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e
r Santiago 15 de octubre de 2017
s TAREA FINANZAS
i
II1 2017
d
Profesor: Fernando Mejido M.
a
Ayudantes: Josefina Palma Paula Daniel
d
Parte 1. Descripcin de la Empresa asignada e Industria a la que pertenece.
d
Objetivo
e
Los estudiantes conocern acerca de la empresa asignada, sus operaciones, negocios, rubro en
el que se encuentra y sobre empresas comparables (mnimo 2 empresas comparables).
C
h
Instrucciones
i
Se debe entregar un anlisis y una ficha de la empresa con el siguiente formato:
l
e
Ficha
F
a Observaciones
Razn
c Social
Rut
u
l
Nemotcnico Nemo Bolsa de Santiago
t
Industria Industria a la que pertenece.
a
Regulacin
d Indicar Instituciones o entidades que regulan a la empresa.
Tipo de Operacin Breve Descripcin del Negocio, mximo 15 lneas
Filiales
d Se debe indicar las filiales y el negocio de cada una, mximo 10
e lneas por Filial.
12 Mayores Indicar Nombre y Participacin en la propiedad.
E
Accionistas
c
o
Para las empresas(s) benchmarck deber hacer una descripcin de la industria e identificacin
n
deo empresas comparables2 (nombre, ticker, descripcin de cada empresa (mximo 15 lneas
por
m empresa). Ver cuadro siguiente.
Si no estn en Chile, buscar empresas comparables en Latinoamrica y/o en U.S.A.

a

y
1 La
nota de este trabajo equivale al 50% de las notas de controles y trabajos.
2 Las
N empresas comparables son aquellas que pertenecen a la misma actividad econmica que realiza la empresa
bajo anlisis. Como muchas empresas son holdings entonces se recomienda considerar las ms cercanas en
e
trminos de composicin de las ventas por rubro y EBITDA.
g
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c
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Nombre
r de la Empresa
s
Ticker
i o Nemotcnico
d
Clase
a de Accin Identificar si existen ms de una clase de
d acciones (ejemplo A, B o C)
Derechos de cada Clase Acciones comunes, preferentes, etc.
d
e
Mercado donde Transa sus acciones Ejemplo para empresas extranjeras NYSE,
NASDAQ, etc.
C
Descripcin
h de la Empresa (profile)
i
l
e
Sector e Industria (Clasificacin Industrial)
F
a
Negocios en que se encuentra Distinguir y mencionar cada negocio en que
c se encuentra la empresa.
u
l
t
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d

d
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E
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m

a

N
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c
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e
Parte
r 2. Financiamiento con terceros (Pasivo exigible)
s
Objetivo
i
Los
d estudiantes conocern el tipo de instrumentos con los que se financia la empresa (bonos,
prstamos
a y leasing principalmente)
d
Instrucciones
d 1. Identificar los prstamos que la empresa posee y calcular una tasa de inters promedio
e (idealmente promedio ponderado).
2. Identificar los contratos de leasing que eventualmente tenga la empresa y calcular su
C tasa de inters promedio (idealmente promedio ponderado)
h 3. Identificar los bonos vigentes que tiene la empresa y calcular una tasa de costo (kb)
i promedio ponderada.
l 4. Deber presentar una tabla que presente informacin de cada bono vigente de la
e empresa, se debe entregar una ficha con el siguiente formato:
F
a Observaciones
c
Bono Indicar Serie del Bono
u
Nemotcnico Nemo Bolsa de Santiago
l
Fecha
t de Emisin
Valor
a Nominal (VN o D) Valor Nominal Total Colocado
d
Moneda $; UF; USD
Tipo de Colocacin Nacional o Extranjera
d
Fecha de Vencimiento
e
Tipo de Bono Francs o Bullet
Tasa
E Cupn (kd)
Periodicidad
c
o
Periodo de Gracia Indicar si el bono tiene periodo de gracia, y cuanto
n tiempo.
o
Clasificacin de Riesgo Clasificacin del Bono el da de la emisin. Indicar
m
Clasificacin y clasificadora.

Tasa
a de colocacin o de mercado Si la encuentra indicar la fuente, de lo contrario debe
el da de la emisin (kb) estimarla con el precio de venta.
Valor
y de Mercado Indicar valor de mercado del bono el da de la emisin.
Indicar si se trans bajo o sobre la par. Indicar adems,
N el valor ms reciente transado
e
g
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c
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e
Parte
r 3. Estructura de Capital objetivo de la Empresa
s
Objetivo
i
Los
d estudiantes deben estimar la estructura de capital objetivo de la Empresa.
a
Instrucciones
d
1. Descargar Estados Financieros anuales de la Empresa desde el ao 2012 al 31 de
d diciembre de 2016 desde la pgina www.svs.cl. Si tiene EEFF individuales y
e consolidados, elegir consolidado (Excel).
2. Calcular la Deuda Financiera de la empresa para los aos 2013 al 2016. (Excel)
C En IFRS:
h + Prstamos que devengan intereses (corriente)
i + Otros Pasivos Financieros (corriente)*
l + Prstamos que devengan intereses (no corriente)
e
F + Otros Pasivos Financieros (no corriente)*
a
c = DEUDA FINANCIERA
u
*Revisar
l las Notas a los EEFF para estar seguros que son deuda financiera, en lo regular los bonos son
registrados
t aqu. Si existiera otra cuenta, donde la empresa registre deuda financiera se debe agregar a la suma.
a
d 3. Deuda Financiera de la Empresa (Resumen) (WORD)
2012 2013 2014 2015 2016
d Deuda Financiera
e
4. Calcular el Patrimonio Econmico de la empresa.
E a) Registrar nmero total de acciones suscritas y pagadas para los aos 2012 al 2016.
c Ver en notas a los EEFF de cada ao.
o a. Si la empresa tiene ms de una clase de acciones debe ser indicado, y el
n nmero de acciones debe ser el total de sus clases de acciones.
o b) Registrar precio de la accin a diciembre de cada ao, para los aos 2012 al 2016.
m (si la empresa tiene ms de un tipo de acciones, tomar como precio, el precio de la
clase de accin con mayor presencia burstil)
a c) Calcular el Patrimonio Econmico en UF de cada ao.

y Patrimonio Econmico de la empresa (Resumen) (WORD)

2012 2013 2014 2015 2016
N Patrimonio
e Econmico
g
o
c
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o
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r 5. Estimar la Estructura de Capital Objetivo calculando el promedio de los ltimos cinco
s aos. (B/V).
i a) Calcular la razn de endeudamiento de la empresa (B/V) para cada ao. Suponga
d deuda financiera igual a deuda de mercado. Determinar la estructura de
a financiamiento (Deuda Financiera/Valor Activo Econmico3y Deuda/Valor
d Patrimonio Econmico).
b) Comparar el nivel de endeudamiento obtenido en a) con el de las empresas
d comparables.
e c) Completar el siguiente cuadro:
2012 2013 2014 2015 2016 Promedio
B/VC
h
P/V
i
B/Pl
e
F
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c
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l
Parte 4. Estimacin del Beta Patrimonial de la Empresa
t
Objetivo
a estudiantes calcularn el Beta Patrimonial de la accin de la compaa por el modelo de
Los
d
mercado.

d
Instrucciones
e 1. Obtener precios semanales de la accin de su empresa desde 1 de enero de 2012 al 31
de diciembre de 2016. (Bloomberg, Bolsa electrnica, Reuter, etc.)
E 2. Obtener precios semanales del ndice IPSA desde 1 de enero de 2012 al 31 de
c diciembre de 2016.
o 3. Calcular retornos semanales para la accin y para el IPSA.
n 4. Utilizando 104 retornos (aprox.) debe estimar mediante el modelo de mercado (Rit =
o +iRmt+) el beta de la accin para los aos 2012 al 2016.
m 5. Registrar la presencia burstil de la accin al 31 de Diciembre de cada ao.
6. Analice posibles razones que pudieran llevar a cambios en el beta entre estos aos. Y
a entregue un resumen en el siguiente cuadro:
2014 2015 2016
y
Beta de la Accin
N p-value (significancia)
e Presencia Burstil
g 7. Si el beta calculado no es significativo, utilice un beta industrial propuesto por
o Damodaran y realice los ajustes correspondientes para obtener un beta representativo.
c
i
3 Valor
de Activo Econmico=Valor Deuda Financiera + Valor Econmico del Patrimonio (Market
o
Capitalization)
s
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e
Parte
r 5. Estimacin del Costo de Capital de la Empresa
s
Objetivo
i
Los
d estudiantes estimarn el costo de capital para una empresa que transa en bolsa.
a
Datos
d
Para determinar la tasa libre de riesgo tome instrumentos emitidos por el Banco central con
maduracin
d mnima de 20 aos. El premio por riesgo de mercado los puede obtener con datos
internacionales
e utilizando la metdologa que propone Damodaran4 (aunque tambin lo puede
hacer con datos nacionales). La tasa de impuesto a las corporaciones es un 25%.
C
Instrucciones
h
i 1. Costo de la Deuda (kb )
l
e Buscar en alguna pgina financiera la ltima YTM registrada a diciembre de 2016, de
F los bonos ms significativos (monto emitido). Si no encuentra ninguna tasa porque los
a bonos no se han transado a esa fecha, entonces utilice la tasa de colocacin del ltimo
c bono colocado por la empresa de largo plazo (ver Parte 2).
u 2. Beta de la Deuda (b )
l
t Utilizando CAPM y la tasa de costo de la deuda, calcule el beta de la deuda de su
a empresa.
d 3. Beta de la Accin C / D
( )
p d
e Registre el beta de la accin de Diciembre de 2016, si es que result significativo.5

E
4. (
Beta Patrimonial Sin Deuda S / D )
p c
o Desapalanque el beta de la accin con la estructura de capital promedio del perodo de
n estimacin para el beta del 2016.
o
m 5. (
Beta Patrimonial Con deuda C / D )
p
a Apalanque el beta patrimonial sin deuda con la estructura de capital objetivo de la
empresa, estimada en parte .
y
6. Costo Patrimonial (k )
p
N
e Utilizando CAPM estime la tasa de costo patrimonial, usando el beta patrimonial con
g deuda que incluye la estructura de capital objetivo de la empresa.
o 7. Costo de Capital (k0 )
c
i Utilizando el Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC) estime el costo de
o capital para su empresa. Intente llegar al mismo resultado a travs de CAPM,
s calculando el beta de los activos.

4 www.damodaran.com
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n
5 Si no es significativo, deber aplicar el mismo procedimiento pero con un beta representativo de la industria.
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Parte 6. Estimacin del Valor de la Empresa a nivel de perfil6
s
i
Objetivo
Los
d estudiantes estimarn un valor aproximado de la Empresa asignada, mediante flujo de
caja
a descontado.
d
Instrucciones
d 1. Estimar el Flujo de Caja Libre (FCF) de la empresa para los prximos 5 aos,
e utilizando la informacin contable disponible entre los aos 2012 y 2016. (Utilice
idealmente EEFF trimestrales para una mejor estimacin)
C 2. Estime el valor residual al final de los cinco aos utilizando el mtodo econmico con
h y sin crecimiento.
i 3. Estime el valor descontando el FCF a la tasa de costo de capital promedio ponderada
l obtenida en la Parte 5.
e 4. Determine variables crticas en su estimacin y realice una simulacin de Montecarlo
F para estimar la distribucin de probabilidades del valor estimado.7
a 5. Genere un reporte de la simulacin e inclyala en los anexos de su informe.
c
u
l
t
Trminos de la entrega:
a 1. El trabajo se podr realizar en grupos de hasta 4 estudiantes.
d 2. Debern entregar un informe ejecutivo de los resultados, dejando en anexos los
respaldos respectivos.
d 3. Podr hacer todo tipo de supuestos, sealndolos claramente dentro del informe
e ejecutivo.
4. Debern entregar el archivo Excel en el cual realizaron su trabajo.
E 5. Fecha de entrega: viernes 10 de noviembre de 2017.
c 6. Podr realizar todo tipo de consultas tanto en clases como al
o mail fmejidom@fen.uchile.cl
n
o
m

a

N
6 Definimos
el nivel de perfil, a aquel valor obtenido de una proyeccin con estimaciones de flujos de caja libre
e
aproximados, sin considerar informacin confidencial de la empresa.
g
7 Descargue
de www.oracle.com el software Crystal Ball para realizar la simulacin.
o
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