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Pro Capitales: XII Convención de Finanzas y Mercado de Capitales

Estrategias de emisores de deuda para la restructuración de monedas
27-Junio-2016

” “planea. su impacto financiero y de negocio.” y otra expresión similar o cualquier palabra con un significado similar pretenden identificar esas afirmaciones como proyecciones.” “debería.” “estima.” “podría.” “será. el impacto que van a tener en los resultados de las operaciones y la condición financiera de Alicorp o de la compañía consolidada. Disclaimer Esta presentación puede contener proyecciones financieras y de negocio con respecto a las adquisiciones recientes. Alicorp no asume ninguna obligación de actualizar las proyecciones financieras y de negocio incluidas en esta presentación para reflejar eventos o circunstancias que puedan suceder.” “hará.” “proyecta.” “cree.” “pretende. Es incierto si los eventos anticipados van a suceder y en caso ocurran. Las palabras “anticipa. Las proyecciones financieras y de negocio son estimaciones mas no declaraciones de hechos históricos. 2 . basándose en supuestos que actualmente se consideran válidos.” “puede.” “probable.” “espera. las expectativas y objetivos de la Gerencia con respecto a las mismas y las expectativas actuales de la Gerencia sobre el desempeño operativo y financiero de la compañía.

04) II. Solución: Estrategia de Refinanciamiento (Pág. Caso de Éxito: Restructuración de Deuda y Offset de Riesgo FX (Pág. 09) 3 . 06) III. 08) V. Agenda I. Situación de Alicorp a Mar-2016 (Pág. Situación de Alicorp a Dic-2014 (Pág. Overview de la Compañía (Pág. 07) IV.

Overview de la Compañía (1/2) Alicorp S.A.9 billones de Perú 49% ACUICULTURA 23% dólares Alimento para ALIMENTO PARA 36% Camarones CAMARONES 39% DE VENTAS ALIMENTOS PARA TOTALES 8% Alimento para Bolivia Peces Chile PECES OTROS 7% FUERA DEL PERÚ ACCIONARIADO DIRECTORIO Argentina DIONISIO ROMERO (Pdte.5% LUIS ENRIQUE ROMERO JOSE ANTONIO ONRUBIA ARISTIDES DE MACEDO FERNANDO ZAVALA CAGR CALIXTO ROMERO JUAN CARLOS ESCUDERO 2011-2015 ANGEL IRAZOLA GERENCIA ALFREDO PEREZ (CEO) HUGO CARRILLO (VP ACUI) PEDRO MALO (CFO) JAIME BUTRICH (VP SCM) Casa Matriz Presencia directa Principales Exportaciones PATRICIO JARAMILLO (VP CMP) PAOLA RUCHMAN (VP RRHH) (Producción) RENATO FALBO (VP CMI) ALEXANDER PENDAVIS (IRO) 11.000  25  EMPLEADOS PLANTAS  13 PAÍSES 67% Aceites Domésticos Lavandería PRODUCTIVAS CONSUMO MASIVO 62% 16% Pasta DE VENTAS 12% Salsas PROD.5 Billones de soles ~1. (BVL: ALICORC1) es la empresa líder de consumo masivo en Perú y una de las más grandes en Latinoamérica ALICORP EN LA REGIÓN DIVISIONES DE NEGOCIO +7.A. NDUSTRIALES TOTALES Industriales 2016 LTM FOOD SERVICE Salsas Industriales 6. I.) JOSE RAYMUNDO MORALES 11.4% Otros STEFAN STERN (VP B2B) 4 Nota: Cifras financieras LTM al cierre del 1T16 . ALIMENTICIOS TOTALES Honduras CUIDADO DEL HOGAR 2% CUIDADO PERSONAL OTROS 3% Galletas Colombia Nicaragua Cuidado Personal Costa Rica Panamá Harinas Industriales B2B Ecuador PANADERÍAS 15% DE VENTAS 100% Mantecas Margarinas VENTAS PROD.

271 2.71x 2.65x CENTRALIZADA 2.35x MATERIAS PRIMAS 5.283 6.424 2. Overview de la Compañía (2/2) Alicorp S. INTERNACIONALES CLAS. 2015 19 mayo.3% 7.5% CONSUMO MASIVO PERÚ DESARROLLO DE ESTRATEGIA GO-TO-MARKET PRODUCTOS Ventas EBITDA Margen EBITDA 250k 284 NUEVOS 56 6.818 POS POS LANZADOS Y/O CANAL TRADICIONAL CANAL MODERNO RELANZADOS EN EL 4.952 INICIATIVAS ESTRATÉGICAS CONSOLIDACIÓN & PROGRAMA CONTINUO PRODUCTOS DE SALUD AUTOMATIZACIÓN DE DE REDUCCIÓN DE 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 & BIENESTAR PLANTAS COSTOS CLAS. 2016 CORPORATIVO LABORALES ADMIRADAS 5 .317 1. LOCALES PREMIOS & RECONOCIMIENTOS BBB.02x 4. I. 2016 BBB / Estable 09 junio.60x ECONOMÍAS DE ESCALA Y PLATAFORMA 2012 2. (BVL: ALICORC1) es la empresa líder de consumo masivo en Perú y una de las más grandes en Latinoamérica DESEMPEÑO FINANCIERO HISTÓRICO VENTAJAS COMPETITIVAS (Millones de soles) Ventas CAGR 2011-2015: 11./Estable 26 abril.509 PRODUCTOS 5.0% 11.5% 12.600 2.7% M&A GESTIÓN DE MARCAS 562 560 741 481 722 736 ESTRATÉGICOS 2011 2012 2013 2014 2015 1T16 105 MARCAS PARA 15 CATEGORÍAS 6 ADQUISICONES DESDE 2012 GESTIÓN DE DEUDA 2014 (Millones de soles) Deuda Neta Deuda Neta / EBITDA ESTRATEGIA DE COMPRA DE 2013 5.A.A.474 2015 13. 2016 AAA / Negativo Baa3 / Estable BUEN GOBIERNO BUENAS PRÁCTICAS EMPRESAS MÁS 02 septiembre.2% 12.75x 4.256 4.7% 11.957 1. 2016 AAA / Negativo 03 marzo.580 6.

2%1 sobre el total de la deuda.  Recompras Adicionales (“OMR”) por USD 63.2MM durante el 2015  Simultáneamente se re-perfiló la deuda de corto plazo con préstamos de mediano plazo con Bancos Locales y la emisión en el mercado de valores bajo nuestro Tercer Programa de Bonos Corporativos. II. Caso de Éxito: Restructuración de Deuda /Offset Riesgo FX 1 Situación de Alicorp a Dic-2014 • A fines del 2014 Alicorp enfrentaba 2 riesgos: i) Alta exposición a variaciones en el FX (19% de la deuda corporativa.454MM Como resultado de la Estrategia de Restructuración.2% de la Deuda Total se encuentra expuesta a la depreciación del Sol contra el Dólar 6 . financiado con deuda de corto plazo con Bancos Locales. Solo el 2.7MM. USD 176. se encontraba descubierta) ii) Elevado riesgo de financiamiento (35% de las deuda total vencía durante el 2015) • En simultaneo. financiado con deuda de corto plazo con Bancos Locales  Segundo Tender Offer por USD 237. Con el fin de lograr este objetivo.8MM (Ene-15). lanzamos un programa de Liability Management . por un total de PEN 1. obteniendo de perfil de amortización que minimice el gasto financiero y donde la deuda de corto plazo representa solo el 13% de la deuda corporativa 1Deuda después de cobertura. el mercado mostraba el inicio de un escenario de devaluación para las principales monedas de LatAm. al 1T16 nuestra exposición al dólar es de solo 2. mientras que las tasas de interés de los mercados locales se volvían más competitivas con respecto a los mercados extranjeros 2 Plan de Acción: Liability Management y Programa de Refinanciamiento Decidimos refinanciar la deuda y reduciendo la exposición al US$ y mejorando el perfil de amortización.2MM (Oct-15). ejecutado de la siguiente manera:  Primer Tender Offer por USD 86.

Ingresos Moneda PEN USD ARS BRL Total (%) refinanciamiento Perú 60% PEN 1. El 35% de nuestra deuda vencía en los siguientes 12M. en el 2023 Total 100% .328 11% USD.BRL 2.559 34% 80% 35% 4% 10% 1% 50% 70% 1.332 60% 50% 935 40% 30% 282 20% 104 116 37 10% 2 8 166 0% jul-15 feb-15 may-15 ago-15 mar-15 jun-15 feb-16 mar-16 sep-15 nov-15 ene-15 oct-15 ene-16 dic-14 dic-15 abr-15 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2023 -10% 1Deuda después de cobertura 2Incluye exportaciones de Perú y Argentina a Centro América y Mercosur 7 .989 3.531 702 290 154 2.029 76% I. opciones.700 72% 90% USD. III. Diciembre 2014: Deuda Total: S/. La parte descubierta de deuda corporativa por USD 450MM [61% sin Hedge] en Perú generaba diferencia en Acuicultura 20% USD 30 173 0 0 203 8% cambio Argentina 9% ARS 0 0 290 0 290 11% II.676 100% 57% 26% 11% 6% 100% • Adicionalmente. las cuales se registran también en el Estado de Pérdidas y Sin embargo.PEN 2.7 Billones USD.551 14.656 3. y otro 50% vencía en un solo año. Situación de Alicorp en Dic-2014 Riesgo de Exposición a FX y de Refinanciamiento Riesgo Exposición FX – Estructura de Deuda por Moneda 1 y País / Negocio • A diciembre 2014 enfrentábamos 2 riesgos: i) alta exposición a (Millones de Soles) Deuda posibles variaciones del tipo de cambio y ii) riesgo de País / Neg. Brasil 9% BRL 0 0 0 154 154 6% generando un alto riesgo de liquidez. 1. la cobertura mediante un Call Spread resultaba insuficiente debido a las fluctuaciones del valor temporal de las Cubrimos nuestra exposición haciendo un match entre nuestros ingresos y deudas. La parte descubierta del Bono Internacional [USD 450MM de deuda Ganancias bajo la normativa IFRS vigente corporativa en Perú] nos generaba diferencia en cambio Riesgo de Refinanciamiento – Cronograma de Amortización Variaciones Históricas de FX Dic-14 Mar-16 Dev.501 528 0 0 2.ARS 8. 2.

57% 2.58% valores.070 2.0] de duración coincidió con una disminución de las tasa de interés programa de refinanciamiento de S/ 1.2MM Tender Offer 1: USD 86.8MM [Ene-15].0] El Liability Management se financió con deuda de corto plazo.3% 4.128 6% 871 Tender Offer 2: USD 237. favoreciéndonos con menores tasas 4. Solución: Estrategia de Refinanciamiento Racionalidad de la estrategia de refinanciamiento Análisis USD.5% 5.70% 4.60% 3.50% 3.003 234 4% 774 1.30% 86.PEN Swap vs PEN – Curvas a Agosto 2014 • Refinanciamiento de USD a PEN: deuda soles debido a que las tasas de After Swap 1 Bono Global Bono Soberano interés de ese momento favorecían esta estrategia sobre la opción de 6.90% 3.8% tomar deuda en USD con cobertura 6.2MM [Oct-15] y iii) 3.2MM Oct-15 Recompras: USD 63. por un total de S/ 1.23% • De manera simultanea fuimos reperfilando la deuda de Corto Plazo 1. ii) Tender Offer por USD 237.19% 1.71% con préstamos de mediano plazo y emisiones en el mercado de 0. El total se financió con deuda 3.00 MM 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 10Y Reducción de Tasas de Interés – Noviembre 2014 Composición de nuestro Liability Management (Millones de Soles) En el marco de nuestra estrategia de refinanciamiento.7% • Al inicio del programa de refinanciamiento.9% mínimos del 2014. las curvas estaban en niveles 5.90% 2.8MM Ene-15 2.15% recompras adicionales [durante 2015].332 845 615 Duración 128 3% 212 1 207 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 4T14 Tender 1 Tender 2 Recompras 4T15 1T16 1La curva After Swap es la suma de la curva del bono Global y el diferencial del Cross Currency Swap en PEN y la curva USD Swap 2 La diferencia entre las compras en USD y los montos en soles se deben a efectos de tipo de cambio 8 .5-9.699 La recompra se dio en 3 partes2 PEN 230. simultáneamente ejecutamos nuestro hasta [6.90% • El Liability Management se ejecutó en 3 etapas: i) Tender Offer por USD 4.24% a corto plazo 2.454 MM para re-perfilar esta deuda al mediano y largo plazo Bono Internacional Bonos Locales Tasas 31-ene-14 31-jul-14 28-nov-14 Préstamos Bancarios LP Préstamos Bancarios CP 8% Refinanciamiento de Deuda CP 7% mediante emisiones corporativas: 2.0% 5.80% 4.8% 5.2MM 2015 99 240 381 977 5% 116 1.5-3. IV.10% 4. emitir en rangos desde [2.454.5% 5.

1 Duración: 1.3% PEN 116 207 100 100 100 100 203 70 50 50 168 45 75.6% BRL 78 152 160 2016 2017 2018 2019 2020 2023 2025 2026 2027 2028 2029 2030 ARS Préstamos de CP Préstamos de LP Bonos Locales Bonos Internacionales 1Deuda después de cobertura 2Solo el 2.5 “Spread corporativo más “Mayor monto emitido por un ”Exitosa reapertura del mercado con 2 emisiones por bajo del 2014” corporativo en el mercado local Nominal Tasas S/ 230MM.8 Duración: 1.7 Billones Diciembre 2014 35% 4% 10% 1% 0% 0% 50% 5.00% 500 116 316 160 150 70 160 dic-14 ene-15 jun-15 ago-15 nov-15 mar-16 mar-16 Logramos reducir nuestro riesgo de refinanciamiento y mejorar nuestro perfil de amortización significativamente Reducción significativa de exposición a FX1 (Millones de Soles) Diciembre 2014: Deuda Total: S/.9 Duración:8.3% USD 404 367 281 310 2 222 13.332 USD 10.84% 4. Mayor monto emitido del 2016 a la fecha de hasta la fecha de emisión” emisión” 7. 2.2% 104 37 2 8 116 BRL 166 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 ARS Marzo 2016: Deuda Total: S/ 2.7% 1.8% 935 PEN 282 57.2% de la Deuda Total se encuentra expuesta a la depreciación del Sol contra el Dólar 9 .95% 5.8 Duración: 5. V.7 Duración: 3.70% 4.97% 5.00% 6.81% 7. Situación de Alicorp a Mar-2016 Nuestras emisiones permitieron reducir la tasa de interés de nuestra deuda a la par que suavizamos nuestro perfil de amortizaciones 1era Emisión 2da Emisión BBVA Interbank Scotia Bank Perú 3ra Emisión 4ta Emisión Spread: [50-100] Bps Spread: [100-150] Bps Spread: [10-60] Bps Spread: [120-170] Bps Spread: [25-75] Bps Spread: [90-140] Bps Spread: [110-160] Bps Vto: dic-17 Vto: ene-30 Vto: dic-18 Vto: ago-19 Vto: oct-18 Vto: mar-19 Vto: mar-23 Duración: 2.2% 26.2 Duración: 2.8% 8.2 billones Marzo 2016 13% 15% 19% 10% 2% 17% 2% 5% 5% 5% 5% 2% 2.