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POLITICA DE DIVIDENDOS

TEORIA Y EJERCICIOS
POLITICA DE DIVIDENDOS

La poltica de dividendos es una


parte integral de la decisin de
financiamiento de la empresa. La
razn de pago de dividendos
determina la cantidad de las
utilidades que se pueden retener
en la empresa como fuente de
financiamiento. Tambien son
importantes otros aspectos
referentes a la poltica global de
dividendos: aspectos legales, de
liquidez y de control, la estabilidad
de los dividendos, los dividendos
de las acciones y los
fracionamientos y la recompra de
acciones.
POLITICA DE DIVIDENDOS

La poltica de dividendos como un


pasivo residual; determinada slo por
la disponibilidad de propuestas de
inversin aceptables, implica que los
dividendos son irrelevantes.
Irrelevancia de los dividendos: Miller y
Modigliani aseguran que la razn de
pago de dividendos es slo un detalle
y que no afecta la riqueza de los
accionistas. Adems argumentan que
el valor de una empresa esta dado por
la capacidad de generar ganancias o
por su poltica de inversin. Mas no la
manera en que se dividen las ganacias
(entre dividendos y U retenidas).
POLITICA DE DIVIDENDOS

ARGUMENTOS PARA LA RELEVANCIA DE


LOS DIVIDENDOS
Preferencia por los dividendos.
Impuestos para el inversionista.
Costos de flotacin.
Costos de transacciones y
divisibilidad de los valores.
Restricciones institucionales.
POLITICA DE DIVIDENDOS

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA POLITICA DE DIVIDENDOS


Reglas legales
Regla del deterioro de capital
Regla de insolvencia
Regla de retencin indebida de ganacias
Necesidades de fondos de la empresa
Liquidez
Habilidad para obtener prstamos
Restricciones en copntratos de deuda
Control
POLITICA DE DIVIDENDOS
POLITICA DE DIVIDENDOS

INGRESO DISPONIBLE FINANCIAMIENTO


PARA DIVIDENDOS DIVIDENDOS POR EXTERNO
AO
(En miles) ACCIN REQUERIDO
(En miles)
1 $ 1,000 $1.00 $0
2 0 0 0
3 500 0.5 0
4 800 0.8 0
5 0 0 200
$2,300 $200
POLITICA DE DIVIDENDOS

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FINANCIAMIENTO
GASTOS DE CAPITAL EXTERNO
AO INGRESO NETO DIVIDENDOS REQUERIDO
(En miles) (2) + (3) (1)
(En miles)
1 $2,000 $1,000 $1,000 $ 0
2 1,500 1,000 1,500 1,000
3 2,500 1,000 2,000 500
4 2,300 1,000 1,500 200
5 1,800 1,000 2,000 1,200
$5,000 $2,900
POLITICA DE DIVIDENDOS

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FINANCIAMIENTO
GASTOS DE
INGRESO NETO DIVIDENDOS EXTERNO
DIVIDENDOS POR CAPITAL
AO REQUERIDO
ACCIN
(En miles) (En miles) (En miles) (2) + (3) (1)
(En miles)
1 $2,000 $1,000 $1.00 $1,000 $ 0
2 1,500 750 0.75 1,500 750
3 2,500 1,250 1.25 2,000 750
4 2,300 1,150 1.15 1,500 350
5 1,800 900 0.9 2,000 1,100
$5,050 $2,950
POLITICA DE DIVIDENDOS
d)Los dividendos agregados son los ms altos
con la alternativa C, que incluyen una razn de
pago de dividendos del 50 por ciento. Sin
embargo, son slo un poco ms altos que con
la alternativa B. El financiamiento externo se
minimiza con la alternativa A, la poltica de
dividendo residual.

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