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O prmio das opes ser maior quanto maior o preo do ativo subjacente, e
menor quanto menor o ativo objeto. Na Tabela 1 pode-se observar o preo terico de
uma opo de compra de Vale A 24 (exerccio R$ 24,00) de acordo com diferentes
preos do ativo objeto, e com duas datas diferentes.
Tabela 1 Preo terico de uma opo de compra de vale com exerccio de R$ 24,00 no
perodo de 30 dias antes do vencimento e no dia do exerccio
Preo da Vale5 Tempo
30 dias antes do vencimento Vencimento (exerccio)
18 6,45 6,00
20 4,68 4,00
22 3,25 2,00
24 2,0 0
26 0,95 0
28 0,45 0
30 0,25 0
32 0,15 0
A taxa de juros afeta o preo de uma opo de maneira menos clara. Se ocorrer
um aumento da taxa de juro, no primeiro efeito tende a aumentar o preo da opo, e no
segundo, a diminu-la. O primeiro efeito prevalece sobre o segundo, isto , o preo das
opes de compra sempre aumenta com a taxa de juro livre de risco. Na prtica, quando
crescem as taxas de juro, os preos das aes tendem a cair, o que eleva o preo das
opes de venda e diminui os preos das opes de compra (HULL, 1996).
Quando ocorrem dividendos na ao subjacente, o valor distribudo
descontado no preo de exerccio das opes. Exemplo: a VALE5 distribui 0,60
centavos de dividendos, o preo de exerccio da opo VALEA24 que era de R$24,00
passa a ser de R$ 23,40.
10.5 Volatilidade
11.1 - Delta
Exemplo: O delta de uma opo de compra est em 0,6. Isso, quer dizer se o
ativo subir R$ 1,00 o prmio da opo teoricamente ir subir R$0,60 centavos.
O delta de uma opo apresenta variao em relao data de vencimento, e se
modifica de forma diferente dependendo se a opo est dentro do dinheiro, no
dinheiro, ou fora do dinheiro. Opes dentro do dinheiro sero exercidas no
vencimento, portanto quanto mais perto do vencimento, o delta vai aumentando
gradualmente 1.00. J as opes fora do dinheiro gradativamente se aproxima de 0
(zero).
11.2 Gama
O gama, tambm conhecido como a curvatura de uma opo, reflete a
proporo em que uma opo ganha ou perde deltas medida que o ativo objeto varia.
O gama pode ser visto como uma medida de quo rapidamente uma opo muda suas
caractersticas, passando a comportar-se mais ou menos com o ativo objeto (Neto,
1996).
11.3 Teta
O teta, ou fator de perda do valor tempo (time decay factor), medida que
reflete a perda de valor de calls com o passar do tempo se todas as outras condies
permanecerem constantes (NETO, 1996). A queda do valor da opo com o passar do
tempo no linear, acelerando quanto mais prximo do vencimento.
As opes dentro do dinheiro apresentam teta maiores, pois expresso em
centavos, porm as fora do dinheiro em termos percentual maior.
Exemplo: O investidor comprado em 1.000 opes VALEA24 com teta de
-0,010, quer dizer teoricamente perde R$ 100.00 com a passagem de um dia.
11.5 - R
A R reflete a variao nos preos tericos das opes dada uma mudana na
taxa de juros (NETO, 1996).
12 - Operaes no mercado de opes (call)
uma operao com lucro ilimitado na alta e prejuzo limitado na queda, pois
a perda mxima o valor pago pelo prmio da opo. A expectativa do comprador
que o ativo subjacente se valorize.
O titular da opo de compra pode perder a totalidade do capital investido se na
data de vencimento o preo do ativo estiver abaixo do preo de exerccio. Na gria do
mercado diz que a opo virou p, ou seja, o valor da opo virou R$ 0,00.
Para aumentar as possibilidades de ganho na compra de opes voc deve ter
alguns cuidados bsicos que so:
- Manejo de risco: a melhor maneira de proteger a perda de capital em compra
de opes a seco no momento de entrar, ou seja, coloque pouco capital.
- Theta: tenha muito cuidado com isso. Fique o menor tempo possvel
comprado em opes a seco, para evitar perda pela passagem do tempo.
- Monte uma estratgia: antes de entrar na operao saiba o quanto pode perder
e qual o seu objetivo de ganho. A utilizao de stops pode lhe auxiliar, mas saiba que,
por possurem grande volatilidade, as opes podem pular os stops, principalmente se
voc dormir comprado em opes.
- Estude anlise grfica: Isso vai lhe ajudar a decidir quais os melhores pontos
de entrada e sada do ativo objeto, ou seja, vai lhe auxiliar na compra de opes. S
entre quando tiver muita certeza do movimento do ativo objeto.
uma operao com lucro limitado na baixa e prejuzo ilimitado na alta, pois o
ganho mximo o valor recebido pelo prmio da opo. A expectativa do vendedor
que o ativo subjacente se desvalorize, ficando abaixo do preo de exerccio.
No lanamento descoberto, o investidor lana a opo de determinado ativo
sem possuir o mesmo. Ocorre depsito de margem em dinheiro ou ativos, conforme o
clculo da Clearing. A margem depositada a soma da margem de prmio (prmio do
fechamento do dia) e margem de risco (maior prejuzo potencial projetado para o dia
seguinte).
Nesse caso, se houver uma alta e o valor do ativo estiver acima do preo do
exerccio na data de vencimento, o lanador descoberto ser obrigado a comprar as
opes vendidas ou as aes para atender o exerccio. Prejuzos enormes para os
vendedores descoberto ocorreram na descoberta do poo de Tupi, em que algumas
opes da Petrobrs apresentaram valorizaes superiores a 8.000% no dia do anncio.
12.4 Spread
Antes de entrarmos nas estratgias de opes irei lhe ensinar o que significa
spread. Em ingls a palavra spread significa diferena. Em opes a diferena entre o
preo da compra de uma opo e o preo de venda de outra opo.
As operaes com spread possuem a finalidade de reduzir as perdas em uma
posio comprada ou vendida, em contrapartida limitam o lucro.
O spread mximo de uma operao com opes pode ser calculado pelo preo
de exerccio maior menos o preo de exerccio menor. Esse clculo importante para as
operaes com travas, nesse tipo de operao deve-se calcular o spread da operao.
Exemplo: Opo com exerccio a R$ 60,00 e outra com exerccio a R$ 58,00,
nesse exemplo o spread mximo da operao seria de R$ 2,00.
12.5 Trava de alta
uma operao que consiste em comprar uma opo com determinado preo
de exerccio, e vender outra opo de compra da mesma ao com valor de exerccio
mais alto, ambas devem ter a mesma data de vencimento. O investidor acredita em
mercado de alta, e ter um custo inicial ao montar essa posio, pois comprar a opo
de maior preo e vender a de menor.
O spread de alta faz com que diminua os custos de compra de uma call a seco,
pois ele est vendendo uma call a preo de exerccio maior.
Responsabilidade Do contribuinte
pelo recolhimento
Compensao Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos
lquidos, as perdas incorridas podero ser compensadas com os ganhos
lquidos auferidos, no prprio ms ou nos meses subseqentes, em outras
operaes realizadas nos demais mercados de bolsa, exceto no caso de
perdas em operaes de daytrade, que somente sero compensadas com
ganhos auferidos em operaes da mesma espcie.
Iseno No h
Observaes O disposto nesta seo aplica-se, tambm, s operaes realizadas nas
bolsas de valores, mercadorias, futuros e assemelhadas, existentes no
Pas, com BDR, ouro, ativo financeiro e em operaes realizadas em
mercados de liquidao futura fora de bolsa, inclusive com opes
flexveis. Admite-se a deduo das despesas incorridas na realizao
das operaes.
Quando 4 Tributao no mercado de opes (BOVESPA, 2010)
Regra geral - O imposto incide alquota de 15%, sobre o resultado lquido
apurado:
- Na negociao da opo: sobre o resultado positivo apurado no encerramento
de opes da mesma srie.
- Nas operaes de exerccio
a) Titular da opo de compra: pela diferena positiva entre o valor da venda a vista do
ativo na data do exerccio da opo e o preo de exerccio, acrescido do valor do
prmio.
b) Lanador da opo de compra: pela diferena positiva entre o preo de exerccio da
opo, acrescido do valor do prmio, e o custo de aquisio do ativo objeto do
exerccio.
c) Titular de opo de venda: pela diferena positiva entre o preo de exerccio da opo
e o valor da compra vista do ativo, acrescido do valor do prmio.
d) Lanador da opo de venda: pela diferena positiva entre o preo da venda vista
do ativo na data do exerccio da opo, acrescido do valor do prmio, e o preo de
exerccio da opo.
Observaes:
a) No ocorrendo venda vista do ativo na data do exerccio da opo, o ativo ter
como custo de aquisio o preo de exerccio da opo, acrescido ou deduzido do valor
do premio.
b) Para efeito de apurao do ganho lquido, o custo de aquisio dos ativos negociados
nos mercados de opes, bem como os valores recebidos pelo lanador da opo, sero
calculados pela mdia ponderada dos valores unitrios pagos ou recebidos.
Mensal: do contribuinte.
Compensao Ser admitida a compensao de perdas incorridas em
operaes de day trade realizadas no mesmo dia e
intermediadas pela mesma instituio, para efeito da apurao
da base de clculo do imposto de renda.
As perdas mensais incorridas em operaes de day trade
somente podero ser compensadas com os ganhos auferidos em
operaes de mesma espcie.
Iseno No h
Observaes Na apurao do resultado da operao de day trade sero
considerados, pela ordem, o primeiro negcio de compra com
o primeiro de venda ou o primeiro negcio de venda com o
primeiro de compra, sucessivamente.
Referncias bibliogrficas