Ing. Vinicio Uday, Mg. Sc.

vinicio.uday@gmail.com

QUE ES UN PROYECTO DE INVERSIN?

Es una propuesta de accin que requiere la utilizacin de un conjunto de recursos humanos, materiales y
tecnolgicos; ya que busca obtener rentabilidad y utilidad...

Un Proyecto de Inversin comprende desde la Intencin o Pensamiento de ejecutar algo, hasta el trmino o
puesta en operacin normal.

ETAPAS PRINCIPALES DE UN PROYECTO DE INVERSIN.

1. ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD. En esta etapa se realiza una evaluacin mas profunda de las
alternativas encontradas viable, y se determina la bondad de cada una de ellas. Concepcin del proyecto,
diagnostico y anlisis del entorno y deteccin de necesidades.

2. FACTIBILIDAD. En esta etapa se perfeccionan las alternativas recomendadas y generalmente en base a la

informacin recolectada.

3. ESTUDIO DE MERCADO. Esta incluye: Anlisis de la demanda, Anlisis de la oferta, Anlisis de los
precios, Anlisis de la comercializacin.

4. ESTUDIO TCNICO. Incluye el anlisis de: tamao de la planta, localizacin, distribucin, ingeniera del
proyecto y organizacin.

5. ESTUDIO ECONMICO FINANCIERO. Dentro de esta etapa se incluye: la estimacin de costos,

Recursos Humanos, Anticipos y Depsitos, Impacto de contribuciones, inversin inicial, capital de trabajo,
Financiamiento.

6. EVALUACIN ECONMICA FINANCIERA. Incluye la revisin del punto de equilibrio, flujo anual de
caja, valor actual neto, relacin beneficio costo, tasa interna de retorno. y anlisis de sensibilidad.

ALGUNOS OBJETIVOS EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

1. Tomar decisiones sobre bases objetivas realistas.

2. Evitar que los proyectos perdedores queden disfrazados con los ganadores
3. Disminuir las posibilidades de enfrentarse a desagradables sorpresas.
4. Anlisis con base a Contribucin Marginal para desechar o no proyectos de inversin.
5. Constituye un elemento de planeacin a Largo Plazo
6. Manejar cada proyecto como una entidad econmica financiera
7. Propicia la Administracin por reas de Responsabilidad
8. Es un instrumento necesario para la consecucin de financiamiento.
9. Ayuda a definir precios.
10. Posibilita un Control y Manejo Presupuestal

INGRESOS Y GASTOS

Ingreso.- es todo dinero que entra al proyecto por productos vendidos o servicios prestados. Los ingresos
pueden ser normales y extraordinarios. Los ingresos normales corresponden a todos los ingresos derivados
de la venta de lo producido en el proyecto; mientras que los ingresos extraordinarios son aquellos que no
tienen que ver con las acciones normales del negocio por ejemplo donaciones, venta de algn bien mueble o
maquinaria.

Diseo y Formulacin de Proyectos Agropecuarios

Gasto.- son los ocasionados en el proyecto por bienes y servicios que se recibe; a su vez los gastos pueden
ser fijos y variables. Los gastos fijos o constantes son aquellos que no estn en funcin del volumen de
produccin del proyecto, por ejemplo: arriendo, impuestos, permisos, mano de obra administrativa, telfono,
etc. Los gastos variables son los gastos que estn en funcin del volumen de produccin, por ejemplo: los
gastos de materia prima, mano de obra, luz, agua, transporte

PUNTO DE EQUILIBRIO

Es un mtodo analtico, representado por el vrtice donde se juntan las ventas y los gastos totales,
determinando el momento en el que no existen utilidades ni prdidas para una entidad, es decir que los
ingresos son iguales a los gastos.

Aplicacin;
- Planeacin de utilidades de un proyecto de inversin.
- Es el nivel de utilizacin de la capacidad instalada, en el cual los ingresos son iguales a los costos.
- Por debajo de este punto la empresa incurre en perdidas y por arriba obtiene utilidades.
- Clculo del punto neutro.
- Determinacin del probable costo unitario de diferentes niveles de produccin.
- Determinacin de las ventas necesarias para establecer el precio de venta unitario de ventas.
- Determinacin del monto necesario para justificar una nueva inversin en activo fijo.
- Determinacin del efecto que produce una modificacin de ms o menos en los costos y gastos en
relacin con sus respectivas ventas.

Control del punto de equilibrio; Causas que pueden provocar variaciones de los puntos de equilibrio y las
utilidades son:

A) Cambios en los precios de venta.

B) Cambios en los costos fijos.
C) Cambios en la ejecucin del trabajo o en la utilizacin de materiales.
D) Cambios en el volumen.

Con respecto a este punto de equilibrio la direccin puede tomar decisiones con respecto a;

A) Expansin de la planta.
B) Cierre de la planta.
C) Rentabilidad del producto.
D) Cambios de precios.
E) Mezcla en la venta de productos.

Ventajas;

- Su principal ventaja estriba en que permite determinar un punto general de equilibrio en una empresa
que vende varios productos similares a distintos precios de venta, requiriendo un mnimo de datos, pues slo
se necesita conocer las ventas, los costos fijos y los variables, por otra parte, el importe de las ventas y los
costos se obtienen de los informes anuales de dichas empresas.
- Simplicidad en su clculo e interpretacin. Simplicidad de grfico e interpretacin.

Desventajas;

- No es una herramienta de evaluacin econmica.

- Dificultad en la prctica para el clculo y clasificacin de costos en fijos y en variables ya que
algunos conceptos son semifijos o semivariables.

Diseo y Formulacin de Proyectos Agropecuarios 2

- Supuesto explcito de que los costos y gastos se mantienen as durante periodos prolongados, cuando
en realidad no es as.
- Es inflexible en el tiempo, no es apta para situaciones de crisis.

La formula del punto de equilibrio es la siguiente:

Costos Fijos
PE
Costos Variables
1
Ventas *
* Las ventas se refiere a cuantos dlares se obtendr al mes por la venta del producto. Entonces es muy
necesario conocer el volumen de produccin y el precio de venta. Por ejemplo si va a producir 50 unidades
al mes a un precio unitario de 10 dlares, las ventas sern de 500 dlares.

EJERCICIO:

Suponiendo que un proyecto esta planificado para iniciar con una produccin de 12 000 unidades por mes a
un costo unitario de 10 centavos de dlar durante el primer ao. Y sus costos fijos y costos variables
mensuales fueron los siguientes:

COSTOS FIJOS MENSUALES

Arriendo 100
Sueldo Gerente 150
Sueldo ayudante/vendedor 100
Impuestos 10
Gastos financieros 50
TOTAL 410

COSTOS VARIABLES MENSUALES

Gastos de insumos 700
Luz, agua 30
Otros 10
TOTAL 740

Calcular:
Punto de equilibrio
Flujo anual de caja
Valor actual neto
Relacin beneficio costo
Tasa interna de retorno

DESARROLLO

PUNTO DE EQUILIBRIO

Los datos necesarios son: Costos fijos mensuales son: (410 USD), Costos variables (740 USD) y ventas
(1200 USD)

410
PE
740
1
1200
PE = 1069,6 USD

Diseo y Formulacin de Proyectos Agropecuarios 3

Este punto de equilibrio se expresa diciendo que: el proyecto debe vender por lo menos1069,6 dlares al mes
para estar en equilibrio, es decir, ni perder ni ganar.

Si se vende menos el proyecto est perdiendo; sobre esta cifra el proyecto est generando ganancias.

1069,6
1000

Unidades
10 695
GASTOS

500 410

10000

12000
2000

4000

6000

8000

UNIDADES

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

El flujo de caja sirve para administrar los ingresos y egresos de caja del proyecto. Sirve tambin para
conocer el comportamiento futuro del proyecto

RUBRO AO 1 AO 2 AO 3 AO 4
INVERSION
Arriendo local 1200 1260 1323 1389
Compra de equipos 2000
Mano de obra 200
Promocin 300 315 331 347
TOTAL INVERSION 3700 1575 1653.75 1736
INGRESOS 14400 15120 15876 16670
GASTOS
Insumos 8400 8820 9261 9724
Sueldos 3000 3000 3000 3000
Luz-agua 360 360 360 360
Depreciacin 100 100 100 100
TOTAL GASTOS 11860 12280 12721 13184.05
UTILIDAD NETA -1160 1265 1501.25 1749
Porcentaje de utilidad 8.4 9.5 10.5
COSTOS TOTALES 15560 13855 14374.75 14920.49

Como se puede ver el primer periodo o ao los gastos son muy altos, pero luego stos son menores. De igual
manera debe tratarse de que los ingresos se incrementen en forma gradual, hasta alcanzar el mximo nivel de
beneficios.

Diseo y Formulacin de Proyectos Agropecuarios 4

En el arriendo del local, promocin e ingresos se considera un incremento anual del 5%.

En lo que respecta a depreciacin existe bibliografa que presenta listados ms completos, para el ejercicio se
considera lo siguiente:

Rubro Depreciacin
Construcciones, casas 20 aos
Maquinaria grande 10 aos
Maquinaria pequea 5 aos
Artculos pequeos de 1 a 3 aos

Qu aspectos considerar en el flujo de caja?

Cada rubro del flujo tiene un comportamiento diferente. Las proyecciones a futuro es conveniente que se
realicen con la ayuda de un experto.

Es recomendable ser pesimista en los ingresos futuros.

Cuando se trata de donaciones, se deben incluir los costos respectivos para tener datos reales del proyecto.

El primer ao siempre o casi siempre se van a presentar prdidas debido a la alta inversin inicial.

Los siguientes aos se generan utilidades pero el margen es menor porque los ingresos no crecen al mismo
ritmo de los gastos del proyecto.

EVALUACIN FINANCIERA.- Como se vio en el flujo de caja, los porcentajes de rentabilidad permiten
conocer nicamente la rentabilidad en cada periodo o ao, pero no de todo el proyecto.

Para superar ello, existen algunos indicadores mediante los cuales se puede conocer la factibilidad o no de la
idea de proyecto, estos indicadores son

VALOR ACTUAL NETO VAN

RELACIN BENEFICIO COSTO B/C
TASA INTERNA DE RETORNO TIR

Es necesario aclarar que estos indicadores se calculan, antes de entrar en operacin el proyecto, es decir, en
la fase de estudios.

Estos indicadores nos indican con anticipacin si conviene o no invertir en la lnea estudiada o en su defecto
que medidas tomar para que el proyecto sea viable.

VALOR ACTUAL NETO VAN

El VAN permite conocer cual ser el valor en el presente de los ingresos y gastos que en el futuro se
realizaran en el proyecto.

Para lograr este propsito se deben actualizar los datos, as:

Se establece una tasa de actualizacin (conocida como tasa de descuento), que puede ser la tasa de inflacin
de la economa del pas, o tambin se puede asumir la tasa mxima de inters que pagan los bancos.

Se calcula la tasa de actualizacin para cada periodo o ao mediante la siguiente formula:

Diseo y Formulacin de Proyectos Agropecuarios 5

Primer ao: 1 Constante
(1 t ) 0
Ao inicial del proyecto
Inflacin o inters (tasa de actualizacin)

Segundo ao: 1 Constante

Ao 1
(1 t )1

Inflacin o inters (tasa de actualizacin)

Tercer ao 1 Constante
Ao 2
(1 t ) 2
Inflacin o inters (tasa de actualizacin)

Cuarto ao 1 Constante
Ao 3
(1 t ) 3

Inflacin o inters (tasa de actualizacin)

t= Es la mxima tasa de inters que pagan los bancos, actualmente est entre 4 % o 5 %.

Para encontrar el VAN, se toman las cifras finales del flujo de caja del proyecto (ingresos menos egresos) y
se multiplica por los factores de actualizacin calculados. Se suman los valores negativos y positivos y el
resultado es el valor actual neto.

Si el valor actual neto es positivo, significa que el proyecto es viable. Cuando se trata de varios proyectos se
selecciona el proyecto que tiene el VAN mas alto.

Ejemplo:

FACTOR DESCUENTO
AO UTILIDAD NETA 4% FLUJO ACTUALIZADO
0 -1160.00 1.000 -1160.00
1 1265.00 0.962 1216.35
2 1501.25 0.925 1387.99
3 1749.31 0.889 1555.13
2999.47

Segn el anlisis del resultado del VAN, es factible hacer la inversin econmica en el proyecto al obtener
un valor positivo.

Representa la ganancia que el proyecto proporciona al periodo de cuatro aos con una tasa de inters
referencial de 4 % que es lo que pagan las entidades financieras en la actualidad.

Diseo y Formulacin de Proyectos Agropecuarios 6

RELACIN BENEFICIO COSTO B/C

Este indicador permite relacionar los ingresos y los gastos que tendr el proyecto, pero en forma actualizada,
a precios del ao en que se realizan los estudios del proyecto.

El procedimiento es el siguiente:

Se toman las cifras de ingresos y costos futuros del cuadro de flujo de caja del proyecto.

AO INGRESO TOTAL COSTO TOTAL

0 14400.00 15560.00
1 15120.00 13855.00
2 15876.00 14374.75
3 16669.80 14920.49

Se calculan los factores de descuento, con la frmula indicada.

F. DESCUENTO
AO 0.04
0 1.000
1 0.962
2 0.925
3 0.889

Se multiplica las cifras de los ingresos y gastos, por los respectivos factores de descuento o de actualizacin
para actualizar las cifras.

F. DESCUENTO
INGRESOS COSTOS
AO 0.04
ACTUALIZADOS ACTUALIZADOS
0 1.000 14400 15560
1 0.962 14538.5 13322.1
2 0.925 14678.3 13290.3
3 0.889 14819.4 13264.3
Se totalizan los ingresos actualizados y costos actualizados, y luego se dividen entre si. El resultado es el
beneficio costo que se calcula para el proyecto.

INGRESOS COSTOS
AO
ACTUALIZADOS ACTUALIZADOS
0 14400 15560
1 14538.5 13322.1
2 14678.3 13290.3
3 14819.4 13264.3
58436.1 55436.6

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 58436,1
B/C = 1,05
55436,64

La relacin beneficio costo B/C significa que por cada dlar que estamos invirtiendo en el proyecto, estamos
obteniendo 1,05 dlares de ganancia.

Como puede verse el valor calculado de la relacin beneficio costo es de 1,05, lo que indica que para este indicador el
proyecto es factible.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR es el indicador ms conveniente para conocer la factibilidad de un proyecto. Es el indicador ms

utilizado, pues es ms completo que el VAN y B/C descritos anteriormente.

La TIR esta basada en el VAN calculado para el proyecto, que en nuestro ejemplo es de 2999,47 USD.

La formula de clculo de la TIR es la siguiente:

Se debe buscar una tasa de descuento que convierta al van positivo en negativo y viceversa.

Entonces se tienen dos tasas de descuento, una que dio un VAN positivo y otra que dio un VAN negativo.

FACTOR DESCUENTO
AO UTILIDAD NETA 4% FLUJO ACTUALIZADO
0 -1160.00 1.000 -1160.00
1 1265.00 0.962 1216.35
2 1501.25 0.925 1387.99
3 1749.31 0.889 1555.13
2999.47

FACTOR DESCUENTO
AO UTILIDAD NETA 107% FLUJO ACTUALIZADO
0 -1160.00 1.000 -1160.00
1 1265.00 0.483 611.11
2 1501.25 0.233 350.36
3 1749.31 0.113 197.22
-1.31

Luego se aplica la siguiente formula:

Tasa de actualizacin que VAN positivo Diferencia entre las

di VAN positivo dos tasas
VAN positivo + VAN negativo (sin
considerar el signo)

2999,47
4 107-4
2999,47+1,31

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TIR = 106,96 %

El resultado de la tasa interna de retorno significa que si la tasa mxima de inters que pagan los bancos, es
menor, el proyecto es factible.

En el caso en que la TIR sea menor a las tasas de inters que pagan los bancos, el proyecto no es factible.

En el caso en que el resultado de la TIR sea bajo, sera preferible tener la plata en un banco y no arriesgar el
dinero en un proyecto de dudosa rentabilidad.

Tarea: Interpretar los siguientes resultados

Tasa de descuento de 48%
VAN = 17 768 184,1 USD
B/C = 1,01 USD
TIR = 56,7%

El resultado del valor actual neto demuestra que si es factible realizar la inversin econmica en el proyecto
al obtener un valor positivo en el mismo, adems, 17 768 184,1 representa la ganancia que el proyecto
proporciona al periodo con una tasa de inters del 48%.

La relacin beneficio costo arroja un valor superior a la unidad (1,01), lo que hace que el proyecto justifique
su ejecucin, entendindose que por cada dlar invertido se obtendr 1,01 USD de ganancia durante la vida
til del proyecto.

El anlisis de la tasa interna de retorno indica que al invertir en el proyecto se obtendr una tasa de inters de
56,7 % que la que se obtendra si la pusiera en un banco que paga el 48 %

Cualquier duda e inquietud,

por favor escribir al
correo electrnico: vinicio.uday@gmail.com

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