Burbujas econmicas

Todo mundo habla de ellas, pero qu las genera y cules han marcado nuestra historia?

Una burbuja es un proceso de incremento continuado de los precios de un activo real o

financiero por encima del valor fundamental de dicho activo, se presenta cuando se produce
una subida, fuera de lo normal y durante un tiempo prolongado, del precio de alguna accin, de
manera que ese precio est bastante alejado de su valor real. Esta alza en el precio se debe
normalmente a la especulacin.

Esos precios alcanzan niveles absurdamente altos causados por la psicologa irracional del ser
humano, en el momento que desean vender dichos activos para tomar utilidades, el precio sufre
una presin haca la baja que hace explotar la burbuja. El precio baja de manera bastante rpida
hacia su nivel natural y se puede producir un crack.

Para profundizar en el anlisis y en la idea de que las burbujas tienen como origen una razn
psicolgica, movida por la euforia y ambicin de los que las vivieron, entenderemos desde una
perspectiva de puntos de vista sobre mencionada especulacin.

La especulacin, no necesariamente es malo y puede formar parte de una. estrategia de

inversin; sin embargo, lo ms importante al hacerlo es tener la capacidad de asumir el riesgo
que corremos de que aquello que presumimos no resulte cierto o salga de una forma no
esperada.

Carlos Ponce, director de anlisis y estrategia burstil de BX+, insiste claramente en ello:

Lo que ms debe cuidar el inversionista no es el rendimiento, sino el riesgo; tener el riesgo

bajo control, trae rendimientos por consecuencia.

Es por esto que una estrategia especulativa generalmente se reserva para inversionistas
experimentados que cuentan con grandes cantidades de dinero para asumir las prdidas en
caso de que algo salga mal. Claro, todo esto en el mundo ideal, pero sabemos que la realidad
rebaza a la teora en muchos de los casos.

En las burbujas econmicas se supone que como el valor sube desmesuradamente va a

continuar subiendo sin cesar, provocando que todo el mundo quiera sacar provecho de este
aumento ficticio del valor, surgiendo en todos los casos la teora del ms tonto (mientras
puedas encontrar un tonto al que venderle el bien a un precio ms caro al que t compraste, t
no sers el ms tonto). Sin embargo, llega un momento en que el valor de los activos deja de
estar fundamentado en un valor terico, entonces es cuando la propia economa regula el
precio meramente financiero y en gran parte ficticio del valor, para ajustarlo a su verdadero
valor, llevndolo de nuevo a su origen y provocando un brutal derrumbe de los precios
arrasando con la fortuna y todos los bienes de las personas que haban confiado en ese activo.
Mark Twain dijo la historia no se repite, pero rima probablemente vuelva a crearse una
burbuja econmica en el futuro (si sta no se est formando ya).
Las burbujas econmicas nacen en periodos de bonanza econmica o cultural como en
la burbuja de los Mares del Sur. El activo burbujeado adquiere el protagonismo y se convierte
en el smbolo de ese crecimiento econmico. En las respectivas crisis que analizaremos ser la
del tulipn, las acciones de las compaas de los Mares del Sur y del Misisipi, la bolsa en el crac
del 29, las pginas web en la burbuja del punto com y las viviendas. Todas ellas vienen de un
periodo de prosperidad, que fue fruto del crecimiento; provoca que la gente tienda a pensar
que algo est cambiando y que se va a ir siempre a mejor.

Divergencia valor real y valor burbujeado

Ahora que todas estas crisis son pasado y podemos analizarlas, nos podemos adelantar saber
que el bien en un momento est sobrevalorado, pero todava no se mueve nicamente por la
especulacin, sino que hay un activo slido detrs que sustenta el precio y explica el porqu de
este aumento de valor.

Un valor tcnicamente justificable (V.T.J.) para estos activos es aquel que de por s vale
cualquier bien, sin tener en cuenta el valor producido por la relacin oferta-demanda. Segn el
tipo de bien, el clculo del valor tcnicamente justificable, se valorarn distintas propiedades
del mismo.

Relacin entre valor de mercado y valor fundamental

La definicin dada anteriormente relaciona dos conceptos cuyo origen conviene aclarar. Por un
lado, el valor de mercado de un activo es el precio al que un agente est dispuesto a comprar
dicho activo. Por otro lado, el valor fundamental es el precio de una empresa por ejemplo
conforme a su estructura de produccin, sus costes y sus expectativas de generacin de
riqueza.

En cualquier momento del tiempo, el valor de un activo en el mercado debera corresponderse

con su valor fundamental, ya que lo que hace que ste sea apreciado o despreciado es su
capacidad de generacin de beneficio.

En la Teora Econmica, esta afirmacin se articula en torno a un enunciado sencillo: el precio

de un activo en el momento actual es igual al valor presente descontado del flujo de beneficios
en el futuro.
En este sentido, debemos observar en cada momento del tiempo la relacin valor de mercado-
valor fundamental para detectar sobrevaloraciones o infravaloraciones; y, un inversionista debe
valerse de todas las herramientas posibles como indicadores, ratios y dems para esclarecer el
camino que sigue un activo y no encontrarse con sorpresas en el momento de realizar sus
operaciones.

Dentro de todos los tipos de activos que existen en un mercado (sean reales como la vivienda,
financieros como las acciones de una compaa o las divisas) existen unos en los que medir esta
diferencia es relativamente sencillo mientras que hay otros que se mueven en un territorio de
mayor incertidumbre.

La burbuja en el precio de un activo, para que se pueda considerar como tal, debe ser un
proceso acelerado, continuo y fuertemente expansivo en un perodo de tiempo relativamente
corto. Existe cierto consenso en sealar que una burbuja se produce cuando un precio se
multiplica por ms de cinco o seis en un perodo no superior a tres aos.

En estos mltiplos se han movido las ltimas burbujas en la dcada pasada. Sin embargo, esta
definicin tan imprecisa como orientadora posee un buen punto de apoyo cuando los activos
son acciones o bonos.

Para comprender mejor estos fenmenos, se realizara un repaso histrico de las burbujas
financieras ms destacadas de la historia.

1. Crisis de los tulipanes

El motivo que llev a Holanda a esta profunda crisis fueron los desorbitados precios que alcanzaron los
tulipanes en el siglo XVII en Holanda y su posterior cada en picado de los mismos, lo que llev a muchas
personas a la ms absoluta ruina.

En 1559 llegan a Holanda los primeros tulipanes. Provenientes de Turqua, donde se consideraba una
flor sagrada, pronto se extendi como una plaga por los terrenos holandeses, donde las caractersticas
del suelo ganado al mar, resulta ptimo para su cultivo. En los aos siguientes aparecieron diferentes
tipos de tulipanes nunca vistos hasta antes, ms altos, ms coloridos, diferentes tonalidades; en poco
tiempo el tulipn se haba consolidado como un smbolo de ostentacin y podero econmico entre la
alta sociedad holandesa, todo el mundo quera tener uno.

El proceso por el cual el tulipn cambiaba de color era un secreto en aquel entonces para los
agricultores. El color de la flor era aleatorio, nadie poda controlar de qu color sera un tulipn hasta
que no haba florecido, con lo que ciertos tulipanes con ciertos colores estaban mejor cotizados que
otros ms comunes, con lo que el precio de la flor comenzaba a subir paulatinamente.

A comienzos de la segunda dcada del siglo XVII el precio de los tulipanes comenz a crecer de forma
descontrolada hasta precios increbles: se llegaron a vender casas seoriales, campos de cultivo, o
granjas enteras a cambio de un solo bulbo. El precio de los tulipanes suba sin parar, nadie vea el fin a
un negocio que dejaba unos rendimientos de hasta el 500% al inversor. Gran parte de la alta sociedad
holandesa comenz a depositar toda su fortuna en el cultivo del tulipn. Nombres de coloridas
variedades como el viseroij eran sinnimo de riqueza instantnea.
 Pero a esta locura colectiva todava le quedaba un coletazo mayor: en 1636 la peste bubnica asola
gran parte e Europa, dejando la mano de obra realmente escasa. La reaccin no se hizo esperar: el
precio del bulbo se dispar por las nubes (si es que ya no lo estaba). Hipotecas sobre sus propios
hogares, trabajos gratuitos hasta 15 aos, todo vala para invertir en el tulipn. La locura lleg a
extremos que ni el comprador ni el vendedor haba visto en su vida el tulipn que se estaba vendiendo,
tan solo operaban con un bono sobre un terico tulipn que estaba plantado en algn campo ganado
al mar.

Todo vala para comprar tulipanes, los beneficios eran extraordinarios y a mediados de los aos 30 del
siglo XVII grandes y pequeos inversores haban hecho fortunas increbles en cuestin de pocos aos.
Todo era ganancias y lujo. Hasta que lleg el 5 de febrero de 1637.

Aquel da se hizo la ltima gran venta de tulipanes: 99 tulipanes a 90.000 florines (unos 15.000 euros
hoy en da). El 6 de febrero medio kilo de tulipanes salan a la venta por un precio inicial de 1.250
florines y nadie puj por ellos. Las voces ms crticas con el mercado podramos llamarlo tulipanero se
hicieron escuchar clamado por el absurdo precio que haban alcanzado aquellas flores que tan solo
florecan dos semanas al ao: el mercado haba reventado.
2. Compaas Mississippi y Mares del Sur