DECISION DE EVALUACION DE PROYECTOS

La identificacin y ejecucin de proyectos es, en s misma, una de las principales

actividades a desarrollar por la administracin de la empresa. En conjunto con la
definicin de la estructura de capital, que especifica la combinacin deuda y
recursos de accionistas, y la poltica de dividendos (cunto y cmo pagarlos), son
las decisiones que determinan la creacin de valor a los accionistas.
La evaluacin de proyectos, que permite definir qu planes son o no rentables, se
basa tpicamente en la identificacin y cuantificacin de cuatro componentes:
i) La inversin inicial, que incluye tanto los activos fijos como el capital de
trabajo.
ii) Los flujos de caja despus de impuestos en los perodos necesarios hasta
alcanzar el horizonte de proyeccin.
iii) Un valor terminal.
iv) Una tasa de descuento que cuantifica la rentabilidad requerida y/o el costo
de capital.
El arte de la evaluacin de proyectos est en cmo cuantificar y combinar los cuatro
elementos mencionados, considerando el valor del dinero en el tiempo, la valoracin
de riesgos y los principios aplicables al anlisis. Estos ltimos representan una parte
muy atractiva en el proceso de evaluacin.
Algunos ejemplos de cmo estos principios de evaluacin de proyectos son
extensivos a cualquier decisin se detallan a continuacin:
Los beneficios de un proyecto estn en funcin de los flujos proyectados. El
valor de una decisin, al igual que el valor de un activo, est en funcin de los
beneficios futuros. En algunos casos estos beneficios pueden incluir valores no solo
en el corto plazo sino en el mediano y largo plazo.
Solo se ejecutan aquellos proyectos que deriven en beneficios netos. Toda
decisin que aplique la racionalidad financiera exige cuantificar beneficios netos. Es
decir, implica un contraste entre ingresos y costos, medidos en trminos de flujos
de caja y comparables con los riesgos, que son a su vez medidos como la tasa de
rentabilidad mnima esperada y/o el costo del capital. Las buenas decisiones, al
igual que los proyectos rentables y sus beneficios derivados, pesan ms que los
costos y riesgos incurridos.
Excluir los costos hundidos. Al evaluar una decisin son irrelevantes los
materiales, esfuerzos, recursos y tiempos ya invertidos. Las ventajas a evaluar en
una decisin solo estn en funcin de las inversiones a realizar y los beneficios
potenciales a futuro.
Los proyectos se evalan sobre su impacto marginal. Al igual que los
proyectos, las decisiones no son simples. Suponen la realizacin de una evaluacin
conjunta, incluyendo diversos cursos de accin potenciales. De esta manera los
beneficios de una decisin deben ser medidos comparando al menos un escenario
esttico (defensor) y el
Incluir los costos de oportunidad. Este principio aplicable a la toma de
decisiones presume considerar siempre cules son las alternativas
disponibles. Debe suponer como un costo la mejor alternativa no desarrollada
implcita en la decisin.