Oscar Murioni Angel A, Trossero CALcCuLO FINANCIERO GOEDICIONES MMACCHI BUENOS AIRES - BOGOTA - CARACAS - MEXICO, DF & we aINDICE ' CAPITULO 1: OPERACIONES FINANCIERAS ‘OPERACIONES FINANCIERAS.... : weseees 1 2 ayes nena 202000010) SE 3 Detplzaleniadetos Gaps ene impo. «46: g Operaclones Financterss Aleatovas. : a CAPITULO Tl: OPERACIONES FINANCIERAS SIMPLES REGIMEN DB CAPITALIZACION SIMPLE. a ‘Marcha Progreiva del interés Simple 2 ‘Ley Piranciera del Intetés Simple... - 15 t Andleis de la Fundlan £(n) = 2+ in cote ‘Teempo Necesvio para qi un Capital Conic ahi a it « 18 Tass Meda Peeeeetes : Ios Yaleciones dees de al SNS Fy Bjercieios. 9 REGEN DE ACTUALIZACION & TST#RUS SMPLE B ‘Goncepto da Valor Actual... . 8 Beseuento Recional. «| Fy ' Lay Financiers del Deseuento Racin n Aniliss de la Funeién F¢ . a Leh Lei Deseuento Comercial. beceeeeee 30 y Relacion entre Tasa de interésy de Deseuento 300002. 3 ‘Tlempo que Tarda ol Doesuonto on Anulat el Capital 010.0. a8 Doautoentos Descontados que Devengen Tnlerés BE 3 Lay Flnanclera de! Descuento Comercial... « 88 Apsiade es Funciones Fa) = (1a) Gl) nd Fg Rjorcicios, ep : 35li Hl a i if SQUIVALENGLA DS CAPITALES. weet tretettee Bquivaenela de Dos Gapitales 2 Equivalenes de Varios Cpitaes- Sn Vercimiento Comin Vencimiento Medio... Sustieisn de un Capitel par Gtzos Vesox Fénas de Venctnlents, Ejetcisos, REGIMEN DE CAPITALIZACION COMPUESTA - ‘Marcha Progesiva del interés Compuesto... 200.01. ey Financtera de Intarés Compliesto, =e Andis de les Funciones (st =(1 #1)" y ela) =(d +i) i. Uso de Tablas. an ‘Tierape Neesiaio pam gue un Capital 0 Converia en ititigla de &i tise ‘eupe gu fon ds capes ates coleados «Tass Dfereie eh. Fe duc Igual Monto ‘Tass ech : Taterés entre Bos Periods | : Generaizacion de In Foreuia da la Ley dal Inierés Compuesia, Freeuencles de Oapitsizacton y Tasgs de interes ‘i Tipo racing Captelzactn on Frac de Ao jercicios, REGDIEN DE ACTUALIZACION COMPUESTA.. ‘Marcha Progresiva det Detewento Compucsio » Ley Financiera del Dese-ento Compuesto, Andis de tas Funciongs & (r= (1—a)" Gin) “Tempo para 9 Distintss Tatas Tengas el Mismo Valor Actual . Dascuento entre Dos Periedob. vee ees. Frecuencia de Actualvacion y Tasas de Descente, RELAGIONES ENTRE TA¥AS .. Factores de Capitaizaeloa. + Factores de Aetualizacién Rleci oie Facies ds Copley Actuals ‘Tasa Nominal e Interis. ‘Tasa Nomina de Descuento, Tusa Btectiva de interés. ‘aga Stectiva de Descuento SE ret Tesa insantizer UIE Relaciones entre Tesas tomando en cuenta Ao Chit. Guatro General de Relaciones entre Tasas psn Epo: aetna (ent Oy 3). ‘Taca Aparentey Tesa Real « Taga Activa y Pasva. ‘asa Fotanie o Variaile. B Rieo como componsie ee Pak nts. indies Fnancietos = Blezciclos, + REGIMEN DE CAPITALIZAGION CONTINUA x Bocamentos gon Valves Nominees DisineesDebonidas Aanilisis¢¢ fe Funeton fm) =e"B eee. ee REGIMEN DE ACTUALIZACION CONTINUA «+» ‘Andlluis dole Funcion Fr) =e"... 2. Blerelebos. eevee EQUIVALENCIAS DE CAPITALES, ‘Yeneimiento Comin ‘Veneimiento Medic Veneimiento Medio; Bjrcielos, .. {NDEXAGION EN OPERACIONES INASCiERAS soe Thnterés Semole. . nterés Compeeito, 2. : IMPUTACION CONTABLE DE LOS INTERESES cone Bjreieios. = : ‘TEOMIA MATEMATICA DEL INTERES .- ceva Diferentes Critetios sobre al Valor dey )-00000000001 CAPITULO If: OPERACIONES COMPLEJAS RENTAS. ves eee Detinciba 0001! Olaiiescion 212 Notaclon . RENTAS A INTERES COMPLESTO . Valor Actual de Rentas Inmedlaiss Pemnporaras- Fjerciios, hessteee Valor Final de Rentes Teriporsras. Fjetcle0s. ee eeee sense see Valor Act de Rents Biter Tomporaias Efercicios. : Wor Aca ents ips Fjercieios. Cileulo dal Vitor Final da una Rents y...... +5 Cleulo dal Valor Actual de una Renta 2211.1, Cieulo de a Cucia “e” SEIN Glleulo del Nimero de Grodas (A) CClewlo de ta Tasa de interés... Bjereicios. no ‘Ailisis de ios Funcionés deus Rentas Rentes Variables en Progresion Aritmevca . Valo: Final de ura Renta... Valor Actual deuns Rents entas en que ei Primer Técmina y ia Renlas Variables en Progresion Geoméuics Valor Final de ona Renta « Valor Actual de unaRenia . Aalmiseion de Rentas Vasables en Proyresion Geométiiea a Nentas Constantescon el solo Arbitrio de Variar la Quota y te Tesa de Tnterés 303 CGteulo de ia Pasa y ia Razer, : 1 307 Rentas Variables en Térainos No Regutares. . 320 Renta Variables en Fropesion Arter dace 3a Rentas Variables en Progeesion Georiéirien discon tinu aw 339 Bjerelelos tle Aplleacton da TINS IoD sas RENTAS A INTERES SIMPLES ...,....,, - 882 FLUJO DE FONDOS, Su Valuectin ... . 358 ‘Tusa lntemadeRetoro,... + : 367 CAPITULO IV: CONSTITUGION DE CAPITALES (CONSTITUCION DE CAPITALS. . . 368 CONSTITUCION CON PAGO UNICO... 308 CCONSTITUCION CON PAGOS PERIODICOS A AYTERES COMPURSTO. 370 FDEXACION BN OPERACIONES DE CONSTIPUCION DB CAPITALES, ....... 381 Blereelos. 2 aes CAPITULO V: REEMBOLSO DE PRESTAMOS ‘REEMBOLSO DE PRESTAMOS . peveee 395 Concepto. woe TILT sas Nomenclatura, TOD 835 Tntereses sobre Satis. «1 TOIT 886 Tests Dirsets. 02.201 CONN a3 ‘Tose Dicecta Cuigeda «20000000201 He PII ae ‘Tasa Dirweta Deseontada, 20.222. 5 400 Relactones entre TasasDirectas ©0117 u 401 SISTEMA DE AMORTIZACION «scenes 402 ‘Reemboigo del Caplialy delice Intereces Medlants un Page Unico. 2111/11. 402 406 eembolo del Coial Meanie Pago Unico con Dedosion Anse de'os ree wera Rebel CCepita Sedtante un Pago Unico'y ‘cod Fags Fenédioa de tos in Constiniciba de Fondo de Amortzecian, <<... |? Gon Consiituelon de Fondo de Amortizacion | Beambolso de! Capital ex Cuctas Pertécicas| iii ‘on 'Dodiiealin Aiiefpadie de to Intoresos, vactateasteene sevens Ae Interetes Dircios Sotre ol Captal Total <° |<< 4a ntereses Descontados del Capital Total, a8 Reemboleo del Capliat on Cuotas Perfodtess con Pago Pevi6dico de jou tate: rams. . intra Dictate Glin tl Acid aby Bide eh! {3a Constanten we cnecieerterscteeesenneeeeees 4b Intarens Caleulador sobre Seidou Adeudadon < 22000120) aa ‘Giota Perlbdioe do Amortizacién Constanta. «1,2... 437 Iptecens Acomelsdon al Prvame, Fagdac inCuols Publis gules ene Inbereses Promediados eee eseeteseeeeeersvarteveee xm ‘etme de Captaly de os Intneses en Cuts Feb ee, ‘Guota Constante Venclda (isioma francés). SOI ‘Tempo Medio de Reembots. Amottizacion Diferda - ‘Tiempo Feacelonario | Ajuste de la Quota por Variec Guota Constants Adelantada. : Gompancion ent et Sten 3A ‘VALOR DE UN PRESTAMO BN UN MOMENTO DETERMINADO. 0... USUFRUCTOY NUDA PROPIEDAD... .. Sistema de Reembolo del Cepia con Pago Periédico de tnteteses (Sisenia Americana) vee e essen neeeetae Sistema de Amortsecign con Tniereses sole Seidos (Sisiema Francés) Glade Amortization Guta Gat Gonsantes «sve cvee esis ATL Reembolso con Intereses Direcios. «2... DEI a IMPUTACION DE INTERESES. ....... see . aud DIFERIMIES7O DB INTERESSS-~ REGEN BORA. 481 ‘Operaciones Pasivas...... a 24g Operaciones Activas, «|. 482 INDEKAGION EN OPERAGIONES DE AMORTIZACION DE PREBTANOS. . 485 485 “Aplleacion al Satema Francés «es ee seeeessesecseteses ge “Aplicacién al Sistema Cuote Capitel Consiant | | i Inconvoniontos que surgen com la Indexaclon de Préstumos ‘Modalidades de la Plaza Financleca en el Ovorgamionto de Prisiace. «| AESERVA MATEMATICA EN OPERACIONES FINANCIERAS CIERTAS ....... 498 BIBROIOS eee eee ceOPERACIONES. FINANCIERAS: c te a 1.1 DEFINICION . Se denomina operacién financiera toda accion que-produacs, por det plasamiento en ef ticmpe una variacion cuantitativa del capital, Se dice en- ( anced que dicho capital esti sometido a un régimen financlero, constituyen:; do el estudio de aus leyes y ta valuucin de sus efectos cuantitativos, el ob- jetivo del Célewlo Financiere, . C En la vida real, la operacion financiera se muestra como el cambio no ( simultineo de bienes econdmicos, lo que lleva implicito Ia equivalencia entee cl valor de lot mismos tespecto a un punto de referencia, l 1.2 CLASIFICACION ‘ Unx primera clasificacion de les operaciones financieras puede hacerse | por su duracion, segin que sea inferior o superior a un ao, se denomina de ; corto o largo plato. Distingulremos la operacion financiers a ténning cierto, cua realize: ‘ citm ena slo aujeta al tanscurto del tiempo, dé Ia actuarial (contingente),( cuya verificacion posterior esti supeditada a que se realicen determinados , hechos dependientes del azar. . Si lo que deseamos determinar es Ja variacion cuantitativa de un capital, ( x trata de una operacian financiera simple; y sera compleja si lo que estu-; diamos es a transformacién de una sucesion de capitales en otro u otfos, por desplazamiento, en et tiempo, de sus elementos. ‘Debemos tener presenite que ciertas operaciones, idénticas en sus cot ciones intrinsecas, pueden hallarse entre las simpler 0 entre las complejas, seqfin sus modalidades. Sin embargo hemos revervado cl capitulo de operaciones compicjes en special para las renuas en sus diverses formas. Para que puedan realizerse estas operaciones financicras compleies, 1¢ debe verificar el principio de equivalencia finarciera, o cea, que en el mormene to del cilevlo el eupital o capitales que se sustituyen tienen que tener el mis mo valot que sus transformado o transformados, respectivamente. No tiene sentido hablar de equivalencia financiera sin fijar la iey y el punto de referencia, 1.3. CAPITALIZACION! Todo capital sometido 2 un régimen de cepitalizacion sufre una v ibn de su valor con et transcurso del tiempo: por lo tanto et capital, c iiimos, debe ser considerady coma una_funcion del tiempo ffm}. fu sta que constituye la Jey de variacién del Valor del capital. Suponiendo que la operacidn se inicix en el momento ng, In funcion fimo) expresa el valor dei capita inicial. El valor de éste capital en un mo- mento cualquiera 1 se escribe ff). Sim > no, ffn) ¢s el monto o capital final: por el comurario, si -n < no, f{-n) es ef valor actual de dicho capital al momento —n. La diferencia 22 fly fire) indica para d > 0 ef interés y para A < 0 ef descuento. En el primer caso representa el increment» sulride por et capital por el transcursa del tiempo del momento 19 al m En el segundo, la disminucion que experiment pur su disponibilidad ‘inmediata en un momento =n < no. Al capital ffro) se 10 identifica en ta prictica cun la letra C, siendo C ‘una constante, Ex cuanto al tiempo, la unidad de medida ¢s el aio, sin que esto sig nifigue que no se pueda considerar cualquier otra unidad de tiempo. Al ni mero de periodos de capitalizacién lo identificaremos con la letre n. Por periodo de capitalizacién entendemos Ia diferencia constante entre 1 Si bien en sentido extcto deberismes entender como captains le comvessién de interes x capil y reser, dicho término para tl cas en que os produaca ene hecho [aterée compucnioh m. Se puede decir que fire, n) = F(no, n) para nto > ny que la ley fina icra de actualizacion es, come dice Gil Peliex, prolongada de la de capitali- zacién y reciprocamente que la ley de capitaizacion'es prolongada de la de actualizacién, Como ambas estin representadas por una misma funcion son tuna ley prolongada completa. 1.42 Leyes Financieras Conjugudas Son aquellas cuyos factores, por definicién, son reeiprocos entre th, -—! Sire) = Yy su producto es igual a la unidad. . © sea. que exitten leyes conjugadas, si a un capital C en el momento tio aplicando una determinada ley de capitaizacion al momenta n(n > te) ‘btenemos el monto C{n) y Idego a ese monto por uns determinada ley de actualizacién lo llevamos mucvamente al momento me (en funcién de la mi Ina tasa) quedando reproducido el capita original G, es decir que han resultz do operaciones equilibradas. 1.4.3, Leyes Fiiancieras Profongo-conjugadas Son aquellas leyes de capitalizacién (actwalizacién) que resultan simul tineamente prolongadas y conjugadas de una ley de actualizacién (capita lizacién). 1.4.4 Leyes Financieras Escindibles Son aquellas cuyos Factores responden a la condicion Ml) fly) = fe +9) __ Una ley financiera es excindible si el monto de Ia inversién original no! varia al separarla en varias inversiones sucesivas reinvirtiéndolas cada veu.' Ello significa que !a inversion en cade instante intereses cuya inten-( sidad e1 independiente de la fecha de ia-misma y renovando la inversion en lua momento cualquiera, no varian los sucesivos interetes, ‘ Las diversas relaciones que pueden obtenerse.con citas Ieyes son cohe.( Tentes entre si y hacen potible, desde el punto de vitta analitico, la realizar, cién de interesantes simplificaciones algebraicat. q 1.4.5 Magnitudes Reaultantes ( ent vimos que para definir un capital financiero considerdbamos funda-; rental su importe y su vencimiento, pero al realizar las operaciones indicadas por Jas leyes financieras pueden resultar ours magnitudes cuyo andlisis con-( viene realizar, C 14.5.1. Leyes de Copitalizacién ‘ Se Hama fector de cepitatizaciéns de intereses a la expresion tal que al! inl ae a multiplicarla por un capital C (en el momento no) Io convierté i equivatente Cfn) {en el momento n > ns). ) Yo conver en l capital ng, a) = Liter) > fins) ‘ Para el caso en que n= 0 fine} = 1 ‘ eo.) = fn} ‘ Unterés unitario. Si consideramos la unidad de capital invertido Vo, 8) = ufo, n) 1 Para el caso en que no =o Ta, n)= ufo, n) — 1 = fin) — 1 « diteence ences nate en lene de comparar por cociente hellamos ta ' Minor 2) = fro, m) — fro) = fre) - If) ~ 1] ‘ He, n) = fire) «Po, m) ‘