OBSERVATORIO DE POLÍTICAS PÚBLICAS / MÓDULO DE POLÍTICAS ECONÓMICAS

Coordinador: Mg. Santiago Fraschina

PRESUPUESTO El endeudamiento de la Provincia de Buenos Aires
en moneda extranjera acumula un crecimiento de
BUENOS AIRES 56,1% en los últimos dos años.

NOVIEMBRE 2017
SECRETARÍA GENERAL OBSERVATORIO DE POLÍTICAS PÚBLICAS MÓDULO DE POLÍTICAS ECONÓMICAS

Autoridades RECTOR
Ing. Jorge Calzoni
UNIVERSIDAD NACIONAL
DE AVELLANEDA SECRETARIA GENERAL
A cargo de la Coordinación del
Observatorio de Políticas Públicas
Dra. Patricia Domench

COORDINADOR
Módulo Política Económica
Mg. Santiago Fraschina

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RESUMEN EJECUTIVO
 El tercer presupuesto público de la Provincia de Buenos Aires Proyecto de Ley de Presupuesto 2018 de la Provincia de Bs. As. De
muestra rupturas y continuidades en relación a las anteriores sus principales artículos, se desprenden los siguientes análisis.
formulaciones presupuestarias.  En materia de asignación del gasto, bajó lo aplicado a servicios
 Este año se trata del primero donde, a nivel agregado, se parte sociales 0,3 puntos porcentuales entre el presupuesto 2017 y el
de un contexto de crecimiento económico. Tal mejora de la actual 2018. Esa proporción será asignada al pago de intereses
actividad, además, se proyecta para futuros ejercicios. de la deuda, los cuales suben 0,2 puntos porcentuales.
 Es así que el Poder Ejecutivo provincial comenzará 2018 desde  En cuanto a las cuentas públicas, para 2018 se espera el tercer
una mejor posición relativa que los dos años previos. Además, año de déficit financiero. El mismo, supera los $30.000 millones
como se sabe, se mantiene expectante por el inminente fallo de y, si se descuentan los Aportes del Tesoro Nacional, crece casi
la Corte Suprema en relación al fondo del conurbano. 25% respecto al del 2017.
 En este marco, se proyectaban dos alternativas disímiles desde  Este quebranto, se cubre principalmente con toma de deuda. El
el punto de vista de la obtención de recursos para financiar el stock muestra un crecimiento del 44,5% entre junio de 2016 y
gasto. junio del corriente año.
 Una posibilidad era la de reducir el ritmo del endeudamiento  Esto ha redundado en un incremento notorio en peso de esa
provincial, a tono con las menores necesidades de deuda. Por caso, la proyección de pago de intereses para 2017 es
financiamiento. La otra, reducir la presión impositiva sobre el de $113.000 millones, un 77% más que lo inicialmente
sector privado, a sabiendas de una merma en la recaudación proyectado. Sobre esta cifra, para 2018 se proyecta un 21,7% más
“pari passu”. para 2018.
 La administración bonaerense se volcó por la última opción, a  El aumento de la deuda, también se refleja en las colocaciones
partir de una baja pronunciada en Ingresos Brutos y Sellos, sólo de títulos públicos en mercados externos. Así, la deuda en
parcialmente compensada por el aumento en el inmobiliario. dólares de la provincia es U$$ 5.000 millones superior a la de
 Por el lado del gasto, las proyecciones para 2018 lejos están de 2015. La tasa de crecimiento acumulada en el bienio es del 56,1%.
replicar los desembolsos en infraestructura correspondientes al  El presupuesto de la Provincia también denota una importante
actual año electoral. subejecución en partidas sociales. En el nivel agregado,
 Si bien se presenta un sostenimiento presupuestario en la computada la mitad del año 2017 se proyecta una subejecución
asignación de fondos a los distintos Ministerios, se incrementa del 57,6% en la órbita del Ministerio de Infraestructura, 37,8% en
el volumen de partidas ejecutados directamente por el Ejecutivo Desarrollo Social y 14,6% en Salud, entre otros.
provincial, en vez de canalizarlas por medio de los municipios.  En contraste, se proyecta una sobreejecución del 53,3% en la
 Con todo, en el presente texto, nos abocamos al estudio del Secretaría de Medios, a tono con los gastos de la campaña 2017.

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INTRODUCCIÓN.

El debate presupuestario en la Provincia de Buenos Aires Cuando se migra de un enfoque por jurisdicciones al análisis
siempre excedió de los aspectos puramente técnicos sobre la “por finalidad y función”, la proyección para 2018 muestra
sustentabilidad económica de las finanzas públicas. En un diferencias notorias. Bajo esta lógica, sólo los “servicios
contexto de decretada emergencia económica, la jurisdicción sociales” se posicionan levemente por encima de la
más grande del país presenta serios déficits de expectativa de precios 2018, a partir de una suba del 17,5% En
infraestructura que atentan contra sus perspectivas de contraste, se mantienen a la baja en términos reales tanto los
desarrollo sustentable. En ese sentido, el significativo “servicios de seguridad” (+12,4%) y los “servicios económicos”
incremento de inversión en obra pública del año corriente – (+4,2%) en los que se incluyen todas las transferencias a modo
cuyo incremento se estima en el orden del 60%, respecto a de subsidio a personas y organizaciones.
2016- se esperaba como un primer paso para resolver la
deficiencia histórica que atenta contra la competitividad de la GASTO PÚBLICO PRESUPUESTO 2018
producción bonaerense, tanto como sobre el bienestar de su
población. No obstante, el nuevo presupuesto reduce PROVINCIA DE BUENOS AIRES
sustantivamente el crecimiento en el presupuesto para obras (en % sobre el total del gasto, según finalidad y función)
públicas, posicionándolo sólo unos pocos puntos por encima 4,2% 4,3% 4,2%
Servicios
de la inflación esperada para el año próximo. 4,3% 4,0% 4,5%
Económicos
12,9% 12,8% 12,4%
En un análisis desde un plano estrictamente económico sobre
las principales jurisdicciones que ejecutan el gasto público, 18,4% 20,3% 19,1% Servicios de la
no puede decirse que el proyecto de ley recientemente Deuda Pública
presentado se trate de un presupuesto de ajuste. El alza Servicios de
señalada en obras públicas (del 22%), será acompañada de Seguridad
una mejora en la asignación de recursos en Desarrollo Social 60,2% 58,6% 59,9%
(+33%) y en Salud (+19). Por su parte, se mantendrán Administración
Gubernamental
relativamente estables Seguridad (+16%) y Educación (+16%).
Desde ya, una comparación de Ministerios como Servicios Sociales
2017 2017 2018
compartimentos estancos, no logra reflejar con exactitud la
presupuesto proyectado presupuesto
composición del gasto de acuerdo a su composición real.
Fuente: elaboración propia, en base a Proyecto de Presupuesto PBA 2018

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Es importante señalar que los “servicios de la deuda pública”, - Dentro de los recursos corrientes, se encuentran las
son el concepto que más se incrementa, a partir de una suba transferencias corrientes entre las cuales, a su vez, se
cercana al 30%. Este último factor no es casual. El peso contabilizan los aportes no reintegrables por parte del
incremental en el pago de intereses, se explica por el Estado Nacional.
acelerado crecimiento de la deuda pública en los últimos dos - El resultado después de intereses y flujos de capital se
años. El stock actual no sólo se compone de títulos públicos mantendrá en terreno negativo, disminuyendo en
en los mercados estructurados, a partir de emisiones en menos de $4.000 millones respecto a 2017 (-11,1%).
dólares y euros, sino que también comenzó a componerse de - El endeudamiento en 2018 sostiene su ritmo incesante
títulos del Tesoro Provincial a corto plazo, que entre 2016 y 2017 para cubrir el quebranto financiero. Se pide aprobación
acumulan emisiones por $4.500 millones y se prevén $3.000 a la Legislatura para un endeudamiento global de
millones extra para el próximo ejercicio. Es evidente que este alrededor de $85.000 millones (ver apartado).
instrumento, con vencimientos menores a un año, no puede
más que cubrir urgencias de caja. Como muestra la historia DÉFICIT DE LA PARPROVINCIA DE BS AS
económica de las jurisdicciones subnacionales, el principal
riesgo de financiar el déficit fiscal a partir de estos papeles de
(en millones de pesos corrientes)
corto plazo, es que se genere un efecto de “bola de nieve” 1.665 247
1.741 -204 7.910 2.671 -204 7.500
imposible de sostener para las finanzas bonaerenses. -7.831
-18.486
-3.128 -4.943 -34.569 -38.403
-15.454
-26.213
LA DELICADA SITUACIÓN FINANCIERA.
-66.692
La provincia de Buenos Aires empezó el corriente período con -82.935
una previsión deficitaria. En cambio, para el año venidero, el
2013 2014 2015 2016 2017 2018
presupuesto prevé revertir el quebranto en materia de déficit
económico (la diferencia entre los ingresos y los gastos Resultado de capital
corrientes de la Provincia a nivel consolidado). No obstante, Resultado primario
este superávit aparente, debe ser merituado de acuerdo a los Resultado neto de aportes nacionales
siguientes aspectos: Fuente: elaboración propia, en base a Proyecto de Presupuesto PBA 2018

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Como se ve, para el año próximo, el déficit financiero se ¿LEY DE LEYES O LETRA MUERTA?
proyecta en alrededor de $30.900 millones, partir de un
superávit primario de $7.500 millones y un quebranto de
capital superior a los $38.400 millones. Más acuciante aún se El análisis de la Ejecución presupuestaria del Gobierno
muestra el panorama cuando se descuentan las Provincial constituye una herramienta para discriminar y
transferencias que el Estado Nacional le facilita detectar cuales han sido, al menos hasta el 30-06-2017 (fecha
discrecionalmente a la Provincia. Neto de ese efecto, se tendría hasta la cual se encuentra actualizada la información sobre
un resultado negativo total de casi $83.000 millones en 2018, ejecución presupuestaria), las principales prioridades de la
esto es, 24,4% superior al del actual ejercicio. Este fenómeno administración actual. Las prioridades de Gobierno se
surge debido al aumento exponencial de los Aportes del aproximan en virtud del mayor o menor grado de ejecución
Tesoro Nacional (ATN) en los últimos dos años. que observados a nivel ministerial o programático. Para esto,
en los párrafos que siguen, se describen el nivel de uso de los
APORTES DEL TESORO NACIONAL recursos que han mantenido hasta mediados de año, algunos
ministerios de la provincia y sus programas elementales. Se
(en millones de pesos corrientes y constantes, a precios analiza en lo que sigue, la ejecución hasta el 30-06-2017, la
de 2018, deflactados según IPC CABA) ejecución proyectada para el acumulado anual y el dinero
Concepto \ Año 2013 2014 2015 2016 2017 2018 comprometido según el presupuesto 2018. A grandes rasgos,
y a modo de anticipo, se observa que algunos gastos sociales,
Valores corrientes 4.869 5.190 7.622 7.727 32.123 44.532 es decir, aquella inversión pública destinada a la franja
poblacional más vulnerable, han sido fuertemente
Valores constantes 18.889 15.903 16.921 13.515 39.833 44.532
subjecutados en el transcurso del año. Por otro lado,
Fuente: elaboración propia, en base a Proyecto de Presupuesto PBA 2018 aumentan excesivamente los recursos ejecutados en las
*Año 2017, se proyecta una inflación anual del 24%.
carteras de medios y comunicación, en un contexto signado
por la campaña electoral.
Por tanto, aun ajustando por inflación los ATN crecieron un
136% desde 2013 a 2018, al pasar de menos de $18.900
 Ministerio de desarrollo
millones a más de $44.500 millones. Cabe destacar que se si
A continuación, se analiza la ejecución presupuestaria del
computa la variación entre los ATN que se espera sean
Ministerio de Desarrollo de la Provincia.
transferidos el año próximo respecto a los de 2015, el alza es
aún mayor: se incrementaron un 163% a precios constantes.

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EJECUCIÓN MIN. DESARROLLO SOCIAL del año podría sobrepasar la mitad del total asignado (52,6%).
El programa de “Emergencia social”, que debiera dar
(en % sobre el total, base devengado al 30 de junio) asistencia a los damnificados por eventos naturales
(inundaciones, por ejemplo) mantuvo en el primer semestre
del año un nivel de ejecución levemente superior al 20%. Para
No ejecutado fin de año, la subejecución podría llegar al 60%, de seguir por
31% este camino. Asimismo, el presupuesto 2018 prevé un
aumento de solo 5,9% para este programa, porcentaje
marcadamente por debajo de la inflación anual proyectada
69% Ejecutado para el año próximo.
Por su parte, el programa de “Mejoramiento de barrios” solo
utilizaron 18 millones de pesos, de los 197 millones
presupuestados. Esto, implica que la subejecución
Fuente: elaboración propia, en base a Contaduría General de Bs. As.
proyectada hasta diciembre del año en curso es de 82,2%.
De un presupuesto de 13.042 millones de pesos -para todo el Cabe aclarar que este programa tiene como objetivo el
año- solo se utilizaron al 30-06-2017 4.055 millones. Es decir mejorar la calidad de vida y contribuir a la inclusión urbana y
que se llegó a mitad de año con un porcentaje de ejecución de social e integración de los hogares argentinos de los
31,1%, cuando el porcentaje óptimo es 50%. Para el acumulado segmentos más pobres de la población. Sin embargo, la
anual, se estima una subejecución de 37,8 puntos ejecución presupuestaria de este año se presentó en niveles
porcentuales. bajos y para el año que viene, según el presupuesto 2018, no
Dentro de los programas que se incluyen dentro del Ministerio se proyectan aumentos de recursos para el programa.
de Desarrollo, se destaca la baja ejecución del “Abordaje Finalmente, en cuanto a algunos programas destinados a
favorecer la inclusión social de franjas vulnerables de la
territorial”. Este programa debiera ser una herramienta de
población resaltan las subejecuciones proyectadas para el
atención integral de los habitantes de la provincia y cuenta
con el presupuesto más alto de los programas que componen año de los programas de la “Juventud”, de “Tercera edad” y
el Ministerio (unos 7.423 millones de pesos). A pesar de lo “Capacidades diferentes” (0%, 0% y 36%, respectivamente).
mencionado, solo se emplearon 1.759 millones, es decir, un Para el año que viene, según el Presupuesto 2018, estos
23,7% del presupuesto original y de mantenerse esta programas recibirán menos recursos que en 2017. Luego de no
tendencia hasta fin de año, la subejecución para el acumulado ejecutar un solo peso para el programa de la “Juventud”, en
2018 se pretende recortar el presupuesto asignado desde

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22.000.000 de pesos a 1.000.000 de pesos. De manera análoga embargo, el Gobierno provincial decidió subejecutar partidas
se ajustarán los programas “Tercera edad” (desde 36,5 clave para el funcionamiento corriente del Ministerio y de
millones de pesos a 14 millones) y “Capacidades diferentes” todas las instituciones relacionadas. Así, por ejemplo, los
(que pasará de contar con un crédito vigente de 156 millones recursos destinados para solventar “bienes de uso” y “bienes
de pesos en 2017 a 151 millones en 2018). de consumo” solo se emplearon en 14,7% y el 26,7%,
respectivamente. La menor ejecución de estos conceptos
 Ministerio de Salud redunda, por citar un caso, en faltantes de insumos básicos
Lo ejecutado por el Ministerio de Salud también se encuentra en hospitales públicos y la consecuente desatención de miles
por debajo del 50% y con algunos conceptos que se de ciudadanos de la provincia.
encuentran incluso subutilizados en más de un 20%, en Cuando se desagrega el análisis de la ejecución del Ministerio
relación a lo ideal. por programa se nota que la mayor parte se subutilización en
niveles elevados. Para mencionar algunos casos, el “Plan
EJECUCIÓN MIN. SALUD provincial de control de cáncer” se ejecutó solo en un 17,3%,
por lo que se espera que, de continuarse esta tendencia, se
(en % sobre el total, base devengado al 30 de junio) llegue a diciembre con una subejecución cercana al 65%. Este
programa, es de suma importancia para prevenir y curar la
enfermedad. Dentro del mismo, por ejemplo, se incluyen
No ejecutado subprogramas que se encargan de proveer drogas
43% oncológicas a pacientes del sistema público de salud, de
57% entregar medicación para combatir el dolor que genera la
Ejecutado enfermedad y subprogramas destinados a prevenir y tratar el
cáncer génito-mamario y colorrectal.
Para el programa “Salud mental y adicciones” la
Fuente: elaboración propia, en base a Contaduría General de Bs. As. subutilización es incluso más marcada. De un crédito vigente
de 467,0 millones de pesos se emplearon hasta el 30-06-2017
De total destinado para el Ministerio de Salud (unos 29.760 52,9 millones. Esto implica un nivel de uso de 11,3% y una
millones de pesos) se ejecutó hasta mediados de año un subejecución proyectada anual de 77,4%.
42,7%. La ejecución proyectada a diciembre de 2017 alcanza el Las “Unidades de pronta atención” (UPA) solo emplearon
85,4%. La única partida que se utilizó, al 30-06-2017, en un hasta mediados de año unos 55,9 millones de pesos de un
porcentaje cercano al 50% fue la del “gasto en personal”. Sin total de 762,1 millones asignados para la totalidad del año

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(una ejecución de 7,3%). Lo proyectado hasta fin de año da La ejecución para el Ministerio de Infraestructura y Servicios
cuenta de desuso de recursos de 93,8%. Públicos fue de 21,2% para los primeros seis meses de 2017. Es
Por su parte, el programa CUCAIBA, que tiene como objetivo decir, que habiéndose transcurrido la mitad del año solo se
asegurar el acceso integral y gratuito a prácticas había utilizado una quinta parte del crédito vigente. Además
transplantológicas a todo habitante de la provincia que de la subejecución, mediante modificaciones
carezca de medios propios, solo ejecutó al 30-06 el 29,1% del presupuestarias, se redujo en 2.246 millones de pesos lo
total asignado. Este programa cuenta con un crédito de 501,7 asignado para el Ministerio.
millones de pesos, de los cuales se emplearon 146,1%. Para fin Las diferentes partidas que se encuentran dentro del
de año, se proyectan recursos ociosos por en un 41,8% de lo presupuesto destinado al Ministerio fueron -en general-
presupuestado para el programa. subejecutadas. Nuevamente las erogaciones tendientes a
resolver o evitar las inundaciones se presentan en niveles
 Ministerio de Infraestructura y Servicios Públicos bajos. Así, por ejemplo, se destaca la ejecución de 15,6% del
En materia de Infraestructura, no solo se utilizó una baja programa de “Control de Inundaciones”, que solo hizo uso de
proporción de lo destinado para el ministerio, sino que 300 millones de pesos, de un total de 2.118 millones
además reasignaron partidas recortando notoriamente el presupuestados. De continuar esta tendencia a la
crédito original establecido en el Presupuesto 2017. subejecución, para el mes de diciembre de este año, se podría
consolidar un desuso de los recursos de 68,8%. Por otro lado,
EJECUCIÓN MIN. INFRAESTRUCTURA también fue baja la ejecución de los programas “Obra
hidráulica” (21,4%), “Servicios de agua y cloaca” (32,3%) y
(en % sobre el total, base devengado al 30 de junio) “Desarrollo de sistemas energéticos (17%). En materia de
transporte, los recursos públicos asignados también se
subutilizaron, en la medida que el programa de “Obras de
21% No ejecutado transporte” no empleó, hasta el 30-06-2017 un solo peso de los
casi 14 millones comprometidos para tales fines.

79% Ejecutado  Ministerio de Ciencia, Tecnología e Innovación
Para la cartera de Ciencia, Tecnología e Innovación lo utilizado
hasta el 30-06-2017 se ubica casi 10 puntos porcentuales por
debajo del ideal.
Fuente: elaboración propia, en base a Contaduría General de Bs. As.

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EJECUCIÓN MIN. CIENCIA Y TÉCNICA EJECUCIÓN MIN. PRODUCCIÓN
(en % sobre el total, base devengado al 30 de junio) (en % sobre el total, base devengado al 30 de junio)

41% No ejecutado
39% No ejecutado

59% Ejecutado 61% Ejecutado

Fuente: elaboración propia, en base a Contaduría General de Bs. As. Fuente: elaboración propia, en base a Contaduría General de Bs. As.

Este Ministerio, mantuvo un crédito inicial y vigente de 125 De un presupuesto original de 1.014 millones de pesos, el
millones de pesos para todo el año, de los cuales solo se Ministerio de Producción ejecutó 397 millones, lo que
emplearon 51 millones de pesos, es decir, un 41%. Para fin de representa cerca del 39% del total. Lo ejecutado tanto para
año, se proyecta un desuso aproximado de 20%. Ciencia y Tecnología como para Producción deja en claro las
El programa de “Adopción de nuevas tecnologías y estímulo a prioridades de la Administración. Las Pymes bonaerenses, y la
la innovación” utilizó el 40,2% de su presupuesto mientras industria de la provincia en general, están siendo relegadas de
que el programa de “Fomento a la vinculación tecnológica” los objetivos prioritarios del Gobierno.
ejecutó el 39,0% de lo asignado. En tanto, el presupuesto 2018 Desagregando los programas que se encuentran bajo la órbita
prevé un recorte de los recursos asignados para el Ministerio, del Ministerio de Producción, se observa, por ejemplo, una
que pasará de contar con 125 millones de pesos en 2017 a 118 ejecución -hasta mediados de año- de 23,8% del programa
millones en 2017. “MIPYME y desarrollo productivo local” (este programa
contaba con un crédito vigente de 48 millones de pesos, de los
 Ministerio de producción cuales se utilizaron solo 11). El cooperativismo tampoco
Finalmente, el Ministerio de Producción fue otro de los resultó favorecido, debido a que la “Coordinación de
perjudicados por la política de ejecución de partidas de la programas productivos y acción cooperativa” ejecutó un 31%
Provincia. del total asignado.

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 Medios y Comunicación EJECUCIÓN SECRETARÍA DE MEDIOS
Pero no todo fue subejecución en el ámbito de la Provincia de
(en % sobre el total, base comprometido al 30 de junio)
Buenos Aires. La Secretaría de Medios y la Secretaría de
Comunicación, por mencionar algunos casos, fueron destinos
que se vieron sobreejecutados en el transcurso del año.
77%
Además, estas secretarías fueron beneficiadas por 130
modificaciones presupuestarias que añadieron aún más
recursos a los establecidos en el Presupuesto 2017.
En este sentido, se advierte como la gestión provincial
desatiende la inversión en carteras fundamentales para
467 459
mejorar la vida de los bonaerenses, y de la población más
carenciada en particular, y dedica gran parte de los ingresos Presupuesto Ejecución Comprometida
de la provincia a financiar la publicidad y la comunicación de Crédito original
las acciones de gobierno.
Modificación presupuestaria
En lo que sigue se muestra la ejecución de la secretaría de
Fuente: elaboración propia, en base a Contaduría General de Bs. As.
medios, incluyendo la ampliación presupuestaria que el Poder
Ejecutivo le asignó.

LA INCESANTE MARCHA DE LA DEUDA
El poder ejecutivo bonaerense utilizó sistemáticamente la
herramienta de endeudarse con el propósito de cubrir los
desbalances internos de caja, derivados de sus déficits
presupuestarios sistemáticos. El argumento de las diferentes
administraciones sobre la conveniencia de endeudarse, suele
ser el de la aplicación de los fondos adquiridos para
inversiones de capital, como obras de infraestructura. No
obstante, en la formulación del presupuesto, el Ejecutivo
provincial ha mantenido inactivo el artículo relativo a la

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restricción de que el ejecutivo no se pueda endeudar para estructura de esta forma para tener grados de libertad una vez
gasto corriente. Por otro lado, los números muestran que la ingresados los fondos de la deuda adquirida, y poder tapar
mayor porción de la deuda no es tomada por las jurisdicciones diversos baches fiscales.
típicas donde se aplican fondos a infraestructura, sino que se Dada esta introducción, a continuación, se analiza cómo se
canalizan por medio del Ministerio de Economía, que después tradujo el proceso de endeudamiento en la Provincia de
distribuye la deuda tomada con cierto grado de Buenos Aires. Para empezar, la siguiente tabla muestra el
discrecionalidad. Que no haya una asignación específica a un stock actual de deuda, de acuerdo a la jurisdicción que la
área ministerial no es una cuestión inocente; el ejecutivo lo adquirió.

DEUDA PÚBLICA, POR JURISDICCIÓN
(en millones de $ y % de variación 06/16 a 06/17)
Deuda al 30/06/2017 Variación $ respecto a
Jurisdicción (en millones de pesos) hace un año atrás
MINISTERIO de SALUD 471 10,6%
MINISTERIO de INFRAESTRUCTURA y SERVICIOS PUBLICOS 4.185 -0,7%
DIRECCION de VIALIDAD 1.257 -0,8%
INSTITUTO de la VIVIENDA 436 -4,1%
MINISTERIO de DESARROLLO SOCIAL 59 -3,5%
Autoridad del Agua 1 -77,5%
Servicio Provincial de Agua Potable y Saneamiento Rural 432 -20,1%
MINISTERIO de SEGURIDAD 1.115 15,5%
MINISTERIO de JUSTICIA 53 -19,8%
MINISTERIO de ECONOMIA - SUBSECRETARIA de FINANZAS 8.943 -6,7%
MINISTERIO de ECONOMIA - Fortalecimiento Municipal 114 -2,4%
MINISTERIO de ECONOMIA - OBLIGACIONES del TESORO 227.637 50,1%
Total 244.749 44,5%
Fuente: elaboración propia, en base a Contaduría General de Bs. As.

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A continuación, se expone la composición de la deuda de la Se exponen, a tales fines, los cambios en los últimos tres
provincia, en términos de la moneda en la que fue tomada años.

DEUDA PÚBLICA, POR MONEDA
(en millones de $ y % de variación 06/16 a 06/17)
2015 2016
Dólares Dólares

41,8% 43,0% Euros 33,6% Euros

Otras 55,4% Otras

14,3% ARS 0,8% ARS
0,9% 10,3%
2017
Dólares

33,5% Euros

56,5% Otras
0,6% ARS
9,3%
Fuente: elaboración propia, en base a Ministerio de Economía de Bs. As.

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Como se ve, en los últimos dos años se incrementó moneda, y sus ingresos por recaudación son en pesos, el
notablemente el porcentaje de la deuda en moneda extranjera hecho de tener una alta exposición a la moneda extranjera
en relación a la emitida en moneda local, ya que esta última (dólares, euros y otras) puede ser un factor extra de volatilidad
pasó a representar 8,3 puntos porcentuales menos en el y vulnerabilidad ante corridas cambiarias.
último año, respecto de 2015. Como contrapartida, la deuda en Otra dimensión relevante es la relativa al tenedor de la deuda.
dólares aumentó 13,3% su participación en el stock total, En los siguientes gráficos de torta se expone la evolución del
pasando de representar el 43,0% de la deuda agregada en 2015 total de la deuda de la Provincia de acuerdo a quiénes son los
a representar el 56% en 2017. Dado que la jurisdicción no emite acreedores.

DEUDA PÚBLICA, POR ACREEDOR
(en millones de $ y % de variación 06/16 a 06/17)

8,1% 1,4% 2015 8,2%
5,8% 1,2% 2016 4,1% 0,9% 2017 Tenedores
7,6% internacionales
Gobierno
14,0% Nacional
48,4% Tenedores
27,4% 19,8% domésticos
34,5% 57,4% 61,2% Agencias
multilat.
OCDE

Fuente: elaboración propia, en base a Ministerio de Economía de Bs. As.

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Tal cual exponen los gráficos, se incrementó fuertemente la EVOLUCIÓN DE LA DEUDA EXTERNA
participación de los bonistas internacionales, como tenedores
mayoritarios de la deuda de la Provincia, aumentando 12,8
(en millones de U$S y en % de variación anual)
puntos porcentuales en 2017, respecto de 2015. Este mayor 31,9%
peso relativo, lo “ganaron” en detrimento del Estado Nacional, 14.744 14.616
que entre 2015 y 2017 disminuyó su incidencia negativa como 12.556 12.353 18,3%
acreedor de la deuda de Buenos Aires, pasando de explicar un
10.561
34,5% a un 19,8%, respectivamente. Otro aspecto sustantivo a 9.362
destacar es la pérdida de peso de la deuda contraída con
agencias multilaterales de crédito, que redujo su -11,4%
participación desde 8,1% a 5,8% en 2016 y 4,1% en 2017. Al ser -14,8% -15,9%
estos créditos, usualmente, otorgados con asignación
específica para programas de fomento al desarrollo de
infraestructura, conectividad e inclusión social, no resulta
laudable que pierdan peso sobre el total de la deuda. 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Por último, pero no menos importante, se expone la evolución
del stock total de deuda de la Provincia. Monto de deuda (en millones de U$S) % de variación anual
Fuente: elaboración propia, en base a Ministerio de Economía de Bs. As.
*2017 A PARTIR DE DATOS CONSOLIDADOS AL 2° TRIMESTRE DEL AÑO.

Como se observa, a lo largo de los últimos años se reprodujo
en la Provincia de Buenos Aires el importante proceso de
desendeudamiento que se verificó a nivel nacional. Así, entre
2012 y 2015 la deuda en dólares se redujo en más de U$S 5.300
millones.

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SECRETARÍA GENERAL OBSERVATORIO DE POLÍTICAS PÚBLICAS MÓDULO DE POLÍTICAS ECONÓMICAS

MAGNITUD DE LA DEUDA EXTERNA de deuda medido en dólares en 2017 se incrementó 18,3%
respecto de 2016 y 56,1% en relación a 2015.
(en % del producto bruto geográfico) Para terminar, se expone la evolución futura del volumen de
deuda actual, en función al horizonte de desarrollo del stock
7,5% 7,5% de deuda actual a lo largo de los años. Para esto, se separa el
6,8% 6,8% flujo de fondos a pagar en su componente de amortización y
su componente de intereses. Como se puede ver, la mayor
5,5% 5,8% parte de los compromisos se concentra en vencimientos de
corto y mediano plazo (de uno a cinco años).

MAGNITUD DE LA DEUDA EXTERNA
(en % del producto bruto geográfico)
50.000

En millones de $
45.000
40.000
2012 2013 2014 2015 2016 2017 35.000
Fuente: elaboración propia, en base a Ministerio de Economía de Bs. As. 30.000
25.000
Mientras que la deuda total en relación a la producción
20.000
provincial (deuda dividida por PBG), disminuyó en 1,7 puntos
15.000
porcentuales. No obstante, como ilustran los dos gráficos
precedentes, el proceso de desendeudamiento comentó a 10.000
revertirse desde el cambio de gestión a partir de la decisión de 5.000
Vidal de incurrir periódicamente en financiamiento externo a 0

2017
2018

2020
2021
2022
2023
2024

2026
2027
2028
2029
2030

2032
2033
2034
2035
2036

2038
2019

2025

2031

2037
partir de la finalización del diferendo con los fondos buitre.
Con todo, el stock de deuda trepó en más de U$S 5.250
millones y sumó 1,7 puntos porcentuales (en relación al PBI),
en tan solo un año y medio. En 2017, la deuda ya representa el
Capital Intereses
Fuente: elaboración propia, en base a Ministerio de Economía de Bs. As.
7,5% de la producción de la provincia. En porcentajes, el stock

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En particular, se deriva del gráfico que el 70,8% del capital e
intereses a pagar por la deuda tomada deben saldarse en los
próximos 5 años.
Con respecto al costo del endeudamiento en moneda
extranjera, el Informe de la Deuda Pública de la Provincia de
Buenos Aires (al 30 de junio de 2017) expone como aumentó
en 2016 la tasa de interés promedio ponderada de la deuda en
dólares. De una tasa promedio ponderada de 7,5% en 2015 se
pasó a una tasa de 7,8% en 2016.
En resumen, se observa un incremento exponencial de la
deuda de provincial (tanto en pesos como en dólares), una
mayor participación de la deuda nominada en moneda
extranjera en el stock total y una tasa de interés que no refleja
aún, un cambio en el ánimo inversor tras la llegada del nuevo
gobierno.

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