms por el libre movimiento del capital condiciones de desarrollo mundial, la cual se
[] donde los mercados financieros globales inici con el crash de la Bolsa de Nueva York,

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cuando la cotizacin en bolsa alcanz un lmite de la disponibilidad de crditos en buenas


de las acciones y valores inferior al necesario condiciones de petrodlares, como producto de
para garantizar los crditos que los bancos los altos precios logrados con la formacin del
haban concedido a los especuladores (Stolze, cartel de precios de la OPEP en los aos setenta
1971). En la crisis de 1929 cada pas pas a y la consiguiente circulacin de abundantes
proteger su industria con restriccin de las capitales por todo el planeta.
importaciones, con lo que se complic a la vez
la posibilidad de exportar y de obtener recursos A finales de los aos ochenta, los Estados
para paliar la crisis, con un efecto contagio en Unidos se vieron afectados por escndalos
el resto del sistema crediticio mundial y en de quiebra al ocasionarse la desregulacin
naciones como las latinoamericanas que aos financiera que acab con la prohibicin para
despus acogieron un modelo de desarrollo la banca, de utilizar depsitos de sus clientes
industrial basado en el proteccionismo. para trabajar como banca de inversin y
muchos particulares perdieron sus ahorros.
Luego del periodo de oro de la economa Al trmino de la dcada de los noventa se
mundial entre 1947 y 1971, la globalizacin revent la burbuja de Internet, y a comienzos
financiera de desregulacin de los mercados del siglo XXI, la situacin de crisis impact
financieros a partir de la dcada de los aos a algunas de las empresas ms representativas
setenta, dio paso a un verdadero casino del capitalismo estadounidense como Enron,
especulativo mundial, donde establecida la Tyco, Global Crossing y Qwest en el sector
libre competencia de los mercados de divisas, productivo y a Merrill Lynch, JPMorgan Chase
se universaliz la especulacin con sus posibles y Goldman Sachs, en el sector financiero
fluctuaciones, sumada a la aparicin de fondos (Rivero De, 2003).
internacionales de inversin que no solo
invertan en divisas sino en ttulos y acciones de Con la generalizacin de la globalizacin
los mercados emergentes y en materias primas en los aos noventa, nuevamente se produjo
o commodities. Esta globalizacin financiera se en 1994 una crisis financiera en Mxico,
soport en las transformaciones tecnolgicas quien se vio forzado a asumir obligaciones de
que ocurrieron en los sistemas de comunicacin tesobonos gubernamentales a corto plazo, en
y en las tecnologas de procesamiento y un contexto de fuerte dficit comercial y de
transmisin de informacin que facilitaron la dficit fiscal, finalizando con la atraccin a la
incorporacin de nuevos productos financieros inversin extranjera realizada como poltica
sofisticados (Fazio, 2002). gubernamental sobre la base de la existencia
de un peso mexicano firme y estable, y verse
Las crisis pasaron entonces a ser recu- compelido a devaluar fuertemente con la
rrentes en el mundo: Mxico, pases asiticos, consiguiente fuga de unos cuarenta mil millones
Brasil, Rusia, Turqua, Argentina, Estados Uni- de dlares, segn clculos del Banco de Mxico.
dos, Islandia, Irlanda, Grecia, Portugal, Espaa
y Europa en general. Pases desarrollados y pa- La siguiente crisis financiera de grandes
ses emergentes. repercusiones, clara evidencia de la globali-
zacin extendida por el planeta, fue la crisis
Comenz con la crisis mexicana de 1982, asitica de 1997 y 1998. Lo que en otra poca
cuando Mxico se declar en imposibilidad no habra trascendido ms all del continente
de atender sus compromisos financieros asitico, se propag en el mundo, dejando de
con la banca internacional, en una poca ser un problema circunscrito a las economas
determinada por el alto sobreendeudamiento de Indonesia, Tailandia y Corea del Sur, pues
de pases en desarrollo, los cuales abusaron al proceder a devaluar sus monedas, el mundo

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recibi esta medida como seal de que los Japn y Corea del Sur, y condujo a la inter-
tigres asiticos estaban en problemas econmi- vencin gubernamental mediante la aproba-
cos, con efectos inmediatos en las cotizaciones cin de operaciones de salvamento financiero
de bolsas de valores como las de Hong Kong, y la capitalizacin de bancos en los que los
Sel y Tokio. gobiernos pasaron a poseer propiedad accio-
naria mayoritaria.
El estallido de una burbuja inmobiliaria
en Tailandia en 1997 produjo el retiro masivo Las polticas de intervencin en la crisis
de recursos por los inversionistas y la cada de por parte del Fondo Monetario Internacional
las reservas internacionales, la libre flotacin (FMI), que se basaron en supuestos excesos
y depreciacin de las monedas de Tailandia, de intervencin gubernamental de los pases
Malasia, Indonesia y Filipinas, y la depresin asiticos, fueron consideradas erradas por
en las bolsas de valores de Japn, Singapur, economistas como el exfuncionario Joseph
Taiwn y Hong Kong. Stiglitz del Banco Mundial, Jeffrey Sachs y
Rudiger Dornbusch, quienes sealaron excesos
Al descender las bolsas asiticas, hubo en las atribuciones asumidas por el FMI, al
igualmente preocupacin en la Bolsa de pretender convertirse en un supragobierno y
Nueva York que vio declinar las cotizaciones, al proceder a entregar dineros a unos pocos
y a su vez, las bajas en Nueva York tuvieron bancos internacionales, dineros que haban sido
impacto negativo en las bolsas europeas y en aportados por los contribuyentes (Fainboim
las latinoamericanas, con lo que los efectos & Alonso, 1998; Palazuelos & Vara, 2002). Y
de contagio a travs de canales financieros las crisis caractersticas del sistema capitalista
extendieron la crisis a todo el planeta. continuaron. Como lo explican Palazuelos y
Vara (2002), en una fase de crisis financiera:
Es sorprendente la similitud de la crisis
Los deudores internos no generan ahorro
asitica con la crisis financiera iniciada en
suficiente para atender el servicio de la deu-
los Estados Unidos en 2008, pues ambas da externa por lo que precisan de mayores
comenzaron en el sector inmobiliario con aportaciones de capital exterior, en tanto que
grandes inversiones especulativas en sectores el banco central encuentra ms dificultades
muy riesgosos de intermediarios financieros para mantener la paridad, o el deslizamien-
no regulados con el propsito de maximizar to suave de la moneda. La reserva de divi-
los beneficios. Ante el libre acceso al sas merma considerablemente y el capital
mercado mundial de capitales facilitado por externo recela tanto de la solvencia de los
la globalizacin, procedieron a apalancarse en deudores para afrontar sus pagos, como de
la capacidad del banco central para sostener
recursos de crdito externo de corto plazo que
a su moneda. En un momento dado, esos
condujeron a una sobreinversin, con el paso
recelos dan lugar a un movimiento brusco,
consiguiente de una crisis financiera a una crisis efecto herding, que supone la retirada masiva
cambiaria (Fainboim & Alonso, 1998). de capital extranjero, secundado por gran n-
mero de inversores nacionales, que liquidan
La crisis asitica se debi a la liberali- sus posiciones en los mercados financieros
zacin financiera indiscriminada y a la falta del pas (deuda pblica, prstamos, bolsa)
de supervisin y control institucional, lo cual y provocan un ataque especulativo contra la
indujo a sobreinversiones, excesos de capaci- moneda nacional (p. 38).
dad productiva y endeudamiento externo en el
corto plazo. La situacin de crisis ocasion la Fue lo que le ocurri a la Federacin
quiebra de bancos y grupos financieros impor- Rusa, que en 1998-1999 entr en crisis afectada
tantes en pases que lideraban la regin como por una transicin desordenada del antiguo

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sistema de economa centralmente planificada La crisis financiera mundial iniciada


de la URSS a un sistema econmico capitalista, en 2008
de liberalizacin salvaje de los precios en
un entorno de escndalos por fenmenos de Y lleg una nueva crisis del sector
corrupcin y por enriquecimientos fciles y financiero, iniciada al interior de los Estados
rpidos de los nuevos capitalistas en ascenso. Unidos en 2008 y que se extendi al resto del
Rusia no solo vio derrumbarse su moneda, sino planeta en 2009, acentuando las preocupaciones
la cada de la renta per cpita y el agravamiento acerca del comportamiento irregular de la
del dficit presupuestal le llev a recurrir a economa mundial, afectada peridicamente
los organismos internacionales de crdito por crisis cada vez ms recurrentes y de
(Palazuelos & Vara, 2002). consecuencias cada vez ms complicadas, en
un contexto de libre mercado, en el cual no
Amrica Latina no escap del ciclo de apareca el control de ningn Estado.
crisis. Brasil finaliz el siglo XX con un serio
dficit fiscal que lo oblig a devaluar su moneda Como antecedente de la crisis, ya en el
en un 45 %, con lo cual se crearon problemas ao 2000 las autoridades estadounidenses en la
en su entorno de integracin econmica, Ley de Modernizacin de Futuros prohibieron
pues el buen funcionamiento del Mercosur la regulacin del mercado de derivados, que
creado en 1991, se vio interrumpido en 1999 pas a ser causa principal del problema en la
por la devaluacin brasilea que modific las globalizacin financiera al facilitar la cadena
condiciones de competencia y condujo como de bursatilizacin. Anterior a esta ley de
represalia de algunos socios, al incumplimiento desregulacin, exista la Ley Glass-Steagall que
del programa de liberacin de intercambio regulaba desde la Gran Depresin de los aos
comercial que estaba por culminar. treinta el sistema financiero con la prohibicin
para los bancos de realizar actividades de
Las crisis fueron generando sus propios banca de inversin con los depsitos de sus
encadenamientos, como ocurri a comienzos clientes; pero la llegada de Ronald Reagan a
del siglo actual, cuando Argentina en 2001- la presidencia en un contexto de globalizacin
2002 se vio afectada por las crisis anteriormente financiera a comienzos de los aos ochenta,
descritas del sudeste asitico, de Rusia y de inici el proceso de desregulacin con la ley
Brasil que produjeron la baja de los precios de Gramm-Leach-Bliley Act impulsada por grupos
las exportaciones y la reversin de la tendencia financieros como el Citigroup (Ferguson, 2010).
internacional de capitales hacia los pases
emergentes, con un alza de la tasa de inters El investigador del Real Instituto Elcano
que perjudic el servicio de la deuda argentina de Madrid Federico Steinberg (2008), explica
(Corts, 2003). Esta suspendi los pagos de sus muy claramente las causas de la crisis: la
obligaciones financieras a la banca internacional, crisis financiera mundial es el resultado de
al no soportar la magnitud de endeudamiento la liberalizacin financiera de las ltimas
externo de ms de 145 mil millones de dos dcadas que no fue acompaada de una
dlares que la constrea a trabajar para pagar nueva regulacin adecuada y del exceso de
a los grupos financieros internacionales los liquidez global, generado principalmente por
compromisos de deuda externa adquiridos por EE. UU. (p. 141). Y agrega: se produjo un
los gobiernos regionales, pues la deuda pblica exceso de apalancamiento que, sumado al
que estaba en alrededor de los 60 mil millones sobreendeudamiento de familias y empresas
de pesos al inicio de la dcada subi a unos 90 y a la escasa regulacin del sector bancario
mil millones en 1994 y a unos 120 mil millones no tradicional, dieron lugar a burbujas, tanto
a fines de 1999 (Corts, 2003). inmobiliarias como de otros activos (p. 141).

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124 Edgar ViEira Posada

En un escenario de globalizacin finan- [] que permitan que los bancos comerciales


ciera, el estallido de una burbuja inmobiliaria subdividieran y reagruparan sus activos, sobre
en los Estados Unidos se extendi rpidamente todo hipotecas, y los revendieran en el mer-
por el planeta, convirtindose en crisis mundial. cado en forma de obligaciones cuyo respaldo
ltimo era el pago de las hipotecas (mortgage
Burbujas especulativas que al decir del financis-
backed securities, MBS), muchas veces fuera
ta George Soros (2008) son endmicas del sis- de su balance (Steinberg, 2008, p. 141).
tema financiero. La situacin actual no es solo
acerca de la burbuja de la vivienda. La vivienda
Derivados elaborados por la banca de
simplemente fue el detonador que hizo estallar
inversin para ser vendidos a inversionistas
a una burbuja mucho ms grande (p. 64).
como obligaciones de deuda colateralizada
(Collateralized Debt Obligations, CDO) en una
Las empresas participantes en lo que se- titularizacin sin lmites ni control, condujeron
ra una de las mayores crisis financieras fueron a derivados complejos en los que se mezclaban
de diverso tipo: en banca de inversin, Bear deudas hipotecarias con otros prstamos de
Stearns, Lehman Brothers, Goldman Sachs, consumo, precios de commodities y todo tipo
Morgan Stanley y Merrill Lynch; en conglome- de actividades lucrativas. Y aunque los dineros
rados financieros, Citigroup y JPMorgan y en provenan de prstamos de hipotecas subprime
compaas aseguradoras de valores, American (prstamos de alto riesgo), entregadas a personas
International Group (AIG), Municipal Bond In- sin suficiente solvencia econmica, pues no
surance Association (MBIA) y American Mu- se hacan observaciones en el entorno de la
nicipal Bond Assurance Corporation (Ambac). burbuja del alza de los precios de las viviendas,
Lo sorprendente es que las operaciones finan- tuvieron buena salida a los mercados, ya que estas
cieras de todas estas firmas fueron avaladas por obligaciones resultaron evaluadas con calificacin
las tres agencias calificadoras de riesgos que ja- AAA por las agencias calificadoras de riesgo.
ms previnieron acerca de la crisis en proceso:
Standard & Poors, Moodys y Fitch. El problema era que en el largo plazo se-
ran insostenibles apalancamientos y adquisi-
Las facilidades para obtener crdito hi- ciones de CDO por montos que alcanzaron un
potecario en los Estados Unidos aumentaron la nivel de 33 a 1, a pesar de que la banca de inver-
cifra de unos 30,000 millones de dlares para sin hubiese contado con la permisibilidad de
el 2001 a ms de 600,000 millones dlares en la Comisin de Bolsa y Valores de los Estados
momentos de la crisis. Y ante la eliminacin de Unidos. Y como con el proceso de globaliza-
lmites al apalancamiento financiero estableci- cin financiera haba libre movilidad de capi-
da desde 2004, se ingres a un proceso de ti- tales por el mundo, los derivados financieros
tularizaciones, de derivados financieros, donde representaban ya para 2008 casi siete veces el
los ttulos hipotecarios se vendan a los inver- PIB mundial (Steinberg, 2008).
sionistas financieros que buscaron maximizar
rendimientos subdividiendo las hipotecas y La crisis se origin seis meses despus de
revendindolas en las denominadas mortgage la quiebra de Bear Stearns, que se haba queda-
backed securities. do sin efectivo desde marzo de 2008; cuando
tambin se produjo la del cuarto ms grande
Inversionistas financieros representados de los bancos de inversin como era Lehman
por bancos de inversin que intermediaban entre Brothers, a quien el gobierno de los Estados
los inversionistas y los bancos comerciales, Unidos se neg a rescatar, pensando que el
procedan a la creacin de derivados financie- sistema financiero del pas podra absorber su
ros estructurados (conocidos como Structured quiebra. Pero no fue as y por ser una empresa
Investment Vehicles, SIV), tan relevante en el mbito global, gener p-

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Las crisis financieras de La gLobaLizacin 125

nico mundial que termin de secar el mercado Merrill Lynch, la firma de corretaje ms grande
interbancario, congel el mercado monetario en Estados Unidos, que result adquirida
norteamericano a corto plazo y muy especial- por el Bank of America, y se provoc el paso
mente, cre gran volatilidad en los mercados, de banca de inversin a banca comercial de
extendiendo la crisis (Steinberg, 2008). Goldman Sachs y de Morgan Stanley. En el
sector hipotecario, grandes empresas como
No fue crisis solo de las compaas Fannie Mae y Freddie Mac, que ayudaban a
financieras. A estas se unieron firmas de seguros mantener bajas las tasas hipotecarias para el
con el propsito de asegurar contra riesgos de no consumidor, se convirtieron desde septiembre
pago, producindose gran aumento en el mercado de 2008 en prestamistas sin fondos que llegaron
de permutas financieras para protegerse contra a representar una deuda en circulacin de cerca
el riesgo de impagos de los nuevos derivados de 1.6 billones de dlares.
de crdito (Credit Default Swaps, CDS), a pesar
de que la mayora de los derivados financieros Mientras el gobierno estadounidense in-
tenan como activo el pago de las hipotecas tervena en la crisis y acuda al rescate con ms
estadounidenses (Steinberg, 2008). Por tal de 700.000 millones de dlares del presupues-
razn, result involucrada en la operacin de to nacional proveniente del pago de todos los
rescate y tuvo que ser nacionalizada por el contribuyentes, lo que los gobiernos siempre
gobierno de Estados Unidos la AIG, la mayor hacen frente a las crisis financieras: usar el di-
aseguradora de este pas. nero de los contribuyentes para bombear capital
al sistema financiero (Krugman, et al., 2008,
La crisis fue causada en buena parte por p. 45); los culpables de Wall Street desde don-
la creencia de las autoridades estadounidenses de se gestaron las operaciones especulativas, se
de que los mercados se autocorrigen y ello no
seguan pagando primas y bonos como si nada
es as! Segn el dueo de uno de los fondos de
hubiere ocurrido y en los distintos gobiernos, se
inversin, George Soros (2008) pensaron que
continuaba con el nombramiento de las mismas
los mercados se corregiran a s mismos. El
personas provenientes de los propios grupos fi-
secretario del Tesoro americano Henry Paulson
nancieros responsables de la crisis financiera.
lo optimiz. En lugar de esto, todo se vino
Para Joseph Stiglitz (2008) los bonos necesi-
abajo (p. 65). Y para Paul Krugman et al. (2008)
tan pagarse sobre un rendimiento multianual en
[] Paulson, secretario del Tesoro, pensaba
lugar de cada ao, lo que es alentar las apues-
que poda salir airoso permitindole a Lehman
Brothers, el banco de inversiones, el estado de tas (p. 59).
quiebra; l estaba equivocado (p. 46).
Esto se pone en evidencia en el docu-
A Paulson le nombr en el gobierno el mental Inside Job (2010) de Charles Ferguson,
mandatario George W. Bush, cuando haba donde la falta de sanciones y la continuidad en
sido aos antes presidente del banco de el manejo de las polticas financieras guberna-
inversin Goldman Sachs, del que sali con mentales, se explican por el inmenso poder de
indemnizaciones y bonificaciones de millones lobbying desde el sector financiero con unos
de dlares. Al ver las repercusiones tan graves de tres mil cabilderos ante el Congreso de los Es-
la desaparicin de Lehman Brothers por encima tados Unidos, a lo cual se agrega la movilidad
de lo esperado y el efecto contaminante en los laboral desde la banca inversionista hacia pues-
mercados mundiales, procedi a salvar a la AIG. tos de responsabilidad gubernamentales, para
regresar a trabajar en los mismos grupos finan-
En banca de inversin, adems de Lehman cieros como si no existiese ninguna incompati-
Brothers y Bear Stearns, desapareci tambin bilidad tica.

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126 Edgar ViEira Posada

Los efectos de la crisis se agravaron En caso que no se diesen cambios en la poltica


ante las quiebras producidas igualmente en fiscal, la deuda pblica podra llegar a representar
bancos y compaas financieras de los pases un 150 % del PIB, de los cuales 134 % es para
europeos por efectos del despalancamiento, los Estados Unidos. Esto muestra la urgencia de
descapitalizacin y contaminacin del riesgo, introducir correctivos en el modelo y de adoptar
en un proceso con consecuencias en el resto medidas de supervisin de la evolucin de los
del planeta, en tanto que en los Estados Unidos principales indicadores macroeconmicos.
el impacto podra haber sido todava mucho
mayor, de no darse el reparto del riesgo entre A los dbiles aumentos en la produccin
los mercados en un mundo globalizado. De de las economas de los pases desarrollados,
acuerdo con Paul Krugman et al. (2008) [] se sum el efecto negativo en las economas
tenemos un sistema financiero globalizado en el emergentes que hasta ahora, haban compensado
cual una crisis que comenz con una desviacin parte de los efectos adversos de la crisis iniciada
especulativa o ilusoria en los condominios en 2008, gracias a los buenos precios de sus
de Florida y las mansiones de California ha commodities de exportacin.
causado una catstrofe financiera en Islandia
(p. 51). Durante 2011 hubo factores que contri-
buyeron a esta prolongacin y extensin de los
Se alter en algo el proceso de globa- efectos de la crisis a naciones industrializadas y
lizacin financiera? Indudablemente. Ya es muy a pases emergentes, como los niveles de volati-
difcil la persistencia de un modelo donde los lidad en las plazas burstiles y la incertidumbre
procesos econmicos se autorregulaban con acerca del futuro de la economa; las dificulta-
base en las fuerzas del mercado y que suscita- des en los Estados Unidos para que las fuerzas
ron una crisis de la que an no sale buena parte polticas acordasen en el Congreso lmites a la
del planeta. deuda pblica; la rebaja generada por primera
vez en la calificacin de la deuda soberana de
Sector financiero internacional en los Estados Unidos, sumada a las frgiles tasas
observacin de crecimiento econmico ya comentadas; los
problemas en las cadenas de suministro global
La gravedad y prolongacin de la crisis se ocasionadas por la combinacin de tragedias
refleja en los casi nulos niveles de crecimiento en Japn de terremoto, tsunami y catstrofe
de las economas de los pases desarrollados, nuclear; la inestabilidad poltica de pases del
al ingresar a la segunda dcada del presente norte de frica y del Medio Oriente con consi-
siglo con cifras que van desde lo negativo a guientes aumentos en el precio de los combus-
modestos 0.2 % de aumento de su PIB, lo cual tibles; las preocupaciones por los temores de
puede conducir a las naciones industrializadas incumplimiento en Grecia, Irlanda y Portugal;
a un amplio periodo de recesin por aos, las afectaciones en economas ms importantes
dada adems la magnitud de los niveles de como Espaa e Italia y el costo de las operacio-
endeudamiento y dficits fiscales, que no son nes sin fin de salvamento de Grecia por parte de
recuperables en corto tiempo. la Unin Europea y el FMI (Cepal, 2011).

Recientes cifras del Deutsche Bank (2011) Esta prolongacin de un ambiente de


indican que la deuda pblica en las economas crisis financiera, econmica y estructural llev
industrializadas pas de un 77 % del PIB en 2007 al mundo a empezar a adoptar medidas desde
a un 104 % en 2010, con proyecciones del 126 % finales de la dcada anterior. De lo transcurrido
del PIB para el ao 2020, incluso si se procede al de la crisis, qued claro que en adelante el sector
endurecimiento de mecanismos de control fiscal. financiero sera sometido a vigilancia especial

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Las crisis financieras de La gLobaLizacin 127

multilateral, segn decisiones que comenzaron nmicas, y en profundizar los compromisos de


a adoptarse en reuniones del Grupo de los integracin macroeconmica, pues ha quedado
Veinte (G-20) desde los aos 2008 y 2009 y han en evidencia la ausencia de una poltica fiscal
continuado por parte de organismos como el debidamente armonizada y de unos presupues-
FMI y la Unin Europea. tos nacionales sometidos a unos criterios de vi-
gilancia y supervisin por parte de las entidades
Surgieron entonces los cambios hacia responsables del proceso de integracin en Bru-
una recuperacin de la supervisin del sector selas. Las dems seran medidas de efectos in-
financiero a travs de entidades internacionales y suficientes y limitados para superar la gravedad
de los Estados, con miras a efectuar una mnima de la crisis. Para la Comisin Econmica para
vigilancia y previsin de hechos perjudiciales Amrica Latina (Cepal) (2011).
que desestabilicen la economa mundial. De
acuerdo con Joseph Stiglitz (2008), claramente [] ms temprano que tarde, la recuperacin
no solo necesitamos una re-regulacin, sino del crecimiento har necesario evaluar seria-
un rediseo del sistema regulatorio (p. 58) y mente la compra masiva de deuda por parte
agrega ms adelante todos en el mundo dirn del Banco Central Europeo o la emisin de
deuda europea que sustituya a las deudas na-
ahora que este es el fin del fundamentalismo del
cionales, junto con compromisos crebles de
mercado (p. 61). consolidacin fiscal (p. 8).

Entre las frmulas para ordenar el sistema En la Unin Europea empezaron a aplicar
financiero internacional, se ha sugerido ponerlo controles con la creacin de organismos espe-
al servicio de la economa real y no como un ente cializados como el Consejo Europeo del Ries-
autrquico; repensar un sistema regulador desde go Sistmico (CERS) (European Systemic Risk
la direccin de los Estados, que permita la ali- Board), compuesto no solo de los bancos cen-
neacin con estrategias mundiales; huir del eufe- trales sino de autoridades de vigilancia finan-
mismo de la neutralidad e imagen fiel de las bol- ciera, que opera desde finales de 2010. Presidi-
sas de valores y restructurar la representacin de do por el presidente del Banco Central Europeo,
pases, cuotas, funciones, financiacin, gestin efectuar una supervisin macrofinanciera con
y grupos de poder en los organismos internacio- acento en la prevencin y atenuacin del riesgo
nales multilaterales; evaluar de manera indepen- sistmico a escala de la Unin Europea y de pa-
diente el impacto de las medidas propuestas para ses que pueden representar una amenaza y fren-
que las naciones en desarrollo puedan participar te a situaciones mundiales que podran tener un
ms activamente en la toma de decisiones; rea- impacto negativo sobre la Unin Europea.
lizar valoraciones autnomas a travs de orga-
nismos como la Organizacin de las Naciones Con respecto a la integracin, adopta-
Unidas (ONU) acerca del comportamiento de las ron en 2011 y 2012 dispositivos para un fun-
instituciones econmicas internacionales y me- cionamiento ms transparente, con la puesta
jorar los procedimientos judiciales y los meca- en marcha en 2011 de una Autoridad Bancaria
nismos de aplicacin de normas internacionales; Europea, una Autoridad Europea de Seguros y
y procurar reformas del sistema financiero global Pensiones Profesionales y una Autoridad Eu-
que reduzcan su inestabilidad y financien bienes ropea de Valores Mobiliarios, las cuales reali-
pblicos globales esenciales para que funcione la zarn una inspeccin financiera y garantizarn
globalizacin (Azua, 2008; Stiglitz, 2006). coherencia en las reglamentaciones nacionales.
Y para 2012 se estableci la desaparicin de los
En el caso europeo, la salida de la crisis sistemas nacionales de transferencia bancaria y
pasa por intensificar la integracin en los as- de retencin para ser remplazados por nuevos
pectos de coordinacin de polticas macroeco- instrumentos del Espacio nico de Pagos en

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128 Edgar ViEira Posada

Euros (Single Euro Payments Area, Sepa), con el manejo de estas crisis recurrentes, es el
lo que se reducen costos y se simplifican pagos sentimiento de que a la poblacin en general es
transfronterizos mediante un sistema de pagos a la que le toca la socializacin de las prdidas,
europeo. Igualmente desde mediados de 2011, mientras el sector financiero nunca pierde, pues
se inici la publicacin de resultados de los test no se puede dejar que se agrave el problema y
de resistencia de bancos europeos, para probar se desestabilice el orden econmico mundial.
su solidez en caso de choque econmico por
parte de la Autoridad Bancaria Europea. Ya es claro que las graves consecuencias
de la crisis financiera iniciada en un contexto de
La Comisin Europea integr nuevas globalizacin en 2008, en trminos de parlisis
normas internacionales de fondos propios en el crecimiento de las economas y muy
bancarios conocidas como Acuerdo de Basilea especialmente en los niveles de desocupacin,
III, al derecho de la Unin Europea; concert tanto en pases del mundo desarrollado como
la provisin de mayores fondos propios y de del mundo en desarrollo, implicarn una
mejor calidad para resistir futuros choques reduccin del margen de actuacin de las leyes
econmicos por parte de los bancos y decidi del mercado del modelo econmico neoliberal y
conformar un cuerpo nico reglamentario para conducirn a una revalorizacin poskeynesiana
el sector bancario con toda la legislacin. de formas de intervencin gubernamental y de
organismos internacionales, poniendo un lmite
Decisin tambin importante fue la y unos controles al libre funcionamiento de la
creacin en 2010 y su reglamentacin en 2011 oferta y la demanda en el sector financiero.
del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera
(FEEF) para apoyar a pases en dificultades, El mundo de las finanzas cada vez estar
adquirir la deuda pblica en el mercado ms regulado por dispositivos de supervisin y
secundario y convenir lneas de crdito a los de control, tales como la definicin de meca-
Estados, medida fundamental para colaborar nismos de liquidez y contra cclicos para amor-
con gobiernos en crisis como los de Grecia, tiguar los efectos de la crisis para los pases
Portugal, Espaa e Italia. ms vulnerables, la adecuacin de regulaciones
de instituciones financieras a la innovacin de
Como temas ms permanentes sobresalen instrumentos, la promocin de mayor interme-
la necesidad de crear mecanismos financieros diacin y la prevencin de toma excesiva de
de alerta temprana; corregir los desequilibrios riesgo, la mejora de prcticas contables y el for-
excesivos en cuenta corriente a fin de evitar talecimiento de la capacidad de seguimiento de
que las economas emergentes carguen con un los entes internacionales encargados de vigilar
peso excesivo de este ajuste, con apreciaciones a las instituciones financieras, de velar por la
de sus monedas que no estn relacionadas con estabilidad del sistema de crditos y pagos y de
avances en productividad y, por ltimo, fijar administrar el riesgo (Azua, 2008; Cepal, 2011;
provisiones bancarias proporcionales al riesgo Surez, 2011).
de las operaciones (Cepal, 2011).
Un mecanismo que en particular ha
Conclusiones estado sometido a debate hace varios aos, es
la propuesta de aplicar una tasa o gravamen
En primer trmino, algo no anda bien al movimiento de capitales especulativos de
en el modelo de la globalizacin financiera. corto plazo que tanto dao vienen causando
Algo de inequidad y de desequilibrio en las en la economa mundial y que distinga entre el
relaciones econmicas internacionales. Uno favorecimiento de la inversin a largo plazo y
de los problemas principales generados por castigue la inversin especulativa cortoplacista,

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Las crisis financieras de La gLobaLizacin 129

idea planteada desde 1978 por el Premio Nobel profundizacin de medidas de control comuni-
estadounidense James Tobin. La propuesta tarias o individuales y la armonizacin de pol-
haba sido objetada por las dificultades en su ticas econmicas, son la manera de restablecer
implementacin, pero dada la gravedad de la condiciones de estabilidad y de limitar los al-
situacin, ya ha sido finalmente acogida por cances de las crisis recurrentes del capitalismo
varios de los miembros de la Unin Europea que tanto afectan la buena marcha del proceso
encabezados por Francia, Alemania, Espaa e de globalizacin contempornea.
Italia y por varios pases del G-20.
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ms fondo pero ms difciles de implementar,
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como la propuesta del gobierno de Alemania de
tener en la Unin Europea un ministro de Fi- Bogot: La Oveja Negra.
nanzas europeo y un gobierno econmico euro-
peo, as como la idea formulada por el exminis- Comisin Econmica Para Amrica Latina y el
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Unidos de Europa para evitar la prdida de in- la insercin internacional de Amrica La-
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