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Naciones Unidas
Nueva York, 2015
Resumen ejecutivo
Riesgos e incertidumbres
Los ajustes en la poltica monetaria pueden generar una
significativa inestabilidad macroeconmica
Las perspectivas econmicas globales esta sujetas a diversos riesgos e incertidumbres, entre
los que se incluyen una desviacin de la poltica monetaria de la trayectoria establecida en
la actual proyeccin base. As, informacin macroeconmica ms dbil o ms fuerte de lo
esperado podra apuntalar un retraso o una aceleracin en la normalizacin de las tasas de
inters de poltica en los Estados Unidos, lo que traera una amplia serie de consecuencias.
En el caso de un incremento ms lento de tasas de inters, los posibles efectos son una ma-
yor volatilidad en los mercados financieros y riesgos de inestabilidad sistmica derivados
de un nivel de precios de activos excesivo. Por el contrario, una restriccin monetaria ms
rpida podra derivar en mayores diferenciales de crdito, acompaado de un aumento en
la volatilidad as como de fuertes repercusiones en los mercados financieros globales. Esto
traera aparejado significativos efectos a nivel internacional, especialmente para las econo-
mas emergentes, en la forma de una cada de la liquidez y un incremento en el rendimiento
de los bonos.
Desafos de poltica
La poltica monetaria en Estados Unidas enfrenta el desafo de
una moderada normalizacin
La poltica monetaria en los Estados Unidos se encuentra definiendo su trayectoria en me-
dio de una serie de desafos. La evolucin de la tasa de inters de poltica depender de una
serie de factores, especialmente de la situacin macroeconmica respecto al desempleo y la
inflacin, as como de los riesgos sobre la estabilidad financiera. Al mismo tiempo, las tasas
de inters sern un determinante fundamental no solo del desempeo macroeconmico
sino que tambin de la magnitud de los riesgos sobre la estabilidad financiera y los efectos
secundarios a nivel global. De esta manera, los formuladores de poltica deben determinar
la magnitud ptima y el ritmo de los cambios en la tasa de inters encarando un difcil
dilema: postergar el endurecimiento de la poltica monetaria podra generar problemas de
precios de los activos y crear riesgos para la estabilidad financiera; sin embargo una rpida e
injustificada normalizacin monetaria podra debilitar la incipiente recuperacin.
Resumen ejecutivo 5