GYAKORL FELADATOK 5.

Beruhzsok

1. feladat
Egymst klcsnsen kizr beruhzsok kztti vlaszts. Kt klnbz tpus gpet
szerezhetnk be egyazon mvelet elvgzsre. A kt egymst klcsnsen kizr projekt
pnzramlsait ($) a kvetkez tblzat mutatja:
Gp C0 C1 C2 C3
A -100 110 121 -
B -180 110 121 133
A tke alternatva-kltsge 10%.
a) Szmtsa ki a projektek nett jelenrtkt!
b) Hatrozza meg mindkt esetben a pnzramls vi egyenrtkest!
c) Melyik gpet rdemes megvenni, ha a tevkenysget hosszabb idn t szeretnnk folytatni?
Megolds:
a) NPVA= 100 + 110/1,1 + 121/1,12 = 100+100+100= 100 > 0
NPVB= 180 + 110/1,1 + 121/1,12 + 133/1,13 = 180+100+100+100= 120 > 0
b) A megolds felttele:
NPV= ves egyenrtkes * PVANr,n ves egyenrtkes=NPV/ PVANr,n
A gp esetn: PVAN10%,2= 1,736 ves egyenrtkes= 100/1,736=57,607
Teht a gp 2 ven t vente 57,607 $-t jvedelmez.
B gp esetn: PVAN10%,3= 2,487 ves egyenrtkes=120/2,487=48,25
Teht a gp 3 ven t 48,25 $-t jvedelmez.
Mivel az A gp tbbet jvedelmez, gy azt vlasztjuk.

2. feladat
Kt egymst klcsnsen kizr projekt pnzramlsa ($):
C0 C1 C2 C3
A 180 220 242 -
B 200 220 242 266
a) Szmtsa ki a projekt nett jelenrtkt!
b) Hatrozza meg mindkt esetben a pnzramls vi egyenrtkest!
c) Melyik gpet vlasztjuk, ha a tke alternatvakltsge 10%?
Megolds:
a) NPVA=180+220/1,1+242/1,12= 180 + 200 + 200 = 220
NPVB=200+220/1,1+242/1,12+266/1,13= 200 + 200 + 200 + 200 = 400
b) PVAN10%,2= 1,736 ves egyenrtkes=220/1,736=126,72
PVAN10%,3= 2,487 ves egyenrtkes = 400/2,487=160,83
A B gpet vlasztjuk (az ves egyenrtkese nagyobb).

3. feladat
Egy feladat elvgzshez kt gpet vlasztunk. Az olcsbb rvidebb lettartam s drgbb az
ves fenntartsi kltsge, a drgbb gp tovbb mkdik, s olcsbb az ves fenntartsi kltsge.
A gpek egyszeri s folyamatos rfordtsai a kvetkezk:
Gp C0 C1 C2 C3
A 100 70 70 -
B 180 50 50 50
A tke alternatvakltsge 10%.
Melyik gpet rdemes megvsrolnunk?
Megolds:
Itt a kltsgek jelenrtkt kell kiszmolni (ez csak a nevben klnbzik az NPV-tl, tartalmban nem).
PVA= 100 70/1,1 70/1,12= 221,4
PVAN10%,2= 1,736 ves egyenrtkes = 221,4/1,736= 127,5

Vllalati pnzgyek sszelltotta: Nar Jnos 1

 GYAKORL FELADATOK 5. Beruhzsok

PVB= 180 50/1,1 50/1,12 50/1,13= 304,2

PVAN10%,3= 2,487 ves egyenrtkes = 304,2/2,487= 122,3
A B gpet kell vlasztani, mert annak olcsbb az ves tlagos fenntartsi kltsge.

4. feladat
Tekintsk meg az albbi befektetsi lehetsgeket!
Projekt C0 C1 C2 IRR (%)
A 4000 2410 2930
B 2000 1310 1720
Mekkora a bels megtrlsi rta? A tke alternatvakltsge kisebb, mint 10%. Melyik befektetsi lehetsget
fogadja el akkor, ha
egyszerre mindkett megvalsthat,
csak az egyiket lehet megvalstani
Megolds:
4000 + 2410/(1+ IRRA)1+ 2930/(1+ IRRA)2=0 msodfok egyenletbl IRRA=0,21= 21%
2000 + 1310/(1+ IRRB)1+ 1720/(1+ IRRB)2=0 IRRB=0,31= 31%
Ha egyszerre mindkett megvalsthat, akkor mindkettt elfogadjuk, mert az IRR mindkt esetben nagyobb,
10%-nl.
Ha csak az egyiket lehet megvalstani, akkor a ptllagos pnzramlst tekintjk:
Projekt C0 C1 C2______
A B 2000 1100 1210
2000 + 1100/(1+ IRR A-B)1+ 1210/(1+ IRR A-B)2=0 IRR A-B=0.1= 10%
Ellenrzs: 2000 +1100/1,1+1210/1,21=0
Mivel teht a klnbsgprojekt IRR-je nagyobb mint r (ti. r kisebb mint 10%), gy az A beruhzst vlasztjuk,
hiszen rdemes 2000 ptllagos kiadst eszkzlni a B beruhzs kltsgen tl.

5. feladat
Egy beruhzsrl a kvetkezket tudjuk: C0 = 36 milli Ft, termels: 60000 db/v, r (P): 1200 Ft/db,
VC = 900 Ft/db, FC = 6 milli Ft/v, rtkcskkensi lers: lineris, lettartam: 6 v, eszkz
rtkestsbl 3 milli Ft bevtel a 6. v vgn, trsasgi ad: 18%, befektetk ltal elvrt hozam: 17%.
a) Dntsn a beruhzs megvalsthatsgrl NPV, PI s IRR alapjn!
b) Szmtsa ki a beruhzs fedezeti pontjt (Q)!
Megvizsgltk s mdostottk a javaslatot: tovbbi 6 milli Ft-os gpbeszerzssel VC=800 Ft/db
-ra cskken, a tbbi informci vltozatlan.
c) Mennyi az j NPV s az j fedezeti pont?
Megolds:
a.) ves bevtel 72000 eFt
Fix kltsg (FC) 6000 eFt
Vltoz kltsg (VC) 54000 eFt 60000 db/v 900 Ft/db
Amortizci 6000 eFt 36 MFt / 6 v = 6 MFt/v
Adzs eltti eredmny 6000 eFt
Ad (18%) 1080 eFt 6000 eFt 18%
Adzott eredmny 4920 eFt
+ Amortizci 6000 eFt
Brutt Cash Flow (15 v) 10920 eFt, illetve a 6. vben tovbbi 3.000 e Ft bevtel

Nett jelenrtk (NPV)

Vllalati pnzgyek sszelltotta: Nar Jnos 2

 GYAKORL FELADATOK 5. Beruhzsok

n
Ct
NPV C0
t 1 1 r t
PVIF17 ,6 0 ,390
PVIFA17 ,6 3,589
NPV 36000 3,589 10920 0 ,390 3000 36000 40361,88 4361,88eFt
Jvedelmezsgi index (PI)
PI=40361,88 / 36000 = 1,1212
Bels megtrlsi rta (IRR)
IRR 17% (biztos, mert NPV0)
ha IRR=17% PV=40362 eFt 36000 eFt (+4362 e Ft)
ha IRR=25% PV=10920 2,951 + 3000 0,262 = 33011 eFt 36000 eFt (2989 eFt)
Eltrs 2517=8%-nl:|+4362|+|2989|=7351 eFt
4362
IRR 17 8 21,75%
7351
A beruhzs mindhrom mutat szerint jvedelmez, teht megvalstsra javasolt.
(NPV>0, PI>1, IRR>r)
b) Fedezeti pont (Q): az a termkmennyisg, amelynek rtkestsbl szrmaz bevtel ppen fedezi a
vltoz lland kltsgeket s a beruhzs kltsgt (NPV=0) Meddig cskkenhet az rtkests (a termels)
gy, hogy a termels ne legyen vesztesges?
FC EAC
Q EAC beruhzs ves kltsgnek jelenrtke
P VC
C0 36000 36000
EAC 10031eFt/v
PVIFA PVIFA17 ,6 3,589
6000eFt/v 10031eFt/v
Q 53437 db/v
1,2eFt/db - 0,9eFt/db
azaz 53437 db termk rtkestse fedezi a kltsgeinket
c.) ves bevtel 72000 eFt
Fix kltsg (FC) 6000 eFt
Vltoz kltsg (VC) 48000 eFt 60000 db/v 800 Ft/db
Amortizci 7000 eFt 42 MFt / 6 v = 7 MFt/v
Adzs eltti eredmny 11000 eFt
Ad (18%) 1980 eFt 11000 eFt 18%
Adzott eredmny 9020 eFt
+ Amortizci 7000 eFt
Brutt Cash Flow (15 v) 16020 eFt, illetve a 6. vben tovbbi 3000 e Ft bevtel
j nett jelenrtk szmtsa:
PVIF17 ,6 0 ,390
PVIFA17 ,6 3,589
NPV 42000 3,589 16020 0 ,390 3000 42000 58665 ,78 16665 ,78eFt

6. feladat
Kt beruhzsi alternatva, x s y adatai a kvetkezk: IRRx = 19%, IRRy = 25%; x vente 30
milli Ft cash flow-t termel 10 ven t, y pedig 15 milli Ft-ot 8 ven t; tkekltsg mindkt
vltozatnl 15%.
Dntsn a beruhzs megvalsthatsgrl NPV s PI alapjn!

Vllalati pnzgyek sszelltotta: Nar Jnos 3

 GYAKORL FELADATOK 5. Beruhzsok

Megolds:
n
Ct
Tudjuk, hogy C0
t 1 1 IRR t
ebbl:
C0 x 30 PVIFA19,10 30 4 ,339 130 ,17
C0 y 15 PVIFA25,8 15 3,329 49 ,94
Nett jelenrtk (NPV)
n
Ct
NPV C 0
t 1 1 r
t

NPV x 130 ,17 30 PVIFA15,10 130 ,17 30 5 ,019 130 ,17 150 ,57 20 ,4
NPV y 49 ,94 15 PVIFA15,8 49 ,94 15 4 ,487 49 ,94 67 ,31 17 ,37
Jvedelmezsgi index:
n
Ct
1 r
t 1
t
150 ,57 67 ,31
PI PI x 1,152 PI y 1,348
C0 130 ,17 49 ,94
rtkels: NPV alapjn x-et, PI alapjn pedig y-t tekintjk kedvezbbnek.
y jvedelmezbb s kisebb volumen
az lettartamuk (10 ill. 8 v) eltr!

7. feladat
Egy beruhzs ismert pnzramai:
v 0 1 2 3 4
Beruhzsi kltsg 500
zemeltetsi kltsg 50 50 50 50
Bevtel 200 200 200 250
Nett Cash Flow 500 150 150 150 200
10%-os tkekltsggel szmolva dntse el PI alapjn, hogy elfogadhat-e ez a projekt?
Megolds:
v 0 1 2 3 4 sszesen
Nett CF 500 150 150 150 200
Diszkont faktor (PVIF) 1,000 0,909 0,826 0,751 0,683
PV (CFPVIF) 500 136,36 123,97 112,7 136,6 9,6295=NPV > 0
A jvedelmezsgi index: PI=509,6295 / 500 = 1,019259 >1
A beruhzsi javaslat elfogadhat, ha a jvedelmezsgi index egynl nem kisebb.

8. feladat
Egy beruhzsi projekt adatai a kvetkezk:
vrhat lettartama 5 v
a berendezs bekerlsi rtke 12600 eFt
az indul forgeszkz lekts 2200 eFt, ptllagos igny a 400 eFt, a harmadik vben 200 eFt
vrhat rbevtel: az els vben 12000 eFt, a kvetkezben 30%-kal tbb, a harmadikban az
elz vi 1,2-szerese, a kvetkez kt vben azonos, a harmadik vinl 10%-kal tbb
a fix kltsgek sszege vi 500 EFt, a vltoz kltsgek sszege az rbevtel 60%-a
a lekttt forgeszkzk rtke fele-fele arnyban az 5. s 6. vben, a berendezs 3600 eFt-os
maradvnyrtke a 6. vben trl vissza
a trsasgi ad mrtke 20%
a tkekltsg 14%
Nett jelenrtk alapjn dntsn a projekt megvalsthatsgrl!

Vllalati pnzgyek sszelltotta: Nar Jnos 4

 GYAKORL FELADATOK 5. Beruhzsok

Megolds:
(e Ft) 1 2 3 4 5 6
rbevtel 12000 15 600 18 720 20 592 20 592 -
Vltoz kltsg (rbevtel 60%-a) 7200 9 360 11 232 12 355 12 355 -
Fix kltsg 500 500 500 500 500 -
Amortizci 1800 1 800 1 800 1 800 1 800 -
=Adzs eltti eredmny 2 500 3 940 5 188 5 937 5 937 -
Ad (20%) 500 788 1 038 1 187 1 187 -
=Adzott eredmny 2 000 3 152 4 150 4 750 4 750 -
+Amortizci 1 800 1 800 1 800 1 800 1 800 -
=Brutt Cash Flow 3 800 4 952 5 950 6 550 6 550 -
Vltozs a forgtkben - 400 200 - +1 400 +1 400
Vltozs a trgyi eszkzben - - - - - +3 600
=Teljes Cash Flow 3 800 4 552 5 750 6 550 7 950 5 000
Diszkonttnyez (PVIF) 0,877 0,769 0,675 0,592 0,519 0,456
PV (CF) 3 333 3 500 3 881 3 878 4 126 2 280
PV (CF)=
C0 = 12600+2200=14800 eFt
Amortizci = (126003600) / 5 = 1800 eFt
sszes lekttt forgtke = 2200 + 400 + 200 = 2800 eFt
Nett jelenrtk: NPV C0 PV ( CF ) 14800 20998 6198eFt
A beruhzs megvalsthat, mert megtrl, azaz jvedelmez.

9. feladat
Egy j tevkenysg beindtshoz 12mFt-rt kell gpeket beszerezni. Ezt kveten a gpsor
mkdtetshez a harmadik v vgn egy jabb 5mFt-os gp megvsrlsra is szksg van. Az
els gpet hat v alatt lineris kulcs szerint, a msodikat kt v alatt egyenl arnyban rhatja le a
vllalat. A hatodik v vgn a vezetk tervei szerint az egsz zemet egyben rtkestik sszesen
4mFt-rt. Az zem beindtshoz a beruhzs mellett 2mFt sszeg indul forgtke llomnyra
van szksg, melyet a harmadik v vgn, az j gp belltsakor jabb 1mFt-tal meg kell emelni.
Az elrejelzsek szerint az zem forgeszkzeit az zem rtkestsekor knyv szerinti rtken el
lehet majd adni. Az zem rbevtele az els vben vrhatan 7mFt-ot tesznek ki, ezt kveten
vente 0,5mFt-tal nnek. Az zemet hat vig, egszen az rtkestsig mkdtetni fogjk. A
nyeresgad 40%.
rdemes-e megvalstani a beruhzst, ha a trsasg zleti kockzatt tkrz tkekltsg 15%?
Megolds: adatok mFt-ban
vek 0 1 2 3 4 5 6
Bevtel 7 8 9 10 11 12
Kltsg 2 2,5 3 3,5 4 4,5
Amortizci 2 2 2 4,5 4,5 2
Adzs eltti nyeresg 3 3,5 4 2 2,5 5,5
Ad (40%) 1,2 1,4 1,6 0,8 1 2,2
Adzs utni nyeresg 1,8 2,1 2,4 1,2 1,5 3,3
+Amortizci 2 2 2 4,5 4,5 2
Forgtke-vltozs 6(51) 7(4+2+1)
Teljes cash flow (CF) 14 3,8 4,1 1,6 5,7 6 12,3
Kezd beruhzs 12
Kezd forgtke 2

Vllalati pnzgyek sszelltotta: Nar Jnos 5

 GYAKORL FELADATOK 5. Beruhzsok

NPV = 14+3,8/1,15+4,1/1,1521,6/1,153+5,7/1,154+6/1,155+12,3/1,156= 2,9 (>0)

NPV pozitv, teht rdemes megvalstani.

10. feladat
Egy vllalat CD-k s DVD-k sokszorostst tervezi. A msols ltrehozshoz 50mFt azonnali
beruhzsra van szksg. Az zemet 3 vig fogjk mkdtetni, a 4. v vgn vrhatan 28 mFt-
rt rtkestik, de a pnz csak az 5. vben folyik majd be. Az trgyi eszkzk utn linerisan vi
20% rtkcskkens szmolhat el, a vllalat nyeresgt 40% ad terheli.
Az elrejelzsek szerint a vrhat bevtel az els vben 20mFt, a kvetkez kt vben vi 4mFt-
tal n. A vrhat gyrtsi kltsg az els vben 10 mFt, ksbb vente 2mFt-tal nvekszik.
A beruhzs indulsakor az res adathordozkat is be kell szerezni, 5mFt rtkben. A nett
forgtke-llomny az els hrom v vgn az adott vben elrt rbevtel fele. A projekt
befejeztvel feleslegess vl forgeszkzket a cg a 4. vben 13mFt-rt rtkesti, s 6mFt
rtk szlltllomnyt is rendezi.
rdemes-e belevgni a beruhzsba, ha az alternatvakltsg 20%?
Megolds:
vek 0 1 2 3 4 5
Bevtel 20 24 28
Kltsg 10 12 14
Amortizci 10 10 10
Adzs eltti nyeresg 0 2 4
Ad (40%) 0 0,8 1,6
Adzs utni nyeresg 0 1,2 2,4
+Amortizci 10 10 10
Forgtkevltozs 5 2 2
Teljes cash flow (CF) 55 5 9,2 10,4 7 28
Kezd beruhzs 50
Kezd forgtke 5
+Forgeszkz rtkests 13
Szlltllomny rendezse 6
+Gpsor rtkestse 28
A kezd forgtke 5mFt. A nett forgtke-llomny az els hrom v vgn az adott vben elrt rbevtel fele,
gy az els vi rbevtel 20, ennek a fele 10, ezrt a kezd forgtkt (5) 5mFt-tal kell megnvelni. A msodik
vi rbevtel 24, ennek a fele 12, gy a termelsben lv forgtke llomnyt (10) 2 mFt-tal kell megnvelni, stb.
NPV= 55+5/1,2+9,2/1,22+10,4/1,23+7/1,24+28/1,25=55+4,2+6,4+8,4+3,4+22,5= 9,8 (<0)
Nem rdemes belevgni a beruhzsba, mert nem trl meg (NPV negatv).

Vllalati pnzgyek sszelltotta: Nar Jnos 6