Captulo 2

Dos visiones de la economa

Qu fue diferente acerca de la economa keynesiana de todo lo que sucedi antes?
Considere los dos siguientes anlogos fsicos de una economa moderna. En el primero;
piense en la economa como un frutero (vea la Figura 2.1). El frutero representa la
infraestructura econmica. En ese frutero hay una pelota; esta representa el pbi: el valor de
todos los bienes y servicios producidos en los Estados Unidos en un ao determinado. El
tazn se ve continuamente sacudido por eventos econmicos aleatorios: la guerra del Golfo,
la invencin de la computadora personal, el huracn Katrina. Estos eventos mueven el tazn
y el pbi sube (hacia la derecha) o hacia abajo (hacia la izquierda). Pero pase lo que pase con
la infraestructura, el sistema mismo se autocorrige en el sentido de que la pelota siempre se
mueve hacia el fondo del tazn. La tasa de desempleo, cuando la pelota est en su punto de
descanso, es lo que los economistas ahora llaman la tasa natural de desempleo. As es como
los economistas antes de la Gran Depresin pensaron en la economa
Keynes vea las cosas de manera diferente: estaba menos inclinado a ver la economa como
un mecanismo de autocorreccin. En lugar del modelo de frutero, propuso lo que llamo el
modelo de barco ventoso. En esta visin del mundo, la infraestructura econmica es como
un ocano. El bote es pbi, y los eventos aleatorios, la guerra del Golfo, la invencin de la
computadora personal y el huracn Katrina son como el viento. El viento podra soplar desde
el este; podra volar desde el oeste. Cuando el viento se detiene, el barco se aquieta donde
los eventos lo dejan.
Keynes fue ms all que esto. En la visin del tazn de fruta del mundo, los shocks que
golpean el tazn son predominantemente fundamentales; estos son shocks que tendrn un
efecto duradero en la capacidad de la economa para producir productos bsicos y satisfacer
los deseos humanos. La invencin del automvil. El descubrimiento de petrleo en Alaska.
La computadora personal. En la vista del barco ventoso tambin podran incluir lo que
Keynes llam los "espritus animales de los inversores" y Alan Greenspan se refera como
"exuberancia irracional". En otras palabras, el viento podra soplar sin una razn econmica
slida y podra dejar al barco econmico varado en aguas tranquilas y con alto desempleo
durante mucho tiempo. Al escribir sobre su visin del largo plazo y el corto plazo en 1924,
cuando el debate giraba en torno a la velocidad con la que los precios se ajustaban, Keynes
afirm de manera famosa que; "En el largo plazo todos estaremos muertos!"1
1 Breve tratado sobre la reforma monetaria (1924, capitulo 3).
 Figura 2.1: El modelo de cuenco de fruta de la economa

2.1 La depresin y la teora econmica

Keynes era un hombre muy inteligente, pero primero fue un polemista y pragmtico y un
cientfico social. Fue alumno de Alfred Marshall, uno de los fundadores de la economa
moderna. Keynes estudi con Marshall en Cambridge, Inglaterra, en la primera parte del
siglo XX. Durante la dcada de 1920, Keynes escribi varios libros sobre economa, incluido
un Tratado sobre el dinero y un trabajo importante sobre la teora de la probabilidad que no
fue bien recibido por los crticos2. Trabaj como burcrata, acadmico y periodista, pero no
salt a la fama hasta la publicacin de un best seller en 1920, Economic Consequences of the
Peace (1920). En l, argument que el Tratado de Versalles, que dividi los activos alemanes
despus de la Primera Guerra Mundial, era impracticable y tendra consecuencias desastrosas
para las relaciones internacionales y la paz mundial.
A fines de la dcada de 1920, Keynes era un economista convencional de fruteros. Fue su
interpretacin de la Gran Depresin la que lo llev a cambiar sus puntos de vista y desarrollar
una teora alternativa que justificara polticas que l crea que eran la forma correcta de curar
la Gran Depresin. Los economistas del tazn de frutas argumentaron que en tiempos difcil-
les todos tenan que apretarse el cinturn. Del mismo modo que una familia necesitara
ahorrar ms si sus ingresos cayeran, la opinin consensuada entre los economistas del
mainstream del tazn de frutas es que el gobierno debe hacer lo mismo. Keynes argument
exactamente lo contrario. Su remedio para la Gran Depresin fue un programa masivo de
obras pblicas pagado con prstamos o imprimiendo dinero.

2 Un Tratado de Probabilidad, Keynes (1921). Para una discusin sobre la recepcin del Tratado, ver Robert Skidelsky (1992), pginas 67-73.
 Figura 2.2: El modelo de la economa del bote soplado por el viento

Una cosa era estar seguro de uno mismo y otro explicar por qu la teora econmica del esta-
do del arte era errnea. Como lo expres Keynes en el captulo inicial de la Teora General;
Los tericos clsicos se parecen a los gemetras euclidianos en un mundo no euclidiano
que, al descubrir que las lneas rectas aparentemente paralelas a menudo se encuentran,
reprenden las lneas por no mantenerse en lnea, como el nico remedio para las
desafortunadas colisiones que estn ocurriendo. Sin embargo, en verdad, no hay otro
remedio que arrojar el axioma de los paralelos y elaborar una geometra no euclidiana.
Para convencer a sus colegas economistas de que estaban equivocados, Keynes hizo dos
cambios importantes en el modelo de la frutera de la economa. Primero, insisti en anular
el paradigma de la oferta y la demanda aplicado al mercado laboral. Segundo, introdujo los
"animal spirits" como un factor fundamental separado que determina el desempleo.
La oferta y la demanda es un componente bsico de la teora econmica moderna. Segn
este modelo, uno que haba persistido durante ms de cien aos cuando Keynes estaba
escribiendo, el precio de un bien y la cantidad vendida estn determinados por la interseccin
de una curva de demanda con pendiente descendente y una curva de oferta con pendiente
ascendente. Cuando se aplica al mercado laboral, el modelo implicaba que no poda haber
desempleo en el sentido en que Keynes lo defini, ya que el precio del trabajo (el salario
monetario) aumentara o disminuira hasta que la demanda fuera igual a la oferta. Cmo
podra este modelo ser una buena descripcin de un mundo donde el desempleo de ms del
veinte por ciento podra persistir durante ms de cinco aos? Keynes propuso en su lugar
descartar la curva de la oferta de trabajo y reemplazarla con la idea de que el empleo est
determinado solo por la demanda. Esta audaz propuesta fue exitosa porque las polticas suge-
ridas por Keynes fueron exitosas. Pero tambin fue una gran debilidad que volvera a acosar
a los economistas keynesianos en las dos dcadas posteriores a la Segunda Guerra Mundial.
2.2 La macroeconoma antes de Keynes
El estado del arte en la comprensin de los ciclos comerciales en la dcada de 1920 se
resumi en un influyente libro, Fluctuaciones industriales, por el economista britnico Arthur
Pigou3. En l, enumer al menos seis causas diferentes de los ciclos econmicos, incluidos
los errores de optimismo y pesimismo, las fluctuaciones agrcolas causadas por el clima, los
shocks con la productividad como consecuencia de nuevos inventos, fluctuaciones
monetarias, disputas industriales y cambios en los gustos. Estas fueron todas las posibles
causas de alteraciones en el frutero. Nadie en este momento disput el hecho de que,
abandonado a s mismo, el frutero tender a regresar a su nico punto de descanso. La Gran
Depresin de la dcada de 1930 cambi esta visin para siempre.
La Figura 2.3 muestra el porcentaje de desempleados en los Estados Unidos desde 1890 hasta
2007. Los altibajos que ocurren a intervalos irregulares son una manifestacin de los ciclos
econmicos y son estos altibajos los que Pigou atribuy a una lista de posibles causas de
optimismo y pesimismo a los cambios en los gustos. Hay dos caractersticas del grfico que
vale la pena mencionar. En primer lugar, el aumento alcista que comenz en 1929 y termin
en 1941 es mucho mayor que cualquier aumento en el desempleo que haya ocurrido antes o
despus. El episodio ms cercano es la recesin que ocurri en la ltima dcada del siglo
XIX en la que el desempleo alcanz el 18% y super el 10% durante seis aos consecutivos.
En segundo lugar, las fluctuaciones en la tasa de desempleo desde 1941 han sido menos
voltiles que las fluctuaciones antes de la segunda guerra mundial. Volver sobre este ltimo
hecho cuando debato el xito de las polticas keynesianas.

Grafico 2.3: La tasa de desempleo de 1890.

Una recesin es un momento en el que las familias se ajustan el cinturn y reducen el gasto.
Dado que entra menos dinero en el hogar, menos debe necesariamente salir. De acuerdo con
la visin econmica del frutero, lo mismo se aplica al gobierno. Debido a que los ingresos
fiscales se reducen durante una recesin, el gobierno debera recortar sus gastos. Este punto
de vista del tazn de frutas fue volcado por Keynes quien proporcion una teora que
explicaba por qu los gobiernos deberan gastar ms durante las recesiones.
3 Pigou (1929)
2.3 La macroeconoma despus de Keynes
La Gran Depresin fue significativa porque hizo mella en la nocin de la economa capitalista
no regulada como un sistema autocorrector. De acuerdo con la teora presentada por Pigou
en las fluctuaciones industriales, la Depresin debe haber sido causada por uno de los seis
factores fundamentales enumerados anteriormente. El primer problema con la teora de
Pigou es que es difcil identificar un impacto fundamental de importancia significativa que
podra haber desencadenado una depresin de la magnitud que se experiment en la dcada
de 1930. El segundo problema es que cualquiera que haya sido esta conmocin, una
economa autocorrectiva debera haber regresado rpidamente a un estado de pleno empleo.
Como alternativa al modelo clsico de oferta y demanda, Keynes descart la curva de oferta
de mano de obra, una de las ecuaciones que los economistas utilizaron para describir un
punto de descanso del sistema econmico clsico. Reemplaz esta ecuacin con lo que llam
los "espritus animales" de los inversores. De un solo golpe, esto resolvi ambos problemas
del sistema pigouviano. El impulso que caus la Gran Depresin fue una cada espontnea
de las expectativas sobre el futuro, una especie de histeria masiva que afecta a todos los
participantes del mercado burstil simultneamente. En esta interpretacin de los
acontecimientos, el colapso burstil fue el impulso que desencaden la Gran Depresin. El
fracaso del sistema para volver al pleno empleo se debi a que la economa no posee ningn
mecanismo de autocorreccin del tipo previsto por Pigou y sus contemporneos. En opinin
de Keynes, cualquier nivel de optimismo o pesimismo sera coherente con un punto de
descanso del sistema, ya que las fuerzas que tienden a restablecer el equilibrio son inexistentes
o tan dbiles que no esperaramos verlas funcionando en un tiempo finito.
En contraste con la opinin del frutero, el gobierno debera reducir los gastos en una recesin;
Keynes argument en cambio que el gobierno debera pedir prestado dinero y usarlo para
estimular la demanda agregada. Explic por qu esto era apropiado con su teora de la
economa alternativa de barcos con viento. En la economa del frutero, cada dlar gastado
por el gobierno es un dlar menos gastado por los hogares ya que el tamao del pastel es fijo.
En una ventosa economa del bote, un dlar extra gastado por el gobierno aumenta el tamao
del pastel y provoca un aumento en la cantidad disponible tanto para el gobierno como para
los hogares. Keynes abog por el "gasto deficitario", es decir, durante las recesiones, el
gobierno debera pedir prestado y usar el dinero prestado para comprar bienes y servicios de
empresas privadas. Explic cmo este aumento en el gasto pblico provocara un cambio en
el equilibrio de la economa que estimulara el empleo y provocara una expansin de la
actividad econmica que hara que todo el mundo mejorase.
Las ideas de Keynes fueron probadas de manera poco entusiasta durante la Gran Depresin
por Franklin Delaware Roosevelt, quien inici programas de obras pblicas relativamente
modestos4. Estos eran demasiado pequeos para tener mucho efecto. El gasto deficitario a
gran escala no se intent hasta que Estados Unidos entr en la Segunda Guerra Mundial y en
4 Robert Skidelsky (1992, capitulo 14)
este momento las polticas keynesianas fueron dramticamente exitosas. La economa de EE.
UU. Se recuper y, a comienzos de la dcada de 1940, el desempleo cay a niveles
histricamente bajos, el crecimiento del pbi se aceler y la produccin por persona finalmente
alcanz el punto en el que habra sido si la depresin no hubiera ocurrido.
Durante los primeros tres aos de la depresin, las acciones perdieron el 84% de su valor
mximo y los gastos de inversin cayeron a cero. Al mismo tiempo, el desempleo subi del
4% en 1929 al 25% en 1933. Segn Keynes, la cada del valor del mercado de valores provoc
el aumento del desempleo y construy una teora que se ense a varias generaciones de
estudiantes de posguerra que explica por qu. Su explicacin implic una prdida espontnea
de confianza (espritus animales) que caus una cada en las compras de nuevos bienes de
inversin; nadie quera invertir en capital si el capital existente, incorporado en las empresas,
no vala nada. La cada en la inversin hizo que las empresas despidieran a los trabajadores
porque no podan vender todo lo que producan. Estos trabajadores, a su vez, compraron
menos bienes de consumo y el resultado neto fue un nuevo equilibrio de la economa con
mayor desempleo y un menor valor de pbi.
Para corregir la situacin, Keynes abog por un programa masivo de obras pblicas. En 1940,
el gasto pblico fue igual al 12% del pbi, cifra que es aproximadamente igual al gasto de
inversin en el mismo ao. En 1945, el gasto pblico haba aumentado al 50% del pbi, y el
desempleo disminuy del 15% al 2%. Este es exactamente el resultado que fue predicho por
Keynes quien argument que si el gasto de inversin privada es demasiado bajo, debe ser
reemplazado por el gasto del gobierno para aumentar la demanda agregada. El xito de la
explicacin keynesiana de estos eventos llev al economista ganador del Premio Nobel Milton
Friedman a afirmar en una entrevista en 1965 con Time Magazine que "Todos somos
keynesianos ahora"5.

2.4 Cmo arreglar la economa keynesiana?

Aunque hay mucho en economa keynesiana que tiene mrito; es una teora esttica que no
tiene en cuenta la forma en que los hogares con visin de futuro planean para el futuro. En
mi libro Expectations Employment and Prices retomo la idea bsica de la economa
keynesiana, que la macroeconoma no es un sistema de autocorreccin, pero hago dos cambi-
os que colocan a la teora en una base terica ms slida. Primero, proporciono una base
para la teora de la oferta agregada de Keynes en la que explico por qu los precios flexibles
no son suficientes para mantener el pleno empleo. En otras palabras, explico por qu la
economa no es un mecanismo de autocorreccin. En segundo lugar, proporciono una base
dinmica a la teora de demanda agregada de Keynes que reemplaza su teora esttica del
multiplicador.

5 Parece haber una larga historia de atribuciones errneas de esta cita. En la correspondencia privada, Riccardo DiCecio me seal que la frase
"todos somos keynesianos ahora", a menudo atribuida al presidente Nixon es de Milton Friedman e incompleta. Nixon dijo: "Ahora soy un
keynesiano en economa", segn el periodista Howard K. Smith de ABC news. Friedman en una entrevista con Time dijo "en cierto sentido,
todos somos keynesianos ahora; en otro, ya nadie es keynesiano". Sin embargo, la revista Time solo cit "Todos somos keynesianos ahora".
De acuerdo con la teora keynesiana del multiplicador, un aumento de un dlar en los gastos
del gobierno causa un aumento de ms de un dlar en el gasto en bienes y servicios. Cada
dlar gastado por el gobierno aumenta el empleo. Los trabajadores recin empleados, a su
vez, gastan una fraccin de sus mayores ingresos en bienes y servicios y estos aumentos
generan empleo adicional. El empleo adicional genera mayores gastos y una cascada de gastos
adicionales que convergen en un aumento final de la demanda agregada que es mayor que el
aumento inicial de las compras gubernamentales por un mltiplo que depende de la
propensin de los hogares a ahorrar. En la teora keynesiana, una recesin es causada por la
falta de demanda de las empresas y debe ser reemplazada por la demanda del gobierno. Es
el xito de esta teora en influir en los polticos lo que explica un papel enormemente
aumentado del gobierno en la economa de la posguerra.
En la teora que desarroll en mi libro de 2009, en contraste con el enfoque keynesiano
estndar, el consumo depende tanto de la riqueza como de los ingresos. Yo sostengo que la
Gran Depresin fue causada por una cada en la riqueza burstil que desencaden una cada
en el consumo. La cada en el consumo y la cada en la inversin fueron eventos secundarios
causados por el cambio en la confianza empresarial. Esto difiere de la cuenta keynesiana
donde hay una cadena causal desde la confianza empresarial hasta la inversin y el consumo.
La diferencia es significativa ya que la teora keynesiana sugiere que la inversin debe ser
reemplazada por compras gubernamentales para restaurar la demanda agregada. Explicar
esta diferencia y la propuesta de poltica a la que conduce en el Captulo 10.