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ADMINISTRACION FINANCIERA

ANALISIS DE LA RENTABILIDAD

J.J Vidarte
AGENDA

Concepto de Rentabilidad
Rentabilidad del Activo
Rentabilidad y Riesgo
Rentabilidad del Patrimonio
La verdadera Tasa de
Rentabilidad
Anlisis del Estado de Resultados
Conclusiones
CONCEPTO DE RENTABILIDAD

La Rentabilidad es la medida de
la productividad de los fondos
comprometidos en un negocio.
Desde el punto de vista del
anlisis a largo plazo
Garantizar la continuidad en el
mercado.
RENTABILIDAD DEL ACTIVO
Potencial de Utilidad

Es el ndice que mide la


efectividad de un negocio ya que
examina los factores que inciden
en la obtencin de la
rentabilidad.

UTILIDAD
ACTIVOS DE OPERACION
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

La Utilidad del numerador se


refiere a:
UAII Utilidad antes de Intereses e
Impuestos (Utilidad Operativa)
UAI Utilidad antes de Impuestos
UN Utilidad Neta
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

Cuando se utiliza la Utilidad


Operativa da una idea de la
eficiencia con que se aprovechan
los recursos para:
Generar ingresos que cubran el
costo de los pasivos
Generar ingresos que satisfagan
las necesidades de inversionistas.
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

PASIVOS
ACTIVOS I%
Tasa de inters
que gana el
UAII PATRIMONIO acreedor
=%
ACTIVOS UAI
=%
PAT
Tasa de inters
Tasa de inters
que gana el
que producen
propietario
los activos
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

RELACION ENTRE TASAS DE INTERES


UAI > I%
PATRIMONIO

UAII > I%
ACTIVOS

UAI UAII
>
PATRIMONIO ACTIVOS
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

EJEMPLO
Una empresa obtiene una UAII de $30, el
costo de su deuda es del 25% y presenta el
siguiente Balance y Estado de Resultados
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

La situacin ptima de la empresa


se dar cuando se cumpla:

TMRR < UAI > UAII > I%


Patrimonio Activos
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

En la relacin existen las siguientes


tasas de inters:
Tasa de inters que espera el asociado
Tasa de inters que gana el asociado
Tasa de inters que ganan los activos
Tasa de inters que cuestan los pasivos
FENOMENOS QUE AFECTAN LA
RENTABILIDAD

Inflacin
Competencia
Tecnologa Inflacin
Legislacin laboral Devaluacin
Medidas Econmicas Oferta y Demanda
Problemas Sociales Riesgo Empresario
Crisis de Mercado Encajes
Legislacin Tributaria Inversiones Forzosas

RENTABILIDAD TASAS DE
DEL ACTIVO INTERES
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

COSTO DE CAPITAL
Costo promedio ponderado de las
diferentes fuentes que la sociedad
utiliza para financiar los activos
incluyendo Capital y Utilidades
Retenidas.
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

La productividad financiera de un
negocio se puede determinar
mediante el anlisis de la relacin:

UAII > Costo de capital


Activos
ESENCIA DE LOS NEGOCIOS

TMRR < U.A.I.I . > U.A.I. . > I%


PATRIMONIO ACTIVO

U.A.I.I . > CK
ACTIVOS
SI EL PATRIMONIO SIEMPRE ES MAS
COSTOSO QUE LA DEUDA Y EL CK ES UN
PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE
AMBAS FUENTES, SIEMPRE EL CK SERA
MAYOR QUE EL COSTO DE LA DEUDA Y
MENOR QUE EL COSTO DEL PATRIMONIO.
SI LA RENTABILIDAD DEL ACTIVO ES MAYOR
QUE EL CK,ES PORQUE DICHA RENTABILIDAD
ES MAYOR QUE EL COSTO DE LA DEUDA.
SI UNA EMPRESA ALCANZA UNA
RENTABILIDAD DEL ACTIVO MAYOR QUE EL
CK EL PROPIETARIO OBTIENE UNA
RENTABILIDAD POR ENCIMA DE LA TMRR.
LA ESENCIA DEL NEGOCIO Y LA
TASA DE INTERES
SI LA RENTABILIDAD DEL ACTIVO ES
MENOR QUE EL COSTO DE LA
DEUDA,DICHA RENTABILIDAD NO
COMPENSA EL RIESGO ASUMIDO.
VARIABLES QUE AFECTAN LA TASA DE
INTERES:
INFLACION, DEVALUACION,LA OFRTA
Y LA DEMANDA DE DINERO, EL RIESGO
EMPRESARIAL
TMRR del dueo
PREMIO
TMRR de la
POR EL empresa(CK)
RIESGO
Tasa colocacin
Marg.

Tasa captacin Interm.

INFLACION
Tasa de colocacin - tasa de captacin
=margen de intermediacin
TMRR empresa(CK) - Tasa de captacin
PREMIO POR FORMAR EMPRESA
EN VEZ DE COLOCAR EL DINERO
EN UNA ENTIDAD FINANCIERA
TMRR dueo - TMRR empresa
PREMIO POR ASUMIR RIESGO
FINANCIERO
DEVALUACION
FUGA DE CAPITALES

RENDIMIENTO EN M.E= I + D + IxD

I = inters que paga la entidad en el exterior


D= devaluacin esperada para el periodo
IxD = los intereses ganados tabin se
devalan.
DEVALUACION
Devaluacin en condiciones de paridad
cambiaria

= 1 + inflacin domestica - 1
1 + inflacin externa
REVALUACION DE LA
MONEDA

Se da cuando la devaluacin est por debajo


de aquella que se requerira para compensar
la diferencia entre las inflaciones externa e
interna.
RENTABILIDAD DEL ACTIVO

RENTABILIDAD = UTILIDAD X VENTAS


DEL ACTIVO VENTAS ACTIVOS

MARGEN DE ROTACION DE
UTILIDAD ACTIVOS
LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO

CARACTERISTICAS DEL NEGOCIO

Tipo de producto
Mercados que cubre
Insumos y tecnologa que utiliza
Efectos ambientales
Estructura de la organizacin
Volumen de activos requeridos para operar
Facilidad de acceso a fuentes de financiacin
Proveedores
Posibilidad de controlar el negocio
LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO
ASPECTOS LEGALES ASPECTOS POLITICOS
Expectativas de Sensibilidad del
inflacin/devaluacin negocio a cambios
Situacin econmica polticos
Rgimen de Situacin laboral del
importacin y pas
exportacin
Tendencias sociales
Control de precios y culturales en el
Medidas tributarias cual se desenvuelve
Planes de desarrollo el pas
RENTABILIDAD DEL
PATRIMONIO

Se debe tomar en cuenta el valor


comercial del patrimonio (valor
comercial del activo - Pasivos)

RENTABILIDAD = UAI
PATRIMONIO PATRIMONIO
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

RENTABILIDAD CONTRIBUCION
DEL PATRIMONIO FINANCIERA
los propietarios son premiados por dos
riesgos:
riesgos operativo por crear empresa
riesgo financiero por asumir deuda
CONTRIBUCION FINANCIERA
o remanente financiero

(Rent.Activo - Costo deuda ) x Deuda


Patrim

Corresponde al remanente que genera la


deuda.
Rentabilidad del patrimonio antes de
impuestos

U.A.I x VENTAS X ACTIVOS


VENTAS ACTIVOS
PATRIMONIO

Rent.Activo antes de Multip del k


Imp
UAII > Costo de capital
ACTIVOS

TMRR < UAI > UAII > I
PATRIMONIO ACTIVOS

Anlisis Externo
Proyeccin
de Estados ANALISIS DE LA RENTABILIDAD
Financieros
Anlisis Interno
UTILIDAD VENTAS
VENTAS X ACTIVOS

Margen X Rotacin

Anlisis del Anlisis del
Estado de Balance
Resultados General
CONCLUSIONES

Rentabilidad a corto plazo: se


utiliza el mtodo de Proyeccin
de Estados Financieros
Rentabilidad a largo plazo: se
recurre a las herramientas que
proporciona la ing. Econmica.
Bibliografa

Garca, Oscar Len. (1999). Administracin


Financiera. Fundamentos y aplicaciones.3
ed.Prensa Moderna impresores S.A. Cali-
Colombia