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Anlisis Econmico - Financiero

Claves de anlisis

Cualitativas

Nivel Macro Empresa


Se trabaja mayormente con promedios y pareto Se trabaja con informacin precisa
Evaluar modelos y estrategias usadas Determinar quin es la empresa
Se busca saber como esta el mercado Determinar qu hace
Que perspectivas presentan los mercados Determinar cmo lo hace
Coyuntura Econmica Anlisis Estratgico
Estabilidad Poltica Anlisis FODA
Poltica fiscal Anlisis Interno
Poltica monetaria Anlisis Externo
Inflacin Diagrama Causa - Efecto (Anlisis Interno)
Tasa de desempleo Debilidades causa
PBI Debilidades efecto
Tipo de cambio (Divisas) Modelo de 5 Fuerzas (Anlisis Externo)
Riesgo de crdito Barreras de entrada
Estructura del sector Determinantes del porder del proveedor
Proveedores (cadena de suministros) Determinantes de la amenaza de sustitucin
Productores (producto y competidores) Determinantes del poder del comprador
Distribuidores (canales de ventas) Determinantes de la Rivalidad
Tipos de clientes Matriz BCG
Evolucin sectorial Cadena de Valor (Anlisis interno)
Causas Actividades Primarias (Procesos claves)
Efectos (bonanza, recesin ..proyecciones) Actividades de soporte
Competidores (propuesta de valor y desempeo) Anlisis Operativo
Mejores competidores Aspecto Legal
Competidores directos Estructura organizacional
Peores competidores Sistemas de control e informacin
Estructura de costos
Condiciones de compra y pago con proveedores
Condiciones de venta y cobro a clientes
Comercializacin del producto (cantidad y calidad)
Proyectos
Cuantitativas

Desempeo Econmico - Financiero


Se trabaja con los EEFF (Anlisis de EEFF)
Primordial anlisis Vertical y Horizontal, Pareto.
Se debe realizar comparaciones con: el sector,
benchmark, competidor directo, resultados historicos
y polticas internas.
Anlisis Econmico
Eficiencia Operativa
Ventas
Expancin de ventas . Bebe ser mayor a 1 --> Si es un um debe ser mayor a (1+
. Ratio aplicable a unidades fisicas y unidades monetarias, en
o (Anlisis Interno) Cuota de mercado
. La evolucin de este ratio explica el crecimiento en relacin
Margen Bruto . Se debe buscar elevar o mantener el margen, cuanto ms
EBITDA/Ventas . Mide la capacidad de generar flujos por operaciones prop
nlisis Externo) Margen Operativo . Mide que tanto se asuemen costos de ventas y de distribu
Margen Neto . Mide que tanto se asuemen costos de ventas, de distribuc
rder del proveedor Costos
menaza de sustitucin Expancin del Costo de Vent. La expancin o evolucin debe estar acorde con la
der del comprador Costo de Ventas por unidade. Evaluar costos unitarios de productos vendidos. C
Costo Fijo/Ventas . Evaluar nivel de apalancamiento operativo. Cuanto
Costo Variable/Ventas . Evaluar el costo adicional de incrementar las venta
sis interno) Punto de Equilibrio . Sirve para evaluar la capacidad instalada, puesta e
(Procesos claves) Gastos
Expancin de gastos . De la definicin contable, estan de
Gastos de atencin a clientes/Nm. Clientes. Evaluar el "costo de distribucin" p
Gastos de Publicidad/Nm. Clientes . Evaluar la efectividad del gasto de
Gastos de Personal/Nm de Personal . Evaluar el "costo de personal adm
Rendimiento Financiero
Rentabilidad Econmica . Conocido tambin como: ROI = return on investment
. Evalua el beneficio generado por el activo independie
pago con proveedores Return on Assets ROA
. Permite conocer la evolucin y las causas de la produ
bro a clientes *Rendimiento del activo > Costo medio de financiacin
ucto (cantidad y calidad) Rentabilidad Financiera
. Permite medir la evolucin del principal objetivo del i
Return on Equity ROE . Comparar con el costo de oprtunidad de los inversore
. Comparar con rentabilidad de inversiones de riesgo c
Valor Econmico Agrevado (EVA)
Economic Value Added EVA El valor aadido econmico (EVA) mide la riqueza g
Anlisis Financiero
Liquidez
Flujo de caja econmico . Evaluar si la actividad es solvente con sus propios
Flujo de caja libre . Capacidad de generar flujos para asumir servicio d
Ratio de Liquidez . Capacidad de pago a corto plazo, evaluar politicas
Ratio de Tesoreria . Capacidad de pago a corto plazo con efectivo (disp
Ratio de Disponibilidad . Capacidad de pago a corto plazo con solo efectivo
Solvencia
Ratio de endeudamiento . Evalua el nivel de autonom
Ratio de calidad de deuda . Mide el nivel de pasivos a
Ratio de capacidad de devolucin de los prestamo. Mide si la capacidad de flu
Ratio de gastos financieros sobre ventas . Si el ratio de incrementa d
Ratio de coste de la deuda .. Comparar con costo
Modelo Z, prev prome
". Ratio +
Anlisis discriminante . Ratio - = elevada probabil
Gestin de Activos
Rotacin
Rotacin de activo fijo . Ratio lo ms alto posible --> + ventas con
Rotacin de activo circulante . Ratio lo ms alto posible --> + ventas con
Rotacin de inventario . Qu tan rpido se vende el producto o Qu
Rotacin de Cuentas por Cobrar . Rpidez en cobrar a clientes
Rotacin de Cuentas por Pagar . Rpidez en pagar a proveedores
Plazos (das)
Da de inventario . Das que el inventario permanece estatico
Da Plazo de cobro . Das en promedio necesarios para poder c
Da Plazo de pago . Das en promedio necesarios para poder p
Gestin del Fondo de Maniobra
. Ciclo Operativo . Cuanto ms reducido---> - necesidad de fi
. Ciclo de Efectivo . Cuanto mayor sea ---> + necesidad de fin
. Necesidad de Recursos *Si NR = ( + ) --> necesidad de financiamie
*Si NR = ( - ) --> la financiacin automatica
Bursatil
Price Earnings Ratio PER * Ratio bajo = acciones bar
Relacin entre valor de mercado y valor contable * Ratio demasiado elevado
Rentabilidad por dividendo * Cuanto ms elevado sea e
un um debe ser mayor a (1+ inflacin), si es menor a esa suma significa que las ventas decrecen
as y unidades monetarias, en ambas el ratio debe ser el mayor posible
lica el crecimiento en relacin con la marcha del mercado
tener el margen, cuanto ms elevado significa mejoras en compentencias distintivas (lo que mejor sabe hacer *know
r flujos por operaciones propias del giro respecto las ventas. Cuanto ms positivo es mejor
ostos de ventas y de distribucin necesarios para generar determinadas ventas. Cuanto ms positivo es mejor
ostos de ventas, de distribucin y financieros (principalmente) necesarios para generar determinadas ventas. Cuant

in debe estar acorde con la expancin de las ventas, debe ser menor a la expancin de las ventas
os de productos vendidos. Cuanto ms bajo es mejor
ncamiento operativo. Cuanto ms bajo es mejor
onal de incrementar las ventas. Cuanto ms bajo es mejor
capacidad instalada, puesta en practica y la que no se usa, anlisar crecimiento de la demanda en el sector.

a definicin contable, estan deben justificar el haber sido asumidas, deben crecer menos que las ventas
uar el "costo de distribucin" por cada cliente. Cuanto ms bajo es mejor
uar la efectividad del gasto de publicidad. Cuanto ms bajo es mejor
uar el "costo de personal administrativo" por cada cliente. Cuanto ms bajo es mejor

o: ROI = return on investment o ROCE = return on capital employed


erado por el activo independientemente de cmo se financia el mismo
ucin y las causas de la productividad del activo
> Costo medio de financiacin

cin del principal objetivo del inversor


de oprtunidad de los inversores
dad de inversiones de riesgo casi nulo (deuda publica)

mico (EVA) mide la riqueza generada por la empresa una vez descontado un cargo por todos los activos utilizados.

es solvente con sus propios recursos. Cuanto ms elevado es mejor


flujos para asumir servicio de dueda (dueda con acreedores)
corto plazo, evaluar politicas y proyectos
corto plazo con efectivo (disponible) y las CXC, evaluar politicas y proyectos
corto plazo con solo efectivo, evaluar politicas y proyectos

. Evalua el nivel de autonomia financiera, apalancamiento, se debe buscar el nivel optimo


. Mide el nivel de pasivos a corto plazo respecto del total de pasivos, debe ser lo ms bajo posible
. Mide si la capacidad de flujos para devolver las deudas con acreedores
. Si el ratio de incrementa de un periodo a otro = costo del servicio se incrementa en funcin a la facturacin
.. Comparar con costo
Modelo Z, prev promedio
". Ratio delprobabilidad
+ = alta dinero de unde
periodo
gozar para
buenacomprobar si el coste
salud econmica de financiacin es razonable, m
- financiera
. Ratio - = elevada probabilidad de suspender pagos

alto posible --> + ventas con los activos fijos (si es del sector energia, produccin similares)
alto posible --> + ventas con los activos corrientes (si es del sector servicio, comercio similares)
o se vende el producto o Qu tanto de obtiene de ventas por cada sol en inventarios (depende de la formula que se
brar a clientes
agar a proveedores

ventario permanece estatico antes que se venda, mientras ms bajo = buena gstion
edio necesarios para poder cobrar las ventas a crdito, mientras ms bajo es mejor
edio necesarios para poder pagar las compras a crdito, mientras ms elevado es mejor

educido---> - necesidad de financiamiento


r sea ---> + necesidad de financiacin
-> necesidad de financiamiento adicional
> la financiacin automatica supera a las necesidades de inversin, exceso de liquidez

* Ratio bajo = acciones baratas * Ratio alto = acciones caras


* Ratio demasiado elevado (+ que 1) --> sintoma que las acciones estan caras
* Cuanto ms elevado sea es mejor, representa propuesta interesante de inversin
jor sabe hacer *know how* --> eficiencia)

sitivo es mejor
nadas ventas. Cuanto ms positivo es mejor

en el sector.

activos utilizados.
la facturacin
cin es razonable, ms bajo mejor

de la formula que se use)


1.: Diagrama Causa - Efecto 2.: Relaciones entre activo, cap
Ejemplo: Debilidad Causa - Debilidad Efecto

Finanzas Rotacin baja de inventarios (D. Efecto) Activos

Clientes Productos poco competitivo (baja calidad)


Rotacin
Procesos Internos Procesos sin controles

Empleados Personal no calificado, desmotivado (D. Causa) Ventas

3.: Cadena de valor (Anlisis Interno) 4.: Modelo de 5 Fuerzas (Anlis

Aprovisionamientos - compras
Procesos Actividades de
Soporte

Desarrollo Tecnolgico
Barreras de Entrada
Recursos Humanos

Margen
Infraestructura de la Empresa

Logistica Logistica Marketing Servicios


Clave

Determinantes del
Operaciones
Interna Externa y Ventas Postventa Poder del Proveedor
2.: Relaciones entre activo, capitales propios, ventas y beneficios

Apalancamiento Capital **Capital = Patrimonio contable


**Beneficio = Utilidades
Rentabilidad Econmica
Rotacin Rentabilidad Financiera

Margen Beneficio

4.: Modelo de 5 Fuerzas (Anlisis Externo)

Determinantes de la Rivalidad

Determinantes del
Barreras de Entrada Poder del Comprador

Rivalidad entre
competidores

Determinantes delas
Determinantes del Amenazas
Poder del Proveedor deSustitucin
Estado Financiero Normal
Empresa del Sector Energa
Estado de Situacin Financiera
En miles de Soles
2009 2010 2011 2012
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 45,169 158,548 47,915 73,410
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 229,780 252,223 288,373 247,528
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacio 1,784 1,922 42 288
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 14,363 16,117 15,681 23,010
Inventarios,neto 18,799 21,360 22,612 23,404
Instrumentos financieros derivados 0 0 0 0
Otros Activos no financieros, neto 3,001 4,299 5,429 620
Total Activos Corrientes 312,896 454,469 380,052 368,260
Activos No Corrientes
Instrumentos financieros derivados 9,392 10,946 14,491 16,974
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 2,050,037 2,118,542 2,222,955 2,401,246
Activos intangibles, neto 16,672 13,588 14,763 15,618
Total Activos No Corrientes 2,076,101 2,143,076 2,252,209 2,433,838
TOTAL DE ACTIVOS 2,388,997 2,597,545 2,632,261 2,802,098
Pasivos y Patrimonio
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros 84,972 116,324 150,400 165,084
Cuentas por Pagar Comerciales 84,598 167,029 138,453 187,278
Cuentas por Pagar comerciales a Entida 65,124 62,975 59,085 50,212
Otras Cuentas por Pagar 81,207 87,490 152,575 107,516
Ingresos Diferidos 0 0 0 105,415
Otras provisiones 32,456 31,158 30,689 26,883
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 1,929 5,555 5,030 3,797
Total Pasivos Corrientes 350,286 470,531 536,232 646,185
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros 853,849 885,602 791,917 787,309
Otras Cuentas por Pagar 3,002 3,390 4,255 10,792
Pasivos por impuestos diferidos, neto 330,013 312,423 295,354 273,191
Ingresos Diferidos 0 0 3,282 6,884
Total Pasivos No Corrientes 1,186,864 1,201,415 1,094,808 1,078,176
Total Pasivos 1,537,150 1,671,946 1,631,040 1,724,361
Patrimonio
Capital Emitido 638,564 638,564 638,564 638,564
Otras Reservas de Capital 133,188 133,188 133,188 133,188
Resultados Acumulados 73,520 146,184 219,325 294,103
Otras Reservas de Patrimonio 6,575 7,663 10,144 11,882
Total Patrimonio 851,847 925,599 1,001,221 1,077,737
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,388,997 2,597,545 2,632,261 2,802,098
Estado Financiero para el Anlsis
Empresa del Sector Energa
Estado de Situacin Financiera
En miles de Soles
2013 2009 2010 2011
Activos
Activos Corrientes
192,536 Efectivo y Equivalentes al Efec 45,169 158,548 47,915
255,322 Cuentas por Cobrar Comerciale 229,780 252,223 288,373
1,407 Inventarios,neto 18,799 21,360 22,612
18,373 Instrumentos financieros deri - - -
28,990 Otros Activos no financieros, n 19,148 22,338 21,152
20,982 Total Activos Corrientes 312,896 454,469 380,052
366 Activos No Corrientes
517,976 Instrumentos financieros deri 9,392 10,946 14,491
Activo Fijo neto 2,066,709 2,132,130 2,237,718
0 Total Activos No Corrientes 2,076,101 2,143,076 2,252,209
2,576,614 TOTAL DE ACTIVOS 2,388,997 2,597,545 2,632,261
20,171 Pasivos y Patrimonio
2,596,785 Pasivos Corrientes
3,114,761 Otros Pasivos Financieros 84,972 116,324 150,400
Cuentas por Pagar Comerciale 149,722 230,004 197,538
Otras Cuentas por Pagar 115,592 124,203 188,294
172,708 Total Pasivos Corrientes 350,286 470,531 536,232
271,555 Pasivos No Corrientes
123,522 Otros Pasivos Financieros 853,849 885,602 791,917
108,826 Otras Cuentas por Pagar 333,015 315,813 302,891
21,172 Total Pasivos No Corrientes 1,186,864 1,201,415 1,094,808
28,854 Total Pasivos
0 Capital 638,564 638,564 638,564
726,637 Reservas 139,763 140,851 143,332
Resultados Acumulados 73,520 146,184 219,325
868,222 Total Patrimonio 851,847 925,599 1,001,221
10,496 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,388,997 2,597,545 2,632,261
248,606 - - -
7,213
1,134,537
1,861,174

638,564
133,188
467,147
14,688
1,253,587
3,114,761

2009 2010 2011


Pasivos Espontaneos 598,329 670,020 688,723
Pasivos con Costes 938,821 1,001,926 942,317
1,537,150 1,671,946 1,631,040
Anlisis Vertical % Anlisis Horizonta %

2012 2013 2009 2010 2011 2012 2013 10 - 09

73,410 192,536 1.89% 6.10% 1.82% 2.62% 6.18% 251.01%


247,528 255,322 9.62% 9.71% 10.96% 8.83% 8.20% 9.77%
23,404 28,990 0.79% 0.82% 0.86% 0.84% 0.93% 13.62%
- 20,982 0.67%
23,918 20,146 0.80% 0.86% 0.80% 0.85% 0.65% 16.66%
368,260 517,976 13.10% 17.50% 14.44% 13.14% 16.63% 45.25%

16,974 - 0.39% 0.42% 0.55% 0.61% 16.55%


2,416,864 2,596,785 86.51% 82.08% 85.01% 86.25% 83.37% 3.17%
2,433,838 2,596,785 86.90% 82.50% 85.56% 86.86% 83.37% 3.23%
2,802,098 3,114,761 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 8.73%

165,084 172,708 3.56% 4.48% 5.71% 5.89% 5.54% 36.90%


237,490 395,077 6.27% 8.85% 7.50% 8.48% 12.68% 53.62%
243,611 158,852 4.84% 4.78% 7.15% 8.69% 5.10% 7.45%
646,185 726,637 14.66% 18.11% 20.37% 23.06% 23.33% 34.33%

787,309 868,222 35.74% 34.09% 30.09% 28.10% 27.87% 3.72%


290,867 266,315 13.94% 12.16% 11.51% 10.38% 8.55% -5.17%
1,078,176 1,134,537 49.68% 46.25% 41.59% 38.48% 36.42% 1.23%

638,564 638,564 26.73% 24.58% 24.26% 22.79% 20.50% 0.00%


145,070 147,876 5.85% 5.42% 5.45% 5.18% 4.75% 0.78%
294,103 467,147 3.08% 5.63% 8.33% 10.50% 15.00% 98.84%
1,077,737 1,253,587 35.66% 35.63% 38.04% 38.46% 40.25% 8.66%
2,802,098 3,114,761 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 8.73%
- -
Leyenda Leyenda

Lo que a primera vista


se debe observar de forma global
Este anlisis nos dira a grosso modo Este anlisis nos dira a grosso
quien financia y en donde se invierte si se justifica el crecimiento d
en terminos de corto plazo y largo plazo pasivos para invertir en activo
para lograr tal resultado

Se debe evaluar si estan bien calzadas las Lo ideal es que se logre mayo
inversiones con las respectivas de los resultados acumulados
financiaciones crecimiento de activos, este u
que los pasivos crescan meno

2012 2013 2009 2010 2011 2012 2013 10 - 09


771,968 820,244 38.92% 40.07% 42.23% 44.77% 44.07% 11.98%
952,393 1,040,930 61.08% 59.93% 57.77% 55.23% 55.93% 6.72%
1,724,361 1,861,174 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Anlisis Horizonta %

#NAME? #NAME? #NAME?

-69.78% 53.21% 162.27%


14.33% -14.16% 3.15%
5.86% 3.50% 23.87%
#DIV/0!
-5.31% 13.08% -15.77%
-16.37% -3.10% 40.65%

32.39% 17.13%
4.95% 8.01% 7.44%
5.09% 8.06% 6.70%
1.34% 6.45% 11.16%

29.29% 9.76% 4.62%


-14.12% 20.22% 66.36%
51.60% 29.38% -34.79%
13.96% 20.50% 12.45%

-10.58% -0.58% 10.28%


-4.09% -3.97% -8.44%
-8.87% -1.52% 5.23%

0.00% 0.00% 0.00%


1.76% 1.21% 1.93%
50.03% 34.09% 58.84%
8.17% 7.64% 16.32%
1.34% 6.45% 11.16%

Lo que a primera vista


se debe observar de forma global
Este anlisis nos dira a grosso modo
si se justifica el crecimiento de los
pasivos para invertir en activos
para lograr tal resultado

Lo ideal es que se logre mayor crecimiento


de los resultados acumulados con menor
crecimiento de activos, este ultimo hara
que los pasivos crescan menos tambin

#NAME? #NAME? #NAME?


2.79% 12.09% 6.25%
-5.95% 1.07% 9.30%
Estado Financiero Normal
Empresa del Sector Energa
Estado de Resultados
En miles de Soles
2009 2010 2011
Ingresos operativos
Ingreso por servicio de distribucin de energa 1,563,921 1,618,644 1,809,537
Otros ingresos operativos 66,744 93,391 70,225
Ingresos operativos 1,630,665 1,712,035 1,879,762
Costos operativos
Costo del servicio de distribucin de energa -1,144,959 -1,170,926 -1,315,517
Otros costos operativos -52,264 -71,843 -53,941
Utilidad bruta 433,442 469,266 510,304
Gastos operativos
Gastos de administracin -70,373 -73,376 -84,864
Gastos de ventas -59,112 -64,184 -72,751
Otros ingresos 12,165 12,580 19,815
Otros gastos -5,093 -5,265 -3,761
Utilidad operativa 311,029 339,021 368,743
Ingresos financieros 19,006 12,533 11,669
Gastos financieros -73,807 -71,558 -80,388
Diferencia de cambio, neta 1,118 179 1,068
Utilidad antes de impuesto a las ganancias 257,346 280,175 301,092
Impuesto a las ganancias -84,728 -88,215 -94,415
Utilidad neta 172,618 191,960 206,677

Utilidad neta por accin bsica y diluida (en nuev 0.27 0.3 0.32
Estado Financiero para el Anlsis
Empresa del Sector Energa
Estado de Resultados
En miles de Soles
2012 2013 2009 2010

1,986,960 2,084,344 Ventas 1,630,665 1,712,035


81,593 150,507 Costo de Ventas (1,197,223) (1,242,769)
2,068,553 2,234,851 Utilidad bruta 433,442 469,266
Gastos de administracin (70,373) (73,376)
-1,480,409 -1,566,321 Gastos de ventas (59,112) (64,184)
-43,131 -46,112 Otros 7,072 7,315
545,013 622,418 Gastos operativos (122,413) (130,245)
Utilidad operativa 311,029 339,021
-98,580 -109,633 Ingresos financieros 19,006 12,533
-79,844 -80,793 Gastos financieros (73,807) (71,558)
19,746 31,471 Otros Gastos / Ingresos 1,118 179
-7,443 -7,555 Utilidad antes de impuesto 257,346 280,175
378,892 455,908 Impuesto a las ganancias (84,728) (88,215)
21,505 13,670 Utilidad neta 172,618 191,960
-84,320 -92,562 Utilidad neta por accin
1,258 -1,915 bsica y diluida (en nuevos 0.27 0.3
317,335 375,101 soles)
-100,631 -104,403
216,704 270,698 Para completar el anlisis necesitamos detalles de:
En miles de soles
0.34 0.42 Depreciacin del Ejercicio 111,565 111,266
Amortizacin del Ejercicio 4,378.00 4,989.00
Total Provisiones 115,943.00 116,255.00

**Datos para grfico 2009 2010


Ventas 1,630,665 1,712,035
Costo de Ventas 1,197,223 1,242,769
Gastos operativos 122,413 130,245
Anlisis Vertical %

2011 2012 2013 2009 2010 2011 2012 2013

1,879,762 2,068,553 2,234,851 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%


(1,369,458) (1,523,540) (1,612,433) -73.42% -72.59% -72.85% -73.65% -72.15%
510,304 545,013 622,418 26.58% 27.41% 27.15% 26.35% 27.85%
(84,864) (98,580) (109,633) -4.32% -4.29% -4.51% -4.77% -4.91%
(72,751) (79,844) (80,793) -3.63% -3.75% -3.87% -3.86% -3.62%
16,054 12,303 23,916 0.43% 0.43% 0.85% 0.59% 1.07%
(141,561) (166,121) (166,510) -7.51% -7.61% -7.53% -8.03% -7.45%
368,743 378,892 455,908 19.07% 19.80% 19.62% 18.32% 20.40%
11,669 21,505 13,670 1.17% 0.73% 0.62% 1.04% 0.61%
(80,388) (84,320) (92,562) -4.53% -4.18% -4.28% -4.08% -4.14%
1,068 1,258 (1,915) 0.07% 0.01% 0.06% 0.06% -0.09%
301,092 317,335 375,101 15.78% 16.37% 16.02% 15.34% 16.78%
(94,415) (100,631) (104,403) -5.20% -5.15% -5.02% -4.86% -4.67%
206,677 216,704 270,698 10.59% 11.21% 10.99% 10.48% 12.11%

0.32 0.34 0.42

etalles de:

113,597 121,892 126,417


4,823.00 5,565.00 4,556.00
118,420.00 127,457.00 130,973.00

2011 2012 2013


1,879,762 2,068,553 2,234,851
1,369,458 1,523,540 1,612,433
141,561 166,121 166,510
Anlisis Horizonta %

10 - 09 #NAME? #NAME? #NAME?

4.99% 9.80% 10.04% 8.04%


3.80% 10.19% 11.25% 5.83%
8.27% 8.75% 6.80% 14.20%
4.27% 15.66% 16.16% 11.21%
8.58% 13.35% 9.75% 1.19%
3.44% 119.47% -23.36% 94.39%
6.40% 8.69% 17.35% 0.23%
9.00% 8.77% 2.75% 20.33%
-34.06% -6.89% 84.29% -36.43%
-3.05% 12.34% 4.89% 9.77%
-83.99% 496.65% 17.79% -252.23%
8.87% 7.47% 5.39% 18.20%
4.12% 7.03% 6.58% 3.75%
11.21% 7.67% 4.85% 24.92%
Anlisis Econmico Formula
Eficiencia Operativa
Ventas 2009
Expancin de ventas Ventas ao n 1,630,665
-1
Ventas ao n-1

2009
Cuota de mercado Ventas empresa 1,630,665
Ventas sector 2,445,998

Margen Bruto Utilidad bruta 433,442


Ventas 1,630,665

EBITDA/Ventas EBITDA 426,972


Ventas 433,442

Margen Operativo Utilidad operativa (EBIT) 311,029


Ventas 1,630,665

Margen Neto Utilidad neta 172,618


Ventas 1,630,665

Costos 2009
Expancin del Costo de V Cost. de ventas ao n 1,197,223
-1
Cost. de ventas ao n-1
2009
Costo de Ventas por unidades
sin datos

Costo Fijo/Ventas sin datos

Costo Variable/Ventas sin datos

Punto de Equilibrio sin datos


Gastos 2009
Expancin de gastos Ope Gastos ao n 122413
-1
Gastos ao n-1

Expancin de gastos Fina Gastos ao n 73,807


-1
Gastos ao n-1

2009
Gastos de atencin a clientes/Nm. Clientes sin datos
Gastos de Publicidad/Nm. Clientes sin datos
Gastos de Personal/Nm de Personal sin datos
Rendimiento Financiero
Rentabilidad Econmica 2009
Return on Assets ROA 1 EBIT 311,029
Total activo 2,388,997

Return on Assets ROA 2 EBIT x Ventas 1er 19.07%


o (Du Pont) 1 Ventas T. Activo 2do 68.26%

Rentabilidad Financiera 2009


Return on Equity ROE 1 Utilidad neta 172,618
Capital 851,847

Return on Equity ROE 2 Utilidad neta x Ventas x Activo 1er 10.59%


Ventas Activo Capital
o (Du Pont) 2 2do 68.26%
3ro 280.45%

Valor Econmico Agrevado (EVA) 2009


Economic Value Added EV NOPAT - ( capital invertido x WACC)
**NOPAT = EBIT x (1- tax) 217,720
**Capital invertido= Ativos totales - Pasivos espontaneos 1,790,668
**WACC = 5.84%

Economic Value Added EV


( ROIC - WACC ) X Capital Invertido
**ROIC = NOPAT 12.16%
Capital Invertido
**WACC = 5.84%
Datos Calculos

2010 2011 2012 2013 10 - 09 11 - 10


1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851 4.99% 9.80%

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011


1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851 66.67% 76.92% 71.43%
2,225,646 2,631,667 3,102,830 3,575,762

469,266 510,304 545,013 622,418 26.58% 27.41% 27.15%


1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851

455,276 487,163 506,349 586,881 98.51% 97.02% 95.47%


469,266 510,304 545,013 622,418

339,021 368,743 378,892 455,908 19.07% 19.80% 19.62%


1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851

191,960 206,677 216,704 270,698 10.59% 11.21% 10.99%


1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851

2010 2011 2012 2013 10 - 09 11 - 10


1,242,769 1,369,458 1,523,540 1,612,433 3.80% 10.19%

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011


2010 2011 2012 2013 10 - 09 11 - 10
130245 141561 166121 166510 6.40% 8.69%

71,558 80,388 84,320 92,562 -3.05% 12.34%

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011


339,021 368,743 378,892 455,908 13.02% 13.05% 14.01%
2,597,545 2,632,261 2,802,098 3,114,761

19.80% 19.62% 18.32% 20.40% 13.02% 13.05% 14.01%


65.91% 71.41% 73.82% 71.75%

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011


191,960 206,677 216,704 270,698 20.26% 20.74% 20.64%
925,599 1,001,221 1,077,737 1,253,587

11.21% 10.99% 10.48% 12.11% 20.26% 20.74% 20.64%


65.91% 71.41% 73.82% 71.75%
280.63% 262.91% 260.00% 248.47%

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011


113,145 124,747 144,617
237,315 258,120 265,224 319,136
1,927,525 1,943,538 2,030,130 2,294,517
5.84% 5.84% 6.28% 6.35%

113,145 124,747 144,617


12.31% 13.28% 13.06% 13.91%

5.84% 5.84% 6.28% 6.35%


Calculos

12 - 11 13 - 12 Grfica Datos Grfica Calculos


10.04% 8.04%

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


66.67% 62.50%

26.35% 27.85%

92.91% 94.29%

18.32% 20.40%

10.48% 12.11%

12 - 11 13 - 12 Grfica Datos Grfica Calculos


11.25% 5.83%

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


12 - 11 13 - 12 Grfica Datos Grfica Calculos
17.35% 0.23%

4.89% 9.77%

2012 2013

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


13.52% 14.64%

13.52% 14.64%

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


20.11% 21.59% 53,994 20.44%

20.11% 21.59%

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


137,732 173,434

137,732 173,434
Bursatil Formula Datos

2009
Price Earnings Ratio PER Cotizacin 1.24
Beneficio por accin 0.27

Relacin entre valor de mercado y valor conta Cotizacin 1.24


Valor contable de la accin 1.22

Rentabilidad por dividendo Dividendo por accin 0.20


Cotizacin 1.24

**Beneficio por accin


Utilidad neta
Nm. De acciones

**Valor contable de la accin


Capital+ Reservas
Nm de acciones
Datos Calculos

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011 2012 2013


1.23 1.24 1.25 1.24 4.59 4.10 3.88 3.68 2.95
0.30 0.32 0.34 0.42

1.23 1.24 1.25 1.24 1.02 1.01 1.02 1.02 1.02


1.22 1.21 1.23 1.22

0.19 0.21 0.22 0.15 0.16 0.15 0.17 0.18 0.12


1.23 1.24 1.25 1.24
Grfica Datos Grfica Calculos
Anlisis Financiero Formula
Liquidez
2009
Flujo de caja econmico NOPAT 217,720
Provisiones 115,943

Flujo de caja libre F. Caja econm. 333,663


(Inv. En NOF) #VALUE!
(Inv. Act. Fijo) #VALUE!

Ratio de Liquidez Activo corriente 312,896


Pasivo corriente 350,286

Ratio de Tesoreria Disponible + Realizable 274,949


Pasivo corriente 350,286

Ratio de Disponibilidad Disponible 45,169


Pasivo corriente 350,286

Solvencia 2009
Ratio de endeudamiento Total Pasivo 1,537,150
Total Pasivo y Patrimonio 2,388,997

Ratio de calidad de deuda Deudas a corto plazo 84,972


Deudas totales 938,821

Ratio de capacidad de devolucin de Utilidad


lo neta + provisiones 288,561
Prestamos recibidos 938,821

Ratio de gastos financieros sobre venta Gastos financieros 73,807


Ventas 1,630,665

Ratio de coste de la deuda Gastos Financieros 73,807


Deudas con coste 938,821

Deuda Financiera/EBITDA Deudas con coste 938,821


EBITDA 426,972

Cobertura Financiera
EBITDA/Gastos Financieros EBITDA 426,972
Gastos Financieros 73,807

EBIT/Gastos Financieros EBIT 311,029


Gastos Financieros 73,807

Anlisis discriminante
Z= - 4.2
X1 Activo Corriente/Pasivos Corrientes + 1.35X1 1.21
X2 Patrimonio/(Pasivo Total + Patrimonio) +6.5X2 2.32
X3 Utilidad neta/Activos Totales + 7X3 0.51
+ 5X4
X4 Utilidad neta/Patrimonio 1.01

Gestin de Activos
Rotacin 2009
Rotacin de activo fijo Ventas 1,563,921
Activo fijo neto 2,066,709

Rotacin de activo circulante Ventas 1,630,665


Activo circulante 312,896

Rotacin de inventario 1 Costo de Ventas 1,197,223


Inventarios 18,799

Rotacin de inventario 2 Costo de Ventas 1,197,223


Prom. Inventarios #VALUE!

Rotacin de inventario 3 Ventas 1,630,665


Existencias 18,799

Rotacin de Cuentas por Cobrar Ventas 1,630,665


Cuentas por Cobrar 229,780

Rotacin de Cuentas por Pagar Costo de Ventas 1,197,223


Cuentas por Pagar 149,722

Plazos (das)
Da de inventario 365
Rotacin de inventario

Da Plazo de cobro 365


Rotacin de Cuentas por Cobrar

Da Plazo de pago 365


Rotacin de Cuentas por Pagar

Gestin del Fondo de Maniobra


. Ciclo Operativo
. Ciclo de Efectivo

. Necesidad de Recursos CT (37,390)


(NOF) 144,026
NFM
**Capital de Trabajo (CT) = Recursos Permanetes - Activo No corriente
**Necesidad Operativa de Fondos = Efectivo + CxC + Inv - Proveedores
Datos Calculos

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011


237,315 258,120 265,224 319,136 333,663 353,570 376,540
116,255 118,420 127,457 130,973

353,570 376,540 392,681 450,109 #VALUE! 230,048 311,717


58,101 (40,765) (54,510) (25,081)
65,421 105,588 179,146 179,921

454,469 380,052 368,260 517,976 89.33% 96.59% 70.87%


470,531 536,232 646,185 726,637

410,771 336,288 320,938 447,858 78.49% 87.30% 62.71%


470,531 536,232 646,185 726,637

158,548 47,915 73,410 192,536 12.89% 33.70% 8.94%


470,531 536,232 646,185 726,637

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011


1,671,946 1,631,040 1,724,361 1,861,174 64.34% 64.37% 61.96%
2,597,545 2,632,261 2,802,098 3,114,761

116,324 150,400 165,084 172,708 9.05% 11.61% 15.96%


1,001,926 942,317 952,393 1,040,930

308,215 325,097 344,161 401,671 30.74% 30.76% 34.50%


1,001,926 942,317 952,393 1,040,930

71,558 80,388 84,320 92,562 4.53% 4.18% 4.28%


1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851

71,558 80,388 84,320 92,562 7.86% 7.14% 8.53%


1,001,926 942,317 952,393 1,040,930

1,001,926 942,317 952,393 1,040,930 2.20 2.20 1.93


455,276 487,163 506,349 586,881

455,276 487,163 506,349 586,881 5.78 6.36 6.06


71,558 80,388 84,320 92,562

339,021 368,743 378,892 455,908 4.21 4.74 4.59


71,558 80,388 84,320 92,562

0.84 0.97 0.81


1.30 0.96 0.77 0.96
2.32 2.47 2.50 2.62 Leyenda:
0.52 0.55 0.54 0.61 + Cuanto ms positivo es mejor
1.04 1.03 1.01 1.08 - Es malo; posibilidad de suspender pagos

2010 2011 2012 2013 2009 2010 2011


1,618,644 1,809,537 1,986,960 2,084,344 75.67% 75.92% 80.87%
2,132,130 2,237,718 2,416,864 2,596,785

1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851 521.15% 376.71% 494.61%


454,469 380,052 368,260 517,976

1,242,769 1,369,458 1,523,540 1,612,433 63.69 58.18 60.56


21,360 22,612 23,404 28,990

1,242,769 1,369,458 1,523,540 1,612,433 #VALUE! 61.89 62.29


20,080 21,986 23,008 26,197

1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851 86.74 80.15 83.13


21,360 22,612 23,404 28,990

1,712,035 1,879,762 2,068,553 2,234,851 7.10 6.79 6.52


252,223 288,373 247,528 255,322

1,242,769 1,369,458 1,523,540 1,612,433 8.00 5.40 6.93


230,004 197,538 237,490 395,077

2009 2010 2011


6 6 6

51 54 56

46 68 53

57 60 62
12 (8) 9

(16,062) (156,180) (277,925) (208,661) 181,416 218,189 317,542


202,127 161,362 106,852 81,771
+ Necesidad de Recursos a Negociar
- Excedente de Recursos
Calculos

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


392,681 450,109

268,045 295,269

56.99% 71.28%

49.67% 61.63%

11.36% 26.50%

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


61.54% 59.75%

17.33% 16.59%

36.14% 38.59%

4.08% 4.14%

8.85% 8.89%

1.88 1.77

6.01 6.34

4.49 4.93
0.62 1.07

ibilidad de suspender pagos

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


82.21% 80.27%

561.71% 431.46%

65.10 55.62

66.22 61.55

88.38 77.09

8.36 8.75

6.42 4.08

2012 2013 Grfica Datos Grfica Calculos


6 7

44 42

57 89

49 48
(8) (41)

384,777 290,432

ursos a Negociar
Anlisis Econmico
Eficiencia Operativa
Ventas 10 - 09 11 - 10 12 - 11
Expancin de ventas 4.99% 9.80% 10.04%
2009 2010 2011 2012
Cuota de mercado 66.67% 76.92% 71.43% 66.67%
Margen Bruto 26.58% 27.41% 27.15% 26.35%
EBITDA/Ventas 98.51% 97.02% 95.47% 92.91%
Margen Operativo 19.07% 19.80% 19.62% 18.32%
Margen Neto 10.59% 11.21% 10.99% 10.48%
Costos 10 - 09 11 - 10 12 - 11
Expancin del Costo de Ventas 3.80% 10.19% 11.25%
2009 2010 2011 2012
Costo de Ventas por unidades 0 0 0 0
Costo Fijo/Ventas 0 0 0 0
Costo Variable/Ventas 0 0 0 0
Punto de Equilibrio 0 0 0 0
Gastos 10 - 09 11 - 10 12 - 11
Expancin de gastos Operativos 6.40% 8.69% 17.35%
Expancin de gastos Financieros -3.05% 12.34% 4.89%
2009 2010 2011 2012
Gastos de atencin a clientes/Nm. Clientes 0 0 0 0
Gastos de Publicidad/Nm. Clientes 0 0 0 0
Gastos de Personal/Nm de Personal 0 0 0 0
Rendimiento Financiero 0 0 0 0
Rentabilidad Econmica 2009 2010 2011 2012
Return on Assets ROA 1 13.02% 13.05% 14.01% 13.52%
Return on Assets ROA 2 13.02% 13.05% 14.01% 13.52%
Rentabilidad Financiera 2009 2010 2011 2012
Return on Equity ROE 1 20.26% 20.74% 20.64% 20.11%
Return on Equity ROE 2 20.26% 20.74% 20.64% 20.11%
Valor Econmico Agrevado (EVA) 2009 2010 2011 2012
Economic Value Added EVA 1 113,145 124,747 144,617 137,732
Economic Value Added EVA 2 113,145 124,747 144,617 137,732
Bursatil
2009 2010 2011 2012
Price Earnings Ratio PER 4.59 4.10 3.88 3.68
Relacin entre valor de mercado y valor contable 1.02 1.01 1.02 1.02
Rentabilidad por dividendo 0.16 0.15 0.17 0.18
Anlisis Financiero
Liquidez
2009 2010 2011 2012
Flujo de caja econmico 333,663 353,570 376,540 392,681
Flujo de caja libre #VALUE! 230,048 311,717 268,045
Ratio de Liquidez 0.89 0.97 0.71 0.57
Ratio de Tesoreria 0.78 0.87 0.63 0.50
Ratio de Disponibilidad 0.13 0.34 0.09 0.11
Solvencia 2009 2010 2011 2012
Ratio de endeudamiento 64.34% 64.37% 61.96% 61.54%
Ratio de calidad de deuda 9.05% 11.61% 15.96% 17.33%
Ratio de capacidad de devolucin de los prestamos 30.74% 30.76% 34.50% 36.14%
Ratio de gastos financieros sobre ventas 4.53% 4.18% 4.28% 4.08%
Ratio de coste de la deuda 7.86% 7.14% 8.53% 8.85%
Deuda Financiera/EBITDA 2.20 2.20 1.93 1.88
EBITDA/Gastos Financieros 5.78 6.36 6.06 6.01
EBIT/Gastos Financieros 4.21 4.74 4.59 4.49
Anlisis discriminante 0.84 0.97 0.81 0.62
Gestin de Activos
Rotacin 2009 2010 2011 2012
Rotacin de activo fijo 76% 76% 81% 82%
Rotacin de activo circulante 521% 377% 495% 562%
Rotacin de inventario 1 63.69 58.18 60.56 65.10
Rotacin de inventario 2 #VALUE! 61.89 62.29 66.22
Rotacin de inventario 3 86.74 80.15 83.13 88.38
Rotacin de Cuentas por Cobrar 7.10 6.79 6.52 8.36
Rotacin de Cuentas por Pagar 8.00 5.40 6.93 6.42
Plazos (das) 2009 2010 2011 2012
Da de inventario 6 6 6 6
Da Plazo de cobro 51 54 56 44
Da Plazo de pago 46 68 53 57
Gestin del Fondo de Maniobra
. Ciclo Operativo 57 60 62 49
. Ciclo de Efectivo 12 (8) 9 (8)
. Necesidad de Recursos 181,416 218,189 317,542 384,777

Crecimiento 10 - 09 11 - 10 12 - 11
Crecimiento de Ventas vs Crecimiento de Activos -3.74% 8.46% 3.59%
Crecimiento de Activos vs Crecimiento de Pasivos -0.04% 3.78% 0.73%
Crecimiento de los Beneficios Netos 11.21% 7.67% 4.85%

Diagnostico y Recomendaciones
Diagrama Causa - Efecto
Cuantificacin de Debilidades
Propuesta de Medidas Correctivas y su Viabilidad
Conclusiones
Anlisis Patrimonial y Financieros
Capitalizacin
Endeudamiento
Liquidez
Anlisis de Gestin de Activos
Rotacin
Plazos
Fondo de Maniobra
Anlisis Econmico
Evolucin de Ingresos
Evolucin de Costos
Evolucin de Gastos
Resultado
Anlisis de Rentabilidad y Autofinanciacin
Margen
Rotacin
Apalancamiento
Capacidad de Autofinanciacin
13 - 12
8.04% Ingresos, Costo de Venta y Gastos Operativos
2013 2,500,000
62.50%
2,000,000
27.85%
94.29% 1,500,000
Axis Title

20.40%
12.11% 1,000,000
En miles de S/
13 - 12
500,000
5.83%
2013 -
2009 2010 2011 2012 2013
0
0 Mrgenes de Rentabilidad
0
30.00%
26.58% 27.41% 27.15% 27.85%
0 26.35%
13 - 12 25.00%
19.07% 19.80% 19.62% 20.40%
20.00% 18.32%
0.23%
9.77% 15.00% 11.21% 10.99% 12.11%
10.59% 10.48%
2013 10.00%

0 5.00%

0 0.00%
1 2 3 4 5
0
0 Margen Bruto Ma rgen Operativo Margen Neto
2013
14.64% Indicadores de Rentabilidad
14.64% 25.00%
20.74% 20.64% 21.59%
2013 20.26% 20.11%
20.00%
21.59% 14.64%
13.02% 13.05% 14.01% 13.52%
21.59% 15.00%
2013 10.00%
173,434
5.00%
173,434
0.00%
1 2 3 4 5
2013
2.95 Return on As s ets ROA 1 Return on Equi ty ROE 1

1.02
0.12

Indicadores de Liquidez
2013 1.20
1.00
0.80
0.60
Indicadores de Liquidez
1.20
450,109 1.00
295,269 0.80
0.71 0.60
0.62 0.40
0.26
0.20
2013
-
59.75% 2009 2010 2011 2012 2013
16.59% Ratio de Li qui dez Ratio de Tesoreri a
Ratio de Di s poni bi l i da d
38.59%
4.14%
8.89% Indicadores de Solvencia
1.77 250.00%
6.34
200.00%
4.93
1.07 150.00%

100.00%
2013
50.00%
80%
431% 0.00%
2009 2010 2011 2012 2013
55.62
Ratio de endeudamiento Deuda Fi nanciera/EBITDA
61.55
77.09
8.75
Cobertura Financiera
4.08 7.00

2013 6.00

7 5.00

42 4.00

89 3.00
2.00

48 1.00

(41) -
2009 2010 2011 2012 2013
290,432 EBITDA/Gastos Fi nanci eros EBIT/Ga stos Fi na nci eros

13 - 12
-3.12% Crecimiento de las Ventas, Activos y Beneficios Netos
3.22%
24.92% 30.00%
Creci miento
de Activos 25.00%
20.00%
Creci miento
de l a s Venta s 15.00%
10.00%
Creci miento
de Benefici os 5.00%
Netos
0.00%
10 - 09 #NAME? #NAME? #NAME?
de l a s Venta s 15.00%
10.00%
Creci miento
de Benefici os 5.00%
Netos
0.00%
10 - 09 #NAME? #NAME? #NAME?

Crecimiento de Activos, Pasivos y Patrimonio


Creci mi ent 20.00%
o del
Patri moni 15.00%
o
Creci mi ent
o de 10.00%
Pa s ivos
Es ponta ne 5.00%
o
Creci mi ent
o de 0.00%
Pa s ivos 10 - 09 #NAME? #NAME? #NAME?
con Coste
Creci mi ent -5.00%
o de
Activos -10.00%
Analisis de Estados Financieros

Estructura del Informe

Resumen Ejecutivo
Participacin en el mercado
Niveles de utilidad y margenes
Niveles de solvencia
Niveles de liquidez y cobertura
Capacidad productiva o de comercializacin
Gobierno corporativo
Respaldo de grupo empresarial

Anlisis del Sector


Coyuntura Econmica
Estructura del sector
Evolucin sectorial
Competidores

Estrategia y Operaciones
Estructura de costos
Condiciones de compra y pago con proveedores
Condiciones de venta y cobro a clientes
Comercializacin del producto (cantidad y calidad)
Proyectos

Anlisis Financiero
Eficiencia Operativa
Rendimiento Financiero
Liquidez
Solvencia

Caracteristicas de los instrumentos Financieros


Bonos
Resguardos
Acciones

Anexo