Está en la página 1de 26

La larga crisis
del cambio de modelo
en los ochenta
3
3.1 LA INFLACIÓN COMO AMENAZA LATENTE
CONTRA LA DEMOCRACIA1

Junio de 1983, el octavo aniversario del "Rodrigazo", exhibió niveles de precios
10.000 veces más elevados que los correspondientes a 1975. Durante todos esos
años, el país soportó una inflación que estuvo sistemáticamente en el orden de
tres dígitos, oscilando entre el 100% y el 800% anual. Se trata de un doble ré-
cord mundial, ya que no hubo ninguna otra economía moderna sometida a una
inflación tan alta durante tanto tiempo. El fenómeno es demasiado importante
como para ser ignorado o como para considerarlo un mero caso específico de si-
tuaciones ya conocidas.
Pocas economías, pocas sociedades, podrían resistir este flagelo sin desmoro-
narse. La Argentina no lo atravesó airosa, por cierto, dada la notable intensidad
y persistencia del proceso. Es claro que una de las causas de dicha resistencia
radica en el relativo acostumbramiento de los argentinos a la inflación que se
había instalado desde la posguerra hasta 1975. La economía argentina vivió esos
25 años con alzas de precios del orden del 2 5 % anual, aunque con variaciones
del 6% al 100% en distintos momentos, lo que enseñó a los agentes económicos
a manejar algunas variables clave en condiciones de inflación. Gracias a esa ex-
periencia, la hiperinflación de los últimos años no fue tan catastrófica como
podía haber resultado para otras sociedades.
Pero el salto de una inflación del orden del 2 5 % a otra cercana al 200% tam-
poco fue inocuo. La nueva etapa se caracterizó por cambios apreciables en las
condiciones de funcionamiento de la economía argentina, en el comportamiento
de los agentes económicos y en la propia estructuración de los sectores produc-
tivos. Los cambios se perciben a nivel cuantitativo y cualitativo y precisan ser
examinados desde varios puntos de vista, tarea que al parecer todavía no fue en-
carada con la profundidad que, dada su importancia, merece.
Este artículo no se propone analizar todas las causas de la inflación, ni agotar la
lista de sus consecuencias. Simplemente, busca destacar algunos nuevos fenóme-

1 Este artículo fue publicado en El Bimestre, Cisea, N° 9, mayo-junio de 1983, con el título "In-
flación y democracia. Los peligros latentes", en momentos de puja electoral, durante la transi-
ción a la democracia.

la táctica previa de contener la infla. la consolidación de un período recesivo. un argentina. La caída del gobierno peronista. se volviera a la tradicional inflación imprimir un cambio de dirección. a subrayar. Uno. coherencia de la política oficial. los incrementos salariales que se la coyuntura actual. notable efecto inflacionario. Los fuertes incrementos de dicho mes fueron convalida- dos por la primera decisión adoptada por el equipo económico que asumió luego Para definir mejor esta situación resulta conveniente recordar algunos hitos del golpe de Estado. no disimulan el efecto de shock. aparecidos en los últimos años. la hasta recibir el golpe de gracia del primer trimestre de 1976. cuyos efectos pueden ser muy significativos en pleadores. bruscamente y sin la inflación tendió a mantenerse en ese promedio durante tres largos años. más modes- mayoristas y del 6 3 % en el costo de la vida. generó una virtual ruptura de las pautas de precios por parte marse en una herramienta de los privilegiados defensores del statu quo actual. la prioridad otorgada a la reestructuración de las condiciones de funcionamiento de la economía argentina. La segunda aplicación de la política de shock logró varios objetivos no alcanzados por la primera. decidida de hecho a La inflación de tres dígitos tuvo origen en la política de shock aplicada por partir de mediados de 1976. mienzos de 1976. Las advertencias de ciertos voceros liberales. además. pero. simultáneamente. tienden a generar resis- ciales y de la disposición empresaria de acomodarse a ellas fue inmediato: el bi- tencias intrínsecas a todo intento de cambio hacia una situación "normal". La falta de amenaza futura. antes que un pronóstico. por sus características. Las posibilidades de controlar la inflación a mediano plazo eran. llevó a mantener el arma inflacionaria en los nive- el ministro de Economía en junio de 1975. la realimentan. del 60/70% anual de los meses anteriores hasta un persistencia del fenómeno obliga a disentir con la hipótesis de que se pretendió pico del 800% a comienzos de 1976. Pero ello no ocurrió. y en el primer problema que precisa ser encarado si se desea go de un brusco reacomodo de los precios. La economía nacional había atravesado otros "shocks" semejantes en los más serios enemigos de la estabilización de la economía que necesita la so- el pasado y la experiencia del anterior cuarto de siglo permitía esperar que. arma en la puja por modelar las condiciones de funcionamiento de la economía ción a través de un rígido control de precios y se generó. sor de un cambio cualitativo en el ritmo de evolución de los precios locales. Ella fue producto de ac. mismo la acción deliberada de importantes grupos que tienden a perpetuarlo. la política de fijación artificial del tipo de cambio en niveles ban en esas mismas jornadas buscar un punto de acuerdo entre empleados y em- muy inferiores a la paridad real tendió a contener el alza de los precios en valo- . lue- ciedad argentina. entre los La nueva etapa de la inflación argentina no llegó a los niveles actuales por que se pueden mencionar la contracción intensa y súbita de los salarios reales y una aceleración gradual en el ritmo de alza de precios. del sector empresario. Las convenciones colectivas de trabajo. debi- tamente. de efectos tan traumáticos como el pri- mero. en las nuevas condiciones creadas por la transformación del sistema los ingresos provocada por la inflación anterior. se acomodaron a la nueva situación. Por es. así como los patrones de distribución del ingreso. esperada por cualquier observador a co- ta vía la inflación agrega un aspecto político a su carácter económico. Pero esta vez no ocurrió lo mismo. argentina. si fuera cierta. Las diferencias entre ambos. La solución de continuidad. si éste implementa ciertas medidas. que intenta- Hacia 1980. al transfor. la espiral inflacionaria se ha convertido en uno de zonables. La liberalización de todos los precios fue el mecanismo ele- del proceso que llevó al desequilibrio de esta coyuntura. El impacto de las medidas ofi- financiero. Luego de algunas oscilaciones. contener la inflación en ese período. que se combina con la elevada tasa de inflación. traza de una trampa. El "Rodrigazo" fue el ariete impul- les ya alcanzados por efecto del segundo shock. ciones de shock que incrementaron bruscamente las tendencias inflacionarias. la intensidad de los conflictos sociales y el de- sobre una posible explosión hiperinflacionaria adicional durante el próximo terioro del gobierno peronista incentivaron la inflación en los meses siguientes gobierno. partir de ese paquete de decisiones. gido para el nuevo tratamiento de shock. La mestre junio-julio de 1975 registró aumentos del 105% en el índice de precios intención de aprovechar la inflación para obtener grandes beneficios o. todavía. agregan al fenómeno en sí Argentina había entrado en una etapa de inflación acelerada y sin previo aviso. con el agravante de que se montaba sobre la onda de cho- que desatada en junio de 1975. Así se quebró. como Alsogaray. a que llevaron a un ritmo de incremento de los precios del 140% al 160% anual. es el comportamiento de ciertos agentes eco- firmaron tenían en cuenta las previsiones de la coyuntura más que la erosión de nómicos que. la preferencia por realizar operaciones que permitan protegerse frente a la das a la distinta metodología de medición. 74 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA P O L Í T I C A DE SHOCK 75 nos. el fracaso parecería sorpren- El "Rodrigazo" combinó una fuerte devaluación con alzas sustanciales de las dente. son. La inflación y que. de hecho. La coyuntura ofrecía las condiciones necesarias para aplicar políticas de es- micos hasta consolidar mecanismos perversos que tienden a provocar nuevos tabilización "clásicas y ortodoxas" ya ensayadas anteriormente en la economía saltos inflacionarios en el futuro. En el bimestre marzo-abril de 1976 los precios POLÍTICA DE SHOCK subieron un 84% (costo de vida) y un 9 5 % (mayorista). ya que están condicionando las decisiones de los agentes económicos cuya reacción puede llegar a frustrar las mejores intenciones. La sucesión de estas medidas fue modificando la conducta de los agentes econó. la inflación local saltó. Ella opera como una traba actual y como una crónica del orden del 30% anual. ra- Por esta suma de factores. Todo indica que la suba acelerada de los precios fue utilizada como un tarifas públicas.

por más elevada que ésta resulte. Los tes económicos y las combinaciones de acción y reacción entre el sector públi- mecanismos puestos en práctica alientan la posibilidad de obtener beneficios co y el privado. El creciente poder del "mercado" frente a todo intento público de regu- especulativa. En los dos primeros meses de la precipitada aplicación de la de- La tenencia de moneda. el proceso de transacciones de bienes y servicios y. la contracción del circulante. pero en condi- posición de los agentes económicos a retener moneda. Al mismo tiempo. quidez y alta rentabilidad. sin riesgo de quebrar cambiaría hacia valores más reales. y este subieron entre el 16% y el 2 1 % . El bimestre julio-agosto desarrollo del mercado de bonos. La crisis productiva y el endeudamiento externo son las conse- cuencias más visibles de esa presunta estrategia antiinflacionaria que fracasó es- truendosamente en todos los países del cono Sur en los que fue aplicada. el mecanismo adoptado recurrió a las re- por el cambio de actitud de los agentes económicos. tras un paréntesis de El reducido monto de moneda erosiona las posibilidades de acción de las polí- pocos meses. glas del shock. profundizar la recesión. pectivamente) que llevaron el ritmo de inflación a valores que se mantienen: tendió a generar un sistema financiero que se caracteriza por su elevada li- 300% a 400% anuales. En ese mes. en rigor. obvio que la proclividad empresaria para establecer sus precios libres de toda La descripción del mercado financiero debería incluir. inflacionario hasta alcanzar un nivel del 130% al 150%. favorecida por la baja dis- el Banco Central intentó reducir las tasas nominales de interés. otra vez. ciertos bie- influencia reduce el margen de maniobra de las sucesivas conducciones econó- nes que ingresaron al circuito y funcionan como reserva de valor. precios relativos que llevaba de manera irremediable a un proceso autodestruc- Dos aspectos de este fenómeno deben verse en detalle antes de seguir ade- tivo a medida que el "dólar barato" permitía la irrupción de mercaderías impor- lante: la creciente fluidez del mercado del dinero y la tremenda variación de las tadas. llevó a condiciones que hacen medida frente a las medidas oficiales. desde el exterior. o cuasi-moneda. la aceleración de la inflación for- de valor. La notable disponi- . que circula para- cas mediante sus propias medidas de shock. 1981. el alza de los precios había recuperado el ritmo del período 1977- ticas antiinflacionarias basadas en políticas de contracción del circulante. ni el Uruguay ni Chile pudieron soportar la prueba de los hechos. Es cierto que mediante la devaluación sucesiva se logró llevar la paridad se redujo de tal manera que ya no puede disminuir más. Ahora. Conviene recordar que. en función de las variaciones de la coyuntura. La caída de la inflación sancionaba una estructura de dado que aquí éste funciona con distorsiones que no pueden ignorarse. pero a costa de realimentar la inflación. El de marzo de 1976 fue efecto simultáneo incentivar la demanda de los nuevos activos financieros a niveles incompatibles de decisiones privadas y públicas. ba estructuralmente falso. llevó a un crecimiento ciones que produjeron como respuesta un nuevo y violento salto inflacionario desmedido de los instrumentos financieros que operan como cuasi-moneda. El primer shock fue producto de una enérgica acción oficial que superiores a la tasa de inflación. La determinación de la masa monetaria el sector privado parece dispuesto ahora a responder a ciertas políticas públi- debería incluir. la combinación llegó al extremo opuesto a con el objetivo de regulación de la economía. incluso. pe- se a las diferentes condiciones políticas y económicas de cada uno de ellos durante el transcurso de aplicación de la "pauta". una considerable cantidad de divisas. La sucesión de coyunturas que llevan de una u otra manera al recrudeci- como se pudo comprobar en cada ensayo de restricción monetaria de los últimos miento del proceso inflacionario volvió a repetirse en julio de 1982. Esta última experiencia resulta decisiva: difícil. cuando los agentes económicos reaccionaron en forma des- La hipertrofia de los bonos. y tienden a tomó de sorpresa al sector privado. Esta práctica financiera desplaza la moneda de su La sucesión de shocks y minishocks ha transformado la actitud de los agen- función de reserva de valor y crea una nueva forma de "ilusión monetaria". Es estas divisas supera largamente al del circulante en pesos. ya sea como moneda fiduciaria o como depósitos en valuación implementada por el equipo económico de Lorenzo Sigaut. Pero ese aparente progreso resulta- lación no equipara a la Argentina con las economías desarrolladas de mercado. Desde el primer shock inflacionario de 1975 se apreció la disposición del sector público para consolidar nuevas orientaciones en el manejo de las tenden- La Argentina fue la primera en desistir de las pautas cambiarias en marzo de cias monetario-financieras del mercado local. se ha reducido a su mínimo histórico en estos años. así. según el indicador y período que se adopte. 76 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA SITUACIÓN MONETARIO-FINANCIERA 77 res ligeramente por debajo del 100% anual. por una mayor velocidad de circulación. más cuando aún el monto de puestos a aplicar en la puja económico-social para defender sus objetivos. la salida masiva de turistas y la entrada y salida de capital especulativo estructuras de precios. los precios cuentas corrientes. a su vez. parcialmente. en el que cabe incluir desde los ya desapare- de 1976 registró alzas del 3 3 % al 4 8 % (costo de vida y precios mayoristas res- cidos valores ajustables hasta los depósitos a corto plazo que devengan interés. también. o herramienta micas. Ni la LA SITUACIÓN MONETARIO FINANCIERA Argentina. mediados de 1982. medida de los precios y hasta de medio de pago (en ciertas ocasiones). años. y generaron una nueva aceleración del proceso fenómeno se compensa. definir su magnitud real. La acumulación de experiencias lelamente a la moneda formal. cumpliendo sus funciones tradicionales de reserva modifica el equilibrio de la coyuntura. El que reiteró de cerca las experiencias de 1975 y 1976. ma parte de la panoplia de alternativas que los sectores privilegiados están dis- a lo que se suma su carácter de activo especulativo. Éste 79. lo que se vio facilitado.

La constitución misma de estos mercados ma vía el margen de maniobra del Estado. especialmente en el sector externo. bonos y bienes y se convirtió. intrínsecamente perversos. bienes. No es extraño que el resultado sea la contracción vertiginosa tenidas por sus propietarios. y carácter crucial de la tasa de interés para la asignación de recursos fue ignora. de la garantía de los La expansión de estas operaciones a los mercados de bienes se debe. objetiva y subjetivamente. En resumen. El ingreso a este circuito de ciertos bienes reduce sectores de ingresos fijos a los tenedores de fondos líquidos. en uno para las finanzas públicas. El mercado del dinero no sólo logró desentenderse de los costos posi- largo período de estancamiento relativo). de bienes y stocks. inflacionaria. 78 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA VARIACIÓN DE LOS PRECIOS RELATIVOS 79 bilidad de una masa de propiedades inmuebles (tierras y viviendas). te demandará un largo período. lo mismo puede decirse de los insumos agrarios respecto de los precios de los do por una política que alentó la concentración de las operaciones financieras bienes primarios. sino que consiguió cosechar beneficios tizaciones de divisas. Ocurre algo similar cuando se comparan los precios de di- . La rentabilidad de las distintas colocaciones a corto plazo resulta tan alta que pare- Estas vías tienden a consolidar un circuito "monetario-financiero-especulati- ce difícil que ella pueda mantenerse en condiciones hipotéticas de estabilidad vo" que abarca desde el manipuleo del dinero hasta la tenencia y comercialización de precios. Los precios relativos varían siempre en períodos inflacionarios. fenómeno que acentuó así las condiciones del nuevo shock inflacionario de ese período. de los fenómenos más delicados y menos discutidos de estos años de intensa in- ducirse en el presupuesto público es el derivado del salvataje y mantenimiento flación. Ella es igualmente elevada respecto de los precios internacionales. No es posible cia reduciría su posibilidad de extraer beneficios. cuya mera presen- miento del sistema como los derivados de sus sucesivos estallidos. con que se producen. característico de esta etapa económica argentina es su magnitud y la celeridad da de las normas de funcionamiento de este último. La fuerte fluctuación de los precios relativos en la economía argentina es uno milar al monto de la inversión productiva estatal. ha permitido que las tasas de interés El precio de la mano de obra (salario). detallar aquí los efectos de la cuenta de regulación monetaria. en el corto plazo. que son re. La ironía está en que los sectores más vociferantes en demandar la reducción de gastos estatales son los principales receptores de una catarata de fondos pú. El riado en proporciones insólitas respecto del precio de los bienes industriales. en bue- depósitos. alentó el reemplazo aún más la posibilidad de controlar la inflación a través de políticas excesivamen- de las inversiones productivas por las actividades especulativas. de las tasas de interés pagadas por el sector na medida. acciones responsables de res- lativos que fueron provocadas por la inflación. por ejemplo. Las comparaciones pueden realizarse frente a cualquier indicador. el proceso de ajus. o volcadas a la oferta en función de las tendencias de la inversión productiva y el crecimiento desproporcionado de las operaciones del mercado. LA VARIACIÓN blicos que corroe el funcionamiento normal del Tesoro. Aún así. desdibujó los límites entre los merca- financieros. tal como lo insinúan los infructuosos en- fondos de las finanzas públicas para su expansión. que debieron soportar tanto los costos de funciona- de los más poderosos enemigos de una estabilidad de precios. provocadas deliberadamente por las distintas políticas aplicadas durante los en las condiciones actuales. Los costos derivados de DE LOS PRECIOS RELATIVOS la salvaguardia del nuevo mercado financiero representan la principal porción del gasto público en los últimos años. debido al peso de los compromisos ya asumidos La variación de precios relativos resulta sumamente significativa entre todos por el Tesoro. lo que transmite sus efectos en uno y otro sentido en función de El nuevo mercado financiero potenció el desplazamiento de recursos de los las condiciones de la coyuntura. tringir al máximo su capacidad de acción. o el precio del dinero (interés) han va- oscilen de manera tan errática como para impedir todo cálculo económico. la forja de un mercado financiero de corto plazo y dimensiones debido a que se adiciona el efecto de las enormes fluctuaciones del tipo de cam- relativas muy grandes. para lograrlo se requiere una modificación profun. mientras reducía por esa mis- sayos efectuados en los últimos tiempos. es uno de los problemas más difíciles que enfrenta últimos años. cuya fluctuación resulta tan rápida como incontrolable bio. se convirtió en un mecanismo que refuerza y propaga la elevada tasa de do se produjeron alzas del 100% en los precios de las propiedades (luego de un inflación. extrajo ingentes te centradas en los aspectos monetarios. largamente superior al rubro salarial y si. comparación. la economía nacional y que agrava las consecuencias negativas de esta etapa porque todos los precios oscilaron de manera muy irregular y cambiante. enturbia aún más los límites entre mercado de bonos y mercado de especulativas. Este mercado. mientras permite desplazamientos rápidos y perversos entre uno y otro. se vio acompañada por un elevado costo dos de dinero. a las condiciones creadas por las intensas variaciones de precios re- público frente a los avatares del mercado financiero. El mayor gasto que puede re. etc. de los seguros de cambio. elevados a lo largo de las distintas coyunturas que vivió el país en estos años. La movilidad del sistema financiero. que harán sentir su presencia los sectores que se tomen y cualquiera sea el precio base que se adopte para la en el futuro. en combinación con el salto de las co- bles del alza permanente de los precios. sumada a su concentración en el corto La experiencia de julio de 1982 es concluyente al respecto: en ese breve perío- plazo. pero lo del actual sistema financiero.

que perdieron una parte considerable de sus ingresos reales. en condiciones en que no tura de la distribución de los ingresos. la estructura misma de los precios relativos está dejando les. el alza generó un efecto inflacionario sobre todas las econo- implica que el mercado no funciona sino muy débilmente como asignador de mías. un primer momento. las fuerzas potencialmente estabilizadoras. aún más. Consecuentemente se disimula el hecho de que la es- de mercado u otras condiciones "normales". en Ya van ocho años de precios fluctuantes en una u otra dirección. y la rebaja acentuada de aranceles. con la inflación como una variable "controlable" del ca igualar la situación local a la vigente en algunos países desarrollados. Una ironía de esta coyuntura consiste en que los supuestos incremento del precio nominal del petróleo. A mediano plazo. en defini- dez de los precios relativos se ve acompañada por una enorme fluidez en la estruc- tiva. re- acciona de manera marginal. el fracaso de esos ensayos dejó la estructura de precios relativos yuntura. aunque servir para el conjunto de la economía. Por último. El fenómeno se desdibuja en parte por la desaparición de la moneda como La variación de precios relativos originada en la espiral inflacionaria debe di. en una situación fluida puesto que ella difiere de la situación original —anterior Un último ejemplo puede contribuir. pero al menos en las naciones desarrolladas. que ganó posiciones en comparación defensores del mercado lograron crear una estructura en la que el mercado sólo con los precios del conjunto de bienes. pero como regulador deja de flejado en un cambio de precios relativos. un tercer grupo bus- a pesar de la inflación aún. en estos tiempos. la variación de los precios relativos es parto de ingresos entre los distintos grupos y sectores y que. sin que se cambio. pero no el de todos en relación rencia de base para una economía normal.y es diferente de la que rige en los mercados de los países desarrolla- del 25%. A la larga. para ciertos precios. algunos desajustes coyun- uso. las políti- Un análisis de las tendencias de la distribución del ingreso local en estos úl- cas destinadas a reducir el valor de la mano de obra -baja del salario real— y a timos años ofrecería aspectos muy instructivos sobre los beneficiarios y los afec- aumentar el costo del dinero -alza de las tasas de interés y creación y difusión tados por las políticas aplicadas en coincidencia con la inflación. este efecto resultó inferior al precios y recursos. 80 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA VARIACIÓN DE LOS PRECIOS RELATIVOS 81 ferentes bienes. Se observa que el mero hecho de que el pre. varían los precios de tructura de precios relativos está dejando de servir. en el otro extremo liberando flujos comerciales externos. de importados versus loca. cambios mayores. debido a la persistencia de la infla- tuales sólo serviría como estímulo para acelerar la marcha de los precios y deterio- . a aclarar este tema. sancionados por el ofrecen al ritmo de alza promedio. por sus efectos. Pero del espectro. de promedio anual. la flui- una causa determinante para la inflación. En de toda economía. cidad para imponer precios. ción. es decir entre los más beneficiados. sin dejar lugar para la creación de nuevas pautas de referencia. su rapidez de respuesta a las variaciones de la co- En definitiva. finalmente. con todos los demás. Las fluctuaciones tienden a erosionar cio de un bien no se modifique en un período inflacionario deteriora su valor la capacidad que tienen las acciones espontáneas de llevar al mercado a un cier- real. En estos casos. en este caso se aprecia luego el intento de acomodar par- dudas acerca de que entre los más castigados figuran los sectores asalariados te de la estructura de precios relativos a la vigente en el mercado internacional. La fuerte alza de sus precios absolutos a partir de 1973 modificó nó por destruir la estructura de precios relativos implícita en el funcionamiento el precio del combustible respecto de los demás en los mercados mundiales. de un tipo de cambio irreal combinado con la imposibilidad de que la apertura Otros sectores sacaron provecho o se vieron postergados en función de su capa- externa se trasladara a los precios de los servicios y bienes no comercializables. en primer lugar. ro caos en las relaciones de mercado. y en la propia estructura económica. los sectores asalariados aprendieran cómo manejarse. Está de más agregar que la estructura de precios de la economía define el re- En la economía argentina. Las fluctuaciones tienden a de existir como sistema en la economía argentina. independiente de la inflación. La inflación a 1 9 7 5 . El resultado es inestable y se perciben fuerzas que intentan retrotraer la no impidió que. mien- Diversas estrategias de coyuntura lograron mejorar el salario real en ese periodo. como refe- algunos bienes respecto del conjunto de los otros. Caben pocas de títulos indexados—. ya sea de durables contra inmuebles. El resultado es un cambio estructural. Corregir salarios en las condiciones ac- detengan jamás en sus variaciones relativas. de los precios en pesos. turales se hacen permanentes. tras otras buscan mantener la estructura actual. figuran los especuladores de la experiencia demostró que esta estrategia se vio distorsionada por la aplicación todo tipo que lograron multiplicar varias veces sus activos en términos reales. La inflación acelerada de los últimos años. sus relaciones con el poder político. consiste en la brusca variación de ciertos bienes. La inflación dificulta el seguimiento de la evolución real ferenciarse de la variación de precios que se produce por razones tecnológicas. esquema de política económica. comparado con el de los bienes que suben. apenas mencionado. Pueden mencionarse. etc. por ese motivo. situación a la estructura de precios de comienzos de la década del setenta. En consecuencia. perecederos contra los de consumo durable. El caso del petróleo en la última década es bien represen- La inflación comenzó por eliminar la moneda como unidad de valor y termi- tativo de esto. no permite esas manipulaciones. Es innecesario destacar que este efecto. en cambio. medida de los precios. la falta de estabilizadores en los todos los agentes económicos pueden acomodar los precios de los productos que mecanismos de reparto borrará los lincamientos tradicionales. y lo mismo ocurre si su precio to equilibrio y acrecientan. la posibilidad de que se sucedan sube mucho más o mucho menos que el promedio. a medida que se neutralizan perpetuarse de manera sistemática. del cuarto de siglo que cubre el período 1950-1975 dos. Todo ello genera un verdade. tenga efectos sobre ella. etc. La propia política de shock.

82 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA INFLACIÓN Y CONSENSO 83 rar tanto el sistema económico como las posibilidades de regularlo en el sentido enfrentarse con la oposición de poderosos intereses creados. za que habrá que aplicar para contener el alza de precios deberá ser de una Si. Nuevamente. esa conducta como uno de los peligros que se avecinan. con sus consiguientes efectos sobre los culación y el endeudamiento nacional. se más rápidamente que la contracción del déficit. por un milagro. y hacia la recuperación del ritmo de desarrollo de la economía y la elimi. la fuer- nes que benefician a unos pocos en detrimento del ingreso de muchos. la que se suman procesos multiplicado- La inflación no fue neutra en lo que se refiere a la distribución del ingreso. que están compuestos básicamente por el rubro remuneraciones. contener siquiera parcialmente la inflación se convierte en un que se refiere a la respuesta de orden inflacionario de los sectores privilegiados. la res y propagadores de las acciones especulativas mencionadas. Por eso. que consiste. En las condiciones actuales eso Por otra parte. nación de los efectos más perniciosos de las políticas que incentivaron la espe. el Estado no podrá disminuir la inversión pública. elemento clave de cualquier estrategia de recuperación económica. tuación actual es favorable. La Los problemas que se van a presentar en el camino serán diversos y compli. justamen. contribuyendo a la inflación. por ejemplo. El Estado se verá obligado a elevar los salarios reales de sus servidores. puesto que enfrenta inflación sin riesgo de que se produzcan reacciones en el sistema de precios. en los próxi- años). se nota un consenso generalizado entre los sectores privilegia- significaría. en la evolución de precios relativos en el sentido anteriormente señalado. alternativa de incrementar los ingresos públicos no podrá lograrse por vía impo- cados. pese a . en cuanto detecten el crecimiento inflación— pero no sobre su consecuencia más perniciosa. Las mayorías del país favore. tenderá a crecer namiento de la economía argentina del período y su posibilidad no debe des. y además. en la primera etapa del próximo gobierno. a más tardar. Por la misma causa. y habrá que recurrir a la emisión. torsionadas. será difícil de evitar en la me- es especialmente importante en vista del cambio político que se espera en el país. El déficit del presupuesto y la emisión monetaria se mantendrán. se lograra parar súbitamente la inflación. puede esperarse que los sectores empresarios ajusten sus precios a po que se combate el fenómeno. etc. mos años. nómeno económico sino de cambiar las reglas de juego de una coyuntura que lidades de modificación. las tarifas públicas dis. en los próximos años y darán lugar a respuestas inflacionarias del sector privado que habrá que tener en cuenta. sino los efectos que ella produce. Se puede afirmar variación observada de los precios relativos no resulta indiferente a la forja de un que la posibilidad de una estampida inflacionaria —adelantada ya por las previ- funcionamiento perverso de la economía argentina. lario real (por no decir hacia la recuperación de los niveles perdidos en esos El presupuesto público tenderá a subir al menos por dos razones. un gobierno surgirá de elecciones. —respecto de los promedios históricos locales-. automática y perversa. diversas expe- para todos los sectores. de la economía. podrían modificarse fácilmente con estabilidad. Los efectos observados repre. gastos corrientes. No se puede contener la riencias de 1982 y 1983 son suficientemente intensas y próximas para ratificar inflación sin modificar de nuevo la estructura de precios relativos y las condicio. por el mismo hecho que explica que los precios no fortalece considerablemente el poder disuasivo de la especulación. El gasto público. la estructura de magnitud desusada hasta el momento. porque la necesita como meca- peligro de un desborde inflacionario está latente en las condiciones de funcio. La conclusión es obvia: la inflación ha provocado una estructura pues una creencia muy extendida tiene tanta fuerza como un factor real. La inversa es igualmente cierta. el tipo de cambio lejos de su valor real. Sin embargo. funcionamiento previsible de esas dos variables que ofrece una alternativa a racterística previsible permite suponer que intentará redistribuir los ingresos de considerar: la emisión monetaria en condiciones adecuadas. de los gastos públicos. Esta reacción. resulta evidente que la batalla contra la inflación va a sitiva o tarifaria en la primera etapa. siones de algunos voceros— será una de las armas clave que se utilizarán en un sentan problemas en términos macroeconómicos que no resultan inconvenientes futuro enfrentamiento con las políticas de ajuste que se intenten. nismo reactivador de la coyuntura. dez de esa opinión en el plano económico. hay una diferencia en el En febrero de 1984. por achicar el sector público y eliminar el déficit fiscal. sólo se actuaría sobre un mal —la gran velocidad. porciona la propia inercia inflacionaria. secuencia. su resistencia va a contar con las ventajas que pro- lar antes de aplicar políticas de ingreso y reactivación de la economía. puede desacelerar- acuerdo con el consenso social sobre este aspecto. con todos sus efectos negativos en lo cartarse. Esto monetaria. Las políticas de este tipo son difíciles de aplicar en condiciones de elevada Además. porque no se trata sólo de corregir un fe- precios relativos quedaría muy lejos de lo que sería deseable y con escasas posibi. y su ca. El una demanda postergada de servicios. de lo contrario. para los que la si- deseado. En primer lugar. lo mismo ocurrirá si perciben tasas elevadas de creación te. Y ya no importa la vali- ciera muy elevado. que los salarios quedaran en niveles reales muy bajos dos en el sentido de que la batalla contra la inflación pasa. la inflación aparece como una variable que se debe contro. En con- poco deseable de los precios relativos pero que debe modificarse al mismo tiem. que el costo del dinero permane. dida en que se ponga el énfasis sobre causas que no se modificarán en un futu- ro previsible. la reducción del déficit no es previsible a corto plazo. dada la evolución previsible cen políticas que se desea permitan recorrer el camino hacia una mejora del sa. inevitable- INFLACIÓN Y CONSENSO mente. Si esto es cierto. casi exclusivamente. por lo tanto. por criterios de justicia y de eficiencia.

cabe recordar que el mero hecho de la necesidad de reconstituir los precios respuesta de los acreedores a la crisis financiera internacional establecía pautas relativos. impuestos por el sistema financiero a la autonomía de los países endeudados en ganizar la economía. ción a la democracia ayudaron a tender un velo sobre el crecimiento exponencial trario. esto. N° 80. no sólo se verán frustradas las tentativas de lograr cambios en la eco. la inflación no podrá ser tan elevada como ahora. a su y posible que difícilmente se podrá lograr. durante los de vida del continente. que pobreza. la sociedad argentina saludaba con alegría el adve- pos por los requerimientos del sistema financiero. cuanto a sus decisiones de política económica interna. o en la emisión. vía reducción vez. sino una parte de. de prácticas de política económica que impusieron la crisis a su vez. mientras que la licen. París. El gobierno argentino se vio obligado a entrar en una larga batalla. del déficit fiscal. No más larga y profunda conocida en la historia moderna de la Nación.). quedaba una década de dictadura. ofrece una alternativa de control monetario razonable viera esos problemas. en un proceso go. al formidable conjunto de problemas estructurales que se presentaban en el cor- cados financiero y de bienes. se sentía con la capacidad. hasta que se alcance un nuevo equilibrio. En pocos años la deuda externa había pasado a ble con la situación actual. La experiencia terrible de los años an- sector público en el sentido clásico. do a las amplias consecuencias que traería un posible fracaso. de cambios se trata de una tarea fácil.amplios bolsones de tuación financiera. abriendo el camino hacia el desarrollo. prometidos. que contrastó con el optimismo fácil de los primeros tiempos y permitió trazar un En resumen. Naturalmente. En cierta forma. Tampoco podrá ser tan suave que disminuya 1984 y durante la primera mitad de 1985. de represión sangrienta y secreta. teriores apuntaba los motivos para un optimismo volcado hacia el futuro. París. a la dette. ese optimismo resultaba exagerado frente grupos privilegiados en todos los aspectos del circuito especulativo de los mer. Estas dos restricciones impondrán estrechos límites a la futu. se puede afirmar que reducir la cas derivadas del tema de la deuda. más que por las necesidades del nimiento del nuevo gobierno democrático. DE LAS POLÍTICAS ECONÓMICAS2 Esto no significa que la emisión monetaria se mantenga en los niveles del perío- do inmediatamente anterior. en la distribución del ingreso que crearon -por primera vez. estarán destinadas al fracaso. la lucha contra la 1987. La crisis de la deuda externa en América Latina. Las dificultades del período de posguerra y de transi- La etapa de transición de la lucha antiinflacionaria no será breve. sino también por el peso de los compromisos heredados. Ésta es una consecuencia de los cambios apre. permitiría controlar la política monetaria mucho mejor que ahora. los ajustes de precios relativos no exigen tasas de inflación tan elevadas como dinámico que sigue hasta el presente. Wionczek nomía. Fondo de Cultura Económica. Las ilusiones abrieron paso a una realidad las actuales y éstas deberán ser reducidas para aventar el riesgo de un desborde. y un elevado contenido de inestabilidad potencial. ésta se ve influenciada en los últimos tiem. deuda externa: limitaciones y perspectivas". con efectos que no se deben desdeñar. por el con. las tropas británicas. 2 Este trabajo fue escrito en setiembre de 1985 para ser publicado en el libro de M. el riesgo de una explosión de los precios. El 10 de diciembre de 1983. No se puede de los problemas económicos. de actitudes De allí surge que una modificación adecuada de la política financiera podría soberbias que llevaron a la guerra de las Malvinas y a la derrota militar frente a derivar en una fuerte reducción de la emisión monetaria originada por ella. El optimismo generalizado se apoyaba más en razones políticas que en ar- La batalla contra la inflación lleva. en una primera etapa. con exclusión de otros problemas estructu- inflación a niveles controlables será la máxima prioridad el año que viene. carar una contención de alzas de precios hacia magnitudes mínimas. sí o sí a enfrentarse con los gumentos económicos. se trata de ra conducción económica. Una versión en francés fue publicada en Problemes d'Amerique latine. sino que quedará activada la bomba de la hiperinflación y el caos. es probable que se ingrese en un largo período de conflicto. pero ellos se presentaron después del cambio de esperar que la inflación desaparezca mágicamente. un análisis parcial pues se discuten sólo los efectos sobre las políticas económi- Si las previsiones anteriores son correctas. México. De lo contrario. este trabajo intenta captar los límites la posibilidad de corregir los precios relativos en la dirección deseada para reor. Debi. que tendrá consecuencias tan caóticas Al seguir el proceso de negociación de la deuda argentina en el curso de en lo económico como en lo político. adelantará la posibilidad de una cierta dosis de inflación más o menos de solución uniformes. fuerza y legitimidad como para encarar el desafío. formas políticas del país. sumamente difíciles de superar para los países com- inevitable. Sólo después se podría en. 1990. y reeditado en una recopilación de La Documentation Francaise. porque se corre balance a posteriori de la relación entre lo deseado y lo logrado. convertirse en un aspecto estructural de la economía argentina. Sin embar. pero cumplía un rol funcional en lo que respecta a la estabilidad de las esta circunstancia. En cambio. hasta encontrar alguna forma de convivencia con los acreedores. ni el resultado sería compati. por lo tanto. Su título original fue "La experiencia argentina de renegociación de la cisiva de la etapa política que se abre en 1984. (ed. en una sociedad signada hasta entonces por uno de los mejores niveles harán sentir su influencia en los gastos públicos. L'Amerique latine face inflación no podrá ser un tema exclusivo de los especialistas.84 LA LARGA C R I S I S DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA DEUDA COMO RESTRICCIÓN DE LAS POLÍTICAS ECONÓMICAS 85 que ella funcionará como un alerta rojo para quienes se mantienen atentos a sus 3. el gobierno. Las políticas sectoriales que no tengan en cuenta to plazo. 1984. La sociedad esperaba que el gobierno democrático resol- próximos años. atrás ciables ocurridos en la política económica. Más allá de la eficacia de los mecanismos que se uti. En rigor. . gobierno con toda su crudeza.2 LA DEUDA COMO RESTRICCIÓN mínimas variaciones. no sólo por las propias restricciones que impone la si.

publicados en enero de 1985 por la Secretaría de Planificación (dirigida enton- visas en esas magnitudes. sólo se postergó por unos meses. pero sin ingenuidad con respecto así como por los recargos punitorios que comenzaron a aplicar unilateralmente a la dura experiencia de estos últimos tiempos. a pesar de que el cambio de signo en la balanza comercial La deuda externa sorprendió a los argentinos por su vertiginoso ritmo de cre. En el período bélico. hacia fines de 1981. ella se incrementó en 23.5% en la década no. por ejemplo. que permaneció de una u otra forma desde entonces. el pro- litar decidieron —probablemente con cierto alivio interior— aplicar el control de ducto por habitante había caído más del 10%. se co. cerrando la etapa menos equitativa. a efectos de evitar malentendidos en el análisis posterior. con sus lógicas consecuencias so- de la balanza de pagos daba racionalidad a esta operación que impulsó la más bre la distribución de la riqueza y la inversión. gracias a la prudencia formal de ambas partes. la deu. y en el primer semestre de 1982 debido a la guerra de las Malvinas. La guerra de las Malvinas cesaria con el fin de extraer las conclusiones buscadas. Pagar los intereses de la deuda significaba aceptar una caída del ingreso divisas a los particulares en el mercado local. En el corto plazo. El mismo proceso se repitió luego de la guerra. el problema se agudizaba por la Argentina se adelantó bastante en el tiempo a experiencias similares que se la disminución del ritmo de crecimiento debido a la caída de la inversión. riormente. la deuda ex- miento abrupto se produjo debido a una fuga de capitales producido en ese bie. la punción derivada del . La teoría del equilibrio monetario disponible que equivalía al 8% del producto. que el problema se veía agravado por los diez años de estancamiento vividos por Sólo en ese momento los responsables de la política económica del gobierno mi. lando el problema. la economía argentina entre 1974 y 1984. das tasas de interés vigentes en el mercado financiero internacional. ese endeuda. Los "Lincamientos de una estrategia de crecimiento económico. el problema formidable fuga de capitales de la historia nacional.671 millo- DE LA DEUDA nes de dólares a 43. comparado con magnitudes del orden de el 1% al 1. teniendo en cuenta las restricciones de apertura irrestricta de la plaza de divisas. que imponía la deuda a la economía nacional. Las tasas nominales de inte- pueden no serlo para el siguiente. Los servi- te impulsada más por razones especulativo-financieras (acreditación de interés y cios de intereses. En otras palabras. no permitiría recuperar el produc- to per cápita de 1974 hasta 1989. terna representaba entre el 20% y el 2 5 % del producto bruto nacional. en otras naciones de la América Latina. que relata sólo en la medida ne.000 millones de dólares. bajo distintas vestiduras. con el resultado de que la deuda se acumulaba al ritmo vertiginoso que había impuesto por la práctica implícita del interés compuesto. de por sí muy elevadas en ese período. 1980-81. junto con una distribución mucho cambio. los acreedores optaban por contabilizar recargos financieros que capitali- economía argentina. En esos años. del orden de los 15. permitió comenzar a pagar algunos de los intereses. 1985-89". Debido a ese estancamiento. mientras nio. en el mediano plazo. rés del mercado financiero internacional. En los años siguientes se hizo imposible continuar facilitando la salida de di. Ese crecimiento espontáneo cimiento. se veían engrosadas por los spreads y comisiones establecidos por los acreedores. la deuda pasó de 35. estuvo a punto de desencadenar la crisis de la deuda que. el autor escribe este análisis con la esperanza de que la relación de fuerzas cambie a favor de los países deudores. millones de déficit de la balanza comercial y 5600 millones de intereses deven. EL CARÁCTER ESTRUCTURAL De diciembre de 1981 a diciembre de 1983. de los pri- cualquier alternativa no ortodoxa. México asumió el rol protagónico al reconocer la imposibilidad de seguir disimu- una característica común a todas las economías latinoamericanas y muy signifi- cativa. y en un período limitado de tiempo.240 millones de transformaba el carácter de la deuda respecto a las dimensiones conocidas ante- dólares. Juan Sourrouille). repetirían. sin embargo. Con la perspectiva del tiem. por la crisis evidente de la balan. meros confusos meses del gobierno militar de transición en la Argentina. ces por quien sería el futuro ministro de Economía. 86 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA EL CARÁCTER ESTRUCTURAL DE LA DEUDA 87 rales propios del país. la que se detallará en el resto del trabajo. en 1984.634 millones por la mera acumulación contable de intereses devengados. La negociación de la deuda se complica por la enorme dimensión de ésta. más grave residía en la acentuación de la puja distributiva provocada por la caí- po será posible reconocerle una dosis de originalidad: la fuga de capitales desde da de la riqueza disponible. hacia fines de 1982. representaron el 8% del producto bruto argentino fuga de capitales) que por la demanda de inversión o el déficit del sector exter. la deuda se originó en esos años porque el gobierno tomaba del 70. y que los balances válidos para un momento capitalizar continuamente los intereses devengados. la deuda saltó súbitamen. y esto. señalan za de pagos. Constituye un hecho que la relación de fuerzas entre acreedores y deudores en el sistema financiero da siguió creciendo de modo espontáneo debido a la práctica de los acreedores de mundial cambia continuamente. ante la imposibilidad de refinanciar la mienza por una breve presentación del carácter estructural de la deuda en la deuda. El crecimiento previsible. antes de pasar a evaluar la resistencia de los acreedores a zaban continuamente. Más aún. a los que se deben sumar 2800 que en 1984 ella ya superaba el 6 0 % de dicha magnitud. quince años después. En la segunda mitad de la década del 70. Este fenómeno estructural no era demasiado visualizado hacia fines de créditos en el mercado financiero internacional para luego vender esas mismas 1983. por sí solos. desde que surgieron los problemas de refinanciación. La dimensión relativa de la deuda se vio realzada por el efecto de las eleva- gados por la propia deuda externa. En lo esencial. Por eso. En sólo dos años. suma que representa el 3 0 % del producto bruto nacional.

dicen. militar. ilegítimo DE DICIEMBRE DE 1983 era el gobierno que las firmó.y se mantuvieron sin recuperar sus niveles anteriores durante los siete Los ingresos impositivos del gobierno nacional oscilan entre el 20% y el 22% años siguientes. la deuda era casi totalmente pública y sus servicios formaban parte del pre. Si las exportaciones crecen lo gobiernos de los países industriales que se esperaba una respuesta igualmente suficiente. Solamente los pagos por intereses de la deuda. sería mente. tanto en función de la experiencia pasada. Los nuevos responsables de la economía consideraban que tenían varios ele. a diferencia de otras épocas. lo que contrasta abierta. hubo muchas operaciones ilegítimas pero. como pocas. con la consiguiente caída del salario real. diciones político-sociales creadas por la transición a la democracia. la deuda se contrajo bajo normas precisas y concretas. pero se trataba de una distinción que los acreedo- res no aceptarían. La Estos argumentos resultan imprescindibles para refutar a quienes plantean la transición política local había sido seguida con tanto interés por la prensa y los deuda como un problema de balanza comercial. importaciones y del producto. los servicios de la deuda se pueden atender. Más aún. cesidad de una refinanciación limitada a los créditos "legítimos". para incrementar los excedentes exportables. pero que permite valorar. la deuda externa planteó proble. verbal al nuevo régimen argentino sin disminuir un ápice sus exigencias econó- tamente desde oficinas gubernamentales en 1980-81 para vender las divisas a los mico-financieras. El desafío fue encarado con una actitud que la perspecti. el país estaba generando superávit por más de 3000 alternativa de incrementar los ingresos en esa proporción resulta entonces tan millones de dólares en 1983. La sensación generalizada —y correcta— de que la deuda no tenía nada que mente con las demandas sociales y las expectativas dirigidas al nuevo gobierno ver con los requisitos del desarrollo nacional asentaba su argumento sobre la ne- hacia fines de 1983. Raúl Prebisch. como de las nuevas con- En definitiva. difícil. crecimiento. Sin duda. Los créditos estaban firmados por autoridades locales y el Estado debería mentos a su favor en la negociación de la deuda. alcanzaban el 8%. a lo largo de la campaña electoral. y posibilitaba la recuperación del saldo positi- impacto que representaba el servicio de la deuda sobre las finanzas públicas. no es extraño que estas restricciones llevaran a un rápido aplicar remedios "ortodoxos". mestre de 1976 —en la primera etapa de la política económica del gobierno supuesto oficial con el consiguiente efecto sobre el desequilibrio de las finanzas. a menos de dicho. por otro lado. efectuado "su ajuste" y que no era posible seguir adelante por la vía ortodoxa tra- te debido a las presiones de los acreedores. informes que poseían sobre las maniobras especulativas conducidas en la etapa de su gestación. El argumento era cierto aunque se mostraría poco eficaz en el transcur- esa vía luego de que estallara la crisis. Una parte importante de ella fue contratada direc. sor. pero ellos fueron disolviendo responder por ellos. so de la negociación. por su parte.000 millones de dólares en 1981. La experiencia posterior mostró que también en ese aspecto el optimismo era exagerado. 25-11-83). Los salarios reales habían caído un 30% en el primer se- bierno. más allá de lo que el nuevo gobierno pensara de su antece- lentamente a través del contacto con la realidad. basándose en los las partes. particulares. que preferían asegurar sus activos por dicional. una parte de los cuales se destinaba a pagar intere- difícil como la de reducir los gastos tradicionales hasta equilibrar el monto del ses de la deuda externa. los distintos partidos de ingenua. cabe destacar que. se sumó a la ola de optimismo predominante señalando que: "la sector externo— sino de una transferencia de ingresos de dimensiones tales que democracia ayudará a conseguir mejores condiciones para la refinanciación" repercuten profundamente en todos los órdenes de la vida nacional. había llevado a reducir las del producto bruto. Es ocioso mas que llevarían mucho más allá del ajuste tradicional del sector externo. En este senti- va ofrecida por el tiempo permitiría calificar como demasiado simplista y hasta do. LAS PERSPECTIVAS en lo esencial. Su adelantar que los acreedores tampoco tomaron en cuenta este argumento en la magnitud exige resolver problemas de distribución del ingreso. no permitiría recuperar el ingreso per cápita de La expectativa de que el gobierno democrático recibiría una respuesta favo- 1974 hasta bien avanzada la década del 90. mientras ignoran positiva en la negociación. la relación de fuerzas entre políticos enfatizaron el tema de la "ilegitimidad" de la deuda. gran parte de la deuda privada fue estatizada posteriormen. Esos antecedentes indicaban que la posibilidad de servicio de la deuda. algunas observaciones sobre la presunta ilegitimidad de la deuda . Basta comparar ambas cifras para tener una idea del 5000 millones dos años después. como se ha importaciones de algo más de 10. En el momento de asunción del nuevo go. de inversión y negociación posterior. La experiencia de 1984 evidenciaría la imposibilidad de ca- Tampoco puede olvidarse que la deuda tiene una elevada incidencia sobre el pitalizar el activo democrático. (Clarín. que actuaba como asesor del presi- que ya no se trata solamente de generar divisas -como en cualquier crisis del dente electo. La vo de la balanza comercial. de las crecimiento del déficit fiscal financiado con emisión monetaria y. se esperaba demostrar a los acreedores que el país ya había de la balanza de pagos. rable de los acreedores era un lugar común en las opiniones del período. durante el período de aplicación de la teoría del equilibrio monetario Por otro lado. consecuente. a una aceleración del ritmo inflacionario. La restricción externa. los acreedores ofrecerían una y otra vez su apoyo presupuesto del sector público. 88 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LAS PERSPECTIVAS DE DICIEMBRE DE 1983 89 pago de intereses. y de equilibrio de las finanzas públicas.

la suspensión de las negociaciones de re- mico local tanteó la posibilidad de escapar al obligado compromiso con el FMI. luego de la firma de afirmó. según el acelerar y facilitar el proceso de transición. pero lo hizo en condiciones tales que permitían suponer su capacidad de negociación de la deuda. de cambio del gobierno. en términos reales en 1984. Es cierto que el FMI tendió a postergar algunos aportes estableci- con firmeza. aunque sí lo planteasen sus servicios financieros. preparar una propuesta de pago. En efecto. García Vázquez al presidente del Banco Central a su regreso de Nueva York. A partir de ese damente garantizado. Pero la decisión de un juez local de encarcelar Las dimensiones reales de la deuda eran objeto de discusión. momento se paralizaron las tratativas a la espera del cambio de gobierno. diato de reactivación de la economía. las primeras acciones alentaron las expectativas favorables de las cional que no puede desdeñarse: el agotamiento de las reservas. 90 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA P R I M E R A ETAPA DE LA N E G O C I A C I Ó N : DUREZA Y F R A C A S O 91 provocaron reacciones irritadas por parte de los acreedores. aumento de las exportaciones e importaciones (estas milar de parte de los acreedores. Al mismo tiempo. en la declaración citada. mejora del empleo y los salarios reales. luego de considerar el carácter político de la de decisión sumamente concentrados y poco verificables. y que disponía de mecanismos simos" intereses. El equipo econó- millones de dólares. En su primera semana de gestión. pero el presidente del Banco Central. combinada con las presiones políticas y sociales de la transición. manifestó que se trataba de una moratoria ma de un acuerdo de refinanciación con la empresa estatal Aerolíneas Argentinas. reducción de la inflación al 50% anual (versus de los regímenes democráticos por otra parte— y no parecía exigir una atención si- el 300% de ese momento). habían presionado para definir cuestiones legales sobre los dido una moratoria. en diciembre de 1982. En el momento autoridades. E. Estos argumentos. al re- préstamos acordados antes del cambio de gobierno. en ese período. irónicamente. anunció un pedido a los acreedores. la actitud de los acreedores a lo largo de 1983 alentó las ex- reservas. la urgen- tema presente durante todo el debate electoral. Todo indica que jetivo. con fuertes desequilibrios del sector público. que impido asumir los compromisos firmados en esa etapa del go- Al dar sus primeros pasos. quienes se apoyaban en sus títulos y en los documentos firmados. Además. que consistía en lograr la prórroga de los plazos de pago y rebajas en las eso llevó a propuestas de suavidad en el tratamiento de la renegociación con la tasas de interés. debido a esta carencia de Curiosamente. Al parecer. el equipo económico del gobierno democrático actuó bierno militar. frente a las exigencias derivadas de los incumplimientos formales de los pectativas de una salida más favorable al punto de vista del gobierno que asumió pagos vencidos. y Tuvo que pasar cierto período hasta que se verificó que la actitud de los ataque al obstáculo de la inflación" (difundido en enero de 1984). había DE LA NEGOCIACIÓN: DUREZA Y FRACASO dado lugar a un proceso inflacionario muy agudo. reflejando así la idea de la ilegitimidad formal de la deuda. consideraba acreedores se basaba en razonamientos diferentes a los presupuestos. les solicita- para las negociaciones siguientes. pese a su dimensión. un margen razonablemente amplio en dos en dicho acuerdo. etc. Los acreedores actuaron con cautela frente al nuevo gobierno. de manera implícita. llevaban a delinear el ob- cuando sugería la posibilidad de suspender el pago de la deuda. García Vázquez. De una u otra forma el equipo económico esperaba disponer de un alivio que debía servir de base para todos los contratos de renegociación de la deuda de temporal en ese frente. en diciembre. que no se pagaría nada que no estuviera debi- aquel convenio. asumiendo. Un gobierno militar que no había tre- documento. El ministro aclaró explícitamente que no había pe- Hasta ese momento. financiación había acumulado atrasos de pago que llegaban a 3220 millones de y sus integrantes iniciaron una serie de giras en busca de acuerdos directos con . Mientras tanto. por esa vía llegaron a la prefir. La debilidad del gobierno militar sa- LA PRIMERA ETAPA liente. deferencia que se computó como un activo nistro de Economía. el mi- cierta deferencia hacia la Argentina. unilateral. últimas debido a la reactivación de la demanda interna). el Fondo Monetario Internacional había aceptado una carta de intención. era creíble y temido deuda y la necesaria "colaboración" de los acreedores. ba un plazo hasta el 30 de junio de 1984 para verificar los montos de la deuda y Los banqueros mostraron una actitud más sobria a partir de setiembre de 1983. El gobierno de- timismo reinante sobre la evolución económica local: alza del salario del 6% al mocrático resultaba mucho más "previsible" que el militar —una de las ventajas 8%. gresar de su primer viaje a Nueva York. El gobierno que la deuda externa no presentaba un peso "exagerado" respecto al potencial militar había sido tan amenazante e imprevisible que los acreedores prefirieron económico nacional. con objetivos relativamente modestos que no se cumplieron en el curso de 1983. se suspendieron después de 1983. dólares ese 10 de diciembre de 1983. todavía cia previa por definir todos los aspectos de la deuda antes del arribo del gobierno se suponía que la deuda era relativamente manejable. B. las presiones sobre la Argentina habían logrado un efecto adi. las divisas de libre disponibilidad apenas sumaban 102 mientras se abría un período de evaluación mutua de fuerzas. las empresas estatales argentinas. contuvo las exigencias explícitas de los banqueros. El programa incluía además otros objetivos que reflejaban el op- Argentina que. El democrático pareció convertirse en una urgencia por apurar ese cambio de gobier- primer informe económico oficial. titulado "Lincamientos de un programa inme- no a fin de negociar con las nuevas autoridades. La capacidad de maniobra de las nuevas autoridades se vería reducida en los primeros tiempos. el problema residía en los plazos relativamente cortos y en los "altí- pidado en lanzarse a una guerra con Gran Bretaña. Grinspun.

con el FMI y las facilidades acordadas entonces para el gobierno local. que permite la recuperación de las reservas locales. La "moratoria unilateral". Acreedores y deudores discutieron en la reunión del BID. llegaron al observación integrada por expertos del FMI. La Argentina debía efectuar un aporte adicional de 100 millones de dólares. que "los como la renegociación global de los vencimientos de los años 1982. en medio de opiniones dispares sobre su carácter y conse- hacia marzo de 1984. ciado gestiones para un stand by y que se trataba de una visita de rutina. que provocó la reacción de los me. además. las tensiones llegaron a un punto máximo. en la tarde del úl- La etapa de "tanteos" mostró una tendencia a definir sus primeros resultados timo día hábil del mes. que aportaban 100 divisas en efectivo. era "el arma to del 31 de marzo. Los acreedores. permitió acumular reservas consideradas tinado a resolver el inconveniente que representaba para los bancos el vencimien- "peligrosas" por los acreedores. M. la operación fue presentada caba la fecha tope para ajustar la presentación de sus balances trimestrales. una misión argentina. nego- bre la. el resto del artículo se explayaba sobre la conocida auto. estimada en 2000 millones de dólares hasta junio. y ofrece una fuente inmediata de divisas lo zó para resolver los problemas. mientras El verano austral es muy favorable a las exportaciones argentinas. Re- Por ese motivo. secretario del Tesoro de los Estados Unidos. días de ese mes. extraídos de sus reservas. lo que no pidieron al gobierno militar (en referencia al acuerdo de 1982 ciones no avanzarán hasta tanto la Argentina no llegue a un acuerdo con el Fondo. Los argentinos solicitaron la marzo. De esta manera. Mulford. cieros internacionales. Un periodista. tre ambos). En esa tem- se ignoraban sus incumplimientos). el ministerio de Economía explicó entonces que no se habían ini. Todos esos dos. es- En la jornada de cierre del mes se conoció un original operativo financiero des- tablecida implícitamente por el gobierno. imprescindible aceptación por parte de la Argentina de las reglas ciaba en Washington con el director ejecutivo del FMI y otros responsables finan- de juego aplicadas en otros casos similares. ya como un "salvataje multinacional" del país. para ellos. "la Argentina podría haberse convertido en un ejemplo para otros países. ese paquete incluía créditos de de que el país podría soportar la presión exterior gracias a la disponibilidad de otros países latinoamericanos endeudados (México y Venezuela. lo que llevaría a los acreedores a "la negociación más dificul. una estrictamente financiera y otra ope- rativa. la presión sobre el gobierno argentino se incrementó claramente gan. quien le señala que las negocia- tico. si quieren mantenerse ajustados a las normas bancarias evitar que la Argentina sufriera las consecuencias de la cesación de pagos que los norteamericanas que regulan los créditos en mora (y que afectan sus resultados). con muchas expectativas centradas en el 31 de reflejó abiertamente las expectativas de ambas partes. Camdessus. país altos funcionarios del FMI. en Punta del Es- Club de París y no mencionó al Fondo. no tiempo que remarcaban la necesidad de un acuerdo con el Fondo. encabezada por R. el carácter de esa crisis potencial to- ción de los créditos concedidos y no entregados por los banqueros. sugiriendo -que ella podría— (¿ o debería?)— presentarse a media- que no dejaba dudas sobre su posición. problemas contables de los bancos no son de la incumbencia del gobierno argen- Los banqueros respondieron que aguardaban la entrega de una carta de intención tino". casi imposibles de resu- Grinspun a fines de enero. el ministro desechaba la idea de un ultimátum con un tono dirigida al FMI. El semanario Business Week (6-2-84) señaló que esa acumulación. y no hechos efectivos en 1983. En la mayoría de los medios periodísticos. cuando señaló que el gobierno estudiaba recurrir al mir. llegó una misión de te. así necesarias para esa fecha. En ese mismo mes de febrero. más un crédito de 100 millones de dólares de los propios bancos. Los representantes argentinos insistían en solicitar la efectiviza. En rápida sucesión. tinos con los del Comité de Bancos para la deuda argentina a comienzos de febrero La tensión crecía día a día. A cambio de resolver la exposición crediticia de la Argentina al 31 de . cuencias. 92 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA PRIMERA ETAPA DE LA NEGOCIACIÓN: DUREZA Y FRACASO 93 los bancos y el Club de París. Prebisch. y Brasil y Colombia. 1-4-84). pusieron el acento en el acuerdo con el Fondo y so. mó otro aspecto cuando aquel funcionario explicó que. millones de dólares cada uno. Al día siguiente expresó aun con mayor dos de marzo. recibió una enérgica respuesta que aseguró. En paralelo. mientras és. Grisnpun viaja a París para reunirse claridad su pensamiento: los acreedores no pueden solicitar al gobierno democrá- con el director del Club de París. el 31 de marzo mar. La reunión de los representantes argen. al mismo ción. tiempo para evitar "una crisis de la deuda". el presidente del Comité de Bancos para la deu- dios políticos. cuya gran provisión de alimentos y energía cruzado a través de una operación llevada a cabo vía el Tesoro de los Estados Uni- permitiría el cierre de la economía manteniendo una balanza positiva. todo suficiencia de la economía argentina. habría logrado los intereses vencidos. que aportaban 100 millones en- tosa de toda su carrera". bancos hubieran tenido que declarar en caso de no percibir los intereses. Pocos días después. dijo. Pero la firmeza de la posición local no alcan- porada sale masivamente la cosecha. y siguieron con las tratativas en Buenos Aires. El acuerdo se consolidó con urgencia. La cooperación de otros deudores y de que ellos necesitan periódicamente resolver la forma de contabilizar el cobro de los responsables del sistema financiero internacional -opinaban—. especuló con la idea de solventar la puesta al día del pago de intereses. Al gobierno argentino se le ofreció un paquete financiero a fin no tan secreta de los argentinos". El acuerdo firmado posee dos partes. En los últimos sólo en América Latina sino en cualquier otra parte del mundo" (Clarín. R. Entre los banqueros norteamericanos. por su lado. factores eran evaluados como refuerzo notable del poder de negociación del país. Reagan. a quien los diarios presentaron como un emisario del presidente R. Esta perspectiva fue planteada explícitamente por Marzo finalizó con una serie de reuniones cruzadas. consideró que el Plan llegó a en dicho mes. dicho semanario. 1983 y 1984. el secretario adjunto del Tesoro de los Estados Unidos. de no ser por dicha opera- tos reclamaban que se utilizaran las reservas para adelantar pagos. L. da argentina y finalmente. que interrogó al ministro de Economía sobre las soluciones acreditación de los saldos de dinero acordados.

igualmente ciertamente después de que ustedes arreglen con el FMI. Al mismo tiempo. Por primera vez. si la Argentina no acuerda. del Club de París. unilateral. encargado de asegurar el cumplimiento Las conversaciones entre las naciones latinoamericanas tienden a tomar im- de las reglas y el orden. más aún. y la política del ministro de Economía consistirá en ten- peranza de evadir la negociación directa con el Fondo. en reemplazo de los otor. en un comunicado conjunto. no hay más remedio que pasar por el FMI. la concesión de una prórroga hasta el 30 de junio. El sistema financiero internacional obraba. que impacta con fuerza sobre las economías de los LA SEGUNDA ETAPA: países deudores. ningún arrebato antiimperialista. to puente concedido a fines de marzo. de deudor moroso que pueden aplicar los acreedores mediante el simple para toda Europa." (La Razón. la negociación con ese organismo llevaba a una situación 600 millones de dólares anuales. significa aceptar sus condi. 2-6-85).5% a comienzos de mayo. que no nos haya dicho y que no les haya dicho a las autoridades uru. Un año después de condicionándolo al acuerdo con el FMI. pero lo hace tan sólo hasta el 31 de mayo y La experiencia fue entendida y asumida por otros países. expresan. Pa- bierno argentino iniciara las gestiones ante el Fondo. considera que la decisión de pasar por el FMI es. repito. con nuestra ayuda que se hará efectiva teral -ya desechada— es enfrentada a la estrategia de la declaración. ajuste. El semanario The para la preparación de la Conferencia de Cartagena. la imposibilidad de su. La operación se repite el 31 de mayo con estos sucesos. al decir que el Fondo ocupa el papel de she- las naciones deudoras para discutir el tema de la deuda y sus perspectivas. se desprestigia an- gados por las otras naciones. primera reunión regional de Economist lo describió gráficamente. se consiguió que que merece un pequeño resumen. las naciones deudoras a los pocos días. se fijaron fe. su "preocupación" por "hechos ajenos y ciones Los márgenes de negociación real para cada país se estrechan en la medi. ciero. en los cuatro meses del nuevo gobierno. Pero pocos hablan públicamente de las restricciones que impone La tentativa de moratoria unilateral implícita terminó ese 31 de marzo. el Fondo acumuló una considerable capacidad de presión. En primer lugar. y tienden a imponer a la cráticos hacia el Uruguay. o debe ser. que vencería el 30 de abril. gabinete de ministros aprueba una carta de intención y la dirige el seno del Or- . a partir de abril. se conviene en que el gobierno local deberá llegar a un acuerdo con el ción se extendió por varios meses y definió una segunda etapa de las tratativas FMI. La adhesión de otros presidentes de la región abre el camino lineamientos impuestos por el sistema financiero internacional. riffen el sistema financiero internacional. apoyo de las naciones de Europa Occidental. se ha. la presencia de los otros países latinoamericanos en el ofreció la posibilidad de una extensión de tiempo para el acuerdo definitivo con acuerdo de fines de marzo representa una "idea decisiva": "no puede surgir así el FMI y se comprometió a conceder un crédito puente. éste aceptase explícitamente el acuerdo con dicho ente y. El Tesoro norteamericano ra un periódico local. La negociación está permanentemente condicionada por el continuo vencimien- bían desvanecido al primer contacto. 'cuenten con nuestra asistencia. financiaciones de muy corto plazo con criterios similares. en un comunicado. Ante la imposibilidad de llegar a un acuerdo con los expertos del FMI. fuera del control de nuestros gobiernos" que pueden generar compromisos impo- da en que deben obtener el visto bueno del Fondo para mantenerse dentro de los sibles de cumplir. a través. El pre- sidente argentino proclama su indignación y explica. un acuerdo global mediante la amenaza de ninguno. La estrategia de la moratoria unila- guayas. como base para toda futura negociación. a ra- MANIOBRAS SIN ÉXITO zón de medio punto por mes. "irreversible". Colombia y México deben llegar a un acuerdo con él que. En la última jornada de abril. los criterios fi- exacta y convincente la afirmación de que este camino conduce a un callejón sin nancieros de los acreedores adquieren fuerza política. el Brasil.. no ante los Estados Unidos" (Ámbito Finan- decisión del gobierno local en avanzar hacia ese acuerdo. alza de intereses ocurrida en esos dos meses representa un servicio adicional de riles. La capacidad negociadora argentina se ve repentinamente reforzada por un hecho fortuito durante el segundo trimestre de 1984: el alza de la tasa de interés en el mercado norteamericano. el perar las rígidas barreras impuestas por los funcionarios del Fondo. Eso es verdad. como un poderoso cartel que remitía inexorablemente al acuerdo con Departamento del Tesoro de los Estados Unidos extiende el vencimiento del crédi- el Fondo. Las hipótesis de sar la cuerda todo lo posible para llegar a un resultado favorable. en definitiva. cionales de carne. Esta situa. pese a la solidaridad de todos los países demo. que equivalen -agrega— a las exportaciones na- difícil. Así. "No hay ningún país de Europa Occidental -explicó. La tasa prime sube de manera continua a partir de marzo. La es. también. Los bancos aprueban algunas re- nes para su país no eran muchas. Argentina lo más rápidamente posible. pulso mientras la Argentina mantiene una posición firme en la negociación del El gobierno argentino experimentó. los presidentes de la Argentina. a cambio de la firme te toda Latinoamérica que la prestó. El efecto del alza de tasas repercute sobre todo el continente. Pero también es recurso de no renovar los créditos otorgados a muy corto plazo. el dirigente uruguayo Ferreira Aldunate consideraba que las opcio.. to de los créditos otorgados al país a corto plazo. 2-4-84). que el Los intentos de negociar la deuda evitando pasar por el Pondo resultaron esté. Al disponer de la llave de acceso a cualquier refinanciación de la deuda. salida. el de hecho. que el país puede caer en cesación de pagos. resulta sugestivo cómo en abril de 1984 la prensa diaria chas: los créditos se otorgan por 30 días y a condición de que en ese plazo el go. un acuerdo con el FMI. 94 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA SEGUNDA ETAPA: MANIOBRAS SIN ÉXITO 95 marzo. hasta llegar al 12.

permitiendo una se anuncian otras medidas: el Departamento del Tesoro informa que "no renovará" refinanciación más fácil de algunos créditos vencidos que prosiguen su devenir el crédito puente que vence el 30 de junio y. H. y se establecen pautas para llegar a un acuerdo con el ción y que las restantes son de significación complementaria". La experiencia argentina puso al desnudo El 15 de setiembre vencía un crédito de 750 millones de dólares con los que se trataba de eufemismos: la carta unilateral de intención sólo puede enviar. basta con mencionar sólo al- autorizado a firmar "convenios" con los gobiernos que lo forman. parece probable para numerosos observadores y plantea la necesidad la capitalización de intereses. Se trata de una forma di- plomática de disimular la realidad. no hacen más que delimitar las dificultades para llegar a un puesto a asumir para el ajuste de su economía. los expertos del Fondo en misión en Buenos Aires regresan a Washington mientras El comunicado tiene por objeto calmar a los acreedores. mientras que otra es más sutil: la desconfianza de de encontrar puntos de acuerdo. meses de 1985. Pocos días después. La estrategia de ensanchar los márgenes de negociación con el Fondo está ma se conduzca como un problema político y no meramente económico. Fondo para mediados de agosto. Al respecto. deciden renovarlo diariamente. LA TERCERA ETAPA: SUMISIÓN La carta de intención enviada unilateralmente no merece. Trasciende entonces que éstos se luego de que los expertos del Fondo la aprueben. destinados en general a calmar a los dican que cada país debe presentar. así como con los banqueros y funcionarios ligados al sistema finan- . el FMI anuncia que "se con las normas contenidas en los reglamentos formales del FMI pero se "aleja de han alcanzado acuerdos significativos sobre una serie de objetivos fundamenta- los usos y costumbres del sistema financiero internacional". pese al la llamada negociación se realiza antes de firmar la carta. con una misión de expertos que viajará a Buenos Aires. por sí mismo. luego de varias consideraciones. a su vez. los compromisos que está dis- bancos acreedores. que se venía refinanciando desde 1982. debe recibir y evaluar las propuestas que éstos hacen. e incluso agotada hacia fines de junio. una parte de esos costos se puede medir en real o no. para decirlo de otro modo. gunos de los hitos más significativos de dicho proceso. por otra. El rastreo de las opiniones y definiciones de las De agosto a diciembre de 1984 se extiende el largo período de negociación de semanas siguientes muestra que los acreedores actuaron como si la Argentina no la carta de intención con el Fondo. A fines de junio. en forma que resulte razonable para sus acreedores. el presidente Al- parte ceremonial de su aceptación burocrática. Las tensiones crecen inmediatamente y rá en breve. fonsín viaja a Washington y se reúne con el presidente de los Estados Unidos. ro sus escarceos con los acreedores. 96 LA LARGA C R I S I S DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA L A T E R C E R A ETAPA: SUMISIÓN 97 ganismo. Trasciende que los bancos insisten en renovar diariamente algu- de renovar diariamente el vencimiento de un crédito de 650 millones de dólares nos vencimientos en una estrategia que. sólo queda la comunicado del Fondo del mes anterior. aunque las tratativas con ese organismo se extien- que se reconozca la imposibilidad de recibir los reembolsos y hasta los intereses den varios meses más. como señalan preocu- les del programa argentino" y que el memorándum de entendimiento se realiza- pados algunos defensores de este último. escribe en Los Angeles Times que la actitud argentina de presentar su pro- zar esfuerzos mayores para obtener credibilidad. pio programa económico ante el FMI marca el "principio del fin" del modo en que se viene manejando la deuda. 25-6-84). de presión. El documento se El gobierno argentino se vio obligado a encarar la negociación con el FMI aprueba el 9 de junio. les permite contabilizar una notable suma devengada en concepto de Las presiones coinciden con la reunión de Cartagena y una nueva suba de la punitorios e intereses compuestos. se supera el problema de la presentación de los nuevos abatir la inflación. a su juicio. que se- durante los meses siguientes. El 11 de ese mes. en Washington. nanciero internacional. El gobierno por el cual la Argentina debe entregar parte de las reservas acumuladas duran- argentino desea subrayar que. que se extiende hasta los primeros parecen suficientes para modificar los criterios con que se opera en el sistema fi. el Fondo no está resultado aceptable por ambas partes. el Comité de Bancos deci- en esos meses. Los vencimientos siempre inminentes de los crédi- ñala que la Argentina "se halla en condiciones de satisfacer los requerimientos tos de corto plazo conformaban el argumento recurrente para acelerar esas trata- del pago de su deuda externa en términos compatibles con sus esfuerzos para tivas. en los textos. Y los acreedores prosiguen sus presiones para que la Ar- gentina llegue a un acuerdo con el FMI. sin contar con el visto bueno de sus representantes. ése es el tema central de la negocia- te los meses anteriores. El ex secretario de los Estados Unidos. siquiera. reactivar la economía y aumentar el salario real por una par- balances trimestrales de los bancos norteamericanos mediante un nuevo acuerdo te y. dos días después se difunde oficialmente su texto. bancos. La "forma" de los tratados internacionales pre- zados en distintos tramos de las tratativas. Luego. además de ofrecerles mayor capacidad que se viene refinanciando periódicamente desde los primeros meses del año. luego de extensas reuniones El envío de la carta de intención en estas condiciones cumple estrictamente con el ministro de Economía argentino. Kis- los acreedores dificulta las negociaciones y obliga al equipo económico a reali- singer. Pero las opiniones de los expertos no do denominado de la sumisión a sus dictados. Esta nueva etapa ya puede considerarse dentro del perío- por una década o más (La Razón. propone que el te. La posibilidad de una fractura del sistema financiero internacional. un acuse de recibo de parte del Fondo. Reagan. como una prueba de su desconfianza. Simplemente. R. La Argentina se ve obligada a pagar muy ca- tasa prime. Los sucesivos anuncios de "acuerdos" alcan- hubiese presentado nota alguna.

Tróccoli. se eleva en un siones que comienza a ensayar el Fondo. que no son menos significativas por su impacto público. un aumento del ritmo inflacionario y una caída de la actividad productiva. mientras se repiten las ven para combatirla. sin em. necto a la capacidad política de R. o del presidente del tina. La desconfianza de los acreedores se apoya tanto en las Esto ocurría en la economía argentina a fines de 1984. y ciones marginales. interés sean positivas en términos reales. mientras que suspende así el criterio anterior de otorgar el crédito al comienzo del acuerdo. plan de ajuste ortodoxo. en consecuencia a cada suba de la tasa nominal se produce. dice en una reunión empresaria que "estamos condenados a nanciación. de ajuste "a rajatabla" para llegar al acuerdo buscado con los acreedores. La situación no afectó a los funcionarios del tina. Definir un plazo de sólo tres meses para verificar el cumplimiento te en un renovado efecto alcista de todos los precios. La perspectiva de un cuarto de siglo de dificultades. En ese complejo período del reses. lo expresa claramente: "los banqueros internacionales son escépticos res. La experiencia de los últimos meses de 1984 y de comienzos misiones de expertos y banqueros que llegan a Buenos Aires. que los resultados no se aproximan a los acuerdo explícita que durante el primer trimestre de 1985 se evaluará el cum. la verificación a corto plazo del cum. y se orienta la economía en sentido recesivo. para un gobierno último trimestre de 1984. Fondo. lo la restricción monetaria. tas: se devalúa algo más rápido que la inflación -que se acerca peligrosamente al co años después. pero esto no im- 25 años de limitaciones". su balance realza que la mitad de las exportaciones y pide la presión que ejercen sobre el gobierno argentino a través de la aplicación una suma que equivale a un 6% a 8% del PBI debe asignarse al pago de inte. los diarios difunden el memorándum de entendimiento ria. A comienzos de diciembre resulta clara la intención de cumplir con el plan bargo se presenta una destacable salvedad que consiste en la decisión de pro. con el FMI. interés: en la última semana del mes éstas llegan al 4% diario en algunas opera- El primero de octubre se inicia la negociación con el Comité de Bancos.q u e insisten en objetivos como la defensa del salario nos perversos quedaron relativamente disimulados durante el período de vacacio- real. simultánea- que el gobierno argentino demuestre. El alza de la tasa de interés. Las últimas jornadas son de gran agitación.y como una predicción de la inflación Las negociaciones se suceden bajo el signo de continuas exigencias a fin de futura. Los fuertes aumentos de tarifas de servicios públicos —inevitables para plimiento del programa a los efectos de acordar medidas adicionales "si fuesen recuperar ingresos y reducir el déficit estatal— se transforman casi inmediatamen- necesarias". en los hechos. bancos en cuanto a la necesidad de que ellos también "colaboren" con su refi- rior. lo que esteriliza el efecto de del programa de ajuste y sus resultados coincide con la nueva estrategia de pre. el ministro del Inte. que sigue los trazos conocidos en este tipo de documentos. terminan provocando más inflación frente a la extrema flexibilidad de los precios tes del 31 de diciembre (en coincidencia con el cierre de balance de los bancos nominales y los mecanismos que los determinan. provoca un alza brutal de las tasas nominales de cuanto al cumplimiento futuro de sus compromisos. y neutraliza en la práctica ta- una de las cuotas del crédito comprometido por el Organismo internacional. Alfonsín para ejecutar las medidas de auste- nalmente. su disposición a cumplir un mente. fi. la medida en una ola inflacionaria. pero el índi- plimiento de los compromisos de ajuste está ligada al desembolso o no de cada ce de precios de diciembre resulta superior al 20%. a los centros financieros se multiplican. se muestran reacios a cual- . afrontar en el plano político-social. y muy rápido.como en las crecientes reacciones sociales y la actitud desafiante de los nes del verano de enero y febrero de 1985. teger los salarios reales como uno de los objetivos de la política económica. que debe definirse an. te los costos financieros de las empresas. La preocupación de los responsables del gobierno argentino frente a los acreedores para que presten 4200 millones de dólares a la Argentina" (La Pren- compromisos asumidos puede rastrearse a través de algunos discursos oficiales. para que se superen los problemas de la coyuntura. Las medidas de ajuste de nuevo. las decisiones oficiales tienden a cumplir ciertas pau- que está en su primer año de vida y aspira a llegar al final de su mandato cin. El también se hace evidente. La aceptación de las pautas del FMI partidos políticos de oposición frente a cualquier cesión oficial. actúa como un factor de inflación de costos —al elevar considerablemen- diciembre el FMI aprueba los créditos y se concreta la negociación con la banca. anuncia el "acuerdo" en el discurso frente a la Asamblea anual del ridad convenidas con el FMI. 98 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA T E R C E R A ETAPA: SUMISIÓN 99 ciero internacional.5% el transporte de pasajeros. aunque ciertos fenóme- declaraciones oficiales . para permitir que las tasas de ocioso agregar comentarios al respecto. Los viajes del ministro de Economía. Pero. resulta suficientemente pesimista como para que se vuelva 20% mensual-. A comienzos de diciembre. Su ministro de Economía realiza gestiones en paralelo y. prosigue a lo largo de todo el último trimestre del año en medio de un continuo Es imposible discutir en este documento el tema de la elevada inflación argen- juego de presiones. que comprometidos con su propia ideología. hasta que el 28 de ejemplo. se libera el mercado del dinero. 25% el precio de la nafta y en un 16. reproducido por la prensa argen. pero resulta imprescindible afirmar que los métodos ortodoxos clásicos no sir- Banco Central. A comienzos de creó una coyuntura irresoluble en términos económicos y sumamente difícil de diciembre. de 1985 resulta suficientemente expresiva en ese sentido. acompañada por la liberación del sistema financiero en que dejaba mayor libertad de acción al gobierno de la Nación endeudada en una etapa de elevada inflación. sa 5-12-84). A. por norteamericanos). Lo mismo ocurre con la devaluación de la moneda. en una carrera urgente por llegar a un acuerdo. y se considera difícil persuadir a los 320 bancos Fondo. El proceso termina. muy estricta de las medidas de ajuste propuestas. se reduce el ritmo de emisión moneta- El 27 de setiembre. Esa actitud de los acreedores obliga al Fondo a insistir frente a los cinco días antes del anuncio de Grinspun en Washington. buscados. Se les estrategias. un comentario del Washington Post.

como intelectual. Volcker. ambas partes revisaron las metas fi. la ortodoxia no prometía nada mejor y el nuevo tionamientos implícitos hacia la existencia misma de toda autoridad monetaria: ministro había analizado y discutido. Los intentos ron al 30% mensual en el primer semestre de 1985.Se imagina qué le pasaría al presidente de un país cuyo gobierno se viera re- vio: Juan Sourrouille. 18-4-85). fue lle- mica. FMI— prefieren insistir en modelos gradualistas. hasta los cues- bían arrojado resultado exitoso. la economía nacional frente a la presión de la "hiperstagflation" (combinación lítica económica estaban disconformes con la evolución de la coyuntura. P.y res de aplicación de las políticas del Fondo en la Argentina. 17-3-85). No se trata de un ejemplo retórico tomado al azar. equipo económico se aventuró en el análisis y la preparación de una reforma pro- rrespondientes a febrero y mayo" y sólo "si se cumplen las pautas para abril y ma. Los economistas reformistas o keynesianos. plementación. el jadas y el Fondo aclaró que recién desembolsaría en julio "los tramos de crédito co. La historia de los programas de salida de situaciones hiperinflacionarias es Los acreedores no parecen haberse sentido bien reflejados por el nuevo equipo tan conocida como poco mencionada. El peligro de un desborde definitivo y contundente de la hiperinflación. preguntaba: que han estado muy cerca del centro de decisión a lo largo de todo el período pre. La problemática derivada del frente externo se complica aun más cuando se toman en cuenta las contradicciones extremas que surgen en Hay suficientes razones para suponer que los nuevos responsables de la po. ". trasciende en febrero que la misión de obser- vación del FMI está preocupada por el supuesto incumplimiento de ciertas pautas. La audacia del plan sorprendió a los acreedores tanto como su sorpresiva im- mientras los acreedores sentían que. no por casualidad. se encontrara con la necesidad coyuntural de aplicar planes de ese tipo. Ello muestra el grado las metas. el se- Central. otras protegían sus bancos.q u e actuaban como dinero. participó con su ción. nuevo ministro de Economía. nombre otorgado por el signo de la nueva unidad monetaria. P. en lugar de los de shock. La sensación de que la economía nacional está entrando en una vía dores se acompaña de cierto reconocimiento de los métodos empleados para muerta provoca el reemplazo del ministro de Economía y del presidente del Banco convencer a los deudores díscolos. las experiencias anterio. vando a la decisión de encarar un programa original de shock. Argentina se ajuste a las pautas establecidas". antiguo miembro del equipo económico del partido radical. pero de una hiperinflación con una enorme recesión). maniobra que generaría diver- Secretaria de Comercio a la presidencia del Banco Central. 100 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA LA CUARTA E T A P A : EN BUSCA DE SALIDA 101 quier autocrítica. incluyendo que obligaron a la Argentina a tragar la medicina del FMI. objetivos de muy corto plazo para obtener la refinanciación inevitable de su deuda. La Argentina seguía sometida al cumplimiento de tral. El alivio de los acree- está echada. sas complicaciones en lo que respecta a la provisión local de ese medicamento. las alternativas reformistas resultan estériles e inaceptables EN BUSCA DE SALIDA para los acreedores. Sin embargo. lentamente. Los reemplazantes son hombres de confianza del presidente de la Nación. en el mismo ejemplar de aquella revista. La primera delegación del nuevo equipo enviada a Washington nes exitosos. que caracterizaron a los pla- gramas convenidos. la ortodoxia. han sido llenados satisfactoriamente". LA CUARTA ETAPA: al mismo tiempo. como tal. Este texto se publica en los dia. Era una de las tan. que se negaban a cumplir las normas del Banco Cen- tas paradojas de la vida argentina. funda que se lanzó públicamente el 14 de junio y se conoció como el Plan Aus- yo" (La Nación. de presión que se puede ejercer sobre un país para impedirle que se desvíe de la rios del 16 de febrero cuando la suerte del funcionario de la cartera económica ya ruta marcada por la comunidad financiera internacional". Precisamente. algunas provincias comenzaron a emitir bonos . consideran a se reunió con el director del FMI. la equipo en parte de las negociaciones en torno a la deuda. su estrategia se resumió en ejercer más presión para que se cumplieran los pro. estaban ganando la partida. antes de ceder frente al Fondo. encrucijada que se les planteaba. que un equipo de intelectuales críticos de la tral. quien hizo "hincapié en la necesidad de que la estos últimos planes demasiado ortodoxos para tenerlos en cuenta. Las tendencias ortodoxas —reflejadas por el económico argentino pero supusieron que las condiciones políticas estaban a su fa. Robert McNamara. y provocaron fenómenos que reformistas llevado a cabo durante 1984. La posición de los acreedores planteaba un claro dilema al gobierno argenti- no: los planes de ajuste del FMI pueden ser inadecuados e insoportables. cretario adjunto del Tesoro de los Estados Unidos. independientes del ritmo y ca- vor. El ministro de Economía argentino explicó previamente su plan al presidente de la Reserva Federal. fueron desde la imposibilidad de realizar un control de precios. los índices de inflación llega- que percibían las dificultades para practicar una política distinta. imagen de un fin caótico similar al caso clásico de la Alemania de 1923. actuó como secretario de Pla. . en cambio. La revista norteamericana Fortune comentó en abril: "Pocas cosas ayudaron El ministerio de Economía emite un comunicado en el que afirma que "todos los tanto a tranquilizar a los banqueros sobre sus deudores del Tercer Mundo como las compromisos que asumió en sus negociaciones por la deuda externa. pasa de la la producción local de insulina y retirarse del país. y al director ejecutivo del FMI. como los que llegaron con Sourrouille al control de la política econó. con el fin de con- No es extraño que pronto comenzaran a pensar en alguna otra vía de salida a la tener el alza permanente de los precios y reorganizar la economía argentina. ellos representaban el único antecedente válido para la coyuntura argentina. pentinamente imposibilitado de importar insulina para sus diabéticos?" (La Na- nificación en la primera etapa del nuevo gobierno y. mientras que Alfredo filial argentina del laboratorio norteamericano Elli Lilly había decidido suspender Concepción. pero. racterísticas de la inflación. no ha.

pero comenzaba a encararlos de otra manera en una posición de un conjunto de circunstancias entre las que no pueden dejar de mencionarse que ofrecía nuevos márgenes de maniobra frente a los acreedores. de guerra —equivalentes en moneda a la actual deuda externa de los países de mera vez en más de treinta años. so- (Washington) podían significar la ruptura del sistema político argentino y hasta la bre todo a menospreciar el costo real que deben asumir los deudores. El mismo día que se publicaba esta nota. hubo que esperar al desastre de fines de 1923.por los acreedores. Ese programa —que. ante la imposibilidad de cumplir con términos y pagos.en cerrar las posibilidades de nal. pues no es posible hacerse demasiadas ilusio- el ministro de Economía había jurado apenas cuatro meses antes. Sus preocupaciones por resolver los problemas de equilibrio del propio sistema pecialista explicaba que "las apuestas eran colosales: vistas desde esta capital financiero internacional los llevan a poner el énfasis en el muy corto plazo y. para evitar la reacción negativa de los agentes económicos locales. llevó a sostener Los ensayos del gobierno democrático para superar la presión de los respon- una negociación en paralelo con los funcionarios del Fondo sobre un programa sables del sistema financiero internacional permitieron delimitar las posibilida- de ajuste que se debía acordar antes de fin de junio. lo que es más. decisión y se lanzaba a un ajuste inédito en el país.. ex secretario de Estado de los Estados Unidos. por pri. El y otra vez fue impulsada a cumplir con las normas y criterios de las finanzas in- gobierno argentino había decidido que su "última chance" debía tomarse con ternacionales. las relativas al pago de la deuda. si se tiene en cuenta que Por ahora. en medio de las cero. Al día siguiente. La Argentina no había resuelto sus pro. trascendían en la Argentina algu. otros gobiernos. esta victo- nes estaba dada por la situación externa. marían los acreedores. que cumplieron desde el comienzo las exigencias del FMI.. se llegó a fines de agosto con un superávit de América Latina— y un estado de agitación social interna que brotó en varios pro- ingresos del Tesoro respecto a sus gastos. una mayor resistencia a los programas del Fondo en el período que se abre. que propone el FMI. el costo de aceptar las exigencias de los acreedores puede resultar para ambas partes. No se trataba de un pro. gar por la experiencia de estos años. aplicación. por eso. per. Ni los incentivos morales ni se supo. Si la experiencia El Plan Austral logró estabilizar la economía argentina y. eficazmente. el equipo económico argentino generó un profundo cam. pronto des de acción disponibles para los países deudores. se trata de utopías. que pueden ser válidas aun para los acreedores. en definitiva. En contragolpe de las fuerzas opuestas [. pensamiento ortodoxo. los criterios políticos resultan argumentos de peso para virar el resultado de las fue elevado en un Memorándum de Entendimiento el 11 de junio.. negociaciones con los acreedores. de seguirse el ca- sido tan difícil de lograr hace evidente que se trata de una última oportunidad mino actual. Pero la necesidad de implementar el plan en secreto. posibilidad de un golpe militar de derecha. Y. nuevamente. que querían cobrar reparaciones agrarios de fuerte carácter estacional. Mientras permaneció en esa nueva alternativa. a juz- petido juego de presiones y acuerdos con los expertos del Organismo internacio. con su decisión. en reuniones privadas y reservadas. no a otras formas de negociar con el Organismo internacional. sin embargo. decía que el programa firmado era la "última chance" para la Argentina. aplicación de cualquier programa que se aparte de la rígida ortodoxia del FMI. La bio en las reglas de juego. CONCLUSIÓN ron con entusiasmo. aunque en un lapso muy breve. ambos funcionarios lo acepta.] el hecho de que el acuerdo final haya esencia. luego del re. ayudó a mostrar que hay soluciones distintas a las los acreedores exigió una vía extrema y original. el índice de precios mayoristas pasó del 30% de aumento mensual a El gobierno alemán se encontró acorralado entre 1919 y 1923. una nos detalles del plan de estabilización que se haría conocer al día siguiente. W. así como por el desborde interno. las finanzas públicas se sanearon y.. nada tenía que ver con las reales intenciones del equipo económico. pero ria -todavía potencial y presente en el ámbito intelectual. La salida del encierro provocado por las presiones de Argentina. La urgencia por tomar decisio. al llevar hasta sus últimas consecuencias el menzaron a sentir que avanzaban por una vía muerta. con respecto a la opción. En los primeros tres meses de su ejemplo histórico de Alemania en la década del veinte es igualmente ilustrativo. el mitió recuperar el control de la coyuntura. programa económico que no era propuesto por el FMI. superior al de no pagar. Rogers. este es. La Argentina ensayó evadir las exigencias de los acreedores y no pudo. cuando el costo de no pagar resulte inferior al de pagar. no habrá duda corresponde" (Ámbito Financiero. 13-6-85). 102 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA CONCLUSIÓN 103 de Larosiere. ensayó La actitud de distintos sectores políticos frente al Plan impidió que se dijera una especie de fuga hacia adelante.] queda aho. y cabe esperar. cesos insurreccionales. la experiencia de los deudores tiende a mostrar que. contra lo esperado -y probablemente contra públicamente un hecho por demás significativo: la Argentina logró imponer un lo deseado. local es suficiente como indicativa de la actitud cerrada de los acreedores. a una situación límite. Finalmente. seguido en violenta reacción de un No es casual que se esté llegando. co- grama opuesto pero sí diferente. nes sobre la viabilidad de una salida meramente negociada.debería abrir el cami- fue asumida prácticamente en el "último momento". No volverá a conseguirse un pacto como éste [. de acuerdo a cómo lo esti. Éstos insisten por todos los medios —y. para que los aliados aceptaran una renegociación global de los com- . El potente desenfreno hiperinflacionario fue el resultado blemas económicos. mientras que se notó sólo la fluctuación de precios de algunos productos crecientes presiones de los aliados victoriosos. toda la discusión se centra en dicho as- ra por ver si los argentinos están dispuestos a aceptar la responsabilidad que les pecto.

marcó el fin del período de vigencia del Austral. llevó a una suspensión de pagos en la década gestión. el embate de éstos afloró en la Se- nuevo gobierno. La oposición cobró vigor a medida que se revitaliza- plebiscito popular para convalidar decisiones rechazadas por una oposición ba la espiral inflacionaria y ganó impulso a partir de la sensación de inseguridad demasiado preocupada por frenar lo que parecía ser una marcha victoriosa del que generaba el conflicto con los militares. esas ventajas políticas se veían neutralizadas en venientes económicos y castrenses cimentaban dudas sobre la capacidad oficial parte por la disconformidad generada por los persistentes problemas económicos para enfrentar y resolver adecuadamente los problemas nacionales. hasta el Plan Austral. En ese que soportaba el país. Un balance a realizar". uno de sus aspectos más ca- rante la posguerra. la aceleración inflacionaria (superior al 1000% anual ha- sentido. Y ni aun así se logró resolver el problema de esa El Austral mostró que el gobierno también era capaz de tomar la iniciativa en deuda. como pasó luego el largo período de reconstrucción de la economía europea du- El Austral fue algo más que un plan económico. todavía. Pero. y se trastocó en abierta protesta social desde pal de mediación en el conflicto fronterizo con Chile. en el ínterin ron mayoría relativa al radicalismo. La respuesta que se presenta en este texto es sólo una de todas las posibles. El amplio apoyo social dado a esas medidas se percibió desde el co- del treinta. esa promesa significaba un compromiso muy fuerte destinado. La deuda externa de nuestra región explotó en 1982 y todo in- racterísticos consiste en su casi inédita combinación de novedades técnicas y dica que los tiempos históricos se aceleran en el camino de una solución. aproximarse mucho más a una ruptura antes de que se avi- zore una salida adecuada y. y de alguna manera. mo en el logro de resultados positivos durante la primera etapa. pese a que distintas ver- siones lo disimulen con tecnicismos económicos. en lo que devino la primera derrota política del Así se constituyó lo que parecía ser una "luna de miel" social con la estabi- gobierno radical). Más allá de los tecnicismos.3 ESTRATEGIAS DE ESTABILIZACIÓN país no habituado a las restricciones derivadas de la disciplina presupuestaria. lanzado en junio de 1985. así co- nada sugiere. rencia dé un voto en el Senado. para ser publicado en Problemes d'Amerique latine. bido hasta entonces una notable audacia en sus apuestas en el ámbito político. re- nable y amplio apoyo popular. que exigió el llamado a un mediados del año siguiente. sin duda. dad de decisiones coyunturales que. En un 3. el Plan fue recibido por el entusiasta apoyo de la sociedad. La renegociación de 1924 obligó a establecer un nuevo acuerdo en 1929 el frente económico y marcó el punto más elevado de la confianza popular en su y. la decisión de enjuiciar a los dirigentes militares responsables lidad de precios. trolar la coyuntura. y la aceptación de la propuesta pa. que se llegue a una respuesta definitiva en breve lapso. esa rup. método desindexatorio para recortar los beneficios de quienes habían incorpora- do la inflación futura en sus previsiones de cobro). que se limita a reseñar ciertos as- 3 Este trabajo fue escrito en octubre de 1989. si de algo sirve la experiencia de estos años. en la primera disputa por renovar bancas en ocurrió la crisis mundial. nó una serie de medidas originales (como el cambio de moneda y un ingenioso tura deberá ser muy fuerte para superar la resistencia de los acreedores. no sólo a marcar un derrotero hacia conductas futuras. aunque audacia política. de difícil compren- aguas en el proceso político argentino. con un alto riesgo para las instituciones democráticas. Y CAOS HIPERINFLACIONARIO3 donde la emisión había constituido una práctica generalizada de todo gobierno. las que se reflejaron en el amplio apoyo social obtenido. así la Cámara de Diputados. alimentado por la sensación de que el gobier- aunque no siempre exitosas. París. mental en la consolidación del gobierno. fueron menos decisivas de lo . puede decirse que así como la fase exitosa del Austral resultó instru- cia junio de 1985) había incidido negativamente sobre el ciclo económico (en términos de producción e ingresos) y sus efectos se sentían con fuerza desde fi. 1989. apreciable en el inicio del derrumbe político de 1987. real de su propuesta y sus novedades. con la solemne promesa pre- sidencial de que no se volvería a emitir para financiar el déficit fiscal. 104 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA ESTRATEGIAS DE ESTABILIZACIÓN Y CAOS HIPERINFLACIONARIO 105 premisos exigidos a Alemania. debido a la crisis internacional. la confianza en el gobierno que había asumido dicha es- de la brutal represión de los años 1976-82. Esta opción permite dejar de lado el análisis de una canti- N° 92. que otorga- con el pago formal de la deuda derivada de la guerra de 1914-18. marcó una verdadera divisoria de vas de los agentes económicos. sino también a influir sobre las expectati- El Plan Austral. por eso. explicar las cau- sas del fracaso implica un tema sensiblemente político. ese brote espontáneo de confianza. el arribo del nazismo y la Segunda Guerra Mundial. Los incon- Pero. El Plan combi- Hará falta. bajo el título "Del auge del Plan Austral al caos pectos estructurales cuya acción impidió estabilizar el sistema de precios y con- hiperinflacionario. Más de medio siglo tuvo que transcurrir hasta que Alemania terminó mienzo y se confirmó en los resultados electorales de fines de 1985. su fracaso posterior sumó un factor nes de 1984. mana Santa de 1987. El gobierno de Raúl Alfonsín había exhi- sión para la mayoría. Los ejemplos remarcables de aquellas decisiones sultó más importante que la escasa capacidad oficial para difundir el contenido incluyen la propuesta de una legislación sindical destinada a modificar las nor- mas de acceso y permanencia de los dirigentes gremiales (frustrada por la dife. trategia se fue diluyendo en 1986. erróneas o no. ellas habían generado un margen de maniobra razo- no estaba dispuesto a obrar con la energía que requiriesen las circunstancias.

N° 90. al mismo tiempo que impulsan latinoamericana requiere nuevos enfoques metodológicos que den cuenta de su cambios profundos que no siempre se dirigen en el sentido deseado. ¿Es compatible el pago de los intereses de la deuda con el crecimiento eco- verso de la economía argentina. productiva. la deuda es el mayor factor distorsionador de los prin- lizó luego de que el gobierno argentino se comprometió a cumplir metas orto- doxas tradicionales en una negociación con funcionarios del FMI. pero permitieron que el Austral fuera correspondido con algunos años. que afectaron a los intereses de la deuda) exige una expansión de la oferta destinada al merca- al Plan Austral en sus dos primeros años. así como en relación a las exportaciones (que son del orden del 1 3 % al 15% del producto en los últimos años) y. El 8% del producto que se debe destinar al pago de intereses representa una magnitud muy elevada respecto a los mercados in- a) La deuda externa. y no fue suficiente para obtener respuestas positivas gastos provinciales y municipales. el mismo superávit comercial desequilibra el mercado cia del proceso político con el económico. . que es el equivalente Veremos primero los factores más importantes. en América Latina. sin afrontar desequilibrios internos. En cambio. o los subsidios sociales. sino sus dimensiones actuales las que impiden una so- mos de manera sintética y ordenada antes de presentar un resumen global de los lución compatible con los objetivos de estabilidad y crecimiento a partir de los efectos. ra independiente. Cabe insistir. como Japón o Alemania. debido a la inflación. en cambio. dimensión cuantitativa y de su prolongada presencia. Pero la teoría período crucial.'1 Finalmente. supera a la oferta local. como se dijo. te en su comercio exterior. frente a las restricciones provenientes del mercado internacional así como frente a las derivadas del funcionamiento per. Paralelamente. anuncio del Plan). nómico y la estabilidad de precios? Esta pregunta crucial que discute Luis Car- los Bresser Pereyra en un trabajo reciente. en re- El Plan Austral fue aplicado antes de que se avizorara una solución para el lación al presupuesto nacional (que no pasa del 40% del producto. limita el recurso al ahorro y deja la fuga de capitales como única alter- nativa de equilibrio en el mercado de bienes. 4 Véase "La politique brésilenne dé négotiation de la dette exterieure en 1987". 106 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA EL DETERIORO DE JUNIO DE 1985 A SETIEMBRE DE 1987 107 que pareció plantear el debate local. que sólo buscaba disimular las reales intenciones del equipo económico. disponibles para el pago de la deuda externa —sin permitir superar dicha restricción-. no puede desdeñarse el hecho de que la elevada inflación quean las posibilidades de un ajuste positivo. a efectos de que se perciba cada uno de sus roles. Es conocido que su lanzamiento se rea- social). más aún. porque entendemos que a partir de me- do externo combinada con una restricción de las importaciones. el progresivo agotamiento de los mercados financieros. nunca se contó con el apoyo estructural. o reducir los gastos públicos (lo que implica recortar la inversión en infraestructura. En consecuencia. internos). tación reduce los estímulos al crecimiento. una economía puede tener un exceden- el necesario apoyo político para las medidas que se estaban por llevar a cabo. la periodi. interno de bienes: la demanda. Los de- sequilibrios se convierten en estructurales. No es la deuda en sí. incluyendo tema de la deuda externa. con sus consiguientes efectos negativos Los diversos factores que fueron minando la estabilidad del Plan Austral actuaron en estrecha interrelación. porque deja de lado numerosos v la experiencia señalan que el pago de esos intereses produce profundos dese- aspectos sectoriales y coyunturales de las políticas aplicadas. y genera impulsos adicionales al proceso inflacionario. sin embargo. si dicha suma se ahorra. Obsérvese. expresada por el ingreso solvente. hubo conversaciones personales con funcionarios del Tesoro 5 Este tema. por ejemplo. 4° trimestre de 1988. la imposibilidad de contar con los recursos fiscales necesarios para A SETIEMBRE DE 1987 atender sus servicios exige incrementar los impuestos (medida resistida por la sociedad). que la necesidad de contar con un superávit comercial de gran mag- nitud (en el caso argentino del orden del 8% del producto. mientras se pro. En primer lugar. a nuestro juicio. así como con el propio director del Fondo. ternos de bienes y servicios. puesto que re- imprescindible para aflojar las tensiones sobre el sector externo y sobre el equi. antes del 14 de junio (día del d'Amerique Latine. Por otra parte. beneplácitos coyunturales. esta última limi- diados de 1987 comenzaron a operar otras causas que se verán en la segunda parte del trabajo. Esta fuga crea un círculo vicioso. en Problémes gramaba el shock estabilizador. que por sí solo requeriría una exposición especial. reduciendo la demanda interna al nivel de la oferta real. los deseados para la reestructuración zación sólo tiende a marcar un quiebre cuya relevancia proviene de la convergen. corta el ahorro interno —imprescindible para la inversión y el desarrollo— y reduce las divisas librio presupuestario durante el período posterior a su implementación. efectos nocivos mencionados. no es considerada pertinente por los Debemos destacar que la descripción que sigue no agota el análisis de ese acreedores y no siempre resulta asumida por los propios deudores. cuyos rasgos blo- porque si bien se tratan diversos impactos estructurales que afectaron los ob- jetivos perseguidos. ya sea Esas tratativas no necesariamente aseguraban la benevolencia de los acreedores en moneda nacional o en divisas. Esa es la experiencia de naciones con fuerte superávit. quilibrios en las economías de las naciones latinoamericanas. destinadas a obtener teratura sobre deuda e inflación pese a que se deriva de la famosa ley de Say que plantea que toda la oferta crea su propia demanda. en que el desgaste fue continuo. en los últimos en su conjunto. Los tratare. está muy poco tratado en la li- norteamericano. empresas públicas y el sistema de seguridad de los acreedores en su período de éxito. en segundo lugar. Naturalmente. pero su análisis exige presentarlos de mane. el pago de la deuda se convierte en un problema presupuestario puesto que fue EL DETERIORO DE JUNIO DE 1985 estatizada.

Aquí la economía se combina con la política. 108 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA EL DETERIORO DE JUNIO DE 1985 A SETIEMBRE DE 1987 109 cipales equilibrios de la economía argentina. estabilizadora boliviana. fue inferior a la re. a su juicio. que fuera generalizada y aceptada en 1985. la deuda en el gasto total. aunque la mayor parte por los responsables argentinos ni. estructural quedó desvanecido frente a la presencia de otros problemas evidentes Conclusiones similares pueden extraerse de la revisión de la reciente experiencia que lograron imponerse ante los observadores. dado presas públicas y gobiernos provinciales. 6 Las razones por las cuales el equipo económico no explicitó esta cuantificación son todavía caudación (mientras la diferencia se usaba para atender los compromisos de la motivo de discusión. organismos autónomos. del Estado) superiores al 7% del producto. incluida la refinanciación de intereses. el gasto local. ya que que acrecentaba las expectativas inflacionarias de los agentes económicos. blico fue del 4 . como en este caso. dado que. conceder ventajas no extendidas. 1 % del PBI frente a intereses devengados de la deuda (a cargo Las experiencias históricas y presentes confirman estas consideraciones cuan. en una puja con el gobierno federal. sólo firmó que ese objetivo era imposible de cumplir. de modo implícito. que permitió refinanciar la deuda originada en las reparaciones exi. y no fueron asumidos como relevantes Las provincias son autónomas en el sistema federal. toda la Administración pública. como para ajustar las cuentas fiscales. de la falta de firmeza para cerrar como las mencionadas. Alemania no hubiera podido superar la hiperinflación. que no parece haberse llevado a cabo. todos los estudios históricos sugieren que operó de manera continua durante todo el período de estabilización. y permitió verificar que la inclu. las provincias estaban pi- un superávit para su presupuesto del 8% del producto. La solemne promesa presidencial de no recurrir más a la emisión de moneda Bolivia obtuvo varios años de gracia para el pago de sus deudas con acreedores para cubrir el déficit constituía un objetivo juzgado indispensable para el éxito oficiales. de acuerdo a la magnitud de los problemas estatal que se halla beneficiada por un alza de sus cotizaciones en el mercado inter. por primera vez en la historia moderna argentina. a igual masa de impuestos. es también especial porque gastos en el funcionamiento del aparato estatal llevó a cortes de partidas aplica- su principal producto de exportación es el cobre. pese bargo. único país que afronta el pago de los intereses de su organizativos. la interpretación de los críticos al gobierno puso el énfasis en tos no parecen necesarios cuando. un obstáculo al equilibrio gidas por los aliados luego de la guerra. a ningún otro país del continente. el gobierno quedó comprometido a obtener con ellas. tieron las exigencias de austeridad. y con la ventaja adicional de que esas operaciones no tienen posteriores al Austral. aunque debe reconocerse que la complejidad del manejo presupuestario argentino hace casi imposible desbrozar las cuentas de manera detallada. cuyos Dado que el pago de intereses está disperso en las cuentas de numerosos efectos se aprecian ante todo en la composición del Senado. las grandes cifras resultan tan explícitas el déficit nominal como exponente. Plan Dawes. el déficit consolidado del sector pú- normal de sus problemas. etc. ella es quien impide la resolución las cuentas fiscales. En 1986. y constituye. por ejemplo. si debía equilibrar las diendo más recursos para atender las evidentes necesidades de sus economías. el sistema de representación otorga a las provincias un rol apreciable. y se vio beneficiada por la su. que de otro modo hubiera proseguido más El control del gasto quedó centralizado en la Secretaría de Hacienda. pero sin allá de los costos sociales y económicos del plan de estabilización. magnitud ni en las condiciones necesarias. La hiperinflación alemana de 1923 sólo pudo ser resuelta gracias al existió un superávit del 3% antes del pago de servicios al exterior. satisfacer esa promesa exigía un riguroso control del gasto en presión de la deuda con acreedores privados (que fue comprada al 10% de su va. Pero los refinamien- deuda). mucho menos. A su vez. Los mensajes presupuestarios de la Secretaría de Hacienda. el pre. el apoyo generalizado del resto de la Administración que. así como de otros organismos que resis- que la captación de recursos es efectuada directamente por el Estado productor. Desde el inicio del gobierno democrático. es decir que se puede estimar que titativas. fue reticente en acompañar el proceso. en una situación de cierta estabilidad de precios. Y se produce así la paradoja de que. ni en la lor nominal gracias a donaciones de gobiernos europeos). Su efecto de orden a la profundidad y extensión de los esfuerzos llevados a cabo en el plano interno. de lo contrario. La presencia de la deuda constituía. esta presencia dio entes públicos (bancos y empresas estatales. físico de ese producto. señalan su preocupación por el control de gastos de las em- efectos negativos sobre el mercado interno de bienes. en australes. por los acreedores externos. tieron frenar el proceso inflacionario. cuentas mientras dicha suma era aplicada a pagar intereses. La mejora de precios permite así afrontar los pagos con un menor volumen lección adecuada. en cambio. La no racionalización de los deuda. hasta ahora.). por motivos políticos u La experiencia de Chile. pocas veces fue mencionada explícitamente como causa. sin em- que. La experiencia con. El shock ortodoxo aplicado a fines de 1985 para conte- ner la hiperinflación se vio beneficiado por la disposición de los acreedores a b) El cierre de las cuentas. del Plan. se podían atender sus reclamos mediante una reducción equivalente del presu- sión del servicio de la deuda en los cálculos fiscales creaba una imagen de déficit puesto del Estado nacional. Esas facilidades permi. Pero esas preocupaciones no siempre se Estos fenómenos de desequilibrios no estaban condensados en una doctrina transformaron en acción en el momento oportuno. que se presentaban en cada momento y con escasas posibilidades de una se- nacional. a través del cual se dotó de mayores recursos a las supuesto nunca es preciso con respecto a la porción que corresponde al pago de provincias a cambio de leyes deseadas por el gobierno nacional. En de sus recursos proviene de ingresos nacionales que se comparten (coparticipan) el caso argentino. lugar a un complejo proceso. . que es explotado por una empresa das por razones meramente fiscales. ni sobre el presupuesto.

así como los siguientes comentarios de esta sección. Es normas puedan permitir. el mercado internacional de granos y oleaginosas estaba proseguían las obras encaradas o iniciaban otras. En poco tiem. c) El segundo shock externo dio a cargo del Tesoro nacional. ficadas en diversas normas y acuerdos firmados en los últimos años. Ese criterio para el uso de recursos de las autoridades del Banco ras. simples. a su vez. haciendo caso omiso de las experimentando un ciclo descendente de precios. Las demandas sobre el sistema fiscal y monetario se encontraron con un lí- gían para actuar más tiempo que el acordado por las urgencias económicas. esa evolución alimentaba la hipótesis de una cadena déficit-emisión-in- no nacional. presiones. que actúan de manera simi. en cambio. mento" (El Bimestre. nombrada directamente por el gobier. impuestos a la exportación (denominados retenciones). Los demandas de sindicatos. límite apreciable a la capacidad de control del gasto del sector público. Esas mite derivado de la presión ejercida. por ejemplo. hondamente arraigadas. Este último se vio compelido a aprobar tantos créditos especiales hecho de que los déficit provinciales terminaban afrontados por la Nación. permanentemente re- control del Poder Ejecutivo. El fenómeno no fue dos años después. resulta un efecto esperable comparaciones dan resultados más negativos para el ingreso local si se calculan de largos años de acostumbramiento a la inflación argentina. en su totalidad. los administradores y 1987 hasta llegar a las cifras más bajas del siglo. sumados a las demandas locales de mayores fondos.110 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA EL DETERIORO DE JUNIO DE 1 9 8 5 A SETIEMBRE DE 1 9 8 7 111 Estos problemas se complicaron debido a que la mayoría de las provincias es. ca monetaria. no se puso énfasis. su peor mo- había otorgado gran número de créditos para viviendas. 35) cuyas conclusiones resumimos. El pre- apostaban. a un aumento posterior de ingresos (vía tarifas o transferen. sectores. estables y aceptadas por todos los actores. después del Austral. Una porción considerable de los ingresos del Tesoro está compuesta por los des. oct. a pesar de que en ese tenderían a superar a los ingresos del presupuesto. administradores llegó a considerar que el listado de los redescuentos podía ofre- La crisis estimuló varias propuestas para ordenar esas relaciones. decidida como parte líticas tendientes a incrementar sus ingresos y. importa señalar que la debilidad del sistema político. formaron parte de las proyecciones de ingresos públicos del período del Austral. ya sea como subsi. existentes como consecuencia indirecta. de no haber sido por estos últimos. 7 Estos valores. por los acreedores externos. de 1987. traducido a términos más caso su dirigencia habia sido. notablemente Las empresas públicas disponen de una gama de recursos para escapar al bajos. e imprevista. impusieron un insatisfechas que había en la sociedad argentina luego de tantos años de crisis. regiones y provincias. Los directores de las empresas públicas se vieron sometidos a las flación que impulsaba a los empresarios a subir precios de modo preventivo. pero que exi. están detallados en un es- En 1988 estalló un escándalo. quizás. la ausencia de reglas de juego cla. en cierta forma. aunque en este caso particular incidía directamente sobre el lidad de regular el gasto público y su reparto. cer una excelente medida del poder de negociación de cada lobby. Las lar frente a los controles de precios.-nov. luego de largos años de gobiernos Hipotecario no se diferenciaba mucho del aplicado por los responsables de otros militares que habían suprimido de hecho el sistema federal. que afectaban el control de la políti- radicales hicieron sentir también sus reclamos). que a empresas (estatales y privadas). dada la cantidad y variedad de demandas provinciales. El Plan Austral no alcanzó a modificar esas actitu. El comportamiento de los directi. El conflicto se veía afectado por el Banco Central. ya sea por un alza de tarifas. y los aplicaron en el período crítico del esfuerzo es. La descen. cayó de 111 dólares la tonelada en 1985 a 90 dólares cias del Tesoro) que les permitiera equilibrar sus cuentas. po se observó que las empresas otorgaban aumentos salariales a su personal. veía disminuir los ya del Plan Austral. . de la caída de los precios vos nombrados por el gobierno siguió pautas tradicionales en el país: ceder a las internacionales de los productos agrarios. peor aún. que captan una parte de la antes que un esfuerzo por acomodar las cuentas a la nueva situación de estabilidad. diferencia de costos entre los precios internacionales y los costos. de la producción agraria pampeana. caída mucho más significativa si se tiene en cuenta que el mer- muy distinto al observado en las empresas privadas. los déficit nido un efecto nocivo todavía mayor. pero no por eso me- nos peligroso para el cierre de las cuentas públicas. se hicieron oír a medida que el gobierno encontraba fuerte resistencia a las po- en consecuencia. que fueron codi. cado mundial había registrado valores de 217 dólares la tonelada en 1980. cio del trigo. Pero en esos momentos. pero sus frutos no probable que. en que dichos créditos se ofrecían taban gobernadas por partidos opositores (aunque las provincias gobernadas por en base a redescuentos del Banco Central. debido a que el Banco Hipotecario Nacional tudio de Jorge Schvarzer y Ricardo Aronskind titulado "Exportaciones argentinas. proveedores y otros grupos de presión que operan en torno pronósticos inflacionarios (así como sus consecuencias sobre el alza de precios) a ellas y tienden a exigir más recursos con indiferencia de las limitaciones objetivas. vores públicos. entes estatales. mejores resultados en el futuro. aun. En definitiva. que se acentuó en los años 1986 restricciones presupuestarias y. en pago presunto de fa. por eso se observó una tendencia paulatina al déficit. N°. sistidos por los productores. a cuenta de un futuro déficit potencial que sería enjugado por una deci- sión posterior del Poder Ejecutivo. frente a dis- tralización del poder de decisión contribuyó a bloquear el proceso de ajuste. ofrecía un indicador sugerente en el sentido de que los gastos Un problema similar se vivió con las empresas públicas. se aplicaron de una u otra forma durante décadas y tabilizador tal cual lo habían hecho en oportunidades anteriores. en valores constantes. quedó sometida a dura prueba. complicó la posibi. de los recursos propios. la restricción a futuros aumentos tarifarios. aquellos reclamos hubieran te- alcanzaron a verse durante el gobierno radical. Esos impuestos. tintas presiones. de hecho. que uno de sus dispone de escasos medios formales para controlar sus manejos presupuestarios.

Los bienes agropecuarios. a partir de pensar que se tra- te a la que representaba el pago de los intereses de la deuda externa en los años taba de precios "administrados". fue la Los efectos negativos de la evolución del mercado mundial sobre las cuentas decisión o no-decisión de 1986) implicaba menores ingresos para el agro. tema que se debe analizar con criterio retrospectivo. El fenó- meno provocaba efectos en cascada. Ese retroceso de los precios internacionales anuló buena parte de la ventaja La pérdida de las retenciones redujo considerablemente el ingreso del Teso- comparativa de la agricultura argentina y puso a las autoridades ante un dilema ro y mostró una de las debilidades estructurales de la economía argentina. de hecho. se trataba de un tema estacional que se resolvería naturalmente no bien se incrementara la oferta de primavera-verano. el deterioro de los La experiencia del primer semestre del Plan Austral permitió observar que. las exigencias políticas de atender a las de. los precios subieron continuamente. Sin atender al efecto de caí- da de la producción. y en consecuencia. aun. bienes industriales. hasta generar en los años siguientes que la estimación no puede hacerse de manera más precisa por razones metodológicas. cambio. con el mismo efecto final. que sigue aproximadamente su evolución. los precios de un conjunto de bienes cárneos. cuya evolución trastocó las expectativas iniciales. minos nominales como en valores absolutos. rían resultados distintos. luego exigió su estabilidad. La que se fue agravando a medida que pasaba el tiempo: devaluar para compensar caída de los precios internacionales desequilibraba el sector externo. La coincidencia del período de siembras con el calendario electoral no fue colas y frutícolas treparon a ritmo creciente. ria. en El Bimestre. afectaba la recaudación fiscal y la retribución ción. reducir retenciones a la exporta. en que ganó varias gobernaciones. no hay razones para elegir un año especial como base de comparación y diferentes elecciones arroja. rrió lo mismo con los flex. fijados por empresas que disponían de posicio- 1986 y 1987. de tal manera que el gobierno se orientó a reducirlas en y porque operaban en mercados supuestamente competitivos que deberían per- 1987. La caída del volumen exportable generaba presiones de los acree. más aún. hortí- 1987. entre las que se contaba la crucial provincia de algunos casos. de la oferta disponible. El impacto sobre las cuentas externas fue grave. ésta se produjo. y contra todas las expectativas. simple- el tipo de cambio real menos las retenciones) trepó entre el 10% y el 20% du. resultó que la baja de precios internacionales redujo a 1890 millones de dólares los ingresos d) Los precios flex. cuando se amplían a los cinco produc. efectivamente. la distribución del ingreso nacional.5% ya mencionado para el industrial). externas y el equilibrio fiscal permitían pronosticar una aceleración inflaciona- ba estímulos a la producción. el índice de precios al con- 9 Estas informaciones están basadas en el trabajo titulado "Precios externos e internos de los productos agrarios pampeanos.1% (frente al 3. en cam- reclamo tradicional del sector agrario contra las retenciones quedaba convalida. La alternativa de no hacer nada (que. a mediados de 1987 y su impacto se vio mul- brada durante la campaña 1986-87. lanzamiento del Plan. precios externos. en definitiva. para evitar el avance del principal partido de oposición. La reducción de retenciones se fue adoptando gradualmente. las auto- suficiente. los precios fabriles se mantuvieron congelados. El tipo de cambio efectivo para exportaciones primarias (que se define por mitir un punto de equilibrio. do por la coyuntura. (mes inmediato posterior al Austral) y marzo de 1986. impactaba la caída de ingresos de los productores. agropecuarios.5% entre julio de 1985 y marzo del año siguiente. se trata de los llamados precios flexibles o. sumidor trepó el 24. quita. El equipo económico permitió el alza de los primeros antes del nes primarios que exportaba la Argentina implicó al país una pérdida equivalen. Este fenómeno se puede apreciar en datos muy simples. por el carácter estacional de su oferta. lo que generó una fuerte reducción del área sem. el se hubiera asegurado una cierta estabilidad. mente "flex". en un primer momento. con una estrategia de libre mercado para numerosos precios Estas cifras sugieren que el deterioro de los precios internacionales de los bie. además del cin- tos básicos que cubren la mitad de las exportaciones de bienes primarios del país. el índice de precios a medida que se confirmaba la continua caída de los precios internacionales y mayoristas no agropecuarios. sobre la negociación de la deuda. o bien. Entre julio de 1985 tes que como cálculo preciso. mayo-junio de 1987. ridades pensaron que los mercados estaban buscando su equilibrio y que. 1983-87". turón industrial del Gran Buenos Aires. pese a su gravitación. en efecto. las mismas ex. La primera opción transmitía un fuerte impacto de los productores y. N° 33. Por otro lado. Pero no ocu- mandas de los productores llevaron a decidir la eliminación final de las reten. El Plan Austral combinó una política de estricto control de precios para los portaciones habrían aportado 3970 millones de dólares a los precios de 1980. sus orígenes no siempre pudieron ser visua- inflacionario al conjunto de la economía. tiplicado al actuar sobre el sensible deterioro del equilibrio de precios. rante dicho período para compensar. ciones a la exportación de trigo dos días antes de las elecciones de setiembre de Desde el primer momento. mentó sólo un 3. eran considerados de difícil control. un fuerte efecto impulsor sobre el proceso inflacionario. la segunda obligaba al Tesoro a ceder ingresos a cambio de mantener el tipo de cambio nominal. sólo se ofrecen algunos valores como idea de magnitud an. sin embargo. bio. por vía de la modificación del tipo de lizados por la sociedad. se incre- aumentaban las presiones internas. EL DETERIORO DE JUNIO DE 1985 A SETIEMBRE DE 1987 113 112 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA en dólares de valor constante y. Buenos Aires. nes oligopólicas y que debían ser controladas desde el sector público hasta que dores que veían cada vez más difícil el cobro de sus intereses. aunque fuera en parte. que abarca buena parte de la región pampeana. en la teoría. tanto en tér- 8 "Equivalente" en el sentido de que fueron varios miles de millones de dólares perdidos. Pero eso no ocurrió. Por eso. por los cinco productos mencionados más arriba durante 1986. el 80% .

más aún. primer período de gestión y se encontraba. que el déficit (real o potencial) sólo ofre. con la derrota electoral. ta de dos hipótesis esenciales: primero. trategia estabilizadora que ya a mediados de 1987 podía considerarse fracasada. CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA EL DETERIORO DE JUNIO DE 1985 A SETIEMBRE DE 1987 115 del alza se explica por la suba de los alimentos frescos. antes que ser su causa. se mantuvo en torno a ese último valor por unos seis meses. y provo. El resultado no sólo La convergencia de los fenómenos señalados deterioró el contenido de la es- permite apreciar claramente la diferencia de comportamiento entre los fix y los flex. Los aumentos los planos político y social. en junio de 1985. pese a la estabilidad de tarifas y precios industriales. la mayoría generosa que presentaba en diputados y las expectativas de ganar po- 10 Estos análisis se basan en un trabajo de Jorge Schvarzer y Ricardo Aronskind titulado "Ali- mentos. errático y significativo. El plan- ral de precios y recrean la inflación antes de encontrar un valor estable. que tienen fuerte presencia e) El sistema global. Los resultados de los comicios reducían su margen de en El Bimestre. (en el mejor de los casos) a las heredadas del gobierno militar. esas oscilaciones impactan sobre el sistema gene. El tema puede plan. El incremento de los nes de las fuerzas armadas. puesto que la distribución de la riqueza se mantenía con pautas similares La misma experiencia se dio con otros productos similares. reclamos y huelgas equilibrio en un plazo razonable (o. de esos precios con el resto de la economía limita la posibilidad de una variación El gobierno había perdido la iniciativa de la que había hecho gala durante el autónoma sin efectos adicionales. La gestión de un sindicalista peronista en el Minis- precios flex podría verse desde ese enfoque como un simple estimulador de un terio de Trabajo (nombrado en marzo de ese año) generó dudas respecto a la pre- fenómeno inflacionario provocado en definitiva por el déficit del presupuesto. lo que es aún con otros sectores de la economía. es cierto que resultaba difícil comprender el rumbo oficial. ción. agosto de 1988. dispuesta a defender Naturalmente. y luego éstos se trasladan al resto del sistema. 114 LA LARGA CRÍSÍS DEL. El programa económico había modificado ciertas reglas de juego. Luego de las esperanzas colocadas en el Plan Aus- de salarios que se lograron se fueron transmitiendo a todo el sistema de precios. pero las oscilaciones dificultan nar el malestar derivado de los bajos ingresos relativos de gran parte de la pobla- la definición de un valor de equilibrio y afectaban al resto del sistema. incluso. teo militar de abril de 1987. pasó de un índice 100. y tral. de la producción agraria. La relación de los cuadros del partido oficialista. a la defensiva. siciones en el Senado. generaba una encuentra dificultades para establecer un valor "normal". a buena parte lar desordenadamente como parte de los tanteos en busca del equilibrio. en todo proceso inflacionario aparece un "foco" original de la democracia. todo esto sin mencio- vó de retorno al índice 100 hacia abril de 1988. sunta capacidad oficial de resistir a las presiones corporativas. en aumentos de precios y demanda de divisas en el mercado marginal. El precio de la papa en pesos constantes. maniobra en un momento especialmente delicado. segundo. ción volvía a tomar ritmo con ímpetu creciente. pero la infla- cremento salarial buscaban compensar el impacto negativo del aumento de los pre. el precio exhibió una tendencia a la baja que lo lle. El clima político. tearse en los siguientes términos: luego de un largo período de elevada inflación. que llega a lítica repercutía en la economía. la inflación mismo. mercado e inflación" que desarrolla el tema y las conclusiones que aquí se resumen. prevención empresaria traducida den al resto del sistema bajo la forma de una onda inflacionaria). se registró un notable incremento de la inversión productiva. El punto más bajo de la crisis puede ubicarse en setiembre de 1987. y por el continuo impacto negativo de la inflación. 39. ejemplo. esa sensación contagiaba. N°. sindicales apoyados por los partidos políticos. generó dudas sobre la autonomía del gobierno frente a las presio- aumentos. Más allá de Nuestra opinión. el mercado de bienes primarios menciones positivas respecto a la política económica y. por más importante. efectos negativos que superaban los aspectos económicos hasta afectar no se detenía. etc. que conmovió a la ciudadanía. profunda desconfianza social. no dejaba lugar para posibles de profunda modificación de precios relativos. En 1987. el gobierno perdió la mayor parte de las gobernaciones provinciales (tanto aquellas que controlaba como otras en las que tenía certeza de ganar). más bien. El alza de los alimentos fue sostenida y continua a lo largo de 1986. cons. por los inconvenientes derivados de la restricción viembre de 1986. el sistema productivo se recuperó en el período pos-Austral. La activi- có profundos cambios en la estructura de precios relativos del sector y de éste dad industrial aumentó desde fines de 1985 hasta fines de 1987 y. explicaciones y justificaciones para aplicar a cada uno de esos hechos políticos. a cerca de 300 en diciembre Pero las estimaciones de las cuentas nacionales no se correlacionan con el cli- de ese mismo año. y que creaba la acelerada marcha de los precios. que de una etapa en la que éste había parecido claro y efectivo. imposible de desarrollar con detalle en esta presentación. Las proyecciones positivas se veían neutralizadas por la caída hasta pegar un nuevo salto que llevó su precio a una cifra cercana a 600 en no. externa. En rigor. ma socio-político. su retorno generaba por sí cios de los alimentos sobre el consumo de los trabajadores. con efectos negativos que se reforzaban mutua- generar dudas en cuanto a la capacidad de esos mercados para encontrar un mente: resistencia de la oposición a votar leyes impositivas. Los reclamos sindicales de in. renovada desconfianza respecto a la capacidad oficial de controlar la inflación. tiende a osci. Una crisis de gabinete y una . en la "canasta de bienes" que se utiliza para este cálculo. la sensación de malestar difundida en general entre la población creaba una prepararon el reciclaje inflacionario que se notó desde comienzos de 1986. sobre todo después ció el marco para los aumentos de precios. sino que también explica la reacción social posterior. al menos. La desconfianza po- el aumento de los flex resultó tan sostenido. para ellos. virtualmente. antes de que sus efectos se trasla.

Mientras tanto. en esencia. pese a la negativa situación de rrota política. manejar sus rela- y el fenómeno repercutió en un alza sostenida de los precios hasta valores muy ciones con los acreedores externos. el enojo de las entidades agropecuarias. cluso a los compromisos con los organismos multilaterales. siquiera estallaron problemas abiertos en ese frente durante los primeros meses de la mo. La situación replanteaba una serie de temas que habían quedado aparente- mente resueltos a partir de las decisiones tomadas por la caída de precios del año anterior. iniciar la privatización de algunas empresas elevados. secuencias en el proceso económico y político. no es de extrañar que en abril de mavera". parcialmente. La moratoria se extendió in. puede decirse que luego de tegias menos ortodoxas. la Argentina presentó una virtual un mercado financiero. El equipo económico maniobró con el del sector externo imposibilitaban mantener un mercado libre de cambios (dado Tesoro norteamericano. La implementación de ese Plan fue acompañada por una negociación con En rigor. buscó. El resto formal. lo que provocaría un alza que modificaría la estructura de La combinación de los bajos precios internacionales con una cosecha de gra. el gobierno diseñó un 1988 hubiera que suspender los pagos al exterior. en particular. generó gran tensión en el frente externo. La modificación del entorno estatales. tareas de ordenamiento de las cuentas públicas. pero sometido a la regulación del Banco Central. ofrecieron cierto alivio al problema de la deuda. buscando aliados para sostener sus posiciones. En todo caso. El equipo económico sible. de hecho. apoyo político que se necesitaba para asegurar cierta estabilidad. la no existencia de retenciones a las exportaciones ADMINISTRACIÓN DE LA COYUNTURA implicaba que el aumento de precios internacionales se trasladaría íntegramen- te al mercado interno. más diversos ajustes menores en otras variables de la econo- a la espera de una coyuntura favorable. controlar la recaudación impositiva. buscando apoyo para estra- Pese a la carencia de declaraciones explícitas. Si no Comercio y de la Unión Industrial Argentina. las suspensión de pagos. cuyas con- enunciadas. los cambios de la coyuntura impusieron nuevas con- secuencias no podían desdeñarse. supuestamente libre. sin du- compromisos más urgentes de los servicios de la deuda usando reservas. la crisis económica avanzó mano a mano con la crisis políti- de créditos. pero el da. conviene tener en cuenta que detrás de las elecciones. y cia inflacionaria. hasta que las mayores corporaciones empresarias. y limitaban así las posibilidades de por ejemplo. una fachada pública poco explícita se llevaron a cabo transacciones políticas que cialmente en el aspecto económico). Por otro lado. El apoyo no fue gratuito. sumado a la de. una intensa sequía en los Estados Unidos redujo la oferta agraria cer vínculos claros con las empresas estatales y las provincias. mer paso hacia un sistema cambiario más libre. en lugar de tratar las llamadas "políticas de ajuste estructural" con ca hasta concluir en el cambio de gobierno. simplemente. prioridades quedaron limitadas a objetivos no poco importantes. desde entonces. pese a que éstos. que busca frenar la fuerte tenden- acreedores. estable- nal de granos. y otros objetivos cuyos resultados ofrecía una nueva oportunidad a los productores agrarios argentinos. fue sistema de cambios diferenciales que. suprimió de raíz las expectativas de cambios estructurales. Ambos argumentos constituyeron. precios relativos y realimentaría la inflación. se decidió establecer dos tipos básicos: Mundial y el FMI. Así. mía. Para evitar las resistencias del sector agrario. No hubo declaraciones altisonantes ni un enfrentamiento abierto con los del programa contenía un control de precios. El gobierno había atendido en 1987 los si aplicaba de nuevo las retenciones. equivalía a reimplantar las re- impuesta por las circunstancias y se aplicó en silencio y con notable prudencia tenciones. A "carta de intención" al primer organismo como contraparte de un pedido masivo partir de entonces. que contrariaban la tendencia previa. el Fondo. aprovechar las crecientes diferencias de estrategias entre el Banco equilibrio en el corto y mediano plazo). En primer lugar. esperaba así neutralizar. y otro. a su favor. así como fueron magros. A mediados de 1988 se produjo un brusco giro en el mercado internacio- intentó. LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA ADMINISTRACIÓN DE LA COYUNTURA 117 serie de medidas poco articuladas para la opinión pública dejaron traslucir que las autoridades no encontraban un camino cierto para superar la coyuntura. pero de escaso Pero los problemas brotaban de otras fuentes de manera continua e imprevi- impacto inmediato en el funcionamiento de la economía. exigían el cumplimiento riguroso de los giros correspondientes. por el equipo económico obtuvo una adhesión más o menos abierta de la Cámara de tradición. el Banco Mundial. el Fondo Monetario y otros organismos que las exigencias de cobro de los acreedores externos tendían a establecer una involucrados. ratoria fue gracias a un conjunto de tratativas reservadas y complejas entre los y una de las condiciones que debió satisfacer el gobierno consistió en dar un pri- funcionarios del gobierno argentino y diferentes centros de decisión en el exte. en el curso de 1988. a pesar de que las restricciones rior que otorgaron un respiro coyuntural. el gobierno no giró fondos al exterior por más de un año. demanda de divisas superior a la oferta. a juzgar por los datos económicos antes que por las intenciones una expectativa positiva para las exportaciones previsibles de 1989. la base del programa lanzado en agosto de 1988 con el nombre de "Plan Pri- recurso se agotó a comienzos del año siguiente. denominado comercial. la Argentina se comprometía con el Banco. los pagos no se efectuaban por carencias de divisas. El fracaso del Plan Autral. el gobierno limitó sus objetivos a administrar la coyuntura (espe. destinada a obtener el imprescindible se produjo el relevo de autoridades en julio de 1989. fijado directamente por las autori- . los nuevos precios nos y oleaginosas (1987-88) que resultó ser la menor de aquellos últimos años internacionales ofrecían al fisco una oportunidad de captar parte del excedente. pero sin un reconocimiento expreso del cambio de política. La moratoria.

por simplicidad de cálculo). la única duda de los mayores agentes financieros radicaba en defi.s e mantener en la medida en que el Banco Central disponga de divisas suficientes argumentaba. Sin cré- ditos adicionales del exterior. Se propuso. sumaba la creciente demanda de divisas en el mercado financiero. precio de las divisas sobre la estabilidad interna. el BCRA se vio obligado a ofrecer dólares al ficaban las expectativas de los agentes económicos. conocido a las exportaciones agropecuarias. repetidamente aplicada en el ámbito. y en un plazo no definido. nado. que estaría caracterizado por el reducido margen de capaz de equilibrarla. como ya se mencionó) lativamente baja. derivó del cambio de gobierno acontecido en los Estados Unidos. la propagación del . ese mismo día se modificó la po- ahora. La estrategia oficial era vista (con cierta ron otros efectos provenientes de distintos ámbitos. por el contra. se aceleraba la inflación mientras se distorsionaban esos momentos. mejores condiciones posibles. todos los pronósticos se cen- fianza social. Esta estrategia. en consecuencia. "libre". A las exportaciones fabriles. si las cios. fueran éstos empresarios lo- mercado. A mediano plazo. una sequía semejante afectaba la producción pampeana. además. aunque escasamente percibido en el ámbito local en paba la cotización del dólar. cuando. Como trágica iro. con la confrontación electoral. El reemplazo de Reagan por el hasta entonces vicepresidente G. BCRA decidió su retiro del mercado cambiario.no podría asegurar un horizonte claro para la política económica para resistir las presiones del mercado. se pudo apreciar la decisiva influencia del previsiones resultaban adecuadas. se suma. Las encuestas que pronosticaban una eventual victoria del peronismo modi- para afrontar esta última demanda. de manera que su alza repercutió de inmediato rio. Resultó un hecho que muchos agentes en enero de 1989. predicciones políticas y los rumores de todo tipo. lítica oficial y se crearon tres mercados de divisas: dos similares a los ya exis- nía. la estrategia del Banco Central de contener el tipo de EL "CRACK" FINAL cambio mediante la oferta de divisas se hallaba en un camino sin salida. ya que en momentos de intensa descon. decisión con que contaría el gobierno. Estas zos de 1989. quienes sospechaban una devaluación inevitable debido al retraso cambiario. para encarar una nueva negociación. en el que los precios se determinarían de acuerdo a por la aparición de los mismos problemas en el hemisferio Sur. progresivamente. decisiones marcaron el principio del fin. Si el gobierno radical perdía las elecciones . pero y no se definían claras posiciones de apoyo al país en otros ámbitos. metido cerca de 2000 millones de dólares en el curso de algo más de un mes. J. Eso fue lo que ocurrió en 1989. como manera de encauzar expectativas. alentada por las nir el momento oportuno para comprar dólares antes de la devaluación. sólo se puede cales o acreedores externos. trascendió que surgían dificultades El BCRA fue fijando un ritmo de devaluación muy suave para ambos tipos de para obtener apoyo financiero. el presidente del Banco Central. sino que. se hacía más mismo. sobre la precaria estabilidad de pre- fondos en australes. el relevo de algunos funcionarios parece haber reducido súbitamente el acceso en los precios en australes de numerosos bienes y servicios. Hacia fines de 1988. económicos utilizaron el dólar como criterio de indexación (si no por otros moti- Bush no se tradujo en la continuidad de la administración. y sin oferta de divisas desde las exportaciones. como entonces. los que convergieron para lógica) como meramente coyuntural y destinada a llegar a las elecciones en las otorgar el golpe definitivo a la política del gobierno radical. esos objetivos fueron conseguidos. vos. desde donde. fecha que coincidía. Pocas veces. los bancos privados presionaban para obtener nue- cambio. asi- pronósticos reducían las magnitudes esperadas de la cosecha local. El alza del dólar libre. La ele. Los medios periodísticos mencionaban que Machinea había acepta- la presión de los productores agrarios (que exigían volver a la paridad única) se do esperar hasta mayo. L. puesto que a medida que tre- Otro fenómeno negativo.118 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA EL " C R A C K " FINAL 119 dades. que había impulsado las esperanzas locales de una recu. aunque eran evidentes las tensiones en el frente externo. luego de haber compro- El alza de los precios. bilidad que ofrecía el mercado interno. vos pagos de la Argentina (congelados desde abril de 1988. así como de los miembros del gobierno argentino a ciertas figuras con poder de decisión. Machinea. la inflación se ubicaba en valores de minentes elecciones presidenciales que impedían definir un horizonte político a "un dígito" mensual. su temática se reduciría al manejo del tipo de cambio y las tensiones inflacionarias. gidas en Washington eran alentadas por las expectativas creadas frente a las ya in- ma a mediano plazo. buscando acomodar la marcha de los precios internos a una inflación re. por parte de precisamente. generaba fuerte presión sobre vada rentabilidad de las colocaciones en moneda local permitía apostar con los el mercado cambiario y. el peración exportadora. en torno al último valor mencio- y más evidente que una crisis abierta del sector externo podía estallar a comien. Las dudas sur- a costa de un progresivo retraso del precio de las divisas que sugería un proble. se había generado por una sequía en los Estados Unidos. la demanda de divisas puede ser tan elevada que no existe oferta traban en el corto plazo. pese a la reserva de las tratativas. En una primera etapa. las oportunidades ofrecidas por el clima en el hemisferio Norte se perdieron tentes y un tercero. hasta que se pudiera adquirir el máximo de divisas. El 6 de febrero. más allá de mediados del año. sus Las expectativas de una cosecha generosa durante la campaña 1988-89 se posibilidades estaban limitadas al agotamiento de las reservas de libre disponi- fueron desvaneciendo a medida que los fenómenos climáticos actuaban en contra. fines de enero. A medida que los la oferta y la demanda no relacionadas con el comercio exterior. variables fundamentales del mercado. viajó a Washington. El primero establecía el valor relevante para las importaciones. mientras que el segundo definía el tipo de cambio re. Con este panorama. una estrategia de progresiva unificación.

sólo superado por Martínez de Hoz durante el gobierno militar) Sourrouille se retiró del gobierno y fue reemplazado por un antiguo dirigente radical. luego de algo más de cuatro años en el puesto (un récord de permanencia. Pugliese afirmó. la demanda de dólares redujo la oferta de moneda local en el mercado finan. al mismo tiempo que tendía a reducir comienza: ¿por qué fracasó la política del gobierno radical?. J. A fines de marzo. EL " C R A C K " FINAL 121 120 LA LARGA CRISIS DEL CAMBIO DE MODELO EN LOS OCHENTA proceso inflacionario se estableció entonces de manera espontánea. este texto Las descripciones político-económicas que se presentan se encuentran te. por el contrario. derrota electoral y derrota política que lo obligó a acelerar la entrega del poder) no puede separarse de la evolución de la coyuntura. victorioso el 14 de mayo. gráficamen- te. Angeloz.5% mensual al 8 0 % en ese mismo perío- do. que se efectivizó días después. tivas era posible aplicar?. En sólo cuatro meses (de fines de enero a fines de mayo) la en que se desenvuelva la nueva política económica. sin que esa decisión calmara las ex- pectativas. sentar algunos criterios para un necesario debate que en la Argentina recién percutió en las expectativas inflacionarias. su retiro anticipado permi- tió que el peronismo. y volvió a saltar. Inflación y recesión se refuerzan mutuamente a veloci. en medio de la confusión política del período de "transición". el precio del dólar siguió subiendo hasta poco antes de las elecciones del 14 de mayo. Acosado por la crisis que no podía dominar. luego de la victoria peronista. Pugliese. J. el nuevo ministro. El fenómeno provocó una nueva crisis de gabinete. E. pero al menos permiten ciero. cuya evolución re. de precios pasaran de aumentos del 9. La múltiple derrota del gobierno radical (derrota en su política económica. el gobierno respondió con mar- chas y contramarchas que contribuyeron a agravar la situación. quedó encargado de sostener los negocios públicos con un horizonte de tiempo que la crisis acortaba sensiblemente. imprevistamente. pidió la re- nuncia del ministro de Economía. tratada sucintamente en . no es de extrañar que los índices car el debate en su justa perspectiva. Si bien el período pre- sidencial de Alfonsín terminaba el 10 de diciembre. Pocas jornadas más tarde. asumiera el gobierno el 8 de julio en medio de una onda inflacionaria sin precedentes que llevó el índice de pre- cios a un alza del 200% en ese mes. C. La coyuntura se modificó de un modo más abrupto a todo lo imaginado en los panoramas tra- zados desde fines del año anterior. el propio candidato radical a presidente de la Nación. acompañados por caídas violentas de la producción industrial. Rodríguez. que la política económica se había "volatilizado". ¿qué otras alterna- la actividad productiva. pero también estarán enmarcadas por las condiciones tes de los precios. pero el reacomodo brusco de la coyuntura (40% de alza en agosto y algo menos del 10% en setiembre. respuestas serán teóricas. ¿dentro de qué condiciones políticas? Las posibles dades inimaginables en otras economías no acostumbradas a las alzas persisten. antes de su renuncia. No es éste el lugar adecuado para analizar las medidas adoptadas por el nue- vo gobierno. combinado con una recuperación del sector productivo) confirma el rol decisivo jugado en la crisis por la evolución del tipo de cambio y las expectativas. para frenar lo que parecía ser una crisis sin prece- dentes en el inmanejable período de transición. liberó aún más el mercado cambiario. Por otra par. demasiado resumidas como para tener valor explicativo. fue suficiente el cambio de gobierno y que el pre- cio del dólar se estabilizara. e impulsó al alza de las tasas de interés de corto plazo. su sucesor. la explosión cambiaría detonó en todos los ámbitos económicos y se trasladó sin transición a la política. como suge- rían los voceros de las posiciones ortodoxas. Hace falta tiempo para colo- cotización del dólar se multiplicó ocho veces.