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Prodavinci

Cmo sobrevivir a la hiperinflacin?; por Asdrbal


Oliveros y Carlos Miguel lvarez
Asdrbal Oliveros Wednesday, July 15th, 2015

0. Hiperinflacin en Venezuela? Durante los primeros seis meses de este ao


Venezuela ha vivido una inflacin promedio mensual de 9,7% y una acumulada de
74,4%, lo que implica una variacin interanual de 128,8%, segn nuestras
estimaciones.

Si bien es cierto que Venezuela todava no vive una hiperinflacin, es importante


entender que estamos tocando a la puerta.

En este post queremos presentar cmo hicieron los empresarios de Argentina, Bolivia,
Brasil y Per para sobrevivir a los aos de hiperinflacin que vivieron estos pases,
que alcanzaron tasas anuales de 2.697,0%, 6.515,5%, 2.189,2% y 7.485,8%,
respectivamente.

1. Primero lo primero. El primer paso es definir el trmino hiperinflacin, que en


nuestro pas se ha convertido en una palabra de uso comn, sin realmente tener
conocimiento estricto de sus implicaciones.

Se entiende que un episodio de hiperinflacin comienza el mes en el que el aumento


de los precios supera el 50,0% y termina el mes anterior al cual ese aumento cae por
debajo de esa tasa y permanece as por lo menos durante un ao (Philip Cagan, 1956).

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Adicionalmente, de acuerdo con estudios ms modernos, se puede considerar que


existe hiperinflacin cuando la tasa alcanza una variacin interanual superior a
500,0%, Reinhart y Rogoff (2011)[1].

2. La experiencia de hiperinflacin moderna en Amrica Latina. En la historia


econmica moderna encontramos con cuatro casos de hiperinflacin en Amrica
Latina: Argentina, Bolivia, Brasil y Per, todas ellas con grandes similitudes. Una de
esas similitudes es que la inflacin anual anterior a la hiperinflacin se mantuvo por
encima de 40% durante un perodo de 12 a 15 aos, salvo en el caso de Bolivia que fue
por tres aos y medio.

Aunque es importante tener presente que un perodo de inflacin alta y crnica no


necesariamente termina en un proceso de hiperinflacin, en esas cuatro economas s
ocurri. Y fue principalmente debido a una expansin descontrolada de la oferta
monetaria, junto a altos desequilibrios fiscales.

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Otra similitud entre los cuatro casos referidos es que ninguna de las economas
estudiadas tuvo una rpida estabilizacin de precios. En Bolivia fueron necesarios
14 meses y en Per ms de tres aos para alcanzar tasas por debajo de 40,0%. En el
caso de Argentina se necesitaron alrededor de tres aos para alcanzar cifras de un
dgito, mientras que en Brasil la falta de reformas fiscales y monetarias adecuadas
ocasion un perodo de cuasi-hiperinflacin en 1994.

Ahora bien: uno de los puntos clave para la recuperacin fue que (salvo Argentina) las
economas terminaron con el restablecimiento pleno de la convertibilidad de la
moneda y la recuperacin de la independencia del Banco Central. Argentina acudi a
la famosa caja de conversin, mientras que Bolivia y Per establecieron metas para la
oferta monetaria e intervinieron en el mercado cambiario y Brasil mantuvo un sistema
de cambio dual por la siguiente dcada.

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3. El paralelo y la fuga de capitales. Otro factor comn de estas economas fue la


existencia de un tipo de cambio paralelo al oficial. En el perodo anterior al de la
hiperinflacin, tanto en Brasil como en Per el diferencial cambiario alcanzaba
111,5% y 278,8%, respectivamente. Para Argentina y Bolivia dicha diferencia estaba
por encima del 50%. Ahora bien, durante los perodos posteriores al
hiperinflacionario, la diferencia entre los tipos de cambio se contrajo
considerablemente.

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En una economa donde la moneda nacional pierde su valor de manera exponencial es


de esperarse que ocurra una fuga de capitales en busca de proteccin de ahorros,
inversin y produccin. Salvo en el caso de Bolivia, el resto de las economas sufrieron
una fuerte salida de capitales que lleg a niveles que superaban los US$1.000
millones, aunque una vez que el proceso hiperinflacionario culmina, una parte de
estos regresaron para impulsar la economa devastada por el alza de precios

4. Un sector a tomar en cuenta: la banca. Todas las hiperinflaciones modernas han


coincidido con una crisis bancaria. En las cuatro economas mencionadas, los
depsitos totales como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) llegaron a niveles
cercanos al 5% y el nmero de prstamos en mora aumentaron como consecuencia de
la contraccin econmica.

Es cierto que los agregados monetarios y los depsitos se recuperaron en el perodo


posterior. Sin embargo, en el caso de la banca la recuperacin es ms lenta.

La banca desempea un papel importante a la hora de evitar llegar a la hiperinflacin:


el Gobierno debe mantener lazos estrechos para poder controlar la expansin
monetaria y proteger as el sistema financiero del pas y los ahorros de los
consumidores.

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5. Podemos evitar la hiperinflacin? Como vemos, la hiperinflacin es un


fenmeno que no nace de la nada: suele estar precedida de una inflacin alta y voltil,
un alto dficit fiscal, un diferencial cambiario elevado, una salida importante de
capitales, controles de precios y de capitales y una contraccin de la actividad
econmica.

En Venezuela tenemos la receta completa y con un Gobierno reacio a realizar los


ajustes pareciera que vamos hacia all. Sin embargo, estamos a tiempo de evitarla.

Creemos necesario realizar una convergencia cambiaria, reducir o eliminar los


controles de capital, eliminar el financiamiento por parte del Banco Central de
Venezuela para cubrir el dficit fiscal, racionalizar el gasto, imponer disciplina fiscal y
monetaria, reestablecer la autonoma del BCV para poder establecer metas
inflacionarias factibles e incentivar la produccin mediante la inversin en capital
tanto fsico como humano.

Si el Ejecutivo Nacional decide tomar estas medidas, ser posible evitar la


hiperinflacin y todos los males que implica ese fenmeno para la economa.

6. Pueden sobrevivir los empresarios? En una economa hiperinflacionaria es de


suma importancia para lso empresarios entender la situacin cambiante y la velocidad
a la que ocurren esos cambios para poder tomar decisiones rpidas y eficaces,
siempre con el fin de proteger a sus empresas del tsunami.

Por este motivo presentamos una lista de opciones que deben considerar si se
presenta un fenmeno hiperinflacionario en el pas:

Comprar de activos (tanto mobiliarios como inmobiliarios y materia prima). Eso


le permitir proteger su dinero y disminuir el riesgo de produccin.

Considerar el endeudamiento: las tasas de inters reales son negativas, por lo


que los intereses sern absorbidos y se facilitarn sus pagos.

Tener mltiples relaciones con la banca. El sector bancario sufre, as que tener
relaciones con varios bancos es vital para poder acceder a crditos
multibancarios.

Actuar rpido y hacer ajustes: en hiperinflacin no hay estabilidad y el costo de


inaccin es muy alto.

Mantener reservas de inventario. Esto ayudar a mantener la produccin en


niveles adecuados y, a su vez, puede aprovecharse para que las variaciones de los
costos no lo afecten con tanta severidad.

No dejar inactivo el dinero, pues su valor en el tiempo ser cada vez es menor y
mantenerlo improductivo implica prdidas para la empresa. Igualmente, debe
estar dividido entre varios bancos como medida de cobertura.

Si su compaa tiene mucho flujo de efectivo, considere pasar a ser un


prestamista para otras empresas.

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Hacer contratos en efectivo y no a crdito. Cuando los contratos son a crdito,


entonces deben contemplar la variacin de los precios para garantizar la
rentabilidad del mismo.

Es recomendable, de manera interna, llevar los libros contables en ms de una


moneda para tener una idea de la realidad de su empresa.

La empresa puede dar prstamos a sus empleados para ayudarlos frente a la


situacin y as proteger su capital humano.

Aumentar la periodicidad de pago a sus trabajadores para disminuir el impacto


negativo en el salario.

Productos nuevos. No estarn en la lista de productos regulados y tendrn un


precio de venta acorde con la realidad.

Si logra exportar, los ingresos sern en una moneda fuerte que mantendr su
valor en el tiempo.

stas fueron algunas de las medidas tomadas por empresarios, banqueros, pequeos
negocios y otros actores para afrontar la crisis generada por la hiperinflacin en
Argentina, Bolivia, Brasil y Per.

La hiperinflacin es un proceso acelerado de empobrecimiento. El Gobierno debe


tomar las medidas necesarias para proteger la economa del pas. Todava estamos a
tiempo de no llegar ah.

[1] Some Lessons from Modern Hyperinflation, Reinhart, Carmen M., y Kenneth S.
Rogoff, 2011

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on Wednesday, July 15th, 2015 at 7:30 am and is filed under
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