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COMPAA MINERA MILPO S.A.A.

INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL SEGUNDO


TRIMESTRE 2013

A continuacin se presentan los resultados financieros y operativos ms importantes


relacionados con las operaciones de Compaa Minera Milpo S.A.A. El anlisis financiero
del presente documento se encuentra preparado sobre la base de datos contables
incluidos en los estados financieros individuales del Segundo Trimestre de 2013 (2T2013)
que incorporan las normas internacionales de contabilidad IFRS.

Compaa Minera Milpo S.A.A. - A nivel Individual


Abr - Jun Abr - Jun
US$ Millones Var (%)
2013 2012

Ventas 157 114 38%


EBITDA 67 44 50%
Utilidad Neta 18 5 236%
Margen EBITDA % 42% 39%

Produccin Unidades Cerro Lindo y El Porvenir


Abr - Jun Abr - Jun
Toneladas Var (%)
2013 2012

Mineral Tratado 1,801,715 1,352,327 33%


Conc. Zinc 92,335 80,225 15%
Conc. Cobre 38,943 29,088 34%
Conc. Plomo 11,055 6,178 79%
Plata contenida (oz) 1,268,251 771,981 64%

Los resultados a nivel individual, en el 2T2013, muestran Ingresos por Ventas de US$ 157
millones, con un EBITDA de US$ 67 millones y una Utilidad Neta de US$ 18 millones.

Estos resultados significan Ingresos por Ventas 38% mayores a las registradas en igual
periodo del 2012 debido a los mayores niveles de produccin y por consiguiente al mayor
volumen de concentrados vendidos, lo que contrarrest la disminucin en las cotizaciones
internacionales de los metales que la Compaa produce y comercializa.

Por otro lado, el EBITDA durante el 2T2013 fue 50% mayor al obtenido en el mismo
periodo del 2012. Finalmente, se registr una importante recuperacin en los resultados a
nivel de Utilidad Neta, siendo esta 236% mayor a la registrada en el Segundo Trimestre de
2012 (2T2012). El saldo de Caja al fin del periodo se situ en US$ 250 millones.

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Por el lado operacional, en el 2T2013 destacan el incremento en 33% del volumen de
mineral tratado respecto del 2T2012, y como consecuencia de ello el incremento en la
produccin de concentrados de zinc, cobre y plomo con incrementos de 15%, 34 y 79%
respectivamente. Adicionalmente, el total de plata contenida en la produccin de
concentrados se increment en 64%.

El desempeo de la Compaa ha sido favorecido por la entrada en operacin de los


proyectos de ampliacin llevados a cabo en la Unidades Cerro Lindo y El Porvenir durante
el 2012, que en conjunto ha permitido contar con una capacidad adicional de tratamiento
de mineral de 5,600tpd.

Finalmente, si vemos tambin los resultados financieros individuales de la Compaa en


trminos acumulados a junio 2013, los Ingresos por Ventas ascendieron a US$ 303
millones (+26%), con una generacin de EBITDA de US$ 132 millones (+36%) y una
Utilidad Neta de US$ 33 millones (+142%). En trminos de margen EBITDA acumulado a
junio ste alcanz el 44%.

I. ASPECTOS GENERALES
I.I COTIZACIN DE LOS METALES

El 2T2013 estuvo marcado internacionalmente por las perspectivas de menores estmulos


monetarios de la FED de Estados Unidos que confirmaron la expectativa de una mayor
recuperacin de la economa americana y por lo tanto del fortalecimiento del dlar a nivel
mundial; ello sumado al incremento de tasas de inters interbancarias en China y la
desaceleracin de dicha economa reanimaron los temores respecto de la sostenibilidad de
la demanda de los metales en el corto y mediano plazo, afectando negativamente las
cotizaciones de los metales bsicos como preciosos, siendo estos ltimos los que mayor
impacto negativo tuvieron en su cotizacin.

Todo ello ha contribuido en mantener un mercado de metales voltil durante el 2T2013,


con precios a la baja, donde se registraron disminuciones en las cotizaciones del cobre,
zinc, plata y oro, mientras que el plomo mantuvo niveles de cotizacin similares a los de
periodos anteriores.

Sin embargo, mejores fundamentos a mediano plazo para el zinc y plomo sustentados en
proyecciones de demanda futuros permiten avizorar un escenario de mejores precios en el
mediano y largo plazo para dichos metales, los que son parte importante de nuestro mix de
produccin.

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Cuadro N1: Comportamiento de los precios de metales 2T2013 vs. 2T2012
Abr - Jun Abr - Jun
Metal * Var (%)
2013 2012

Zinc (US$ /t) 1,840 1,942 -5.2%


Cobre (US$/t) 7,146 7,876 -9.3%
Plomo (US$/t) 2,054 2,013 2.0%
Plata (US$/oz) 23.1 29.5 -21.6%
* Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price

I.II GOBIERNO CORPORATIVO


Por sexto ao consecutivo, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) reconoci a Compaa
Minera Milpo S.A.A. dentro de su ndice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC) para el
periodo 2013-2014.

I.III FACTORES MACROECONOMICOS


1. Tipo de cambio
El tipo de cambio promedio durante el 2T2013 fue de S/. 2.662 por US$ mientras que en
similar periodo del 2012 se situ en S/. 2.664. Sin embargo, las ltimas medidas
adoptadas por el gobierno americano que confirman de alguna manera la recuperacin de
la economa norteamericana han permitido que en las ltimas semanas el dlar se
fortalezca frente a las dems monedas, impactando al alza en el tipo de cambio PEN/US$
(Fuente: BCRP)
2. Inflacin
La inflacin anualizada promedio a junio 2013 fue de 2.68%. (Fuente: INEI).
3. Petrleo
El petrleo Brent cerr a junio 2013 promediando los 103.3 US$/barril. (Fuente: Thomson
Reuters)

II. ANLISIS DE LOS RESULTADOS OPERATIVOS


1. Volumen de tratamiento
Durante el 2T2013, el total de mineral tratado entre las Unidades Mineras Cerro Lindo y El
Porvenir fue de 1.8 millones de toneladas, versus 1.3 millones de toneladas procesadas
durante el mismo perodo del 2012, lo cual significa un incremento de 33% en el volumen
de mineral tratado.

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Destaca el continuo incremento en el nivel de tratamiento de la Unidad Cerro Lindo en el
trimestre como resultado de la ampliacin de la capacidad de la planta concentradora a
15,000 tpd. De esta manera, el mineral tratado en el 2T2013 en Cerro Lindo se increment
en 47% en relacin al mismo periodo del 2012.

Por otro lado la ampliacin de la capacidad de tratamiento de la Unidad El Porvenir


tambin ha permitido que su mineral tratado en el trimestre supere en 5% los valores
registrados en el mismo periodo del ao anterior.

En trminos acumulados a junio 2013, el volumen de mineral tratado por ambas Unidades
alcanz las 3.4 millones de toneladas.

Cuadro N2: Volumen de mineral tratado Unidades El Porvenir y Cerro Lindo (t)
Abr - Jun Abr - Jun
Toneladas Var (%)
2013 2012

El Porvenir 479,608 455,102 5%


Cerro Lindo 1,322,107 897,225 47%
TOTAL MILPO 1,801,715 1,352,327 33%

2. Produccin de concentrados
En el 2T2013, la produccin de concentrados de zinc registr un incremento de 15%
respecto al mismo periodo del 2012, debido principalmente a la mayor produccin de
Cerro Lindo (+31%) gracias al incremento en el volumen de mineral tratado en dicha
unidad.

En cuanto a la produccin de concentrados de cobre, sta se increment en 34% durante


el 2T2013, respecto a similar periodo el ao anterior pese a la menor produccin de El
Porvenir cuyo efecto fue contrarrestado por la mayor produccin de Cerro Lindo (+46%).

Respecto de la produccin de plomo, sta se increment en 79% respecto al 2T2012


debido a la mayor produccin tanto de El Porvenir (+113%) y Cerro Lindo (+47%) por un
efecto conjunto de mayores niveles de tratamiento as como mejores leyes de plomo en
las zonas de explotacin durante el trimestre.

En trminos del contenido de plata en los concentrados producidos, en el 2T2013 se


alcanzaron las 1.3 millones de onzas de plata entre ambas unidades, lo que significa un
importante incremento de 64% respecto del contenido registrado en similar periodo el ao
anterior. En este caso tanto El Porvenir como Cerro Lindo incrementaron sus contenidos
de plata significativamente.

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En lneas generales, el desempeo operacional de la Compaa ha sido destacado
durante el trimestre, habiendo registrado niveles record en la produccin de concentrados
gracias al aporte de los incrementos en el tratamiento de ambas Unidades Mineras, as
como por la estabilizacin de los niveles de produccin de la Unidad Cerro Lindo luego de
culminada su ampliacin a fines del ao pasado.

En trminos acumulados a junio 2013, la produccin total de concentrados super las


277,000 toneladas y los 2.1 millones de onzas de plata contenida.

Cuadro N3: Produccin de concentrados por Unidad Minera y por tipo de metal.
Abr - Jun Abr - Jun
Metal / Unidad Var (%)
2013 2012

ZINC (TMS)
El Porvenir 28,535 31,363 -9%
Cerro Lindo 63,800 48,862 31%
TOTAL ZINC- MILPO 92,335 80,225 15%
COBRE (TMS)
El Porvenir 1,386 3,280 -58%
Cerro Lindo 37,557 25,808 46%
TOTAL COBRE - MILPO 38,943 29,088 34%
PLOMO (TMS)
El Porvenir 6,361 2,986 113%
Cerro Lindo 4,694 3,192 47%
TOTAL PLOMO - MILPO 11,055 6,178 79%

PLATA CONTENIDA (OZ) *


El Porvenir 517,896 310,200 67%
Cerro Lindo 750,355 461,781 62%
TOTAL PLATA - MILPO 1,268,251 771,981 64%
*Contenido de Plata en concentrados polimetlicos

3. Costos Operativos
Un entorno internacional con precios de commodities a la baja hace necesario un estricto
control de costos de produccin y la bsqueda de mayores eficiencias operativas, en ese
sentido la Compaa ya desde inicios de ao implement acciones que han permitido
controlar sus niveles de cash cost.

El cash cost en la Unidad Cerro Lindo se mantuvo en niveles similares a los del 2T2012;
mientras que en la Unidad El Porvenir se registr un incremento del cash cost de 14%
originado por mayores actividades de preparacin y desarrollo de mina llevadas a cabo
durante el 2T2013.

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Cuadro N4: Costo unitario de produccin (US$/tms)
Costos de
Abr - Jun Abr - Jun
Produccin Var (%)
2013 2012
(US$/TMS) *

El Porvenir 42.2 37.2 14%


Cerro Lindo 29.3 28.5 3%
TOTAL MILPO 32.7 31.4 4%
* Los costos consideran todas las reclasificaciones realizadas por efecto de la aplicacin de normas IFRS

En trminos de exploraciones, que ahora forman parte del costo de operacin, durante el
2T2013 se efectuaron 21,724 metros de perforacin diamantina entre las Unidades El
Porvenir y Cerro Lindo con un costo total que super los US$ 1.7 millones.

En la Unidad El Porvenir se efectuaron 11,048 metros de perforacin diamantina, estando


la exploracin orientada a las zonas altas del yacimiento, zona Intermedia entre los niveles
-740 y -1060, y la profundizacin del yacimiento hasta el Nivel -1370. En la Unidad Cerro
Lindo, se ejecutaron 10,676 metros de perforacin diamantina, los mismos que se
distribuyeron en actividades de exploracin, recategorizacin, geomecnica y servicios
mina.

4. Inversiones (Capex)

Durante el 2T2013, Milpo invirti un total de US$ 31.6 millones para la culminacin de
obras complementarias en los proyectos de expansin Brownfield (Cerro Lindo 15k y El
Porvenir 5.6k) y en los estudios que se llevan a cabo en los proyectos Greenfield
(Magistral, Pukaqaqa e Hilarin); as como para inversiones en sostenimiento de sus
Unidades Mineras.
Cuadro N5: Inversiones
Abr - Jun Abr - Jun
US$ (MM) Var (%)
2013 2012

Expansin 23.9 49.4 -52%


Sostenimiento * 7.7 9.0 -14%
TOTAL MILPO 31.6 58.4 -46%
* Incluye inversiones de sostenimiento en Subsidiarias

Destacan en el 2T2013 las inversiones realizadas en obras complementarias del Proyecto


Cerro Lindo 15k por un total de US$ 12.1 millones, mientras que en la Unidad El Porvenir
alcanzaron US$ 1 milln durante el 2T2013.

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5. Inventarios de Reservas y Recursos

5.1. Unidad Minera Cerro Lindo


El cuadro N6 resume el inventario de Reservas y Recursos de la Mina Cerro Lindo al 31
de diciembre de 2012, inventario que actualmente se encuentra en proceso de auditoria
externa.

Cuadro N6: Inventario de Reservas y Recursos Cerro Lindo


Inventario de Reservas y Recursos - Unidad Minera Cerro Lindo (1)

Reservas (2) t %Zn %Pb %Cu Ag opt NSR $/t


Reservas Probadas 20,711,548 3.70 0.42 0.73 0.94 86.02
Reservas Probables 14,866,318 2.20 0.23 0.76 0.76 69.30
Total Reservas (3) 35,577,866 3.07 0.34 0.74 0.86 79.03

Recursos t %Zn %Pb %Cu Ag opt NSR $/t


Recursos Medidos 13,498,972 2.59 0.34 0.82 0.93 71.48
Recursos Indicados 7,043,371 2.50 0.32 0.73 0.84 65.78
Recursos Medidos en Puentes 6,171,272 2.92 0.34 0.85 0.91 76.12
Recursos Indicados en Puentes 2,120,501 1.61 0.16 0.89 0.83 63.17
Total Recursos (a) 28,834,116 2.57 0.32 0.81 0.90 70.47

Recursos Inferidos (b) 10,987,995 1.59 0.13 0.77 0.57 55.56

Total Recursos (a+b) 39,822,111 2.30 0.27 0.80 0.81 66.36

Total Reservas + Recursos 75,399,978


(1) Fecha de IRR: 31.diciembre.2012
(2) Cut Off - NSR: 30.47 US$/t
(3) No se encuentran incluidos en los recursos

5.2. Unidad Minera El Porvenir


El cuadro N7 resume el inventario de Reservas y Recursos de la Mina el Porvenir al 31 de
diciembre de 2012, inventario que actualmente se encuentra en proceso de auditoria
externa.
Cuadro N7: Inventario de Reservas y Recursos El Porvenir
Inventario de Reservas y Recursos - Unidad Minera El Porvenir (1)

Reservas (2) t %Zn %Pb %Cu Ag opt NSR $/t


Reservas Probadas 3,380,949 3.96 1.00 0.21 2.22 88.17
Reservas Probables 5,356,609 3.81 0.79 0.26 1.69 78.00
Total Reservas (3) 8,737,558 3.87 0.87 0.24 1.90 81.93

Recursos t %Zn %Pb %Cu Ag opt NSR $/t


Recursos Medidos 2,908,913 4.85 1.03 0.27 1.90 94.20
Recursos Indicados 8,153,520 4.30 0.54 0.35 1.26 75.90
Recursos Medidos en Puentes 2,472,770 5.17 0.88 0.28 1.94 96.48
Recursos Indicados en Puentes 850,792 3.93 0.56 0.41 1.17 72.71
Total Recursos (a) 14,385,995 4.54 0.70 0.32 1.50 82.95

Recursos Inferidos (b) 16,786,780 3.85 0.82 0.34 1.73 81.42

Total Recursos (a+b) 31,172,775 4.17 0.77 0.33 1.63 82.13

Total Reservas + Recursos 39,910,333


(1) Fecha de IRR: 31.diciembre.2012
(2) Cut Off - NSR: 36.31 US$/t
(3) No se encuentran incluidos en los recursos

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5.3 Reposicin de Reservas y Recursos
Las actividades de exploracin, preparacin y desarrollo realizadas continuamente por
Milpo durante los ltimos aos han permitido sustentar el plan de crecimiento de la
Compaa, asegurando un adecuado nivel de Recursos y Reservas en las Unidades Cerro
Lindo y El Porvenir.

De esta manera, en el periodo 2007-2012 se ha logrado reemplazar e incrementar el


inventario de Reservas y Recursos en dichas unidades a pesar de los constantes
proyectos de expansin y de los incrementos significativos en la capacidad de produccin
que han ms que duplicado los volmenes de tratamiento.

Grfico N1: Reemplazo de Reservas Milpo 2007-2012 Unidades Cerro Lindo y El


Porvenir (en millones de toneladas)

Como se observa en el Grfico N2, el inventario de reservas y recursos minerales de las


Unidades Mineras Cerro Lindo y El Porvenir se ha incrementado de 75 millones de
toneladas en el 2007 a un ritmo de produccin de 9,100 tpd, a 115 millones de toneladas
en el 2012 a un ritmo de produccin de 20,600 tpd.

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Grfico N2: Crecimiento de Reservas y Recursos Milpo Unidades Cerro Lindo y El
Porvenir (en millones de toneladas)

* Recursos no incluyen Recursos Inferidos

III. ANLISIS DE LOS RESULTADOS ECONMICOS Y FINANCIEROS


1. Ventas
A nivel individual, en el 2T2013, Milpo ha registrado Ingresos por Ventas por US$ 157.4
millones lo que representa un incremento de 38% respecto a similar periodo del ao 2012.

Este incremento se alcanz gracias a mayores volmenes de concentrados producidos de


zinc, cobre y plomo, en los cuales los incrementos en volmenes vendidos alcanzaron un
11%, 53% y 80%, respectivamente respecto a similar periodo del ao anterior, lo que
contrarrest parcialmente el efecto en contra por la disminucin en los precios LME del
zinc (-5.2%), cobre (-9.3%) y plata (-21.6%).

Cuadro N8: Ventas por tipo de concentrado (tms)


Abr - Jun Abr - Jun
Concentrados Var (%)
2013 2012
Zinc (Tms) 56,060 50,287 11%
Cobre (Tms) 75,564 49,327 53%
Plomo (Tms) 25,750 14,327 80%
TOTAL MILPO 157,374 113,941 38%

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En trminos de Ventas por Unidad Minera, gracias a la ampliacin de capacidad de
produccin de Cerro Lindo, esta Unidad tuvo una mayor participacin respecto del total de
ventas en el 2T2013, con un 77% de participacin, nivel que debera mantenerse durante
los siguientes periodos.

Grfico N3: Participacin en las Ventas por Unidad Minera 2T2013 vs 2T2012

2. Rentabilidad
A nivel individual, la Utilidad Bruta de Milpo en el 2T2013 fue de US$ 75.7 millones, mayor
en 33% respecto a lo registrado en similar periodo del ao 2012 debido principalmente a
los mayores volmenes vendidos de concentrados. Respecto a los gastos de
administracin, estos se redujeron en US$ 2.2 millones debido principalmente a menores
cargas de personal y menores servicios prestados por terceros. El gasto por los nuevos
impuestos y gravmenes mineros ascendi a US$ 4.2 millones en el 2T2013.
Adicionalmente, la amortizacin de intangibles sufri un incremento de US$ 4.8 millones
debido, principalmente a mayores gastos de exploracin en prospectos y proyectos que
tiene la Compaa.

En trminos de resultados por instrumentos financieros derivados, en el 2T2013 se


registraron resultados positivos por US$ 7.0 millones. El EBITDA generado por Milpo a
nivel individual durante el 2T2013 fue de US$ 66.5 millones, siendo 50% mayor que el
generado en el mismo periodo del ao anterior. Por lo tanto, la Utilidad Operativa de Milpo
a nivel individual fue US$ 49.6 millones en el 2T2013, 55% mayor que la registrada en
similar periodo del ao anterior.

Los gastos financieros netos durante el 2T2013 se ven incrementados en US$ 3.6 millones,
con respecto al mismo periodo del ao anterior, debido a los intereses devengados por los
bonos emitidos en el mercado internacional en el mes de marzo de 2013. Lo anteriormente

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mencionado, ocasion un incremento del 236% en la Utilidad Neta de Milpo a nivel
individual, pasando de ser US$ 5.3 millones en el 2T2012 a US$ 17.7 millones en el
2T2013.

Cuadro N9: Principales cuentas del Estado de Resultados


Abr - Jun Abr - Jun
Miles US$ Var (%)
2013 2012
Ventas netas 157,374 113,941 38%
Costo de ventas (65,398) (44,890) 46%
Depreciacin (16,295) (12,033) 35%
Utilidad Bruta 75,681 57,018 33%

Amortizacion de Intangibles (7,615) (2,847) 167%


Gastos de ventas (4,808) (4,630) 4%
Gastos de administracin (6,569) (8,820) -26%
Otros ingresos y (gastos), neto (7,128) (8,768) -19%
Utilidad Operativa 49,561 31,953 55%

Participacin en los resultados de partes (17,180) (19,979) -14%


relacionadas por el metodo de participacin
Gastos financieros, netos (4,208) (622) 577%
Impuesto a la renta (10,488) (6,081) 72%
Utilidad Neta 17,685 5,271 236%

EBITDA 66,535 44,365 50%

Margen EBITDA (%) 42% 39%

3. Liquidez y Endeudamiento
Luego de la emisin de bonos internacional por US$ 350 millones a fines de marzo (S&P:
BBB-, Fitch: BBB) y de efectuadas las inversiones ejecutadas a junio 2013 por ms de US$
31 millones entre proyectos de expansin brownfield, greenfield y las inversiones en
sostenimiento, el saldo de Caja a nivel individual fue de US$ 250 millones al cierre del
2T2013.

En trminos de endeudamiento el saldo de la deuda financiera al cierre del 2T2013 a nivel


individual fue de US$ 374 millones, que se incrementa debido a la emisin de bonos
internacional que sin embargo ha permitido prepagar durante abril los tres financiamientos
de mediano plazo que mantena Milpo vigentes a marzo 2013 por un total de US$ 180
millones.

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Cuadro N10: Caja y Deuda Financiera

US$ MM A Jun 2013 A Dic 2012

Saldo Caja 250 88


Saldo Deuda Fin. 374 179

A pesar de incrementar su nivel de endeudamiento con respecto a periodos anteriores,


Milpo muestra niveles de apalancamiento saludables; habiendo reperfilado exitosamente el
cronograma de amortizaciones de la deuda financiera.

De esta manera, el plazo medio de la deuda financiera se ha ampliado a 8.8 aos estimado
a fines del 2013 (versus 2.2 aos a diciembre 2012), mientras que con el saldo excedente
de la emisin de bonos, la Compaa financiar el presupuesto de inversiones para los
aos 2013 y 2014.

Cuadro N11: Indicadores de Endeudamiento y Solvencia

Ratios de Endeudamiento A Jun 2013 A Dic 2012


Pasivo / Patrimonio 1.0x 0.8x
Deuda Financiera Neta / EBITDA 0.5x 0.4x
EBITDA / Gasto Financiero 23.5x 43.9x
EBITDA / Servicio de Deuda 11.0x 3.4x

IV. FORTALEZAS Y RECURSOS


Como parte de las fortalezas y recursos de la Compaa, se pueden mencionar, entre
otros, los siguientes:

xito en la estrategia de crecimiento aplicada:


Inversin en la construccin y puesta en marcha de Cerro Lindo.
Ampliacin de la capacidad de produccin en las Unidades Mineras Cerro
Lindo y El Porvenir.
Constante bsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado.
Respaldo de Votorantim Metais como principal accionista, priorizando el ritmo de
crecimiento proyectado por la Compaa para los prximos aos.
Constante bsqueda de eficiencia operativa.
Excelente acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en
mercados de capitales a nivel local como internacional.

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Adecuados niveles de rentabilidad y liquidez.
Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el
compromiso de responsabilidad social empresarial.
Certificacin en Sarbanes-Oxley (SOx) desde el ao 2012.
Certificacin ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 para todas sus Unidades
Mineras.
Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano.
Aplicacin de las mejores prcticas de Buen Gobierno Corporativo.
Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas.

V. COMENTARIOS FINALES
Dada la coyuntura actual de precios de los commodities, Milpo viene adoptando las
medidas necesarias para un estricto control de sus costos de produccin en todas sus
Unidades Mineras as como para la disminucin en los gastos administrativos, medidas
que han permitido -junto con el incremento de produccin y bsqueda de mayores
eficiencias operacionales- mitigar los efectos de la baja en los precios de los metales que
comercializa y registrar resultados operacionales y financieros en el segundo trimestre del
2013 superiores a los del mismo periodo del ao anterior.

Por otro lado, la Compaa viene realizando un ejercicio de priorizacin de sus inversiones
para el 2013 sin descuidar las actividades relacionadas con su Estrategia de Crecimiento.
De esta manera, se continan las campaas de exploracin que permitirn seguir
incrementando los inventarios de Reservas y Recursos para sus Unidades Mineras as
como para sus Proyectos, las inversiones en maquinarias y equipos mecanizados que
permitirn seguir manteniendo una ventaja competitiva tanto en costo como en eficiencia,
entre otras.

Finalmente, en opinin de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que no


hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compaa o que puedan causar que
los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de los resultados
econmicos futuros o de la futura posicin financiera.

San Borja, 30 de julio de 2013

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