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Bolsa de Valores PDF
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La Bolsa de Valores es el lugar denominado mercado, donde los interesados en adquirir o transferir acciones o
bonos se encuentran diariamente representados por los agentes de Bolsa o sociedades corredoras, y en el que
mediante el libre juego de la oferta y demanda se fijan los precios realizndose las operaciones de compra y venta.
Las bolsas de valores son entonces, instituciones que las sociedades establecen en su propio beneficio. A ellas
acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los
recursos que, a su vez, permiten, tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de
desarrollo, que generan empleos y riqueza. Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a
que esta canalizacin de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente,
atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado.
Son instituciones abiertas al pblico que tienen por objeto la prestacin de todos los servicios necesarios para
realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de
capitales (valores) con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. La bolsa de valores hace posible la
existencia de un mercado secundario, puesto que los inversionistas acuden a ella aportando sus capitales para
comprar los ttulos ya emitidos por las empresas privadas o el sector pblico. La existencia de una bolsa de valores
permite a las empresas, a su vez, obtener capitales para sus proyectos y su desarrollo.
La bolsa de valores puede considerarse como una institucin que agrupa a los agentes que compran y venden
acciones y otros valores, los cuales son conocidos como corredores. Slo los corredores autorizados, previa
compra de los derechos correspondientes, estn facultados para realizar operaciones en la bolsa.
La calidad de miembro de una bolsa est casi siempre estrictamente regulada, para ofrecer garantas de seriedad
a los inversionistas que desean efectuar operaciones de riesgo. Del mismo modo las bolsas de valores fijan
normas para que una compaa determinada pueda cotizar sus acciones en el mercado de capitales, ofreciendo
as mayores garantas a los inversionistas.
Existen bolsas de valores en casi todas las capitales del mundo y en muchas otras ciudades importantes, las
cuales estn en contacto permanentemente entre s; puede decirse, por lo tanto, que en la actualidad existe una
especie de mercado mundial de capitales que permite los flujos financieros entre las plazas ms importantes del
mundo.
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antigedad. En Atenas exista lo que se conoca
como emporion y en Roma exista el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reunan de modo
peridico a una hora fija. Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y
holandesas del siglo XIII. El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes, creado
en el ao 1531. Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa: en Toulouse (1549), o Londres
(1571); ms tarde se crearon las de Amsterdam, Hamburgo y Pars. En Barcelona (Espaa) exista un precedente
desde el siglo XIII, pero la Bolsa de Madrid no se cre hasta el siglo XVIII. La Bolsa de Buenos Aires, la de Mxico
y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX.
Tambin existe la Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios (BOLPRIAVEN) que, como su nombre lo indica,
hace la intermediacin de productos agropecuarios, con el objeto de agrupar en un solo mercado a los
productores, industriales, y consumidores. Hasta ahora su movimiento ha sido muy limitado, pero se espera que
con el incremento de la actividad agropecuaria, esta bolsa pueda alcanzar un buen nivel de operaciones.
La Bolsa de Valores de Caracas es miembro activo de la Federacin Iberoamericana de Bolsas (FIAB), Asociacin
de Agencias Numeradoras Nacionales (ANNA), Consejo Nacional de Promocin de Inversiones (CONAPRI).
Adems es participante en el sistema de liquidacin y compensacin Euroclear.
Desde el punto de vista estrictamente legal, la Bolsa de Valores de Caracas C.A. es una compaa annima
regulada por la Ley de Mercado de Capitales y el Reglamento Interno de la institucin, y est sometida a la
vigilancia y supervisin de la Comisin Nacional de Valores, organismo autnomo que autoriza la oferta pblica de
acciones, el pago de dividendos, los derechos de suscripcin de las empresas inscritas en el Registro Nacional
de Valores. La CNV adems dicta reglamentos para determinar procedimientos y requisitos contemplados en las
leyes que deben cumplir los diversos participantes. Desde el 31 de marzo de 1998, por decisin de la Asamblea
General de Accionistas, el capital social de la Bolsa de Valores de Caracas fue fijado en 1.260 millones de
bolvares.
La Bolsa de Valores de Caracas es conducida por una junta directiva integrada por directores que representan a
los accionistas (corredores y casas de bolsas que operan en el mercado, cada uno de los cuales tiene una sola
accin). Tambin estn representadas en la junta, FEDECMARAS (organismo del empresariado), la Cmara de
Comercio de Caracas, la Comisin Nacional de Valores y las empresas emisoras.
"El objeto de la compaa es la prestacin al pblico de todos los servicios necesarios para realizar en forma
contnua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el Mercado de Capitales, con la
finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Con este propsito la compaa mantendr, como lo ha hecho
hasta la fecha, un establecimiento abierto al pblico en el cual se reunan peridicamente los corredores pblicos
de ttulos valores miembros de la institucin y sus apoderados, para concertar y cumplir las operaciones
mercantiles que determina su reglamento interno", como lo seala el documento inscrito en el Registro de
Comercio que llevaba el Juzgado de Primera Instancia en lo Mercantil del Distrito Federal, en fecha 21 de enero de
1947, bajo el No.74, Tomo 6-A, cuya ltima modificacin fue inscrita por ante el Registro Mercantil Primero de la
Circunscripcin Judicial del Distrito Federal y Estado Miranda en fecha 8 de junio de 1995, bajo el N 25, Tomo
169-A Pro.
La Bolsa de Valores de Caracas da igual tratamiento a todos los participantes en el mercado, como se encuentra
establecido en el reglamento interno y en las normas legales.
La institucin tiene un local abierto al pblico donde antes acudan los corredores para participar en la rueda, y
desde 1992 la mayora operan desde sus casas de bolsa, interconectados por una red de computadoras enlazadas
va frame relay, que garantiza seguridad y rapidez en las operaciones dentro del Sistema Integrado Burstil
Electrnico, SIBE. A partir del 11 de mayo de 2004 el Banco Central de Venezuela y la Bolsa de Valores de
Caracas pusieron en marcha una nueva plataforma electrnica comn de la Bolsa de Valores de Caracas y el
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Banco Central de Venezuela, destinada exclusivamente a la negociacin de ttulos pblicos a travs del Sistema
Integrado Burstil Electrnico (SIBE) y del Sistema Integrado de Custodia Electrnica de Ttulos (SICET) del
Banco.
El pblico tiene acceso a la Sala de Inversionistas de la Bolsa, desde donde, a travs de estaciones de consulta se
pueden observar las transacciones. Otros inversionistas conocen en tiempo real cotizaciones y precios de las
sesiones de mercado desde terminales remotos ubicados en diferentes ciudades y pases, mientras que el mayor
volumen de personas e instituciones conoce los resultados de la Bolsa a travs de Internet y variados medios de
comunicacin.
Se encuentra ubicada en el Edificio Atrium, Calle Sorocaima entre avenidas Venezuela y Tamanaco, Urbanizacin
El Rosal. Apartado de Correos 62724-A Caracas 1060-A - Venezuela.
Telefonos: (58-212) 905.55.11, (58-212) 905.58.27
Fax: (58-212) 952.26.40
Email: bvc@caracasstock.com
Web Site: http://www.bolsadecaracas.com
En todos los casos, la vinculacin entre el adquirente y otros poseedores de acciones, se determinar de
conformidad con lo previsto en el artculo 120 de la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras.
La Ley venezolana considera adquisicin de acciones de un banco o institucin financiera, la obtencin de control
de una sociedad o empresa propietaria o tenedora de acciones del capital de un banco o institucin financiera.
La Superintendencia notificar a la institucin financiera de cuyas acciones se trata, las decisiones adoptadas.
Si la Superintendencia no formulare objeciones dentro del plazo a que se refiere este pargrafo, dicha transaccin
y la correspondiente inscripcin surtirn plenos efectos.
En cualquier caso de adquisicin directa o indirecta de acciones de un banco o institucin financiera, la
Superintendencia podr exigir todos los informes y documentos que considere necesarios para verificar las
personas que en definitiva poseern el conjunto de acciones que son objeto de adquisicin. As mismo, la
Superintendencia podr exigir, en cualquier momento y con la periodicidad que considere conveniente, a los
bancos o instituciones financieras, los informes y documentos necesarios sobre una estructura accionaria.
Cuando la adquisicin de las acciones implique, a juicio de la Superintendencia, el control de la institucin
financiera, los adquirentes debern presentar los planes de negocios y operacionales que se proponen desarrollar.
La Superintendencia podr sujetar el otorgamiento de la autorizacin de la indicada adquisicin, a la realizacin de
aportes adicionales de capital, cuando ello se considere necesario para el fortalecimiento patrimonial de la
institucin financiera de que se trate.
HORARIO DE LA BOLSA
El horario de la sesin de mercado (renta variable) del corro caraqueo, por decisin de la junta directiva de la
Bolsa y resolucin de la Comisin Nacional de Valores, debe ser modificado cada seis meses para adaptarlo al
cambiante huso horario de Nueva York, plaza financiera en la cual se cotizan ADRs (certificados de recibo
americanos) de varias empresas venezolanas. La modificacin del huso horario estadounidense se realiza
sistemticamente en los meses de abril y octubre de cada ao.
El horario de las operaciones de Renta Fija ser siempre el mismo, de 9:30AMa 2:30PM.
INDICES BURSTILES
Son indicadores estadsticos que tiene por objeto medir las variaciones o movimiento del mercado burstil,
referido a un valor que se toma como base en un momento dado. En trminos generales, las acciones que
conforman la base de los ndices burstiles se seleccionan en funcin a tres variables, a saber: presencia burstil,
liquidez burstil y capitalizacin. Esta condicin nos indica que el ndice no tiene necesariamente que considerar
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todos los valores que se coticen en l; una pequea muestra representativa del mercado es suficiente, y de all se
proyecta hacia el total del mercado.
El ndice Industrial es el promedio aritmtico de la capitalizacin de cada uno de los 12 ttulos del sector industrial,
de mayor capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas. Al igual
que el IBC, es calculado diariamente por la Bolsa de Valores de Caracas, en funcin a la capitalizacin del da,
comparada con su capitalizacin base. Las siguientes acciones, cuyos smbolos de negociacin en el Sistema
Integrado Burstil Electrnico SIBE se colocan entre parntesis, conforman este indicador:
El ndice Financiero, compuesto exclusivamente por empresas pertenecientes a este sector, est integrado por los
siguiente 5 ttulos:
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BOLSAS DE VALORES AMERICANAS
LA BOLSA DE VALORES DE NEW YORK NYSE
La Bolsa de Valores de NY (New York Stock Exchange) tiene sus orgenes en 1792, cuando 24 corredores y
comerciantes de Nueva York firmaron el convenio Buttonwood, el cual puso en movimiento el compromiso de
inversionista y emisores para crear una bolsa de valores.
Es la ms importante e influyente del mundo. Se encuentra situada en Wall Street y consta de varios mercados.
Solamente el mercado de renta variable (acciones) mueve, en promedio $50.000MM diarios. En la NYSE se
cotizan las empresas de primer orden de Estados Unidos y del mundo. La Bolsa de Valores de Nueva York es
asiento de las mejores compaas del mundo, las mejor establecidas, que general productos de alta calidad y que
cumplen con los ms altos estndares de calidad y eficiencia.
Los ndices de la NYSE reflejan el mercado actual de las compaas que all se cotizan, que son el reflejo de una
buena parte de la economa mundial. Se incluyen en estos ndices compaas, de USA y del mundo, que
representan casi 80% y ms del 60% de la capitalizacin de mercado total. Los objetivos de la NYS al desarrollar
estos ndices son el de mostrar la fuerza de las compaas incluidas en el corro burstil, y proveer a los
inversionistas y emisores de indicadores que miden el mercado ms grande del mundo as como sus segmentos
dominantes. Para ayudar a los inversionistas y, en general a los profesionales que analizan el mercado burstil de
USA y del mundo, la NYSE proporcionan la informacin sobre otros ndices no producidos por ella, pero que son
muy conocidos. A continuacin, una pequea muestra de los ndices utilizados.
El ndice Dow Jones Industrials (DJIA), introducido en 1896 por Charles H. Dow, es la medida ms vieja del precio
de acciones en uso. Hoy, es la medida ms ampliamente seguida del mercado de acciones. El promedio se
compone de 30 acciones que representan a compaas lideres en grandes industrias. Estas acciones, seguidas
ampliamente por inversionistas tanto individuales como institucionales, son de compaas de primer orden.
El S&P-500 es un ndice de la capitalizacin promedio de 500 acciones. El ndice es un estndar por el cual los
inversionistas miden el desempeo del mercado acciones de alta capitalizacin en USA. Las 500 acciones de este
ndice se seleccionan como una muestra representativa de compaas lideres en grandes industrias. Muchos
gerentes indexan sus portafolios con el S&P 500, de manera tal que sus inversiones tengan un rendimiento a la
par con el desenvolvimiento del ndice.
El ndice Russell 2000 es un subconjunto de las acciones dentro del ndice ms grande Russell 3000. El Russell
2000 se compone de las 2.000 acciones de ms baja capitalizacin del Russell 3000, que a la vez se compone de
las 3.000 acciones de ms alta capitalizacin del mercado de acciones de USA. Este ndice proporciona un buen
estndar para los inversionistas atrados por acciones de baja capitalizacin que puedan tener mayor potencial de
crecimiento que compaas ms grandes establecidas. ste es uno de los muchos ndices mantenidos por Frank
Russell Company en Tacoma, Washington.
AMEX presenta una gran gama de innovadores productos estructurados. Estos productos, que se pueden basar
en una sola accin, una cesta de acciones, un ndice burstil, un bien transable, una emisin de deuda o una
moneda extranjera, se disean para atender las necesidades especficas de inversionistas y para ofrecer
caractersticas nicas de riesgo y rendimiento.
Su principal ndice es el AMEX COMPOSITE que, como lo sugiere su nombre, es un valor compuesto de todas las
acciones negociadas en la American Stock Exchange. El valor de cada ttulo es computado multiplicando su precio
de mercado por las acciones en circulacin.
LA BOLSA DE LONDRES
La Bolsa de Londres sufri el 27 de Octubre de 1986 un cambio drstico en su estructura y funcionamiento, cambio
que se llam el Big Bang o gran explosin. Fueron cuatro cambios importantes los que se produjeron aquel da, a
saber:
a) Eliminacin de las comisiones fijas en las transacciones de valores.
b) La apertura de las compaas, miembros de la Bolsa, al capital extranjero.
c) Nuevo sistema de regulacin y control de los mercados financieros basados en el Securities Industry Board.
d) Cambio en el sistema de negociacin de valores.
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La Bolsa de Londres funcionaba por un sistema llamado de single capacity o sistema de diferenciacin entre
brokers y jobbers. Existan pues dos categoras de miembros, los brokers, que son los que operaban con clientes,
y los jobbers, que operaban por cuenta propia, garantizando a la vez la liquidez y estabilidad del mercado evitando
o solucionando los posibles problemas entre los brokers y sus clientes.
A partir de la fecha del Big Bang ya slo existe una nica categora de miembros, los brokers- dealers, que puede
operar por cuenta ajena o propia, si bien especificando al inversor en concepto de qu actan. Algunos son
tambin market- makers con lo cual se ven obligados a publicar precios de oferta y demanda.
La Bolsa de Londres ha optado pues por el sistema de market- makers; el parquet ha quedado relegado a una
opcin y por lo tanto desaparece la obligacin de operar a travs de l. El sistema de negociacin es el SEAQ
(Stock Exchange Automatic Quotation System) basado en un mercado electrnico, que empez a funcionar con 64
market- makers y donde se negociaban ms de 3500 valores. Estos valores se dividen en tres categoras:
BOLSAS ESPAOLAS
El Mercado de Valores espaol ha vivido en los ltimos aos un firme proceso de crecimiento. Los sistemas
tcnicos, operativos y de organizacin en los que se apoya hoy el mercado, han permitido que se hayan canalizado
importantes volmenes de inversin y se ha dotado a los mercados de una mayor transparencia, liquidez y
eficacia. Este crecimiento y las nuevas directrices de los mercados en el entorno europeo estn orientando los
actuales esfuerzos de todos los participantes del mercado de valores espaol.
Fruto de ello es la creacin de Bolsas y Mercados Espaoles (BME), sociedad que integra las diferentes empresas
que dirigen y gestionan los mercados de valores y sistemas financieros en Espaa. Agrupa, bajo la misma unidad
de accin, decisin y coordinacin, los mercados de renta variable, renta fija, derivados y sistemas de
compensacin y liquidacin espaoles. El grupo BME est integrado por la Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao,
Bolsa de Madrid, Bolsa de Valencia, MF Mercados Financieros e Iberclear.
BME es la respuesta de los mercados espaoles al nuevo entorno financiero internacional donde los inversores,
intermediarios y empresas demandan una creciente gama de servicios y productos en un marco de seguridad,
transparencia, flexibilidad y competitividad.
La unin de esfuerzos permite a los mercados espaoles alcanzar una dimensin de primer nivel en el mbito
europeo, una estructura diversificada que engloba toda la cadena de actividad en los mercados de valores, desde
la contratacin hasta la liquidacin, pasando por la difusin de informacin y servicios informticos. Este tamao y
estructura permite un mejor aprovechamiento de recursos, la reduccin de los costes y la racionalizacin de los
servicios ofrecidos. Esta posicin permitir a BME desempear un papel decisivo en la configuracin del mapa
burstil europeo.
Las Bolsas de Valores en Espaa (Madrid, Bilbao, Barcelona y Valencia) son los mercados secundarios oficiales
destinados a la negociacin en exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de
adquisicin o suscripcin. En la prctica, los emisores de renta variable acuden a la Bolsa tambin como mercado
primario donde formalizar sus ofertas de venta de acciones o ampliaciones de capital. Asimismo, tambin se
contrata en Bolsa la renta fija, tanto deuda pblica como privada. La organizacin y funcionamiento de cada Bolsa
depende de su correspondiente Sociedad Rectora.
Por ltimo, destacar la constitucin de la Sociedad de Bolsas, participada por las cuatro Bolsas, como entidad
responsable de la gestin tcnica del Sistema de Interconexin Burstil Espaol (SIBE).
La gestin de la liquidacin y compensacin de valores negociados en Bolsa corresponde a una sociedad
especfica, IBERCLEAR, resultado de la fusin del SCLV y CADE en abril de 2003.
IBERCLEAR es responsable de la llevanza del registro contable de los valores representados en anotaciones en
cuenta admitidos a negociacin.
Por su parte, es la propia entidad rectora del mercado de derivados (MEFF), la que gestiona la liquidacin de las
operaciones de dicho mercado.
BOLSAS SUIZAS
En las bolsas suizas aparece una figura fundamental que son los bancos. Existe un sistema de banca universal,
donde la banca es protagonista en el mercado de valores y las bolsas son apndices del sistema bancario.
En Suiza la negociacin puede hacerse fuera o dentro del parquet. La mayor bolsa Suiza con diferencia es la de
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Zurich y tiene 24 miembros A, todos ellos bancos. Un tercio de estos ltimos estn vinculados al llamado grupo
de los tres grandes (The Big Three): Credit Suisse First Boston, Swiss Bank Corporation y Union Bank of
Switzerland. Existen 150 asociados con licencias B que son pequeos bancos suizos, brokers extranjeros y bancos
diversos que dan sus rdenes a travs de los miembros A.
Destacar que los tres grandes bancos cierran el 70% del total del volumen negociado en la bolsa de Zurich. En
Ginebra por el contrario predominan los private banks dedicados fundamentalmente a la gestin de carteras.
En otro orden de cosas, mencionar que la contratacin es de viva voz.
BOLSAS ALEMANAS
Con similitudes con la bolsa suiza al tratarse de un mercado de valores en manos de la banca, presenta ciertas
diferencias. Existe una figura similar al especialista de la bolsa norteamericana, el Kursmakler, cosa que no
ocurre en los mercados suizos. ste, contrasta cada da para sus valores las posiciones de oferta y demanda y fija
el precio al que se inicia la sesin.
A partir de 1968 el Bundesbank y los bancos comerciales decidieron que, salvo solicitud expresa de los clientes,
las operaciones sobre valores cotizados deberan llevarse a Bolsa.
Aparte del mercado oficial existen dos mercados semioficiales a saber:
Mercado Over the Counter: se negocia durante las horas de sesin oficial y las cotizaciones deben ser
aprobadas por la Bolsa.
Mercado telefnico.
Inocencio T. Snchez B.
PhD / MBA / MSc / Contador Pblico
Profesor rea de Estudios de Postgrado y del Centro de Extensin y Asistencia Tcnica a las Empresas.
Universidad de Carabobo Abril de 2005