Conversin de tasas de inters

Tasa de inters nominal anual -> Tasa de inters efectiva anual

Tasa de inters nominal anual: 20.00%

n periodos (en 1 ao) composicin tasa ef 2 semestre

Tasa efectiva anual 21.00%

Tasa de inters efectiva anual -> Tasa de inters nominal anual

Tasa de inters efectiva anual 10.47%

n periodos (en 1 ao) en que est compu 12 mes

Tasa nominal anual 10.00%

Tasa de inters vencida -> Tasa de inters anticipada

Tasa efectiva vencida 10.00%

Tasa efectiva anticipada 9.09%

Tasa de inters anticipada -> Tasa de inters vencida

Tasa efectiva anticipada 9.09%

Tasa efectiva vencida 10.00%

Tasa de inters nominal -> Tasa peridica

Tasa peridica = Tasa efectiva en periodo de tiempo

Tasa nominal (del periodo; si es anual n=1 10.00% vencida

Periodos en 1 ao de tasa nominal 1 ao
Compounding de la tasa nominal a efectiv 12 mes
Periodos en 1 ao de tasa periodica 1 ao

Tasa peridica efectiva 10.47% efectiva

Tasa nominal anual 10.00% nominal anual
 Tasa efectiva anual 10.47% efectiva anual
Tasa efectiva anticipada 9.48% anticipada
Tasa efectiva vencida 10.47% vencida

Tasa de inters nominal -> Tasa peridica

Tasa peridica = Tasa efectiva en periodo de tiempo

Tasa nominal (del periodo; si es anual n=1 10.00% vencida

Periodos en 1 ao de tasa nominal 2 semestre
Compounding de la tasa nominal a efectiv 2 semestre
Periodos en 1 ao de tasa periodica 1 ao

Tasa peridica efectiva 21.00% efectiva

Tasa nominal anual 20.00% nominal anual
Tasa efectiva anual 21.00% efectiva anual
Tasa efectiva anticipada 17.36% anticipada
Tasa efectiva vencida 21.00% vencida
 valor otro

valor otro

Nota:
Para llevar tasa
Nominal vencida -> Nominal anticipada :
Nominal vencida -> Efectiva vencida -> Efectiva

valor otro * 1 = ao si la tasa que se da es nominal anual

valor otro periodo compouding = periodo tasa nominal si por ejemplo tasa es nominal semestral
valor otro * 1 = ao si la tasa que se desea es efectiva anual

ao *Para ejemplos como ejercicio 1 taller 2

ominal anual
ectiva anual
anual
anual

valor otro * 1 si la tasa que se da es nominal anual

valor otro periodo compouding = periodo tasa nominal si por ejemplo tasa es nominal semestral
valor otro * 1 si la tasa que se desea es efectiva anual

ao
ominal anual
ectiva anual
anual
anual
 Nota: Usar siempre la tasa nominal anual en frmula

Tasa de inters nominal 10.00% mes

n periodos en 1 ao 2 semestre valor otro bimestre
trimestre
Tasa nominal anual 20.00% semestre
ao
otro

a -> Nominal anticipada :

a -> Efectiva vencida -> Efectiva anticipada -> Nominal anticipada

minal semestral
minal semestral
anticipada
vencida
 Tabla de amortizacin

Prstamo $1,000,000

Tasa de inters mensual 10.00% Nota: Usar siempre tasa nominal

Periodos a crdito 12

Periodo Inicial Inters Amortizacin Cuota Final

0 1000000
1 1000000 100000 46763.3151 $146,763.32 953236.6849
2 953236.6849 95323.66849 51439.64661 $146,763.32 901797.0383
3 901797.0383 90179.70383 56583.61127 $146,763.32 845213.427
4 845213.427 84521.3427 62241.9724 $146,763.32 782971.4546
5 782971.4546 78297.14546 68466.16964 $146,763.32 714505.285
6 714505.285 71450.5285 75312.7866 $146,763.32 639192.4984
7 639192.4984 63919.24984 82844.06526 $146,763.32 556348.4331
8 556348.4331 55634.84331 91128.47179 $146,763.32 465219.9613
9 465219.9613 46521.99613 100241.319 $146,763.32 364978.6424
10 364978.6424 36497.86424 110265.4509 $146,763.32 254713.1915
11 254713.1915 25471.31915 121291.996 $146,763.32 133421.1955
12 133421.1955 13342.11955 133421.1955 $146,763.32 0
pre tasa nominal
Taller 1 - 22 Agosto
Taller tasas de inters
Enviado - revisar correo

1 Una tasa nominal anual del 10%, compuesta mensualmente (mes vencido) equivale a

10.47%

2 Una tasa nominal anual del 10.00%, compuesta trimestralmente (trimestre vencido) e

10.38%

3 Una tasa nominal anual del 10%, compuesta semestralmente (semestre vencido) equi

10.25%

4 Una tasa nominal anual del 10%, compuesta anualmente equivale a una tasa EA de

10.00%

5 Una tasa nominal anual del 10%, compuesta anualmente (ao vencido) equivale a una

9.09%

6 Una tasa nominal anual del 10%, compuesta semestralmente equivale a una tasa nom

9.09%

7 Una tasa nominal del 10%, compuesta mensualmente equivale a una tasa nominal an
 9.09%

8 Una tasa nominal del 10%, trimestre vencido equivale a una tasa efectiva semestre ve

21.00%
 Tasa de inters nominal -> Tas
Tasa peridica = Tasa efectiva en pe

Tasa nominal (del periodo; si e

te (mes vencido) equivale a una tasa EA de Periodos en 1 ao de tasa nom
Compounding de la tasa nomin
Periodos en 1 ao de tasa perio

mente (trimestre vencido) equivale a una tasa EA de

Tasa de inters efectiva anual -> Tasa de

nte (semestre vencido) equivale a una tasa EA de
Tasa de inters efectiva anual
n periodos (en 1 ao) en que e

equivale a una tasa EA de

(ao vencido) equivale a una tasa nominal anticipada de

nte equivale a una tasa nominal anticipada de

uivale a una tasa nominal anticipada de

na tasa efectiva semestre vencido de
a de inters nominal -> Tasa peridica
ridica = Tasa efectiva en periodo de tiempo

sa nominal (del periodo; si es anual n=1) 10.00% vencida

riodos en 1 ao de tasa nominal 4 trimestre valor otro * 1 = ao si la tasa que se da es nominal anua
mpounding de la tasa nominal a efectiva 4 trimestre valor otro periodo compouding = periodo tasa nominal
riodos en 1 ao de tasa periodica 2 semestre valor otro * 1 = ao si la tasa que se desea es efectiva a

Tasa peridica efectiva
Tasa nominal anual
Tasa efectiva anual
Tasa efectiva anticipada
Tasa efectiva vencida
21.00% efectiva semestre *Para ejemplos como ejercicio 1 taller 2
40.00% nominal anual
46.41% efectiva anual
31.70% anticipada efectiva anual
46.41% vencida efectiva anual

s efectiva anual -> Tasa de inters nominal anual

sa de inters efectiva anual 31.70%

periodos (en 1 ao) en que est compue 4 trimestre valor otro

Tasa nominal anual 28.50%

 mes anticipada
bimestre vencida
trimestre
semestre
sa que se da es nominal anual ao
ding = periodo tasa nominal si por ejemplo tasa es nominal semestraotro
sa que se desea es efectiva anual

como ejercicio 1 taller 2

Taller 2 24 Agosto
Ejercicios adicionales de tasas de inters introductorios siguiente tema
Sin enviar Revisar link
https://goo.gl/forms/oCzLjoEU9wVsthau2

Tip: Recuerden frmula mencionada FV=PV(1+i)^n. Pero an no aplicada en eje

Recuerden que el dinero tiene valor en el tiempo.

1 Un padre preocupado por el estudio de su hijo en un futuro, (en 10 aos sabe que tien
que ofrece un retorno de una tasa del 6% nominal semestral. Cuanto dinero va a tener

Valor Actual VA 1000000

Tiempo t 10
Tasa inters i 6.00%

Calcular VF VF es el dinero que tendr al co

Valor Actual Tasa

VA i
1000000 6.00%
1000000 12.36%
1000000 26.25%

2 Una empresa sabe que debe pagar por concepto de mantenimiento 500,000 pesos cad
puesto a rentar a una tasa del 8% nominal anual compuesta trimestralmente? Nota:

REVISAR EJERCICIO
Corregir ejercicio, porque al tomar $7000000 no se tiene en cuenta el conc
Puede ser, parece ser que es con frmula de pago
-$5,267,641.67
Valor Actual VA -$5,267,641.67
Tiempo t 7
Tasa inters i 8.00%

Calcular VF VF es el dinero que tendr al co

Valor Actual Tasa

VA i
-5267641.672095 2.00%
 -5267641.672095 8.24%
-5267641.672095 17.17%

3 Una empresa del sector salud adquiri equipos de alta tecnologa por un valor de 300,
ingeniera econmica estima que la recuperacin de la inversin se da al principio del a
ellos pueden poner a rentar dinero de la compaa al 8% anual compuesto mensual. Cu

Valor Actual equipos $300,000,000.00

Mantenimiento anual $2,000,000.00 anual
Recuperacin inversin 9 aos
Ventas a 10 aos = Inversin + manten $318,000,000.00
Ventas
Tasa 8.00% nominal anual compuesto mens
Dinero Valor Actual para generar recuperacin inversin

Valor Futuro Tasa

VF i
$318,000,000.00 0.67%
$318,000,000.00 8.30%

SOLUCIN PROFESOR

2 VA Tasa Tiempo
A $6,793,356.23 0.02 40
D $6,793,356.23 0.08243216 10

Conversin a EA
Compound Tasa Nominal AnEA
 4 0.08 0.08243216

3 VA Tasa Tiempo
A $143,266,460.51 0.0066666667 120
D $143,266,460.51 0.0829995068 10

Conversin a EA
Compound Tasa Nominal AnEA
12 0.08 0.0829995068
ro an no aplicada en ejemplos en clase. De ah valor de los extra-puntos.

n 10 aos sabe que tiene que empezar a estudiar), determina que va a poner un milln de pesos hoy en un fondo de renta fij
uanto dinero va a tener cuando al comienzo del ao 11 contado a partir de hoy?

aos
nominal semestral 2 valor otro semestral indica que se paga en p
semestral tambin indica que si s
dinero que tendr al comienzo del ao 11, en trminos del valor del dinero cuando ocurra ese tiempo, no actualmente

Periodos Valor Futuro (VF)

n Frmula Excel Por frmula
20 -$3,207,135.47 3207135.4722129 *Por semestres se puede hacer c
10 -$3,207,135.47 3207135.4722129 *Si se hace en periodos diferente
5 -$3,207,135.47 3207135.4722129 *Si se hace en periodos diferente

ento 500,000 pesos cada seis meses. Cual es la cantidad equivalente si la suma total del contrato de mantenimiento se hubie
mestralmente? Nota: Correccin: pagar mantenimiento cada 6 meses por un tiempo de 7 aos

e tiene en cuenta el concepto del valor del dinero en el tiempo, no se tiene en cuenta que luego 500000 sern menos

7000000
500000*14 : $ 500000 cada seis meses durante 7 aos, es decir $500000 por 14 pe
aos
nominal anual compuesta trimestral 4 valor otro

dinero que tendr al comienzo del ao 11, en trminos del valor del dinero cuando ocurra ese tiempo, no actualmente

Periodos Valor Futuro (VF)

n Frmula Excel Por frmula
28 $9,171,091.66 -9171091.660568 *Por el periodo del compuesto se
 7 $9,171,091.66 -9171091.660568 *Si se hace en periodos diferente
3.5 $9,171,091.66 -9171091.660568 *Si se hace en periodos diferente

ga por un valor de 300,000,000 de pesos. Las estimaciones sealan que el mantenimiento anual es de 2,000,000. El equipo d
n se da al principio del ao 10. Es decir las ventas para esa poca equilibran el valor invertido + el mantenimiento. El equipo s
compuesto mensual. Cuanto dinero necesitan hoy para generar el equivalente al valor de recuperacin de inversin de los eq

Lnea de tiempo
Aos 0 1 2
*porque es a comienzo de
Flujo salida $300,000,000.00 $2,000,000.00 $2,000,000.00

l anual compuesto mensual

Periodos Valor Actual

n Frmula Excel
108 $155,157,506.07
9 $155,157,506.07

VF
$15,000,000.00
$15,000,000.00
VF
$318,000,000.00
$318,000,000.00
oy en un fondo de renta fija

tral indica que se paga en periodos de cada 6 meses, 2 semestres en 1 ao (nominal anual=12%)
tral tambin indica que si se pasa a efectiva el compuesto ser cada 6 meses
po, no actualmente

O utilizar frmula de Excel =VF()

emestres se puede hacer con tasa nominal, porque la tasa efectiva semestral es igual a la tasa nominal semestral
hace en periodos diferentes a la de la tasa nominal, toca hacer el compouding y convertirla a efectiva (efectiva anual en este ca
hace en periodos diferentes a la de la tasa nominal, toca hacer el compouding y convertirla a efectiva (efectiva periodica en este

e mantenimiento se hubiese

000 sern menos

es decir $500000 por 14 periodos

po, no actualmente

O utilizar frmula de Excel =VF()

l periodo del compuesto se puede hacer con tasa nominal en periodo del compuesto (dividiendo la tasa nominal entre n period
hace en periodos diferentes a la del compuesto, toca hacer el compouding y convertirla a efectiva (efectiva anual en este caso)
hace en periodos diferentes a la del compuesto, toca hacer el compouding y convertirla a efectiva (efectiva periodica en este ca

s de 2,000,000. El equipo de
mantenimiento. El equipo sabe que
acin de inversin de los equipos?

3 4 5 6 7
$2,000,000.00 $2,000,000.00 $2,000,000.00 $2,000,000.00 $2,000,000.00
 mensual
bimestral
trimestral
semestral
anual
otro

tasa nominal semestral

a a efectiva (efectiva anual en este caso)
a a efectiva (efectiva periodica en este caso)

diendo la tasa nominal entre n periodos), porque la tasa efectiva en cada periodo de compuesto es igual a la tasa nominal en ca
efectiva (efectiva anual en este caso)
efectiva (efectiva periodica en este caso)

8 9 10
$2,000,000.00 $2,000,000.00
o es igual a la tasa nominal en cada periodo de compuesto
Taller 3 29 Agosto
Ejercicios sobre valor presente, valor futuro, pagos, perpetuidades
Sin enviar Revisar link
https://goo.gl/forms/jOO7oWf7UJgOQCLv1

1 Un gobierno requiere financiar proyectos de inversin por USD250 millones durante lo

las condiciones globales, los inversionistas, demandan un tasa del 11.5% anual con pag
obtenerse al 9.4% anual con pagos semestrales de inters. Cunto es la diferencia a ho
al final de los 15 aos.
Ingrese solo el valor de la diferencia, en nmeros, con dos decimales

Lnea de tiempo t = 15 aos 1

Periodos pago inters Semestre 1
Pagos de inters semestrales P1 (Pago 1)
Pagos de capital Repago al final de los 15 aos

Valor inversi 250 millones dlares

Tiempo 15 aos
Periodos Pagos de inters 2 semestral

Opcin 1
Tasa de inter 11.50% anual
5.75% semestral

Flujo de efectivo (capital)

VF equivale a los pagos de capital traidos a VA, es el valor de la deuda,

es el repago al final del ao 15 traido a valor actual VA

VF $250.00 $250.00
Periodos en p 15 30
Tasa de acuer 11.83% 5.75%

Valor Actual por inversin

VAc = -$46.72 -$46.72

Adems
Se cumple que:
 Opcin 2
Tasa de inter 9.40% anual
4.70% semestral

Flujo de efectivo (capital)

VF equivale a los pagos de capital traidos a VA, es el valor de la deuda,

es el repago al final del ao 15 traido a valor actual VA

VF $250.00 $250.00
Periodos en p 15 30
Tasa de acuer 9.62% 4.70%

Valor Actual por inversin

VAc = -$63.03 -$63.03

Adems
Se cumple que:

Opcin 1 Flujos de efectivo -$46.72

Opcin 2 Flujos de efectivo -$63.03
Diferencia 16.30608982

2 Con los datos del ejercicio anterior, suponga ahora que los inversionistas adicional a lo
Trayendo esos flujos a hoy, esta opcin es ms conveniente para:
Elija la opcin que encontr
El gobierno que busca los recursos
Los inversionistas que ofrecen los recursos
Da lo mismo

3 Cunto es la diferencia a hoy de los fujos del ejercicio anterior

Ingrese solo el valor de la diferencia, en nmeros, con dos decimales

4 El ministro de hacienda del pas del gobierno del punto 1, revisa sus proyecciones y de
del equipo de gobierno cual es el valor presente de todos los flujos futuros planteados
Entre el valor de est ltima opcin
5 El ministro de hacienda acaba de recibir los USD 250M a una tasa del 11.1% anual, con
Dado el riesgo no hay mucho apetito en el mercado por esa renta fija. El pas vecino re
los USD 10Millones de su pas al de su contraparte, dado que los USD 10 millones los v
Cunto dinero gano el pas con la decisin del ministro teniendo en cuenta que su prop
Entre el valor de dinero que gano el pas, haga la comparacin sobre USD 10 millones, no USD 250 millon

6 Estamos al final del ao 7, y el gobierno hoy puede inagurar la primera obra, en la cual
constantes positivos de USD 0.65 millones anuales para siempre. Si bien esa obra era r
y la gente empieza a preguntarse si vali la pena. Cual es la tasa mnima requerida para
ya se pagaron por esos 60M.
Recuerde que la tasa a la que paga el gobierno est dada en el punto anterior. Recuerde que est al final d
Perpetuidad = V/i, donde V es el pago perodico que va a recibir

Tasa de descuento a la que paga gobiern 11.10%

Inversin inicial $60.00

Lnea de tiempo
Ao 0
Semestre 0
Inversin inicial -$60.00
Flujos de
Pago intereses Tasa $0.00
salida por 60 millones Pago = VA x i $0.00
Flujos de entrada Flujos de ingreso $0.00

Calcular la tasa mnima requerida para que los 0,65 millones anuales equiv

Flujo neto
-$60.00
(Flujo entrada - Flujo salida)

REVISAR / TERMINAR EJERCICIO

7 Hizo buen negocio el estado con esa inversin?

Si
No
 8 Porqu?
Explique las razones de la respuesta a la pregunta anterior

9 Las estimaciones del gobierno a la hora de invertir en el proyecto, sealan que la tasa d
en el 11.1% que opina de esa estimacin? Qu explicacin podra tener esa diferencia
Ser conciso en la explicacin

10 Estamos al final del ao 10 y se entrega otra obra, (USD 80 millones la inversin) la cua
los siguientes 3 aos USD 2.45 por ao y luego de manera permanente por 15 aos (8.
descuento del 6.5% anual para los primeros 10 aos y otra del 8.5% anual para el resto
Aproxime al siguiente entero el valor obtenido
por USD250 millones durante los siguientes 15 aos. Preocupados por su popularidad, no desean aumentar los impuestos. Te
un tasa del 11.5% anual con pagos de inters semestrales. De otra parte los analistas del gobierno estiman que la tasa de des
s. Cunto es la diferencia a hoy de los flujos de efectivo que plantean los dos escenarios. Recuerde que el prestmo (USD 25

1 2 3 4
2 3 4 5 6 7 8
P2 (Pago 2) P3 (Pago 3) P4 P5 P6 P7 P8
de los 15 aos

valor otro

Flujo de intereses

dos a VA, es el valor de la deuda, Pago de intereses (semestral)

traido a valor actual VA Pago (Pi) = $14.375 VA de acuerdo a la inversin
Los pagos se fijan de acuerdo al valor de la inversin lueg
Pago $14.375
Periodos de p 30
Tasa en perio 5.75%

Valor actual por intereses pagos

VAi = -$203.28

VAt = VAc + VAi

VAt = -$250.00
 Flujo de intereses

dos a VA, es el valor de la deuda, Pago de intereses (semestral)

traido a valor actual VA Pago (Pi) = $11.750 VA de acuerdo a la inversin
Los pagos se fijan de acuerdo al valor de la inversin lueg
Pago $11.750
Periodos de p 30
Tasa en perio 4.70%

Valor actual por intereses pagos

VAi = -$186.97

VAt = VAc + VAi

VAt = -$250.00

los inversionistas adicional a los intereses semestrales, requieren ahora un re-pago de la deuda al final del ao 7 y el otro al fi

1, revisa sus proyecciones y determina que el capital de la deuda, puede hacerse durante esos ltimos 5 perodos. Bajo este
os los flujos futuros planteados.
a una tasa del 11.1% anual, con los pagos semestrales. El sabe que uno de sus pases vecinos est pagando a una tasa del 12.2
esa renta fija. El pas vecino requiere solamente USD 10 millones por 5 aos. Con un nico repago al final de los 5 aos. El m
o que los USD 10 millones los va a utilizar para un proyecto que arranca en 6 aos.
teniendo en cuenta que su propio pas est pagando un crdito.
e USD 10 millones, no USD 250 millones.

urar la primera obra, en la cual invirti (USD 60 Millones de los USD 250) la cual se espera que una vez se estabilice (3 aos),
siempre. Si bien esa obra era requerida por muchas personas, es posible encontrar alternativas, para no pagar por su uso (p
s la tasa mnima requerida para que esos USD 0.65 millones anuales, equivalgan a los 60 millones que se invertieron al princi

o anterior. Recuerde que est al final del ao 7. Recuerde que por 3 aos no va a recibir plata por la obra inagurada. Recuerde que va a recibir perpetuam

anual con pagos semestrales

millones de dlares

1 2 3 4
1 2 3 4 5 6 7
$0.00 $0.00 $0.00 $0.00
11.41% 11.41% 11.41% 11.41%
-$6.84 -$6.84 -$6.84 -$6.84
$0.00 $0.00 $0.00 $0.00

los 0,65 millones anuales equivalgan a los 60 millones que se invirtieron al principio mas los intereses pagados por esos 60 mil

-$6.84 -$6.84 -$6.84 -$6.84

 proyecto, sealan que la tasa de descuento a aplicar a los flujos que genera ese primer proyecto era del 3.0% anual. Si la tas
n podra tener esa diferencia tan amplia?

80 millones la inversin) la cual entra en operacin inmediatamente y espera generar ingresos as: por los primeros 2 aos U
era permanente por 15 aos (8.5 millones por ao). Los ltimos 10 aos de vida til se espera recibir 4.5 millones por ao. Se
tra del 8.5% anual para el resto. A partir de que ao se recupera la inversin en el proyecto (USD 80 millones + intereses)
 mensual
bimestral
ean aumentar los impuestos. Teniendo en cuenta trimestral
rno estiman que la tasa de descuento puede semestral
uerde que el prestmo (USD 250M) se repagar anual
otro

5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
P9 P10 P11 P12 P13 P14 P15

de acuerdo al valor de la inversin luego VA = inversin

de acuerdo al valor de la inversin luego VA = inversin

a al final del ao 7 y el otro al final de los 15 aos.

s ltimos 5 perodos. Bajo este escenario y los estimados

st pagando a una tasa del 12.2% anual con pagos trimestrales.
pago al final de los 5 aos. El ministro decide invertir (prestar)

e una vez se estabilice (3 aos), empiece a generar flujos

as, para no pagar por su uso (peaje) lo que genera riesgos
ones que se invertieron al principio ms los intereses que

a. Recuerde que va a recibir perpetuamente 0.65 millones anuales

4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
$0.00 $0.00 $0.00 $0.00
11.41% 11.41% 11.41% 11.41%
-$6.84 -$6.84 -$6.84 -$6.84
$0.00 $0.00 $0.00 $0.00

ereses pagados por esos 60 millones

-$6.84 -$6.84 -$6.84 -$6.84

cto era del 3.0% anual. Si la tasa que el gobierno paga est

s as: por los primeros 2 aos USD1.25 millones por ao, por
recibir 4.5 millones por ao. Se estima una tasa (factor) de
SD 80 millones + intereses)
8 9 10 11
16 17 18 19 20 21 22
P16 P17 P18 P19 P20 P21 P22
 Periodo en que se estabiliza
8 9 10 11
15 16 17 18 19 20 21
$0.00 $0.00 $0.00 $0.00
11.41% 11.41% 11.41% 11.41%
-$6.84 -$6.84 -$6.84 -$6.84
$0.00 $0.00 $0.00 $0.65

-$6.84 -$6.84 -$6.84 -$6.19

 12 13 14 15
23 24 25 26 27 28 29
P23 P24 P25 P26 P27 P28 P29
 11 12 13 14
22 23 24 25 26 27 28
$0.00 $0.00 $0.00 $0.00
11.41% 11.41% 11.41% 11.41%
-$6.84 -$6.84 -$6.84 -$6.84
$0.65 $0.65 $0.65 $0.65

-$6.19 -$6.19 -$6.19 -$6.19

15
30
P30
Pago de capital
 15
29 30
$0.00
11.41%
-$6.84
$0.65 0,65 millones anuales para siempre

-$6.19
Taller 4 12 Septiembre
Taller ejercicios de repaso para parcial 1
Enviado Revisar correo
h,ttps://goo.gl/forms/pvAMn5q9xCN5KZJo1 (borrar coma (h,ttps) para obtener link)

1 En qu consiste el equilibiro de mercado?

El precio donde la demanda equilibra a la oferta

2 Que bienes / servicios se incluye en el clculo de la inflacin (ndice de precios al consu

Alimentos, Vivienda, Vestuario, Salud, Educacin, Cultura, Diversin y Espa

3 Cual fue el IPC para el mes de agosto de 2016?

-0.320%

4 Cual es el IPC ao corrido (Ene-Ago 2016)

5.31%

5 Una tasa nominal ancipada mensual del 1.4% , equivale a un Efectiva Anual de?

Tasa nominal anticipada mensual

Tasa efectiva anual anticipada
Tasa efectiva anual vencida

6 Una Tasa del 6.5% semestre vencido, equivale a una efectiva anual anticipada de?

Tasa nominal semestre vencido

Tasa efectiva anual vencida
Tasa efectiva anual anticipada

7 El ttulo (bono) TES emitido por Colombia de mayor duracin vence en

Informacin en la pgina de la Bolsa de Valores de Colombia, en la seccin de Renta Fija
 2021
2024
2026
2030
Otro ao

8 Con base en la pregunta anterior, la tasa libre de riesgo en Colombia es?

Tasa del TES de mayor vencimiento

7.50%

9 Cual es la tasa de inters fijada por el Banco de la Repblica (Vigente)

7.75%

10 Quines conforman la Junta Directiva del Banco de la Repblica?

MinHacienda, Gerente, 5 Codirectores

11 Cada cuanto se reune la Junta del Banco de la Repblica para decidir sobre las tasas de

A diario
Quincenalmente
Mensualmente
Cada Trimestre
Semestralmente
Una vez al ao

12 Hoy tengo un milln de pesos, si en un ao quiero tener 1,350,000. Que tasa de inters

VA 1000000
VF 1350000
1 a o
n
12 meses

Tasa de inters nominal mensual 2.53%

 Tasa de inters nominal mensual 2.53%

Comprobacin
Mes 0
Capital $1,000,000
Inters

13 Un amigo no est muy seguro de los conceptos y me pregunta la diferencia entre una t

Compounding
Inflacin
La frmula de conversin de tasas nominales a efectivas
Debo preguntarle si es anticipada o vencida

14 Suponga que el bono de Colombia con vencimiento 2024, cuyo valor futuro es USD1 bi
tiene una tasa anual del 7.4% (pagos mensuales). Cual vale ms hoy?

2024
2026
Insuficiente informacin para determinarlo

Bono 2024

Flujo efectivo

VF Valor Futuro
Tasa nominal mensual (por periodos
n periodos mensuales

VA Valor Actual bono 2024

BONO 2024

Periodos hoy-2024 8
Tasa de inters (nom 7.50%
Pagos de inters
CAPITAL 1000
 Flujo de efectivo o de capital

VF 1000
Tasa 0.00625
Periodos 96

VA $549.84
VA = VF / (1+i)^n 549.8373476375

BONO 2026

Periodos hoy-2024 10
Tasa de inters (nom 7.40%
Pagos de inters
CAPITAL 1000

Flujo de efectivo o de capital

VF 1000
Tasa 0.0061666667
Periodos 120

VA $478.20
VA = VF / (1+i)^n 478.1993083367

15 En el ejemplo anterior, cual tasa debera tener el bono de 2026 para que su valor hoy s

Tasa para que el valor sea el mismo del bono 2024

VA = $549.84 VA = VF / (1+i)^n

VF 1000
Periodos 120
Tasa 0.50% mensual
Tasa*12= 6.00% anual

Comprobacin
 Periodos hoy-202
Tasa de inters (n
Pagos de inters
CAPITAL

Flujo de efectivo o de capital

VF
Tasa
Periodos

VA
VA = VF / (1+i)^n

16 He comprado un nuevo computador por valor de 3,000,000 de pesos. El crdito codens

Prstamo $3,000,000

Tasa de inters mensual 2.24%

Periodos a crdito 24

Periodo Inicial Inters

0
1 3000000.00 67294.42
2 2904278.77 65147.25
3 2806410.38 62951.92
4 2706346.65 60707.34
5 2604038.34 58412.41
6 2499435.11 56066.01
7 2392485.48 53666.97
8 2283136.80 51214.12
9 2171335.28 48706.25
10 2057025.88 46142.12
11 1940152.36 43520.47
12 1820657.19 40840.02
13 1698481.56 38099.44
14 1573565.36 35297.39
15 1445847.10 32432.48
16 1315263.94 29503.31
 17 1181751.60 26508.43
18 1045244.38 23446.37
19 905675.11 20315.63
20 762975.09 17114.65
21 617074.10 13841.88
22 467900.34 10495.69
23 315380.39 7074.45
24 159439.19 3576.46

17 Un banco est en campaa para adquirir nuevos clientes, han pasado 15 meses desde
de capital) que tiene con codensa a una tasa del 27.3% EA. De cuanto sera la nueva cu

Prstamo $1,315,264

Tasa de inters mensual 2.03%

Periodos a crdito 9

Periodo Inicial Inters

15
16 1315263.94 26724.00
17 1180602.87 23987.91
18 1043205.72 21196.23
19 903016.88 18347.82
20 759979.63 15441.54
21 614036.10 12476.20
22 465127.24 9450.62
23 313192.79 6363.56
24 158171.29 3213.78

18 Nominalmente la cuota es menor, pero usted sabe finanzas y quiere saber si el negocio

Si
No

19 Cuanto se ahorra?
 El ahorro se da en las cuotas posteriores al mes 15 donde cambia la tasa de

Ahorro cuotas 1630.58

Trayendo el ahorro en las cuotas de pago a Valor Actual VA, durante los 9 p

Ahorro: VA: $13,288.96

20 Suponga ahora que hacerse cliente del banco le cuesta 50,000 pesos (fotocopias, escan
(Cambiarse al banco)

Si
No

21 Por cuanto es no favorable?

-$36,711.04

No es favorable el negocio, porque por el ahorro habra un flujo de entrada

Flujos de entrada - Flujos de salida

Las siguientes preguntas se basan en el siguiente caso:

Un to sabe que usted es el guru de las evaluaciones financieras, y quiere invertir 200 m
crdito por los 250 faltantes, a una tasa del 9.5% anual, con pagos mensuales por 15 a
arriendo con una clusula mensual de 5 millones, en un contrato a 10 aos. Adicionalm

22 Calcule la tasa de inters efectiva anual que su to plantea para su inversin por los sigu

Tasa rentabilidad nominal mensual = GananciaMensual / InversinInicial

Tasa rentabilidad nominal mensual = 5.000.000 / 450.000.000

Tasa rentabilidad nominal mensual:

Tasa efectiva anual

23 Al final de los 10 aos su to cuanto ha recuperado de la inversin inicial (450 millones)

 El pago mensual que entra de inversin son 5 millones
La tasa de inters que se maneja es la del punto anterior
n son los periodos de pago y debe estar en trminos de los mismos period

Valor recuperado mediante pagos recibidos por arriendo 10 aos traidos a

24 Asumiendo la misma clausula de contrato mensual, cuanto tiempo tardar su to en te

** Flujo descontado = Pagos arriendo (500.000) en cada periodo traidos a VA,

Tiempo (meses) 1 2
** Flujo descontado 4945054.945055 4890713.681922
Acumulado 4945054.945055 9835768.626977
t aprox 3123 meses
VA -$450,000,000.00

25 Asumiendo un contrato a 15 aos por 5 millones mensuales, usted le recomendara la

Si
No

26 Por que? (Cual es el VPN?)

Flujos de efectivo rt t = 15 aos = 180 meses

0 1
Salida -$200,000,000.00 -$2,610,561.71
* Perpetuidad Predia -$12,694,745.76
Ingresos $388,423,699.20 Por formula VA
VA prestamo a tasa -$202,800,807.06
VPN -$27,071,853.61 En clase haba cometido el error de
Porque es la tasa del proyecto y el p
* Perpetuidad = Pago / Tasa inters

27 En los primeros 10 aos cual es la Tasa Interna de Retorno del ejercicio planteado
Recuerde que la TIR es la tasa que iguala a cero el VPN en los diez aos del escenario planteado

0 1
-$212,694,745.76 $2,389,438.29
 TIR 15 aos 0.90% EA
-$336,996,190.69 $2,389,438.29
TIR 10 aos -0.26% En este caso la estimacin de excel p

28 Cual es su anlisis de esa TIR?

29 Teniendo en cuenta la incertidumbres de este negocio (calidad de arrendadores, condi

buena o no? Tenga en cuenta que el predio no cambia de titular

30 Los seores arrendadores son un poco vivos, y no saben que su to cuenta con usted. L
contrato de arrendamiento, es un contrato de leasing (compra a plazos). Teniendo en c
Si
No

31 Su to sabe poco de valoracin financiera pero es negociante por naturaleza. Sabe que
una deuda, pero ve una oportunidad en la opcin de leasing, planteada por los arrend
esa epoca 150 millones adicionales. Con ese nuevo flujo cual es el nuevo VPN del proy

32 Cuanto sera la rentabilidad de toda la inversin (450 millones) con este ltimo escena

33 Si se acepta esa opcin y al final del ao 10, su to cancela el saldo de capital del crdit

34 Cal es la recomendacin final para su to?

VPN con opcin de leasing (10 aos)

t
0 1
Salida -$200,000,000.00 -$2,610,561.71
Perpetuidad Predia -$12,694,745.76
Ingresos 10 aos $330,505,871.01
VA prestamo a tasa -$205,568,511.71
VA 150M en 10 ao $39,831,376.33
VPN -$47,926,010.13

Si los 150M fueran a los 15 aos

t
0
Salida -$200,000,000.00
Perpetuidad Predia -$12,694,745.76
Ingresos 15 aos $388,423,699.20
VA prestamo a tasa -$202,800,807.06
VA 150M en 10 ao $20,525,433.60
VPN -$6,546,420.01

Que aconsejar en escenario vida real?

Depende La opcin de leasing NO, por qu pierde la titularidad de
La opcin de arriendo, depender si luego desea o no m
En el marco del problema
No hacer nada es la mejor opcin, seguramente con los
obtener link)

in (ndice de precios al consumidor IPC)

cin, Cultura, Diversin y Esparcimiento, Transporte, Comunicaciones, Otros gastos

a un Efectiva Anual de?

1.40%
18.16%
22.18%

tiva anual anticipada de?

6.50%
13.42%
11.83%

cin vence en
ccin de Renta Fija
n Colombia es?

ica (Vigente)

para decidir sobre las tasas de inters?

1,350,000. Que tasa de inters nominal mensual debe obtener (Cual es su equivalente en efectiva anual)
 1 2 3 4 5
$1,025,324.06 $1,051,289.42 $1,077,912.34 $1,105,209.45 $1,133,197.84
$25,324.06 $25,965.37 $26,622.91 $27,297.11 $27,988.39

gunta la diferencia entre una tasa nominal y una tasa real, cual es el concepto clave que debo mencionarle

minales a efectivas

, cuyo valor futuro es USD1 billion, tiene una tasa anual de 7.5% (pagos mensuales), mientras que el de 2026, por el mismo v
le ms hoy?

Bono 2026

$1,000,000,000 VF Valor Futuro

0.63% Tasa nominal mensual (por periodo
96 n periodos mensuales

$549,837,347.64 VA Valor Actual bono 2026

aos 96 meses
anual 0.00625 mensual
mensual mensual
millones
 Flujo de intereses
No se puede
1000 Pago 6.25 tasa EA con
0.0776325989 Tasa 0.00625 periodos
8 Periodos 96 anuales

$549.84 VA $450.16
549.8373476375

aos 120 meses

anual 0.0061666667 mensual
mensual mensual
millones

Flujo de intereses
No se puede
1000 Pago 6.1666666667 tasa EA con
0.0765621473 Tasa 0.0061666667 periodos
10 Periodos 120 anuales

$478.20 VA $521.80
478.1993083367

e 2026 para que su valor hoy sea el mismo del bono de 2024?

(1+i)^n = VF/VA VF= 1000

VA= $549.84
 10 aos 120 meses
6.00% anual 0.50% mensual
mensual mensual
1000 millones

de efectivo o de capital Flujo de intereses

1000 1000 Pago 4.9968827858

0.0049968828 0.0616382964 Tasa 0.0049968828
120 10 Periodos 120

-$549.84 -$549.84 VA -$450.16

549.8373476375 549.837347637

00 de pesos. El crdito codensa est en 30.5% EA, si el plazo del crdito es 24 meses, cuanto es la cuota mensual?

Tasa de inters efectiva anual

n periodos (en 1 ao) en que est compuesta TEA

Tasa nominal anual

Tasa nominal mensual

Amortizacin Cuota Final

3000000.00
95721.23 163015.64 2904278.77
97868.40 163015.64 2806410.38
100063.73 163015.64 2706346.65
102308.30 163015.64 2604038.34
104603.23 163015.64 2499435.11
106949.64 163015.64 2392485.48
109348.67 163015.64 2283136.80
111801.52 163015.64 2171335.28
114309.40 163015.64 2057025.88
116873.53 163015.64 1940152.36
119495.17 163015.64 1820657.19
122175.62 163015.64 1698481.56
124916.20 163015.64 1573565.36
127718.26 163015.64 1445847.10
130583.17 163015.64 1315263.94
133512.34 163015.64 1181751.60
 136507.22 163015.64 1045244.38
139569.27 163015.64 905675.11
142700.02 163015.64 762975.09
145900.99 163015.64 617074.10
149173.76 163015.64 467900.34
152519.95 163015.64 315380.39
155941.20 163015.64 159439.19
159439.19 163015.64 0.00

, han pasado 15 meses desde que usted compr el computador del punto anterior. El banco le ofrece comprarle la cartera (pa
A. De cuanto sera la nueva cuota, en caso de que aceptar el negocio?

Saldo al final del mes 15 Tasa de inters efectiva anual

n periodos (en 1 ao) en que est compuesta TEA
Nueva tasa 27,3%EA en nominal mensual
9 meses restantes de los 24 iniciales Tasa nominal anual
Tasa nominal mensual

Amortizacin Cuota Final

1315263.94
134661.06 161385.07 1180602.87
137397.16 161385.07 1043205.72
140188.84 161385.07 903016.88
143037.25 161385.07 759979.63
145943.53 161385.07 614036.10
148908.86 161385.07 465127.24
151934.45 161385.07 313192.79
155021.50 161385.07 158171.29
158171.29 161385.07 0.00

zas y quiere saber si el negocio si le favorece. Hace la diferencia de flujos, es mejor negocio aceptar la compra de la cartera?
mes 15 donde cambia la tasa de inters para cada caso

Valor Actual VA, durante los 9 periodos en que existi la diferencia (ahorro) entre cuotas (*y con tasa de inters del caso 2), el ah

0,000 pesos (fotocopias, escaners, transporte para llevar todo a la oficina, su tiempo, etc). El negocio sigue siendo favorable p

orro habra un flujo de entrada de 13288,96 , pero por los gastos por hacerse cliente existira un flujo de salida de -50000
-$36,711.04 Como es negativo, indica prdidas, por lo que no es favorable, implicara ms gastos, y se perder
No es suficiente el ahorro para cubrir la deuda de hacerse cliente

ncieras, y quiere invertir 200 millones de pesos que tiene hoy en finca raz (una bodega) la cual cuesta 450 millones. El banco
on pagos mensuales por 15 aos. (El pago, mensual abona a intereses y capital). Su to estima que esa propiedad la puede po
contrato a 10 aos. Adicionalmente sabe que el predial es de 1.8 millones anuales. (Vamos a asumir no cambios en inflacin)

a para su inversin por los siguientes 10 aos

ciaMensual / InversinInicial Tasa de inters nominal anual:

00.000 / 450.000.000 n periodos (en 1 ao) composicin tasa efecti

1.11%
14.18%

nversin inicial (450 millones)

 Pago 5000000 mensual
nto anterior i 1.11% nominal mensual
rminos de los mismos periodos de la tasa de inn 120 meses

por arriendo 10 aos traidos a VA VA $330,505,871.01

to tiempo tardar su to en tener los 450 millones que hoy cuesta la inversin?

) en cada periodo traidos a VA, mediante frmula Pago/(1+i)^n

3 4 5 6 7
4836969.5755277 4783816.06371 4731246.65642 4679254.9349162 4627834.55102
14672738.202505 19456554.2662 24187800.9226 28867055.857545 33494890.4086
626 meses

ales, usted le recomendara la inversin a su to?

aos = 180 meses

2 3 4 5 6
-$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71

$388,423,699.20

se haba cometido el error de sumar los 250 de prstamo del banco. Ese es un valor contable, el flujo real son los 2610 de cuota
e es la tasa del proyecto y el proyecto renta al 14.16% EA, en ese sentido el proyecto capto dinero al 9.5% y lo puso a rentar al 1

o del ejercicio planteado

os del escenario planteado

2 3 4 5 6
$2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29
 11.34% A est tasa de descuento el VPN me da cero
$2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29
e caso la estimacin de excel para la raz del polinomio nos da negativa, de entrada hay que rechazar el proyecto, o buscar una

alidad de arrendadores, condiciones ecnomicas inciertas y otros imprevistos) Cree usted que la renta de los 5 millones por 1

que su to cuenta con usted. Le proponen a l, que al final del contrato de arrendamiento el predio es de ellos, es decir, no es
mpra a plazos). Teniendo en cuenta el escenario, le recomienda an a su to hacer ese negocio?

ante por naturaleza. Sabe que esos 5 millones mensuales pierden valor en el tiempo, que al final de los 10 aos tiene que seg
sing, planteada por los arrendatarios. Les dice que les hace la venta del predio al final de los 10 aos, si y solamente si, desem
cual es el nuevo VPN del proyecto?

lones) con este ltimo escenario en los 10 aos, Expreselo en tasa efectiva anual

a el saldo de capital del crdito, con cuanta plata se queda en el bolsillo?

2 3 4 5 6
-$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71
por qu pierde la titularidad del predio y con ello la capitalizacin del los 10 15 aos
pender si luego desea o no mantener el predio, seguramente los 10 aos sean mucho tiempo

r opcin, seguramente con los 200 M puede encontrar una mejor alternativa de inversin, quizs est tambin sea una opcin e
en efectiva anual)
 6 7 8 9 10
$1,161,895.00 $1,191,318.90 $1,221,487.93 $1,252,420.96 $1,284,137.34
$28,697.17 $29,423.90 $30,169.03 $30,933.03 $31,716.38

e debo mencionarle

mientras que el de 2026, por el mismo valor futuro,

$1,000,000,000
0.62%
120

$478,199,308.34
PAGO = (VA x i(anual)) / periodos pago

VA =

PAGO = (VA x i(anual)) / periodos pago

VA =
 No se puede tasa EA PAGO = (VA x i(anual)) / periodos pago
con periodos
anuales

uanto es la cuota mensual?

30.50% compuesta mensualmente (por periodos en que esta el pago)

12 meses

26.92%
2.24%

Cuota mensual
163015.64
banco le ofrece comprarle la cartera (pagar el saldo

27.30% compuesta mensualmente (por periodos en que esta el pago)

n que est compuesta TEA 12 meses

nominal anual 24.38%

nominal mensual 2.03%

Cuota mensual
161385.07

ocio aceptar la compra de la cartera?

 (*y con tasa de inters del caso 2), el ahorro total sera en VA:

tc). El negocio sigue siendo favorable para usted

stira un flujo de salida de -50000

able, implicara ms gastos, y se perdera ms plata que sin hacerse cliente

a) la cual cuesta 450 millones. El banco le ofrece un

o estima que esa propiedad la puede poner en
mos a asumir no cambios en inflacin).

de inters nominal anual: 13.33%

iodos (en 1 ao) composicin tasa efectiva: 12

Tasa efectiva anual 14.18%

nal mensual

8 9 10 11 12
4576979.22627955 4526682.75127 4476938.98477 4427741.85307 4379085.34919
38071869.6348408 42598552.3861 47075491.3709 51503233.2239 55882318.5731

7 8 9 10 11
-$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71

table, el flujo real son los 2610 de cuota mensual. Por qu se utiliza la tasa de 14.16% y no la del 9.5%?
pto dinero al 9.5% y lo puso a rentar al 14.16%, por lo tanto los 250 de prstamo, con el diferencial de tasa quedan convertidos

7 8 9 10 11
$2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29
 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29
que rechazar el proyecto, o buscar una raz positiva

ted que la renta de los 5 millones por 10 aos es

nto el predio es de ellos, es decir, no es un

ue al final de los 10 aos tiene que seguir pagando

de los 10 aos, si y solamente si, desembolsan para

7 8 9 10 11
-$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71
n, quizs est tambin sea una opcin en la vida real, dependiendo de otras condiciones no mencionadas (potencial de valoriza
 11 12
$1,316,656.91 $1,350,000.00
$32,519.57 $33,343.09

SOLUCIN TALLER PROFESOR (REVISAR)

VA 2026 ###
VA2024 ###
$1,000.00 (valor inicial) VA = VA(capital) + VA(int)

$1,000.00 (valor inicial) VA = VA(capital) + VA(int)

os en que esta el pago)
 13 14 15 16 17 18
4330963.5321634 4283370.52632 4236300.5205318 4189747.768 4143706.583 4098171.346
60213282.105293 64496652.6316 68732953.15214 72922700.92 77066407.5 81164578.85

12 13 14 15 16 17
-$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 ### ### ###

no la del 9.5%?
diferencial de tasa quedan convertidos en 202

12 13 14 15 16 17
$2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 ### ### ###
$2,389,438.29 $2,389,438.29 $2,389,438.29 ### ### ###

12 13 14 15 16 17
-$2,610,561.71 -$2,610,561.71 -$2,610,561.71 ### ### ###
s no mencionadas (potencial de valorizacin del predio)
 19 20 21 22 23 24 25
4053136.496 4008596.535 3964546.023 3920979.583 3877891.896 3835277.699 3793131.79
85217715.35 89226311.88 93190857.9 97111837.49 100989729 104825007 108618139

18 19 20 21 22 23 24
### ### ### ### ### ### ###

18 19 20 21 22 23 24
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

18 19 20 21 22 23 24
### ### ### ### ### ### ###
 26 27 28 29 30 31 32
3751449.023 3710224.309 3669452.613 3629128.958 3589248.42 3549806.13 3510797.271
112369588 116079812 119749265 123378394 126967642 130517448 134028246

25 26 27 28 29 30 31
### ### ### ### ### ### ###

25 26 27 28 29 30 31
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

25 26 27 28 29 30 31
### ### ### ### ### ### ###
 33 34 35 36 37 38 39
3472217.081 3434060.85 3396323.917 3359001.676 3322089.57 3285583.091 3249477.783
137500463 140934524 144330847 147689849 151011939 154297522 157547000

32 33 34 35 36 37 38
### ### ### ### ### ### ###

32 33 34 35 36 37 38
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

32 33 34 35 36 37 38
### ### ### ### ### ### ###
 40 41 42 43 44 45 46
3213769.236 3178453.09 3143525.034 3108980.803 3074816.179 3041026.99 3007609.111
160760769 163939222 167082747 170191728 173266544 176307571 179315180

39 40 41 42 43 44 45
### ### ### ### ### ### ###

39 40 41 42 43 44 45
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

39 40 41 42 43 44 45
### ### ### ### ### ### ###
 47 48 49 50 51 52 53
2974558.461 2941871.006 2909542.753 2877569.756 2845948.11 2814673.955 2783743.472
182289738 185231609 188141152 191018722 193864670 196679344 199463088

46 47 48 49 50 51 52
### ### ### ### ### ### ###

46 47 48 49 50 51 52
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

46 47 48 49 50 51 52
### ### ### ### ### ### ###
 54 55 56 57 58 59 60
2753152.884 2722898.457 2692976.496 2663383.348 2634115.399 2605169.076 2576540.844
202216240 204939139 207632115 210295499 212929614 215534783 218111324

53 54 55 56 57 58 59
### ### ### ### ### ### ###

53 54 55 56 57 58 59
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

53 54 55 56 57 58 59
### ### ### ### ### ### ###
 61 62 63 64 65 66 67
2548227.209 2520224.712 2492529.935 2465139.496 2438050.051 2411258.292 2384760.948
220659551 223179776 225672306 228137445 230575495 232986754 235371515

60 61 62 63 64 65 66
### ### ### ### ### ### ###

60 61 62 63 64 65 66
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

60 61 62 63 64 65 66
### ### ### ### ### ### ###
 68 69 70 71 72 73 74
2358554.784 2332636.599 2307003.23 2281651.546 2256578.452 2231780.887 2207255.822
237730069 240062706 242369709 244651361 246907939 249139720 251346976

67 68 69 70 71 72 73
### ### ### ### ### ### ###

67 68 69 70 71 72 73
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

67 68 69 70 71 72 73
### ### ### ### ### ### ###
 75 76 77 78 79 80 81
2183000.264 2159011.25 2135285.852 2111821.172 2088614.346 2065662.54 2042962.952
253529976 255688988 257824273 259936095 262024709 264090371 266133334

74 75 76 77 78 79 80
### ### ### ### ### ### ###

74 75 76 77 78 79 80
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

74 75 76 77 78 79 80
### ### ### ### ### ### ###
 82 83 84 85 86 87 88
2020512.809 1998309.372 1976349.928 1954631.797 1933152.327 1911908.895 1890898.907
268153847 270152157 272128506 274083138 276016291 277928199 279819098

81 82 83 84 85 86 87
### ### ### ### ### ### ###

81 82 83 84 85 86 87
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

81 82 83 84 85 86 87
### ### ### ### ### ### ###
 89 90 91 92 93 94 95
1870119.798 1849569.031 1829244.096 1809142.513 1789261.826 1769599.608 1750153.459
281689218 283538787 285368031 287177174 288966436 290736035 292486189

88 89 90 91 92 93 94
### ### ### ### ### ### ###

88 89 90 91 92 93 94
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

88 89 90 91 92 93 94
### ### ### ### ### ### ###
 96 97 98 99 100 101 102
1730921 1711899.893 1693087.806 1674482.446 1656081.54 1637882.842 1619884.129
294217110 295929010 297622097 299296580 300952661 302590544 304210428

95 96 97 98 99 100 101
### ### ### ### ### ### ###

95 96 97 98 99 100 101
### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

95 96 97 98 99 100 101
### ### ### ### ### ### ###
 103 104 105 106 107 108 109
1602083.205 1584477.895 1567066.05 1549845.544 1532814.274 1515970.161 1499311.148
305812512 307396989 308964056 310513901 312046715 313562686 315061997

102 103 104 105 106 107 108

### ### ### ### ### ### ###

102 103 104 105 106 107 108

### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

102 103 104 105 106 107 108

### ### ### ### ### ### ###
 110 111 112 113 114 115 116
1482835.202 1466540.309 1450424.482 1434485.751 1418722.171 1403131.818 1387712.787
316544832 318011372 319461797 320896282 322315005 323718136 325105849

109 110 111 112 113 114 115

### ### ### ### ### ### ###

109 110 111 112 113 114 115

### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ### ### ###

109 110 111 112 113 114 115

### ### ### ### ### ### ###
 117 118 119 120 121 122 123
1372463.196 1357381.183 1342464.906 1327712.544 1313122.297 1298692.381 1284421.036
326478312 327835694 329178158 330505871 331818993 333117686 334402107

116 117 118 119 120 121 122

### ### ### ### ### ### ###

116 117 118 119 120 121 122

### ### ### ### ### ### ###
### ### ### ### ###

116 117 118 119 120

### ### ### ### ###
 124 125 126 127 128 129 130
1270306.52 1256347.107 1242541.095 1228886.797 1215382.547 1202026.695 1188817.61
335672413 336928760 338171301 339400188 340615571 341817597 343006415

123 124 125 126 127 128 129

### ### ### ### ### ### ###

123 124 125 126 127 128 129

### ### ### ### ### ### ###
 131 132 133 134 135 136 137
1175753.68 1162833.31 1150054.922 1137416.956 1124917.869 1112556.134 1100330.242
344182169 345345002 346495057 347632474 348757392 349869948 350970278

130 131 132 133 134 135 136

### ### ### ### ### ### ###

130 131 132 133 134 135 136

### ### ### ### ### ### ###
 138 139 140 141 142 143 144
1088238.701 1076280.034 1064452.781 1052755.498 1041186.756 1029745.143 1018429.262
352058517 353134797 354199250 355252005 356293192 357322937 358341366

137 138 139 140 141 142 143

### ### ### ### ### ### ###

137 138 139 140 141 142 143

### ### ### ### ### ### ###
 145 146 147 148 149 150 151
1007237.732 996169.1856 985222.2714 974395.6531 963688.0085 953098.0304 942624.4257
359348604 360344773 361329996 362304391 363268079 364221177 365163802

144 145 146 147 148 149 150

### ### ### ### ### ### ###

144 145 146 147 148 149 150

### ### ### ### ### ### ###
 152 153 154 155 156 157 158
932265.9155 922021.2351 911889.1336 901868.3739 891957.7324 882155.9991 872461.9772
366096068 367018089 367929978 368831846 369723804 370605960 371478422

151 152 153 154 155 156 157

### ### ### ### ### ### ###

151 152 153 154 155 156 157

### ### ### ### ### ### ###
 159 160 161 162 163 164 165
862874.4829 853392.3457 844014.4079 834739.5243 825566.5625 816494.4024 807521.9365
372341297 373194689 374038703 374873443 375699009 376515504 377323026

158 159 160 161 162 163 164

### ### ### ### ### ### ###

158 159 160 161 162 163 164

### ### ### ### ### ### ###
 166 167 168 169 170 171 172
798648.069 789871.7166 781191.8077 772607.2823 764117.0924 755720.2013 747415.5837
378121674 378911546 379692737 380465345 381229462 381985182 382732597

165 166 167 168 169 170 171

### ### ### ### ### ### ###

165 166 167 168 169 170 171

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### ### ### ### ### ### ###

172 173 174 175 176 177 178

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179 180
### ###

179 180
### ###
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