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La

financiacin
ajena
mejora la
rentabilidad
de la
empresa
Con tu empresa La financiacin ajena mejora la rentabilidad de la empresa

La financiacin ajena
mejora la rentabilidad de
la empresa

ndice
1 Mejorar la rentabilidad empresarial pidiendo un
prstamo

2 Otros casos interesantes para la financiacin ajena

3 Conclusiones

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Con tu empresa La financiacin ajena mejora la rentabilidad de la empresa

Mejorar la rentabilidad
empresarial pidiendo un
prstamo
Para muchas personas ajenas a las direcciones financieras esa situacin a pedir un prstamo a su banco porque
de las compaas, puede resultar una afirmacin un tanto tendra un coste a devolver.
atrevida y casi un sinsentido si nuestro primer pensamiento
es que ya de por s una financiacin que tiene un coste Visto ahora empieza a parecernos que igual est
implcito. perdiendo alguna oportunidad en su empresa de hacer
ms beneficios que los que actualmente podra esperar
Presentemos a modo de introduccin el siguiente ejemplo si no hace nada sobre las nuevas posibilidades de negocio
slo a efectos didcticos y que no se corresponde con que le estn surgiendo.
ningn caso real, pero que nos va a dar una idea muy clara
de por qu es as: Si resulta que el negocio de este empresario genera en
promedio un beneficio del 12% anual, el no aceptar nuevos
Imaginemos un empresario que decide mantener a pedidos o ralentizar su entrega le est costando ese mismo
su empresa fuera de la financiacin ajena por propia porcentaje como beneficio no ganado en todo el volumen
decisin. Este tipo de empresario de forma admirable est que est dejando de atender. Si el empresario solicitara
obedeciendo a criterios propios basados en mantener la financiacin externa le costara, en este ejemplo, un 7 %
mayor independencia financiera posible. anual.

Todo lo que alcanza a hacer es porque lo genera su propio Bien, pues ah va la primera idea: si el coste de financiarse
negocio y paga las inversiones adicionales a travs de sus es menor al beneficio que podra conseguir haciendo
aportaciones personales va ampliacin de capital. Es de esas inversiones productivas, podremos decir de forma
esas personas que hablando con ellas coloquialmente te absoluta que para la empresa sera beneficioso tener
dicen que le gusta dormir tranquilo por no tener ninguna financiacin externa.
deuda.
Hay un coste de oportunidad de un 5% del porcentaje del
Este comportamiento tiene unos efectos que hacen por beneficio que el empresario est dejando de ganar por
ejemplo que no compre un camin nuevo de reparto si no acudir a financiacin externa. Este 5% es la diferencia
no lo puede pagar al contado, o no contrate ms personal entre el 12% de retorno del negocio y el 7% del coste de la
hasta que no cobre en unos meses lo que est vendiendo financiacin para poder atenderlo.
ahora, o no compre ms materias primas que va a usar en
los prximos meses siendo que tiene hoy un precio muy Esto que a priori parece muy interesante, nos debera hacer
bueno difcil de ver. pensar que, si el negocio va bien cuanta ms financiacin
se pida mejor, pues podremos hacer ms grande el
En este caso el empresario no est atendiendo pedidos negocio y su beneficio podra ser mayor que el coste de
porque su capacidad productiva est al lmite, pero prefiere financiarse.

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Con tu empresa La financiacin ajena mejora la rentabilidad de la empresa

Pero, como es de suponer, esto no siempre es as. Hay Quedan fuera de todas estas justificaciones las
varios puntos a tener en cuenta para que la estructura de financiaciones que se solicitan para cubrir dficits o
financiacin sea equilibrada y sostenible: problemas que no tienen nada que ver con necesidad de
inversin productiva de la empresa, como pudieran ser
Como norma general se debe tener un equilibrio problemas de tesorera.
entre financiacin ajena y financiacin propia.
El efecto de estar apalancado en una operacin hace que
El nivel de endeudamiento que debe tener una si la inversin sale bien, y comienza a dar sus frutos como
empresa debe ser sostenible y balanceado con se esperaba al tanto por cien de rentabilidad previsto y
los riesgos. durante el plazo estimado, tendremos que su aportacin al
negocio habr sido positiva.
Veamos con detenimiento cada uno de estos puntos
porque tener ambos en zona razonable hace que nuestra Si la financiacin la hubiramos hecho slo con financiacin
empresa est bien posicionada para tener un crecimiento propia estaramos consiguiendo la misma rentabilidad pero
sostenible: con un coste indirecto superior al de la financiacin ajena
que hemos denominado coste de oportunidad. Esto es, la
diferencia entre el coste de la financiacin ajena y la tasa de
Equilibrio entre financiacin propia y rentabilidad del negocio.
financiacin ajena.

La financiacin de cualquier inversin a largo plazo de Nivel de endeudamiento aceptable en una


la compaa mediante fondos ajenos produce lo que empresa.
llamamos apalancamiento financiero. Es decir, la
empresa toma prestado de un agente externo unos fondos De acuerdo, apalancar una operacin es interesante, pero
que va a destinar, por ejemplo, a aumentar su activo no todo es tan sencillo. Toda empresa debe tener una
productivo para un plazo superior a un ao. poltica de endeudamiento adecuada y todo banco una
poltica de riesgo lo ms objetiva posible.
El apalancamiento financiero es menor cuanto ms baja es
la participacin de la financiacin externa en la operacin y De nada sirve si nos intentamos apalancar en todas las
ms alto es el uso de financiacin propia. Por ello decimos operaciones de financiacin que hagamos en nuestra
que hay distintos grados de apalancamiento dependiendo compaa. Llegar un punto en que habremos sobrepasado
del porcentaje de la financiacin externa sobre la propia. el nivel adecuado de endeudamiento y har peligrar poder
conseguir nuestros objetivos de estabilidad y sostenibilidad
Una operacin muy apalancada es la expresin que de nuestro proyecto.
hemos ledo muchas veces en los peridicos y viene a
decir que hay un % de participacin de financiacin de una Hay mltiples teoras sobre el endeudamiento idneo de las
entidad crediticia muy alto sobre el montante total de la empresas y que aqu no vamos a recoger por lo extenso
operacin. que sera y en ningn caso concluyente, pero la idea
ms aceptada o tradicional defiende que hay un nivel de
Financiar operaciones mediante este apalancamiento endeudamiento ptimo donde se maximiza el valor de
permite aumentar la rentabilidad de los negocios, siempre la empresa y se minimiza el coste de capital.
y cuando el coste de financiacin es menor que la
rentabilidad marginal obtenida por la nueva inversin.

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Con tu empresa La financiacin ajena mejora la rentabilidad de la empresa

Con tipos de inters bajos y el


negocio funcionando bien, lo
inteligente sera financiarse a largo
plazo con las mejores condiciones.

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Los retos de las reas financieras

A travs de los puntos anteriormente vistos, como el coste Los planes de negocio deben ser realistas. Por ejemplo,
de oportunidad o el apalancamiento, podemos llegar a si tenemos endeudamiento a tipo de inters variable, las
ese punto deseado y mantenerlo el mayor tiempo posible. operaciones estn sujetas a fluctuaciones de tipos de
ste es uno de los retos de las reas financieras de la cambio o hay una regulacin oficial del producto, debemos
compaa. contemplar esas posibles variaciones en nuestro escenario.
Lo ms seguro es que no se den todas a la vez, pero
De forma adicional, la estructura financiera ideal no es fija nuestros escenarios para saber hasta dnde podemos
a lo largo del tiempo, ya que puede variar dependiendo de endeudarnos deben contemplar esos imprevistos.
las condiciones del mercado, de manera que, si los tipos
de inters en un periodo determinado son bajos, el negocio Podemos no obstante trabajar para disminuir esas
funciona bien y se prev una subida de tipos futura, la incertidumbres, como sera asegurar un tipo de cambio, o
solucin inteligente sera tomar financiacin a largo plazo endeudarnos a tipo fijo de inters. Pero siempre habr una
con las mejores condiciones intentando asegurar la parte que nos podr afectar.
mayor estabilidad a largo plazo con el menor coste.
Por ello la deuda que se contraiga tiene que ser viable en
Las direcciones financieras de las empresas o incluso todo momento, la entidad crediticia que nos ha prestado
las propias gerencias de las mismas no pueden olvidar debe poder recuperar el montante de la operacin en el
adems un punto muy importante que sobrevuela en todo plazo previsto y nosotros, como empresarios, debemos
momento lo que aqu estamos tratando de explicar. conseguir las metas para las cuales se hicieron esas
inversiones.
No slo se trata de tener el menor coste de oportunidad y
el ms acertado apalancamiento sobre recursos propios,
sino que adems tenemos que estar contrastando el
riesgo de las operaciones que tenemos activas.

No estamos hablando del departamento de riesgo de las


entidades crediticias, nos referimos a riesgo como limitador
que nos debe servir para autorregular y controlar el
volumen de endeudamiento que estamos tomando y que
est vivo en nuestro balance.

El riesgo se incrementa a ms nivel de apalancamiento en


las operaciones. De nada sirve obtener la mejor rentabilidad
de los recursos invertidos en un momento bueno del
mercado si el nivel de riesgo es excesivo y cualquier
contratiempo puede hacer que los objetivos previstos no se
cumplan.

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Otros casos interesantes


para la financiacin ajena
Las distintas situaciones entre las que se puede encontrar por una compaa tecnolgica norteamericana que,
una empresa para precisar financiacin se acrecientan teniendo efectivos lquidos de aproximadamente 145.000
a medida que la complejidad o tamao de la misma millones de dlares en sus cuentas bancarias, solicita dinero
aumenta. prestado para pagar dividendos a sus accionistas.

Incluso hay compaas que tienen un gran volumen Este hecho, que puede parecer ilgico, podra deberse a
de recursos propios lquidos disponibles para acometer que esta empresa estaba pensando en el ahorro fiscal que
inversiones, y sin embargo acuden a financiacin bancaria, le supondra no repatriar los fondos que tiene repartidos
emisin de bonos, ampliaciones de capital o prstamos por todas sus empresas en todo el mundo. El coste de esa
sindicados para obtener los recursos ajenos. consolidacin fiscal en su pas de origen sera muy superior
al que resulte de tener que financiarse para pagar a sus
Puede que estn garantizando los fondos de maniobra accionistas esos dividendos.
de los que disponen en ese momento, pero saben que es
ms interesante apalancarse en cierto volumen para Entendamos por ello que hay situaciones en las que incluso
acometer las citadas inversiones. teniendo mucha tesorera es interesante financiarse como
solucin ptima y en empresas de gran tamao con
Entre uno de los casos especiales donde se ha obtenido distintas estrategias y simultneas a la financiacin ajena es
una financiacin externa ms llamativo, pero no tan un buen aliado para cumplir sus objetivos.
extraordinaria como se pudiera pensar, ha sido el obtenido

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Con tu empresa La financiacin ajena mejora la rentabilidad de la empresa

Conclusiones
La financiacin ajena en la empresa es beneficiosa e importante para conseguir mejorar la rentabilidad en la misma.
Tiene que haber un equilibrio entre fondos propios y la financiacin ajena de manera que siempre es interesante un nivel
de apalancamiento de las operaciones de inversin y que todo esto tiene como limitacin el nivel de riesgo que est
induciendo.

Teniendo estas variables controladas y previstas sobre escenarios de previsin realistas, posiblemente estemos consiguiendo
ayudar a nuestra empresa a que tenga la mayor posibilidad de crecimiento en el tiempo con el menor coste del capital
posible.

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Foto de portada: Jeff Sheldon bajo licencia Creative Commons Zero