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Decreto Legislativo que aprueba el Marco de la


Responsabilidad y Transparencia Fiscal: Sobre la Regla de
Deuda Pblica
Direccin de Poltica Fiscal
Direccin de Poltica Macroeconmica y
Descentralizacin Fiscal

Noviembre 2016
1
La regla de deuda propuesta

1 Regla de Deuda: La deuda pblica no puede superar el 30% del PBI.

Ventajas:

- Refleja el compromiso de la autoridad fiscal y brinda seala clara


con la sostenibilidad de las finanzas pblicas.

- Transparente, simple y verificable.

Desventajas:

- Brinda poca flexibilidad a medida que el saldo de deuda se acerca


al lmite.

- Puede penalizar por situaciones que no estn bajo el control directo


de la autoridad fiscal.

2
2 La propuesta de mejora a la regla de deuda (I)

Propuesta:

Mantenimiento del lmite de la regla pero incorporando un margen adicional


asociado a situaciones donde la violacin del lmite responde a factores
fuera del control directo de la autoridad fiscal.


La idea es penalizar
la violacin del
= lmite causada por la
variable bajo el
control directo de la
autoridad fiscal

3
1

La propuesta de mejora a la regla de deuda (II)

Formalmente

Podemos desagregar la variacin de la deuda en:

1
= (1 ) 1 + + 1 + 1 1 +
1 + (1 + )

1 Dinmica 2 Incremento de la 3 Ajuste stock


automtica de la deuda a causa flujo (residuo)
deuda que refleja de la accin
solo factores directa de
macroeconmicos poltica fiscal

4
2 La propuesta de mejora a la regla de deuda (III)

Descomposicin del cambio en el ratio de deuda / PBI


(% del PBI)

6%
30%
4%
20% 12,9%

2% 10%
13,45%

0% 0%

-2% -10%
-24,69%
-20%
-4%
-27,74%
-30%
-6%
-25,62%
-40%
-8%
-50% -3,77%
-10%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -60%
Acumulado
Resultado Primario Crec. PBI real Depreciacin 2000-2015

Tasa de inters real Ajuste stock - flujo en la Deuda

Fuente: BCRP, MEF. 5


2 La propuesta de mejora a la regla de deuda (IV)

Descomposicin del cambio en el ratio de deuda / PBI


(% del PBI)

6%

4% 30%
20%
2%
10%
12,9%
0% 0%
-2% -10%
-24,69%
-20%
-4%
-30% -27,74%

-6% -40%
-8% -50%
-60%
-10% Acumulado
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2000-2015

Resultado Primario Dinmica automtica de la deuda Ajuste stock - flujo en la Deuda

Fuente: BCRP, MEF. 6


2 La propuesta de mejora a la regla de deuda (V)

Dinmica Automtica de la Deuda


(puntos porcentuales del PBI, valor absoluto)

4,0%

3,0%

2,0%
Prom. 1,4%

1,0%

0,0%
2000 2003 2006 2009 2012 2015

Fuente: BCRP, MEF. 7