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CASO ENRON

/. De peiiueu intkistria locaU a gigante energtico global


Enron se tormo en Texas en 1985, cuando "Houston Natural (Jas" se fusion con "InterNorth", una compaa de g
natural de Omaha. Por entonces contaba con un gasoducto de gas natural de 37.000 millas y un sistema de tubera
que llegaba hasta cada esquina de Estados Unidos. Durante la dcada del '80, las compaas de energa presionaron
las autoridades pblicas para qtte se desregulara el negocio. Esto permitira vender el gas como si fuera u
commodity, tal como sucede con los granos, ,1a carne o el aceite que pueden ser comprados, vendidos y/
almacenados.
Como resultado de esas presiones y de la consiguiente desregulacin de la que fue objeto este mercado durante 1
administracin Bush, en 1989, Enron comenz a comercializar gas natural como cualquier otra mercanca. En poci
tiempo, se convirti en el comercializador mayor de gas natural en Estados Unidos y en el Reino Unido. Tras esl,
primera escalada, no tardaron en diversificarse hacia mercados de productos relacionados.
En noviembre de 1999, la compaa lanz "Enron online", un sistema de transacciones globales en Internet, qut
permita a sus clientes ver en tiemjjo real los precios del mercado y realizar transacciones en lnea. Al cabo de do:
aos, esta plataforma lleg a realizar 6.000 operaciones diarias por un valor de 2.500 millones de dlares, A
principios del ao 2000, Enron lanz un plan de inversin en el negocio de banda ancha para tratar de crear ni
mercado de comercio, dada la prosperidad de la industria. Las ideas dinmicas de Enron, junto con su negocio estabk
de energa, atraan a los inversores a la par que disparaba el valor de su accin.
En poco ms de 15 aos, Enron pas de ser tina pequea firma de gas en Texas a convertuse en la sptima compaa
ms grande ce Estados Unidos, con operaciones en ms de 40 pases, 21.000 personas trabajando para ella y ms de
100 billones de dlares de facturacin en el ejercicio del ao 2000. Utilizando las nuevas tecnologas, estableci un
modelo de negocio posicionndose como un ejemplo del xito corporativo americano. Para la mayora de los
estadounidenses, Enron pareca ser el paradigma de la nueva empresa americana: la libeializaoin haba dado paso a
nuevas oportunidades de negocios y esta compaa las haba aprovechado. Era ejemplo de cmo las organizaciones
innovadoras podan ayudar a conformar una economa ms productiva.
El xito de Enron rpidamente tuvo repercusin. Su estrategia era frecuentemente citada por los grandes gurs del
management americano y prestigiosas escuelas de negocios escribieron casos sobre ella. En el ao 2000, la empresa
recibi el premio del Financial Times, como la "compaa de energa del ao" y la "mejor y exitosa decisin de
inversin". En agosto de 2001, la revista Fortune la eligi como la empresa ms creativa del perodo 1996-2001,
augurndole un crecimiento continuo para toda la dcada. Las perspectivas no podan ser ms alentadoras, teniendo
en cuenta la apertura de los mercados de potencia y gas de Alemania, la creacin de un mega almacn global virtual
de gas, y su rol de pionera en el ms grande mercado mundial de comercializacin de energa en lnea.
A esto hay que sumarle los lazos directos que tena la empresa con el gobierno. En efecto, Enron asumi tambin un
papel activo en las polticas pblicas, promoviendo medidas energticas y la liberalizacin del mercado. Fue la
principal fuente de lnanciamiento de la caera poltica de George W. Bush hacia la Casa Blanca. El presidente de
Enron, Kennelh Lay, adems de ser amigo personal de Bush desde la poca en que era gobernador de Texas, pas a
ser asesor del gobierno en lemas energticos. Las propuestas de Lay constituyeron la base del plan energtico
preparado por el vicepresidente Dick Cheney, bajo la supervisin directa del presidente norteamericano. Ms de 150
miembros de la Cmara Baja del Congreso recibieron contribuciones de Enron. Lo mismo sucedi con 71 senadores,
sobre un total de 100, incluyendo entre stos a 19 de los 23 miembros del Comit de Energa del Senado, una de las
instancias de regulacin legislativa del rea de actividad de Enron. El 78% de ese dinero se entreg a los polticos
republicanos, el resto a los demcratas.

Enron lleg a ser una empresa de servicios multinacional y diversificada, ce plantas de energa propias,
distribuidoras de gas y otras unidades empresariales involucradas en la provisin de servicios a consumidores v
empresas. La compaa alcanz notoriedad aplicando el estilo de Wall Street a estos mercados Por el tamao de sus
operaciones financieras, entr en competencia con empresas como Shell v Exxon A su vez, se lanz a competir en
mercados liberados de Europa, convirtindose en una fuerza financiera masiva, especialmente en el Reino I luido. La
expansin de la compaa llev a operar plantas de energa en Alemania, China, Guatemala, Turqua, Pakistn, Italia.
Indonesia. Repblica Dominicana, Filipinas y a la construccin de gasoductos en Colombia, sur de Argentina, Solivia
v Brasil. Adems, la empresa hizo inversiones en Rusia. Polonia. Mozambique. Vietnam y Tailandia.
En cuanto a la cultura de la empresa, se fomentaba la participacin activa de los empleados. Se haba establecido un
sistema de evaluacin anual, con un puntaje de 1 a 5, con la idea de que el quinto peor calificado del personal fuese
eliminado cada ao. Esto generaba una desmedida competencia entre los empleados y fomentaba que fueran
promovidos los obedientes y se eliminaran a los disidentes, a los que protestaban o planteaban sus preocupaciones
sobre la forma en que se llevaban a cabo los negocios de la compaa Con resjiecto a las retribuciones, alrededor del
60 % de los empleados reciba una bonificacin anual en acciones! que equivala al 5 % de su sueldo bsico. En el
caso de los directivos y gerentes reciban montos mayores y su remuneracin estaba basada en los derechos de recibir
o suscribir acciones de la propia Enron. De esta manera, los ejecutivos tenan una remuneracin vinculada a la suba
del valor de cotizacin de las acciones de la empresa. Enron ofreca las stock-options a sus empleados como una
forma de retencin y ahorro de impuestos. Adicionalmente. la empresa tena grandes beneficios en materia de
impuestos a la hora de emitir acciones.
La empresa hizo grandes esfuerzos para proyectar una imagen de organizacin prestigiosa, seria y responsable,
invirtiendo mucho dinero en los medios de comunicacin. Enron posea un cdigo de tica, a travs del cual describa
la manera en que el negocio deba ser gerenciado. atendiendo a estndares tanto profesionales como ticos. Los
valores de Enron eran:
Respeto: trato igualitario entre los distintos colaboradores
Integridad: negocio con clientes en forma abierta, honesta v sincera
Comunicacin: obligacin de comunicar.
" Excelencia: no se satisfacan con nada menor a lo mejor que hacan.
Como los hechos despus demostraran, estos valores slo eran declamados; no tenan ninguna incidencia en la vida
prctica de la organizacin ni en su cultura.
2. La cada de un grande
La dbil estructura de Enron empez a resquebrajarse a mediados de 2000 con el quiebre de la burbuja de internet y
la cada del mercado de la banda ancha. A esto se sum un misterioso v enorme "agujero negro" que apareci en el
informe de resultados de octubre de 2001. causando el desplome de las acciones. Los valores de la mayor compaa
energtica del mundo que hasta poco tiempo atrs ascendan a 90 dlares, pasaron a valer 30 centavos
En el mencionado informe de octubre de 2001. Enron revelaba prdidas de 638 millones de dlares en el tercer
trimestre y una reduccin de 1.200 millones de dlares en su stock accionario. El derrumbe de la confianza en la
empresa provoc una crisis de liquidez. Incapaz de pagar sus crecientes deudas, la empresa se acogi el 2 de
diciembre a la proteccin de la Ley de Quiebras, protagonizando la mayor bancarrota de la historia.
(.Cmo se explica que una compaa que vala tantos millones haya llegado a esta situacin? Su compleja estructura
inclua 3.000 sociedades unidas a travs de holdings, lo que haca prcticamente imposible auditarla mediante
mtodos convencionales Enron haba empleado trucos contables con los que esconda deudas y exageraba los
ingresos, para que creciera el valor de la accin en el mercado. El 15 de agosto de 2001, Sherron Watkins. una
empleada de I a empresa, haba enviado una carta a Kenneth Lay previnindole de las irregularidades contables, que
podan poner en peligro a la compaa. Pero su advertencia no fue ramada en cuenta.
El mecanismo estaba muy bien aceitado y beneficiaba a demasiados actores. El fraude contable implicaba un engao
que le permita a la compaa obtener beneficios manipulando el mercado liberalizado de la energa A su vez
posibilitaba que los accionistas se enriquecieran a costa de los consumidores, productores v contribuyentes,
finalmente, los directivos ocultaron informacin y manipularon estados contables pata hacer crecer el valor de las
acciones y beneficiarse de las stock-options. El fracaso del gobierno corporativo implic que los directivos no
cuestionaran los negocios riesgosos o las prcticas contables agresivas. Parte de esa falla se relaciona con la
compensacin de acciones de los miembros, lo cual les daba el incentivo para ignorar las seales de advertencia

liaron excedi los lmites de la contabilidad de precios de mercado, una prctica contable norteamericana en la que
los activos financieros se contabilizan en el balance al valor justo de mercado en vez del coste histrico, liste truco
contable implica" contabilizar hoy el valor de una venta de gas que se va a entregar el ao prximo, como un ingreso
actual, sin contar lo que deber gastarse en la compra del gas Los ingresos sin coste generan enormes beneficios; por
esta va, se pueden inflar los ingresos mientras el negocio est creciendo.
El segundo tipo de truco era ms complicado porque la empresa se dio cuenta de que realmente no tena que vender
gas a nadie para sacar provecho del anterior mecanismo de engao, sino que se poda crear una compaa ficticia, una
sociedad instrumental, y venderle el gas a ella. Desde luego que la empresa ficticia no necesitaba el gas, slo "lo
adquira" porque ti Enron le interesaba volver a comprrselo. Al recomprar el gas, creaba un pasivo, pero no lo
registraba, como tampoco figuraban los gastos en que finalmente la empresa tendra que incurrir para comprar el gas.
Esta situacin era sospechosa pero tena su lgica para Enron: si la empresa contabilizaba la venta anticipadamente,
haca que sus ingresos de ese momento parecieran mayores. Desde luego que si los sistemas de auditoria hubieran
hecho lo que se supona que deban hacer (proporcionar informacin exacta sobre la situacin de la empresa),
deberan haber registrado el pasivo correspondiente. La maniobra no terminaba aqu. Con ayuda de los bancos, la
operacin poda resultar ms provechosa todava: una entidad bancada prestaba dinero a la compaa ficticia y sta
utilizaba el prstamo para pagar el gas que haba comprado. El banco poda sentirse seguro, ya que estalxi en
conocimiento de que Enron tena un contrato para recomprar el gas a la compaa ficticia. En efecto, la venta por
adelantado era un prstamo, pero como no apareca en el balance financiero, haca que aumentase el precio de las
acciones de Enron en el mercado burstil.
Durante la estala, los mximos directivos convirtieron en efectivo sus participaciones a la par que instaban a sus
empleados a mantener sus acciones. Se estima que 29 ejecutivos de la empresa vendieron sus acciones antes del
colapso por 1.000 millones de dlares. Para los 21.000 empleados y 4.500 jubilados de la compaa la maniobra
signific ver su futuro en peligro con la desaparicin, tras la quiebra, de ms de 1.000 millones de dlares
pertenecientes a los fondos de pensiones de sus empleados que haban invertido en acciones de la compaa, lodos
sus ahorros estaban depositados en acciones de limn y asistieron impotentes al desplome de su cotizacin sin poder
vender porque la legislacin sobre fondos de pensiones se lo impeda.
Enron arrastr en su cada a una de las firmas de auditoria ms respetadas del mundo: Arthur Andersen, a la cual le
resultaban ms lucrativos los servicios de consultora que los pagos como servicio de auditor externo. A esto se
sumaba el hecho de que la practica de auditoria generaba conflictos de intereses con los grandes proyectos de
consultora que le prestaba a Enron frente a movimientos contables inaceptables desde el puni de vista de las
normas, pretirieron callar y ocultar las irregularidades, convirtindose en cmplices de las maniobras por temor a
perder a su principal cliente de consultora. El derrimilx: de Enron desprestigi tambin el nombre de los bancos J.P.
Morgan-Chase, C'itibank (responsables en la emisin de acciones y deuda que permitieron a la compaa seguir
operando) y Merrill Lynch.
El 12 de octubre de 2001, un abogado de Arthur Andersen se puso en contacto con uno de los principales socios de la
oficina de 1 louston, para recordarle que era poltica de la compaa no mantener los documentos que no se utilizaban.
De esta -manera, se trataba de eliminar evidencias que involucraran a Enron.
El 22 de octubre de 2001, la Comisin de Seguridad y Comercio abri una consulta sobre un posible conflicto de
intereses en las asociaciones realizadas por Andrew Fastow (el entonces director financiero de Enron). Al da
siguiente, en una conferencia, Lay trat de dar confianza a los inversores y defendi el trabajo de Fastow. Sin
embargo, ante las presiones, no tuvo otra alternativa que despedirlo veinticuatro horas despus.
El 31 de octubre de 2001, la requisitoria de la Comisin de Segundad y Comercio se transformo en una investigacin
formal Una semana ms tarde, Enron admiti estar perdiendo 586 millones de dlares (luego de una revisin en los
balances de los pasados 5 aos), y anunci que las prdidas de su tercer cuatrimestre eran superiores a lo que se haba
informado: Asimismo, previno que iba necesitar financiar una deuda de 690 millones para fines de ese mes.
A pesar de que se presagiaba la cada, Kennelh Lay encontr en el mes de noviembre dos bancos que de buena
voluntad le extendieron crditos. La peor de las verdades estaba por venir. El 2 de diciembre de 2001, sin poder
enfrentar las deudas, Enron declar la quiebra y prohibi a sus empleados vender las acciones de la empresa, lodas
ellas ligadas a los planes de retiro. En tres meses, haba pasado de ser una compaa con activos por ms de 62
billones a estar en bancarrota. El precio de so accin cay de $ 95 a menos de un dlar.
En enero de 2002, mientras el pas se recuperaba de estas noticias, la compaa admiti que los beneficios de los
ltimos 4 aos haban sido inflados al redireccionar deudas hacia sociedades satlites. Andersen, cada vez ms
cuestionado, admiti la destruccin de documentos comprometedores para Enron. La Casa Blanca tambin continu
que Kenneth Lay haba solicitado la ayuda de la administracin de turno.
La seguidilla de problemas no termin all. El 16 de enero de 2002, las acciones de Enron fueron dadas de baja en la
bolsa de Nueva York, y el 23 de ese mes, Kenneth Lay renunci a su cargo. Al da siguiente, comenz la audiencia
el caso Enron en el Congreso de Estados Unidos. Ese mismo da, ClilTord Baxter, el anterior vicepresidente del
directorio, se suicid. Haba dejado abruptamente la empresa en mayo de 2001, despus de haber discutido con Jef
Skilling, por entonces presidente del directorio, por las prcticas contables de la compaa.
Durante el juicio, se demostr que la cultura de los directivos estaba embebida de arrogancia y una avaricia
desmedida. Adems haban permitido a Andrew Fastow entablar asociaciones privadas que hacan negocios con la
compaa sin tener en cuenta
los conflictos de intereses que esto provocaba. Tambin se descubri que los salarios de la junta de directivos
rondaban los 300.000 dlares en efectivo y acciones.
Los directivos fueron acusados de rrralas prcticas. Muchos debieron declarar arrte el Congreso, y fueron blanco de
numerosas demandas judiciales. En octubre de 2003. se formularon 78 cargos por conspiracin, fraude v lavado de
dinero contra el Director de finanzas Andrew Fastow. quien unos meses ms tarde, declar su inocencia y fue
condenado a 10 aos de prisin a cambio de su colaboracin en la investigacin. En total fueron 30 personas las
acusadas por hechos relacionados corr el caso. Kennelh Lay y JefF Skilling fueron a juicio el 17 de enero de 2006
afrontando varios cargos en su contra: conspiracin y fraude en conexin con encubrimiento de deudas y valuacin
de activos. El 5 de julio de 2006, Lay falleci en un hospital de Aspen (Colorado) por problemas coronarios. Tras
haber sido declarado culpable err el juicio, estaba a la espera de conocer, unos meses despus, su sentencia de crcel.
Regiin fuentes judiciales, la perra podra haber alcanzado 45 aos de condena.
La cada de esta empresa trajo consigo consecuencias graves para los stakeholders. Los inversores sufrieron enormes
prdidas por la desvalorizacin de sirs acciones; los empleados, adems de perder sus puestos de trabajo, vieron
comprometidos los abonos que haban invertido err acciones de la compaa, destinadas a futuro, como pensiones de
retiro. Desde que Enron se declar en bancarrota, los acreedores debieron esperar por acuerdos de reestructuraciones
y err muchos casos recibieron mucho menos de lo que les corresponda.
Arthur Anderscu colapso debido a los vnculos con Enron, y por su complicidad en la destruccin de documentos. El
16 de junio de 2002 fue condenada por obstruir la justicia, destnrir y alterar documentos vinculados al colapso de
Enron. Esta sentencia involucr una multa chica por 500.000 dlares, v priv al estudio de sus funciones para auditar
tirinas registradas en bolsas de valores. Dej a 28.000 empleados sin trabajo y sus clientes fueron divididos entre
PriceWC. Deloitte. KJPMG, y Ernst &C Young.
Fistos acontecimientos tambin afectronla los competidores negativamente, provocando bajas eir sus acciones y
problemas en el suministro eneigtico. A raz del escndalo de Enron, se sembr una ola de sospechas en el modo de
proceder de las empresas norteamericanas v otras compaas (nern investigadas. Como consecuencia, los inversores
se volvieron ms desconfiados. El escndalo tambin perjudic al gobierno ya que. adems de la estrecha vinculacin
que haba entre los directivos y las autoridadesKiWicas. los^rgentes regrrladores tambin fueron culpados por no
realizar exhaustivos controles en las actividades contables v financieras Corno consecuencia, el Congreso de Estados
Unidos sancion la Ley Sarbanes-O.xlev para legislar la responsabilidad empresaria. imponiendo severas penas para
todos aquellos que adulteren los estados contables. , *
/ %\
En la actualidad. Enron ha vendido sus activo? coiV el, propositle recaudar los 150 billones de dlares que es la
deuda estimada. Acept, a su vez, indemnizaba ipSugnliguos empleados por la suma de 45 millones de dlares.
Adicionalmente, un grupo de directores de la CTpresh acord pagar con dinero de sus bolsillos, 13 millones de la
demanda ms reciente por 168 millones, una medida srn precedentes. Otros acuerdos incluyen: 222,5 millones a la
empresa Lehman Brothers y 69 millones al Bank of Amrica.
En ltima instancia, la cada de Enron fue consecuencia directa de la conducta no tica de sus directivos y de la falta
de transparencia concluyente para lograr la confianza necesaria para operar" en el mercado de capitales.
FUENTE DE INFORMACIN BIBLIOGRFICA:
DEBEUUH, Patricia: TICA EMPRESARIAL en el Ncleo de la Estrategia Corporativa.